财务报表与决策支持的应用

1、 陆正华（华南理工大学工商管理学院）经营决策与分析：财务报表2011年12月3日-4日上市公司公平信息披露公平信息披露:当上市公司（包括其董事、监事、高级管理人员及其他代表上市公司的人员）及相关信息披露义务人发布未公开重大信息时，必须向所有投资者公开披露，以使所有投资者均可以同时获悉同样的信息；不得私下提前向特定对象单独披露、透露或泄露。年报应关注的重点会计数据业务数据摘要董事会报告股本变动和股东情况经营业绩盈利能力估值水平每股现金流量净额透露了公司在生产过程中是否确实赚钱，以及经营状况能否持续股东总数前十名无限售条件股东持股情况管理层总结内外部经营环境分析未来经营计划投融资计划反映公司的股本

2、结构和资本集中程度，是中小投资者投资决策的 参考指标可判断公司未来的经营状况，找出未来的利润增长点上市公司各类定期报告的比较项目季度报告中期报告年度报告报告期每个会计年度的第1、第3个季度每个会计年度的前6个月每个会计年度编制期限报告期结束后的30日内报告期结束后的2个月内报告期结束后4个月内(4月30日)正文内容最精简较简单详尽摘要无按规定编制按规定编制审计要求无需审计规定除外的可以不经审计必须经过审计延期披露不可延期可以延期30日可以延期2个月李嘉诚：管理的艺术 （商务周刊，2005年9月） 管理人要赋予企业生命 我年轻的时候，最喜欢翻阅的是上市公司的年度报告书，表面上挺沉闷，但是别人会计

3、处理的方法的优点和流弊，方针的选择和公司资源的分布有很大的启示。 对我而言，管理人员对会计知识的把持和尊重，正现金流的控制，公司预算的掌握，是最基本元素。 还有两点不要忘记：第一，管理人员特别要花心思在脆弱环节；第二，在任何组织内优柔寡断者和盲目冲动者均是一种传染病毒，这两者均可以使企业在一夕间造成毁灭性的灾难。CEO及高管、董事们关注的问题:财务报表与决策公司根据财务标准或准则（如GAAP）编制的、向股东（如股票投资者）、高层管理者（CEO）、政府（如税务部门）或债权人（如银行）提供或报告的公司在一段时期以来的有关经营和财务信息的正式文件，主要包括：资产负债表、损益表和现金流量表和股东权益变

4、动表.一、财务报表1、目的:战略价值体会 掌握分析公司财务报表的基本方法,以自己亲身的管理经验和管理实践,潜心研究经营管理决策与财务报表及其业绩之间的关系,根据企业长期发展的战略目标,调整和制定相对正确的经营政策与财务政策,真正体会研读财务报表后进行战略决策的价值.2、财务报表和财务报告（1）财务报表和财务报告略有区别。一般地说，财务报表是财务报告的组成部分，而财务报告除了“三表”之外，主要还包括“财务报表附注部分”和“审计报告”。（2）“财务报表附注”提供了编制“三表”的具体说明和计算依据，包括“公司简介”、“会计政策、会计估计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的项目注释”、“关联方关系及

5、交易”、“或有事项”、“承诺事项”、“资产抵押说明”、“资产负债表日后事项”、“债务重组事项”和“其他事项”等，其为财务报表分析提供了丰富的附加信息，使财务报表分析更加深入、客观和全面。（3）审计报告是由CPA公司或会计师事务所提供的审计报告，审计报告按照审计的内容可以分为“专项审计报告”和“年度审计报告”。按照审计的（结果）意见可以分为“标准无保留审计意见”、“无保留+说明段的审计意见”、“有保留审计意见”、“否定的审计意见”和“拒绝发表意见”五类，其含义是： 标准无保留审计意见：公司的会计政策和处理符合会计准则； 无保留+说明段的审计意见：审计后提醒报表使用者注意某重要 因素对公司会计报表

6、的影响，但会计政策和处理符合会计准则； 有保留审计意见：公司某些会计政策或处理不符合会计准则； 否定的审计意见：公司的会计政策和处理方法不符合会计准则； 拒绝发表意见：由于公司的会计政策和处理与审计结果无法一 致，审计人员拒绝对公司的财务报表发表任何意见。4、财务报表编制结果差异的主要原因 （1）会计标准和准则引起的差异：财务报表会因依据的“会计标准或准则”不同而有所差异，不同的国家或地区的企业，由于编制报表的依据不同，其帐目的处理结果不同。 （2）会计师执行引起的差异：会计师在执行会计标准或准则的时候，有一定的灵活性。这种“灵活性”也可能导致帐目的处理结构不同。 （3）使用目的引起的差异：财

