特斯拉行业竞争性分析报告课件

1、目录一、Tesla 的发展历史51、2008-2019：行业真空期，品牌力确立52、2020 之后：放量开始，份额加速提升，新纪元的启程6二、Tesla 车型解析，销量及产能分析61、Tesla 车型参数详解62、销量高增长，产能瓶颈得到解决7三、特斯拉的估值溢价：智能驾驶和电动化的核心技术81、智能驾驶领先行业，掌握软硬件核心技术82、引领电池技术路线，话语权逐步增强10四、特斯拉的行业竞争性分析121、对标燃油车型的优劣势分析122、对标电动车型的优劣势分析143、十年维度的长周期特斯拉稳态销量分析15五、国内特斯拉产业链详解161、Tesla 国产供应链接一览16图表目录图表 1： Te

2、sla 历年重要事件汇总5图表 2： Model S/X 及其竞品车型参数比较6图表 3： Model 3 及其竞品车型参数比较6图表 4： Model Y 车型参数配置6图表 5： Tesla 各车型全球历年销量（单位：万辆）7图表 6： Tesla 各车型中国历年销量（单位：万辆）7图表 7： 特斯拉产能情况（单位：万辆）7图表 8： Tesla 三个工厂的车型投产时间8图表 9： 特斯拉产能情况（单位：万辆）8图表 10： 特斯拉硬件迭代9图表 11： 特斯拉软件更新时间10图表 12： 18650 和 21700 电池11图表 13： 18650 和 21700 电池参数对比11图表

3、14： 电池制造工艺流程图12图表 15： 特斯拉 Model 313图表 16： 奥迪 A413图表 17： 宝马 3 系131图表 18： 奔驰 C 13图表 19： Model3 对标车型重要参数对比 13 图表 20： 保时捷 Taycan 14 图表 21： Model S 14 图表 22： 奥迪 E-Tron 14 图表 23： 奔驰 EQC 14 图表 24： ModelS 与对标豪华纯电动车型参数对比 14 图表 25： 车身零部件产业链对应公司 16 图表 26： 电池材料 17 图表 27： 产业链公司单车价值量详解 1723一、 Tesla 的发展历史1、2008-20

4、19：行业真空期，品牌力确立2004 年马斯克进入公司，并领导了 A 轮融资，2008 年 Tesla 交付第一款汽车Roadster，是特斯拉第一款纯电动超跑，但是价格远超此前预期的 7 万美元，达到 11万美元。当时的特斯拉作为初创的汽车品牌，品牌力和知名度并不高，公众认可度也较 低，Roadster 销量一直保持低位，公司初期艰难。但是通过 Roadster 特斯拉初步形成 高端电动车企的品牌形象。2012 年特斯拉发布了第二款纯电动汽车 Model S，第三款为 Model X，在 2015 年9 月开始交付，2016 年 3 月，Model 3 首次公开，2017 年末开始首批交付。

5、马斯克的一 大愿景是特斯拉努力为每一个普通消费者提供其消费能力范围内的纯电动车辆，加速向全球可持续能源转变。Model S/X 在美国的售价大约在 7 万美元以上，国内售价在 70 万以上，主要定位于 高端豪华轿跑车和 SUV，2015 年后特斯拉依靠 S/X 迅速确立起公司的品牌力，但销售 规模仍较小。2018 年开始 M3 正式开始交付，初期由于产能瓶颈的问题，并没有实现快 速放量，美国工厂的产能问题在 2019 年基本得到解决，周产能基本恢复到 5 千辆。2019 年末，特斯拉上海工厂交付首批国产 M3，价格下探到 30 万元区间，10 个月 建成的产线，有望采用磷酸铁锂电池进一步降低售

6、价等一系列操作后。市场开始重新定 义特斯拉作为最成功造车新势力，凭借在智能驾驶软硬件、电动化核心技术等领域的优 势，在全球汽车行业变革中扮演的角色。图表1： Tesla 历年重要事件汇总日期重要事件记录2019 年Tesla 在洛杉矶发布 Model Y 紧凑型 SUV，标准版售价 3.9 万美元，长距版价格约 4.7 万美元，标准版将于 2021 年春季上市。2008 年 2 月Tesla 交付第一辆 Roadster，最初的 7 辆车作为 “创始人系列” 提供给马斯克和其他出资人。2009 年 3 月Tesla 发布 Model S。2010 年 6 月Tesla 登陆纳斯达克，成为唯一一

