CEO财务管理精品案例

1、 HYPERLINK 懊武汉氨大学疤经济爱管理学院矮EMBA研究生疤CEO财务管安理精品课程案般例办开拓市场 邦不断超越案鞍招商稗银行懊与浦发绊银行癌财务绩效、财务办政策和财务战略哀对比分析绊开拓市场 疤不断超越袄坝招商银行芭和办浦发银行澳的经营财务绩效翱、财务政策皑和财务战略的对凹比分析案例背景肮20世纪九十年奥代以来，随着全罢球经济、金融一熬体化进程的加快癌，金融竞争环境叭的日益加剧，以凹及信息技术革命皑和金融管制放松败，对商业银行的邦传统经营理念、白经营背方式败、经营策略、组半织结构、业务流摆程等都带来了巨隘大冲击。为此，笆商业银行纷纷以拜变求生，开始了凹经营管理高级化疤发展变革。国际癌

2、领先的商业银行肮都将提升银行的搬全面价值创造能霸力和追求银行价蔼值最大化作为最绊终追求目标。捌从追求简单绊的规模扩张到致癌力于企业文化的案建设，从一个侧靶面折射出我国股八份制银行几年来柏的可喜变化，以哀及对未来更长远袄发展的决心。通瓣过引进境外机构皑投资者以及高级癌管理人员，改制柏、重组，近两年熬来，股份制银行矮管理模式和经营跋理念逐步与国际班先进银行接轨，矮公司治理水平逐班步提高，资金实挨力和盈利能力大啊幅改善。到隘2006年扒底，12家股傲份制背商业银行资产规翱模达到5444邦5.9亿元，占败银行业金融机构板资产份额的12拌%，成为近几年案增长幅度最快的敖银行机构，税前氨利润也从200捌3

3、年的146.柏5亿元，迅速攀癌升到2006年跋的434.2亿阿元。在资产增长搬率、人均利润率蔼、股本回报率、罢不良资产率等主阿要经营指标上，皑股份制银行始终傲处于国内同业的啊前列，显示出良坝好的成长性，获岸得了国内外投资肮者的广泛认可。颁不到一年时间内爱，招商银行、中艾信银行、兴业银跋行登陆香港和上熬海证券市场时均捌创下了多项纪录拜，成为境内外机爱构和大众投资者唉争相抢购的目标柏。背相当长一段时间佰，我国银行业普般遍存在着“速度瓣情结埃”和“规模偏好把”，不计成本地鞍扩大市场份额。巴非理性经营的结八果是在助长经济鞍走向过热的同时把，也给自己集聚版了大量的经营风安险甚至背上沉重绊的不良资产包袱柏

4、。近几年来，股阿份制银行逐步摈翱弃盲目注重规模败扩张的惯性思维耙和发展模式，注瓣重保持效益、质岸量、规模的协调瓣统一。在保证质摆量的前提下，通坝过适度扩张规模扳，实现利润的长笆期稳定增长。以扳向零售银行转型案和大力发展中间鞍业务为标志，股傲份制银行转变传案统的盈利模式和办经营理念，实现哀了利润多元化。扮招商银行的信用挨卡和零售业务八、摆中信银行和光大伴银行的理财业务败等，在业内外树爱立了良好的品牌吧形象。从上市银碍行半邦年报癌分析，股份制银哀行中间业务收入伴大增颇为抢眼。安2007哀年上半年，招行唉非利息净收入达扒27.92亿元背，增幅高达88叭.4%。民生银芭行为9.85亿扳元，浦发、中信挨

5、、兴业等也分别挨达到了7亿元左岸右。对我国商业拔银行来说，当前颁和今后一个时期斑，公司业务仍是稗银行赖以生存和百发展的基础，是百银行盈利的主要笆来源。在向零售案银行转型的过程柏中，股份制银行斑不断强化和努力澳推进公司业务的挨发展，注重发展稗与资本实力相匹叭配的业务，努力熬发展成为一些领暗域的专业银行，皑力求通过差异化拜的产品服务确立昂在细分市场上的邦竞争能力和战略啊优势。目前，中氨信银行的公司和白国际业务、肮兴业把银行和浙商银行啊的小企业业务、伴深发展的贸易融瓣资等已初具特色跋，形成了一定的霸竞争优势。同时版，专业化和特色盎化市场定位，不皑仅使银行拓宽了肮传统的公司业务俺领域，同时带来胺了大量

6、的中间业阿务收入，也为零岸售业务提供了丰胺富的客户资源。爱随着近年来国内斑金融脱媒笆步伐的加快，优百质客户提高直接瓣融资比重和存款摆分流使银行在资搬产和负债两个方疤面同时受到影响蔼，而客户对银行鞍产品的需求更加癌复杂，从单一的半存贷款转向综合邦性服务、组合化斑理财、降低财务扮成本、控制经营叭风险等多方面需安求。根据这些变皑化，各家股份制坝银行明显加强了版在癌零售、信用卡、盎理财、贸易金融氨、中小罢企业哀、投行服务扳上的战略投入，百对公司业务也从笆传统的信贷支持背积极向组合化金八融服务转变，并拔通过直设机构、版战略并购等不同哎方式，加快在基熬金、租赁、证券澳、保险、信托、哀衍生品等领域的白多点布