7、务报表的内容可能因使用目的而异。公司一般准备2份财务报表：年度或季度报告和纳税报表，前者对外公开，后者只用于提交税务机关计算纳税。企业的盈利能力如何？影响企业盈利能力的主要因素是哪些？企业的自我可持续增长能力如何？影响企业自我可持续增长能力的主要因 素是什么？（1）评价企业的经营业绩投资者根据企业披露和公布的财务报表 ，确定企业股票（股权）和债券是否具 有投资价值？银行根据企业披露和公布的财务报表， 决定是否批准或提早企业的贷款申请？评价和决定企业未来的投资项目调整和制定企业未来的资本结构政策调整和制定企业未来的融资和筹资政策调整和制定企业未来的利润分配政策企业的负债状况如何？企业否具有财务风

8、险？企业是否具有偿债能力？企业的经营风险如何？企业是否面临财务困境或破产风险？（2）诊断企业的财务健康状况（3）计划未来的经营策略和财务政策（4）评价企业的投资价值财务报表过 去 财 务损益中心主义 重视“经济交易实际情况” 经营巨变泡沫经济崩溃金融危机今 后 财 务重视现金流量重视“管理现金、存款的流动”一、企业经营分析数据的基本来源经营活动记录经营活动的原始凭证记账凭证现金日记账总分类账明细分类账资产负债表损益表现金流量表生产成本报告书经营分析会计报表形成过程经营环境劳动力市场资本市场产品市场供应商消费者竞争者企业规则 经营策略业务范围 多样化程度 多样化类型竞争定位 成本领先 产品差异主

9、要成功因素和风险 会计环境资本市场结构合同与管理会计惯例与规则税收与财务的关系第三者审计会计法律体系会计战略会计政策选择会计估算选择报告模式选择附加披露选择 企业活动经营活动投资活动融资活动 会计体制计量和报告企业活动的经济结果财务报表管理人员对企业活动的信息估计失误管理人员的会计选择所致的扭曲 财务报表管理人员的卓越业务信息估计错误所致的偏见管理人员会计选择所致的扭曲其他公开数据行业和企业数据外部财务报表应用环境信用分析证券分析并购分析债务/股利分析信息交流策略分析总的企业分析 经营策略分析通过行业分析和企业竞争策略分析得出业绩预期 会计分析通过了解会计政策和评估会计质量财务分析利用比率和现

10、金流量评估业绩 前景分析预测和评估企业 2、竞争策略分析成本领先以低成本提供同样产品规模经济高效生产简单产品设计较低投入成本低成本销售调查和开发或品牌广告严格的成本控制系统追求差异以顾客可接受的价格提供独特产品或服务优秀产品质量众多产品种类良好顾客服务更灵活的送货方式顾客品牌形象投资调查、开发重点创造和革新控制系统竞争优势企业基本能力与成功因素价值链与策略配合竞争优势可持续性项目 01年 02年 03 年 04年资产 货币资金 20 28 22 24 应收帐款 52 72 92 152 存货 28 60 92 166 流动资产合计 100 160 206 342 长期投资 105 122 12

11、6 固定资产原价 480 639 850 1008 减：累计折旧 80 104 138 176 固定资产净值 400 535 712 832 非流动资产合计 400 640 834 958资产总计 500 800 1040 1300 负债及股东权益 短期借款 20 26 30 40 应付帐款 50 60 70 100 应交税金 10 14 20 40 流动负债合计 80 100 120 180 应付债券 100 100 200 300 负债合计 180 200 320 480 股本（每股一元） 200 300 320 320 资本公积 40192 232 242 盈余公积 607 8 120

12、180 未分配利润 20 30 48 78 股东权益合计 320 600 720 820 负债及股东权益总计 500 800 1040 1300报表间的关联分析资产负债表、利润表和现金流量表是帮助我们从财务角度观察企业的基本财务报表。在具体分析特定财务报表之前，理解报表间的关联性是很重要的。利润表和资产负债表分别对应企业活动的两个最高主体营销与财务。“财务与营销相匹配”是每个企业致力追求的一个崇高境界。通过对资产负债与收益表之前的关联分析，可以判断一个企业的财务与营销是否实现了充分的匹配。 在企业中经常可见到两类典型但常被分析者忽视的财务弱点：“交易不足”财务实力大大的，但营销规模小小的；“交

