外汇与汇率课件

1、本章学习目的：第一：认识和了解外汇与外汇汇率的概念及其种类；第二：理解和掌握决定影响外汇汇率变动的因素，以及汇率变动对经济的影响；本章重点：1.决定和影响外汇汇率变动的因素。2.汇率变动对经济的影响。本章难点：汇率决定理论2.1 外汇与汇率概述2.1.1外汇2.1.2汇率2.1.1外汇（Foreign Exchange)1.外汇的概念： 静态含义：指一国所持有的以外币表示的用于国际结算的流通手段和支付手段。包括：外币资产或外币存款；商业票据和支付凭证；政府库券和其他有价证券；其他债权以及外币现钞等 动态含义：指国际汇兑IMF定义：货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所持有的

2、在国际收支逆差时可使用的债权。2.1 外汇与汇率概述 我国外汇的规定：外国货币（钞票、铸币等）；外币有价证券（政府公债、国库券、公司债券、股票等）；外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）；其他外汇资金（租约、地契、房契等）2.1 外汇与汇率概述2.外汇的种类 按能否自由兑换划分，分为自由外汇和记帐外汇。自由外汇，亦称现汇。可自由买卖、广泛使用、无限制地兑换。记帐外汇，亦称双边外汇或协定外汇。按期限划分，分为即期外汇和远期外汇。即期外汇，也即现汇。指在两个营业日内办理实际收付的外汇。远期外汇，也即期汇。指按约定汇价，在约定日期交割的外汇。2.1 外汇与汇率概述 按来源划分，分为贸易外

3、汇和非贸易外汇。贸易外汇指商品进出口使用的外汇。非贸易外汇指劳务进出口及单方面转移收支等使用的外汇。其他分类如官方外汇、私人外汇、黑市外汇、劳务外汇、旅游外汇、留成外汇等。2.1 外汇与汇率概述3.外汇的特征国际性清偿性 其形式不仅包括外币资金，也包括可以在国外得到偿付、并可以转让的一切支付凭证。必须是在国外能够得到补偿的债权，拥有支付能力才能构成外汇，空头支票、拒付的汇票不能用以国际支付，不能视为外汇。 兑换性 外汇必须是能够自由兑换为其他支付手段的外币资产，不能自由兑换的就不是外汇。 2.1.2汇率（Foreign Exchange Rate)USD1.00CNY7.7980-7.7990

4、EUR1.00USD1.1820-1.18252.1 外汇与汇率概述一国的外汇汇率是以外国货币表示的本国货币的价格，还是以本国货币表示的外国货币的价格，这便是外汇汇率的标价方法。目前国际上主要由三种标价方法直接标价法、间接标价法和美元标价法。 2.1 外汇与汇率概述国家或地区货币符号ISO标准代码中国人民币RMBCNY香港港元HK$HKD美国美元US$USD日本日元JPY欧元区欧元EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英国英镑GBP澳大利亚澳元A$AUD加拿大加元Can$CAD1、直接标价法(Direct Quotation) ：又称为应付标价法（giving quotation

5、），即以一定数量的本国货币表示的外国货币的价格。中国$100=RMB￥811.03 2、间接标价法(Indirect Quotation)，是以一定数量的外国货币表示的本国货币的价格。纽约： $1=HK$780.03 3、美元标价法：以单位美元所表示的其他货币的价格。目前在国际外汇市场上，除英镑、爱尔兰镑等极少数货币外，绝大多数货币均采用美元标价法。其目的：简化报价程序；广泛比较各种货币的汇价 2.汇率的标价方法：直接标价法：亦称应付报价。即以本币表示外币的价格。是以单位外币作标准，折合为若干数量本币的方法。大多数国家采用。1商品（外币）= * * 货币（本币）例如：中国 USD1.00CNY

