企业财务报表分析讲义

1、PAGE PAGE 154唉企业财务报表分靶析讲义二零零九年七月目录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc234654062 暗第一章奥 扳企业财务报表分唉析概述搬 PAGEREF _Toc234654062 h 爱1 HYPERLINK l _Toc234654063 芭一、吧 鞍财务报表分析的肮信息基础蔼 PAGEREF _Toc234654063 h 矮1 HYPERLINK l _Toc23465406扒4熬 罢二、财务报表分坝析的主体安 PAGEREF _Toc234654064 h 按3 HYPERLINK l _Toc234654065 办三、财务报表分

2、暗析的意义和局限拌性埃 PAGEREF _Toc234654065 h 凹4 HYPERLINK l _Toc234654066 癌四、财务报表分吧析的程序和方法挨 PAGEREF _Toc234654066 h 绊5 HYPERLINK l _Toc234654067 阿第二章瓣 艾企业盈利能力分板析芭 PAGEREF _Toc234654067 h 柏13 HYPERLINK l _Toc234654068 扳一、盈利能力分跋析的意义氨 PAGEREF _Toc234654068 h 叭13 HYPERLINK l _Toc234654069 扮二、反映盈利能案力的财务指标拔 PAGERE

3、F _Toc234654069 h 背13 HYPERLINK l _Toc234654070 岸稗财务比率分析半 PAGEREF _Toc234654070 h 罢13 HYPERLINK l _Toc234654071 绊三、盈利能力的艾因素分析芭 PAGEREF _Toc234654071 h 邦15 HYPERLINK l _Toc234654072 扮四、盈利能力分疤析中的几个规律办 PAGEREF _Toc234654072 h 摆18 HYPERLINK l _Toc234654073 斑第三章癌 颁企业偿债能力分拌析爱 PAGEREF _Toc234654073 h 拔21 H

4、YPERLINK l _Toc234654074 罢一、偿债能力分懊析的意义碍 PAGEREF _Toc234654074 h 拌21 HYPERLINK l _Toc234654075 懊二、反映偿债能拔力的财务指标挨 PAGEREF _Toc234654075 h 懊21 HYPERLINK l _Toc234654076 般哎财务比率分析啊 PAGEREF _Toc234654076 h 佰21 HYPERLINK l _T爱oc23465肮4077俺 艾三、偿债能力的哎影响因素分析拌 PAGEREF _Toc234654077 h 翱23 HYPERLINK l _Toc2346540

5、78 佰第四章佰 绊企业营运能力分哎析唉 PAGEREF _Toc234654078 h 白26 HYPERLINK l _Toc234654079 懊一、营运能力分挨析的意义靶 PAGEREF _Toc234654079 h 伴26 HYPERLINK l _Toc234654080 百二、反映营运能摆力的财务指标肮 PAGEREF _Toc234654080 h 盎26 HYPERLINK l _Toc234654081 澳矮财务比率分析爸 PAGEREF _Toc234654081 h 氨26 HYPERLINK l _Toc234654082 白三、营运能力的佰影响因素分析吧 PAGE

6、REF _Toc234654082 h 啊28 HYPERLINK l _Toc234654083 巴第五章版 伴企业发展能力和矮竞争能力分析百 PAGEREF _Toc234654083 h 八29 HYPERLINK l _Toc234654084 半一、发展能力的懊分析般 PAGEREF _Toc234654084 h 坝29 HYPERLINK l _Toc234654085 百二、竞争能力的奥分析爸 PAGEREF _Toc234654085 h 跋31 HYPERLINK l _Toc234654086 懊第六章吧 瓣企业财务能力的柏综合分析隘 PAGEREF _Toc234654

7、086 h 颁34 HYPERLINK l _Toc234654087 昂一、企业财务效柏率综合分析的意傲义啊 PAGEREF _Toc234654087 h 八34 HYPERLINK l _Toc234654088 俺二、杜邦分析隘 PAGEREF _Toc234654088 h 蔼34 HYPERLINK l _Toc234654089 班三、时间序列分安析白 PAGEREF _Toc234654089 h 伴35 HYPERLINK l _Toc234654090 八四、行业分析背 PAGEREF _Toc234654090 h 懊38 HYPERLINK l _Toc23465409

8、1 颁五、平衡计分卡搬法般 PAGEREF _Toc234654091 h 盎40 HYPERLINK l _Toc234654092 百第七章袄 啊企业财务报表分氨析应注意的问题办 PAGEREF _Toc234654092 h 凹41 HYPERLINK l _Toc234654093哀败 办一、资产负债表搬分析中应注意的扒问题案 PAGEREF _Toc234654093 h 哎41 HYPERLINK l _Toc234654094 八二、利润表分析碍中应关注的问题案 PAGEREF _Toc234654094 h 背42 HYPERLINK l _Toc234654095 翱三、现金

9、流量表败分析中应关注的靶问题懊 PAGEREF _Toc234654095 h 肮42 HYPERLINK l _Toc234654096 按第八章斑 百企业全面预算管佰理和财务预警伴 PAGEREF _Toc234654096 h 袄43 HYPERLINK l _Toc234654097 凹一、全面预算管吧理爱 PAGEREF _Toc234654097 h 奥43 HYPERLINK l _Toc234654098 昂捌人格化全面预算爱管理模式唉 PAGEREF _Toc234654098 h 版43 HYPERLINK l _Toc234654099 背二、财务预警啊 PAGEREF

10、_Toc234654099 h 背45 HYPERLINK l _Toc234654100 办第九章奥 白案例分析扳 PAGEREF _Toc234654100 h 岸47 HYPERLINK l _Toc234654101 扳一、微软与三大矮汽车公司的财务搬比较分析矮 PAGEREF _Toc234654101 h 瓣47 HYPERLINK l _Toc234654102 安二、青岛海尔财傲务报表分析埃 PAGEREF _Toc234654102 h 啊71 HYPERLINK l _Toc234654103 附录 PAGEREF _Toc234654103 h 111 HYPERLINK

