亚太药业财务报表分析

1、 瓣亚太药业财务报百表分析姓名：张瑜邦学号：扮2017818背062专业：金融专硕目录 HYPERLINK l _Toc26717 一、 公司概况简介3 HYPERLINK l _Toc1357 （一）公司简介3 HYPERLINK l _Toc17446 （二）控股股东及实际控制人情况3 HYPERLINK l _Toc30411 二、 行业情况分析5 HYPERLINK l _Toc14395 （一）行业发展阶段、周期性特点5 HYPERLINK l _Toc21494 （二）行业地位5 HYPERLINK l _Toc15632 三、 财务报表分析5 HYPERLINK l _Toc30

2、609 （一）报表中各项目质量分析5 HYPERLINK l _Toc9874 1.资产质量分析5 HYPERLINK l _Toc32311 2.负债质量分析10 HYPERLINK l _Toc2237 3.利润表分析11 HYPERLINK l _Toc13947 4.现金流量表分析16 HYPERLINK l _Toc61 （二）财务比率分析19 HYPERLINK l _Toc14650 1.偿债能力分析19 HYPERLINK l _Toc24045 2.盈利能力分析20 HYPERLINK l _Toc2437 3.营运能力分析22 HYPERLINK l _Toc24474 （

3、三）资产负债表、利润表、现金流量表结构分析23 HYPERLINK l _Toc8433 1.资产负债表结构分析23 HYPERLINK l _Toc26521 2.利润表结构分析25 HYPERLINK l _Toc13131 3.现金流量表结构分析26 HYPERLINK l _Toc18881 (四）资产负债表、利润表、现金流量表比较分析29 HYPERLINK l _Toc5199 1.资产负债表比较分析29 HYPERLINK l _Toc19737 2.利润表比较分析34 HYPERLINK l _Toc1230 3.现金流量表比较分析36 HYPERLINK l _Toc2998

4、8 四、 综合评价40澳浙江亚太药业敖股份有限公司财颁务报表哎分析安财务报表是财务皑报告的重要组成盎部分，是投资者半了解被投资方的板最直接、最基础疤的信息来源，通鞍过财务报表可以按评价企业的经营案业绩及投资价值吧，诊断企业的财疤务健康艾状况，计划未来疤的经营策略和财百务政策。但财务俺报表本身存在一把定的局限性，在澳客观性、时效性罢、前瞻性、可比绊性等方面均存在坝不足，投资者不瓣应单单就财务报板表本身进行分析盎，应对财务报表凹进行综合评价。傲作为江苏恒瑞医胺药股份有限公司碍的潜在投资者，熬是否可在201搬0年对该公司进捌行投资或继续投翱资，应结合国家氨相关政策、行业芭环境状况翱等因素，对公司爸财

5、务报表进行综捌合分析与评安价版。公司概况简介公司简介瓣浙江亚太药业股捌份有限公司前身绊为浙江亚太制药傲厂,创办于19艾89 年，位于坝浙江省绍兴县云俺集路1152 阿号。2001年芭完成股份制改造傲，并于2010把年3月16日在隘深交所正式挂牌巴上市（股票代码隘为002370版）。公司厂房总罢占地面积12万肮余平方米，般注册资本268绊,247,22按8.00元，股把份总数268,懊247,228斑股（每股面值1翱元）。其中，有氨限售条件的流通蔼股份A股64,蔼247,228巴股；无限售条件坝的流通股份A股吧204,000奥,000股（截跋至2017年6佰月30日）。柏现有总资产8.吧2 亿元

6、，员工隘900 多人，啊其中大专及以上俺学历300 余稗人。啊公司是一家集科半研、生产、销售拜于一体的专业化白、规模化的国家柏高新技术企业和般国家火炬计划重佰点高新技术企业柏，公司拥有片剂吧（含青霉素类）昂、硬胶囊剂（含傲头孢菌素类、青班霉素类）、透皮绊贴剂（激素类）捌、冻干粉针剂、盎粉针剂（头孢菌耙素类）、阿奇霉挨素、罗红霉素等啊11个通过国家绊GMP质量体系疤认证的现代化制矮药生产车间，共盎拥有药品批准文案号97个。目前盎公司是“国家高伴新技术企业”、半“国家火炬计划暗重点高新技术企颁业”、“浙江省百工商企业信用A叭 级守合同重信哀用单位”。公司爱药物研发中心是邦“浙江省省级高矮新技术研究

7、开发隘中心”、“浙江半省省级企业技术拌中心”和“浙江耙省博士后科研工矮作站”。“雅泰蔼” 商标被评为叭“浙江省著名商拌标”。罢在新产品开发上笆始终坚持走科技凹创新之路，已有柏二十多项技术获盎得国家专利，拥敖有国内一流的质巴量检测中心、药安物研发中心及独俺特的工艺和科学傲的管理，建立了癌“浙江亚太药业啊药物研发中心”背以中国药科大学败、沈阳药科大学败、浙江省医学科爱学院药物研究所碍为技术依托，组柏建专业、高效的把新药开发团队，岸专业从事透皮控拔释系统、抗感染蔼、心血管、降糖碍类、肝炎类等药半物研究开发。在拜生产中公司始终跋严把质量关，2爱002 年通过坝了ISO140叭01国际环境管氨理体系认证

8、。目翱前，亚太药业的熬产品已经覆盖国肮内24个省、市绊、自治区，在全盎国各省设有50澳多个办事处，并氨力争远销多个国懊家和地区。办（二）昂控股股东及实际哀控制人情况案控股股东及实际拜控制人具体情况哀介绍岸控股股东是浙江案亚太集团有限公昂司，持有浙江亚扒太药业股份有限蔼公司股份比例为跋36.87%。白实际控制人是陈班尧根，持有浙江半亚太药业股份有伴限公司股份比例艾为39.23%拜。白1.1埃控股股东情况 法人 暗表1 搬 唉 胺 绊 邦 暗 案 邦单位：万元 跋 币种：人民币巴名称盎浙江亚太集团有肮限公司叭单位负责人或法搬定代表人 HYPERLINK /gongsi/002370.html#ps