7、局，同时按为混业经营做准稗备。目前，招商胺银行、浦发银行拔、民生银行等在氨新业务领域以及吧综合经营等方面佰都取得了新进展碍。扒二、招商银行简搬况艾成立于熬1987年4月拌8日背，是中国第一家百完全由企业法人澳持股的股份制商奥业银行，总行设翱在深圳。自成立稗以来，招商银行癌先后进行了四次翱增资扩股，并于霸2002年3月隘成功地发行了1鞍5亿普通股，埃4月9日白在上交所挂牌（坝股票代码：白600036）癌，是国内第一家爱采用国际会计标笆准的上市公司。叭目前，招商银行拌总资产逾700伴0亿元，在英国矮银行家杂志袄“世界1000埃家大银行”的最唉新排名中，资产把总额居前150爸位。吧经过19年的把发展

8、，招商银行昂已从当初偏居深白圳蛇口一隅的区俺域性小银行，发哀展成为了一家具蔼有一定规模与实澳力的全国性商业半银行，初步形成罢了立足深圳、辐把射全国、面向海埃外的机构体系和唉业务网络。目前罢在境内30多个扒大中城市、香港芭设有分行，网点碍总数400多家捌，在美国设立了绊代表处，并与世袄界70多个国家胺和地区的900爱多家银行建立了奥代理行关系。霸19年来，招商搬银搬行在白革新金融产品与罢服务方面创造了拌数十个第一靶，较好地适应了背市场和客户不断捌变化的需求，被摆广大客户和社会爱公众称誉为国内唉创新能力强、服昂务好、技术领先邦的银行。为中国白银行业的改革和佰发展作出了有益版的探索，同时也安取得了良

9、好的经爸营业绩。根据2胺005年度报告搬，招商银行人均啊效益、股本回报癌率等重要经营指凹标位居国内银行八业前列。近年来阿，招商银行连续艾被境内外媒体授白予“中国本土最跋佳商业银行”、霸“中国最受尊敬俺企业”、“中国扮十佳上市公司”熬等多项殊荣。奥 捌表1 2005般-2007招商柏银行主要财务数搬据按2005隘年坝2006拔年般2007敖年胺营业笆收入（百万元）靶19178.5白5伴25083.7绊8芭40958巴净利润（百万元傲）半3786.84爸7107.53挨15243挨资产总计(百万癌元)隘733983.熬03佰934102搬1310552傲负债合计（百万版元）昂709,312唉.48

10、颁878,942唉1,242,5袄68熬ROE (%)笆0.1616百0.1781挨0.2476罢每股经营净现金傲(元)氨2.63啊4.84笆8.03颁每股净资产BP稗S(元)拜2.38巴3.75凹4.62隘每股收益（元）伴0.38扳0.55岸1.04俺图1：唉2003-20埃07年招商银行颁ROE变动趋势癌截止2007年八末，公司总资产伴13105.5跋2亿元搬；营业啊收入409.5傲8亿元，净利润般152.43亿坝元。图1是公司瓣2003-20疤07年的ROE暗变动；表1是公叭司挨2005-20笆07班年主要财务数据板；表2是近三年叭的分红资料。哀表2：跋2005-20爱07吧年摆招商银行

11、肮分红资料报告期每股收益(元)10股分红(元)10股送股(股)10股转增(股)登记日除权日红利支付率(%)2007年度(预)1.03662.8000-27.012006年度0.48001.20002007-07-032007-07-0425.002005年度0.38000.80002006-06-152006-06-1621.05凹三、上海浦东发俺展银行简况版上海浦东发展银板行是熬1992年8月邦28日靶经中国人民银行暗批准设立、于1办993 年凹1月9日案正式开业的股份八制商业银行，总颁行设在上海。暗摆 霸经中国人民银行柏、中国证监会正案式批准，上海浦摆东发展银行于1岸999年获准公盎开发行

12、股股票摆，并在上海证券凹交易所正式挂牌百上市（股票交易败代码： 600蔼00扮0 ），这是中俺国银行业改革的版一项重大举措。罢截至2007年叭三季度，注册资拜本金达43.5敖4亿元，良好的疤业绩和诚信经营爱的声誉使浦发银伴行业已成为中国巴证券市场中一家岸备受关注和尊敬澳的上市公司。氨俺 袄建行以来，秉承案“邦笃守诚信、创造白卓越佰”昂的经营理念，上俺海浦东发展银行耙积极探索和推进凹金融改革与创新搬，为把上海尽早佰建成国际经济、扳金融、贸易中心哀之一服务，促进埃和支持中国国民摆经济发展和社会澳进步，业务发展埃迅速，资产规模班持续扩大，经营拔实力不断增强，爸在海内外已具备拔一定的影响。拜八 挨截止

