非银存款高增意味着什 么

1、2021 年 4 月 14 日，中国人民银行公布 3 月央行报表。信贷收支表显示 1 季度我国非银行金融机构存款环比增 1.32 万亿元，同比多增 1.68 万亿元，季度增量达近 5 年最高值 。 非银存款高增显示非银金融机构备付金总量较为充足，那么非银存款多增如何影响流动性？对债券市场价格又有什么影响？本篇将加以解析。图 1：非银存款余额及其增速（亿元，%）非银行业金融机构存款非银行业金融机构存款:同比(右轴)210000200000190000180000170000160000150000140000130000201720182019202020212520151050-5-10-15

2、资料来源：Wind， 为何关注非银存款？非银存款是什么？非银存款高增的直接原因是什么？非银行金融机构存款，是基金、保险券商理财信托等机构存在银行的存款，除了机构自有资金存款，还包括了结算备付金、资本保证金等，因此当企业居民认购基金或理财产品、银行向非金融机构发放贷款等情况，都会增加非银存款规模。那么在上述非银存款的组成部分中，哪些组成部分增长较快？首先，依据银保监会数据，截至 2021 年 2 月我国保险资金存款较 2020 年年末增长了 488亿元，增幅整体有限。其次，从往年经验看，券商客户交易计算金季度增幅往往也仅有 1000-2000 亿元（几次大牛市时期券商客户资金增量较大，但今年一季

3、度我国股市整体表现中性），故而可能也不是本轮非银存款高增的主要原因。另外由于目前信托行业整体监管趋严，信托资金可能也难言快速增长。因此我们推测资管类机构备付金快速增长是本轮非银存款高增的直接原因：实际上仅从基金一季报看，今年一季度基金业现金资产即环比增长了超过 4000 亿元，这也是资管类机构整体规模扩大的一个反映。而资管类机构规模的整体扩张可能来自于“存款搬家”效应。当面临金融市场行情火热、居民企业储蓄搬家等情况时，都会在非银存款规模这一指标上有所反映，因此我们常常会看到非银存款与住户及企业存款之间在某些时段会有明显的替代效应。当然，这种存款的结构迁移也往往伴随着金融市场活跃度的提升以及交易

4、量的走高，这与近期债券市场较为活跃也较为契合。图 2：非银存款与其组成部分余额（亿元）图 3：近期居民存款、企业存款与非银存款增速（%）20000015000010000050000信托货币资产资金信托存放同业券商客户交易结算资金保险资金存款非银存款住户存款企业存款非银存款(右轴）182016141210086420-20 02015-032016-092018-032019-092021-03资料来源：Wind，资料来源：Wind，非银存款指标能较为准确地刻画狭义金融市场的流动性。非银存款是基金、保险、券 商、信托的“自由现金流”，非银机构可随时动用这笔资金购买股票债券非标等金融资产， 相对

5、广义的全社会流动性而言，它与金融市场投资环境的联系更为紧密，尤其是 2010 年 以后，“金融脱媒”、“资金脱实向虚”现象出现，部分资产在金融机构间出表入表的过程 使得金融市场流动性更加值得关注，而非银存款作为更具针对性的结构指标，可以很好地 度量金融市场层面狭义流动性的变化。对于非银机构来说，长时间留存较多的备付金显然 是不利的；较多的非银存款最终也会转变为一定的配置力量。实际上从非银存款增速与非 银机构债券持仓总额增速看，我们也的确观察到了非银存款对非银机构债券配置的领先性。因此当前市场中的非银机构欠配情况，背后也有非银存款高增的原因在。当然债券市场一 级发行情况也值得注意：由于非银机构相

6、对更偏好信用类债券，因此当信用类债券一级净 融资额相对较少时，非银机构内部的债券交投也会增多；此时可能会出现非银存款总量较 多，但非银机构债券持仓增长不明显的情况。但总的来说，非银存款高增时近期债券收益 率下行的一个重要原因。图 2：非银存款增速与非银机构债券持仓增速（%，%）非银行业金融机构存款:同比非银机构债券持仓总额增速(右轴)6050403020100-10-2020162017201820192020202160%50%40%30%20%10%0%资料来源：Wind， 非银存款如何影响流动性？非银存款高增会降低缴准压力，助推超储率上行。从本质上说，影响银行间流动性的主要因素即为准备金

