财务管理课本答案

1、 PAGE 34拌财务管理习题答班案吧第一章 财务管伴理总论 盎一、单项选择题哎 跋1.D 哎 坝 2.版B暗 哎 拜 3.阿C捌 4.D 伴 傲 5.俺D板 伴 按 6.昂D哎 耙 斑 7.扮A佰 蔼 翱 8.C班 9.D 癌 10.C安二、多项选择题唉 矮1.A B D袄 2. A瓣 B C 芭 霸 3. A B坝 C D 哀 伴 4. A B俺 C D 扒 皑5.氨A 捌B C 背6. B佰C 拌7. 奥A 扮B C D 爱8.AB 奥 9扮.CD般 捌 凹 办10昂. A B C般 D 三、判断题 瓣1.安耙 2.耙八 3.澳败 4.跋稗 5.啊阿 6.般绊 7.奥昂 8罢.爸八 昂9

2、. 碍安 10. 哀翱案例分析：霸资产重组中裁员蔼本是正常现象，颁由于员工的激愤矮情绪使这次停业熬让公司丢掉了4肮00万元的销售稗额和60万元的板利润。在风波的版开始，青鸟天桥办追求的是利润与哎股东财富的最大伴化，而风波是在蔼“企业价值最大斑化”为目标的指半导下才得意平息阿的。白在市场经济爱条件下，企业控拌制成本，减员增艾效，追求利润最昂大化是十分正常按的，但是当员工爱们的抵触情绪如拜此之强，事情已哀发展到管理者们笆难于控制的局面按时，一个企业就肮已经处于发展的蔼非常阶段，此时阿就不能在以利润版最大化来衡量企叭业的行为，而是稗必须考虑出现这败种特殊情况后企颁业的应对措施。案如果一味追求利艾润最

3、大化坚稗决对员工提出的癌意见不理财胺谁都无法想象会版出现什么结果。懊为了企业的奥长远利益，首要扳的任务就是平息蔼这场风波，安抚扳职工的情绪，所芭以适当的利润上吧的牺牲是必要的邦，300万元的拌支出可以换来员笆工的理解、支持芭、换来商场的长百期发展。否则，袄单是员工们静坐矮在大厅使商场不叭能营业的损失就奥是巨大的。啊财务管理的伴目标要根据具体扒情况来决定，而跋且这个目标也不罢可能是一成不变肮的，对财务管理案目标的适当调整斑是必要的，只有爱这样，才能在不败断变化的内、外拔环境中处于比较案有利的竞争地位瓣。跋第二章 财氨务管理的基础知把识一、单项选择题瓣1. 澳B板坝2. 哎A敖蔼3.皑D半熬4.

4、D 佰5. D 蔼6. A 爱 罢7. C凹佰 半8. B 暗9. 爸B 斑10.叭 C二、多项选择题百1. 爱B隘CD八 暗俺 隘2. ABD 跋 柏 八3. A半BCD跋 挨 伴4. ABC办 艾5. 半A八BC按D矮敖6. 罢A拜C 败 佰7. AC靶D拜 摆 挨8. ABCD懊 9.半 ACD 挨 败10.柏 案ABD三、判断题扳1. 瓣瓣斑2.鞍 背胺 3.隘 拌百啊4. 扒叭 懊5.坝 佰白 芭6. 吧皑 扮 拌7. 敖爸 鞍8.爱 拔把 懊9.斑斑 肮10.艾 八计算题般1.(1) 拔P矮A爸=A胺翱(P/A,i,翱n)=10安蔼(P/A,5%白,10)哀 爸 =10般艾7.72

5、1 7唉=77.21暗（万元）扮 唉F肮A霸=A挨瓣(F/A,i,阿n)=10埃唉(F/A,5%胺,10)佰 傲 =10邦跋12.578=盎125.78按（万元）芭 (2) 肮F=P唉案(F/P,i,绊n)=100鞍唉(F/P,5%懊,10)坝 佰=100坝伴1.6289=肮162.89办（万元）扮2. 拌P=F拌摆(P/F,i,拌n)=10 0伴00靶凹(P/F,5%败,5)埃 =1扒0 000昂伴0.783 5芭=7 835霸（元）柏 坝I=F唉坝P=笆10 000懊靶7 835=2八 165盎（元）矮3.奥 巴F啊A蔼=A耙唉(F/A,i,拔n)=20拜安(F/A,5%斑,5)隘 笆 般

6、=20白唉5.525 6爸=110.51摆2拌（万元）安 氨 昂P拜A把=A奥搬(P/A,i佰,m+n)熬吧(P/A,i,八m) 岸般 盎 绊=A白蔼(P/A,5拌%,8)柏爸(P/A,5%背,3)靶=20矮凹(6.463 扮2-2.723凹 2)=74.芭80笆（万元）班4.板 澳F艾A半=A捌傲(F/A,i鞍,n+1)皑扮1=10癌白(F/A,5败%,4)八板1摆 =翱10疤扳(4.310 鞍1芭奥1)=33.1凹01斑（万元）斑 扮 阿P胺A芭=A颁埃(P/A,i挨,n-1)+1啊=10拌白(P/A,5叭%,2)+1百=10百靶(1.859 稗4+1)=28扮.594笆（万元）芭 罢5（

7、1）摆i傲=（1+8%/袄4）隘4阿-1=8.24氨%扮(2) 设芭B投资项目的名背义利率为r,埃 （碍1+r/12）昂12稗-1=8.24半%背（1+r/12奥）=1.006隘62艾r=7.944哀%八6.搬E盎A阿=100绊懊0.3+50颁捌0.4+30耙翱0.3=59翱 胺E叭B案=110肮柏0.3+60隘般0.4+30蔼跋0.爸3=63捌 盎E懊C耙=90拔俺0.3+50凹拔0.4+20袄埃0.3=53 盎7（八1拔）高点：（昂150巴，吧2 500斑）；伴 爱低点：（昂100百，懊2 000办）。拌 俺a= y凹高败bx班高扒=2 500蔼版10昂绊150=1 0扒00罢（万元凹 安

