国泰君安-金螳螂-装饰龙头业绩符合预期

1、.：.；请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研讨公司更新报告 DOCPROPERTY indname2 * MERGEFORMAT 建筑工程业/ DOCPROPERTY indname1 * MERGEFORMAT 工业Table_MainInfoTable_Title DOCPROPERTY stkname * MERGEFORMAT 金螳螂 DOCPROPERTY stkcode * MERGEFORMAT 002081装饰龙头业绩符合预期金螳螂2021年年报点评韩其anqichenggtjasS0880511010022本报告导读：金螳螂2021年实现营业总收

2、入66.39亿，同增61.67%，净利润3.89亿，同增93.73%，实现EPS1.22元。投资要点：Table_Summary金螳螂2021年实现营业总收入66.39亿，同增61.67%，净利润3.89亿，同增93.73%，实现EPS1.22元。毛利率16.89%，同比添加0.05个百分点；各项业务收入增速中，装饰同增65%、设计同增37%、家具同增93%、幕墙同增41%；毛利率方面，装饰、家具分别下降0.44、9.22个百分点，设计、幕墙分别添加3.06、3.39个百分点。自主研发的金螳螂ERP管理系统全面上线，大大提高了管理效率，销售、管理费用率下降1、0.7个百分点，净利润率提升1个百

3、分点。江苏省内收入同增52.6%、占总收入51.9%，毛利率18.76%、同比下降0.59个百分点。省外收入同增72.4%、占总收入48.0%，毛利率同比添加1.06个百分点。公司全国范围内的营销网络根本建成，在24个城市设立了分公司，全国市场开辟提升省外收入占比3个百分点。装饰行业“十二五期间有望继续坚持高速增长，装饰行业“十二五开展目的：2021年工程总产值力争到达3.8万亿元，总增长率为81，年均增长率为12.3左右。其中公共建筑装饰装修包括整体楼盘装修争取到达2.6万亿，比10年增长1.5万亿，年均增长率到达18.9%。公司延续8年蝉联建筑装饰行业百强企业第一名，10年收获鲁班奖4项、

4、全国建筑工程装饰奖30项。酒店在建工程创历史新高、铁路轨交建立顶峰、新进入住宅精装修获恒大30亿订单共促公司11年高增长。10年金螳螂拟发行2900万股，顺利实施将为高速开展提供后续动力。思索增发估计11-12年EPS2.30、3.23元，谨慎增持，目的价86元。Table_Finance财务摘要百万元2021A2021A2021E2021E2021E营业收入4,1076,63911,56415,93421,192(+/-)%23%62%74%38%33%运营利润EBIT3246381,1711,5782,109(+/-)%52%97%83%35%34%净利润2013898001,1261,4

5、49(+/-)%45%94%106%41%29%每股净收益元0.941.222.303.234.16每股股利元0.200.400.690.971.25Table_Profit利润率和估值目的2021A2021A2021E2021E2021E运营利润率(%)7.9%9.6%10.1%9.9%10.0%净资产收益率(%)22.2%32.2%22.8%26.2%27.3%投入资本报答率(%)25.5%38.0%24.2%26.4%28.4%EV/EBITDA39.230.316.811.78.6市盈率70.054.228.720.415.9股息率 (%)0.3%0.6%1.0%1.5%1.9%Tab

6、le_Invest评级：谨慎增持上次评级：谨慎增持目的价钱：86.00上次预测：86.00当前价钱：66.00 DOCPROPERTY date * MERGEFORMAT 2021.03.01Table_Market买卖数据52周内股价区间元24.36-77.00总市值百万元21,067总股本/流通A股百万股319/293流通B股/H股百万股0/0流通股比例92%日均成交量百万股2日均成交值百万元105Table_Balance资产负债表摘要股东权益百万元1,207每股净资产3.78市净率17.5净负债率0%Table_EpsEPS元2021A2021EQ10.12-Q20.25-Q30.2

7、5-Q40.592.30全年1.222.30Table_PicQuoteTable_Trend升幅(%)1M3M12M绝对升幅2%-4%173%相对指数-6%-7%171%Table_Report相关报告2021.12.232021.11.232021.11.052021.10.29Table_OtherInfoTable_Industry模型更新时间： DOCPROPERTY date * MERGEFORMAT 2021.03.01股票研讨工业建筑工程业Table_Stock金螳螂002081Table_Target评级：谨慎增持上次评级：谨慎增持目的价钱：86.00上次预测：86.00当

