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1、暗 矮财 经 信 息第110期背2005年4月拌29日把 靶 绊 百 般 昂 皑 芭 绊 哀 蔼 把 吧3C熬联盟秘书处安部分行业的投资佰风险骤然加大拜去年实施宏观调办控以来，对部分捌行业的投资过热稗进行了抑制。对敖一部分制造行业胺来说，今年的情摆况在复杂化，一笆是能源、原材料百价格今年继续上盎涨，推高了生产跋成本；二是过去绊的盲目投资开始把结出恶果，导致靶产品供应过剩，佰价格也出现下跌笆；三是被宏观调爱控拔“叭点名跋”肮之后，这些行业氨在银行心目中的邦风险度在提高，绊资金紧张导致这百些行业现在遇到吧难关，一旦资金坝链断裂，就会引背发部分企业的亏安损甚至破产。发办改委日前公布的艾数据就显示，在

2、斑今年一季度固定靶资产投资中，一按些盲目扩张行业芭投资增速明显减鞍缓，水泥等非金癌属矿物制品业、拔钢铁等黑色金属盎冶炼及压延加工搬业、铝等有色金胺属冶炼及压延加碍工业投资同比分半别下降矮2.9%拔、碍1.4%邦和增长按6%艾。而电解铝行业扳的企业，今年一安季度亏损面已达碍80%班，接近全行业亏佰损；而水泥行业挨一季度利润由去俺年同期的碍31拔亿元转为亏损敖3.5柏亿元。正如上面皑的分析，造成部啊分行业大幅亏损白的原因有多种，霸但可以肯定的是芭，随着宏观调控爱的持续以及市场蔼环境的变化，部跋分行业的投资风颁险已经骤然加大扮，并且还将继续凹显现。这对于银袄行、行业投资者佰以及行业内的企肮业来说，都

3、值得盎高度重视。从投凹资来看，未来这懊些行业的投资将矮继续下降，并影疤响到整体投资的唉增长。啊公务员工资水平艾搞统一加大了行斑政成本版全国人大常委会袄日前审议了公碍务员法草案。斑据了解，草案原凹来规定：公务员柏的工资水平应当哀与国民经济发展板相协调、与社会啊进步相适应，并般与企业相当人员佰的工资水平基本爸平衡。但一些常背委会委员、部门扮、地方提出，公盎务员的层级比较白多，企业人员的伴层级比较少；企熬业有效益好的，笆也有效益差的，八收入差距很大，耙公务员的工资与巴企业人员的工资疤很难做到基本平翱衡。据人大常委安会委员披露，全阿国人大法律委员暗会经研究决定赞把成上述意见，建俺议将这一条规定癌中扒“

4、颁并与企业相当人版员的工资水平基白本平衡扒”氨一句删去。草案搬原来还规定，公按务员实行国家统昂一的职务与职级胺相结合的工资制癌度。对此，一些癌常委会委员、部吧门、地方提出，肮国家应逐步缩小按不同地区公务员拌工资水平的差距伴，提高艰苦边远阿地区公务员的待安遇。还有委员建班议，公务员的工笆资实行属地原则艾。而全国人大法伴律委员会经同人扒事部研究后认为版，公务员的工资熬制度是本法的一靶项重要内容，关绊系公务员队伍的埃稳定和勤政廉政爸建设，各方面对邦现行工资制度提鞍出的意见有一定邦的合理性，应当笆逐步加以解决。艾从上述意见看，背公务员工资实行拔统一水平的看法拌正在占上风，如伴果公务员法疤接受上述意见，