7、的总量以及准备金的分布：当超储率上升时，非银机构可以更容易地从商业银行处获得资金；而当非银机构备付金较多时，非银机构整体的资金需求也会减少。除了上述两点之外，由于绝大多数非银存款都不需缴准，因此非银存款增量占比的上升也将降低缴准压力，助推超储率的上行。超储率和非银存款的同步增多利好银行间流动性。今年央行没有进行普遍降准，同时普惠金融定向降准考核也尚未启动，因此当前商业银行体系平均法定准备金率变动不会很大，大约在处于 9-10%左右的水平。我们可以借助银保监会公布的 12 月末金融机构超储率（2.2%）对当前超储情况做一个简单的估计：我们估计 3 月末超储率在 1.5%左右水平。从 3 月央行资

8、产负债表反映出的准备金影响因素看，央行的政策操作是较为保守的，单月仅仅投放了 273 亿元流动性，虽然一些现金回流的因素也构成利好，但商业银行准备金总量仍然较往年同期减少了约 1000 亿元。在这种情况下，非银存款多增（单月同比多增了约 1.2 万亿元）带来的“更少缴准”就显得比较重要。而进一步从静态测算的结果来看，4月月内央行共计利用公开市场工具投放了约 250 亿元流动性，而截至目前财政单月净融资在 4400 亿元左右。综合考虑到财政收支支出后，当前时点的超储率或徘徊在 1.3-1.4%左右的水平。从这个视角看，4 月末商业银行超储水平总体尚可，而非银存款总量可能也维持一个相对高的水平，因

9、此超储率和非银存款的同步增多可以从两个方面利好银行间流动性。图 3：近期超储变动估计（亿元， ）图 4：3 月准备金变动拆解（亿元）50000400003000020000100000超储总量超储率(右轴)2.52.01.51.00.50.0180001600014000120001000080006000400020000-2000-40002020-032021-031532214331893144796392 56866191273-115-136-1604-444银行准备金 央行投放 财政存款 国外资产 其他准备金 其他项资料来源：Wind，测算资料来源：Wind， 非银存款变动如何影

10、响债券市场？非银存款增速上行往往对应着利率债收益率的下行。非银存款的增长，往往代表广义流动性流向金融市场，带动非银机构配置热情的增加，总体上会反映在长端国债收益率的下行。通过比较非银行金融机构存款与 10 年期国债收益率可以看出，2015 年开始至 2016年中，非银存款大幅高增并维持高位，从 9 万亿达到 14 万亿，期间最高为 14.6 万亿水平，对应 10 年期国债收益率持续下降，从 3.54%降至 2.82%，降幅达到 72Bps。从同比情况来看，非银存款与国债收益的背离关系依然明显，特别是 2018 年以后，基本上非银存款同比增长率每提高 1%，对应的国债收益率下降约 0.03 个

11、BP。但与利率债收益率相对，信用利差的影响因素相对更多，与非银存款增速的负相关性也相对不明显。图 7：非银存款同比与 10 年期国债收益率变化（ ， ）图 8：非银存款同比与信用利差变化（ ，Bps）20151050-5-10-15非银存款:同比国债到期收益率:10年(右轴）3.83.63.43.232.82.62.420151050-5-10-15非银存款:同比信用利差(中位数):全体产业债(右轴）160140120100806040200201820192020201820192020资料来源：Wind，资料来源：Wind，非银存款增速上行往往对应着资金面的宽松。由于非银行金融机构存款也直

12、接反映了非银机构的流动性情况，因此其同比走势与 R007 的月平均值也呈现出负相关性。当非银存款同比增速下滑，金融机构可动用资金减少，R007 则会呈上升态势，这一点在 2017 年年末与 2020 年下半年表现尤为明显。以 2020 年 7 月至 12 月为例，非银存款同比增速 13%降至 6.8%，对应 R007 月平均值 4.34%升高至 5.01%，平均非银增速每下降 1%，会带动 R007 下降 10.89 个 BP。从近期资金市场运行实践看，非银机构普遍备付较为充足，不少非银机构也可以提供资金融出，使得资金面整体较为宽松。当然，目前资金面的宽松也是建立在非银存款充裕的基础上的，预计