7、家在美国上市的纯电动汽车独立制造商。2012 年 2 月 9 日美国 Tesla Motors 公司发布了全尺寸纯电动 SUV 车型 Model X。2012 年 6 月 22 日美国加州 Fremont 工厂正式交付全新电动车系列“Model S”首辆电动跑车。2015 年 9 月 29 日Tesla 开始交付第三款汽车产品为 Model X，豪华纯电动 SUV。2016 年 3 月Tesla Model 3 上市。2016 年 11 月 17 日Tesla 收购美国太阳能发电系统供应商 SolarCity，成为全球唯一垂直整合的能源公司，提供包括 Powerwall 能源墙、太阳能屋顶等端

8、到端的清洁能源产品。2017 年 7 月 7 日Tesla 在澳大利亚打造“世界最大锂电池”，预计年底前完成。2019 年 3 月 14 日Tesla 在洛杉矶发布 Model Y 紧凑型 SUV，标准版将于 2021 年春季上市。2019 年 5 月 31 日Tesla 正式宣布国产 Tesla Model 3 开放预订。2019 年 11 月 13 日Tesla 欧洲超级工厂将选址在德国柏林。欧洲超级工场从 Model Y 开始，将建造电池、动力系统和车辆。2020 年 1 月 7 日Tesla 宣布中国制造 Model Y 项目正式启动。资料来源：公开资料，特斯拉公司官网，粤开证券42、

9、2020 之后：放量开始，份额加速提升，新纪元的启程进入 2020 年之后，特斯拉宣布上海工厂 Model Y 的工厂开始动工，结合 Model 3 的进度，预计 2020 年底可以投产。同时德国工厂也开始动工，特斯拉开始进军汽车制 造大国，直面竞争。宁德时代供货，有望采用磷酸铁锂，加速国产零部件替代，进一步降低售价。我们 认为，国产 M3 的价格有望降低到 20-25 万的区间，与部分大众和丰田的车型重合，进 一步拓展产品线的触角，提升市场份额。二、Tesla 车型解析，销量及产能分析1、Tesla 车型参数详解Model S/X 在续航里程、充电时间和功率上与对标车型相比有明显优势，202

10、0 年新 产 Model S/X 续航里程借助通过 OTA 升级之后，通过改善电池管理系统等方式，可以适 当增加续航里程和加速等指标。图表2： Model S/X 及其竞品车型参数比较参数纯电续航最大功率电池容量常规充电快速充电Model S/X650km577kw100kwh10h1h保时捷 Taycan465km560kw93.4kwh9h1.6h蔚来 ES8580km400kw100kwh12h1.5h资料来源：网络资料，粤开证券Model 3 定位 30-40 万级别的 B 级豪华车市场，续航里程相比对标纯电动车型优势 显著，是特斯拉实现份额提升的重要车型。Model Y 是定位 B

11、级紧凑纯电动 SUV，百公 里加速和续航里程均明显优于对标车型。实现国产化后的 M 3/Y 的价格降大幅降低，价 格和性能上兼具优势。通过我们试驾的情况来看，Model 3/Y 与 Mode S/X 在直观的一些参数上，例如续航 和加速方面差别较小。区别主要体现在：1）内饰，2）选装，3）尺寸，4）整体调校， 5）底盘稳定性，6）风噪等一些方面，不同级别的车侧重点存在区别。图表3： Model 3 及其竞品车型参数比较资料来源：网络资料，粤开证券参数纯电续航最大功率电池容量常规充电快速充电Model 3595km340kw75kwh10h1h奔驰 EQC475km300kw79.2kwh5h0

12、.8hBMW i 3340km125kw33kwh4.9h0.8h图表4： Model Y 车型参数配置参数续航里程最高时速百公里加速Model Y 长续航版505km217 km/h5.1 sModel Y 高性能版480km241 km/h3.7 s2、销量高增长，产能瓶颈得到解决公司 2019 年第四季度销量为 11.2 万辆，全年累计交付车辆 36.8 辆，相比 2018 年 同比增长超过 50%。2019 年底上海工厂开始交付国产 M3，周产能已经提升到 3 千辆， 今年产能预计在 15 万辆左右，同时二期工厂已经开始动工，预计年底投产，未来上海工厂全部建完后，预计产能可以实现 50