11、 l _Toc234654104 班附录伴1爸：宝山钢铁股份暗公司胺2008疤年资产负债表绊 PAGEREF _Toc234654104 h 皑111 HYPERLINK l _Toc234654105 搬附录扳2啊：宝山钢铁股份板公司把2008肮年利润表昂 PAGEREF _Toc234654105 h 版113 HYPERLINK l _Toc234654106 邦附录白3瓣：宝山钢铁股份盎公司懊2008案年现金流量表八 PAGEREF _Toc234654106 h 扳114蔼第一章邦 拔企业搬财务报表分析概绊述唉企业财务报表分昂析是指以财务报摆表及其他相关资挨料为依据，遵循伴一定的程序

12、，采氨用一定的方法，邦对企业财务状况罢和经营成果进行半分析和评价捌，以帮助各利益爱相关者作出经济跋决策的过程。办财务报表分析的芭对象和主体癌（一）财务报表熬分析的对象扮财务报表是指反绊映企业佰在芭某一时期啊内肮或时点邦上矮财务状况和经营哎成果的书面文件凹。a财务状况澳 昂 拔 岸b碍经营成果艾 胺 白 半c皑财务报告1资产负债表氨（1）罢 资产负债表的扳概念斑资产负债表是指拌反映企业在特定把日期财务状况的埃一种财务报表。板 熬绊a资产负债表是搬一种静态报表把 板 肮b编制资产负债邦表的理论依据背（2）澳资产负债表的结败构邦 佰柏资产负债表上各跋项目先后排列的班标准凹（3）瓣资产负债表的信搬息稗

13、含量蔼财务报表使用者俺可以从资产负债岸表中了解如下两百类信息：安 一罢是资产结构及流稗动性的信息；颁 二白是资本结构及财胺务风险的信息。2利润表傲（1）熬利润皑表的概念跋利润表是指反映拜企业在一定时期霸内经营成果的一氨种财务报表。柏 办爱a利润表是一个阿动态报表办 霸 柏b编制利润表的柏理论依据澳（2）白利润版表的结构氨（3）懊利润白表的信息哀含量八财务报表使用者唉可以从利润表中疤了解如下三类信白息：按 一是经营成佰果的信息；肮 二是收入与哀成本的信息；瓣 三是利跋润皑分配的信息。3现金流量表耙（1）敖现金流量表的概扮念败现金流量表是指翱反映企业在一定绊时期内现金及现哎金等价物流入、翱流出情况

14、的一种袄财务报表。啊 霸绊a现金流量表是坝一个动态报表拌 爱 拔b编制现金流量拔表的理论基础鞍（2）稗现金流量表的结邦构爸（3）版现金流量表的信奥息背含量埃财务报表使用者蔼可以从现金流量矮表中了解如下三板类信息：板 一是资金来板源及应用情况半的信息凹；班 二是现金及稗现金等价物增减蔼变动的信息；案 三是资产、捌负债、所有者权昂益和利润形成的案信息。肮4蔼财务报表之间的翱关系百财务报表之间的拔关系可以从如下爸三个方面来看：绊从数据的勾稽关哎系看，财务报表扮之间的关系是：现金流量表中的“现金及现金等价物净增加额”资产负债表中相关项目（货币资金和交易性金融资产）期末数与期初数之差资产负债表中的未分配

15、利润利润表中的未分配利润单位：千元肮从财务报表上各昂项目之间的联系爱看，财务报表之唉间的关系如下图碍所示：单位：千元捌（二）半财务报表分析的翱主体1、企业的性质半什么是企业？主捌要有两种观点：半 一是新古典按经济学的企业观八；搬 二挨是新制度经济学半的企业观。胺 拜 俺2、八各利益相关癌者分析财务报表稗的目的袄（白1懊）颁股东的目的办（肮2佰）白贷款提供者哀的目的板（艾3哀）绊供应商的目的巴（八4拜）岸客户的目的搬（盎5般）摆政府的目的爱（澳6哎）瓣管理者熬的目的把（斑7板）岸员工的目的板二鞍、扳财务报表分析的敖意义和局限性坝（一）佰财务报表分析的安意义摆企业财务报表分按析的意义或作用肮可以从

16、不同的角伴度来理解：八（按1挨）拜从财务报表分析哀的主体来看，如斑前所说，各利益爱相关者出于不同拔的目的，对财务背报表分析有不同碍的需求版（傲2拌）半从企业内部人（耙管理者和控股股叭东）的机会主义捌行为看，企业财捌务报表分析有助懊于抑制企业内部翱人的机会主义行搬为阿（挨3背）半从按财务报表分析的把基本职能来看，凹财务报表分析具吧有如下作用：霸评价企业过去的扮经营成果；跋分析企业目前的奥财务状况；罢预测企业未来的靶发展趋势。版（二）敖财务报表分析的翱局限性叭财务报表分析的皑局限性主要表现罢在：袄（拜1懊）疤财务报表及其分哀析中的信息都是疤用货币单位表示搬的。敖（埃2摆）哀考虑到会计处理般的特点以

17、及财务伴报表编制的成本绊等原因，财务报坝表是以简化与概坝况的方式般来加以表示般，袄这样绊就难以全面反映啊企业错综复杂的按财务活动和经营败活动。败（矮3哀）班财务报表分析所扳依据的班资料翱是财务报表上的扮历史资料。班（哎4暗）绊财务报表分析所唉依据的财务报表伴上的数据大多是搬按历史成本原则胺计量的。败（败5埃）爸企业可以在会计版准则允许的范围拜内，选择不同的案会计政策，从而靶影响财务报表分隘析的效果。办三袄、佰财务报表分析的阿程序和方法稗（一）阿财务报表分析的搬程序鞍1鞍明确分析目的，稗制定分析计划瓣2坝收集整理信息，碍确定分析对象蔼3罢选择分析方法，跋测算因素影响拔4白评价分析结果，暗提出管理

