新基建快速推进数字经济产业转型

1、新基建快速推进数字经济产业转型技术创新，变革未来“新基建”概念发展时间脉络16资料来源：赛迪智库，中信证券研究部“新基建”概念发展时间脉络时间会议内容2018年12月中央经济工作会议加快 5G 商用步伐，加强人工智能、 工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物 流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板2019年3月全国两会政府工作报告加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度，加强新一代信息基 础设施建设2019 年12 月中央经济工作会议要着眼国家长远发展，加强战略性、网络型基础设施建设，推进川藏铁路等重大项目建设，稳步推 进

2、通信网络建设，加快自然灾害防治重大工程实施，加强市政管网、城市停车场、冷链物流等建设， 加快农村公路、信息、水利等设施建设2020年1月3日国务院常务会议大力发展先进制造业，出台信息网络等新型基础设施投资支持政策，推进智能、绿色制造2020年2月14日中央全面深化改革委员 会第十二次会议基础设施是经济社会发展的重要支撑，要以整体优化、协同融合为导向，统筹存量和增量、传统和 新型基础设施发展，打造集约高效、经济适用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系2020年2月21日中央政治局会议加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、 5G 网络、工业互联网等加快发 展2020年3月4

3、日中央政治局常务委员会会议加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，加快5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。 要注重调动民间投资积极性2020年4月20日国家发改委新闻发布会新型基础设施是以新发展理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量发展需 要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。目前来看，新基建主要包括信息 基础设施、融合基础设施和创新基础设施三方面“新基建”的范畴17资料来源：国家发改委官网，中信证券研究部2020年4月20日国家发改委首次明确“新基建”范围项目主要内容信息基础设施主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，比如，以5G、物联网

4、、工业互联网、 卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基 础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等融合基础设施主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形 成的融合基础设施，比如，智能交通基础设施、智慧能源基础设施等创新基础设施主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施：重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础等14数据产业链全景图数据产业链的全景图和投资机会新基建的快速推进消费互联网 的拓展与创新产业互联网的崛起资2料8534623/47054/202009来09 11:0

5、9 源：公司logo来自相关公司网站，中信证券研究部资料来源：三大运营商公告，中信证券研究部预测5G建站2020年规模建设，预计2022年达到高峰5G投资规模高峰为2020-2022年5G启动规模建网，运营商预计Q3完成全年目标0.1137090110805542020406080100120201820192020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E每年新建5G宏基站（万个）2211,1071,3231,5041,01765046202004008006001,0001,2001,4001,6002019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E

6、5G基站市场空间（亿元）18国内5G手机快速渗透资料来源：国家发改委官网，中信证券研究部中国5G手机出货量及渗透率（万部，%）0%10%20%30%40%50%60%70%02004006008001000120014001600180020002019.72019.82019.92019.12019.112019.122020.12020.22020.32020.42020.52020.6出货量占比19回顾4G：数据流量爆发驱动更广泛的数字消费数据流量爆发驱动更广泛的数字消费020406080100120140160-2,0004,0006,0008,00010,0002013-012013

7、-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-01中国移动互联网户均数据流量（左轴，MB）流量资费（右轴，元/GB）资料来源：工信部，Wind，中国移动，中信证券研究部（ Logo来自各公司官网） 注：流量资费为年度数据，为年度点直接连线所得205AIoT将带动数据

8、量爆发第二波全球数据量即将迎来第二次拐点（ZB）200.00150.00100.0050.000.00250.00300.00350.00400.002014201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E4003503002502001501005002005-2019资料来源： IDC（含预测），中信证券研究部212020-2025全球数据、计算能力之间鸿沟持续拉大全球数据、计算能力之间鸿沟持续拉大资料来源： H3C22全球公有云市场快速增长全球公有云市场规模及增速（十亿美元）0%5%10%15%20%25%30%35%010020030

9、04005006002016201720182019E2020E2021E2022E2023EIaaSPaaSSaaSYoY资料来源：IDC（含预测），中信证券研究部23国内公有云市场增速快于全球中国公有云市场规模及增速（亿元）0%10%20%30%40%50%60%70%02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00020152016201720182019E2020E2021E2022E公有云市场规模（亿元）增速（右轴）资料来源：信通院（含预测），中信证券研究部2425资料来源： Gartner ，IDC，中信证券研究部全球IaaS公有云市场份额（20