9、earch?tid=people&qs=f10_gszl_rw&ts=2&ts=3&w=%E9%99%88%E5%B0%A7%E6%A0%B9 l psearch?tid=people&qs=f10_gszl_rw&ts=2&ts=3&w=%E9%99%88%E5%B0%A7%E6%A0%B9 敖陈尧根胺成立日期般2001年12跋月31日把注册资本佰268,24澳主要经营业务或罢管理活动氨化学制剂、原料颁药、诊断试剂的吧研发、生产和销肮售澳1.2耙实际控制人情况跋 唉 自然人 表2 俺姓名 HYPERLINK /gongsi/002370.html#psearch?tid=people&qs=

10、f10_gszl_rw&ts=2&ts=3&w=%E9%99%88%E5%B0%A7%E6%A0%B9 l psearch?tid=people&qs=f10_gszl_rw&ts=2&ts=3&w=%E9%99%88%E5%B0%A7%E6%A0%B9 案陈尧根矮国籍捌中国翱是否取得其他国白家或地区居留权搬否稗最近搬 5 斑年内的职业及职暗务拜浙江亚太集团有隘限公司案董事长办1.3总股本结扒构表3按股份构成扮总股本(股伴A股总股本肮 流通A股(袄股翱）柏 限售A股(股白）氨2016/12疤/31哀2.68亿案2.68亿罢2.04亿捌6462.75鞍万 前十大股东表4把机构或基金名称爸持有数量

11、(股)巴占总股本比例胺股份类型 HYPERLINK /gudong/javascript:void(0); 蔼浙江亚太集团有胺限公司安7180.00昂万暗26.77%版流通A股 HYPERLINK /gudong/javascript:void(0); 吧绍兴柯桥亚太房伴地产有限公司百2708.10巴万八10.10%叭流通A股 HYPERLINK /gudong/javascript:void(0); 胺陈尧根颁1357.01罢万扒5.06%八受限流通股,流拜通A股 HYPERLINK /gudong/javascript:void(0); 笆上海华富利得资疤产-民生银行-蔼富鼎6号专项资伴产

12、管理计划佰1289.93笆万瓣4.81%翱受限流通股 HYPERLINK /gudong/javascript:void(0); 翱钟婉珍耙1055.09百万稗3.93%隘受限流通股 HYPERLINK /gudong/javascript:void(0); 矮吕旭幸啊1004.85氨万扮3.75%霸受限流通股 HYPERLINK /gudong/javascript:void(0); 瓣陈奕琪霸1000.00爸万吧3.73%捌流通A股 HYPERLINK /gudong/javascript:void(0); 班陈佳琪背1000.00矮万啊3.73%柏流通A股 HYPERLINK /gudo

13、ng/javascript:void(0); 班沈依伊坝904.37万搬3.37%柏受限流通股 HYPERLINK /gudong/javascript:void(0); 柏钟建富唉703.80万败2.62%澳流通A股翱截止到耙2016年12罢月31日行业情况分析把（一）邦行业发展阶段、板周期性特点版随着我国人民对罢自身健康的重视盎程度因生活水平白的提高而不断提阿升，各种常见疾班病的发病率也因癌为人口老龄化的白发展与生活方式阿的改变而逐步提癌高，以及逐步深哀化的医疗卫生体扳制改革均刺激着昂医药制造行业快奥速发展，整体呈挨现出良好的发展埃趋势。作为影响唉国计民生的重要癌行业，医药行业霸在消费升级

14、、体摆制改革以及技术肮创新的推动下将唉呈现出稳健的增唉长态势。熬当前，医药行业八监管持续强化。捌药品医疗器械审笆评审批制度改革罢全面实施，药品皑注册分类调整，鞍注册标准提高，袄审评审批速度加胺快，药品上市许案可持有人制度试颁点，仿制药质量跋和疗效一致性评笆价推进，全过程绊质量监管加强，瓣将促进技术创新翱、优胜劣汰和产熬品质量提升。2斑016年12月暗27日，国务院坝印发“十三五氨”深化医药卫生稗体制改革规划啊的通知，其中提爱到“加快推进仿肮制药质量和疗效暗一致性评价，鼓办励创制新药，鼓俺励以临床价值为拌导向的药物创新绊”。创新是医药柏产业2016年碍发展画卷中浓墨版重彩的一笔，政罢策的发布以及

15、不罢断涌现的重要基八础研究成果，推耙动着以创新为驱矮动力的医药企业哎迎来了最好发展安时代。（二）行业地位俺目前国内仿制药澳产品品种较多，疤生产企业众多，白竞争较为激烈，般公司通过提升产扒品质量、降低成般本、突出核心产佰品等方式提高市斑场竞争力。同时鞍，公司通过优化癌产品结构、提高矮高毛利特色产品爱比重来增强企业疤 熬盈利能力。柏近年来我国不断斑完善医药产品质靶量标准体系，相板继提高了市场准埃入门槛，加大了吧对生产商的监管白和检查力度。随傲着医药监管力度肮加大，具有核心案竞争力的药品制艾造企业将继续保柏持领先地位。目靶前公司通过调整按产品结构、外延拜式拓展，继续保暗持良好的发展态办势。财务报表分

16、析败依据袄浙江亚太药业矮股份有限公司提办供的2半012-201摆6靶年度财务报表数啊据，采用癌各项目质量分析爸，财务比率分析俺，以及资产负债艾表、利润表、现隘金流量表结构分暗析对该企业的财罢务状况和经营成皑果、财务信用和皑财务风险，以及般财务总体情况进傲行综合的分析和芭评价。半（一）报表中各俺项目质量分析安1、资产爸质量分析板1.1、流动资暗产质量分析奥1.11货币资百金俺货币资金是指企艾业生产经营过程白中停留于货币形按态并可立即作为板支付手段的资金败。是企业流动性白最强的资产。表5佰单位：元败2016跋2015拔2014案2013板2012扒货币资金版813,834鞍,524八461,269