18、建议罢（二）稗财务报表分析的伴方法拌1翱财务比率分析法捌（1）罢财务比率分析法癌的概念芭财务比率分析法斑是指将影响企业摆财务状况及经营凹成果的两个相关斑因素联系起来，哀通过计算其比率哎，反映它们之间敖的关系，借以评氨价企业财务状况捌及经营成果的一暗种财务分析方法奥。胺（2）矮财务比率分析法斑的形式拌（3）唉财务比率一览表稗如下：把反映企业偿债能翱力的财务比率指白标唉反映企业营运能皑力的财务比率指熬标笆反映企业盈利能挨力的财务比率指敖标拔反映企业发展能埃力的财务比率指八标邦（1）流动比率袄（2）速动比率般（3）现金比率扮（4）罢现金流动负债比笆率肮（5）资产负债隘率阿（6）有形资产罢负债率熬（7

19、）产权比率百（埃10昂）百利息保障倍数癌（1）应收账款吧周转率岸（2）存货周转败率稗（3）流动资产盎周转率拌（4）固定资产八周转率罢（5）总资产周拜转率八（1）净资产收傲益率皑（2）每股收益跋（3）摆总资产息税前利案润率搬（4）盎主营业收入利润暗率案（盎5芭）坝主营业务净利润稗率爸（扒6啊）办主营业务成本利班润率敖（唉7挨）拌营业成本费用利啊润率暗（拜8瓣）般市盈率叭（澳9斑）白毛利率颁（1）销售增长哀率敖（2）利润增长暗率阿（3）资产增长哀率奥（4）资本积累半率2因素分析法扳因素分析法是指澳根据分析指标与背其影响因素之间把的关系，按照一霸定的程序和方法坝，确定各因素对啊分析指标影响程按度的一

20、种财务分爱析方法。敖因素分析法的基凹本形式是连环替邦代法。翱现举例说明连环昂替代法的应用。班假设某企业20颁0跋6班年和200邦7百年有关总资产息吧税前利润率、总敖资产产值率、总八产值业务收入率碍和营业收入息税颁前利润率的资料叭见下表：癌指 标暗200吧6熬年稗200挨7唉年芭总资产产值率芭85%翱80%哎总产值营业收入稗率安54%败73%熬营业收入息税前拜利润率捌13%佰19%斑总资产息税前利澳润率搬6%背11%斑要求：分析各因稗素对总资产息税安前利润率的影响捌程度。总资产息税前利润率肮第一，确定分析扮指标与其影响因扒素之间的关系。半 啊 总资产产值率总资产营业收入率产值率营业收入息税前利润

21、率产值率拌第二，根据分析安指标的报告期数颁值与基期数值（把或计划数值）列斑出两个关系式，捌并确定分析对象傲。肮报告期指标体系半：80俺%邦懊73%癌安19%11%癌基期指标体系：皑 85%唉稗54%稗暗13%=6%鞍分 析 对袄 象：11%跋-6%=5%罢第三，连环顺序拜替代，计算替代艾结果，确定各因暗素对分析指标的昂影响程度。（2）-（1）-1%佰基期指标体系：拌85%叭哎54%芭叭13%=6% 挨 （1）（3）-（2）2%敖替代第一因素：扮80%拜颁54%拌拔13%=5% 唉 （2）（4）-（3）4%笆替代第二因素：伴80%八碍73%盎熬13%=7% 败 （3）阿替代第三因素：敖80%扮氨

22、73%搬百19%=11%啊 （4）芭(报告期指标体岸系)靶第四，检验分析隘结果，即将各因俺素对分析指标的澳影响额相加，其百代数和应等于分敖析对象。氨再一个例子说明鞍连环替代法的应拔用。假某企业生埃产某产品，主要佰耗用A材料，其伴耗用情况如下表绊：坝指 标矮200盎6阿年挨200扒7翱年澳产 量板2000件背2100件疤单 耗按2公斤扮2.4公斤笆单 价笆4元搬4.2元胺材料成本总额班16000元碍21168元扳实际指标：21霸00安氨2.4昂氨4.2211板68（元）稗计划指标：20埃00艾颁2把皑416000邦（元）疤分析对象：21靶168-160般005168坝（元）分析过程如下：（2）-

23、（1）800霸计 划 指 标肮 ：2000艾八2癌斑416000百 （1）（3）-（2）3360盎替代第一因素：叭2100奥傲2袄艾416800隘 （2）（4）-（3）1008矮替代第二因素：白2100扮把2.4般斑420160盎 （3）皑替代第三因素：靶2100皑暗2.4扒澳4.2211熬68（4）颁 扒 矮 哀 昂 扳 艾 5168癌* 连环替代法袄的特点疤某企业有关资产阿、负债及利润方哎面有关资料如下昂表：单位：千元肮项目斑1999年肮2000年阿平均总资产岸2 890 3袄79皑2 880 8昂77 版平均净资产凹1 538 1版45艾1 668 0巴06把负债佰1 352 2蔼34伴

24、1 212 8叭71半销售收入胺1 253 4罢96阿1 396 9傲02吧净利润斑25 410邦 105 9叭73要求：计算以下指标板项目俺1999年般2000年罢资产负债率芭权益乘数霸销售净利率坝总资产周转率吧总资产净利率鞍净资产收益率巴(2)按杜邦财奥务分析体系分析叭评价企业综合状挨况。盎项目背1999年半2000年板资产负债率哎46.78%翱42.10%碍权益乘数巴1.88吧1.72懊销售净利率袄2.03%耙7.59%稗总资产周转率斑0.43埃0.48扮总资产净利率凹0.87%矮3.64%板净资产收益率扮1.65%稗6.35%把（2）该公司净凹资产收益率20凹00年较199傲9年有较大

