金融行业系列讲座2011年第三期-期货知识讲稿

1、金融行业知识系列培训-期货知识讲座四、期货交易流程讲 座 内 容二、期货市场组织结构三、期货合约与期货品种六、我国期货市场的风险类型与管理七、我国期货市场的发展趋势一、期货市场基础知识* 方正期货的发展历程及现状五、我国期货市场的监管及交易制度一、期货市场基础知识期货是什么？期货市场的产生和发展期货市场的功能和作用中国期货市场的发展历程1、期货是什么？一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 2、期货市场的产生现代意义上的期货市场最早产生于美国芝加哥。 19世纪中叶，芝加哥成为美国农产品的主要集散地之一，由于粮食生产特有的季节性

2、，加之当时仓库不足，交通不便，粮食供求矛盾异常突出。为改善交易条件，稳定产销关系，1848年由82位商人发起并成功组建了美国第一家中心交易所-芝加哥期货交易所(CBOT)。3、现代期货市场产生的六个阶段1848年：82位商人发起组建芝加期货交易所（CBOT）1851年：CBOT引进远期合约1865年：CBOT推出标准化合约，同时实行保证金制度1882年：CBOT允许以对冲方式免除履约责任1925年：CBOT结算公司BOTCC成立1883年：成立结算协会，向CBOT的会员提供对冲工具 标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现化期货市场的建立。 “没有期货市场的经济体系称不上是市

3、场经济” 诺贝尔经济学奖得主 默顿.米勒4、全球期货市场的发展进程5、期货市场与现货市场、股票市场的区别项目现货市场期货市场 股票市场交易对象通常实物转移小范围品种转移 上市公司交易方式 多样化交易所交易 T+0 双向 T+1 单向交易目的获取使用价值及所有权回避价格波动风险?获取资本利得价格形成方式 一对一谈判为主 公开竞价 交易场所一般无固定交易所内进行 保障制度 无确定性交易所履约担保 全额保证金交易工具期限无确定期限期限确定 无期限经济职能使用价值及物流避险、价格发现融资及资源配置6、期货市场的基本功能规避风险 借助套期保值交易方式，通过在期货和现货两个市场进行方向相反的交易，从而在期

4、货市场和现货场之间建立一种盈亏冲抵机制，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，实现锁定成本、稳定收益目的。价格发现 期货市场通过公开、公平、公正、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格。 7、期货市场的作用锁定生产成本，实现预期利润利用期货价格信号安排生产经营活动提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济为政府宏现政策的制定提供参考依据有助于现货市场的完善与发展有助于增强国际价格形成的话语权 （？）服务实体经济、服务产业客户的其他功能：企业“虚拟库存”构建，订单生产模式运作农村订单农业、土地流转等现代农业的开展8、中国期货市场的发展历程 2010年质的飞跃19

5、93-2001 治理与整顿2000年始规范发展1991年建立郑州粮食批发市场引入期货交易机制，深圳有色金属交易所成立交易所由15家缩减为3家，期货品种削减为12种股指期货推出开启金融期货时代；全球最大商品期货市场；CTA等创新业务着手筹备一系列期货交易法规出台，交易量恢复性增长，新品种不断推出9、中国期货市场规模及趋势2011年6月初中期协公布最新的统计数据表明：国内期货市场5月份的总成交量同比下降超过三成，达-31.18%；而15月份的成交量同比下降27.36%。二、中国期货市场的组织结构期货交易所期货公司期货投资者中国证监会中国期货业协会中国期货保证金监控中心其它证监会期货协会交易所期货公

6、司期货市场结构监管结构结算结构： 交易所结算会员一般期货公司投资者1、期货交易所交易所制定并实施业务规则提供交易场所发布市场信息监控市场风险设计合约、安排合约上市组织和监督期货交易公司制所有权、经营权和交易权分离；股东大会为最高权力机构。 以赢利为目的会员制所有权、经营权和交易权一体，会员大会为最高权力机构 不以赢利为目的交易所组织形式公司制是国际期货交易所的发展趋势郑商所、大商所、上期所为会员制，中金所为公司制中国的四大期货交易所上海期货交易所郑州期货交易所大连商品交易所中国金融期货交易所CHANGSHA上期所、大商所、郑商所、中金所在2010年全球期货交易所成交量排名中分别列第11、12、