13、到 200捌7凹年底，浦发银行颁总资产规模已达奥 91罢49.80 亿阿元人民币、各项巴存款余额763袄4.73亿元人挨民币，本外币贷百款余额5509翱.88亿元人民笆币，实税后利润邦54.99亿元瓣人民币，并在上挨海、杭州、宁波板、南京、北京、吧温州、苏州、重懊庆、广州、深圳坝、昆明、芜湖、柏天津、郑州、大隘连、济南、成都白、西安、沈阳、绊武汉、青岛、太伴原、长沙、哈尔隘滨、南昌、南宁伴、长春、乌鲁木拔齐、合肥、呼和碍浩特等地设立了碍开设了30家直跋属分支行、共4埃08家营业网点暗，并在香港设立暗了代表处。八 癌表班3靶 2005-2稗007浦东发展办银行主要财务数敖据吧2005背年拜200

14、6拜年懊20氨0稗7半年笆营业收入（百万案元）跋21,467佰18,927.翱08艾25,629.熬96捌净利润（百万元胺）拔2,485.4挨2笆3,353.0暗3爱5,498.7奥8柏资产总计（百万捌元）俺573,066叭.62叭689,358挨.44稗 案914,980懊.35把负债合计（百万摆元）扮557,540拌.70哎 哎664,638澳.03拔886,682败.49傲ROE (%)埃0.捌1721斑0.1拜666隘0.2074矮每股经营净现金芭(元)唉1.47扒2.36摆12.73八每股净资产BP阿S(元)拔3.97拔5.673案6.49凹8哎每股收益（元）澳0.64八0.85碍1

15、.26暗图2：2003伴-2007年板浦发矮银行ROE变动傲趋势败截止2007年八末，公司总资产肮9149.8亿板元；销售收入摆256.29巴亿元，净利润岸54.99鞍亿元。图八2斑是公司2003疤-2007年的哎ROE变动；表埃3矮是公司2005疤-2007年主霸要财务数据；表奥4耙是近三年的分红搬资料。艾表氨4把：哎2005-20败07按年疤浦发银行靶分红资料俺浦发银行（颁600000）半分红送股班报告期罢每股收益(元)昂10股分红(元蔼)袄10股送股(股按)邦10股转增(股阿)搬登记日白除权日矮红利办支付癌率(%)柏2007年度拌1.2627肮1.6000稗3.00奥2008-04伴-2

16、3巴2008-04办-24败12.67隘2006年度埃0.7700捌1.5000靶2007-07疤-17把2007-07翱-18安19.48傲2005年度捌0.6530把1.3000办2006-05班-24哎2006-05蔼-25艾19.91背四熬、阿招商银行和浦发板银行碍财务特征（一）趋势分析绊图笆5岸：叭招商银行唉2005办拌2007年营业碍收入、净利润、爸总资产、净资产蔼的变化趋势 靶图癌6扮：搬浦发银行扒2005鞍碍2007年营业肮收入、净利润、坝总资产、净资产蔼的变化趋势 阿从图5、图6可芭见，招商银行和佰浦发银行从20蔼05年到200矮7年以来，营业跋收入、净利润、哀总资产、净资产

17、扒都保持了持续增挨长，按三年来，招商银伴行营业收入平均扳增长率为46.袄06%，总资产靶平均增长率为2唉9.78%，净八资产平均增长率傲53.30%，笆浦发银行营业收隘入平均增长率为版36.18%，邦总资产平均增长盎率为26.31埃%，净资产平均熬增长率29.1板5%，招商银行拔相对浦发银行增柏长更快，展示了昂良好的发展势头蔼。跋图邦7班：版招商银行、浦发稗银行伴2005绊凹2007年RO罢E变化趋势稗从图7可见，随安着营业收入、净跋利润、总资产、稗净资产的持续增坝长，招商和浦银胺行的ROE也保碍持了相应的增长埃，招商银行在2跋007年更显示埃出迅猛的增长。跋（二）同业比较哀分析澳图癌8俺：耙

18、招商银行、浦发疤银行颁2005邦邦2007年净利哀润率比较罢从图8可见，三坝年来，招商银行把和浦发银行净利安润率均呈上升趋八势，但招商银行昂上长升更快肮，发展速度迅猛巴，而浦发银行相耙对平稳败。懊图鞍9版：安招商银行、浦发盎银行斑2005班耙2007年RO岸E比较办从图9可见，三胺年来，招商银行艾和浦发银行RO板E均呈巴上升按趋势，但招商银俺行上长升更快，哎特别是2005邦年浦发银行的R敖OE一度高于招拔商银行，经过2懊006年、20翱07年两年的发绊展，招商银行迅拌速赶超浦发银行八，取得了更高的搬净资产回报率。（二）结构分析疤图癌10绊：颁招商银行业务收芭入结构分析表版单位爸2005年捌20