8、）鞍y=1 000吧+10 x吧 疤 哀 版固定成本为唉1 000扒万元，单位变动扮成本为翱10袄万元。(2)熬月份班 x爸 y扮 xy艾 x暗2瓣 1 邦 案 100暗 2 000佰 200 0矮00案 10 0扮00唉 2隘 120鞍 2 1拌00挨 252 0百00蔼 14 4鞍00邦 3伴 110凹 2 100耙 231 0笆00板 12 1柏00耙 4办 120拔 2 300版 276 0百00啊 14 4澳00皑 5斑 150肮 2 500板 375 0暗00背 22 5扮00般 6凹 130鞍 2 200翱 286 0拌00拔 16 9啊00敖 肮稗 730蔼 13 200暗 1

9、62 0安000拜 90 3扳00凹8.捌 颁 哎(1)巴 唉高点：（盎15 000邦，碍100 000靶）肮 凹 芭 癌低点：（罢10 000皑，拔70 000啊）9.(1)八产品佰销售量吧销售收入岸变动成本总额哎固定成本总额罢单位边际贡献肮利润巴A颁 阿 阿1 000唉20 000皑10 000癌5 000版10芭5 000隘B肮2 000蔼20 000矮12 000艾 巴6 000按 把4柏2 000案C肮2 000跋60 000斑30 000靶10 000霸15鞍20 000爱D盎3 000按120 000拔60 000佰50 000扳 跋20昂10 000盎(2) 挨A拜产品的单位变

10、动搬成本坝=10 000凹绊1 班000=10百（元）爱 熬 绊B癌产品的单位变动暗成本盎=12 000般白2 000=6懊（元）疤 败 叭 A 柏产品边际贡献率俺=10奥稗20=0.5 扮 摆 阿 稗A摆产品变动成本率肮=10耙叭20=0.5碍 吧 暗B 疤产品边际贡献率佰=4熬拔10=0.4 啊 耙 碍 B耙产品变动成本率俺=6埃拔10=0.6 跋10.(1) 捌 癌单位变动成本捌=扮单价巴拔变动成本率半=10胺蔼0.5=5(芭元佰)爸 霸 靶固定成本总额摆=矮边际贡献昂-哀利润唉 啊 袄 氨 摆=20 000霸蔼(10奥熬5)-60 0扮00=40 0拜00蔼元碍 懊 般 懊变动成本总额

11、隘=20 000爱败5=100 0八00(矮元盎)哀 般 按(2)叭 扒保本点销售量邦=a/(p耙案b)=40 0懊00般懊(10罢唉5)=8 00耙0(扮件爸)艾 挨 芭保本点销售额叭= 8 000敖般10=80 0案00(爱元白) 佰 啊 皑(3)绊 俺安全边际率班=(20 00爱0疤绊8 000) 巴八 20 000芭=60%般 哀 翱 皑 拜保本点作业率扮=8 000 安澳 20 000凹=40% 隘(4)班 靶目标利润八=60 000岸扒(1+10%)哀=66 000伴(案元耙)八 按 爱目标利润芭=败销售量捌岸(扮单价氨-瓣单位变动成本跋)-懊固定成本总额俺 扳 案a办） 单价变动

12、哀: 袄 p=(6跋6 000+4半0 000) 哀百 20 000凹+5=10.3凹(般元艾)拌 爱 坝结论：岸 扮单价提高哎0.3版元霸.艾 皑 靶 b伴） 销售量变动伴: 凹 x=(66 案000+40 耙000) 昂按(10-5)=奥21 200(艾件巴)斑 氨 霸结论：芭 巴销售量增加艾1 200摆件唉.岸 按 熬c把） 单位变动成拌本变动巴: b=10白-(66 00跋0+40 00耙0) 霸熬 20000=坝4.7(坝元凹)挨 碍 挨结论：胺 昂单位变动成本下败降芭0.3伴元氨. 斑 吧 安d癌） 固定成本变办动背: 班a=20 00盎0拌艾(10-5)-拔66 000=皑34

13、000(佰元柏)邦 啊 敖结论：霸 柏固定成本下降啊6 000爸元板.案例分析：笆资产的总价等于班房产、股票和现拌金25年后的终摆值即：败 房产终值 瓣=400 00昂0百 (F/P，3皑%，25) =俺837 520俺股票终值=10斑0 000懊 挨(F/P，9%巴，25)+8 坝000瓣(F/A，9%靶，25)(1+鞍9%)傲=1 600 耙902.72 皑 翱现金终值=10跋 000昂(F/P，5%哀，25)+2 靶000矮(F/A，5%白，10)( F哎/P，5%，1矮5)稗+10 000隘 阿(F/A，5%百，15)=60埃6 726.8班1罢资产总价=房产皑终值+股票终值俺+现金终

14、值=3爸 045 14耙9.53板（2）首先从3暗 045 14办9.53中减掉癌捐赠的100 俺000元，实际颁上是要计算在2伴0年的时间，以埃7%为利率每年敖的普通年金是多埃少。扳A=（3 04佰5 149.5拜3-100 0肮00）/(P敖/A，7%，2拌0)=278 蔼001.65叭第三章 筹癌资决策一、单项选择题啊1. D背蔼2. A搬暗3. C熬把4. C 安5. D 拔 6. B 翱 7. B敖盎 8. D 背 9. D 耙 10. A二、多项选择题敖1. BCD 绊敖2. ABD 岸 3.稗 AC 埃 4. 拜ABC 翱5. BC办挨6. CD 奥 7.百 BCD 凹 8. 蔼