13、易过度”财务实力小小的，但营销规模大大的。两类的弱点均可以通过报表间关联分析加以诊断。报报表分析与应用过度交易与交易不足过度交易的主要症状有：应付账款过多；流动比率与速动比率过低；持续的限额透支；存货周转率和营收账款周转率过慢；大量租入和抵押固定资产；给赊购者以过高的现金折扣；较多的超时工作。交易不足的主要症状大多表现为过低的资产报酬率特别是过高的流动比率。报报表分析与应用资产报表分析再者，分析时需要留意几个重要的比例关系（结构匹配性）。（1）长期负债/权益 （资本结构）； （2）流动资产/流动负债（流动性比率）；（3）负债/长期资产+权益长期资产=1；（4）流动资产/资产+长期资产/资产；（

14、5）负债/资产（资产负债率）。资产负债表与包括投资与并购决策、融资决策和营运决策在内的一系列重要的管理决策相连，这是利润表不均有得特性。此外，把握资产负债表分析要点还要求关注几个重要的特定项目。（1）保留盈余； （2）资产。报报表分析与应用资产报表分析保留盈余是企业最基本的融资方式。而保留盈余占同期净利的比率保留盈余比率，不只是一项融资决策，而且与“管理增长”这个重要论题密切相关。资产：与传统分析相比，资产应调整为经济学意义上的资产只是那些能够产生未来经济利益者才应被视为资产。1）剔出名不副实的资产项目：待摊费用、递延资产，开办费用等等。2）分析资产质量常用的指标如下：资产减值率=减值准备/账

15、面原值；存货质量比率=3年以上存货/账面存货原值；应收账款质量比率= 3年以上应收/账面应收原值；固定资产新旧程度=1-累计折旧/账面原值。报报表分析与应用表42运通公司比较损益表 单位：万元 销售利润率分析表表45 单位：利润表分析首先，理解利润表的基本结构。营业收入营业成本营业利润公司所得税营业净利-=利润表分析的重点在于成本-收入-盈利分析盈利分析是其中最重要的内容。1、分析盈利真相与传统分析相比，精细化分析认为表内净利与经济学家认为的企业盈利不是一个概念。应该对固定资产投资与研究等无形资投资的会计处理进行调整，以便测度企业真实的获利能力。报报表分析与应用 利润表分析主营业务利润股权资本

16、成本固定资产投资关注项目无形资产投资剔除非实质利润1、分析收益结构与收益质量调整项目报报表分析与应用 利润表分析利润表的分析要点中，还需要注意：比较会计利润与保守估计的利润保守估计的利润可通过三项调整从会计利润转换而来：（1）从表内利润中减除股权资本成本；（2）将固定资产投资作为费用化处理；（3）将研发、营销和维护保养支出作资本化处理。非实质利润是指那些并不真正反映企业获利能力的利润。下面的表格将收益按其质量高低依次分为六个等级。剔除非实质利润报报表分析与应用 利润表分析收益质量分类最后三个项目的收益都属于质量最差的收益之列，在分析企业的收益质量时，最好把它们从表内利润中剔除。ABCDEF销售

17、量增长*成本费用降低*销售价格上升*购买价格下降*并购与关联交易*期后事项与会计方法变更*盈余操纵*报报表分析与应用运通公司比较现金流量表 表43 12月31日 单位：万元新手法股市超常规发展：移花接木的温床粉饰其主业收益，进行造假，将炒楼炒股票收益伪装成主营收益资产注入，包括整体上市和借壳上市.并购重组：“魔术”归来操纵正在进行中的研究开发项目 作为无形资产入账。操纵重组准备和预计负债以后年度转回，或将合并后被并购企业发生的日常经营费用冲减合并时蓄意多计提的重组准备和预计负债，以此增加并购买后整个企业集团对外报告的经营业绩。处置被低估资产制造企业合并后带来业绩显著提升的假象 比率 盈利比率

18、主要财务比率定义分析公式销售利润率净资产收益率净利润率资产报酬率 主要财务比率总资产周转率固定资产周转率应收帐款回收期存货周转天数定义分析公式比率 效率比率 资产管理比率资产周转率与周转天数根据资产类别的不同，资产周转率分为：1）总资产周转率；2）固定资产周转率；3）流动资产周转率；4）存货周转率；5）应收账款周转率。除存货周转率以外，其他指标的通用公式为：资产周转率=销售/资产存货周转率的分子是销售成本。资产周转天数=365/资产周转率存货周转率/天数取决于四个因素：产品的技术特征；产品的耐磨性；管理能力与激励机制；存货估价方法报报表分析与应用资产周转率对获利的影响资产转转率指标与衡量获利能