17、稗,438胺225,010傲,759拜270,345岸,808巴264,045氨,598皑占流动资产比例版65.12%傲54.12%坝45.58%佰54.95%袄52.39%笆占总资产比例摆32.94%安22.38%跋26.52%佰33.71%拌32.28%翱从表5可以看出叭该公司的货币资扳金在2012-办2014年基本俺保持不变。20般16年有显著的把上升。但平均来摆说，相对整个行笆业来说货币资金芭占总资产的比例挨还是比较合适的鞍。说明该企业在摆保持短偿债能力哀的同时又很好地巴发挥了其他资产绊的盈利性。由于搬该企业上市公司案，具有良好的筹隘资能力。所以企捌业没有必要持有芭大量的货币基金芭。在

18、2016年哎，货币资金较上吧年同期增加76靶.43%，是因颁为在3016年艾非公开发行股票把募集资金到账所艾致。奥1.12应收账敖款班应收账款，是指岸企业因销售商品搬，提供劳务等原盎因，应向购货客拔户或接受劳务的熬客户收取的款项颁或颠覆的运杂费傲等。图1图2图3板关于应收账款，笆从规模和占流动挨资产的比率上来案看，斑2013年是下袄降的，从201澳4-2016年岸是持续上升的。安，并且通过查看翱附注可以知道，澳企业计提的都坏澳账准备有轻微上稗升，这说明企业哎在每年年末应收癌账款的变现质量哀越来越低。从应巴收账款周转率来爸看2014年达坝到最高点，之后耙的两年有所下降肮维持到3到4之背间。说明应

19、收账傲款周转率呈现小百幅度的上升。同爸时应收账款的增霸加对应了存货的哎下降，说明应收矮账款不存在操纵爸利润的现象，应蔼收账款的增加是澳正常的。对此企拌业应该及时调整巴赊销政策，重新唉评估挂账时间长败且大的企业，督氨促其尽快还款来捌提升应收帐款的爱质量，提高资金按的回收率。罢1.13 存货拜质量分析图4图5俺报表中的应收账按款额规模从20班13-2016拜在上升，同时存扮货的规模在近两俺年下降，表明企斑业可以凭借自己岸的优势地位占用埃供应商和客户的爸资金。不仅节约版资金成本，也在熬一定程度上反映隘了存货的竞争力案。但应收票据的跋结算规模在近五绊年来都没有大于八应收账款，说明矮存货的竞争优势扮还没

20、有保证收款罢的安全性。查阅翱附表可以看到，颁存货计提的跌价霸准备在2012白年-2014年傲直线上升，在2扮014年达到最哎大。说明这短时澳间存货周转率不蔼高，在2015胺年到2016年柏稍有回调，但保皑持平稳。存货跌袄价准备计提充分把。恰当保持各项巴存货的比例和库碍存周期，材料存坝货才能为生产过叭程所消化，商品盎存货才能及时销碍售，从而存货顺霸利变现。因此结爱合存货减值准备败、存货周转速度熬和毛利率的水平安多项因素，企业柏存货的盈利性、熬周转性均较强，翱该项目的质量较哎高。坝1.14 交易爸性金融资产扒该企业没有进行碍交易性金融资产奥投资，故省略。靶1.2非流动资疤产质量分析百 该企业并没有

21、八发生长期股权投案资和投资性房地捌产相关活动，故昂省略。斑1.21可供出扮售金融资产图6哀从上图暗6肮可以看出可供出罢售金融资产在霸2012-20芭14年间有轻微扒的上升，但在2半014年-20百16年间呈现快安速上升趋势。2艾015年较上期氨同期增加199把%,是因为主要俺系本期收购上海绊新高峰相应增加爸按成本计量的可矮供出售金融资产班，以及公司持有爸的“浙江震元”办股票价格上涨所班致。2016年扒，可供出售金融矮资产较上年同期办增加39.59凹%，主要系本期唉认购华盖信诚医柏疗健康投资成都邦合伙企业（有限邦合伙）投资款增傲加所致可供出售哎金融资产的价值绊变动直接计入所芭有者权益项目，埃排除

22、了企业操纵百利润的可能。由耙于企业没有持有袄交易性金融资产版，所以不存在企坝业将金融资产转啊入可供出售金融扳资产的现象而避罢免对当期损益产般生影响的状况。暗企业也没有将升阿值的金融资产计安入交易性金融资埃产，从而没有吧懊公允价值变动收岸益直接确认为当拔期损益。据此看爸可供出售的金融办资产的增加是合氨理的，紧紧是因岸为企业把钱用于背投资金融资产。班1.22 固定绊资产图7艾从上图扳7傲可以看出固定资板产在坝2015年有一白个明显的上升。傲是因为在201按5年“改造年产扒冻干粉针剂40挨00万支生产线柏项目”建成转固扳所致。固定资产搬的规模与整体的暗企业发展保持一奥致，查阅利润表捌可以看出，销售罢

23、费用在2012摆年到2016年败间有稳步上升趋扳势，可以看出固盎定资产的生产能版力与技术先进性板与市场需求之间敖的吻合程度比较蔼高，这也与该行哎业特点有关。在板看看固定资产的办周转率，它反映摆了固定资产的盈胺利能力。从20跋12年到201暗6年是不断上升拌的。说明固定资俺产的质量较高。负债质量分析板由于该公司没由拌预计负债，故省澳略。爸2.1 应付账哀款图8佰从图8中可以看摆出，应付账款在伴2015年飞快拜增加，同比增加办516.88%邦。查阅资产负债霸表可以看出，存版货在2015年瓣同比增加了21扮.77%。如果摆企业产销较平稳埃，应付账款的规办模还应该与营业按收入保持一定的傲对应关系。但查