6、7.7980-7.79902.1 外汇与汇率概述2.汇率的标价方法：间接标价法：亦称应收报价。即以外币表示本币的价格。是以单位本币作标准，折合为若干数量外币的方法。仅欧元、英镑、澳元采用。1货币（本币）= * * 商品（外币）如：美国：USD1.00CNY7.7980-7.79902.1 外汇与汇率概述2.汇率的标价方法：中国：USD1.00CNY7.7980-7.7990直接标价法：亦称应付报价。即以本币表示外币的价格。是以单位外币作标准，折合为若干数量本币的方法。美国：USD1.00CNY7.7980-7.7990间接标价法：亦称应收报价。即以外币表示本币的价格。是以单位本币作标准，折合为

7、若干数量外币的方法。同样的式子，既可以看作直接标价法，也可以看作间接标价法，只是站的角度不同。两者互为倒数关系。2.1 外汇与汇率概述直接标价和间接标价法用于银行和客户之间的交易，有很明显的缺陷，即无法进行外币和外币之间的比较。比如：美国花旗银行、瑞士联合银行、英国巴克莱银行，花旗银行同时向另两个银行询问欧元价格，瑞士报价：EURCEF*巴克莱报价：GBP1= EUR*结果，花旗无法直接比较。2.汇率的标价方法： 美元标价法：即以美元为标准来表示汇率的标价方法。二战后国际金融市场均一般采用此法。 1美元=XX货币少数货币如欧元、英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元采用1英镑、1欧元等货币兑换多少美元

8、的标价方法： 1欧元=1.4388美元 1英镑=2.0100美元 1澳元=0.8582美元非美元之间的货币汇率可通过各自兑美元的汇率套算。2.1 外汇与汇率概述货币升值与贬值的判断方法：直接标价法下汇率数值变大：本币贬值，外币升值汇率数值变小：本币升值，外币贬值中国：USD1.00CNY7.7980-7.7990间接标价法下汇率数值变大：本币升值，外币贬值汇率数值变小：本币贬值，外币升值美国：USD1.00CNY7.7980-7.79902.1 外汇与汇率概述“升值”和“贬值”升值表示本币能换更多的外币，或者说外币能换较少的本币。升值使本国货币兑换价值提高，又称本国货币变强了。贬值表示本币才能

9、换较少的外币，或者说外币能换较多的本币。贬值使本国货币兑换价值下降，因而本国货币变弱了。汇率的种类 在外汇买卖中，由于买卖方式、交割期限、计算方式、标价时间以及外汇资金的性质、外汇管制的宽严的不同，外汇汇率可划分为既有联系又有区别的不同类型，其中主要有：3.汇率的种类：2.1 外汇与汇率概述 1、从银行买卖外汇的角度可将汇率划分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率（1）买入汇率（buying rate）又称买价，即银行买进外汇时所使用的汇率。（2）卖出汇率（selling rate）又称买价，即银行卖出外汇时所使用的汇率。（3）中间汇率（Middle rate）银行买入价与卖出价的平均数

10、（4）现钞汇率，即外币现钞的买入价中国：USD1.00CNY7.7980/7.7990 USD/CNY=7.7980/7.7990 每对货币之间的汇价一般由两个价格组成，即买入价和卖出价，中间用“/”标志分隔。买入价和卖出价都是站在报价银行的角度来讲的，对于客户的方向则相反。汇价的表示总是数字小的在前，数字大的在后.外汇的报价通常以5位数字来表示，这5位数分为两大部分大数和小数。大数为前三位，小数为后两位。例如：GBP/USD=1.4568/78 1.45是大数，68/78是小数 少数几种汇价，其整数部分是大数，小数部分为小数，如USD/JPY=106.23/33 106是大数，23/33是小

11、数大数相同部分，不再重复写出，如USD/JPY=106.23/106.33标示为USD/JPY=106.23/33交易中，为讲究效率，通常只是报汇价的最后两位数，如23/33，只有在需要诚实交易或行情变化剧烈时才会报大数。关于基点在汇价的5个有效数字中，从右边向左边数过去，第一位称为“X个点”，第二位称为“X十个点”，第三位称为“X百个点”，依此类推。买入价/卖出价的判断方法：直接标价法下前买入，后卖出小数买入，大数卖出间接标价法下前卖出，后买入小数卖出，大数买入2.1 外汇与汇率概述报价银行与询价者在汇率报价上的相对关系 报价银行 买入被报价货币 卖出被报价货币 USD1 =CHF 1.25