13、，随着非银存款的不断消耗，商业银行超储规模以及政府债券发行量又将成为决定银行间资金面的主要因素。图 9：非银存款同比 R007 月平均值呈负相关性非银存款同比（%）R007月平均值（%，右轴）6075064053042010302-101-200资料来源：Wind， 非银存款未来走势如何？预计债券融资的增加将拉低非银存款增长。由于非银机构之间的债券交易并不会改变非银存款的总量，因此对非银存款有直接影响的是商业银行对非银机构投放货币、存量广义流动性的结构变化以及非银机构“对外”买卖债券三项。首先从商业银行视角看，一季度商业银行向非银机构投放的货币量为 3700 亿元左右，属于历史较低区间；其次居

14、民企业存款搬家仍然需要观察，但目前我国股市走势相对平稳，可能不会出现大幅度的居民资产配置腾挪；最后我们认为后市债券一级发行的变化可能会拉低非银存款的增长。由于非银存款高增期市场利率往往相对低，因此债券融资可能会逐渐提升。而非银机构配置债券的过程类似于将非银存款“分散化”的过程，随着后市政府债净融资的逐渐增加，非银存款的增长可能也会减慢。图 10：非银存款增速与债市总托管规模增速（%，%）非银行业金融机构存款:同比债市总托管规模增速(右轴)6050403020100-10-2020162017201820192020202140%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：Wind，

15、后市展望随着存量非银存款的消耗，资金面波动值得警惕。本篇对非银存款变动的原因与其市场影响做了详细阐述。今年一季度非银存款高增的直接原因是广义资管机构备付金总量的增多，而较为充裕的非银存款也带动了债券市场配置行情的持续发酵以及资金面的持续宽松。因此非银存款的变动可能是后续债券市场的一大扰动因素。我们认为，随着债券一级融资总量的持续上升，非银存款的增长可能有所放缓，叠加 5 月财政因素的扰动，资金面可能会出现波动。近期债券市场的火热氛围、对利空的钝化反应都是基于资金利率平稳这一基础，若后续出现资金利率中枢的抬升和波动性加大，债券市场可能会出现波折。 资金面市场回顾2021 年 4 月 25 日，银

16、存间质押式回购加权利率大体上行，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 个月分别变动了 6.01bps、7.97bps、8.54bps、15.98bps 和 5.61bps 至 2.02%、 2.18%、2.37%、2.46%和 2.44%。国债到期收益率大体上行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动-0.42bp、0.50bp、1.57bps、1.22bps 至 2.39%、2.75%、2.98%、3.18%。4 月23 日上证综指上涨 0.26 %至 3474.17，深证成指上涨 1.00%至 14351.86，创业板指上涨1.87%至 2994.49。央行公告称，为维护银行体系流动性合

17、理充裕，4 月 25 日以利率招标方式开展了 100亿元 7 天期逆回购操作。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加 16010.66 亿元，外汇占款累计下降 8117.16 亿元、财政存款累计增加 9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。

18、图 11：2019 年 3 月 26 日至 2021 年 4 月 25 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，图 12：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 4 月 25 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，图 13：2021 年 4 月 25 日人民币对各币种汇率当前值相对于前一日值变化百分比资料来源：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾4 月 23 日转债市场，中证转债指数收于 371.43 点，日下跌 0.13%，等权可转债指数收于 1,478.15 点，日下跌 0.56%，可转债预案指数收于 1,213.81 点，日下跌 0.60%；平均平价为

19、102.04 元，日上涨 0.22%，平均转债价格为 123.57 元，日上涨 0.22%。359 支上市交易可转债，除天康转债、一品转债、浦发转债、中金转债、华自转债横盘外，185支上涨，163 支下跌。其中东财转 3（30.00%)、九典转债（29.40%）和中钢转债（29.00%）领涨，康隆转债（-6.49%）、华锋转债（-4.84%）和伊力转债（-4.42%）领跌。349 支可转债正股，除威唐工业、洽洽食品、川金诺、润达医疗、楚江新材、星帅尔、浦发银行、长久物流、长江证券横盘外，106 支上涨，240 支下跌。其中英科医疗（10.29%)、美诺华（10.01%）和小康股份（9.99%）

