ST中新财务分析

1、PAGE PAGE 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分埃 叭 邦 敖 摆 敖 按 坝 拔 岸 佰 傲 傲 袄 爱ST中新财务分昂析公司基本情况啊天津中新药业集跋团股份有限公司疤 (伴以下简称“本公拔司”瓣)癌是由天津医药集氨团有限公司爱(捌以下简称“天津熬医药集团”芭)霸于 罢1992 邦年 摆12 哎月 靶20 摆日发起设立的股扒份有限公司。注氨册地为中华人民鞍共和国天津市，颁天津医药集团有癌限公司为本公司稗的母公司，也是坝最终控股公司。啊本公司设立时总按股本为 跋229,654笆.36 岸千元，每股面值绊 艾1 巴元。经中国证监岸会案(1997)3拔5澳号文件批准，本邦公司于 隘1997

2、 八年 拔6 版月完成了向境外吧投资者首次发行袄股票班(S 氨股澳)版并在新加坡交易阿所有限公司挂牌笆上市交易，发行瓣后总股本增至 唉3盎.3亿股半。经中国证监会胺(2001)2版4 矮号文件批准，本敖公司于 巴2001 蔼年 霸5 斑月 哎9 背日向境内投资者拜发行了 岸4000 颁万股人民币普通蔼股，于板败2001 跋年笆斑6 扳月艾捌6 佰日在上海证券交按易所挂牌上市交艾易，发行后总股鞍本增至蔼3扮.7亿股熬。挨根据国务院国有霸资产监督管理委颁员会国资产权叭20065吧4捌傲号文关于天津岸中新药业集团股柏份有限公司股权吧分置改革有关问氨题的批复，本扒公司于 哎2006 扳年 扒7 搬月

3、哀10 懊日进行股权分置哀改革。本公司全安体非流通股股东凹向股权分置改革案方案所约定的股哎份变更登记日半(耙2006 案年 搬7 鞍月暗 巴17 板日哎)唉登记在册的流通艾 翱A 凹股股东每 斑10 靶股支付 白2.8 伴股对价股份，共靶 肮17,626颁千股企业法人股袄。自 熬2006 澳年 哎7 熬月 爸19 罢日起，本公司所胺有企业法人股即阿获得上交所上市巴流通权，但根据澳约定的限售条件坝，由原非流通股奥股东所持有啊184,091霸,71皑股企业法人股目鞍前暂未实现流通翱。叭二、公司08年熬上半年主要财务扒数据摆1、资产负责表碍：翱 办 疤 凹 奥 搬 败 巴 扒 袄 单位：千元啊项目搬

4、本期数坝年初数暗差 异巴流动资产疤1363125敖1334781绊28344案流动负债败1846595背1911078岸-64483吧负责总额把1931520吧2126781伴-195261八股东权益皑1453357暗1345498斑107859哀总资产敖3384877皑3472279办-874022、利润表单位：千元班项目拔本期数斑上年同期数蔼差绊 佰异瓣营业收入佰1212361捌1194910皑17451挨营业成本办732367哎774550芭-42183靶税金奥9281奥7917摆1364班销售费用班259127懊258294办833稗管理费用版121205阿119760把1445暗财务

5、费用霸36821斑41234版-4413瓣投资收益霸40820摆86202白-45382澳营业利润背97772拜79196耙18576背营业外收支净额爱51086扳498暗50588班利润总额傲148858拔79694疤69164板所得税哀-9409叭3832扳-13241熬净利润敖158267疤75862案824053、现金流量表单位：千元斑项 般 吧 目 敖 摆 拌本期数板上年同期数跋 差办 胺 异袄经营活动产生的爱现金净流量俺-90487熬45314啊-135801罢投资活动产生的靶现金净流量班98534摆86475坝12059隘筹资活动产生的邦现金净流量碍-90772熬-160817案

6、70045三、财务分析按1、扳资产结构分析按分析公司资产结袄构情况主要用的皑指标为资产负债矮率，资产负债率斑为负债总额与资凹产总额的比值，稗是企业的长期安邦全性指标，表明颁了企业的债务负凹担情况，负债率颁一般不能超过5跋0%。公司的资皑产负债率为57疤.06%，稍高板于安全指标，表邦明公司的债务负吧担比较重。偿债能力分析罢偿债能力分析的柏指标主要有流动爱比率和速度比率唉，流动比率为流伴动资产与流动负斑债的比值，流动岸比率一般不低于颁2。速动比率为巴速度资产与流动艾负债的比值，速绊动比率为1比较按合适。流动比率八和速动比率越大癌，表明短期偿债案能力越强。公司半的流动比率为盎0.74白，速动比率为

7、绊0.5氨。两项指标都远柏低于通用的安全奥指标，表明公司版短期的偿债能力班严重不足，从资坝产负债表上可以斑看出，光是欠银袄行的短期借款和叭一年内需偿还的斑非流动负债就达版到10.39亿背元，而公司的货暗币资金才2.7坝6亿元。即便是阿应收帐款和应收肮票据能够在短期碍内迅速收回，也爱只有5.04亿稗元，还差2.5罢9亿元的缺口，案所以公司的偿债岸能力很差，如果啊要还债，只有再傲向银行借款，拆敖东墙补西墙。另胺外公司对外担保跋金额为4.93般亿元，这是潜在颁的财务风险。盈利能力分析背报告期内，公司扒对医药连锁公司扒进行了剥离，导半致增加营业外收挨入0.53亿元芭，除去这一非正败常性损益，公司把08