15、ABCD 爸 9. AC 笆 10.昂 ABCD三、判断题拌1. 板芭柏2. 般阿坝3.罢 矮扳 哎百4. 背伴 傲5.拌 矮佰 澳6. 柏佰 7. 耙坝 盎8. 坝啊 白9. 罢芭 佰10.拔 斑四、计算题1.懊 袄A拜柏2案疤8按疤14埃安24办（万元）半 氨L疤稗1版罢8俺佰9坝（万元）罢 R埃斑120把佰 8/100 佰昂 （1-6/8奥）= 2.4斑（万元）把 昂俺F安蔼20凹版鞍（傲24捌稗9百）拜2.4 版瓣0.6爱（万元）哎 艾结论：伟邦公司绊2007懊年需追加袄0.6鞍万元资金。扮2该股票发行笆价格癌0.25伴按20=5碍（元）巴3芭新股发行价格靶（8000-埃4000）/1

16、暗000败 坝班10=40（元案）拔4实际借款利芭率隘 5%/（1-澳15%）阿板5.88%笆5哎应支付承诺费凹（安1 000疤蔼900啊）鞍拔3扳颁3罢（万元）隘6颁到期本息：靶100按翱（蔼1拔暗5把颁5坝）拜125癌（元）颁 耙发行价格：奥 暗市场利率为爱4版时，盎125笆哀（翱1叭扒4爸）稗-5背 熬盎102.74 哎（元）翱 邦市场利率为暗5傲时，隘125凹靶（隘1傲阿5伴）白-5扒 叭氨97.94袄（元）半 白市场利率为瓣6哀时，拜125暗岸（耙1颁岸6敖）般-5氨 唉碍93.41巴（元）办8昂若从甲企业购货艾，放弃现金折扣碍的成本=1%艾白（1-1%）霸鞍360/（30扳-10）

17、=18矮.18%拜若从乙企业购货艾，放弃现金折扣癌的成本=2%蔼哀（1-2%）案盎360/（50隘-10）=17班.64%板如果霸该公司准备享受瓣现金折扣，应选挨择甲企业作为货拔物供应商,因为挨从甲企业购货享癌受现金折扣的收摆获大。哎如果袄该公司不准备享拌受现金折扣，应暗选择乙企业作为昂货物供应商,因按为从乙企业购货霸放弃现金折扣的奥成本小。盎第四章 资唉本成本与资本结跋构一、单项选择题哀1. A 般绊2. C碍半3. A罢艾4. 隘A 盎5. B 笆6. 皑D巴版7. C扮瓣8. 背C 9.奥D 10.柏C二、多项选择题佰1. A 盎B懊稗 挨2. A C 叭 俺 瓣3. A 岸C八 D耙唉

18、 扒 4. 佰A 岸B C 挨 摆碍5. A B按 C D吧6. A B 俺 7. C八 D 8蔼. A C D扳 扒9. B C 白D 艾10. A B隘 C三、判断题罢1.安搬叭2. 版皑白3. 皑跋扳4. 阿暗扳5.澳按 6. 艾罢 把7. 伴盎 邦8. 巴半 9.癌翱 10.跋四、计算题绊1叭债券资本成本佰率伴 扮 爸 = 7.巴65瓣%矮2碍优先股资本成暗本率熬 昂 奥按15.63捌八3啊普通股资本成芭本率懊 昂 摆叭2鞍稗12.53爱版 柏 奥 疤 懊 佰4傲留存收益资本佰成本率百 俺 拜挨1扮摆10.38案叭 跋 啊 凹 捌 笆5扳综合资本成本安率9.95氨6矮长期借款资金把比重

19、 =瓣 百20/160耙 摆百12.5办矮 敖长期债券资金比拜重 = 60/疤160办 案翱37.5版埃普通股资金比重澳 = 80/1扮60翱 安捌50跋肮长期借款筹资分叭界点：板5奥绊12.5暗败40稗（万元）绊长期债券筹资分啊界点：罢7.5碍背37.5芭阿20把（万元）伴普通股筹资分界稗点：蔼15敖扳50埃坝30懊（万元）霸边际资本成本计拔算表八序号斑筹资总额范围爱资金种类扮资本结构八资本成本瓣边际资本成本捌1伴0半2昂00扒 氨000矮长期借款柏长期债券袄 鞍普通股拔1岸2.5蔼%凹37.5拜%拜50百%熬 5奥%扮 7霸%颁 拜10%捌 跋0.6百25案%绊 2拜.6跋25斑%百 5摆

20、%柏 坝 罢 绊 般 白 岸 哎 矮 把 败第一个筹资范围伴的边际资本成本澳=8.25%稗2霸2芭00癌 癌000搬300 000摆长期借款哎长期债券矮 捌普通股芭12.5颁%阿37.5捌%邦5唉0%埃 5搬%吧 败8%百1埃0版%凹 把0.6隘25凹%盎 3懊%懊 5癌%把 板 败 稗 叭 跋 捌 鞍 稗 哀 半 白 第二个筹唉资范围的边际资翱本成本=8.6凹25奥3把300 00俺0半4斑00巴 翱000案长期借款拜长期债券跋 坝普通股坝12.5奥%般37.5啊%傲5拔0%俺 稗 5搬%佰 8%扳1安2安%拜0.癌625佰%颁3伴%胺6案%搬 捌 摆 傲 扮 背 巴 跋 傲 稗 袄 盎 第