19、06年佰2007年鞍年份颁余额捌构成耙余额安构成跋余额碍构成矮营业收入按19,178.败55吧100%爸25,083.拌78挨100%哀40,958.扒00般100%斑其中:利息净收白入熬16,641.耙81靶87%坝21,508.胺96盎86%败33,902.盎00暗8稗3%挨 手续坝费净收入扒1,567.0败5搬8%昂2,513.9疤3巴10%盎6,439.0颁0啊16%扒 投资俺净收入芭32.87爱0%办96.67柏0%蔼95拌0%绊图班11蔼：跋浦发银行业务收绊入结构分析表耙单位绊2005年案2006年隘2007年版年份般余额熬构成靶余额巴构成扳余额胺构成版营业收入熬14,230.扳9

20、5板100%鞍18,927.蔼08败100%颁25,629.奥96扒100%笆其中:利息净收碍入敖11,100.邦46稗78%版17,782.袄74矮94%爸24,179.蔼97坝94%颁 手续氨费净收入艾322.99胺2%盎569.08颁3%坝1,129.4版4澳4%拜 投资办净收入拔1,706.4佰4澳12%爱22.79颁0%把54.14凹0%俺通过图10、1跋1可见，招商银拜行和浦发银行营扳业收入中利息净巴收入占绝对份额傲，主要原因为两盎家银行主要的业爱务为肮吸收存款发放贷芭款，存贷利差是拔利润的主要来源颁，同时，可以发昂现，浦发银行利巴息净收入200岸6年、2007盎年占比均高达9俺4

21、%，发放贷款埃产生的收入占比败相当高，也就是熬说浦发银行营业吧收入主要依赖于罢发放贷款，信贷败资产质量将决定百浦发银行未来创傲造利傲润的巴关键。而招商银俺行利息净收入占爱比逐年下降，2佰007年低于浦版发银行11个百隘分点，非利息收霸入占逐年提高，颁正不断拓宽新的拌收入来源。在商胺业银行经营管斑理中，非利息收奥入成本较低，风罢险较小，是当代坝商业银行发展重霸点业务，招商银鞍行证明了这种业岸务拓展能力。耙通过对招商银行版、浦发银行近三岸年财务报表的爸“把三维氨”皑分析，招商银行百、浦发银行抓住爱中国经济快速发傲展的良机，均保肮持了高速发展，瓣招商银行在发展俺传统商业银行存绊贷款业务的同时岸，发展

22、各类中间案业务，创造了新懊的利润来源。笆五凹、阿招商银行和浦发芭银行鞍财务比率分析啊根据两家银行的懊财务报表，计算傲相应的把财务班比率如下表： 拔表12：般招商银行和浦发艾银行主要财务比拌率比较分析表氨 绊项目胺招商银行岸浦发银行傲年份捌2005年报澳2006年报昂2007年报扳2005年报皑2006年报澳2007年报扒净利润率芭19.75%澳28.34%艾37.22%霸17.46%爸17.72%邦21.45%安ROA跋0.52%稗0.76%凹1.16%板0.43%稗0.49%傲0.60%八税后ROIC袄1.26%稗1.69%傲2.16%拌1.17%把1.36%八1.42%岸ROE分解分析斑1

23、4.57%碍12.89%凹22.42捌%瓣16.01%懊13.56%爸19.43%扳税前ROIC阿2.17%阿2.47%斑2.98%鞍1.99%办2.45%扒2.78%肮ROA跋0.52%瓣0.76%稗1.16%鞍0.43%坝0.49%阿0.60%把EBIT/投入巴资本盎2.17%叭2.47%颁2.98%版1.99%唉2.45%罢2.78%伴投入资本合计扒726,141瓣.70安924,685伴.00案1,298,8爸60.00案568,481爸.22疤679,760佰.73败900,607八.64拜EBIT哀15,735.昂18芭22,878.跋08皑38,726.挨00扒11,315.鞍2

24、5傲16,682.蔼05按25,020.拌84俺营业利润率八82.05%艾91.21%般94.55%唉79.51%巴88.14%把97.62%皑投入资本周转次碍数肮 0.0皑264 佰 0.0胺271 阿 0搬.0315 耙 0.0伴250 坝 0.0埃278 岸 0.0皑285 斑税前ROIC案2.17%按2.47%伴2.98%袄1.99%扳2.45%邦2.78%捌1-所得税懊58.26%班68.36%唉72.44%阿58.74%败55.澳5绊7%笆51.11%澳税后ROIC罢1.26%邦1.69%瓣2.16%靶1.17%爸1.36%俺1.42%稗肮百俺哀胺颁拜负息负债成本K皑d班1.32%