7、13，29位（美国期货协会公布）在2009年全球金属期货交易量（含期权）排名中，上期所钢材、锌期货占据第1和第2位置（美国期货协会公布）2010年全球农产品期货（含期权）交易量排名，中国三家交易所占据了前20名中的10席（美国期货协会公布）中国的钢材、铜、橡胶、豆类期货等，是全球交易量增长最快的期货品种之一。（美国期货协会公布）四家期货交易所2010年1-8月的市场份额上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所中国金融期货交易所品 种合约规模上市时间品 种合约规模上市时间品 种合约规模上市时间品 种合约规模上市时间铜 5吨/手1993黄豆 110吨/手1995硬麦10吨/手1993股指期货30

8、0元/点2010铝5吨/手1994豆粕10吨/手2000强麦10吨/手2003橡胶5吨/手1997黄豆210吨/手2004棉花5吨/手2004燃油50吨/手2004玉米10吨/手2004白糖10吨/手2006锌5吨/手2007豆油10吨/手2006PTA5吨/手2006黄金1000克/手2008LLDPE5吨/手2007菜籽油5吨/手2007螺纹钢10吨/手2009棕榈油10吨/手2008早籼稻10吨/手2009线材10吨/手2009PVC5吨/手2009铅25吨/手2011焦炭100吨/手2011四家期货交易所挂牌交易品种 注：黄豆1为非转基因国内大豆，黄豆2为进口转基因大豆 我国期货品种的

9、一般保证金水平交易商品最小变动价位（元/吨）一般月份公司保证金标准交易商品最小变动价位（元/吨）一般月份公司保证金标准铜cu1013%棕榈油p213%锌zn513%聚氯乙烯V513%黄金au0.0112%焦炭 J113%铝al511%硬麦WT113%燃料油fu113%强麦WS116%橡胶ru517%白糖SR117%螺纹钢rb112%精对苯二甲酸PTA215%线材wr112%棉花CF517%铅pb514%菜籽油RO214%大豆一a112%早籼稻ER116%大豆二b112%股指IF0.2当月、下月18%季月21%豆粕m112%早籼稻ER116%注：以上为方正期货6月初向公司客户收取的保证金水平，期

10、货公司所收取的保证金水平通常较交易所收取水平高1-3个百分点，与客户的信用水平有关。交易所收取的保证金水平与品种的市场波动程度和合约交割时间有关。2、期货公司性质依法设立的、接受客户、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户负担。职能根据客户的指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续，从事期货交易代理业务，对客户账户进行管理，控制客户交易风险，为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问。中国期货公司的注册资本要求商品期货经纪业务资格的注册资本要求： 30，000，000 元金融期货经纪业务资格的注册资本要求： 50，000，0

11、00 元开展投资咨询业务要求： 注册资本： 100，000，000 元 净 资 本： 80，000，000 元我国期货公司及期货营业部我国目前正常营业的期货公司为163家，2011年6月初期货营业部总数为1076家。我国期货公司主要分布在浙江、上海、北京、广东等沿海及经济发达省市。注册地在湖南的期货公司有四家，分别是：方正期货、大有期货、金信期货和德盛期货。湖南辖区目前有35家期货营业部，其中方正期货8家营业部中的3家及总部（长沙）3个一级业务单元在湖南，筹备中的湖南常德营业部今年下半年有可能获批。3、期货投资者在期货市场进行与现货市场的方向相反的操作以转移价格风险的企业、机构试图预测商品价格

12、的未来走势，不断买进卖出期货合约以期从价格波动中获取收益的个人或企业。投机者是期货市场的润滑剂针对市场上两个相同或相关资产暂时出现的不合理价差同时进行买低卖高交易者跨期套利、期现套利、跨品种套利、跨市场套利投机者套期保值者套利者中国期货投资者的地域分布2011年3月全国客户保证金分布图显示：前10个省份的客户保证金余额占比为85.68%，期货客户资源主要集中在发达省市，湖南客户保证金占比约为1.288%，全国排名第14位。4、中国证监会中国证监会为国务院直属正部级事业单位，依照法律、法规和国务院授权，统一监督管理全国证券期货市场，维护证券期货市场秩序，保障其合法运行。中国证监会下设的期货监管一