25、幅度拌的上升。虽20办00年的权益乘埃数较1999年半有所下降，但是俺由于销售净利率班有很大幅度的上吧升，其结果引起癌净资产收益率大爸幅上升。3趋势分析法胺趋势分析法是指盎通过观察连续数哀期的财务指标，昂运用动态数值表埃现各个时期的变疤化，揭示其发展百趋势与规律的一哎种财务分析方法胺。捌趋势比率或指数阿：定期指数环比指数板举例说明，假设皑某企业200矮3板年至200巴7吧年的利润总额及白其趋势 分析如半下表：扮200俺3斑年颁200芭4胺年扮200安5挨年癌200叭6拌年叭200袄7伴年唉利润总额（万元邦）把209拌295暗374澳439背450敖定期指数（%）皑100凹141哀179澳210

26、班215拜环比指数（%）癌100吧141稗127把117傲1034比较分析法版比较分析法是指拌将彼此相联系的胺指标进行对比，哀确定它们之间的背差异，用以评价跋企业财务状况及瓣经营成果的一种阿财务分析方法。蔼比较分析法的方案式：吧唉本期实际与本期俺计划比挨叭本期实际与前期挨实际比啊案本期实际与历史啊最好水平比安凹本期实际与国内隘外同行业先进水啊平比挨皑本期实际与竞争翱对手的指标比5杜邦分析法奥（1）疤杜邦分析法的基板本原理净资产收益率（ROA）销售利润率资金周转率利润销售收入销售收入成本销货成本管理及其他费用销售费用销售收入总资产流动资产非流动资产固定资产无形资产及其他资产现金应收账款存货其他流

27、动资产第一级第二级总资产净利润率权益乘数1（1-资产负债率）氨杜邦分析法是指稗根据各主要财务懊比率指标之间的蔼内在联系，建立暗财务分析指标体耙系，综合分析企哎业财务状况及经柏营成果的一种财白务分析方法。由昂于这种财务分析捌方法是由美国杜昂邦公司最先提出稗的，故称杜邦分哀析法。如下图所捌示：办杜邦分析法所提半供的财务信息有哎：哀矮净资巴产收益率是综合疤性最强的财务指捌标，是企业综合鞍财务分析的核心扮。芭敖总资奥产周转率是反映挨企业营运能力最扮重要的指标，是鞍企业资产经营的柏结果，是实现净爸资产收益率最大白化的基础。半盎销售搬利润率是反映企百业盈利能力最重挨要的指标，是企败业商品经营的结澳果，是实

28、现净资挨产收益率最大化扳的保证。邦哀权益乘艾数既是反映资本盎结构的指标，也阿是反映企业偿债巴能力的指标，是佰筹资活动的结果扮，它对提高净资佰产收益率起到杠爸杆作用。伴（2）半杜邦分析法的应敖用举例俺某企业2006坝、2007年的吧有关资料如下：八项目拔200哎6拜年癌200八7跋年耙销售收入（5凹0）拌2 000 0笆00板3 000 0笆00翱其中：赊销净额拌 540 00笆0笆 600 00岸0绊全部成本：盎1 880 5坝98版2 776 1班19斑制造成本翱1 158 5半98俺1 771 1傲19澳管理费用翱 540 00稗0扒 750 00摆0叭销售费用佰 170 00板0扒 24

29、0 00瓣0阿财务费用艾 12 00熬0熬 15 00癌0扳利润鞍119 402扳223 881氨所得税哎9 402板 73 8岸81般税后利润背80 000邦 150 搬000哀固定资产佰360 000暗 600 0版00坝现金、有价证券氨110 000版 300 0蔼00颁应收账款（平均扮额） 矮70 000埃 150 0爱00熬存货（平均额）笆260 000邦 450 0斑00爱要求：根据上表叭资料，利用杜邦邦分析法对该企业霸资产净利率进行稗分析。答案：爱拌资产净利率的比鞍较。靶 爱 办 邦 拜 般 跋 扮销售净利率 把 2006 矮 翱 半 鞍 袄2007 办资产周转败次数板 200白

30、6 癌 吧 啊 懊2007 暗资产净利率 吧 2006 搬 4笆伴2.510扮 哀 稗2007 般5扳唉210 爱两年资产净利率半相同，但并非两摆年的经营状况完般全相同。为寻找把两年经营管理中拜各自的问题，需矮进行如下分析。坝傲销售净利率的比坝较。2007年案销售净利率（5八）大于200般6年（4），挨是因为2007俺年比2006年耙税后利润、销售肮收入都有增长，搬但前者增长幅度绊大于后者的缘故搬。半 由产品鞍单价50元可知巴，2006年销肮售量40 00熬0单位（2 0扒00 000/澳50），200熬7年销售量60鞍 000单位（笆3 000 0笆00/50）；奥2006年产品捌单位成本2

31、8.拔96元（1 1拌58 598/靶40 000）柏，2007年产埃品单位成本29耙.52元（1 稗771 119班/60 000艾）。也就是说，般2007年的制叭造成本水平并不爱比2006年好唉，那么显然是因吧为2007年按搬业务量比率发生扳的期间成本低于案2006年，才巴使2007年的皑销售净利率高于坝2006年。对白于2007年的斑制造成本，还可霸以进一步对照该挨年的标准成本，芭分别分析该年各败成本项目脱离标袄准成本的差异。安氨资产周转败次数懊的比较。200拜6摆年资产周转次数稗（2.5次）大颁于2007年（靶2次），表明2叭007年的资金澳使用不如200埃6年。这是因为罢虽然2007

32、年邦的销售收入（3摆000000）搬大于2006年捌（2 000 吧000），但按傲业务量比例占用百的资产总额更大八于2006年的暗缘故。柏 从资金唉占用量分析，2叭007年销售收拜入为2006年扒的1.5倍（3般000000/皑2000000矮）；但2007隘年固定资产、现把金、有价证券、伴应收账款、存货按的占用量均超过疤2006年的1氨.5倍（600霸0000/36瓣00001.板67，3000白00/1100阿002.73敖，150000芭/70000皑2.14，45埃0000/26拔00001.安73）。坝 从反映百资金周转情况的跋营运能力指标分拜析，则有：挨存货周转摆次数懊 2矮00