13、 万辆。此外，德国工厂目前已经开始动工，预计全 部建完后可实现 50 万的年产能，德国工厂将主要生产 Model Y 车型。Model 3/Y 的上市和国产，特斯拉产能瓶颈初步得到解决。产能问题的解决和产品 价格的下降是特斯拉市场份额加速提升的主要驱动因素。图表5： Tesla 各车型全球历年销量（单位：万辆）图表6： Tesla 各车型中国历年销量（单位：万辆）资料来源：公司公告，粤开证券资料来源：公司公告，粤开证券资料来源：第一电动网，粤开证券25201510502016.Q12016.Q22016.Q32016.Q42017.Q12017.Q22017.Q32017.Q42018.Q12

14、018.Q22018.Q32018.Q42019.Q12019.Q22019.Q32019.Q4Model S/XModel 3Total25201510502016.Q12016.Q22016.Q32016.Q42017.Q12017.Q22017.Q32017.Q42018.012018.022018.032018.042019.012019.022019.032019.04Model S/XModel 3Total图表7： 特斯拉产能情况（单位：万辆）6050403020100美国加州工厂德国柏林工厂Model 3中国上海工厂Model YModel S/XModel 3/Y5特斯拉规划

15、产能和已有产能主要包括美国工厂、上海工厂和德国工厂，目前美国工 厂的产能预计在 45 万辆以上，满产预计在 50 万辆左右，上海工厂目前 M3 的周长已恢 复至 3 千辆，目前产能预计 15 万/年，二期已经开工，未来全部建成，预计产能 50 万辆， 德国工厂将主要生产 MY 车型，满产产能预计 50 万辆。图表8： Tesla 三个工厂的车型投产时间资料来源：网络资料，粤开证券厂区车型目前产能满产产能美国工厂Model S/X年产 9 万辆50 万辆Model 3/Y年产 40 万辆中国工厂Model 3年产 15 万辆50 万辆Model Y预计年产 10 万辆德国工厂Model Y预计

16、2020 年底投产50 万辆三、 特斯拉的估值溢价：智能驾驶和电动化的核心技术1、 智能驾驶领先行业，掌握软硬件核心技术智能驾驶是基于三种能力而实现的，包括：1）感知能力，2）决策能力，3）执行能 力。特斯拉先通过普及基本的智能驾驶硬件，配备了 L2 级别以上的传感器、芯片和其他 零部件，后续通过 OTA 进行升级，解锁新的功能，实现自动变道，自适应巡航等多种自 动驾驶的功能。经过长周期的研发投入，特斯拉对智能驾驶的软件和硬件都大幅领先同 行水平，并且紧握软硬件开发的核心技术，我们认为，这是目前特斯拉估值溢价的主要 来源。特斯拉的硬件迭代主要分为三个阶段，第一个阶段从 HW1 到 HW2 主要

17、是增加了传 感器的数量，增强了感知能力。第一代处理器采用的 MobileEyeQ3，可识别信号灯、行0Model S/XModel 3图表9： 特斯拉产能情况（单位：万辆）12000010000080000600004000020000资料来源：第一电动网，粤开证券Total6人、障碍物及车辆形状等路况，HW2 则增加了测前侧后方摄像头，前置摄像头也有增强， 整体感知能力得到大幅提升。第二阶段从 HW2.0 到 HW2.5，处理器的集成能力有所提高，主板增加了 CPU，算 力大幅提高，基本实现了PX2 的算力极限。但是特斯拉并未满足于从英伟达外购的芯片， 最终才有了第三阶段的转变，特斯拉采用自

18、己研发的芯片 FSD，对比 HW2.5，性能提高 了超过 20 倍。我们认为，HW3.0 已经具备了实现L5 自动驾驶级别的算力需求，完全自 主研发的超高算力芯片是特斯拉目前估值溢价的主要来源。图表10： 特斯拉硬件迭代资料来源：网络资料，粤开证券硬件版本HW1HW2HW2.5HW3更新日期2015 年 10 月2016 年 10 月2017 年 8 月2019 年 3 月处理器Mobileye EyeQ3Nvidia drive PX 2Nvidia drive PX 2+FSD前置摄像头1长焦（35*）：250m中焦（50*）：250m广角（120*）：250m侧前无80m80m80m侧后