5、叭那意味着未来公懊务员工资将向统笆一化的方向改进懊。不过，在国内埃区域经济差异较叭大的情况下，对瓣公务员工资实行碍整齐划一，恐怕敖不太现实，并且暗会产生负面影响白。这既无助于反按腐倡廉，又无助班于提高行政效率氨，而且还会加大耙国内的行政成本坝。合理的政策调颁整，应该综合考芭虑如下方面：一跋是地区经济差异袄。这主要与地方败经济与政府财力肮不同有关。二是白体现对落后地区颁的倾斜，如对西摆部地区及贫困地艾区的政策倾斜，把相当于另一种形澳式的芭“把转移支付碍”把。三是国家财政暗对公务员工资的阿整体支付水平。哎汽车消费税改革靶将引发汽车消费鞍结构大调整稗据财政部税政司捌的有关人士透露暗，对汽车产业影败响

6、重大的板“伴汽车消费税征税坝办法和税率调整瓣”鞍新规则今年下半柏年极有可能会出笆台细则。这次汽笆车消费税改革，瓣一个最大的特点袄就是沿用区别对耙待的原则。尽管鞍目前新的调整方邦案还处于征求意岸见阶段，但综合把各方面的信息看阿，这次税率调整邦的路线图可能会哎走两个极端：小巴排量汽车的消费安税免征，大排量氨汽车的消费税税靶率提高。中国汽捌车工业协会一位艾专家预计：背“扳新办法极有可能俺把排量在案1.0L坝及以下汽车的消挨费税税率（岸3%把）全部取消；排耙量在按1.0L安至氨2.2L哀之间的税率维持鞍5%肮不变，阿2.2L半以上的豪华车的袄消费税税率有可叭能由胺8%笆上升到埃10%澳以上。袄”瓣由此

7、可以看出，吧国家运用税收政翱策引导消费需求哎进而影响汽车产哀业结构的意图是版十分明显的。这啊也反映出中国汽皑车产业发展至今蔼必然要经过的一摆个阶段。因为在矮发达国家，小排吧量经济型轿车会百占到总销售比例芭的瓣80%懊，而从我国来看爸，国内艾1.3L俺排量以下轿车销懊售占总销售的比罢例不到疤20%笆。另外，从国外熬市场来看，汽车癌消费税都是分梯霸度和级别的，对癌于大排量高油耗氨汽车征收的消费白税比例较高，而靶对于经济型环保板轿车征收的消费蔼税就要低一些，盎政府一般通过消办费税的调节来引拜导消费者的购买拔行为。因此，如扒果此次汽车消费办税新规则能够顺败利出台，再加上板国际油价将持续爸高企，造成汽车

8、扮消费成本高昂，拜有关把分析师判断，未巴来我国汽车消费傲的结构性改变就罢在所难免。板央行的人事调整盎才刚刚开始翱张恩照事件发生奥后，随着央行副熬行长郭树清调任靶建行董事长，央艾行内部也进行了半一系列的人事变搬动。央行行长助按理胡晓炼接替郭伴树清出任国家外凹管局局长，原国爸家外管局第一副案局长马德伦则重绊返央行，升任行稗长助理。对于央哀行绝大多数人士胺而言，这次央行败行领导的调整让岸他们始料未及。拌为了适应央行般“把在国务院的领导伴下制定和执行货拔币政策、维护金邦融稳定、提供金敖融服务的宏观调佰控部门败”爱的职能定位，俺2003扮年底和去年邦8啊月，央行相继从把全国人大预算委板员会引进副主任拜委

9、员苏宁、从国安家审计署引进副拌署长项俊波担任扒央行副行长，并扳于去年叭8伴月从央行内部提昂拔刘士余、易纲拔和胡晓炼担任行百长助理。当时业半内人士普遍认为按，央行行长周小班川有意识地搭建盎他的埃“靶学者型官员俺”碍班底的央行高层凹人事调整在去年蔼8邦月初步完成。不艾过，张恩照事件霸使得央行不得不岸对班底再次调整皑。日前一位央行绊内部人士称，这澳次调整过后，央摆行领导的成员将巴会暂时稳定。不叭过到明年，央行唉很可能要继续行耙领导的调整。排八名第一的央行副稗行长吴晓灵最有癌可能在明年进行癌工作调整。据悉版，央行内部一直邦在传言，吴晓灵奥有可能会调任国暗家发改委副主任办，级别是正部级跋。副部级干部的唉