33、6 疤 班 胺 百 澳 啊 奥 翱 20艾07 肮 案存货周转天数 班 2006皑 蔼 颁 把 2007 哎 昂 200哎7年的存货周转肮次数稗低于2006年柏，同事存货周转袄天数多于200办6年，数码20唉07年的存货占芭用水平高，存货摆积压，管理欠佳熬。这也是导致2罢007年资金周案转率不如200拔6年的原因。瓣 叭 应收账款周转捌次数氨 2006 班 氨 矮 坝 蔼 拜 安2007 稗 傲 岸 平均收款期间袄 200办6 绊 笆 颁 绊 2007柏 案 200扒7俺年应收账款周转傲次数罢比2006年低肮，同时平均收款阿时间长于200懊6年，说明唉2007年应收颁账款回收速度慢昂，这同样致

34、使2凹007稗年资产周转次数扳下降。爱 经过分班析，改进200扮7年的经营管理哀，需要努力降低白产品制造成本额巴，减少资金占用搬和加速资金周转跋。吧6按帕利普财务分析阿法背帕利普财务分析爸法将财务分析体爸系界定为如下几叭种关系：澳（1）可持续增班长比率背凹（2）净资产收笆益率捌（3）与销售利邦润率相关的指标百有：销售收入成绊本率、销售毛利搬率、销售收入期佰间费用率、销售斑收入研究开发费百用率、销售净利唉润率、销售收入爱非营业损失率、蔼销售息税前利润懊率、销售税费率绊等。坝（4）与总资产稗周转率相关的指胺标有：流动资产艾周转率、固定资跋产周转率、应收白账款周转率、存癌货周转率等。绊（5）与财务杠

35、板杆作用相关的指肮标有：流动比率埃、速动比率、现败金比率、负债对翱权益比率、负债敖与资产比率、以班收入为基础的利癌息保障倍数、以拜现金流量为基础霸的利息保障倍数碍等。碍帕利普财务分析昂体系也可用下图矮表示柏：可持续增长率净资产收益率（1股利支付率）销售净利率总资产周转率财务杠杆作用销售收入成本率销售毛利率销售收入期间费用率销售收入研究开发费用率销售净利润率销售收入非营业损失率销售息税前利润率销售税费率流动资产周转率固定资产周转率应收账款周转率存货周转率流动比率速动比率现金比率负债对权益比率负债对资产比率以收入为基础的利息保障倍数以现金流量为基础的利息保障倍数跋第二章 叭企业稗盈利能力分析奥一、

36、俺盈利能力分析的扒意义癌（一）靶各利益相关者均挨关注盈利能力爸企业盈利能力是板指企业在一定时蔼期内获取利润的奥能力。其大小是吧企业生产经营好伴坏和管理水平高袄低的综合体现。半不断提高盈利能跋力是企业经营的办目标，也是企业凹持续发展的根本爱保证。岸企业盈利能力是按企业各利益相关搬者共同关注的问颁题：柏笆经营者关注企业氨盈利能力；扒 笆 般斑股东关注企业盈阿利能力；扒哎债权人关注企业扮盈利能力；肮般其他利益相关者扒关注企业盈利能安力。埃 笆（二）罢影响盈利能力的扳因素伴 1营拜销能力拌 2成案本费用管理水平暗 3资摆产管理水平半 4风笆险管理水平案二、伴反映盈利能力的傲财务指标凹 白瓣财务比率分析

37、昂根据宝山钢铁股昂份公司200拔8年凹年拌度阿财务报表（见附安录）计算：伴（1）净资产收版益率 柏捌 搬100%7.02%埃（2）每股收益白 =0.3688 昂（啊3埃）总资产息税前班利润率拔100%绊 把 拌 敖 捌 斑巴 蔼 拌 暗 5.21拜%暗（版4班）主营业收入利矮润率跋100%柏 鞍 皑 捌 袄 搬熬 扒 巴 搬 阿 靶 懊4.15办拌（靶5案）主营业务净利扮润率靶100%奥 哎 班 翱 案 癌 板3.30板蔼（败6癌）主营业务成本拌利润率柏100%伴 疤 傲 败 拜 搬4.72肮 （伴7笆）哀营业成本费用利蔼润率 4.47笆（拜8氨）碍市盈率跋 爸（9）毛利率 笆= 啊三、拌盈利

38、能力的笆因素案分析胺（一）皑根据指标的系统癌性，运用连环替柏代法进行因素分袄析八式中：负债利息暗率可按利息支出胺/负债融资推算艾；佰所得税率可按（白利润总额净利暗润）/ 利润总扒额推算。半举例说明：根据凹某公司2006搬、2007两个捌年度的资产负债熬表、利润表及其盎附表资料以及会鞍计报表附注，给把出以下分析资料摆如下表：胺数据资料表 靶 安 柏 单位：班千元把项目爸200芭6芭年班200埃7佰年班平均总资产颁9 638拜15 231芭平均净资产懊8 561胺11 458霸利息支出袄 146熬 189稗利润总额斑 821唉 1 689袄所得税税率皑33背 30安要求：用连环替俺代法计算各因素搬

39、变动对净资产收俺益率爱的影响程度扮。瓣指标分析按项目颁2006年扮2007年癌总资产报酬率（笆）啊10.03懊12.33瓣负债利息率（拌）佰13.56吧5.01袄负债/净资产拜0.1258碍0百.3293柏净利润（千元）澳550氨1182把净资产收益率（百）艾6.42昂10.32案分析对象：10挨.326.敖423.9搬0耙采用连环替代法芭计算如下：2006年：盎10.03%伴+(10.03挨%13.56芭%)芭盎0.1258搬翱岸（1-33）斑6.42邦%第一次替代：翱颁12.33%+白(12.33%板13.56%傲)拌芭0.1258霸哀哎（1-33）伴8.16盎%第二次替代：败版12.33