19、无100m100m100m后倒车用50m50m50m雷达160m160m170m170m声纳5m8m8m8m超声波传感器12 个12 个12 个12 个控制冗余无部分完整完整7特斯拉的软件升级主要是通过 OTA（OVER THE AIR）实现的，主要是在硬件配置 跟新后，软件实施迭代，大致分为三个阶段：第一个阶段特斯拉仍处于初创艰难时间段，产能和技术的限制较大，现金流紧张， 主要的智能化表现仍体现在人机交互方面、车联网等，并未有现实意义上的智能驾驶功 能体现。第二阶段是拥有突破的一个阶段，特斯拉首次加入了车道保持功能、自动泊车和自 动变道等功能，仅需一系列简单操作后，特斯拉便可实现自动巡航和自

20、动变道等功能， 无需司机参与，部分智能驾驶功能实现。第三阶段对 Autopilot 有了诸多改进，在流畅度和安全性上有了重点改进，在娱乐设 施等方面有了一定的拓展，增加了诸多在线功能，为特斯拉之后打造在线升级付费等业 务奠定了基础。8图表11： 特斯拉软件更新时间更新日期软件版本更新内容2012 年V4.0司机座椅记忆，模仿燃油车汽车蠕动模式、使用更严苛的 EPA 续航标准，语音交互，门把手自动弹出20013 年V5.0使用 3G 移动通信网络，连接 Wi-Fi 无线无线网络2014 年 11 月V6.0增加中文界面，基于实时路况的导航服务，绑定手机日历安排行程，使用手机代替车钥匙2015 年

21、 2 月V6.1新增交通感知巡航控制（车道偏离预警，自动追踪道路标志，识别当前路段限速值，调整巡航系统，盲点预警，自动泊车）2015 年 4 月V6.2新增主动巡航控制，自动远光灯，车速辅助2015 年 10 月V7.0新增自动驾驶功能（自动车道保持、自动变道和自动泊车）2011 年 1 月V7.1新增垂直泊车，车辆召唤功能，仪表盘单条车道升级为三条车道2016 年 9 月V8.0新增车厢过热保护系统和爱宠模式2017 年 3 月V8.1升级自动辅助驾驶系统和召唤功能,更新禁用便利进出、新增鸥翼门高度调整及头枕高度调整功能2018 年 10 月V9.0新增盲区警告，行车记录仪，寒冷天气套件，障

22、碍物感应限速，游戏彩蛋，升级手机应用程序，导航功能，多媒体系统2019 年 9 月V10.0引入流媒体，推荐点餐，睡眠模式等新功能，增强 Autopilot 在车辆仪表的显示动效资料来源：网络资料，粤开证券特斯拉在智能驾驶的硬件核心技术上的优势远超对标车企，是目前特斯拉最大的估 值溢价来源；其次，特斯拉通过 OTA 实现的各种远程升级及在线娱乐系统，是未来开创 第二盈利点的核心所在。我们认为，特斯拉将不仅仅是一家传统意义上的车企，也不仅 限于是电动化渗透率提升的先驱，而是通过智能驾驶，车联网等核心领域的重大突破， 颠覆传统汽车行业的一家公司。2、 引领电池技术路线，话语权逐步增强2018 年之

23、前，特斯拉的电池采用的 18650 版本，其中 18 代表直径为 18mm，65代表长度为 65mm，最后的 0 代表是圆柱电池，之后转变成 21700 电池，即每节电池的 尺寸增大了。18650 电池满足了特斯拉的阶段性需求，优势主要包括：1）工艺成熟，一 致性高；2）性价比高；3）能量密度符合当时阶段特斯拉需求，可以达到 250wh/kg。之 后采用 21700 电池的主要原因在于，1）单体容量可以提升 35%；2）电池能量密度可以 提升约 25%，实现 300wh/kg；3）成本下降 9%左右；4）系统重量下降 10%左右；在 保持了 18650 电池稳定性和一致性的前提下，大幅度提升了

24、电池本身的性能，并且 21700 降低了 BMS 的难度。图表12： 18650 和 21700 电池资料来源：第一电动网，粤开证券目前特斯拉采用的 21700 电池是有特斯拉和松下联合研发的，国产版的特斯拉将采 用 LG 和宁德时代的电池，宁德时代之前主要的电池产品是方形电池，我们认为，国产 版的特斯拉为了降低成本，将有可能在标配车型上采用宁德时代提供的 CTP 磷酸铁锂电 池，在高配车型上仍采用 LG 提供的三元电池，美国版的特斯拉仍采用松下的 NCA 电池。图表13： 18650 和 21700 电池参数对比资料来源：第一电动网，粤开证券从 18650 的电池产能改造成 21700 的产