12、4 0 / 1.254 5被报价货币 报价货币 GBP1 =USD 2.010 0 / 2.010 5 被报价货币 报价货币 询价者 卖出被报价货币 买入被报价货币 不管在什么标价法下，相对于被报价货币而言，总是买价在前卖价在后。买卖价都是针对报价银行而言的，在外汇交易中，外汇银行总是要盈利的，总是希望低价买进高价卖出。2、按汇率的确定方法可分为基本汇率和套算汇率（1）基本汇率（Basic rate）：本国货币与某一关键货币的汇率，该汇率即为基本汇率，又称基准汇率 （2）套算汇率(Cross rate)：由基本汇率套算出来的本国货币与其他国家货币的汇率 。$100=RMB￥810国际外汇市场上

13、：$100= HK$735HK$1= RMB￥1.10套算汇率运算规律：第一，两种汇率的标价法相同，即其标价的被报价货币相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除。第二，两种汇率的标价法不同，即其标价的被报价货币不同时，要将竖号左右的相应数字同边相乘。汇率套算方法举例一（相同标价法）：USD/HKD=7.7850-7.7860USD/JPY=131.70-131.80求：HKD/JPY?汇率套算方法举例一（相同标价法）：USD/HKD=7.7850-7.7860USD/JPY=131.70-131.80求：HKD/JPY?解：HKD/JPY =131.70/7.7860-131.80/7.7850

14、 =16.91/93汇率套算方法举例二（不同标价法）：USD/HKD=7.797 2/82GBP/USD=1.832 4/29求GBP/HKD=？ 汇率套算方法举例二（不同标价法）：USD/HKD=7.797 2/82GBP/USD=1.832 4/29求GBP/HKD=？解：GBP/HKD = 7.7972*1.8324/7.7982*1.8329 =14.2876/14.2933 按交割期限划分，分为即期汇率和远期汇率。即期汇率即现汇汇率。是在两个营业日内进行交割所使用的汇率。一般为电汇汇率。远期汇率即期汇汇率。是按约定汇率，在约定的到期日进行交割时所使用的汇率。常以对即期汇率的升水或贴水

15、来报价。2.1 外汇与汇率概述远期汇率的报价方法直接报价法：直接将各种不同交割期限的远期买入价和卖出价完整表示。如：即期汇率 1个月远期 3个月远期1.5205/15 1.5235/50 1.5265/95差价报价法：不直接公布远期汇率，而只是报出即期汇率和各期汇率的远期差价。如： 即期汇率 1.5205/15 1个月 30/35 3个月 60/80 6个月 140/175远期汇率比即期汇率高升水（Premium）远期汇率比即期汇率低贴水（Discount）远期汇率与即期汇率相等平价（Par）直接标价法下，如：35/38升水，38/35贴水；间接标价法下，如：35/38贴水，38/35升水；无

16、论何种标价法，升水均指外币升值 贴水均指外币贬值。在直接标价法下，前高后低为贴水，前低后高为升水在间接标价法下，前高后低为升水，前低后高为贴水远期汇率升/贴水的判断法：直接标价法：加升水（FSP），减贴水（FSD）间接标价法：减升水（FSP），加贴水（FSD）例1：苏黎世外汇市场 ：即期汇率1美元=1.6550/60瑞士法郎，6个月远期差价840/830，问6个月远期汇率为多少? 解: 1.65501.6560 ) 0.08400.0830 1.57101.5730远期汇率的计算方法：直接标价法：加升水（FSP），减贴水（FSD）间接标价法：减升水（FSP），加贴水（FSD）例2：纽约外汇市场