20、领涨，亚太股份（-10.05%）、正元智慧（-6.45%）和荣泰健康（-6.35%）领跌。可转债市场周观点上周权益市场继续反弹，市场情绪明显好转。从结构上看，无论是核心资产还是中小市值标的均有所表现。转债市场则依旧表现坚挺，但是内部分化依旧较大。市场当前处于新旧主线切换之时，随着财报季的逐步落地，外部因素的扰动也逐渐缓和，市场短期可能进入一个略显平静的阶段。对于转债而言，考虑到估值水平、绝对价格与流动性制约，在平静期市场的布局显得更为重要。我们反复强调，今年以来自上而下择券决定收益的高低，当前的窗口期正是挑选标的进行布局的时候。考虑到宏观流动性对于市场估值的压力，当前实际上处于依靠盈利增速对冲

21、估值压力的时间段，在这一阶段我们更为关注估值合理（正股和转债估值均需要合理）前提下业绩的潜在弹性，因此在中小市值风格中挖掘预期差是当前值得重视的方向。我们认为进入尾声的顺周期交易仍然可以提供一定的超额收益。近期部分大宗商品价格接连创下本轮行情的新高，在供给约束下，相关品种仍然可以参与，重点在有色、化工、农产品、黑色系等几大方向中的部分品种。其余不具备持续逻辑的品种我们已经连续多周提示兑现。新主线方向上，建议仍然坚守在疫情退出交易，“五一”小长假即将到来，从市场消息看当前“五一”期间火车票、机票以及酒店预订火爆，有望形成短期提振，后续随着海外的疫情逐步缓和，这一逻辑仍旧有着非常明确的潜在利好刺激

22、。从业绩成长性的角度出发，建议寻找高景气度的行业。我们认为，随着通胀顶点的临近，将会直接改善制造业成本的压制问题，同时制造业还会持续受益于海外需求复苏的逻辑，作为“全球工厂”出口产业链可能会持续维持在高产能利用率的状态。需求景气叠加成本降低，制造业可能迎来新一轮修复。主要逻辑方向应从国产替代与技术升级两大角度去考察，建议重点关注汽车零部件、新能源、TMT、医药工业等板块。高弹性组合建议重点关注东财转 3、紫金转债、韦尔转债、精测转债、奥佳转债、火炬转债、星宇转债、华菱转 2（彤程转债）、福 20 转债、恩捷转债。稳健弹性组合建议关注杭银转债、南航转债、中天转债、双环转债、三诺（美诺）转债、旺能

23、转债、骆驼转债、利尔（洋丰）转债、永冠转债、海亮转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,474.170.263230.161.87399001.SZ深证成指14,351.861.004555.937.49399300.SZ沪深 3005,135.450.91399005.SZ中小板指9,228.050.48399006.SZ创业板指2,994.491.87000016.SH上证 503,524.021.05资料来源：Wind，

24、表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）钢铁2.00房地产-1.62家电1.88商贸零售-1.56食品饮料1.83煤炭-1.22医药1.75通信-1.07电力设备及新能源1.69综合金融-1.02每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）连板3.44光伏-3.46医疗服务(一致评级)2.86行业龙头-3.21快递2.80高端装备制造-3.12钢铁(一致评级)2.55Micro LED-3.02CRO2.46智能电网-2.95资料来源：Wind，表 3：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind， 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）

25、中证转债指数371.43-0.13等权可转债指数1,478.15-0.56可转债预案指数1,213.81-0.60平均平价102.040.22平均转债价格123.570.22资料来源：Wind，表 5：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债106.700.112.12110033.SH国贸转债109.020.551.73110034.SH九州转债109.890.160.56110038.SH济川转债104.580.050.66110041.SH蒙电转债105.98-0.230.91110043.SH无锡转债117.52-1.255.33110044.

26、SH广电转债248.32-0.2736.90110045.SH海澜转债104.90-0.100.93113009.SH广汽转债106.38-0.041.83113011.SH光大转债118.90-0.8835.76113012.SH骆驼转债123.961.802.57113013.SH国君转债111.30-0.745.32113014.SH林洋转债99.33-1.213.78113016.SH小康转债311.9618.55798.30113017.SH吉视转债96.11-0.021.33113502.SH嘉澳转债104.01-0.341.05113504.SH艾华转债147.36-1.342.