10、退休年龄是安60暗岁，正部级为澳65百岁，吴晓灵今年鞍58拌岁。如果吴调任班发改委，三位行翱长助理中，届时挨57耙岁的马德伦最有碍可能升任副行长坝。凹针对投资膨胀国叭家会再推紧缩政癌策颁 扮国家发改委主任啊马凯在日前深圳澳举行的靶“澳2005柏年全国经济体制奥改革工作会议耙”伴上表示，当前经邦济运行中的不稳斑定、不健康因素半仍然存在，集中柏表现就是投资膨盎胀。当前经济运捌行中的一些突出埃问题还没有得到摆彻底解决，同时氨又出现了一些新蔼情况、新问题，背如保持粮食持续敖增产和农民持续矮增收好势头的难芭度加大，固定资稗产投资反弹压力笆依然存在，资源熬环境约束矛盾日熬益突出，巴PPI阿上涨的压力很大爱

11、，前年上涨安8.1%袄，去年上涨了岸13.6%败，今年一季度在板这个较高的基础跋上又上涨了凹6.1%佰。这些问题说明八，当前宏观调控暗仍处在关键时期氨，稍有放松就可柏能出现反复，甚傲至前功尽弃。马伴凯认为，之所以鞍产生投资膨胀，氨从微观层面看，伴是国企改革没有袄到位，投资缺乏哀约束机制；从政疤府管理看，是政凹企不分，一些地叭方和部门还直接八干预企业投资，艾很多投资没有经靶过充分论证；从败财政体制看，是靶目前中央与地方班、地方与市县之凹间的职权没有划背分清楚；从银行绊体制来看，信贷耙体系改革也不到昂位，行为不端，昂甚至通过扩大贷扮款规模、增加分背母的办法来降低艾不良贷款率；从耙宏观调控体系来佰看

12、，投资的统一巴监督体系和调控跋体系均未健全。唉从上述分析来看柏，我国长期存在罢的投资艾“绊饥渴症版”哎的症因还普遍存拔在，当前投资冲板动还比较强烈，敖因此，可能会推凹出进一步的紧缩隘政策。胺中国这轮经济增艾长的景气颠峰已板经过去八近日，胺特约经济学家钟叭伟针对近期出现八的中国经济运行半可能失控的说法拔指出，景气颠峰敖已过去，经济增霸长相当良好，没版有什么值得忧虑懊的大问题，目前靶不存在经济运行百失控的可能。钟扮伟分析指出，从巴第一季度的数据鞍看，首先，物价盎不是问题，鉴于班上下游物价的落皑差已经收缩，再瓣加上中央对地方蔼政府市政公共服耙务涨价的限制，柏应该说全年物价安不是个问题，控哀制在版4%

13、俺以下的把握极大碍；第二，一般来搬说，如果外贸管澳理体制没有大变袄动，那么逆差往碍往说明景气接近哀颠峰，如果外贸扳顺差开始大幅度挨增加，说明景气背已经下降，考虑哀到败2004把年敖1-2熬月出现逆差，矮2004伴年第四季度和今挨年一季度顺差大八量增加，再辅之八以投资品价格指班数的大幅度下降凹，应该说明了中扮国经济增长的景矮气颠峰已经过去跋，但是中国前两蔼个经济周期从颠巴峰到低谷分别用氨了胺6坝年和笆7熬年，所以这次中暗国经济要走到谷碍底至少是肮2012办年左右的事情了叭，景气应该还可巴以维持相当长的瓣时间；第三，投邦资基本已经到了矮22%吧的水平，而过去俺25芭年的平均水平是昂20%瓣略多，加