17、 ：即期汇率1美元=1.2598/38瑞士法郎，3个月远期差价355/385，问3个月远期汇率为多少? 远期汇率的计算方法： 解: 1.25981.2638 +) 0.03550.0385 1.29531.3023远期汇率计算方法总则：无论直接或间接标价法，只要远期差价数字小数在前大数在后，则基准货币远期汇率升水，则 基准货币的远期汇率=即期+升水只要远期差价数字大数在前小数在后，则基准货币远期汇率贴水，则 基准货币的远期汇率=即期-贴水远期汇率计算结果检验标准： 远期汇率与即期汇率相比，远期汇率的买入价与卖出价之间的汇差总是更大，如果计算结果与此相反，说明计算方法错误。 举例1：已知：GBP

18、/USD 即期 1.9 290/00 3个月 231/228求： GBP/USD3个月远期汇率。 解: 1.9290/1.9300 ) 0.0231/0.0228 1.9059/1.9072举例2：已知：USD/JPY 即期 121.50/60 6个月 100/105求： USD/JPY 6个月远期汇率。 解: 121.50/121.60 +) 1.00/ 1.05 122.50/122.652、升贴水年率：升贴水的幅度，即升值或贬值的幅度。基准货币升（贴）水年率 远期汇率-即期汇率 12= 100% 即期汇率 远期月数例：即期汇率为GBP1=USD1.8210，一个月的远期汇率GBP1=US

19、D1.8240，则英镑的升水年率是多少？英镑的升水年率=（1.8240-1.8210）/1.8210 12/1 100%=1.9769%该计算结果表明：如果英镑按照1个月升水30点的速度发展下去，那么英镑一年将会升水1.9769%。思考：美元的贴水年率？按交易的结算方式划分，分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。电汇汇率（T/T rate）：以电讯方式进行外汇交易时所使用的汇率。信汇汇率（M/T rate）：以信函方式进行外汇交易时所使用的汇率。票汇汇率（D/T rate）：是以汇票、支票或其他票据作为支付方式进行外汇买卖时所使用的汇率。2.1 外汇与汇率概述按汇率制度划分，分为固定汇率和浮动汇率

20、。固定汇率（fixed exchange rate）即固定比价。是指两国货币比价基本固定，其波动被限制在一定幅度内。浮动汇率（floating exchange rate）即可变汇率。指可以由货币行政当局自主调节或由外汇供求关系自发影响其涨落的汇率。2.1 外汇与汇率概述按交易对象划分：同业汇率(inter-bank rate)：指银行同业之间使用。即中间价。商人汇率(commercial rate)：指银行对非银行客户时使用。即买入价和卖出价。2.1 外汇与汇率概述按管理程度划分： 官方汇率(official rate)：由国家外汇管理当局确定及公布。 市场汇率(market rate)：主

21、要由外汇市场供求关系决定。 按营业时间划分： 开盘汇率：营业日开始时，对首笔外汇买卖报出的第一个外汇交易价格。 收盘汇率：营业日结束前，报出的最后一个外汇交易价格。2.1 外汇与汇率概述9、按统计方法的不同，汇率可划分为名义汇率、实际汇率与有效汇率（1）名义汇率（nominal exchange rate）是指一国报刊杂志和外汇市场所公布的汇率 （2）实际汇率(real exchange rate) 有两种表示方法：一种是名义汇率与各种补贴和税收之和或之差，用公式表示 实际汇率名义汇率+（或-）财政补贴和税收减免实际汇率的另一种概念是指名义汇率减去通货膨胀率。（3）有效汇率effective

22、exchange rate)是各种双边汇率的加权平均汇率。 以贸易比重为权数的有效汇率的公式如下：A币的有效汇率 10按是否根据交易性质使用可分为单一汇率与复汇率 （1）单一汇率(Single Exchange Rate)是指一种货币(或一个国家)只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际经济交往中。（2）复汇率(Multiple ExchangeRate)是指一种货币(或一个国家)有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经际交往中。双重汇率指一国同时存在两种汇率，是复汇率的一种形式。复汇率是外汇管制的一种产物，曾被许多国家采用过。 2.2 汇率的决定及其变动本节内容：2.2.1汇率的决