27、58113505.SH杭电转债100.05-0.300.50113508.SH新凤转债120.30-1.401.45113509.SH新泉转债199.38-1.2344.86名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113516.SH苏农转债106.00-0.190.09123002.SZ国祯转债107.41-0.930.07123004.SZ铁汉转债100.72-0.380.51123007.SZ道氏转债103.060.030.31123010.SZ博世转债98.25-0.450.30123011.SZ德尔转债97.40-0.260.18123012.SZ万顺转债112.60-0.900

28、.53123013.SZ横河转债381.50-0.654.44123014.SZ凯发转债116.61-0.770.92123015.SZ蓝盾转债209.98-0.3421.63127003.SZ海印转债106.02-0.500.73127004.SZ模塑转债163.00-1.4515.80127005.SZ长证转债116.790.211.61127006.SZ敖东转债100.19-0.171.76127007.SZ湖广转债99.19-0.020.48128013.SZ洪涛转债106.49-0.631.32128014.SZ永东转债102.50-0.960.25128015.SZ久其转债101.

29、190.022.03128017.SZ金禾转债158.762.3412.54128018.SZ时达转债105.010.830.21128021.SZ兄弟转债107.10-0.950.11128022.SZ众信转债103.85-0.530.49128023.SZ亚太转债102.000.0078.45128025.SZ特一转债103.70-3.8838.80128026.SZ众兴转债97.56-0.400.60128029.SZ太阳转债200.00-2.665.03128030.SZ天康转债270.47-1.110.57128032.SZ双环转债117.83-1.974.92128033.SZ迪龙

30、转债113.50-0.8012.46128034.SZ江银转债105.28-0.011.29128035.SZ大族转债113.30-0.141.10128036.SZ金农转债124.82-0.150.91128037.SZ岩土转债96.80-0.430.48128039.SZ三力转债103.00-1.150.28128040.SZ华通转债109.42-0.360.19128041.SZ盛路转债298.50-1.008.58128042.SZ凯中转债101.45-0.320.23128044.SZ岭南转债93.900.040.49128046.SZ利尔转债127.50-0.160.5812804

31、8.SZ张行转债109.21-1.253.04名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113519.SH长久转债99.22-0.160.55110047.SH山鹰转债116.430.371.07128049.SZ华源转债101.92-0.030.16128050.SZ钧达转债133.001.9210.43110048.SH福能转债125.20-0.3710.96113524.SH奇精转债100.52-0.310.10128051.SZ光华转债112.40-0.830.36113525.SH台华转债99.98-0.160.10123018.SZ溢利转债196.65-2.163.201135

32、26.SH联泰转债320.76-3.6424.81113527.SH维格转债105.889.01115.17128053.SZ尚荣转债125.781.2136.24113021.SH中信转债105.57-0.074.27113528.SH长城转债97.79-0.220.16128056.SZ今飞转债103.80-0.191.50110051.SH中天转债118.50-0.752.05110052.SH贵广转债98.24-0.090.26128057.SZ博彦转债118.28-3.041.59110053.SH苏银转债113.92-0.4910.11127011.SZ中鼎转 2113.560.1

33、40.16110055.SH伊力转债152.26-4.4233.85123022.SZ长信转债131.50-1.400.69110056.SH亨通转债101.23-1.380.36123023.SZ迪森转债95.80-0.530.35123024.SZ岱勒转债102.690.000.20113530.SH大丰转债99.13-0.710.38123025.SZ精测转债133.27-0.198.44113532.SH海环转债99.86-0.340.86128063.SZ未来转债102.40-0.100.06128062.SZ亚药转债76.93-0.943.04113024.SH核建转债103.00

34、-0.485.91127012.SZ招路转债106.40-0.503.36110057.SH现代转债108.09-0.420.25113534.SH鼎胜转债99.051.402.29113025.SH明泰转债168.950.558.32128064.SZ司尔转债110.32-0.790.24113026.SH核能转债105.650.141.02110058.SH永鼎转债97.84-0.380.53128066.SZ亚泰转债96.99-0.990.71127013.SZ创维转债101.011.013.41名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113535.SH大业转债98.20-0.11

35、0.24113536.SH三星转债112.83-0.810.45123027.SZ蓝晓转债140.00-0.431.63113537.SH文灿转债143.23-1.167.12113027.SH华钰转债101.82-0.230.33128069.SZ华森转债98.91-0.440.24123028.SZ清水转债96.150.166.19128070.SZ智能转债103.02-0.381.63113541.SH荣晟转债116.851.643.52113542.SH好客转债115.25-0.460.40113543.SH欧派转债220.01-2.079.58123029.SZ英科转债2085.00