25、邦1.44%懊1.44%按1.28%扮1.63%瓣1.64%罢负息负债比例摆96.42%坝94.03%白94.77%罢97.27%胺96.36%俺96.86%岸权益比例拜3.58%熬5.97%暗5.23%翱2.73%爱3.64%敖3.14%碍权益资本成本K罢s罢12.00%蔼12.00%哎12.00%捌12.00%把12.00%扮12.靶0白0%隘WACC拔1.17%百1.64%案1.61%氨1.06%邦1.31%啊1.19%吧投入资本效率耙0.09%笆0.05%啊0.55%按0.11%案0.06%拌0.23%啊EVA八 办667.14 半 挨488.33 扮 扳7,084.9颁2 摆 白62

26、2.31 霸 癌386.58 隘 昂2,103.0肮4 爱（一）盈利能力半指标分析拔经过计算比较分爱析，招商银行销笆售净利润率、总靶资产利润率、R坝OE、投入资本办利润率（ROI拌C）均高于浦发把银行，般2007年招商笆银行税后ROI佰C为2.16%爱，浦矮发银行税后RO罢IC为1.42翱%。鞍假设股东投入唉资本哎期隘望疤回报率均为12袄%，氨计算两家银行W把ACC分析发现鞍，2007年招挨商银行负息负债碍成本为1.44矮%，浦发银行1昂.64%，岸招商银行傲负债成本伴低于浦发银行斑0.2个百分点疤，罢但叭招商银行WAC拌C 扮仍巴高于浦发银行，肮原因为招商银行耙权益资本比例高半于浦发银行，而

27、八权益资本回报率哎远高负债成本回扒报率。综合比较白两家银行ROI按C与WACC捌的艾差额，招商银行艾投入资本效率2艾007年达到0办.55%，远高袄于浦发银行0.啊23%，创造了唉更高的价值捌，唉两家银行均为正唉值，都属于价值奥创造型企业。扒（二）资产流动氨性笆、负债管理搬指标分析奥单位昂招商银行邦浦发银行矮年份佰2005年报吧2006年报哀2007年报巴2005年报半2006年报哎2007年报斑营运资本需求量佰146,524敖.56 霸 204,87败3.50 傲 234,敖763.00 拜 138,10板5.58 癌 183,58癌2.58 巴 230,59半1.88 佰营运资本需求量佰比

28、率唉20%胺22%扮18%背24%隘27%巴25%爸资产负债比白96.46%昂94.09%氨94.81%鞍97.29%阿96.41%蔼96.91%疤流动比率跋 翱1.伴4袄0 碍 邦1.43 哀 叭 1.31 挨 艾1.59 柏 熬1.53 疤 稗1.50 氨速动比率扒 哀0.33 按 败0.34 爸 袄 0.29 鞍 安0.58 拜 拔0.52 癌 叭0.36 邦在经上指标计算哀分析中，结合我爱行实际工作经验艾，对贷款及各类胺垫款进行适当拆摆分，一般情况下霸，一年期以内贷扳款占2/3左右癌，翱计入流动资产，吧吸收存款中活期笆存款或一年期以扒下存款占比1/背2左右霸，计入流动负债暗。绊在此基搬

29、础上霸，对招商银行和巴浦发银行流动性肮进行了计算分析笆，招商银行流动拔比率、速动比邦率、营运资本需埃求比率均低于浦跋发银行，但差别坝不显著。同时，懊两家银行主要负罢债为公众存款，澳存款期限虽然以吧1年期以内存款爱为主，在我国，奥因居民普遍具备霸节俭储蓄的习惯巴，袄加上挨投资渠道较窄，翱银行信用较强，笆客户存款般的实际吧忠诚度普遍较高白，存款均保持了叭相当高的转存率按（在本人的实际懊工作中分析发现翱，居民定期储蓄矮到期后的转存率颁在80%以上）版，从存款流动性扒来讲，短期存款氨实际成为了长期昂存款阿，两家银行发生搬挤兑，限入财务版困境的可能性极八小。拜（班四般）袄资产营运效率俺分析扳005凹蔼2

30、007年招商罢银行拌总资产周转次数爱分别为拔0.026败、斑0.027奥、百0.031鞍，浦发银行半总资产周转次数翱分别为邦0.025爸、芭0.027凹、八0.028氨，招商银行相对懊略高于浦发银行扳。搬（扮五案）拌现金生成能力稗分析爸单位傲招商银行疤浦发银行澳年份凹2005年报案2006年报肮2007年报敖2005年报隘2006年报摆2007年报凹营业收入拔19178.5跋5邦25083.7按8艾40958耙14230.9般5稗18927.0扒8捌25629.9蔼6按净利润百3786.84澳7107.53稗15243摆2485.42版3353.03摆5隘498.78搬EBIT扳8982.29

31、捌16880挨2166搬8238.39爸7454.85跋8936.39靶总资产傲734612.埃86芭934102隘1310552敖573066.阿62爱689358.艾44艾914980.罢35白投入资本合计凹726141.唉7办924685胺1298860背568481.百22碍679760.鞍73背900607.扳64巴所有者权益懊25997.4拔7隘55160芭67984吧15525.9拌2八24720.4癌1案28297.8奥7按经营活动现金流疤量净额(税后)唉27294.0靶8肮71220半118471芭5762.31拔18872.2扮7蔼55426.7胺8隘经营活动现金流拔量净额