13、部、期货监管二部负责期货行业的监管，其中监管二部负责期货公司的监管。5、中国期货业协会中国期货业协会（以下简称协会）成立于 2000年 12月 29日，协会的注册地和常设机构设在北京。是根据社会团体登记管理条例设立的全国期货行业自律性组织，为非营利性的社会团体法人。协会接受中国证监会和国家社会团体登记管理机关的业务指导和管理。期货公司以及其他专门从事期货经营的机构应当加入期货业协会，并缴纳会员费。期货业协会的权力机构为全体会员组成的会员大会。 中国期货业协会理事会理事包括三类： 一、非会员理事 二、特别会员理事 三、期货公司会员理事 中国期货业协会理事类型入会费：会员申请加入协会的，经批准后应

14、缴纳入会费。会员入会费标准为5万元。会员年费：会员必须每年按规定缴纳年会费，会员按以下标准缴纳年会费：会员2万元 /年，会员理事5万元 /年。特别会员年会费：根据期货市场交易额的变化确定不同区间的特别会员年会费收取参考标准：以50万亿元为一个区间，随交易额增长的变化逐级降低特别会员年会费的收取标准（按照特别会员上年度手续费净收入的一定百分比收取）。中国期货业协会会员管理6、中国期货保证金监控中心中国期货保证金监控中心是经国务院同意，由中国证监会批准设立，并在国家工商行政管理总局注册登记的期货保证金安全存管机构，是非营利性公司制法人。其主管部门是中国证监会，其业务接受中国证监会领导、监督和管理。

15、监控中心的主要职能有：（1）建立并管理期货保证金安全监控系统，对期货保证金及相关业务进行监控。（2）建立并管理投资者查询服务系统，为投资者提供有关期货交易结算信息查询及其他服务。（3）督促期货市场各参与主体执行中国证监会期货保证金安全存管制度。（4）将发现的各期货市场参与主体可能影响期货保证金安全的问题及时通报监管部门和期货交易所，按中国证监会的要求配合监管部门进行后续调查，并跟踪处理结果。（5）为期货交易所提供相关的信息服务。 （6）研究和完善期货保证金存管制度，不断提高期货保证金存管的安全程度和效率。（7）履行中国证监会规定的其他职能。三、期货合约和期货品种期货合约的要素构成全球主要期货品

16、种1、期货合约的要素构成合约名称及交易代码交易单位与合约价值报价单位与最小变动价位每日价格最大波动限制交易时间与最后交易日合约交割月份与交割日期交割等级与交割地点交易手续费与交割方式上海期货交易所铜期货合约文本交易品种阴极铜交割日期合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)交易单位5吨/手交割方式实物交割报价单位元( 人民币)/吨交易代码CU最小变动价位10元/吨上市交易所上海期货交易所每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价+5%交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)合约交割月份1-12月交割品级标准品：标准阴极铜，符合国标GB/T4671997 标准阴极铜规定，其中主成份

17、铜加银含量不小于99.95%。替代品：1、高纯阴极铜，符合国标GB/T467-1997高纯阴极铜规定； 2、LME注册阴极铜，符合BS EN 1978:1998标准(阴极铜等级牌号Cu-CATH-1)。交易时间上午9:0011:30 下午1:303:00最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的10%2、全球主要商品期货品种畜产品农产品能源化工金属期货原油、取暖油、燃料油、汽油、天然气、塑料PTA PVC LLDPE生猪 活牛玉米、大豆、小麦、豆粕、豆油、糖、棉花、可可、咖啡、木材、橡胶、油料铜、铝、锌、钢材、铅、镍、金、银、钯 商品期货

18、全球主要金融期货品种英磅/美元、欧元/美元、日元/美 元、加拿大元/美 元、瑞士法郎/美元、澳元/美元、外汇期货利率期货股票期货股指期货短 期 ：CME Group 的欧洲美元 Euronext 的EURIBOR期货中长期：CBOT:5年、10年、30年期国库券期货 欧洲期货交易所：Euro-SCHATZ债券期货 Euro-BOBL债券期货 Euro-BUND债券期货SP500、Nasdaq-100、日经225、恒生指数、沪深300One Chicago 180多种单只股期货其它期货品种天气期货温度期货降雪量期货霜冻期货飓风期货各种指数期货波罗的海干散货指数GDP指数期货房地产指数期货消费者物