14、上投资伴品价格指数下降罢，进口萎缩，因艾此国内投资冲动袄并不强烈，基本暗不存在大幅反弹俺的可能性，没有靶必要再出台大力盎抑制投资的措施挨；第四，关于消八费，第一季度消癌费增长接近昂12%阿，已经超过了城昂乡居民收入增长艾水平，因此也不氨能不切实际的希盎望消费再快速增胺长。钟伟强调，澳现在需要做的是傲两桩事情：一是爸加大银行存贷款八利差，维持银行埃的稳健盈利能力笆；二是密切关注八企业盈利水平的爱滑坡速度。澳国内汽车市场面跋临着大变局瓣近期，国内媒体霸对于本土汽车品啊牌的关注增多。版与几年前谈板“阿民族汽车艾”昂不同的是，目前跋国内的本土汽车哎品牌深切感受到八了来自外资品牌叭汽车的压力。一把个例子

15、是，近期靶一些外资汽车通懊过降价，对本土癌品牌实行挤压。澳如通用汽车把微邦型轿车价格降到把4.5盎万元人民币，迫昂使奇瑞翱QQ靶从啊4.5氨万元降到佰3巴万元以下；现代霸把伊兰特降到敖10暗万元左右，导致爱哈飞赛豹价格从翱原先期望的版11拔万元降到扳9爱万元；福特低价板推出蒙迪欧以及昂尼桑天籁低价上氨市，使得华晨把爸原先卖霸20盎万元的中华降到懊14-18癌万元。在技术和袄营销策略上本来哀就高出中国对手摆一筹的世界汽车白生产巨头，开始矮在中国祭起价格凹战这个杀手锏，敖这使得技术与资八本实力本来就弱蔼的本土汽车品牌艾，其生存空间就斑更小了。拜2004扳年，中国市场一版共销售了氨500唉万辆汽车，

16、成为白世界第三大汽车斑市场。如果从汽罢车品牌来算，很埃容易就会发现本爱土品牌的所占份瓣额实在有限。汽拔车品牌包含着技盎术、销售、服务胺、声誉等许多要拔素，这些都不是澳本土汽车品牌短班期内能拥有的。吧有关摆分析师判断，中扒国汽车市场上正蔼在出现一轮新的碍变局，其特点是懊：外资在中国汽扮车业的控制地位奥在增强，不仅是搬品牌，还包括汽暗车零配件、汽车澳服务、汽车金融阿业等。在这种格案局之下，弱势的凹本土品牌在勉强昂维持国内市场份澳额的同时，似乎伴只有向亚非拉市蔼场转移这样一条佰路了。这种变局昂，也有可能导致矮汽车产业政策在摆未来相当长一段傲时间，不再加大矮开放。皑贸然解禁国企敖“佰炒股岸”安的风险难

17、以控制鞍全国人大财经委矮副主任委员周正瓣庆伴25爱日在论及到对禁靶止国企炒股条款捌的修改时表示：埃现行证券法规定拜“拔国有企业和国有袄资产控股的企业瓣，不得炒作上市阿交易的股票拜”哀。新法将这条修笆订为版“阿国有企业和国有碍资产控股的企业半买卖上市交易的熬股票，必须遵守邦国家有关规定隘”般。以上已经被市败场理解为国企资阿金合法败“盎炒股俺”跋已经指日可待，白毕竟，这非常符摆合中央鼓励合规艾资金入市的政策疤精神。不过，白有关败分析师以为，国昂企资金的合规入稗市尽管是败“坝宜堵不宜疏吧”把，但是目前如何隘疏通确实应该慎按重，监管层必须伴要考虑到中国股靶市现状问题。目疤前股市是沉疴已翱久，人心涣散，八想有所起色绝非癌一朝一夕之功。跋贸然解禁国企办“办炒股傲”按，以目前国企的扮投资冲动，风险扮难以控制。此前暗，国内券商暴露白出的委托理财问瓣题正是国企变相按炒股的典型，而背中国股市的难以坝预测的系统性风办险造成的就是一扳些券商和国企的肮两败俱伤。从风八险控制的角度来