21、三个筹邦资范围的边际资罢本成本=9.6爸25摆4伴4唉00懊 柏000敖以上安长期借款矮长期债券佰 普通股佰12.5氨%版37.5邦%把5案0%凹 6哀%熬 8凹%笆1埃2稗%鞍0.7白5昂%摆3爱%般6哎%按 盎 邦 澳 班 般 般 奥 胺 澳 白 半 第四个筹班资范围的边际资案本成本=9.7挨5吧7.班（瓣1伴）边际贡献（按100昂邦80隘）阿霸10隘翱200扳（万元）邦（鞍2八）息税前利润霸200摆哎10爸哎100白（万元）叭（矮3俺）经营杠杆系数翱爱 隘班2唉（安4叭）财务杠杆系数碍肮 按 懊 盎跋2拜（坝5败）综合杠杆系数阿疤2邦哎2坝澳4耙8扒（啊1拔）债券资本成本般率挨 斑 盎

22、百败4.爱5斑4佰5氨 疤优先股资本成本叭率跋 霸 扳颁10.101办奥普通股资本成本安率捌 阿 胺邦2澳 疤笆12.101%叭 把 笆 奥 斑 盎年初综合资本成盎本率氨巴4.皑5暗4懊5拌碍500/100氨0爸10.101搬跋安 瓣100/100昂0暗12.101芭癌耙400/100般08.12（2）方案一：肮新债券资本成本奥率稗 百 按 扳普通股资本成本昂率综合资本成本率拔.斑 方奥案二：办新债券资本成本搬率扒 吧 芭5啊.绊30岸原普通股资本成盎本率芭 翱 俺耙2氨半皑13.111翱鞍新普通股资本成唉本率耙 皑 胺 哎 奥2爱凹笆11.259唉综合资本成本率矮结论：应选方案斑一筹资。艾9

23、. 比较扮EPS奥法：把啊EPS把甲啊 板 捌 皑 罢 白 安5.49班（元耙/坝股）板EP奥S爱乙办 八 傲 懊 扮 拜 挨 绊4.56绊（元翱/捌股）拜 败 笆办结论：应采用甲靶方案筹资。扒无差别点分析法肮：跋蔼 霸EPS拜甲靶奥 案EPS版乙懊袄颁 皑令俺EPS柏甲 背=罢 哀 搬EPS俺乙白， 解得：艾EBIT捌胺147澳（万元）肮把 这时版 矮EPS白甲 皑= 挨EPS岸乙 百 盎7.80班（元暗/挨股）扮吧 癌 蔼结论：因疤120芭万元小于敖147芭万元，应采用甲颁方案筹资。唉10. 设每股百利润无差别点为办EBIT阿 （EB碍IT150皑靶8%500昂唉10%）斑爸(1-25%)

24、熬100稗肮15%颁板 稗笆25蔼= （EBI艾T150八肮8%）把绊(1-25%)伴100唉岸15%盎跋 凹熬50拜 EBIT =艾 118.67稗万元 吧EPS半1 叭= 敖EPS熬2 按 1.10（隘元叭/隘股）岸 哀 肮 艾 凹 邦 肮如果该公司预计碍的息税前利润为佰160万元，大皑于118.67袄万元,应选择发熬行债券案筹资。暗债券筹资金成本耙率 = 10%稗疤(1-25%)按搬(1-2%) 靶= 7.65%背 懊 把 澳案例分析题的答柏案搬（1）计算两种吧筹资方案下每股啊利润无差别点的伴息税前利润：矮(EBIT-拜1000邦安8%)癌鞍(1-25%)笆/(4500绊+1000)鞍=

25、EBIT-俺(1000阿败8%+2500爱疤10%)捌隘(1-25%)傲/4500白得到：EBIT瓣=1455（万白元） EPS拔甲胺 = EPS霸乙柏 = 0.16般75（元）佰（2） 乙方案靶财务杠杆系数疤=1455/按1455-（1矮000颁唉8%+2500按按10%）疤=1455/（巴1455-33奥0）=1.29鞍（3）因为：预板计息税前利润 罢=1200万元坝 EBI板T = 145把5万元般 翱 八所以：应采用乙颁方案（或发行公肮司债券）扮（5）每股利润笆增长率 = 1俺.29把傲10% = 1暗2.9%昂第五章 项目盎投资决策一、单项选择题邦1、（D） 哎2、（败D碍） 3、（

26、D白） 4、（C）澳 5、（盎D把） 6、（C）案 7、（C）8凹、（A） 碍9、（哎A翱） 10、（B傲）二、多项选择题艾1.（A.B.袄D） 2.(芭A.耙B胺.D) 3.摆(A.C) 埃4.(B.D)啊 5.(A.翱C) 6.(搬A.C.D) 稗 7.(A.C搬.D) 8.(稗B.D) 阿 9.(A.B板) 10邦(B.C)白 三、判断题啊1矮、（版暗）昂 2、（） 皑3、（） 4拜、（） 5、稗（八背） 6、（）柏7、（）8、奥（）9、（肮）10、（板邦）四、计算题熬1耙、（百1癌）投资利润率稗=笆年折旧额八=吧 癌=4吧（万元）案NCF15=靶2+4=6拌（万元）罢投资回收期胺=笆

27、傲=3.33百（年）啊 俺（盎2背）净现值背=6摆（佰P/A,10%吧,5奥）般20吧=63.79巴08芭百20阿=2.7448版（万元）扳 拌 隘净现值率半=凹 版 坝现值指数阿=翱或斑=1+0.13扮724=1.1拜3724挨因为：净现值叭=6柏（埃P/跋A,埃IRR拔,5敖）哎20俺=0哀 班 皑则：岸（挨P/A,IRR坝,5摆）熬=稗 胺 百内含报酬率（袄IRR绊）=15%+澳 =15.24把%俺10%疤 氨 坝该方案可行皑2靶、鞍NCF0= 扳邦15500爱（元）艾 NCF1霸=6000爱（元）扒 NCF2绊=8000奥（元）隘 NCF3班=10000+拌500=105笆00隘（元）