19、价指数期货四、我国期货交易流程开户与下单竞价结算交割1、开户第一步第二步第三步向客户提供期货交易风险说明书，并在客户仔细读理解后签字（个人）或加盖公章（法人）双方签署“期货经纪合同”，期货公司应当为每一个客户单独开立专门账户，设置交易编码，一户一码，专码专用，不得混码交易客户向自己的期货交易账户内存入期货交易专项资金。期货公司不得收取客户保证金风险揭示签署合同存入保证金股指期货适当投资者制度要点投资者参与股指期货必须满足三个硬性要求 （1）资金门槛为50万元 （2）通过股指期货知识测试 （3）具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录， 或者最近三年内具有10笔以上的商品期货交

20、易成交记录期指交易参与者，除了机构以外，自然人可被称作“三有”投资人有钱、有抗风险能力、有期指知识及交易实践经验。 中国证监会今年一季度曾讨论将“适当投资者制度”引入商品期货的可行性，一度引起市场广泛焦虑。2、下单期货的下单方式通常有“场内公开喊价”和“计算机自助委托”两种。中国四家期货交易所全部采用计算机自助委托指令下单，手机下单现在正在普及，非常情况下客户也可通过期货公司盘房录音电话人工报单。美国纽约证券交易所仍在采用交易员场内喊价的方式进行股票和股指期货交易。不少投资者认为传统的交易方式更直观和透明一些，更能让投资者对他们的投资和交易感到放心。从发展趋势看，计算机集中撮合交易方式更适合股

21、指期货交易量日益膨胀的需要。目前，全球大多数股指期货交易是通过电子化交易完成的。3、竞 价公开喊价连续竞价制（动盘）一节一价制（静盘）计算机撮合成交价格优先、时间优先原则集合竞价采用最大成交原则4、结算期货交易的结算，是由期货交易所统一组织进行的。期货交易所实行每日无负债结算制度，又称为逐日盯市，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。 我国郑商所、大商所、上期所只对会员进行结算，期货公司会员对客户进行结算。中金所实行分级结算制度中金所分级结算体系交易所交易结算会员客户特别结算会员交易会员全

22、面结算会员交易会员客户5、交割期货交割的重要性： 期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。交割使得当市场因为过分投机等原因造成期货价格严重偏离现货价格时，交易者就可以在期货、现货两个市场进行套利交易，促使期、现货价差趋于正常。期货交割的方式:实物交割现金交割商品期货一般实行实物交割，一些利率期货也采用实物交割债券金融期货一般实行现金交割实物交割方式滚动交割：集中交割：滚动交割是指在合约进入交割月以后，在交割月第一个交易日至交割月最后交易日前一交易日进行交割的交割方式。也叫一次性交割，是指所有到期合约在交割月份最后一个交易日过后一次性集中交割的交割方式目前我国上海期货交易所采取集中交

23、割方式，郑商所采用滚动交割方式。大连商品交易所对棕榈油和LLPPD采用集中交割方式，其它品种采用滚动交割方式.股指期货的现金交割股指期货交易采用现金交割方式。在现金交割方式下，每一未平仓合约将于到期日结算时得以自动平仓，也就是说，在合约的到期日，空方无需交付股票组合，多方也无需交付合约总价值的资金，只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过将盈亏直接在盈利方和亏损方的保证金账户之间划转的方式来了结交易。交割结算价是根据当时的现货价格按某种约定的方式计算出来的，因而股指期货的交割使股指期货价格与现货价格在合约到期日趋合。当日结算价：该期货合约最后一小时按成交量加权的加权平均价交割结算价：最后交易

24、日标的指数最后2小时的算术平均价交割日：合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延五、我国期货监管及交易制度我国期货市场监管的基本法规和制度中国期货业协会相关行业自律制度四大期货交易所的期货交易管理条例我国期货市场监管的基本法规和制度期货交易管理条例期货交易所管理办法期货公司管理办法期货公司金融期货结算业务试行办法期货从业人员管理办法证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定中国期货业协会相关行业自律制度中国期货业协会会员自律公约期货从业人员执业行为准则期货从业人员资格管理规则中国期货业协会纪律惩戒程序期货公司执行股指期货投资者适当性制度管理规则

25、证券公司为期货公司提供中间介绍业务协议指引四大期货交易所的期货交易管理规则章程交易规则交易细则交割细则结算细则风险管理办法会员管理办法违规处理办法六、期货市场的风险类型、监控及管理期货市场的风险类型期货市场的风险监管体系期货公司的主要风险期货公司的风险管理机制与制度1、期货市场的风险类型市场风险因价格变化使持有的期货合约的价值发生变化的风险信用风险由于交易对手不履行履约责任而导致的风险流动性风险流通量风险资金量风险操作风险期货公司或投资者因操作不当或内部控制制度的缺陷或信息系统故障而导致的意外损失的可能性法律风险期货交易中，由于相关行为与相应法规冲突致使无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失