32、(税前)熬29699.5癌3颁74630疤124096拜8903.89耙22969.2哎8拜60688.5吧4芭销售税后现金净靶含量般142%埃284%背289%疤40%澳100%耙216%矮销售税前现金净哎含量百155%翱298%吧303%皑63%敖121%氨237%挨净利润税后现金袄含量率摆721%岸1002%暗777%百232%澳563%背1008%哀EBIIT现金按税后含量率皑304%哎422%凹547绊0%捌70%班253%斑620%斑总资产获现率霸4%矮8%俺9%岸2%半3%拌7%澳投入资本获现率办4%安8%背10%颁2%班3%跋7%岸权益资本获现率叭105%凹129%敖174%阿

33、37%扮76%按196%稗2005-20氨07年三年综合懊分析可见，招商氨银行销售收入、啊净利润、总资产班、投入资本、权爱益资本获现能力哀高于浦发银行，疤两家银行现金生扒成能力均较强。蔼（百六挨）爱财富增值能力半分析附表一：吧单位版招商银行阿浦发银行般年份斑2005年报伴2006年报芭2007年报翱2005年报罢2006年报百2007年报霸ROA伴0.52%靶0.76%摆1.16%澳0.43%安0.49%绊0.60%癌EBIT/投入矮资本扳2.21%搬2.59%案3.11%叭2.03%芭2.53%矮2.85%澳投入资本合计搬710,518扒.23把884,228疤.00 芭1,245,5邦81

34、.00 八 556,87伴0.30 拜659,395胺.20 袄876,664蔼.65 扒EBIT澳15,735.埃18胺 22,878哎.08 盎 38,7叭26.00 鞍 11,315半.25 扳 16,682板.05 翱 25,020岸.84 俺营业利润率拌82.05%唉91.21%懊94.55%氨79.51%翱88.14%疤97.62%凹投入资本周转次柏数坝 0.0奥270 挨 0.0般284 鞍 0摆.0329 哎 0.背0256 爸 0.0懊287 拔 0.0癌292 坝税前ROIC唉2.21%熬2.59%败3.11%啊2.03%背2.53%矮2.85%隘1-所得税按58.26%耙

35、68.36%背72.44%岸58.74%俺55.57%败51.11%疤税后ROIC颁1.29%癌1.77%哀2.25%翱1.19%白1.41巴%艾1.46%靶班安按拜矮半奥负息负债成本K矮d艾1.32%爱1.44%搬1.44%跋1.28%般1.63%白1.64%爸负息负债比例鞍98.54%翱98.34%奥98.82%笆99.30%皑99.34%斑99.50%霸权益比例巴1.46%班1.66%绊1.18%霸0.70%艾0.66%办0.50%案权益资本成本K敖s八12.00%版12.00%叭12.00%捌12.00%拔12.00%八12.00%拜WACC安0.93%背1.16%俺1.17%蔼0.8

36、3%氨0.98%颁0.89%癌投入资本效率奥0.36%爱0.60%百1.08%碍0.36%奥0.43%扮0.57%背EVA爱 2,541艾.96 班 5,343挨.17 罢 13,4艾78.40 班 2,01懊5.62 班 2,830扒.44 唉 4,976爱.19 般坝净利润皑3,786.8瓣4癌7,107.5敖3奥15,243.艾00懊2,485.4碍2邦3,353.0胺3班5,498.7跋8芭投入资本成本班1,244.8翱8 背1,764.3半6 捌1,764.6笆0 肮469.80 袄522.59 百522.59 澳EVA奥2,5罢41.96 盎5,343.1版7 吧13,478.奥4

37、0 半2,015.6懊2 啊2,830.4艾4 叭4,976.1捌9 凹哀附表二：挨胺芭扳柏版唉单位安招商银行凹浦发银行鞍年份挨2005年报背2006年报疤2007年报班2005年报霸2006年报跋2007年报八ROA俺0.52%氨0.76%坝1.16%柏0.43%爸0.49%暗0.60%摆EBIT/投入皑资本伴2.17%般2.47%埃2.98%澳1.99%斑2.45%邦2.78%扮投入资本合计跋726,141摆.70按924,685半.00白1捌,298,86啊0.00熬568,481般.22哀679,760澳.73胺900,607爸.64懊EBIT耙15,735.绊18疤22,878.案0

38、8俺38,726.捌00懊11,315.胺25熬16,682.霸05敖25,020.阿84皑营业利润率稗82.05%挨91.21%埃94.55%拜79.51%疤88.14%安97.62%暗投入资本周转次碍数板 0.0办264 拔 0.0袄271 疤 0唉.0315 暗 0.熬0250 靶 0.0按278 搬 0.0跋285 案税前ROIC氨2.1办7%佰2.47%拌2.98%昂1.99%败2.45%靶2.78%案1-所得税半58.26%拔68.36%安72.44%霸58.74%熬55.57%拌51.11%斑税后ROIC盎1.26%爸1.69%八2.16%芭1.17%蔼1.36%爱1.42%啊扮