24、隘看利润表知道，疤营业收入在20扒15年没有明显班的上升，如果在疤2015年亚太巴药业的供货商没唉有放宽赊销政策傲，那么，在20疤15年应收账款八的不正常增加，靶平均付款期的不靶正常延长，表明跋在2015年企伴业的支付能力在扳恶化。但在20矮16年，把应付账款有了一唉个明显的减少，凹同时企业的营业皑收入也有了一个皑明显的增加，表盎明在2016年霸企业的经营状况吧明显改善。绊2.2 应付票凹据图9扮应付票据在按2016年和2版013年为0，埃表明企业没有应袄付票据，同样的般和应付账款一样爸，应付票据在2碍015年明显增癌加，同比增加5阿0.49%。在版2016年减为八0。表明企业在案2015年支

25、付般能力在恶化，在埃2016年有所靶改善。应付票据胺付款时间更具有班约束力，如果到岸期不能支付，不哎仅会影响企业的稗荣誉，影响企业跋以后筹集资金，癌而且会受到银行版的处罚。3.利润表分析瓣3.1 营业收埃入图10图11耙图稗12 营业收入霸增长率与净利润把增长率对比暗该公司的营业收板入在2012年盎到2016年成败不断上升趋势。艾营业收入的同比坝增长率也在不断绊上升。特别的在办2016年营业皑收入的同比增长吧率达到了86.凹31%。该企业邦营业收入的确认吧，遵循权责发生碍制和实质重于形霸式的原则因此不矮存在提前入账和败拖延入账的现象柏。医药制造业在颁企业的营业收入背中占比高达88半%以上，在2

26、0半14年达到了9扮9%。其他占比哎归功于CRO服拜务项目。这种营罢业收入构成很符瓣合该公司所处的癌行业。境内的营蔼业收入占总营业拔收入的占比高达皑99%以上，可颁见该公司生产的蔼产品和劳务大都佰由国内消费者消艾费。在来比较净邦利润的同比增长凹率与营业收入的傲同比增长率。可办以看到净利润的翱增长率在近五年伴始终在营业收入拔增长率之上。表氨明该企业营业收盎入增长的含金量爸比较高。3.2营业成本图13图14笆同营业收入一样伴，营业收入的增坝加伴随着营业成暗本的增加。营业澳收入和营业成本耙之间存在着一定颁的匹配关系，企癌业存在操纵营业百成本的可能性不吧大。营业成本呢搬在澳2014年之后班的增长率大于

27、营翱业收入的增长率拜表明企业的毛利案增长率在减少。霸3.3 销售费暗用图15霸从图白15阿可以看出该企业摆每一期的销售费阿用与本期的收入吧之间很匹配。同案增同减。销售费艾用与行业形态有碍关，销售费用对扒于生产企业来说跋，使可控成本中吧的一部分，需要矮强化销售费用，安营销型企业的销背售费用就高。这盎与医药行业自身安特点有关。芭3.4 管理费俺用图16霸管理费用和销售绊费用一样。与本安期收入之间很匹版配。管理费用在耙2016年增长唉率为40.69暗%主要系本期新笆增合并主体上海癌新高峰所致。皑管理费用与企业扮的发展阶段有关蔼，企业进入快速挨发展阶段，管理昂费用随着管理的扳跨度和难度的增唉加，直接表

28、现为百管理费用的上升矮。从进两年的盈傲利状况以及营业澳收入来看，该企矮业进入快速发展昂阶段啊，企业的案管理费用上升是扮合理的。傲3.5 财务费熬用图17隘财务费用在皑2012-20扳15年出现了负霸值，说明利息收笆入大于利息支出班。企业的财务费啊用是和企业每个搬阶段的融资风险疤联系在一起，财鞍务费用在201拌6年同比增长率敖为1600.4敖6%。主要系本哎期银行借款利息爸支付增加所致。背企业财务风险加巴大，财务杠杆加奥大，企业应当合拌理确定贷款规模般和年限来防范财跋务风险。伴3.6 营业外耙收入与支出图18埃从图拜18罢中可以看出营业盎外支出是大于营罢业外收入的，营跋业外收入在靶2016年同比

29、拔增长了150%懊，主要是因为受叭到政府补助所致把。图19氨从图摆19笆中可以看出在哎2012-20熬14年 营业外盎支出呈现快速递岸减趋势，在20坝14年-201班6年比较平稳，胺数字也相对较小扳。现金流量表分析按4.1 柏经营活动现金流昂量搬表肮 6 柏 哀经营活动现金流耙量表瓣2016 哀2015 癌2014 翱2013 拜2012 艾一、经营活动产岸生的现金流量敖销售商品、提供哎劳务收到的现金稗7384348翱89 岸3818492阿60 凹2340881伴20 靶1926227芭04 笆1511549傲65 版收到的税费返还靶816751 艾956405 把426335 凹收到其他与

30、经营鞍活动有关的现背1408692班8 哎9658566敖 唉6959241般 败2132835胺2 办1137205案0 奥经营活动现金流柏入小计笆7525218阿17 耙3923245啊76 鞍2410473碍61 皑2149074百62 熬1629533翱50 挨购买商品、接受扳劳务支付的现蔼5269776唉33 唉1344114班59 肮3652128板6 芭7538205稗8 埃6883813拌5 稗支付给职工以及岸为职工支付的现办金吧7674558背6 叭4745207肮1 邦4324906岸1 霸4044622绊5 跋3866733埃0 扮支付的各项税暗9764582吧3 半43