26、的风险2、我国期货市场的风险监管体系法律与行政法规 民法通则公司法合同法刑法行政处罚法行政许可法行政复议法仲裁法期货交易管理条例期货交易所管理办法期货公司管理办法监管机构规章与规范性文件期货投资者保障基金管理暂行办法期货公司金融期货结算业务试行办法期货公司风险监管指标管理试行办法证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法期货公司首席风险官管理规定自律规则期货从业人员资格考试管理规则期货从业人员资格规则期货从业人员后续职业培训规则期货从业人员执业行为准则中国期货业协会纪律惩戒程序中国期货业协会行业信息数据库系统管理规则制定有关期货市场监督管理的规章、规则，并依法行使审批权对品种的上市、交易、结算

27、、交割等期货交易及其相关活动进行监督管理对期货交易所、期货公司及其他期货经营机构、非期货公司结算会员、期货保证金安全存管监控机构、期货保证金存管银行、交割仓库等市场相关参与者的期货业务活动进行监督管理制定期货从业人员的资格标准和管理办法，并监督实施监督检查期货交易的信息公开情况对期货业协会的活动进行指导和监督对违反期货市场监督管理法律、行政法规的行为进行查处 开展与期货市场监督管理有关的国际交流、合作活动法律、行政法规规定的其他职责中国证监会的监管职能中国证监会下属的期货市场监管部门负责期货市场总体规划、产品创新、市场监管、市场信息统计分析、法规制度建设、市场对外开放以及期货行业技术安全与进步

28、等工作。期货监管一部负责期货市场中介机构的市场准入和日常监管。（包括期货公司、投资咨询机构、中间介绍商、商业银行期货中介业务等）期货监管二部中国证监会地方派出机构 中国证监会总部设在北京，在省、自治区、直辖市和计划单列市设立36个证券监管局，以及上海、深圳证券监管专员办事处。各派出机构的主要职责：根据中国证监会的授权，对辖区内的上市公司，证券、期货经营机构，证券期货投资咨询机构和从事证券期货业务的律师事务所、会计师事务所、资产评估机构等中介机构的证券、期货业务活动进行监督管理;查处监管辖区范围内的违法、违规案件。中国期货保证金监控中心主要监管职能建立并管理期货保证金安全监控系统，对期货保证金及

29、相关业务进行监控建立并管理投资者查询服务系统，为投资者提供有关期货交易结算信息查询及其他服务督促期货市场各参与主体执行中国证监会期货保证金安全存管制度将发现的各期货市场参与主体可能影响期货保证金安全的问题及时通报监管部门和期货交易所，按中国证监会的要求配合监管部门进行后续调查，并跟踪处理结果为期货交易所提供相关的信息服务 研究和完善期货保证金存管制度，不断提高期货保证金存管的安全程度和效率中国证监会规定的其他职能中国期货业协会的职能教育和组织会员遵守期货法律法规和政策制定会员应当遵守的行业自律性规则，监督、检查会员行为，对违反协会章程和自律性规则的，按照规定给予纪律处分负责期货从业人员资格的认

30、定、管理以及撤消工作受理客户与期货业务有关的投诉、对会员之间、会员与客户之间发生的纠份进行调解依法维护会员会法权益，向国务院期货监督管理机构反映会员的建议和要求组织期货从业人员的业务培训，开展会员间的业务交流组织会员就期货业的发展、运作以及有关内容进行研究期货交易所的监督职能提供期货交易的场所、设施及相关服务 制定并实施交易所的业务规则设计期货合约，安排期货合约上市组织并监督期货交易、结算和交割 制定并实施风险管理制度，控制市场风险保证期货合约的履行发布市场信息监管会员期货业务，查处会员违规行为指定交割仓库并监管其期货业务指定结算银行并监督其与交易所有关的期货结算业务3、期货公司的主要风险类型