36、10.79342.98128073.SZ哈尔转债101.10-0.380.46123030.SZ九洲转债155.005.01111.04128071.SZ合兴转债106.00-0.660.32128072.SZ翔鹭转债97.60-0.400.18123031.SZ晶瑞转债217.000.3225.02128074.SZ游族转债104.66-0.131.20128075.SZ远东转债118.54-0.500.18113545.SH金能转债164.59-0.877.57128076.SZ金轮转债97.080.400.36128078.SZ太极转债114.51-0.860.24110059.SH浦发

37、转债103.12-0.2316.30113546.SH迪贝转债99.61-0.650.18127014.SZ北方转债104.00-0.584.03128079.SZ英联转债132.002.5969.79113548.SH石英转债132.910.411.75123033.SZ金力转债118.000.948.14110060.SH天路转债112.00-1.160.23123034.SZ通光转债170.000.588.47110061.SH川投转债127.030.131.31123035.SZ利德转债125.49-0.872.26113549.SH白电转债99.60-0.490.23113550.S

38、H常汽转债163.832.94370.42128081.SZ海亮转债107.62-0.801.50110062.SH烽火转债106.15-0.090.91128083.SZ新北转债100.50-0.160.39110063.SH鹰 19 转债116.690.471.38128082.SZ华锋转债118.80-4.84122.23128085.SZ鸿达转债99.060.414.73名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113557.SH森特转债222.454.37315.53113559.SH永创转债130.291.224.40110065.SH淮矿转债125.13-1.515.5111

39、0064.SH建工转债97.89-0.450.64128087.SZ孚日转债98.530.141.49128091.SZ新天转债113.54-0.244.23113030.SH东风转债106.09-1.011.31128093.SZ百川转债108.452.4012.12123038.SZ联得转债112.970.010.35123039.SZ开润转债106.90-0.560.24128090.SZ汽模转 2106.80-0.472.59127015.SZ希望转债111.50-1.111.43113561.SH正裕转债105.210.972.90123042.SZ银河转债121.98-0.874.

40、48128094.SZ星帅转债115.94-1.330.58113563.SH柳药转债111.69-0.291.24128095.SZ恩捷转债193.911.6822.65113565.SH宏辉转债105.09-1.111.78113564.SH天目转债119.82-1.202.44128096.SZ奥瑞转债128.606.7123.61128097.SZ奥佳转债163.51-1.463.07123043.SZ正元转债121.53-2.3010.45113566.SH翔港转债103.13-0.700.64110066.SH盛屯转债141.661.1031.86113568.SH新春转债102.

41、83-0.770.32113567.SH君禾转债107.56-0.500.14113569.SH科达转债94.650.210.47113570.SH百达转债100.00-0.460.11128100.SZ搜特转债86.660.553.96110067.SH华安转债107.50-0.060.87113572.SH三祥转债111.35-0.450.10123044.SZ红相转债103.200.370.51123045.SZ雷迪转债107.58-0.915.12128101.SZ联创转债109.12-1.911.77110068.SH龙净转债99.95-0.060.15123046.SZ天铁转债16

42、6.51-0.294.39123047.SZ久吾转债113.90-1.600.54128103.SZ同德转债157.69-0.705.80113033.SH利群转债98.79-0.050.97113574.SH华体转债100.21-0.800.25名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113575.SH东时转债133.41-0.2615.82113034.SH滨化转债135.86-0.5712.06113576.SH起步转债102.01-0.261.13110069.SH瀚蓝转债124.80-1.203.92128106.SZ华统转债114.80-1.540.28123048.SZ应急

43、转债112.00-1.501.84123049.SZ维尔转债105.38-0.590.61128105.SZ长集转债101.80-0.190.67127016.SZ鲁泰转债100.00-0.350.21113577.SH春秋转债126.38-1.131.31110070.SH凌钢转债115.892.2533.54123050.SZ聚飞转债114.00-1.040.36113578.SH全筑转债97.57-0.330.42113580.SH康隆转债273.95-6.4936.98113573.SH纵横转债97.69-0.610.24113579.SH健友转债119.380.290.2612810