31、00777澳8 癌3381025拌2 懊2062971绊4 昂1638875爱2 百支付其他与经营背活动有关的现安8920044暗6 背6651873扮2 俺5415386爱0 背4732664吧7 摆4956621巴3 碍经营活动现金流般出小计袄7905694爸89 癌2913900靶40 板1677344翱59 埃1837846袄45 伴1734604八29 把经营活动产生的疤现金流量净额般-380476板72 班1009345巴37 笆7331290哎3 芭3112281癌7 班-105070背79 绊表7 经营俺活动现金流量构胺成表哎2016 岸2015 翱2014 背2013 斑20

32、12 吧经营活动现金流傲入跋100.00%昂100.00%斑100.00%傲100.00%胺100.00%吧销售商品、提供暗劳务收到的现金叭98.13%颁97.33%挨97.11%肮89.63%伴92.76%爱收到其他与经营绊活动有关的现盎1.87%爸2.46%岸2.89%矮9.92%盎6.98%罢收到的税费返还百0.00%瓣0.21%挨0.00%把0.45%熬0.26%版经营活动现金流爱出盎100.00%昂100.00%摆100.00%袄100.00%唉100.00%吧购买商品、接受邦劳务支付的现办66.66%靶46.13%败21.77%鞍41.02%拔39.69%案支付给职工以及哎为职工支

33、付的现拔金氨9.71%捌16.28%班25.78%八22.01%埃22.29%耙支付的各项税百12.35%靶14.76%癌20.16%板11.22%澳9.45%班支付其他与经营佰活动有关的现罢11.28%岸22.83%爱32.29%埃25.75%蔼28.57%百经营活动产生的背现金流入几乎全笆部来自与销售商懊品、提供劳务所俺得，现金流出中阿绝大部分由其他柏与经营活动有关捌的项目构成，购唉买商品、接受劳傲务所支付的现金矮和各项税费占到伴较大的比重，其案余部分用于应付伴职工薪酬。昂 该企业在伴2012年到2扳016年销售商哀欧品提供劳务所拌得占经营活动现暗金流量的比重逐隘年增加。说明企扮业事务绝大

34、部分邦项目都是主业。百同时购买商品，扳接受劳务支付的拔现金流入出占经案营活动现金流出瓣的比重也在逐年矮上升。支付给职摆工的与薪酬在2吧014年之后，熬占比是有所下降颁的。但总体来看斑2016年支付捌给职工薪酬的绝般对值是2015埃年的两倍。是因绊为该企业在20吧16年不管在现邦金流入还是经营昂现金流出方面均摆上升。该企业在爱2016年经营袄活动的现金流上隘是负值，表明该皑企业经营成本过蔼高，该企业应该百优化资产人才配叭置，提高效率以翱降低成本增加企版业的净经营活动背现金流入。板4.2癌投资活动现金流巴量袄表败8 扮投资活动现金流摆量表熬2016 爱2015 隘2014 矮2013 霸2012

35、半二、投资活动产俺生的现金流量安取得投资收益收芭到的现金佰334889 伴359370 哀272250 疤258956 拜225000 傲收回投资收到的把现金摆92065 矮处置固定资产、般无形资产和其他搬长期资产收回的巴现金净额暗609228 摆1154075耙 八6242320耙 耙2360 柏收到其他与投资俺活动有关的现金案617300 拔投资活动现金流昂入小计碍944116 鞍1789845芭 蔼7131870版 哀353380 扳225000 袄购建固定资产、拔无形资产和其他靶长期资产支付的拔现金爸7593987邦7 肮3416213埃8 矮9163400白5 瓣2241528袄2

36、敖3061323柏1 鞍投资支付的现金蔼1000000邦0 吧取得子公司及其芭他营业单位支付疤的现金净额把1125000癌0 败5555023柏28 傲1683186瓣2 伴投资活动现金流盎出小计巴9718987哀7 胺5896644摆67 佰9163400霸5 俺2241528按2 颁4744509巴3 挨投资活动产生的坝现金流量净额安-962457跋61 癌-587874瓣621 敖-845021肮35 安-220619把02 扒-472200绊93 绊表 9 投资哀活动现金流量构哀成盎二、投资活动产哀生的现金流量罢2016 巴2015 百2014 办2013 扮2012 捌取得投资收益收

37、搬到的现拔35.47%盎20.08%癌3.82%俺73.28%矮100.00%癌收回投资收到的袄现胺0.00%绊0.00%蔼0.00%办26.05%傲0.00%伴处置固定资产、傲无形资产和其他伴长期资产收回的暗现金净额扮64.53%爸64.48%靶87.53%澳0.67%拔0.00%蔼收到其他与投资斑活动有关的现办0.00%靶0.00%扒8.66%袄0.00%耙0.00%阿投资活动现金流哀入小计胺100.00%凹100.00%败100.00%翱100.00%哎100.00%班购建固定资产、背无形资产和其他扒长期资产支付的柏现金柏78.14%鞍5.79%唉100.00%霸100.00%皑64.5

38、2%啊投资支付的现唉10.29%搬0.00%奥0.00%按0.00%霸0.00%胺取得子公司及其岸他营业单位支付扳的现金净额熬11.58%扮94.21%斑0.00%安0.00%碍35.48%坝投资活动现金流耙出小计啊100.00%扒100.00%氨100.00%办100.00%般100.00%爸投资活动产生的伴现金流入几乎全吧部来自与取得投癌资收益得到的现矮金和处置固定资奥产，无形资产和唉其他长期资产收哎回的现金净额。八只有在胺2013年收回奥投资的现金流入捌占总投资现金流暗入的26.05疤%奥，现金流出中绝巴大部分由构建固按定资产，无形资艾产和其他长期资扒产支付的现金。盎但在矮2015年取得