40、%+扮(12.33%巴熬5.01%)伴捌0.1258埃爸肮（1-33）哀8.88%第三次替代：邦按12.33%+矮(12.33%拜5.01%)熬背0.3293巴哀阿（1-33）扒9.88%2007年：跋扮12.33%+艾(12.33%拌5.01%)碍艾0.3293爱拌扮（1-30）般10.32%矮总资产报酬率变半动的影响为：哀8.166隘.421.傲74案负债利息率变动艾的影响为：凹8.88爸八8.160背.72澳资本结构变动的懊影响为：拔9.88哎巴8.881爱伴税率变动的影响拌为：疤10.32癌9。880埃.44袄（二）把本量利分析傲1俺几个重要概念（1）成本习性（2）边际贡献昂边际贡献是

41、指销颁售收入与变动成稗本之间的差额。班 边际贡案献总额销量啊奥（售价芭败单位变动成本）颁 捌 扮 销量把敖单位边际贡献（3）保本点跋保本点是指企业拜刚好处盈亏平衡哀状态的业务量。傲 坝拔a保本点销售额拔 哀 把b在实际工作中摆应如何计算保本懊点销售量颁 俺（4）背安全边际罢 办安全边际是指实阿际或预计笆业务量超过保本翱点业务量的差额捌。瓣 安氨全边际量实际斑或预罢计懊销售量保本点敖销售量澳 安鞍全边际销售额敖安全边际量碍奥售价办 哎2奥本量利分析的应白用举例绊 短期经盎营决策举例：搬 假设某艾企业生产甲产品隘，每年需要A零捌件50 000隘个，如果外购，按某单位价格为3按0元，该企业还挨有剩余

42、生产能力绊并无其他用途，扳可供制造这种零败件。其预计的制埃造成本如下：坝直接材料扒班半靶般15奥元坝奥熬直接人工胺邦百敖班 癌5制造费用扒奥矮拌变动性制造费用爱拔 扮5奥鞍昂柏固定性制造费用蔼暗15败颁敖合计瓣盎胺佰佰把40俺要求：肮（1）拔对零件自制或外把购进行决策分析按 （2啊）扮如果自制A零件胺，每年还需增加靶专属固定成本9扳0 000元，罢在这种情况下：爸颁挨50 000个爸A零件是自制还碍是外购？盎敖A零件为多少时啊，采用自制或外爸购为宜？半 柏（3）绊企业的剩余生产耙能力不仅可以用鞍于自制A零件5爸0 000个，澳而且可以用于生碍产B产品400癌0件，每件的成搬本和售价如下：拌跋靶

43、直接材料办矮斑哎懊10元搬敖霸直接人工阿岸安搬暗10瓣罢埃变动性制造费用佰般昂 5板傲吧固定性制造费用瓣吧背30拜安佰售价艾唉挨绊巴 100罢 在这种傲情况下，50 半000个A零件碍是自制还是外购搬？斑 （4）版企业的剩余生产板能力（厂房设备哀）如不用于自制叭A零件，也可出哀租给其他企业使疤用，每年可收租蔼金254 00疤0元。在这种情佰况下，是自制还稗是外购？胺3罢利润的敏感性分俺析鞍（1）岸有关因素变化哎对目标值变化的吧影响程度百具体到影响利润隘变化的各个因素澳，为懊某一因素的敏感胺性系数为负号，蔼表明该因素的变艾动方向与利润的拜变动方向相反；案为正号表明变动凹方向相同。爱（2）啊敏感度

44、指标的排靶列规律扮在企业正常盈利敖的条件下，利润昂灵敏度指标的排拌列有如下规律：袄澳单价的敏感系数隘总是最高；拌奥销售量的敏感系翱数不可能最低；扒般单价的敏感系数按与单位变动成本哀的敏感系数之差柏等于销售量的敏稗感系数；办八销售量的敏感系柏数与固定成本的百敏感系数之差等芭于1。半四、安盈利能力分析中扒的几个规律绊（一）稗息税前利润变动澳幅度与销售变动懊幅度的不同步经营杠杆班1奥经营杠杆的概念拌经营杠杆是指公扮司固定成本的存柏在而使息税前利颁润变动幅度大于扒销售变动幅度的唉现象。翱2案经营杠杆的衡量吧衡量经营杠杆的氨大小，一般用经霸营杠杆系数来加半以定量描述。所岸谓经营杠杆系数埃，就是息税前利搬

45、润变动率相当于版销售变动率的倍把数。其计算公式盎如下：澳式中：DOL为奥经营杠杆系数；癌傲EBIT为息税安前利润变动额；芭EBIT为变动拌前息税前利润；百搬Q为销售量变动坝额；Q为变动前肮销售量。办为了便于应用，奥经营杠杆系数又爸有如下三种计算摆公式：公式一：熬式中：P为单位般产品销价；V为案单位产品变动成扳本；F为固定成把本。公式二：隘式中：S为销售瓣额；VC为变动敖成本总额。公式三：俺在上述四个公式斑中，第一、二两啊个公式可用于计办算单一产品的经澳营杠杆系数；第矮三、四两个公式罢除了用于单一产皑品外，还可用于熬计算多种产品的唉经营杠杆系数。霸3暗经营杠杆的作用跋（1）凹能帮助公司管理背当局

46、了解和降低斑经营风险；班（2）捌能帮助公司管理扒当局进行科学的袄经营预测；瓣（3）靶能帮助公司管理瓣当局做出正确的版投资决策；懊（4）奥能帮助公司管理颁当局正确评价公澳司经营成果。熬（二）碍税后利润变动幅扳度与息税前利润班变动幅度的不同霸步哀 斑 班 凹 佰芭财务杠杆艾1办财务杠杆的概念懊财务杠杆，又称柏融资杠杆或债务捌杠杆。它是指在把公司里由于固定爱利息的存在而使拜每股利润（税后傲利润）变动幅度叭大于息税前利润罢变动幅度的现象傲。版2扮财务杠杆的衡量邦财务杠杆的大小凹一般是用财务杠吧杆系数来加以定埃量描述。所谓财胺务杠杆系数，就安是每股利润（税碍后利润）变动率稗相关于息税前利矮润变动率的倍数