44、7.SZ交科转债110.00-0.610.93128108.SZ蓝帆转债121.782.3446.70128109.SZ楚江转债112.600.221.83113582.SH火炬转债232.25-0.655.00113584.SH家悦转债99.86-0.120.15123051.SZ今天转债108.20-0.440.12123053.SZ宝通转债102.85-0.140.24127017.SZ万青转债116.50-0.500.72123052.SZ飞鹿转债119.95-2.952.10123054.SZ思特转债99.670.440.21128111.SZ中矿转债195.940.4579.731

45、13585.SH寿仙转债132.800.011.05113588.SH润达转债106.83-1.920.31128114.SZ正邦转债109.331.091.81128113.SZ比音转债128.59-0.210.72113589.SH天创转债90.280.070.55128117.SZ道恩转债98.14-0.270.33113591.SH胜达转债99.01-0.660.18123056.SZ雪榕转债104.30-0.860.27128116.SZ瑞达转债96.830.140.96123057.SZ美联转债99.60-0.850.45110071.SH湖盐转债101.420.260.49127

46、018.SZ本钢转债96.10-0.0113.66128118.SZ瀛通转债95.70-0.620.15名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113036.SH宁建转债99.93-0.310.10128119.SZ龙大转债125.850.982.21128121.SZ宏川转债109.50-0.620.16123058.SZ欣旺转债126.43-0.840.57127019.SZ国城转债90.16-0.371.70113593.SH沪工转债109.47-1.550.58123059.SZ银信转债102.31-0.190.16127020.SZ中金转债111.010.921.7512306

47、0.SZ苏试转债116.80-0.450.55123062.SZ三超转债104.89-0.580.69128120.SZ联诚转债101.810.060.14128122.SZ兴森转债99.94-1.170.09113037.SH紫银转债101.92-0.094.40123061.SZ航新转债101.32-1.090.89113595.SH花王转债90.90-0.030.65128123.SZ国光转债104.081.341.57123063.SZ大禹转债108.58-1.112.20128124.SZ科华转债101.30-0.080.49110073.SH国投转债106.75-0.192.761

48、13596.SH城地转债91.200.362.02128125.SZ华阳转债103.51-0.280.37113597.SH佳力转债97.84-0.780.33113598.SH法兰转债123.13-2.611.69113594.SH淳中转债110.12-0.420.05127021.SZ特发转 2100.02-0.010.09113599.SH嘉友转债100.96-0.880.46128126.SZ赣锋转 2167.702.26153.15128127.SZ文科转债97.71-0.290.69113600.SH新星转债96.62-0.050.25110072.SH广汇转债90.40-0.55

49、6.95113601.SH塞力转债97.69-1.110.66128128.SZ齐翔转 2114.50-0.875.35113039.SH嘉泽转债103.11-1.503.32128129.SZ青农转债108.530.356.14128130.SZ景兴转债113.67-1.160.72110074.SH精达转债107.270.130.72113602.SH景 20 转债116.690.150.17123064.SZ万孚转债120.00-0.833.76123065.SZ宝莱转债102.10-0.211.62128131.SZ崇达转 299.98-0.260.13名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）

50、成交额（千万）123066.SZ赛意转债126.63-1.920.88123067.SZ斯莱转债114.52-0.420.32128132.SZ交建转债94.15-0.822.54128133.SZ奇正转债104.810.682.14113603.SH东缆转债119.650.220.68128134.SZ鸿路转债129.70-0.991.62110075.SH南航转债127.34-0.384.86123068.SZ弘信转债105.10-0.610.29123069.SZ金诺转债101.870.560.36123070.SZ鹏辉转债108.69-1.462.31123072.SZ乐歌转债122.

51、20-1.704.16113605.SH大参转债122.76-0.371.12113040.SH星宇转债135.05-1.074.69127022.SZ恒逸转债129.780.257.63123073.SZ同和转债117.89-0.771.35123074.SZ隆利转债104.10-1.652.15113604.SH多伦转债99.01-0.750.30128135.SZ洽洽转债118.12-0.400.80127023.SZ华菱转 2160.006.80185.88113606.SH荣泰转债111.06-1.590.85123075.SZ贝斯转债99.67-2.270.29110076.SH华

52、海转债107.93-0.050.47123071.SZ天能转债100.90-0.540.66113041.SH紫金转债162.18-0.5031.14113607.SH伟 20 转债117.34-0.690.31113608.SH威派转债108.27-0.400.09128137.SZ洁美转债126.80-0.940.55127024.SZ盈峰转债117.80-0.364.49127025.SZ冀东转债113.70-0.260.35128136.SZ立讯转债115.200.615.13123076.SZ强力转债94.40-0.030.51123077.SZ汉得转债96.70-0.050.691