8、前价钱：66.00Table_Website公司网址goldmantisTable_Company公司简介公司专业从事酒店、商场、办公楼等各类公共建筑及企事业单位的建筑装饰设计和施工，经过十多年的努力，公司已拥有了占地100多亩，建筑面积3万多平米的幕墙及家具制造车间、废品半废品加工中心，拥有500人的国内最大室内设计师团队及超越160人的一、二级专业工程经理队伍，并开展成了一个融室内装饰设计施工、幕墙设计施工、园林绿化景观设计施工、智能化安装配套效力等在内的集团型企业。公司在全国20多个省市的大中城市承接了大批中高档工程，合同履约率达100%，工程优良品率达90%以上；被建立部核定为建筑装饰

9、、建筑幕墙施工一级资质、设计甲级资质，并经过了ISO9001质量体系等认证体系，注册商标“金螳螂被认定为江苏省著名商标。Table_PicTrend绝对价钱报答%Table_Range52周价钱范围24.36-77.00市值百万21,067Table_Forcast财务预测单位：百万元损益表2021A2021A2021E2021E2021E营业总收入4,1076,63911,56415,93421,192营业本钱3,4155,5189,52613,11717,438税金及附加129210370510678销售费用116121231332437管理费用123153266398530EBIT324

10、6381,1711,5782,109公允价值变动收益00000投资收益02222财务费用-4-6-13-24-30营业利润2865491,1311,5912,049所得税74141291410528少数股东损益1119405672净利润2013898001,1261,449资产负债表货币资金、买卖性金融资产6178532,8334,0944,340其他流动资产1101000长期投资1715131313固定资产合计363396391871947无形及其他资产678092104117资产合计2,7614,0618,44610,71914,117流动负债1,8212,8124,8546,2848,5

11、96非流动负债44444股东权益9021,2073,5114,2995,313投入资本(IC)9401,2483,5924,4355,522现金流量表NOPLAT2394748691,1711,566折旧与摊销1830293047流动资金增量383-201-708801-919资本支出-96-80-37-522-自在现金流5452231541,481559运营现金流5483392692,021717投资现金流-260-1-33-520-133融资现金流-2-2021,743-240-338现金流净添加额2861,9791,261247财务目的生长性收入增长率23.0%61.7%74.2%37.

12、8%33.0%EBIT增长率52.4%97.2%83.4%34.7%33.7%净利润增长率45.0%93.7%105.9%40.7%28.7%利润率毛利率16.8%16.9%17.6%17.7%17.7%EBIT率7.9%9.6%10.1%9.9%10.0%净利润率4.9%5.9%6.9%7.1%6.8%收益率净资产收益率(ROE)22.2%32.2%22.8%26.2%27.3%总资产收益率(ROA)7.3%9.6%9.5%10.5%10.3%投入资本报答率(ROIC)25.5%38.0%24.2%26.4%28.4%运营才干存货周转天数32222应收账款周转天数11510311011011

13、0总资产周转周转天数210188197219214净利润现金含量2.730.870.341.800.49资本支出/收入2%1%0%3%1%偿债才干资产负债率66.1%69.4%57.5%58.7%60.9%净负债率-68.4%-70.7%-80.7%-95.2%-81.7%估值比率PE70.054.228.720.415.9PB15.617.56.55.34.3EV/EBITDA39.230.316.811.78.6P/S3.43.22.01.41.1股息率0.3%0.6%1.0%1.5%1.9%图 SEQ 图表 * ARABIC 1：金螳螂收入及收入增速图 SEQ 图表 * ARABIC 2

14、：金螳螂2021年收入构造数据来源：国泰君安证券研讨 数据来源：国泰君安证券研讨图 SEQ 图表 * ARABIC 3：金螳螂毛利率及费用率图 SEQ 图表 * ARABIC 4：入境游及过夜人数同比恢复情况良好数据来源：国泰君安证券研讨 数据来源：国泰君安证券研讨图 SEQ 图表 * ARABIC 5：我国国内旅游人数坚持高速增长图 SEQ 图表 * ARABIC 6：入境游及过夜人数同比恢复情况良好数据来源： WTTC, 国泰君安证券研讨 数据来源：CEIC, 国泰君安证券研讨图 SEQ 图表 * ARABIC 7：中国酒店在建房间数量继续创新高图 SEQ 图表 * ARABIC 8：中国

15、酒店在建工程数量创新高数据来源：LE，国泰君安证券研讨 数据来源：LE，国泰君安证券研讨图 SEQ 图表 * ARABIC 9：LE季度报告不断调高中国新开酒店预测数图 SEQ 图表 * ARABIC 10：我国在建酒店平均每个工程房间数数据来源：LE，国泰君安证券研讨 数据来源：LE，国泰君安证券研讨表 SEQ 表格 * ARABIC 1: 部分省市对于高星级酒店的建立情况以及规划地域省市高星级酒店建立情况及规划东部山东据山东省旅游局统计数据，截至2021年3月，山东五星级酒店达20家，在建和待建的四星级以上规范酒店约50家；青岛市12家酒店方案2021年下半年开工。广东佛山市方案在2020