25、能，主要需要改变的工艺流程包括卷绕、分切和装配等，改造较为简单，电池厂商改造代价较小，未来国内电池企业将加速 21700电池的产能。9图表14： 电池制造工艺流程图资料来源：第一电动网，粤开证券2019 年特斯拉收购 Maxwell，未来将自主研发干电池超级电容技术，无钴化是特斯 拉未来重点研发的方向，其中宁德时代供应的无钴电池将供货部分国产车型，而特斯拉 自研的电池将推广到全系车型。特斯拉作为一家注重核心技术研发的企业，对电池行业 的变革主要包括：1）决定动力电池行业技术路线的发展，将成为加速动力电池技术进步 的核心力量；2）改变目前上游钴锂原材料高盈利能力的现状，通过技术进步加大下游主 机

26、厂盈利能力；3）上游动力电池和材料企业龙头盈利能力将逐步趋稳；4）低成本的电 池材料由于降本的需求，仍有生存空间。电池技术作为汽车电动化过程中最重要一环，核心技术最终大概率将由特斯拉自身 把控，如同替换掉英伟达的芯片，采用自主研发的 FSD，算力得到大幅提升。我们认为， 未来电池领域的技术变革将由特斯拉来引领，短期内，NCA 和磷酸铁锂仍将占据高能量 密度和低沉本电池市场，长期来看，在特斯拉的引领下，原来认为短期不可实现的技术 路线，加速实现的可能性大幅增加。四、 特斯拉的行业竞争性分析1、对标燃油车型的优劣势分析我们总结了 M3 与对标的同价格区间的主要对标车型，包括奔驰 C、宝马 3 系和

27、奥 迪 A4 进行了对比。特斯拉 M3 相比对标燃油车型的主要优势包括：1）价格优势，M3 目前标配车型价格在 30 万元左右，零售价格有一定优势，BBA 对标车型零售终端优惠 普遍在 10%左右，M3 免征购置税后基本相同，但在上海杭州等限购城市，车牌成本带 来的优势较大；2）主要参数性能优势，M3 标配版的百公里加速已经达到 5.6 秒，已经 接近 BBA 对标车型顶配车型的动力，性能优势较大；3）智能驾驶优势，M3 在选配智能 驾驶套件后，科技感大幅领先对标 BBA 车型；4）使用成本优势，特斯拉每公里用电成 本在 0.1-0.2 元左右，对标 BBA 车型普遍在 0.5 元以上。特斯拉

28、相比对标燃油车型的主要劣势包括：1）驾驶操控感，经过我们草根调研试驾10发现，国产 M3 底盘稳定性相比对标 BBA 车型较差，与 5.6 秒的百公里加速匹配度低， 导致过弯侧倾较大，四款车中宝马 3 系的稳定性是最佳的；2）高速行驶中风噪较高，我 们发现，M3 在市区 80 公里/小时车速以下时，车内风噪与 BBA 对标车型区别较小，在 高速公里行驶时，车内风噪较大；3）细节把控度，我们观察后发现，国产 M3 做工精细 度和进口版基本一致，相比 BBA 对标车型仍有一定差距。图表15： 特斯拉 Model 3图表16： 奥迪 A4资料来源：网络资料，粤开证券资料来源：网络资料，粤开证券图表1

29、7： 宝马 3 系图表18： 奔驰 C资料来源：网络资料，粤开证券资料来源：网络资料，粤开证券图表19： Model3 对标车型重要参数对比序号车型价格区间百公里加速每公里使用成本1国产 Model 329.9 万元起5.6 秒约 0.1 元/公里2A4L30.08 万元7.9 秒约 0.7 元/公里33 系32.39 万元8 秒约 0.75 元/公里4奔驰 C31.08 万元8.6 秒约 0.55 元/公里资料来源：品牌官网、粤开证券M3 和MY在美国市场销量与BBA 对标三款车型的销量的比值基本保持在1.5 以上， 相比传统车企而言，特斯拉的核心优势不仅限于电动化的先发优势，主要在于智能化