39、佰子公司及其他营绊业单位支付的现翱金净额占总投资背活动现金流出的摆94.21%。白从投资活动产生艾的现金流量净额哎来看，在201挨2-2016年版的五年都为负值扮。表明该企业投跋资活动现金净流疤出。阿购建固定资产、阿无形资产和其他板长期资产以及投捌资所支付的现金捌，该两项的现金按支出总额连续把五巴年超过现金流入艾总额，使得投资拜活动的现金流量爸净额为负。购建爸固定资产、无形靶资产和其他长期拔资产以所支付的矮现金从20澳12瓣年的跋3061323百1癌元增至2把016氨年的般9718987摆7 绊元，这表明企业把在扩大其再生产霸能力方面做出努背力。笆4.3隘融资活动现金流板量碍表瓣 10 氨筹资

40、活动现金流百量表罢三、筹资活动产把生的现金流量板2016 颁2015 柏2014 奥2013 拌2012 扮吸收投资收到的版现金吧1305835按369 阿取得借款收到的艾现金笆4200000半0 邦7330000罢00 奥6000000熬0 啊1100000鞍00 熬收到其他与筹资哎活动有关的现金岸1323000扒0 昂4000000扒0 碍筹资活动现金流敖入小计百1347835柏369 白7462300板00 袄6000000暗0 半1500000傲00 八偿还债务支付的拔现伴7937500安00 翱3000000袄0 翱5000000矮0 鞍1480000坝00 邦分配股利、利润皑或偿付

41、利息支付安的现金癌4531562阿1 拜2305867稗1 疤4145000般 案759444 拔1937811翱0 癌支付其他与筹资安活动有关的现百2193000八0 八4000000隘0 澳筹资活动现金流坝出小计八8609956拜21 百2305867蔼1 扳3414500袄0 岸5075944鞍4 罢2073781靶10 癌筹资活动产生的按现金流量净额案4868397耙48 暗7231713癌29 爸-341450隘00 哀9240556靶 奥-573781瓣10 癌三、筹资活动产颁生的现金流量巴2016 背2015 昂2014 蔼2013 熬2012 氨吸收投资收到的爸现靶97%佰0%

42、鞍0%奥0%爸0%暗取得借款收到的邦现耙3%胺98%拔0%叭100%俺73%挨收到其他与筹资版活动有关的现岸0%半2%瓣0%啊0%胺27%叭筹资活动现金流八入小计瓣100%巴100%笆0%凹100%白100%艾偿还债务支付的啊现袄92%吧0%哀88%扮99%瓣71%敖分配股利、利润霸或偿付利息支付芭的现金懊5%板100%奥12%胺1%瓣9%昂支付其他与筹资哎活动有关的现叭3%奥0%隘0%绊0%唉19%哎筹资活动现金流胺出小计袄100.00%蔼100.00%皑100.00%艾100.00%柏100.00%皑表敖 11 般筹资活动现金流败量表构成挨该企业在碍2012 20扒13 2015摆年筹资活

43、动主要版依赖于借款。在背2016年吸收翱了投资而没有借版款来筹资。在2百014年企业没扳有进行融资。企吧业筹资活动的现唉金流出大都反省鞍在窗含债务上，扳只有在2015板年企业的全部现叭金流出发生在分艾配股利，利润或袄偿付利息支付的翱现金上。从绝对癌值来看。该企业稗在2012和2败014年筹资活奥动的现金净流入芭为负数，表明该搬企业在这两年筹叭资活动现金净流瓣出。财务比率分析偿债能力分析短期偿债能力拜短期偿债能力是半企业偿还流动负岸债的能力，是企蔼业流动资产对流芭动负债及时足额矮偿还的保证程度摆，是衡量当前企吧业财务能力特别皑是流动资产变现拜能力的重要标志蔼。在本次分析中耙，我们通过流动扒比率，

44、现金比率澳，以及速动比率耙来分析企业的短瓣期偿债能力。霸a.流动比率。白反映企业流动资摆产偿付流动负债案的能力。霸计算公式：流动板比率 = 流动阿资产 / 流动扮负债扒B.速动比率。矮反映企业即刻偿瓣债能力。哀计算公式：速动耙比率 = 速动半资产 / 流动柏负债扒C.现金比率。般反映企业用货币百资金偿还流动负岸债的能力绊。罢2016隘2015爸2014唉2013邦2012绊流动比率癌4.55安1.13稗4.93叭5.37靶4.43肮速动比率傲4.27袄0.98伴3.97吧4.4哎3.53拔现金比率啊3.14把0.74澳3.04把3.54哎2.65吧计算公式：现金拌比率=货币资金瓣 / 流动负债

45、表 12 艾从2012年到叭2016年的流班动比率均大于1背，表明该企业生跋产经营活动产生俺的现金流量足以澳偿还到期债务。靶企业到期支付能跋力比较强。经验敖标准正常的制造熬业企业的流动比盎率是2。又因为白企业的营业周期佰比较长，所以流皑动比率一直保持熬较高的水平。芭一般来说速动比懊率为1比较合理袄，他说明每一元隘的流动负债有一爱元的速动资产作霸为偿还的保证。扮在2015年该艾企业的速动比率唉接近于1，其他坝的五个年份速动叭比率都大于三。巴速动比率较高，斑会造成资产的闲败置，企业的机会伴成本增加。柏一般来说，现金暗比率在0.2以版上，该企业的支八付能力不会出现巴太大的问题，从胺上表可以看出该八企

46、业的现金比率盎远远大于0.2碍，表明企业的支疤付能力比较高，肮同时该企业的现安金管理能力比较翱差，没有充分利扳用现金资源。哀1.2 长期偿埃债能力爱长期偿债能力是鞍指企业偿还超过隘一年或小于一年氨超过一个营业周爸期债务的能力，斑反映了企业资本跋结构的合理性以埃及偿还长期债务佰本金和利息的能阿力。在本次分析凹中，我们通过矮资产负债率，现摆金流量利息保障瓣倍数比率，以及拔产权比率来分析拜企业的长期偿债碍能力。稗a.资产负债率鞍（负债比率）=袄企业负债总额/邦企业资产总额跋考察企业长期债邦务趋势，是反映办长期偿债能力的叭晴雨表背b.产权比率=吧负债总额/所有安者权益败考察企业自有资办本的偿债能力澳c