10、19）中国IaaS公有云市场份额（2019H2）全球巨头竞争IaaS市场份额45.0%17.9%9.1%5.3%22.7%亚马逊微软阿里云谷歌其他41.9%12.0%7.7%7.6%7.1%23.7%阿里腾讯中国电信北美四大科技巨头资本开支（亿美元）阿里、腾讯资本开支（亿元）云厂商资本支出波动向上-20%0%20%40%60%80%100%120%140%050100150200250亚马逊（含租赁）facebook微软 谷歌合计同比-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0204060801001201401601802002015Q22015Q32015

11、Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1阿里巴巴腾讯合计同比26资料来源： Bloomberg，中信证券研究部Equinix客户收入结构（2019）DLR客户收入结构（2019）云厂商亦成为IDC市场需求的主力28%24%19%16%13%云&IT服务 金融服务网络服务企业服务 数字内容服务26%17%18%12%17%7%云服务网络服务IT服务 金融服务内容服务其他27资料来源： Bloomberg，中信证券研究部28光环新网

12、、万国数据的客户收入结构（2019）云厂商亦成为IDC市场需求主力资料来源：Wind，中信证券研究部宝信软件、数据港的客户收入结构（2019）云计算IDC运营管理业务IDC及增值业务 宽带接入业务软件开发系统集成设备服务外包其他IDC服务IDC解决方案云服务提供商大型互联网公司 大型企业全球IDC市场快速增长全球IDC市场规模及增速（亿美元）0%5%10%15%20%25%30%02004006008001000120020122013201420152016201720182019E2020E2021E规模（亿美元）增速（%）资料来源：IDC（含预测），中信证券研究部29国内IDC市场增速快

13、于全球中国IDC市场规模及增速（亿元）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%05001000150020002500300020122013201420152016201720182019E2020E2021E规模（亿元）增速（%）资料来源：IDC（含预测），中信证券研究部3031一线城市IDC资源具有稀缺性资料来源：北京市政府，上海市政府，深圳市政府，浙江省政府，中信证券研究部北京、上海、深圳、浙江主管部门对辖区内IDC建设的相关规定北京市新增产业的禁止和限制目录（2018版）区域政策要求全市范围禁止新建和扩建数据中心（PUE值在1.4以下的云计算数据中心除外）中心城区&城

14、市副中心禁止新建和扩建数据中心上海市推进新一代信息基础设施建设助力提升城市能级和核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）区域政策要求全市范围新增机架数量控制在6万个，总规模控制在16万个，存量改造数据中心PUE不高于1.4，新建数据中心PUE 限制在1.3以下深圳市发展和改革委员会关于数据中心节能审查有关事项的通知（2019）区域政策要求全市范围PUE1.4以上的数据中心不享有支持，PUE低于1.25的数据中心可享受新增能源消费量40%以上的支持浙江省数据中心优化布局建设的意见（2020）区域政策要求全市范围超大型数据中心控制在10个左右，PUE值不高于1.4，改造后数据中心PUE值不高

15、于1.6一线城市IDC资源更具有核心竞争力资料来源：中国电信，中信证券研究部国内电信骨干网络拓扑结构323.消费互联网的拓展与创新33全球互联网人数及渗透率全球互联网渗透率接近60%0%10%20%30%40%50%60%70%0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.050.02000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020资料来源：联合国，Hootsuite，中信证券研究部 注：2020数据为2020

16、年1月数据全球互联网用户（亿人）渗透率34全球2020年1月各地区互联网渗透率新兴市场依旧具备持续的用户拓展空间100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：Hootsuite，中信证券研究部35西欧北美东欧南美东南亚东亚南亚全球主要国家零售电商销售额及2019年同比增速（十亿美元）全球零售电商销售额仍在快速增长5871421151038269504627193527%14%11%4%18%8%12%21%32%19%0%5%10%15%20%25%30%35%05001000150020002500中国美国英国日本韩国德国法国加拿大印度俄罗斯电商零售规模同比增速

17、资料来源：eMarketer，中信证券研究部36美国互联网用户渗透率（%）美国用户渗透率近90%，中国仍具提升空间中国互联网用户（万)100.0080.0060.0040.0020.000.002008200920102011201220132014201520162017资料来源：世界银行，中信证券研究部0%20%40%60%80%100,00080,00060,00040,00020,00002013.122014.122015.122016.122017.122018.122019.62020.3网民规模及互联网普及率互联网普及率37资料来源：CNNIC，中信证券研究部38资料来源：CN