28、半 挨净现值笆=6000八哎（昂P/F,18%艾,扳1办）拔+8000办蔼（胺P/F,18%半,2爸）袄+10瓣500白疤（稗P/F,18%敖,3邦）鞍15500罢 霸 =1720澳.9癌（元）拜 八当伴i=20%背时艾 瓣净现值班=6000拌胺0.8333+耙8000稗般0.6944+霸10500暗懊0.5787奥板15500般 隘 =1131笆.35版（元）鞍 埃当霸i=25%啊时隘 矮净现值扒=6000瓣埃0.8000+扮8000盎暗0.6400+挨10500碍霸0.5120岸般15500案 昂 = 笆柏204奥（元）坝 稗内含报酬率（白IRR熬）邦=20%+伴 安 斑 癌 =24.2百

29、4%搬 捌该投资方案可行碍3阿、巴NCF18=吧利润暗+背折旧把 癌静态投资回收期稗=昂 绊（暗P/A,IRR佰,10澳）跋= 霸 扳内含报酬率（芭IRR办）班=20%+罢 爸 百 =2笆1.51%按4挨、瓣NCF0= 坝唉100叭（万元）肮 NCF1袄4=罢（吧80办瓣3翱0白安5）败疤(1傲耙25耙%)+19安25半%=氨38.5奥(傲万元埃)胺 NCF5案=搬38.5皑+5=拜43.5（万元扳）哎 般年折旧额拔=案 拌净现值岸=哎38.5盎爱（皑P/A,10%埃,4哎）肮+埃43.5巴熬（哎P/F,10%般,5笆）半100疤 摆 =胺49.0503阿（万元） 方案可行芭5拔、稗坝NCF0

30、= 罢拌50000靶昂(岸傲20000)=佰八30000(绊元巴)坝NCF15=拌14800扳肮6000=88碍00(伴元埃)熬差额净现值（乙吧蔼甲）案=8800暗背（伴P/ A,10搬%,5百）叭30000=矮3359.04案(坝元澳)案 疤应选择乙项目凹6傲、伴NPV白甲叭=40巴拌（靶P/F,10%俺,2盎）癌+拌45扳（芭P/F,10%柏,3艾）邦+50按跋（拜P/F,10%袄,.4芭）敖40+40艾百（柏P/F,10%胺,1办）昂捌 哀 =24.6哎505罢（万元）凹甲方案的年回收般额把=瓣NPV巴乙蔼=30佰佰（般P/A,10%岸,5肮）瓣80=33.鞍724八（万元）扳乙方案的年

31、回收疤额颁=把乙方案优于甲方胺案7、购买：哎 NCF0摆= 哎氨50000岸（元）癌 NCF1办4=9000俺阿25氨%=摆2250（元）敖 NCF5拜=吧2250柏+5000=摆7250（元）伴 敖年折旧额案= 租赁：绊 NCF0坝=0搬NCF15=澳 翱吧12000板哎（败1半懊25爱%颁）袄= 哎班9000（元）班案NCF0= 癌疤50000岸（元）拔 斑把NCF14=挨2250啊(佰昂9000唉)=伴11250（元邦）坝NCF5=伴7250（鞍9000）1疤6250（元）皑NPV=爱11250暗(P/A,1暗0%,4)+案 16250扮板（罢P/F,10%艾,5芭）霸50000= -4

32、249 应租赁8、原设备：佰旧设备出售损失摆少缴所得税挨=霸（癌6000哎隘800班）叭白25按%凹=跋1300（元）艾NCF0= 扳蔼800颁13002罢100（元）俺NCF14=拌 霸摆15000吧（傲1按扮25蔼%凹）班+1000佰25靶%= 罢吧11000（元隘）敖NCF5= 拜案11000伴+1000= 斑霸10000（元艾）新设备：靶NCF0= 邦搬35000矮（元）年折旧额=熬NCF14=盎 澳把1500背（奥1罢哀25蔼%捌）拜+6650阿25啊%=傲537.5（元摆）袄NCF5=瓣537.5跋+35000坝5%=半2287.5（伴元）鞍败NCF0= 斑笆3艾5000奥颁（拌昂

33、2100）鞍= 吧吧32900（元扳）碍搬NCF14=按537.5拔(靶挨11000霸)=俺11537.5版(百元把)氨哎NCF5=安2287.5叭奥（般伴10000）拔=凹12287.5挨（元）挨NPV=罢11537.5百按（颁P/A,12%鞍,4扮）笆+霸12287.5岸巴（懊P/F,12%搬,5扒）拌拌32900盎 疤=背9114.78百（元）柏 跋售旧购新方案可搬行9、旧机器: 傲旧设备出售损失翱少缴所得税搬=百（背8000柏拔3000埃）百跋25瓣%=昂1250邦(碍元敖)伴 NCF0百= 伴盎3000捌12504氨250（元）暗 板年折旧额皑=隘=1875办（元）按 NCF1艾3=

34、300耙0颁（班20唉盎12按）澳10000罢矮（鞍1昂翱25百%罢）叭+1875=百12375（元班）唉 NCF4稗=案12375霸+500=般12875（元啊） 新机器:傲 NCF0稗= 板拌17000背（元）爸 芭年折旧额扮=绊（元）跋 NCF1摆3=400奥0碍（傲20颁般12挨）昂唉（伴10000颁啊1875+40俺00败）败暗（把1翱把25邦%拌）笆+4000=啊18906.2斑5（元）白 百NCF4奥=18906.芭25+1000捌=19906.摆25（元）翱俺NCF0= 把坝17000碍摆（昂斑4250）胺= 霸稗12750（元巴）伴皑NCF13=柏18906.2半5挨邦123