39、负息负债成本K拜d绊1.32%傲1.44%白1.44%拌1.28%爱1.63%袄1.64%拜负息负债比例懊96.42%疤94.03%班94.77%扳97.27%扳96.36%案96.86%板权益比例安3.58%芭5.97%疤5.23%绊2.73%案3阿.64%爱3.14%白权益资本成本K瓣s坝12.00%拔12.00%瓣12.00%拔12.00%唉12.00%矮12.00%白WACC蔼1.17%办1.64%澳1.61%颁1.06%半1.31%伴1.19%唉投入资本效率柏0.09%蔼0.05%八0.55%班0.11%斑0.06%皑0.23%拔EVA绊 667哀.14 搬 488挨.33 背 7,

40、0肮84.92 氨 62巴2.31 芭 386背.58 埃 2,103百.04 百挨净利润按3,786.8盎4柏7,107.5扳3爸1颁5,243.0肮0翱2,485.4板2瓣3,353.0澳3袄5,498.7肮8颁投入资本成本扒3,119.7般0 翱6,619.2叭0 蔼8,158.0般8 把1,863.1疤1 拜2,966.4版5 矮3,395.7败4 矮EVA拌667.14 绊488.33 矮7,084.9邦2 拌622.31 鞍386.58 熬2,103.0阿4 版权益资本创值率百2.57%皑0.89%扒10.42%俺4.01%扮1.56%氨7.43%半在以上跋两种计算方法，靶主要区别

41、在于投鞍入资本计算口径胺区别，附表一中巴的投入资本包括败有息扳负债和所有者权靶益中的股本项，斑附表二中的投入啊资本包括有息负叭债和所有者权益颁中的全部项目。碍现以附表二中数瓣据作为参考，招艾商银行三年来的柏投入资本效率八分别为0袄.09%柏、白0.05%捌、疤0.55%懊，浦发银行分别斑为肮0.11%耙、爸0.06%阿、艾0.23%碍，招商银行三年懊来的爱EVA摆分别为敖667.14唉百万元、翱488.33安百万元、傲7,084.9把2佰万百元，浦发银俺行分别为斑622.31八万百元、敖386.58安万百元、百2,103.0翱4稗万百元，招商银案行三年来的奥权益资本创值率隘分别为霸2.57%芭

42、、按0.89%肮、罢10.42%背，傲浦发银行分别为白4.01%爱扒、哎1.56%袄盎、熬7.43%百。通过以上三项拔指标比较分析说八明，招商银行为柏股东创造了更大澳的价值。胺（阿七氨）案资本市场表现吧分析跋单位靶招商银行版浦发银行背年份靶2005年报百2006年报熬2007年报叭2005年报绊2006年报盎2007年报隘EPS扒 靶0.37 敖 百0.48 办 唉 1.04 摆 爱0.63 拌 稗0.77 肮 袄1.26 阿每股净现金流翱 蔼2.63 办 扒4.84 傲 稗 8.06 俺 靶1.47扮 阿 盎4.33 版 1胺2.73 拜分红比例八21.05%傲25.00%八27.01%芭1

43、9.91%阿19.18%班12.67%百DPS笆 靶0.08 吧 霸0.12 艾 坝 0.28 吧 昂0.13 肮 蔼0.15 胺 隘0.16 颁年末股价安 板6.58 傲 1安6.36 巴 摆 39.63 跋 懊9.75 艾 2敖1.31 哀 5白2.80 隘PE坝 隘 18.03 俺 3肮3.84 翱 澳 38.23 案 1吧5.36 颁 2笆7.68 澳 4般1.82 版经过上表计算分奥析，浦发银行每吧股收益高于招商隘银行，招商银行傲三年来分红比例爱均高于浦发银行笆，资本市场表现办浦发银行强于招扳商银行（如下图跋），也带来相对埃较高的市盈率。唉2007年招商伴银行的股票收益鞍率=资本利得

44、收八益率+现金股利熬收益率=(39奥.63-16.罢36)/16.板36+0.28氨/16.36=艾143.95%俺，浦发银行股票吧收益率为148版.52%，两家氨银行均为股票持埃有人创造了八可观的回报，同昂期沪市大盘背综合伴收益率为96.懊66%，说明持袄有招商银行和浦败发银行股票获得皑的回报率明显强岸于大盘。霸图3：佰招商银行懊2005年熬8白月- 袄 凹 百 案 胺 斑 图4：皑浦发银行唉2005年芭8袄月扳-阿200耙8敖年班6埃月的股票价格走哀势 般 敖 白 爱 200哀8佰年霸6稗月的股票价格走耙势 班六肮、敖招商银行和浦发皑银行敖ROE分解分析矮单位暗招商银行拔浦发银行皑年份蔼2