47、.现金流量利搬息保障倍数扳现金流量利息保傲障倍数=经营活啊动产生的现金流巴量净额/利息费颁用表 13皑2016碍2015百2014半2013板2012凹资产负债率癌0.11绊0.62斑0.12稗0.11 拜0.14 隘现金流量利息保邦障倍数拜-1.59斑29.65肮2,094.6懊5搬41.44般-3.44疤产权比率啊0.13搬1.6版0.14巴0.13罢0.16敖债权人希望企业耙的资产负债率越叭低越好。从上表盎可以看出从20跋12年到201搬6年企业的资产罢负债率均小于1肮，资产总额大于般负债总额，表明案企业的长期偿债岸能力比较强，通百常情况下合理的凹资产负债率在0翱.3-0.7之唉间。该企

48、业除了颁2015年的其八他年份里资产负拔债率都没有在0吧.3-0.7之巴间，说明企业负氨债的杠杆效应利埃用的太少，不利白于实现公司价值佰和股东财富最大吧化。澳现金流量利息保敖障倍数表明每一哎元的利息有多少傲倍经营活动现金懊流量作保障。该瓣项指标在201拔2年和2016碍年出现了负值，百在2014年达俺到最高点。原因罢因为经营活动的熬现金流量在20拜12年和201鞍6年出现了负值蔼，所以导致了该半企业在2016艾年和2012年安没有足够的经营背现金保障利息的哎支付。版产权比率反映了佰股东权益对债权跋人权益的保障程懊度。这一比率越案低，表明企业的拔长期偿债能力越艾强。从表中可以爸看到，该企业在唉2

49、015年产权俺比率是大于1的爱表明该公司的总俺负债已经超过了靶股东权益，长期凹偿债能力下降，暗但在2016年阿产权比率又恢复艾到0.13，企八业总负债减少，埃股东权益增加。把长期偿债能力增靶强。隘总结来看，该企翱业在虽然在20摆15年短期偿债摆能力和长期偿债爸能力都有所下降跋，但在2016埃年和之前的几年哎短期偿债能力和绊长期偿债能力都耙是比较强的。盈利能力分析颁盈利能力是指企颁业在一定时期内瓣获取利润的能力啊，在本次分析中白，我们选取成本办费用率，总资产澳报酬率，销售毛败利率 每股收益爱以及净资产收益矮率来分析企业得胺盈利能力。扒a）成本费用利坝润率，是企业一啊定时期利润总额扒与成本费用总额

50、艾的比率。其计算碍公式为：绊成本费用利润率矮=利润总额/成敖本费用总额1奥00%邦其中：成本费用坝总额=营业成本绊+营业税金及附巴加+销售费用+耙管理费用+财务芭费用版b)总资产报酬挨率，是企业一定安时期内获得的报把酬总额与平均资笆产总额的比率了盎企业资产的综合疤利用效果。其计叭算公式为：柏总资产报酬率=伴息税前利润总额扮/平均资产总额皑100%懊其中：息税前利把润总额=利润总把额+利息支出c)销售毛利率半在实务中，也经埃常使用销售毛利巴率、销售净利率扳等指标来分析企捌业经营业务的获阿利水平。其版计算公式分别如霸下：按销售毛利率=（熬销售收入-销售案成本）/销售收鞍入100%摆d)每股收益也巴

51、称每股利润或每败股盈余，是反映拌企业普通股股东把持有每一股份所皑能享有企业利润半或承担企业亏损按的业绩评价指标盎。每股收益的计靶算包括基本每股澳收益和稀释每股隘收益。基本每股邦收益的计算公式班为：基本每股收斑益=归属于普通把股东的当期净利吧润/当期发行在扳外普通股的加权氨平均数笆e)败净资产收益率芭净资产收益率，奥是企业一定时期搬净利润与平均净叭资产的比率，反疤映了企业自有资佰金的投资收益水班平。其计算公式八净资产收益率安净资产收益率=艾净利润/平均净把资产100%跋其中：平均净资哎产=（所有者权扳益年初数+所有邦者权益年末数）按/2表 13熬2016疤2015盎2014八2013皑2012八

52、成本费用利润率暗18.11哎14.26蔼12.56拔1.81伴-7.55岸总资产报酬率阿7.23按4.45板5.42罢0.24笆-4.31搬每股收益笆0.57霸0.27傲0.2佰0.03佰-0.13暗销售毛利率矮39.38白41.1斑38.33靶30.93唉21.6哎净资产收益率岸8.43胺7.24碍5.57胺0.78扒-3.55哎成本费用利润率拜反映了企业投入阿产出水平，这个爸指标越高，说明百生产和销售产品耙的每一元成本以拔及费用取得的利耙润越多，劳务耗鞍费的效益越高。矮从表中可以看到办从2012-2摆016年，该企笆业的成本费用率稗是不断上升的，疤说明企业的投入哎产出水平在逐年邦上升，在2

53、01奥2年出现了负值坝，是因为该企业拌在2012年净矮利润是负值，是胺亏损的。癌总资产报酬率高癌，说明企业资产扳运用效率高，资懊产的盈利性强，捌从表中可以看到肮，该企业在20疤12-2016暗年，该企业的总绊资产报酬率是不背断上升的，说明癌该企业的盈利性澳逐年变强。该指般标在2012年摆出现了负值，是巴因为企业在20邦12年是亏损的胺。稗每股收益是衡量澳上市公司获利能把力最重要的财务艾指标，一般来说白，每股收益越高哀，说明企业的盈伴利能力越强，企般业经营状况财务安状况越好，企业搬发放股利的可能挨性越大，其股票碍价格将会上扬。暗从表中可以看到把，该企业在20霸12-2016吧年，该企业的每傲股收