30、和 网联化上的巨大优势，并以此重新定义汽车的部分功能属性。112、对标电动车型的优劣势分析我们整理了 Model S 级别车型的可对标豪华纯电动车型的参数，Model S 在基本性 能参数上的优势是显著的，主要优势体现在：1）续航里程，2）百公里加速，3）价格优 势，4）能耗优势，5）智能化优势，6）电池管理技术优势。传统车企加速开始布局电动车型，2020 年开始，包括大众 BBA 和保时捷均有纯电 动车型开始上市。我们认为，特斯拉在电动化的先发优势仍然巨大，在三电技术上的领 先导致不论在续航、加速还是百公里耗电均保持较大优势；智能化领域的优势相比而言 更大，硬件上特斯拉目前已经应用自主研发的

31、 FSD，可满足 L5 级别的自动驾驶算力需 求，并且可以通过 OTA 进行软件的远程迭代。传统车企电动化和智能化短期落后，单仍具备的优势主要包括：1）强大的研发实力，2）现金流充足，3）细节把控度优势，4）品牌力优势等。图表20： 保时捷 Taycan图表21： Model S资料来源：网络资料，粤开证券资料来源：网络资料，粤开证券图表22： 奥迪 E-Tron图表23： 奔驰 EQC资料来源：网络资料，粤开证券资料来源：网络资料，粤开证券图表24： ModelS 与对标豪华纯电动车型参数对比序号车型价格区间百公里加速最大续航百公里耗电1Model S79 万元起3.8 秒660KM15.2

32、 度2Taycan115 万元起4.0 秒465KM26.0 度3E-Tron70 万元起5.7 秒470KM20.4 度4EQC58 万元起5.1 秒408KM20.1 度12133、十年维度的长周期特斯拉稳态销量分析汽车行业电动化和智能化的趋势已经清晰，特斯拉经过 2010-2020 这十年的快速发 展，已经形成较强品牌力，电动化和智能化相比传统车企已大幅领先，随着产能的逐步 释放，全球市场份额有望加速提升。目前的特斯拉产业链在一定程度上类似于 2010 年前后 iphone4 发布前夕的苹果产 业链，主要的相似因素包括：1）行业性的变革即将发生；2）作为新进入者，相比行业 传统企业在变革

33、的核心领域拥有较大优势；3）注重研发投入和核心技术的把控；4）产 能瓶颈是短期限制份额提升的重要因素。我们预计，假设特斯拉在标配的国产 M3 和 MY 车型上使用磷酸铁锂的动力电池， 并且零部件充分国产替代化之后，M3 的标配的价格有望从目前的 30 万降低到 20 万元 左右，20-25 万元左右的价格区间将部分与丰田和大众级别的车型形成竞争。特斯拉产 业链国产替代后，成本和售价下降将加速特斯拉市场份额的提升。我们认为，拉长时间维度，经过 5 年以上周期的产能扩张，产品线拓展，技术进步 和行业竞争，特斯拉的稳态全球销量应该在千万级别的销量，全球市场份额大概率可以 实现 10%+，特斯拉在电动

34、车市场的份额预计可以实现 30%+。五、 国内特斯拉产业链详解1、Tesla 国产供应链接一览我们整理了特斯拉主要的国内供应商，主要产品包括动力电池、铝合金压铸件、中 控屏、后视镜、座椅集成、车身热成型金属件、管路、热管理系统零部件和汽车安全等。 我们简单测算后，车身零部件单车价值量较高的包括拓普集团、旭升股份、凌云股份、 长信科技、三花智控和均胜电子。目前特斯拉动力电池的主要供应商包括松下、LG 和宁德时代，美国工厂的电池目前 的供应商是松下，上海工厂预计将由松下、LG 和宁德时代共同供应电池，松下和 LG 将 主要供应 21700 三元锂电池，宁德时代将有望供应 CTP 的磷酸铁锂电池和方

35、形三元电 池。电池材料目前国内主要的供应商包括：正极（当升科技、容百科技和杉杉股份），负 极（璞泰来、贝特瑞），隔膜（恩捷股份、星源材质），电解液（天赐材料、新宙邦）。其中电解液的单车价值量大约在 2000-3000 元之间，隔膜的单车价值量大约在1600-3500 元之间，目前国内电池产业链，负极、电解液和隔膜的行业格局相对清晰， 技术路径相对确定，成本优势将是未来国内材料供应商抢占全球市场份额的核心驱动力。图表25： 车身零部件产业链对应公司资料来源：公司官网，网络资料，粤开证券14图表26： 电池材料资料来源：第一电动网，粤开证券上海工厂的 Model 3 目前国产化率大约在 30%左右，预计将在 2020 年底实现接近100%的国产化率，这将显著降低国产 Model 3