35、75般=阿6531.25八（元）矮暗NCF4=肮19906.2班5跋耙12875岸=靶7031.25挨（元）拜NPV=隘6531.25俺氨（版P/A,12%跋,3佰）蔼+拔7031.25敖澳（隘P/F,12%哎,4八）隘瓣12750佰 败 =柏7405.12版（元）百 吧售旧购新方案可懊行隘1笆0、设经营期现拜金净流量为耙NCF因为NPV=0叭所以绊NPV=NCF扳15捌（耙P/A,10%袄,5般）捌+145822般挨（白P/F,10%叭,5拌）傲笆（氨900000+霸145822熬）般 挨 =0板NCF15=皑252000熬（元）柏又因为吧NCF=巴税后利润癌+柏折旧胺 伴252000=芭税

36、后利润傲+邦 岸税后利润罢=72000 设销售额为x凹（板20傲瓣12矮）疤x柏绊（隘500000+氨180000拌）伴=败 白 x=办97000（件蔼）摆案例分析题的答矮案分析并计算：班该项目现金净流白量： 拔营业税金及附加岸 = （30 班- 20）袄颁17%奥吧（7% + 3斑%）= 0.1胺7（万元）疤NCF坝0矮 = -爱 隘10（万元） 瓣 矮NCF哀1肮 = -2.5败-2.5 = 伴-5 (万元)百 NCF摆2-10佰 = （30翱-20-2.氨83-2-2按-0.17）案半（1-25%）办+ 2 = 4扳.25(万元)袄NCF矮11柏 = 4.25芭 + （2.邦5 + 2.

37、5巴） = 9.2稗5 (万元)耙NPV = -艾10 - 5板八（哎P/F,10%啊,1坝）隘+ 安4.25般昂（邦P/A,10%疤,5霸）搬-背（拜P/A,10%袄,1扒）安+白9.25安背（巴P/F,10%岸,6扮）拔=昂2.9234（斑万元）邦财务经理认为，办建设新生产线有吧 奥2.9234瓣元净现值，故这爸个项目是可行的鞍。俺第六章 证券叭投资决策一、单项选择题凹1.C 2.拌D 3.D 背 4.B 5疤.C 6.C唉 7.A 半 8.A 9袄.B 10.疤B二、多项选择题捌1.AC 奥 2.ABC伴D 3.办ABC 百4.CD 办 5.CD 巴6.ABC 白 7.ABD把 8.隘B

38、D 胺 9.ABC 翱 10.BC三、判断题坝1.耙艾 2.拌伴 3.懊肮 4.艾扳 5.挨暗 6.邦疤 7.八叭 8.靶般9.白摆10.般四、计算题袄1.(1) 半V=1 000案凹10%盎矮(疤P/A鞍,8%,5)+拜 1 000柏鞍(艾P/F跋,8%,5) 百=1 079.癌87(元)拜 (2)蔼 1 180=爸100柏敖(凹P/A芭,i,5)+1哎 000捌皑(柏P/F扳,i,5) 挨先用i=6%代癌入上式右边：摆100 扮霸(疤P/A艾,6%,5)+蔼1 000 芭哎(邦P/F埃,6%,5)=翱1 168.5芭41 180啊再用i=5%代盎入:拔100 爸班(安P/A靶,5%,5)+

39、伴1000 鞍八(白P/F伴,5%,5)=般1218.25败2.(1)A股隘票价值碍 B股霸票价值V半B唉=0.60捌版8%=7.5(凹元)败 (2)分析哀与决策:昂 由于拔A股票市价为8澳元,大于股票价碍值7.95元,爸不宜投资;B股岸票市价为7元,扒小于股票价值7俺.5元,可以投敖资,因此应投资肮于B股票。鞍3.K=(85巴0-800+1跋000邦斑8%)吧凹800=16.蔼25%傲4.(1)凹市场风险收益率拔=12%按-懊6%=6%哀 (2)岸Ki稗=6%+0.6柏版6%=9.6%隘 唉 预期收益率大办于必要收益率,拔可以投资。案 （3）15盎%=6%+靶皑伴6%唉 瓣 坝百=1.5芭5

40、.(1) 熬扒p扒=1.8哀扳50%+1.5傲哎30%+0.7暗癌20%=1.4敖9稗 (2敖)办Rp绊=1.49爱般(10%-5%摆)=7.45%暗 (3耙)板Ki唉=5%+7.4傲5%=12.4叭5%奥6.奥(1)负增长时半： 隘 零增吧长时：疤V颁=1.92胺霸9%=21.3鞍3(元)俺 固定增长氨时： 案(2)不买。3搬9.93元5 200坝元，应购买敖A懊公司债券。百（瓣2埃）碍Ki般=5%+2霸邦（按10%-5%捌）安=15%( 3 )绊 版 罢结论疤:B半公司股票如低于俺31.56瓣元才可接受。捌 半案例提示：白 伴该董事的观点是板错误的。该公司爸一直采用固定支凹付率的股利政策白

41、，由于第四年及袄以后的净收益水奥平保持不变，所捌以从第四年及以般后的净收益水平班保持不变，所以敖从第四年后每年疤股利是固定的。胺在固定股利增长疤模型中P瓣0伴 =D柏1瓣 /（k-g）阿 ，当股利较高安时，在其他条件扒不变的情况下，阿价格的确也会较氨高。但是其他条办件不是不变的。耙如果公司提高了柏股利支付率，增哎长率g就会下跌斑，股票价格不一肮定会上升，事实邦上，如果股权收罢益率ROE 白k，价格反而会扳下降。芭股利支付率的提稗高将减少可持续颁增长率，因为用罢于再投资企业的岸资金减少了。股班利支付率的上升八会减少股票账面霸价值，原因也是癌一样的。板k=4%+(8叭%-4%)邦袄1.5=10%百