31、市场风险期货价格波动幅度大，行情表现为连续涨或跌停板时，亏损一方难以退出，客户出现爆仓风险，这就会给期货公司造成损失操作风险期货公司在期货代理业务各环节上因操作失误和管理不善而产生的风险流动性风险期货公司不能如期满足客户提取保证金或不能如期偿还流动性负债而导致的风险客户信用风险客户因法人代表更迭、所有权变动等重大事件而不能履约期货市场发生重大变化，使客户无法承受，无法履约技术风险期货公司的电脑硬件、软件及网络系统出现故障而产生的风险法律风险因客户提出法律诉讼而产生的风险道德风险客户爆仓往往从市场风险转化为信用风险，而从业人员内外勾结或不讲职业道德也会给公司造成损失合规风险因未能遵循法律法规、监

32、管要求而可能遭受法律制裁或监管处罚、重大财务损失或声誉损失的风险。4、期货公司的风险管理期货公司应当按照明晰职责、强化制衡、加强风险管理的原则，建立并完善公司治理。期货公司应当建立与风险监管指标相适应的内控制度，应当建立动态的风险监控和资本补足机制。期货公司应当设立首席风险官，建立独立的风险管理系统，规范、完善的业务操作流程和风险管理制度。期货公司应当严格执行保证金专户管理制度。期货公司应当对营业部实行“四统一”制度。统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。2022/8/6第一级董事会首席风险官办公会（管理层）风险管理委员会合规审计部机构管理部人力资源部信息技术部财务部办

33、公室结算部交易部IB业务部苏州营业部深圳营业部郴州营业部岳阳营业部娄底营业部其他营业单元南京营业部常州营业部扬州营业部合规专员第二级第三级第四级第五级新设营业部66研究所* 方正期货的风险控制体系七、我国期货市场的发展趋势品种创新方面期货公司业务多元化方面投资者结构方面交易方式和手段方面国际化方面期货市场监管政策环境方面1、不断推出新的交易品种1、商品期货、期权 2011年：铅、焦炭、甲醇、白银 2012-2015年：原油、生猪、商品期货期权、2、金融期货、期权Mini沪深300股指期货、国债期货、股指期货期权、利率期货、汇率期货、个股期货 、 2、期货市场创新步伐加快目前期货公司业务模式单一

34、，只能从事经纪业务，业内同质化现象严重，佣金战愈演愈烈。开展创新业将推动期货公司业务多元化，新业务将为期货公司提供新的业绩增长点。中国证监会正在加强对期货公司创新业务的调查研究和论证，今后一段时期将重点推进三项创新业务： 期货公司投资咨询业务 期货公司资产管理业务（CTA) 期货公司境外期货经纪业务5月29日我国首次“期货投资分析考试”顺利结束，全国共有15590名从业人员参加，参考率超过80%，通过人数3411人，占参考人数21.88%。（方正期货参试员工73人，通过18人，通过率24.6%，没有高管参试）。期货公司申请期货投资咨询业务资格必须有1名高管和5名从业人员通过考试。期货投资咨询业

35、务的业务类型证监会2011年2月13日发布期货公司期货投资咨询业务试行办法征求意见稿投资咨询业务，是指期货公司基于客户委托从事的下列营利性活动： 1、协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等风险管理顾问服务； 2、收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析务； 3、为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等的交易咨询服务，中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）规定的其他活动。期货投资咨询业务推出的意义 对期货公司的意义研发产品价值得以体现;改变产业客户服务高成

36、本、低收入现状。 对期货行业的意义改变行业内以佣金战为主的竞争模式，期货公司的赢利能力差异化将随着投资咨询业务的推出愈演愈烈;推出投资咨询业务为CTA业务和探路，为未来开展CTA业务和期货投资基金业务培养人才;投资咨询业务推出以及近来监管部门对衍生品交易的一系列政策表明：监管层对待金融衍生品的业务监管思路正在发生变化。期货投资咨询业务的盈利模式直接收入：咨询费用产业客户的风险管理方案收费VIP客户分析报告收费量化投资产品收费基金类客户咨询费用间接收入：佣金收入产业客户更高的佣金VIP客户更高的佣金使用量化投资客户的更高佣金基金类客户的分仓佣金试行办法第六条规定 ，期货公司申请从事期货投资咨询业

37、务，应当具备下列七个条件： （一）注册资本不低于人民币1亿元，且净资本不低于人民币8000万元； （二）申请日前6个月的风险监管指标持续符合监管要求； （三）具有3年以上期货从业经历并取得期货投资咨询从业资格的高级管理人员不少于1名，具有2年以上期货从业经历并取得期货投资咨询从业资格的业务人员不少于5名，且前述高级管理人员和业务人员最近3年内无受过刑事处罚、行政处罚及其他不良诚信记录，同时不存在因涉嫌违法违规正被有权机关调查的情形；（四）具有完备的期货投资咨询业务管理制度； （五）近3年内未因违法违规经营受到行政、刑事处罚，且不存在因涉嫌重大违法违规正被有权机关调查的情形； （六）近1年内不存