19、力的指标资产报酬率（ROA）的关系：资产报酬率=（净利/销售）*（销售/资产） =销售净利率*资产周转率净利=销售净利率*存货周转率*平均存货根均上述的数学关系，一、定位两种主要的营销策略：1）高利润率营销； 2）高周转率营销。二、区分四种不同的“获利模式”；模式B（溢价领先）模式A（高溢价+高速度）模式D（低溢价+低速度）模式C（速度领先）资产周转率（次/年）销售净利率%报报表分析与应用大工业时代营销时代物流时代降低制造成本增加销售额速度取胜RelityCreativity物流时代的存货周转率企业的利润源：戴尔的“速度取胜”海尔集团是另一个发掘“第三利润”的先锋和收益者。国内大多数的企业的差

20、距非常大。应该加快物料周转速度，缩短生产运输时间并有效缩短流动资产周转期。报报表分析与应用资产质量比率分析质量时需要：扣除名不副实的资产；用计提的资产减值准备金抵减相应的资产；资产减值率=减值准备/账面原值，该指标值越高，表明资产质量越低；三年以上存货/账面存货原值，该指标值越高，表明资产质量越低；三年以上应收/账面应收原值，该指标值越高，表明资产质量越低；固定资产新旧程度=1-累计折旧/账面原值，该指标值越高，表明资产质量越高。在采用资产质量比率分析资产质量时，应关注五个主要的资产类科目：1）折旧；2)坏账准备；3）待摊费用；4）递延资产；5）待处理财产损益。报报表分析与应用 杠杆比率 资产

21、负债率负债与所有者权益比率负债与有形净资产比率利息保障倍数主要财务比率定义分析公式比率 流动比率 流动比率速动比率现金比率主要财务比率定义分析公式比率 康美药业主要财务指标分析康美药业主要财务指标分析行业竞争力分析总体排名分析 为了更好的分析医药行业的发展状况，选择上市公司中的重点企业进行对比分析，共计选择15个指标，然后对这些指标进行标准化处理，给每个指标一个权重，最后对重点企业的指标进行加权排序，得出下表中结果：类别指标名称权重合计获利能力销售毛利率(%)0.090 0.36销售净利率(%)0.090总资产收益率(%)0.090 净资产收益率(%)0.090 经营能力应收账款周转率(次)0

22、.065 0.26存货周转率(次)0.065 股东权益周转率(次)0.065 总资产周转率(次)0.065 偿债能力流动比率(倍)0.040 0.12速动比率(倍)0.040 利息保障倍数(倍)0.040 发展能力主营业务收入增长率(%)0.065 0.26净利润增长率(%)0.065 利润总额增长率(%)0.065 总资产增长率(%)0.065 名次代码及名称标准分名次代码及名称标准分1000623吉林敖东57.68 25600085同仁堂29.92 2002004华邦制药53.34 26600572康恩贝29.41 3600750江中药业50.05 27600849上海医药28.78 46

23、00713南京医药48.65 28000591桐君阁28.74 5600993马应龙47.91 29600535天士力28.14 6600594益佰药业47.56 30000522白云山27.93 7000989九芝堂43.55 31000999S三九26.76 8000513丽珠集团42.05 32000566海南海药26.55 8600285羚锐股份40.25 33600297美罗药业25.92 10600380健康元40.09 34600129太极集团25.91 11000423 S阿胶40.02 35000756新华制药25.90 12000538云南白药35.46 36600771东

24、盛科技25.69 13600479千金药业35.31 37600867通化东宝25.46 14000919金陵药业34.08 38600422昆明制药24.97 15000416健特生物33.83 39600196复星医药24.76 16000078海王生物33.63 40600329中新药业24.71 17600513联环药业33.51 41600664S哈药24.65 18600812华北制药32.63 42000766通化金马22.88 19000597东北制药32.36 43000739普洛康裕22.74 20600332广州药业31.77 44600253天方药业21.98 2160

25、0436片仔癀31.75 45600789鲁抗医药21.98 22600976武汉健民30.82 46600488天药股份19.42 23600829三精制药30.12 47600216浙江医药18.88 24600161天坛生物30.06 48000605四环药业11.81 总体排名分析获利能力分析排序公司名称销售毛利率(%)销售净利率(%)总资产收益率(%)净资产收益率(%)标准分1000623吉林敖东66.57253.5225.8233.2497.132002004华邦制药60.0830.968.4914.0255.873600594益佰药业74.312.575.111.1955.754