23、定2.2.2影响汇率变动的主要因素2.2.3汇率变动对经济的影响一、金本位制度下汇率的决定及其变动典型的金本位制度（金币）：各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有法定的含金量（Gold content）。特点：金币可以自由铸造、熔化；黄金自由输出入；辅币和银行券自由兑换为金币。1、汇率决定基础：铸币平价例如，当时英镑单位含金量为113.0016格令，单位美元含金量为23.22格令，英镑与美元金平价为 1=$4. 8665 2、汇率变动因素：外汇供求关系及黄金输送点 在金币本位制度下，市场汇率就在以铸币平价为中心，以黄金输送点为上下限的幅度内摇摆波动。黄金输入的界限，叫做黄金输入点；黄

24、金输出的界限，叫做黄金输出点。黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点。eg:假定英镑与美元间的铸币平价为：4.8665（GBP1=USD4.8665）。在英国与美国之间运送1英镑的黄金的费用为USD0.02。美国对英国的黄金输出点 =铸币平价USD4.8665+ USD0.02=USD4.8865 如果英镑的汇价高于USD4.8865，则美国的债务人觉得购买外汇不合适，不如直接向英国运送黄金有利，于是美国的黄金就要向英国输出。美国对英国的黄金输入点 =铸币平价USD4.8665-USD0.02=USD4.8465 如果英镑的汇价低于USD4.8465，则美国的债权人就不要外汇了，而宁愿自己从英

25、国输入黄金。以上说明，铸币平价加上黄金输送费用是汇价上涨的最高点；铸币平价减去黄金输送费用是汇价下跌的最低点。金本位制下汇率波动以铸币平价为中心，以黄金输出点为上限，黄金输入点为下限进行波动，但波动的幅度较小，汇率相对比较稳定。2.2 汇率的决定及其变动二、 纸币制度下的汇率决定基础 （一）布雷顿森林体系下1.布雷顿森林体系的特点 美元与黄金挂钩，各国货币规定名义上的含金量，并与美元维持可调整的固定比价（称为法定平价）2.汇率决定基础是黄金平价、货币平价；波动的范围是1%（二）牙买加体系下1、牙买加体系的特点 取消货币平价和各国货币与美元的中心汇率，黄金非货币化。 美元不再等同于黄金，各国货币

26、与黄金完全脱钩，各国也不再公布本国货币的含金量，纸币实际所代表的含金量已不再称为决定汇率的基础。2、汇率取决于它们各自在国内所代表的实际价值，也就是说货币对内价值决定货币对外价值；而货币的对内价值是用其购买力来衡量的。因此购买力平价是纸币流通制度下汇率决定的基础。 汇率受外汇供求影响上下波动。专题看板：麦当劳汉堡指数麦当劳对经济发展、经济走向一向是敏感的，因此，在现代经济学上有“麦当劳汉堡指数”一说。麦当劳汉堡指数是1986年由英国经济学人杂志开始编制的，它是以巨无霸汉堡这个商品在世界各国售价之比较来作为预测未来主要国际通货汇价可能走向的参考，目的是为了帮助测试各国汇率是否有偏差。国际汇率的均

27、衡水准应接近经济学说中的购买力平价水准。购买力平价理论认为，从长远来看，某一种商品在每一个国家的价格经过汇率折算后应该是一样的，即所谓的“一价定律”。利用购买力平价理论推算汇率的最大困难，就是找到一种在各国都出售的经常消费品。巨无霸汉堡刚好解决了这一难题。因为麦当劳在全世界行销广阔，质量、重量、口味都有统一的标准，而且包括多种原料和劳动，如粮食、肉类、调料和人工。因此可以把它的价格看成一种综合指数。这个指数也确实不负众望，它的创始人约翰.伍德尔曾根据阿根廷巨无霸价格相对美国偏低预测阿根廷比索的升值，事实果然如此。所以现在这一麦当劳汉堡指数在经济学界被广泛应用。 但这一指数也有其限制，这一点连经