38、在被监管机构采取期货交易管理条例第五十九条第二款、第六十条规定的监管措施的情形； （七）中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。期货投资咨询业务的申报条件3、投资者结构发生重大变化随着股指期货的推出，越来越多的机构投资者将参与到期货市场，将期货作为其资产配置、风险管理的重要手段之一。2011年4月23日证监会发布证券投资基金从事股指期货交易指引和证券公司参与股指期货交易指引为基金与证券公司的自营与资产管理部门参与股指期货业务开闸。基金、券商、QFII等机构投资者参与到期货市场将从根本上改变期货投资者以散户为主的格局。 期货公司间的竞争进入“机构争夺”时代，市场对期货公司的研发能力、创新能力、

39、客户服务能力等提出了更高的要求。4、中国期货市场的国际化步伐缓慢允许更多的国内期货经纪商在海外设立分支机构，并扩充期货公司业务范围。目前格林期货、永安期货、广发期货、中国国际期货、金瑞期货和南华期货等6家期货公司已在香港设立分支机构.允许国外机构投资者在我国境内参股期货公司及从事期货交易、代理等业务在我国期货公司做大做强的基础上，全面开放国内金融期货市场与商品期货市场，使我国期货市场真正成为国际化的期货市场，并增强我国金融业在国际上的竞争力期货市场的国际化走出去 引进来开放国内金融市场5、期货市场监管政策与环境在变化分类监管又称“差异监管”，是指监管当局对处于不同类别的被监管机构采取不同的监管

40、措施，以较小的监管成本取得更好的监管效果。2009年中国证监会7月30日发布期货公司分类监管规定（试行）,并于7月30日至8月13日向社会公开征求意见。2010年10月中国证监会下发关于修订征求意见的函，全面启动分类监管修订工作。分类监管规定是证监会对期货公司发展方向的指引。 中国证监会认为现阶段是中国期货市场“从量变到质变”的转型时期，所以正通过监管手段推动期货公司合规水平、研发实力、服务实体经济能力的提高。分类监管对期货公司的影响期货公司分类评价是指以期货公司风险管理能力为基础，结合公司市场影响力和持续合规状况，按照本规定确定期货公司的类别。设定正常经营的期货公司基准分为100分。在基准分

41、的基础上，根据期货公司风险管理能力、市场影响力、持续合规状况等评价指标与标准，进行相应加分或扣分以确定期货公司的评价计分。中国证监会及其派出机构根据分类结果对不同类别的期货公司实施区别对待的监管政策。取消手续费优惠上海期货交易所从2010年10月25日起，天然橡胶期货合约当日开平仓手续费由单边收取改为双边收取；收费标准由现行的5元/手调整至成交金额的万分之一。自2010年11月29日起，暂停执行所有品种6个月后期货合约手续费减半收取规定，天然橡胶期货合约的交易手续费收费标准由现行成交金额的万分之一调整至成交金额的万分之一点五。从2010年11月29日起，暂停执行所有品种期货合约当日开平仓交易手

42、续费单边收取的规定，由单边收取统一改为双边收取。自2011年1月17日起，燃料油期货合约交易手续费暂按照合约价值的万分之零点五收取。郑州商品交易所自2010年10月20日起，棉花期货合约当日开平仓交易手续费减半收取规定暂停执行；自2010年10月27日至2010年12月31日，早籼稻、白糖、菜籽油、优质强筋小麦期货合约当日开平仓交易手续费减半收取规定暂停执行；自2010年11月26日起，硬白小麦期货合约当日开平仓交易手续费减半收取规定暂停执行；自2011年1月1日起，暂停各品种交易手续费达标减收优惠措施；自2011年1月1日起，棉花、白糖、PTA、菜籽油、早籼稻、优质强筋小麦当日开平仓交易手续