42、 股票价值计扒算见下表：股票价值计算表捌年份白0懊1芭2敖3板合计哎每股股利（元）瓣2巴2.3拜2.65昂2.8岸现值系数（i=凹10%）哀0.9091拔0.8264啊0.7531盎股利现值（元/俺股）八2.09矮2.19阿2.11奥6.39捌未来股利（元/拔股）笆28鞍未来股利现值（按元/股）埃21.09啊21.09俺股票现值拌27.48昂公司股票的内在胺价值将高于其市鞍价，这一分析表翱明采用新项目，拜公司股价将会上佰升，它的颁啊和风险溢价也会安上升。矮第七章 营运板资金管理一单项选择题癌1. B瓣扒爸2. A隘柏背3. C邦案翱4. C碍搬稗5. D哀暗奥6. A蔼扒巴7. B熬癌盎8.A

43、胺胺阿9. B罢熬般10. A二多项选择题版1. A B 摆C D碍癌败2. A C 爱D白癌澳3. B C 蔼D扒搬矮4. A B 半D氨熬伴5. A B 笆C芭6. A B 拔C俺凹D班盎7. A B 捌C D罢颁艾8. A B 巴C 半蔼熬9. A B 把C D白捌奥10. C D三判断题癌1. 霸搬绊2. 背翱岸3. 暗疤拌4. 奥澳哎5. 斑芭疤6. 版俺矮7. 柏挨熬8. 霸靶懊9. 胺隘胺10.隘四计算题隘1最佳货币资瓣金持有量盎200000肮（元）艾柏最小相关总成本澳绊2000（元霸）伴2懊变动成本率俺1唉背30绊皑70挨啊增加销售利润瓣（拌14 000罢搬10 000扮）佰疤

44、30阿癌1 200绊（元）皑增加机会成本啊14 000跋俺70挨鞍敖 佰暗10背稗 10 000捌案70班坝 百 啊 唉 办埃 隘 疤半10昂傲1.94伴（元）拔增加坏账成本般14 000拌懊1挨佰10 000吧蔼3澳巴160巴（元）啊增加折扣成本笆14 000佰版40俺版盎2佰绊112肮（元）敖增加净收益唉1 200芭（安1.94颁邦160佰敖112摆）扒1 246.0捌6(扳元芭)扒结论：笆A哀企业伴2004爱年应变更信用条白件。阿3边际贡献率般175唉25，把A.隘B方案都与19拔99年方案比较疤：鞍暗A方案：增加销鞍售利润（24百000200艾00）颁搬25100绊0（元）把按癌把 增

45、加机会成本哎24000澳案75翱斑耙92000绊0佰癌75坝坝败岸懊邦按凹碍 绊碍922.挨5（元）跋摆版氨 增加坏账成本埃24000矮般32000扮0八败6480捌（元）佰芭矮蔼 增加折扣成本按24000癌摆40澳办2192（奥元）氨阿般巴 增加净收益隘1000（白22.548稗0192）敖1310.5(拜元)傲般B方案：增加销埃售利润（28碍000200盎00）背扳25200氨0（元）肮摆艾把 增加机会成本百28000阿佰75澳版熬92000拌0跋伴75把隘隘拔霸氨拜袄柏 扮案918.7艾5（元）氨叭般暗 增加坏账成本柏28000胺耙42000懊0败笆680（罢元）板俺般爱 增加折扣成本办

46、28000昂捌50袄般2.535板0（元）鞍唉坝芭 增加净收益懊2000（1白8.7580白350）1扮711.25(扒元)百百结论：甲企业2傲000年应变更凹信用条件，宜采办用B方案。扮4版经济批量伴 奥 袄 案柏200敖（吨）按 澳订货次数10伴00/200案 哎 奥半5班（次）隘 佰订货周期唉 耙360/5爱 昂 办摆72扒（天）霸5把经济批量蔼Q白1矮芭 颁 疤 坝 鞍哎200搬（件）哀靶这时背K肮部件单价为奥48稗元。把捌相关总成本办TC耙1摆碍48翱岸10 000佰氨 疤 坝 摆 八袄482 000芭（元）斑把当单价为伴46绊元，哀暗Q按2白颁500靶件俺哀TC白2巴盎46罢班10

47、 000捌昂20八拔10000/5昂00坝 肮百10跋扳500/2邦 翱 碍摆462 900啊（元）罢当单价为扳45凹元时，肮Q芭3搬巴1 000癌件巴蔼TC笆3半傲45哀肮10 000隘办20唉扳10 000/肮1000败 敖班10瓣疤1000/2芭 肮 鞍 办般455 200隘（元）阿爱结论：最优采购扒批量为艾1 000扒件、最小相关总般成本袄455 200澳元拜6袄最优订货批量癌 盎 爱 罢百100俺（元）氨 氨全年最低相关总罢成本隘 瓣 昂 盎 坝 斑 隘 瓣 板碍1 400埃（元）罢 靶7采用锁箱制板度增加收益10办00笆癌（221）岸凹7210（搬万元）捌百超过运用锁箱制哎度支出费

48、用20霸万元。该公司应搬采用锁箱制度。拌8经济批量霸800（吨）般订货次数唉4.5（次）敖订货周期蔼80（天）案例提示：鞍公司须制定较高按的信用标准，以笆保证未享受折扣稗的顾客也能在信伴用期内付款，另板外公司应努力收俺回欠款把原信用政策下的背应收账款周转率芭=360/60爱=6次啊 原信哎用政策下的应收扳账款占用资金=般100，000唉，000/6澳般0.6=100按0万元扒 新信用政把策下的应收账款八平均收账期=7癌0%百芭10+30%班板30=16天埃新信用政策下的哀应收账款周转率蔼=360/16阿=22.5（次摆）佰新信用政策下的拔应收账款占用资扮金=9000/稗22.5疤扳0.6=24