28、济学人都承认。因为此指数中包括了汇率与物价两项因素。因此，即使购买力平价成立，还有究竟是汇率偏离还是物价偏离的问题。此外，汉堡的销售价格中还包括了各国贸易障碍的因素、税负的不同以及汉堡为非贸易财务等性质。欧洲、日本及韩国的巨无霸汉堡价格偏高，部分原因即是这些国家和地区的牛肉进口关税较高；丹麦及瑞典则因增值税税率相当高，以致于夸大了币值高估的程度。三、纸币流通制度下影响汇率变动的因素纸币制度下，任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇汇率的波动。主要因素有：1国际收支差额当一国国际收支产生顺差时，就会引起外国对该国货币需求的增加，这时外汇市场上本币需求小于供给，本币升值； 反之，当一国国际

29、收支产生逆差时，就会引起该国对外国货币产生额外需求，这时外汇市场上就会引起外汇升值，本币贬值。即：出口进口国际收支顺差外汇收入外汇支出外国对本币需求本币外币 出口进口国际收支逆差外汇收入外汇支出该国对外币需求外币本币一般来说，国际收支顺差导致本币升值，国际收支逆差导致本币贬值。2.通货膨胀率通货膨胀率是影响汇率变动的一个长期、主要而又有规律性的因素。货币对内价值是决定其对外价值（即汇率）的基础，货币对内价值的变化必然引起其对外价值的变化。在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所代表的价值就会减少，其实际购买力下降，于是其对外比价也会下跌。一般来说，两国都发生通货膨胀，则通货膨胀率相对高的国家的货

30、币就相对贬值。3. 利率一国利率水平的高低是反映借贷资本供求状况的主要标志。一国利率水平相对提高时，会引起外国资本流入本国，从而增加对本国货币的需求，本币升值。反之，本币贬值。即：利率资本内流对本币需求本币 利率资本外流对本币需求本币在国际资本流动规模巨大，大大超过国际贸易额的今日，利率差异在一定条件下对汇率的短期影响很大。需要重点强调的是，利率因素对汇率的影响是短期的，一国仅靠高利率来维持汇率坚挺，其效果是有限的。 4、经济增长率在其他条件不变的条件下，一国经济增长率相对较高，一方面，反映该国经济实力增强，其货币在外汇市场上易被依赖，货币地位提高，使该国货币升值；另一方面，经济高速增长，其国

31、民收入提高，可能加大该国对进出口原料、设备等生产资料及消费品的需求，在该国出口不变的条件下，将使该国进口大量增加，导致国际收支逆差，造成本币贬值。即：经济增长率经济实力货币地位本币 经济增长率国民收入进口国际收支逆差本币针对存在两种特殊情况： 对出口导向型国家，经济增长主要是出口增加推动的，经济较快增长伴随着出口的高速增长，此时出口增加往往超过进口增加，这样会出现汇率不跌反而上升的现象；如果国内投资者把该国较好的经济增长率视作经济前景看好、资本收益率提高的反映，则会导致外国对该国投资的增加，如果流入的资本能够抵消经济项目的赤字，该国货币也可能不跌反升。5、政府干预各国货币当局或为保持汇率稳定，

32、或有意识地操纵汇率的变动以服务于某种经济政策目的，都会对外汇市场进行直接干预。央行干预措施： 1、直接在外汇市场上买卖外汇； 2、在国际范围发表影响公众心理预期的声明等（如东南亚金融危机中有贬值压力和2003年有升值压力的中国政府）； 3、实行提高或降低利率水平的货币政策等，从而使汇率变动趋于缓和，并使其稳定在某个区域内； 4、与国际金融组织和有关国家配合和联合，进行直接或间接干预。 6.市场预期所谓预期（Expectation），是指参与经济活动的人，对与其经济决策有关的经济变量在本来某个时期的数值所作出的估计和预测。在外汇市场上，人们买进还是卖出某种货币，同交易者对今后情况的看法有很大关系