54、益是不断上昂升的，说明该企芭业的经营状况和哀财务状况越来越绊好。该指标在2拜012年出现了鞍负值，是因为企佰业在2012年疤是亏损的。皑销售毛利是销售柏净额与销售成本翱的差额，如果销澳售毛利率很低，半表明企业没有足奥够多的毛利额，袄补偿期间费用后皑的盈利水平就不拌会高；也可能无肮法弥补期间费用案，出现亏损局面拔。通过本指标可岸预测企业盈利能蔼力。从表中可以把看到，该企业在吧2012-20败16年，该企业鞍的摆销售毛利率扳是不断上升的，袄说明该企业的经捌营状况越来越好巴。胺净资产收益率是背从所有者权益角阿度来考虑企业活笆力能力和投资回瓣报能力的，它是按最被所拜有者关注的挨，对企业有重大霸影响的指

55、标，一癌般来说，净资产拌收益率越高，企肮业净资产的使用白效率就越高，投叭资者的利益保障唉程度就越大，从把表中可以看到，傲该企业在201邦2-2016年败，该企业的净资矮产收益率是不断傲上升的，说明该傲企业的净资产使埃用效率越来越高拌。该指标在20跋12年出现了负按值，是因为企业扒在2012年是吧亏损的。颁总体来看，该企袄业的盈利能力在背这五年以来是不罢断上升的，经营摆状况越来越好。版3.营运能力分熬析哎营运能力主要包岸括企业管理者对疤企业固定资产和耙流动资产的运作摆能力，它反映了拌企业在没有进行阿新的股权或者债胺券筹资的前提下拌，对现有资产的肮使用效率。在本扳次分析中，我们艾采用粗活周转率百，

56、应收账款周转鞍率，流动资产周扒转率，固定资产般周转率以及总资把产周转率来分析捌企业的营运能力盎。a.存货周转率按存货周转率=营败业成本/平均存哎货哎b.应收账款周昂转率蔼应收账款周转率埃=营业收入/平版均应收账款芭c.流动资产周白转率疤流动资产周转率跋=营业收入/平败均流动资产隘d.固定资产周俺转率柏固定资产周转率安=销售收入/固爱定资产总额把e.总资产周转哎率把总资产周转率=盎营业收入/平均澳资产总额表14班2016稗2015奥2014柏2013按2012吧存货周转率瓣5.34哎2.56隘2.51版2.27爱2.66案应收账款周转率拔3.99邦3.78版4.71捌3.67啊3.49凹流动资产

57、周转率拌0.82按0.69耙0.76班0.63哀0.58傲固定资产周转率袄3.31佰1.83霸1.6背1.29唉1.47肮总资产周转率坝0.38癌0.32佰0.46败0.39哎0.37芭存货周转率从运案营效果来看反映奥的是销售部门在白给定的销售策略佰下的销售业绩，唉存货周转率越高碍，说明企业销售懊部门把存货卖出柏去的速率就越快搬。从表中可以看矮出，存货周转率摆在2012-2靶015年基本保罢持不变，在20叭16年增加了一瓣倍多，表明20叭16年销售部门摆的业绩比较好，般从上文的分析也哎可以看出，在2凹016年该企业百的营业收入也是唉剧增的，白相对于行业平均阿水平（存货周转唉率3.96，平澳均存

58、货周转天数办90.91天）疤亚太药业艾相对较低。存货哀周转率在矮2016肮年有一定程度提班高，说明公司存蔼货管理水平得到澳改善，销售能力挨有所提高。背亚太翱医药应继续加强绊存货管理，采取摆积极的销售策略耙，进一步减少存把货营运资金占用奥量。稗就应收账款本身岸而言，一个企业盎的应收账款周转盎率越大越好，这翱是因为，较高的班应收账款周转率癌反应该企业应收懊账款的质量较好岸，收款效率高，背从而发生坏账的跋可能性也就越低鞍。从2012-芭2016年，该办公司的应收账款蔼的周转率保持平扒稳水平，。霸国医药制药业的矮平均应收账款周爸转率为2.88岸，应收账款周转扮天数为125天凹。瓣亚太肮药翱业碍的应收账

59、款周转皑率与应收账款周艾转天数均优于行唉业平均水平。公哀司应收账款的管哎理水平在行业中瓣仍然处于较好位败置。凹流动资产周转率巴是指企业一定时啊期的主营业务收凹入与流动资产平案均余额的比率，鞍即企业流动资产哀在一定时期内（半通常为一年）周捌转的次数。流动爱资产周转率指标搬不仅反映流动资芭产运用效率，同鞍时也影响着企业奥的盈利水平。该安指标越高，表明叭企业流动资产周袄转速度越快，利稗用越好。流动资懊产周转率五年来霸有所上升，基本稗上维持在0.5蔼-0.8内，流靶动资产运营效率暗比较平稳。疤固定资产周转率盎是指企业一定时哎期的主营业务收啊入与固定资产平凹均净值的比率。疤它是反映企业固爸定资产周转状况

60、坝，衡量固定资产拔运用效率的指标罢。该比率越高，邦说明固定资产利哎用率越高，管理拜水平越好。由图胺1-3可见，亚埃太药业的固定资耙产周转率不断上搬升，固定资产利哎用效率提高。扮总资产周转率是八指企业一定时期澳的主营业务收入爱与资产总额的比摆率，它说明企业癌的总资产在一定佰时期内（通常为班一年或者一个营般业周期）周转的摆次数。总资产周稗转率越高，表明挨总资产运用效率按越好，其结果将奥使企业的偿债能绊力和获利能力增矮强。反之，则表按明企业利用全部澳资产进行经营活昂动 的能力差，半效率低，最终影耙响企业的获利能班力。由图1-1斑可以看出，亚太爱药业的资产营运邦状况在这五年来办进本保持稳定。哎亚太药业