45、005年报埃2006年报扳2007年报背2005年报阿2006年报扮2007年报肮净资产收益率鞍14.57%矮12.89%澳2摆2.42%敖16.01%矮13.56%俺19.43%熬营业利润率办82.05%懊91.21%芭94.55%办79.51%爸88.14%鞍97.62%版总资产周转次数班 0板.026 巴 0稗.027 敖 凹0.031 绊 翱 0.025 案 靶0.027 颁0.028 扒权益乘数按28.26 蔼16.93 板19.28 哀36.91 碍27.89 案32.33 昂1-财务效应蔼0.41 癌0.45 百0.54 瓣0.37 艾0.36 爱0.43 版1-捌税负胺效应罢5

46、8.2啊6%肮68.36%拌72.44%拌58.74%俺55.57%爱51.11%埃安芭疤办班碍蔼ROE分解分析碍14.57%叭12.89%霸22.42%邦16.01%暗13.56%皑19.43%爸经以上分解分析板比较，2005傲年、2006年斑浦发银行ROE笆高于招商银行，稗2007年浦发吧银行低于招商银芭行，主要原因为拌浦发银行承担了耙较高的所得税，百应努力降低实际氨税负，同时，浦扮发银行发挥杠杆暗乘数效应较好，拔当然杠杆乘数越盎高风险程度也越跋高，应适当补充傲资本金。安七癌、百招商银行和浦发霸银行斑EVA分解分析案敖附表二：罢敖唉稗艾版耙单位翱招商银行哎浦发银行版年份叭2005年报办20

47、06年报瓣2007年报邦2005年报办2006年报跋2007年报啊ROA半0.52%般0.76%颁1.16%白0.43%败0.49%熬0.60%半EBIT/投入昂资本靶2.17%拜2.47%霸2.98%笆1.99%案2.45%安2.78%斑投入资本合计敖726,141霸.70八924,685霸.00芭1,298,8扳60.00艾568,481埃.22唉679,760靶.73唉900,607扒.64案EBIT隘15,735.鞍18八22,878爱.08邦38,726.哎00按11,315.肮25靶16,682.叭05背25,020.伴84败营业利润率般82.05%疤91.21%蔼94.55%邦7

48、9.51%板88.14%败97.62%百投入资本周转次霸数巴 0.0肮264 奥 0.0盎271 疤 0败.0315 白 0.伴0250 把 0.0暗278 案 0.0暗285 阿税前ROIC佰2.17%傲2.47%跋2.98%癌1.99%芭2.45%昂2.78%伴1-所得税八58.26%艾68.36%拜72.44%摆58.74%疤55.57%哀51.11%耙税后ROIC扒1.26%埃1.69%把2.16%氨1.17%摆1.36%傲1.42%跋把负息负债成本K扮d般1.32%蔼1.44%案1.44%奥1.28%翱1.63%巴1.64%俺负息负债比例背96.42%霸94.03%白94.77%摆9

49、7.27%皑96.36%矮96.86%笆权益比例板3.58%傲5.97%奥5.23%佰2.73%爱3.64%碍3.14%靶权益资本成本K班s板12.00%爸12.00%瓣12.00%懊12.00%罢12.00%坝12.00%笆WAC傲C扮1.17%懊1.64%颁1.61%斑1.06%败1.31%邦1.19%碍投入资本效率拌0.09%笆0.05%邦0.55%伴0.11%拜0.06%哀0.23%板EVA笆 667凹.14 叭 488凹.33 斑 7,0败84.92 爸 62肮2.31 摆 386傲.58 俺 2,103搬.04 暗耙净利润办3,786.8叭4靶7,107.5扮3矮15,243.拔0

50、0案2,485.4班2凹3,353.0按3扮5,498.7稗8按投入资本成本氨3,119.7笆0 按6,619.2鞍0 笆8,1埃58.08 昂1,863.1背1 哀2,966.4袄5 扮3,395.7碍4 耙EVA安667.14 氨488.33 矮7,084.9阿2 邦622.31 吧386.58 八2,103.0摆4 傲权益资本创值率拔2.57%哀0.89%昂10.42%鞍4.01%半1.56%唉7.43%耙经过以上分析，半招商银行创造了摆较的价值，主要绊优势在于：一是绊负息负债成本较鞍低，二是中间业捌务收入唉占比较高，澳三是投入资本周埃转率较高，带来按了ROIC相应瓣较高；存在的劣矮势主要有：一是阿因权益资本相对跋充足，杠杆比率挨相对较低，昂带来W皑ACC相应较高半。综合比较招商捌银行投入资本效败率高于浦发银行啊。把八扳、扳招商银行和浦发阿银行吧可持续增长分析哎单位胺招商银行啊浦发银行摆备注板年份八2005年报稗2006年报芭2007年报安2005年报捌2006年报稗2007年报暗