43、费减半收取规定暂停执行；大连商品交易所自2010年11月29日起，暂停各品种当日开平仓交易手续费减半收取优惠措施。自2011年1月1日起，暂停关于调整交易手续费收取标准的通知（大商所发201059号）中有关各品种手续费减收优惠措施。2010年下半年以来期货市场的一些变化（1）提高保证金比例上海期货交易所从2010年11月2日结算时起，天然橡胶期货合约交易保证金标准从8%调整到11%；自2010年11月29日收盘结算时起，铜、铝、线材、黄金和燃料油期货合约的交易保证金水平，由原比例提高至10%；锌和螺纹钢期货合约的交易保证金水平，由原比例提高至12%；天然橡胶期货合约的交易保证金水平，由原比例提

44、高至13%。郑州商品交易所自2010年10月21日结算时起，棉花期货合约交易保证金标准由5%调整为8%，自2010年10月28日结算时起，早籼稻、菜籽油、优质强筋小麦、白糖期货合约交易保证金标准由原比例调整为8%，自2010年11月26日结算起，棉花、早籼稻、白糖期货合约交易保证金标准由原比例调整为12%，强麦期货合约交易保证金标准由原比例调整为10%，自2010年11月29日结算起，PTA、菜籽油、硬麦期货合约交易保证金标准由原比例调整为10%；自2011年2月23日结算起，强麦期货合约交易保证金标准由原比例调整为13%；大连商品交易所自2010年11月23日结算时起，豆粕、豆油合约最低交易

45、保证金标准提高至7。自2010年11月29日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯合约最低交易保证金标准提高至10，2010年下半年以来期货市场的一些变化（2）扩大涨跌停板幅度上海期货交易所2010年11月30日起，铜、铝、锌、螺纹钢、线材、天然橡胶、黄金和燃料油期货合约的涨跌幅度限制扩大至6%。郑州商品交易所自2010年10月21日结算时起，棉花期货合约涨跌停板幅度由4%调整为5%；自2010年10月28日结算时起，早籼稻、菜籽油、优质强筋小麦、白糖期货合约涨跌停板幅度由原比例调整为5%；自2010年11月26日结算起，棉花、早籼稻、白糖、强麦

46、期货合约涨跌停板由原比例调整为6%；自2010年11月29日结算起，PTA、菜籽油、硬麦期货合约涨跌停板由原比例调整为6%；大连商品交易所自2010年11月23日结算时起，豆粕、豆油合约涨跌停板幅度扩大为5，自2010年11月29日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯合约涨跌停板幅度扩大至6。2010年下半年以来期货市场的一些变化（3）期货合约规模扩大上海期货交易所2011年3月24日：铅期货挂牌 25吨/手2011年1月14日：燃料油期货合约从5吨/手修改为50吨/手（已上市的合约，仍执行原规则，FU1202合约及后续合约挂牌上市后执行新规则

47、）郑州商品交易所大连商品交易所2011年4月15日：焦炭期货挂牌 100吨/手 2010年下半年以来期货市场的一些变化（4）是什么导致了这种变化？当前，期市正处于“从量的扩张到质的提升”关键时期，“法人企业客户持仓比例超过50%”，参与者结构发生了历史性突破，这将对期市形成重要支撑，也在更高层次上增强了服务国民经济的能力。成交量的大幅下降，是国家释放通胀压力的政策传导至期市所致，抑制市场过度投机本身是为了推动期市价格发现功能更好地发挥，最终也是为了提升市场服务国民经济的能力。期货行业的机会行业的机会：中国经济总量增长有利于期货市场规模增长。期货新品种的持续推出，以及期货服务产业经济功能的显现，

48、有利于产业客户的开发。中国经济与全球快速接轨，将促进金融期货及其它金融衍生品的推出。期货投资咨询业务、CTA、境外代理等新业务推出，将促进期货行业优胜劣汰，胜出的期货公司将具有更强的市场话语权和更高的利润率。 期货行业的挑战行业的主要挑战：政府及监管部门对期货公司“扶大限小”的态度，将导致资源向少数优质期货公司集中。目前期货同质化竞争将使得期货行业的利润率偏低。期货投资的专业性和高风险性制约期货市场的发展，也造成期货公司人力资源成本上升全球经济以及中国金融政策走向的不确定性对期货市场发展构成威胁。 * 方正期货的历程及现状* 方正期货的历程* 方正期货的现状2008年3月2008年3月2008年5月宣告中国期货市场第一起兼并重组案例。方正期货开始了它的历史新篇章公司更名为方正期货中国证监会批准湖南太阳期货和苏州中辰期货合并