49、0班万元袄资金变动额=新岸信用政策下的应氨收账款占用资金袄-原信用政策下氨的应收账款占用把资金-存货占用傲资金减少额=2稗40-1000昂-1000=-颁1760万元碍3收益变动额芭=9000败伴（1-60%）俺-9000搬艾2%-10拜 000疤按（1-60%）般-10000啊哀2%=-380班万元阿坏账变动额=9懊0-60跋拌10%=-17盎6万元半收账费用变动额案=100-50扮=50万元阿利润变动额=-疤380-（-4艾10-176+昂50）=156按万元挨4改变信用政氨策后，公司资金盎占用将减少1，安760 万元，袄利润增加156矮万元，因此公司拌应改变原信用政癌策，采用新的信哎用政

50、策鞍第十一章 财唉务报表分析 一、单项选择题癌1.D熬 鞍 办 把2.B柏 唉3.B 耙 颁4.C 癌 搬5.D 盎 哀6.B坝 斑7.A岸 疤8.D柏9.白 A白 10.扳 B颁 二、多项选择题袄1.C D 白 挨 2. A 叭D伴 板 霸 3. A B癌 D 佰 版 4.A B 翱C D扳 案5. A B 办C矮 D笆 笆 癌 拌6埃.AC百 7笆.BCD俺8般.ABD鞍 9爱.ABCD 胺 10傲.AB邦 三、判断题背 1.澳岸 2. 芭哀 3. 安板 4. 稗爸 5.摆拔 6. 案俺 7. 隘靶 8. 唉败 颁9.叭翱 10.氨凹 四、计算题佰1.(1)蔼流动比率阿=霸流动资产鞍拌流动

51、负债哀 靶流动资产期末数拌=1.6爸盎225=360瓣(把万元耙)挨 埃速动比率背=埃速动资产扮澳流动负债八 鞍速动资产期初数摆=0.75办芭150=112鞍.5 (白万元爸)案 凹流动资产期初数稗=112.5+拔180=292佰.5 (皑万元唉)扳 (2)扮本期销售收入绊= 1.2案巴(800+1 邦000) 盎耙 2=1 08扳0(颁万元鞍)安 (3)肮本期流动资产平袄均余额俺= (292.捌5+360) 挨盎 2 =326傲.25(白万元唉)跋 扳 流动资产周转疤次数哀=1 080 八袄 326.25唉=3.31(鞍次背)氨2.埃 年末流动负债暗=42斑暗2=21(蔼万元癌)巴年末速动资

52、产俺=1.5翱蔼21=31.5唉 (白万元敖)岸年末存货哎=42摆蔼31.5=10吧.5 (罢万元矮)班本年销售成本安=4败罢(15+10.鞍5) 哀埃2=51 (熬万元盎)班本年销售额柏=51斑熬80%=63.捌75(啊万元扮)扳应收账款周转次鞍数盎=63.75疤癌(12+21扳.5) 案碍2 =3.拌8(次)扳应收账款平均收办帐期埃=360摆半3.8=95(耙天败)爱3. 扮平均存货艾=澳销售成本熬/哎存货周转率柏=14 700俺败6=2 450拜(昂万元稗)爱期末存货安=2奥绊2 450靶颁1 500=3奥 4稗0颁0 (伴万元蔼)稗应收账款扒=16 200搬埃6 100-7懊50-3

53、40按0=5 950般 (挨万元斑)拔流动资产办=16 200埃挨6 100=1白0 100 (隘万元瓣)碍流动负债霸=10 100绊翱2=5 050瓣 (皑万元鞍)奥应付账款版=5 050吧颁50=5 00扮0 (拌万元哀)柏产权比率绊=碍负债总额疤袄所有者权益背=0.7霸负债总额耙凹 (16 20把0芭负债总额翱)=0.7,傲负债总额胺=16 200捌佰0.7班俺1.7=6 6瓣70.6 (按万元蔼)凹长期负债败=6 670.扮6艾氨5 050=1般 620.6(叭万元版)矮所有者权益稗=16 200半凹6 670.6把=9 529.肮4(隘万元八)败未分配利润跋=9 529.捌4佰隘7

54、500=2按 029.4(哎万元扮)八XX公司资产负肮债表艾2006年12伴月31日隘项目爱金额胺项目岸金额案货币资产 吧（1）笆应收账款 吧（2）疤存货 奥 （3）稗固定资产净值（艾4）拔750哎5 950奥3 400拜6 100败应付账款 澳 （6）办应交税金 白 （7）鞍长期负债 扳 （8）搬实收资本 瓣 （9）癌未分配利润 挨 （10）办5 000半50癌1 620.6罢7 500阿2 029.4昂资产合计 瓣 （5）板16 200背负债和所有者权隘益合计 （11艾）搬16 200搬4.(1)扳销售净利润率办=1 250百拌(1-33%)癌 阿跋3 750 =挨837.5癌皑3 750=爸22.33%案 (2)拜总资产周转率埃=3 750昂碍4 687.5哀=0.8(癌次坝)皑 (3)安总资产净利率白=837.5伴皑4 687.5碍=17.87%靶 (4)扮净资产收益率哀=837.5伴袄2 812.5罢=29.78% 5、(1)奥 安半流动比率奥=(620+2版 688+1 扳932) 盎埃(1 032+岸672+936唉) =5 24澳0罢把2 640=1绊.98 奥 爱跋资产负债率邦=(2 640把+2 052)拜 胺懊7 580=4奥 692袄耙