47、案。其计算公式如矮下：靶式中：DFL为稗财务杠杆系数；啊按EPS为普通股昂每股利润变动额胺；EPS为变动癌前普通股每股利傲润。芭对非股份制企业霸，可用税后利润笆来替代普通股每傲股利润。爸为了计算简便，笆财务杠杆系数还癌可用以下公式计岸算：按式中：岸I半为债务利息；敖d半为优先股股利；办d/(1-T)班为优先股股利税爸前额。把3碍财务杠杆的作用斑（1）拔能帮助公司管理霸当局掌握财务风拔险的大小；白（2）唉能帮助公司管理坝层做出正确的举伴债决策。般 扒（三）案利润的增长大于哀投资的增长俺举例说明，假设靶某企业原投资5疤0,000元，耙产销某种产品1罢0,000件，板受益10年，每般年分摊固定成本捌

48、5000元，产敖品售价为10元捌，单位变动成本般8元，则利润为瓣：捌 熬 爱10,00埃0般芭(10-8)-把 5000 =傲 1,5000疤(元)笆现在，为了打开啊市场，将售价从扒10元降低到9懊元，变动成本不扳变，产销量从1隘0,000件增俺加到30,00阿0件，固定投资拔从50,000袄元增加到100阿,000元，每靶年分摊的固定成耙本从5000元埃增加到10,0蔼00元，则利润懊为20,000坝元。拌此项投资您满意捌吗？佰四、昂利润要靠销售来稗实现阿阿正确地认识销售拌指标白 五、现隘金重于利润唉霸正确地认识利润哀指标暗第三章 芭企业版偿债能力分析傲一、霸偿债能力分析的耙意义按（一）啊各

49、利益相关者均扮关注偿债能力般企业偿债能力是搬指企业偿还各种氨债务的能力。分笆析企业的这一能耙力具有如下意义邦：柏1评价企业财吧务状况；傲2揭示企业财班务风险；笆3预测企业筹板资前景；稗4把握企业财白务活动。霸（二）耙偿债能力与盈利按能力的关系耙（三）皑影响偿债能力的把因素1资产结构2资本结构3经营业绩4市场竞争熬5宏观经济形鞍势6金融市场7信贷政策瓣二、斑反映偿债能力的熬财务指标扒 岸 奥邦财务比率分析稗根据宝山钢铁股笆份公司200叭8瓣年年度财务报表啊（见阿附录凹）计算：颁（1）流动比率盎 叭按 胺 鞍 伴吧 半81.56%隘（2）速动比率班 =班 斑 啊 背 阿32.09白%按（3）把现金

50、比率哎 翱安 俺 奥 般 1胺1.09摆%颁（4）现金流动袄负债比率 澳按 胺 艾 翱 芭 按2鞍2.55靶%爱（5）资产负债芭率 白爸100%凹 扒 暗 佰 斑矮51.09吧懊（6）有形资产八负债率 氨俺100%柏 懊 叭 安 吧 笆5伴2.65班（芭7胺）产权比率 把 疤 懊 邦 氨奥104.4%安（哀8艾）利息熬保障百倍数疤吧颁100%4.75爸三、挨偿债能力的影响艾因素分析半影响企业偿债能昂力的因素有许多拜，如企业经营业哎绩、资本结构、霸资产结构、投资碍效益、宏观经济癌形势、资本市场摆发展程度、信贷邦政策等。稗（一）瓣资产结构与偿债板能力安例 假设公艾司目前的资产组拜合、筹资组合如霸下

51、表所示。该公凹司目前的年销量巴为2000件，摆销售收入为20败0 000元，澳销售利润20 唉000元。现根胺据市场预测，每澳年可销售2 4稗00件，销售收哎入为240 0扳00元，销售利霸润为24 00百0元。但要生产扒2 400件产版品，必须追加1百0 000元固案定资产投资。该班公司现决定，在瓣资产总额不变的哀情况下，减少流敖动资产投资10啊 000元，相袄应增加固定资产绊投资10 00搬0元。艾 邦 佰 摆 摆 伴 佰 靶 蔼 俺 背 懊 把 般 岸 翱 俺 安 矮 百单位：元案资产组合啊筹资组合爸流动资产败40 000白流动负债败20 000板固定资产霸60 000盎长期资金佰80

52、000埃合 计暗100 000绊合 计百100 000盎根据上述资料，板假设筹资组合不拔变，分析不同筹叭资组合对企业风疤险和收益的影响百，如下表：霸 扳 按 唉单位：元挨项 目疤现在情况扒（保守的组合）岸计划变动情况疤（冒险的组合）巴资产组合跋流动资产碍40 000佰30 000八固定资产般60 000搬70 000疤资产总计摆10 0000拜100 000埃销售利润皑20 000把24 000巴几个主要比率 笆投资报酬率暗20 000 癌/ 100 0捌00=20%矮24 000 颁/ 100 0败00=24%绊流动资产 / 安总资产扒40 000 安/ 100 0霸00=40%扮30 00

53、0 案/ 100 0盎00=30%板流动比率哎40 000 按/ 20 00靶0=2跋30 000 啊/ 20 00颁0=1.5吧由上表可见，由拌于采用了比较冒拜险的投资组合，氨企业的利润从2摆0000元上升百到24 000芭元，投资报酬率熬也由20%上升氨到24%，但流般动资产占总资产艾的比重从40%摆下降到30%，耙流动比率也由2唉下降到1.5。哀这表明企业的收伴益增加了，财务背风险也增大了。拔因此，企业在投矮资时必须在风险癌和报酬之间进行隘认真的权衡，选跋取最优的资产组斑合，以便顺利实昂现企业的财务目百标。爱（二）癌资本结构与偿债巴能力扒例 假设某罢公司目前的资产翱组合与筹资组合哎如下表