53、23078.SZ飞凯转债109.70-0.010.42110077.SH洪城转债108.15-0.180.68123080.SZ海波转债108.511.880.86123081.SZ精研转债98.60-0.020.22113610.SH灵康转债105.230.581.16113611.SH福 20 转债134.471.493.60113609.SH永安转债114.21-0.258.67128138.SZ侨银转债102.29-0.610.38名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128139.SZ祥鑫转债100.56-0.260.16123079.SZ运达转债116.47-0.310.2

54、7123082.SZ北陆转债108.51-0.310.63123085.SZ万顺转 292.25-0.171.89113043.SH财通转债107.31-0.684.77128140.SZ润建转债100.29-0.210.51123087.SZ明电转债102.58-0.811.02123083.SZ朗新转债120.98-0.991.15123088.SZ威唐转债94.71-0.460.27113612.SH永冠转债115.45-0.850.52123084.SZ高澜转债97.790.380.46123089.SZ九洲转 2104.401.748.78123090.SZ三诺转债122.900.6

55、92.44127026.SZ超声转债99.94-0.310.49113615.SH金诚转债120.730.370.48113044.SH大秦转债102.79-0.177.18123091.SZ长海转债125.10-0.060.62123092.SZ天壕转债108.49-0.820.23128141.SZ旺能转债116.600.061.20113614.SH健 20 转债124.020.580.42128142.SZ新乳转债121.81-0.930.18127027.SZ靖远转债97.52-0.6412.16113616.SH韦尔转债155.980.9820.59128143.SZ锋龙转债103

56、.02-0.360.81113618.SH美诺转债119.264.1857.63123086.SZ海兰转债107.93-2.252.71113042.SH上银转债102.11-0.3715.68123093.SZ金陵转债106.68-0.981.18113619.SH世运转债100.32-0.231.59113621.SH彤程转债118.09-0.810.68123098.SZ一品转债126.80-0.940.33123097.SZ美力转债104.900.150.72123096.SZ思创转债110.20-0.720.39123099.SZ普利转债120.00-0.150.62127028.S

57、Z英特转债108.602.3160.46118000.SH嘉元转债118.41-1.190.54123100.SZ朗科转债113.12-2.234.49128144.SZ利民转债106.30-0.590.90123101.SZ拓斯转债108.00-0.830.78123094.SZ星源转 2116.880.331.22名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123103.SZ震安转债117.84-0.010.61123104.SZ卫宁转债127.201.045.64123102.SZ华自转债103.960.926.85113620.SH傲农转债102.81-0.480.94113045.

58、SH环旭转债116.870.041.50113046.SH金田转债100.14-0.053.73113622.SH杭叉转债121.210.821.99128145.SZ日丰转债107.50-0.651.55123108.SZ乐普转 2117.41-0.5314.78123109.SZ昌红转债109.600.556.48123106.SZ正丹转债101.05-0.454.71123107.SZ温氏转债103.01-0.0949.43127030.SZ盛虹转债124.050.8530.06123110.SZ九典转债129.4029.40169.03123111.SZ东财转 3130.0030.00

59、238.74123112.SZ万讯转债101.801.8051.29127029.SZ中钢转债129.0029.0016.68127031.SZ洋丰转债113.0013.00112.56110079.SH杭银转债113.9913.991030.46资料来源：Wind，表 6：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息12.19-2.641.00600755.SH厦门国贸6.903.923.50600998.SH九州通17.390.230.52600566.SH济川药业19.41-0.820.40600863.SH内蒙华电2.40-2.440.5560090

60、8.SH无锡银行5.94-0.500.72600831.SH广电网络5.89-0.170.75600398.SH6.44-2.570.63601238.SH广汽集团11.05-0.183.36601818.SH3.890.262.73601311.SH骆驼股份11.724.645.83601211.SH国泰君安15.98-0.443.60601222.SH林洋能源6.54-4.942.35601127.SH小康股份38.219.9920.49601929.SH吉视传媒1.82-2.150.23603822.SH嘉澳环保19.53-0.960.07603989.SH艾华集团30.90-2.220