33、。 而影响交易者心理预期变化的经济方面的因素有：国际收支状况、相对物价水平、相对利率水平或资产收益率以及对汇率本身等的预期，它常常以市场信号的变化甚至是蛛丝马迹的变化为表现。预期因素是短期内影响汇率变动的最主要因素。常给外汇市场带来巨大的冲击，成为各国货币汇率频繁起伏的重要根源。7、宏观经济政策一国的财政、货币政策对汇率变化的影响虽然是间接的，但也非常重要。一般来说，扩张性的财政、货币政策造成巨额的财政赤字和通货膨胀，会是本币贬值；紧缩的财政、货币政策会减少财政支出、稳定通货，而使本币升值。 即：扩张性政策巨额财政赤字、通货膨胀本币 紧缩性政策减少财政支出、稳定通货本币 。（短期）财政、货币政

34、策对汇率的长期影响，则要视这些政策对经济实力和长期国际收支状况的影响而定。如果扩张性政策能最终增强本国经济实力，促使国际收支顺差，则本币升值；如果紧缩性政策导致本国经济停滞不前，国际收支逆差扩大，则本币贬值。 即：扩张性政策经济实力国际收支顺差本币 紧缩性政策经济停滞不前，国际收支逆差本币（长期）影响汇率的因素错综复杂，在不同时期，各种因素对汇率变动的影响作用有轻重缓急之分，它们的影响有时互相抵消，有时相互促进。因此，只有对各项因素进行综合全面的考察，对具体情况作具体分析，才能对汇率变动的分析作出较为正确的结论。影响汇率波动的因素国际收支 相对通货膨胀率相对利率财政货币政策投机资本心理预期经济

35、实力其他因素第四节 汇率的变动对经济的影响 一、汇率变动涉及的一些基本概念：法定升值与法定贬值（固定汇率制）汇率上升与汇率下跌 （浮动汇率制）硬通货与软通货升值率与贬值率 法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。法定贬值（Devaluation）是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。专题看板：小布什口误 东京汇市一阵慌乱2002年2月18日，在记者招待会上小布什误把与时任日本首相小泉纯一郎讨论的deflation(通货紧缩)说成devaluation(贬值)，东京外汇市场顿时陷入恐慌。当交易电子板上突然

36、出现“贬值”一词时大部分交易员都不敢相信小泉会公然讨论日元贬值的事，他们认为这是常发生口误的小布什把原本要说的deflation说错了。但部分交易员担心小布什此言也许意味着美国准备让日元继续贬值，他们不愿意冒这个风险，因此大量抛售日元，导致日元对美元的汇率从132.55日元兑换1美元下挫到132.80日元兑换1美元。当记者会结束后，白宫发言人立即告诉记者，这是小布什的口误，两人讨论的其实是通货紧缩，不是日元贬值的问题。官方版记者会文字记录也再次澄清，日元兑美元的汇率才回升到132.62日元兑换1美元。 汇率上升（Appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升

37、。 即汇率升值；它不同于“汇率数值的上升或变大”。 例：USD1=RMB7.2 “人民币汇率上升”的含义不是指7.2这个数 值变大或上升，而是指人民币升值；汇率下跌（Depreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。 即：汇率贬值。 当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称之为“趋于坚挺”（hardening），称该货币为“硬通货”（Hard Currency）。反之则习惯称之为“趋于疲软”（weakening）和“软通货”（Soft Currency）。 升贬值的幅度可以根据升贬值前后的两个汇率计算出来，具体方法如下：在直接标价法下 本币汇率的变化=（旧汇率-新

38、汇率）/新汇率100% 在间接标价法下本币汇率的变化=（新汇率-旧汇率）/旧汇率100%上述公式计算出来的结果如果是正数即升值率，如果是负数即表示贬值率。二、 汇率变动的经济影响 汇率是联接国内外商品市场和金融市场的一条重要纽带。一方面，汇率的变动受制于一系列经济因素，但另一方面，汇率的变动又会对其他经济因素产生广泛的影响。汇率变动对一国对外经济、国内经济和国际经济关系几方面产生的影响（以下以本币贬值为例）： 1、汇率变动对贸易收支的影响 （1）对出口的影响本币贬值会使以外币表示的出口商品价格下降，使出口规模扩大。本币以外币表示的出口商品价格出口 （一）汇率变动对国际收支的影响（2）对进口的影