18、NIC，中信证券研究部国内城乡地区互联网普及率（%）国内网民城乡结构国内互联网市场加速用户下沉73.30%71.80%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%2018.122020.3城镇乡村28.1%28.8%31.6%33.1%35.4%38.4%46.2%60.3%62.8%65.8%69.1%71.0%74.6%76.5%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%0.0%2013.12 2014.12 2015.12 2016.12 2017.12 2018.12 2020.3农村地区互联网普

19、及率城镇地区互联网普及率39资料来源：各公司官网，中信证券研究部部分科技巨头商业模式过去20年，互联网公司收入增长依托四大模式企业盈利模式谷歌在线广告Facebook在线广告亚马逊在线广告、平台佣金、会员订阅等腾讯网络游戏、在线广告、会员订阅等阿里巴巴在线广告、平台佣金、会员订阅等百度在线广告、会员订阅等40美国音乐流媒体市场订阅模式：视频、音乐流媒体仍在持续渗透美国消费者视频&电影娱乐支出（十亿美元）15.0010.005.000.002016201720182019US Box OfficePhysical Home Video SpendDigital Home Video Spend6

20、0%50%40%30%20%10%0%25201510502004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019流媒体(十亿美元)非流媒体（十亿美元）流媒体占比2015资28534623/47054/20料200909 11:09 来源： IFPI， MPAA，中信证券研究部41广告模式：全球数字广告移动化趋势显著0%5%10%15%20%25%30%-5001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000201520162017201820192020E2021E2022E20

21、23E2024E全球数字广告市场规模55%51%48%45%43%41%39%38%45%49%52%55%57%59%61%62%PC端全球数字广告市场规模增速（%） 移动端全球数字广告市场规模及移动PC端占比（亿美元）20132014资28534623/47054/20200料909 11:09 来源：Statista（含预测），中信证券研究部420%10%20%30%40%02,0004,0006,0008,0002014201520162017201820192020E2021E2022E2023ERetail e-commerce salesYoY全球电商市场规模（十亿美元）佣金模式

22、：电子商务与支付稳健增长资料来源：statista（含预测），中信证券研究部全球数字支付市场规模（十亿美元）020406080-10,0008,0006,0004,0002,0002017201820192020E2021E2022E2023E2024EMobile POS PaymentsDigital Commerce渗透率（%）43全球游戏市场规模（亿美元）价值分享模式：游戏市场稳健增长，中国市场迅速崛起2019全球各地游戏市场份额0%5%10%15%20%0.0500.01000.01500.02000.0201220132014201520162017201820192020E202

23、1EMobilePCConsole同比中国32%美国23%日本14%英国4% 韩国5%其他22%资28534623/47054/20料200909 11:09 来源： newzoo（含预测），中信证券研究部44资料来源：国家统计局，中信证券研究部中国电子商务规模（亿元）资料来源：易观，中信证券研究部中国第三方支付市场规模资料来源：美国国家经济局，中信证券研究部北美电商零售额（百万美元）资料来源：emarketer（含预测），中信证券研究部美国P2P移动支付交易额Copy from China：数字消费中国领先北美30%25%20%15%10%5%0%12,000.0010,000.008,00

24、0.006,000.004,000.002,000.000.002015年1-2月2015-052015-082015-112016-032016-062016-092016-122017-042017-072017-102018年1-2月2018-052018-082018-112019-032019-062019-092019-122020-04实物商品网上零售额实物商品网上零售额占比0%5%10%15%20%-50,000100,000150,000200,0002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4电商零售额电商零售额占比250

25、%200%150%100%50%0%60.050.040.030.020.010.00.02015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4交易规模（万亿元）同比增速100%80%60%40%20%0%600500400300200100020182019E2020E2021EP2P移动支付交易额(十亿美元)Y/Y Growth45资料来源：世界银行，中信证券研究部美国不同类型视频单日花费时间（分钟）及总时长占比视频应用的时长占比持续提升中国各类应用时长占比变化0%资料来源：CNNIC，中信证券研究部10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%即时通信网络视频短视频网络音频网络音乐网络文学网络新闻网络直播其他2019.122019.62018.1230.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%120100806040200200820092010201120122013201420152016201720182019Desktop/Laptop minutesMobile minute