16、年前规划建立五星级酒店19家，未来5年，添加至少9家。海南三亚在建五星级以上规范的度假酒店有20家。辽宁大连市目前挂牌、在评和接近五星级的酒店有10余家，未来几年那么将增至20余家。天津2021年天津夏季论文筹备协调委员会全领会议泄漏，为迎接夏季达沃斯，投资9亿开展43家星级酒店改造工程。福建2021年前，厦门将添加6家高星级酒店，目前即将开业的5家，在建待建的4家。中部河南河南天明集团与锦江方案10年左右在河南建造10家五星级天明锦江酒店，10家四星级天明锦江商悦酒店湖南2021年湖南将大力实施“352旅游创建工程，实现14个市州都有五星级旅游饭店。西部广西广西目前正在按照五星级规范建立的酒

17、店有20家，拟建的有9家，已挂牌的五星级酒店有13家。重庆重庆目前在建的五星级规范的饭店有40家，其中2021年能开工的有11家，2021年能开工的有16家，2021年能开工的有13家。到2021年底，全市挂牌、建成和在建的五星级及其规范的饭店将达57家。贵州贵州拟建和在建10余家高星级酒店。云南到2021年，全省引进、新建和改造管理的国际知名品牌酒店不少于60家；其中腾冲目前五星级酒店2家，在建五星级酒店6个，未来两三年，到达10个。数据来源：，国泰君安证券研讨表 SEQ 表格 * ARABIC 2：单季度盈利百万元 2021Q4 2021Q32021Q2 2021Q12021Q4 2021

18、Q3 2021Q2 2021Q1一、营业总收入2,387.471,804.231,327.001,120.661,326.321,103.88839.85836.65 营业收入2,387.471,804.231,327.001,120.661,326.321,103.88839.85836.65二、营业总本钱2,158.671,653.331,240.391,039.811,218.851,018.88793.79790.1 营业本钱1,948.481,507.891,120.24941.291,080.06921.61709.3704.09 营业税金及附加76.2656.4841.4335.

19、541.3834.1426.3926.73 销售费用28.9130.3227.4134.0336.2525.6423.1530.82 管理费用42.4738.3635.9535.8834.8630.4128.0330.09 财务费用-4.12-0.68-0.74-0.88-1.6-0.72-0.92-0.44 资产减值损失66.6820.9716.09-6.0227.97.817.85-1.19三、其他运营收益 公允价值变动净收益 投资净收益0.021.060.880.060.380.04四、营业利润228.82150.987.6781.73107.5385.3846.146.55 加：营业外

20、收入0.440.341.110.100.090.10.54 减：营业外支出0.40.131.120.150.130.320.010.15五、利润总额228.86151.1187.6681.68107.485.1546.1846.94 减：所得税59.2137.7422.8921.627.5722.2812.2412.34六、净利润169.64113.3764.7760.0879.8362.8733.9434.6 减：少数股东损益8.415.332.642.846.841.831.290.67 归属于母公司一切者的净利润161.23108.0462.1457.2472.9961.0432.653

21、3.93数据来源：国泰君安证券研讨作者简介：Table_About韩其成：S0880511010022021-38676162hanqichenggtjas建材、建筑行业研讨员。上海财经大学投资经济学硕士，山科大采矿工程学学士。2005年进入国泰君安证券研讨所。2021、2021、2021年新财富最正确分析师非金属建材第一名、第三名、第三名，2021、2021年新财富最正确分析师建筑与工程行业第二名。2021、2021、2021年水晶球奖最正确分析师非金属建材第二名、第三名、第三名。2021年水晶球奖最正确分析师建筑与工程行业第二名。张琨奉献作者：S0880110090085021-38674

22、754zhangkun008742gtjas建材、建筑行业助理研讨员，上海财经大学数量经济专业硕士，2021年参与国泰君安证券。白晓兰奉献作者：S0880110030026021-38674660baixiaolan008216gtjas建材、建筑行业助理研讨员，复旦大学经济学硕士，CPA。2007年-2021年就职于安永华明会计师事务所，高级审计师。2021年参与国泰君安证券。分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资历或相当的专业胜任才干，保证报告所采用的数据均合规渠道，分析逻辑基于作者的职业了解，本报告明晰准确地反映了作者的研讨观念，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方

23、的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份以下简称“本公司的客户运用。本公司不会因接纳人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律答应的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完好性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判别，本报告所指的证券或投资标的的价钱、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现根据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息坚持在最新形状。同时，本公司对本报告所含信息可在不发

24、出通知的情形下做出修正，投资者该当自行关注相应的更新或修正。本报告中所指的投资及效力能够不适宜个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因运用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必留意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应留意，在法律答应的情况下，本公司及其所属关联机构能够会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进展证券或期权买卖，也能够为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关效力。在法律答应的情况下，本公司的员工能够担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的独一参