26、600161天坛生物68.2324.095.339.1253.695600750江中药业66.0413.976.5510.353.6623000999S三九47.315.671.23.4738.7324600513联环药业46.385.211.451.8937.9325000522白云山33.884.282.198.8536.726600329中新药业34.85.11.674.4534.8627600535天士力32.865.182.063.9534.2847600713南京医药6.870.440.484.0722.9948000605四环药业29.55-91.28-3.26-28.178.4

27、1营运能力分析排序公司名称应收账款周转率(次)存货周转率(次)股东权益周转率(次)总资产周转率(次)标准分1600713南京医药2.945.459.491.0868.772600849上海医药3.124.993.960.9248.93000591桐君阁8.243.34.440.7446.944600332广州药业3.824.112.121.0444.965000416健特生物4.758.40.760.542.816600750江中药业20.882.160.770.4742.777600976武汉健民6.724.551.150.7640.618000538云南白药12.141.561.530.7

28、137.939000597东北制药3.063.492.110.8637.8310000522白云山5.172.222.160.5128.3411600129太极集团6.42.581.850.3826.9712600535天士力3.934.20.830.426.6447000766通化金马0.610.70.130.092.4548000605四环药业0.610.850.270.042.06偿债能力分析排序公司名称流动比率(倍)速动比率(倍)利息保障倍数(倍)标准分1600513联环药业6.125.16-3.871002000423 S阿胶5.074.28-32.6987.513000416健特生

29、物5.014.826.184.084000919金陵药业3.923.31-8815.8473.785600993马应龙3.763.43-704.7873.636600479千金药业2.612.2-433.9558.17600085同仁堂3.071.7761.2757.8446600771东盛科技0.60.562.2127.5947600812华北制药0.630.471.2927.1948000522白云山0.650.433.3526.98发展能力分析排序公司名称主营业务收入增长率(%)净利润增长率(%)利润总额增长率(%)总资产增长率(%)标准分1002004华邦制药114.62382.594

30、24.18116.141002600713南京医药38.92141.62150.7935.0772.063000623吉林敖东-5.69319.16294.9859.2868.424600594益佰药业46.88432.17362.870.4467.35600285羚锐股份32.02376.63307.61.2264.7937600329中新药业3.8441.3368.54-9.0316.2238000605四环药业8.6338.8439.41-6.7216.0639000522白云山6.5733.5228.13-2.8615.8140600849上海医药10.09-9.73-7.912.71

31、5.5141600488天药股份12.01-44.29-38.978.3515.2247600216浙江医药-10.9-91.83-87.996.358.2248000416健特生物8.6-137.2-87.26-24.116.14数据来源：上市公司资讯网 财务预警分析1.定性分析2.多种变量模型 (Maltivariate model)1、定性预警分析标准化调查分析（风险调查分析）例:如何发现存货的风险（1）存货的增长是否快于销售收入的增长（2）存货占总资产的百分比是否逐期增加（3）存货周转率是否逐期下降（4）运输成本所占存货成本的比重是否下降（5）存货的增长是否快于总资产的增长（6）销售成

32、本所占销售收入的百分比是否逐期下降（7）销售成本的帐簿记录是否与水手报告相抵触（8）是否存在用以增加存货余额的重大调整分录（9）在一个会计期间结束后，是否发现过入存货帐户的重要转回分录早期预警信号1.不能及时报送财务报表2.应收帐款的收回拖延3.存货的突然增加4.长期债务的大量增加5.资产负债表结构的重大变化6.存在从未实现的计划7.不能提供所需信息资料8.成本的上升和利润下降9、过分依赖于短期借款来满足于长期 资金需要10.拖延支付利息或费用11.销售和盈利增长低于通胀率12.销售集中于一些客户13.主要管理人员和所有权的变化14.厂房和设备未得到很好的维修15.存款余额不断下降2.多种变量

33、模型Altman(Z值)模型(适用于制造业)Z=0.012+X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5Z=判别分X1=营运资金/资产总额X2=留存收益（资产负债表）/资产总额X3=息税前收益/资产总额X4=权益市价/债务总额帐面价值X5=销售额/资产总额根据Altman模型，Z值越低，企业就越可能破产。通常，Z值低于2.675的企业被视为经营失败。广弘控股财务指标分析 盈利性财务指标项目2009年2010年2011年1-6月双汇发展2010年(1)总资产报酬率（ROA）7.53%8.93%4.69%25.72%(2)净资产收益率(ROE)9.07%8.61%4.78%34.24%(3)净利润增长率-83.48%3.82%21.83%19.61%(4)主营业务利润增长率146.49%