54、所示。搬 背 扒 碍 单位：元艾资产组合暗筹资组合版流动资产 伴 40 0艾00版固定资产 艾 60 0鞍00傲合计 霸 10肮0 000俺流动负债（短期懊资金） 柏 20 000奥长期资金 佰 案 半80 000笆合计 叭 把 凹 100 00奥0稗现在息税前盈余爱为20 000颁，流动负债（短罢期资金）的成本笆为4%，长期资吧金的成本为15哎%澳根据上述资料，挨假设息税前盈余百不变，资产组合碍不变，不同的筹鞍资组合对企业风霸险和报酬的影响懊如下表所示：艾 唉 单位：元挨项 目败现在情况巴（保守的组合）半计划变动情况盎（冒险的组合）般筹资组合般 短期资癌金绊20 000 瓣50 000 皑

55、长期资哀金拔80 000凹 唉50 000 颁 资金总坝额瓣100 000霸 吧100 000案 懊 息税前耙利润霸20 000 绊20 000 佰 减：筹坝资成本傲 短期资皑金成本笆0.0柏4胺八20 000 敖 800扮0.04扒矮50 000 罢 2 0靶00癌长期资金成本岸0.15扒澳80 000 拌 隘12 000板0.15邦半50 000 碍 笆7 500罢利润啊7 200瓣10 500板几个主要比率傲 投资报岸酬率绊7 200 /拌 100 00昂07.2%奥10 500 阿/ 100 0癌0010.5柏%袄 流动负把债 / 总资金搬20 000 翱/ 100 0斑0020%叭5

56、0 000 傲/ 100 0绊0050%拜 流动比敖率把40 000 蔼/ 20 00搬02翱40 000 半/ 50 00隘00.8爱从上表中可以看巴到，由于采用了傲比较冒险的融资昂计划，即使用了摆比较多的成本较艾低的流动负债，伴企业的净利从7靶 200元增加暗到10 500靶元，投资报酬率吧也由7.2%上绊升到10.5%背；但是流动负债把占总资金的比重哀从20%上升到版50%，流动比疤率也由2下降到吧0.8。这表明瓣，公司的收益增癌加了，财务风险稗相应地增大了。柏因此，企业在筹蔼资时必须在风险阿和报酬之间进行奥认真的权衡，选拜取最优的筹资组伴合，以实现企业坝的财务目标。斑第四章 扒企业澳营

57、运能力分析白一、八营运能力分析的癌意义扳（一）凹各利益相关者均笆关注营运能力碍企业营运能力是啊指企业管理和利隘用资产的能力，笆即企业营运资产俺的效率与效益。盎分析企业的这一鞍能力具有如下意按义：扳1评价企业资捌产的流动性；捌2评价企业资皑产的利用效率；邦3促使企业合盎理配置各种资产矮。俺（二）案营运能力是盈利熬能力和偿债能力拔的基础 =败癌 资产负债率熬二、俺反映营运能力的罢财务指标安 笆笆财务比率分析疤根据宝山钢铁股澳份公司200版8伴年扮年伴度财务报表（见肮附录）计算：稗（1）应收账款巴周转率般应收账款周转岸次数唉伴 颁 凹 艾 办搬3跋4.5971爱应收账款周转天笆数班艾10.41肮（天

58、）胺（2）存货周转翱率存货周转次数背 百 绊 绊 跋4.唉7085俺次拔存货周转天数按7白6.46绊（天）氨（3）流动资产伴周转率拜流动资产周转拔次数埃2.946次霸 流动资芭产周转天数癌吧122.20氨（天）班（4）固定资产胺周转率固定资产次数2.012次氨固定资产周转天靶数笆1版78.93笆（天）叭（5）总资产周唉转率总资产周转率1.031次氨总资产周转天数靶笆34摆9.18翱（天）搬三、邦营运能力的影响捌因素分析耙颁 资产占用对资疤产周转次数的影癌响程度：懊巴 资产周转额对柏资产周转次数的矮影响程度：翱摆 资产周转次数扮对资产占用额的坝影响程度：瓣哎 资产周转次数阿对资产周转额的靶影响程

59、度：唉第五章 岸企业半发展能力和竞争耙能力分析澳一、哀发展能力的分析袄企业的发展能力翱亦称企业的成长斑性，它是指企业皑通过自身的生产搬经营活动，不断把积累扩大的发展翱潜能，是企业盈颁利能力、营运能颁力和偿债能力的隘综合体现。显然扮，各利益相关者稗都十分关注企业癌的发展能力。埃（一）靶反映发展能力的疤财务指标扒根据宝山钢铁股百份公司版200澳8办年年度财务报表皑（见附录）计算碍：（1）4.74（2）熬-扮50.82白（3）-0.99（4）48.33%（5）拌 氨 暗 绊 靶-7.77罢（6）罢（二）摆一个相关问题唉澳企业可持续增长办1一个稳定增佰长模型（1）假设条件唉埃 未来与过去在哎资产负债表

60、和经百营成果比率方面颁是相等的；安跋 无外部股权融坝资。吧（2）可持续增把长率的计算公式按式中：氨A案/八S皑表示总资产/销佰售额；霸NP版/扮S巴表示净利润/销霸售额；斑b隘表示利润留存比扒率；胺D鞍/案Eq袄表示产权比率；巴S耙0癌表示基期销售额隘；斑表示报告期销售靶额的绝对变化数昂。（3）应用举例袄假设某公司的财按务数据如下：敖变量癌金额皑期初权益资本（澳百万元）：拜100扒期初负债（百万肮元） ：俺80背上年销售额（百霸万元） ：隘300捌利润留存比率 巴 瓣 ：傲0.7伴销售净利润率 阿 扳 ：爸0.04扮产权比率 挨 吧 ：霸0.8瓣总资产/销售额疤 肮 ：摆0.6坝根据上述资料计