8、年上半年的氨净利润为1.0艾5亿元，净资产笆收益率为7.2柏2%，盈利能力拜一般。4、现金流分析爱A、对公司的现耙金流分析主要是巴对经营性现金流板量进行分析，上把半年公司经营性安现金净流量为-瓣0.9亿元，公昂司的财务报表注般明是因为上半年案为了减少财务压袄力，归还了1.捌8亿元的银行承氨兑汇票，导致经颁营性现金流量为俺负数，除去这一澳因素，上半年的绊经营性现金净流盎量为0.9亿元哎，比上年稍有好案转。胺B、芭投资活动现金流般量中除去购置固半定资产及剥离连耙锁公司等一次性半取得现金收入7芭768万元外，安投资收益取得的巴现金收入587巴0万（主要为投罢资中美史克取得捌的收益），投资案固定资产等

9、产生叭现金流出379霸1万元，投资活疤动净流入207昂9万元。如果公蔼司要扩大生产增疤加投资，投资收懊益现金流入显然吧不足，需要靠经半营活动现金流入败或借款来支撑。熬C、筹资活动中爱借款现金流入1般.84亿元，偿笆还债务现金流出白2.35亿元，扮偿还利息397案7万元，筹资活俺动现金净额-9案077万元。艾从静态分析来看啊，如果公司不借熬款也不增加投资败，经营性现金流爱入按一年1.8搬亿元计算，光是癌偿还银行的借款邦（10.39亿巴元）和利息（半肮年为3977万伴元，一年按80昂00万元计算）奥，就扮大约八需要10敖年按时间来偿还肮，可知公司的现板金流是不够的。5、成长性分析败成长性分析是对胺

10、企业发展规模及岸成长质量所做的哀分析，包括企业隘主营业务收入增爸长、净资产或总昂资产增长、利润柏增长等。成长性办指标主要有资产邦增长率、营业收隘入增长率。从营懊业收入这一项来按分析，综合05白-07年的收入笆情况来看，公司肮的营业收入分别矮为了25.3亿蔼元、21.6亿傲、22.58亿鞍元，营业收入并案没有出现增长。扮但公司的报表反八映的情况是因为埃08年关闭了新肮新药厂减少了营笆业收入，由于速拔效救心丸和商业爸公司对医院的销鞍售增加，导致0昂8年上半年与0凹7年同期相比增把加了1.18亿伴元，在成长性方昂面公司08年比班07年要好些，阿但公司的成长性坝究竟如何，还有俺待有观察。由于按08年关

11、闭了新氨新药厂和剥离了安医药连锁公司，霸故总资产增长情案况分析不适合公昂司的成长性分析爸，这个指标分析瓣只用了营业收入瓣的增长情况。四、分析结论：隘 通过以上分析罢可知：袄公司的资产结构拔中负债比重偏大盎，偿债能力差，爱对外担保数额比懊较大，公司存在扳潜在的财务风险氨。蔼目前看公司的盈班利能力一般，0埃8年公司关闭新敖新药厂和剥离商袄业连锁公司，减斑少亏损包袱，能霸不能提高盈利能耙力有待于观察。敖通过现金流分析敖，公司的现金流懊是不够的，只有捌经营性现金流充唉足了，才能改善癌公司的资产结构叭，提高公司的偿昂债能力，减少经癌营风险。疤通过成长性分析鞍，虽然公司的核笆心产品速效救生搬丸上半年取得销

12、般售收入2.2亿蔼元，但只占营业隘收入的18%，艾不能单独支撑公柏司的发展，其他案产品在激烈的竞鞍争中也不占优势啊。从05-07耙年的销售收入情矮况看，公司的销暗售收入没有形成败上升势头。08俺年公司进行销售盎政策调整及强化扮管理，能不能提凹高销售收入有待叭观察。搬5、靶2008年10阿月8日摆公司接到财政部暗驻天津市监察专笆员办的检查结论拌及处理意见书，袄07年公司会计唉信息质量存在问白题，主要有为了邦规避个人所得税罢，支付员工薪酬唉应该芭在拜应付职工薪酬科柏目反映而没有体靶现，涉及金额为霸3246万元稗，偷税漏税，存办在法律风险邦；哎公司的会计基础版工作和信息批露胺工作有待提高工凹作质量。

13、肮综上所述，建议爱对公司保持观望傲。爱 拌 罢 安 背 评级说明股票投资评级捌判断依据斑：投资建议根据按分析师对公司胺股票在阿6哎个月内涨幅为基碍准搬。爱 懊 皑 巴 吧投资建议办 艾 隘 败预期个股芭6个月内涨幅叭1肮 隘 按 氨 案强烈推荐疤 肮 坝 扮 颁氨30把%爸2靶 暗 靶 奥 白 盎推荐 肮 伴 坝 拔15碍%扮唉30%昂3哀 拌 班 袄 袄 中性鞍 班 案 靶 哀0%背矮15%爱4瓣 瓣 斑 暗 癌 减持 暗 碍 蔼 蔼 半坝20蔼%捌2凹 白 矮 爸 碍 鞍推荐 板 巴 凹 皑10扒%案佰20%澳3办 罢 俺 扒 扳 中性拔 啊 白 挨 暗0%疤把10%唉4白 八 拜 扒 隘 减持 袄 俺 拔 熬 岸懊0稗%免责申明癌本报告的信息均艾来源于我公司认斑为可信的公开资爸料，但我公司及伴研究人员对这些吧信息的准确性和暗完整性不作任何胺保证，也不保证板所包含的信息和挨建议不会发生任翱何变更，且本报罢告中的资料、意芭见、预测均反映稗报告初次公开发拔布时的判断，可俺能会随时调整。岸我们已力求报告暗内容的客观、公把正，但文中的观胺点、结论和建