39、响本币贬值后，以外币计价的进口商品在国内销售时折合的本币价格比贬值前提高，进口商成本增加，利润减少，进口数量相应减少。 即：本币以外币计价的进口商品折合本币价格进口成本进口如果维持原有的国内销售价，则需要压低进口品的外币价格，这又会招致外国商人的反对，因此，本币贬值会自动地抑制商品的进口。对贸易收支产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值，有利于扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况；一国货币对外升值，则刺激进口，抑制出口，使贸易收支状况恶化。 本币贬值措施在实际运行中要受到各种因素的制约：其一是弹性。 马歇尔勒纳条件，只有在进口商品需求弹性和出口商品需求弹性的绝对值之和大于1时，贬值才能改善进

40、出口贸易状况；小于1，则会恶化进出口贸易状况；等于1，则对进出口贸易没有影响。 其二是时滞 。 在贬值之初，贸易收支会有一段继续恶化的过程，一段时间以后，出口才开始增加，贸易收支才开始改善。这就是反映时滞的所谓“J曲线效应”。2.汇率变动对非贸易收支的影响 本币贬值，外国货币的购买力相对增强，该国的商品、劳务、交通和旅游等费用就变得相对便宜。这便增加了对旅游者的吸引力，促进了非贸易外汇收入增加。即：本币该国的商品、劳务、交通和旅游 等费用非贸易外汇收入 同时，贬值使国外的旅游和其他劳务开支对该国居民来说相对提高，从而抑制了该国的非贸易外汇支出。即：本币使国外的旅游和其他劳务开支非贸易外汇支出3

41、.汇率变动对资本流动的影响 取决于汇率变动如何影响人们对该国货币今后变动趋势的预期 如果市场上对本币有继续贬值的预期时资本外逃本币汇率的下跌。 如果本币贬值停止，或市场认为贬值过头资金会从国外流入国内本币汇率趋于上升。资本流动对汇率变化的敏感性程度还受其他因素的制约：一国政府的资本管制是最主要因素；资本投资的安全性也是一个重要因素（若一国货币贬值使资本流入有利可图但同时资本投资安全性差，那么资本流入也不会称为现实。）4、汇率变动对官方外汇储备的影响 外汇储备是国际收支平衡表的项目之一。汇率变动对汇率储备的影响主要体现在三个方面： （1）汇率变化会改变一国外汇储备的规模； （2）储备货币的汇率变

42、化会影响一国外汇储备的实际价值； （3）汇率的频繁波动将影响储备货币的地位。（二）汇率变动对国内经济的影响 1、汇率变动对国内物价水平的影响 以“贸易品”为例分析，两方面：一是通过贸易收支改善的乘数效应，引起需求拉上的物价上升。 从出口角度看，在国内商品供应既定条件下， 本币出口商品的国外价格刺激该商品的出口加剧了国内商品市场的供求矛盾（供通货膨胀-贬值.”的恶性循环中2.汇率变动对经济增长和就业的影响 本币出口进口出口行业、进口替代行业经济增长就业 本币吸引外资进入改变投资结构就业但如果一国经济已处于充分就业状态，贬值只会带来物价的上升，而不会有产量的扩大，除非贬值能通过纠正原先的资源配置扭曲来提高生产效率。3、汇率变动国际债权债务的影响假定以外币来计价：进口商品计价货币贬值，或应偿还借款货币贬值，都意味着债务人实际支付出口商品计价货币贬值，或应收贷款货币贬值，都意味着债权人实际收入。因此，对进口商和外债债务人来说，外币贬值本币升值有利；对出口商和外债债权人来说，外币贬值本币升值不利。（三）汇率变动对国际经济关系的影响 小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经济产生轻微的影响。国际外汇市场各种