关于人民币资本账户开放问题的研究

1、大庆石油学院本科生毕业设计（论文）PAGE PAGE III摘 要矮近年来，随着国爸际经济全球化、隘金融一体化的不稗断发展，中国国搬内外资金大规模捌双向流动的格局胺正在逐步形成，版因此，如何进一皑步推进人民币资唉本账户开放的进斑程，就成为我们俺面临的一个十分把重要的研究课题挨。本文首先对我阿国资本账户管理拜现状进行了分析拔总结，并从对外唉经济发展和经济按全球化两个方面懊讨论了开放资本埃账户的必要性。邦然后分析了我国鞍资本账户开放应叭具备的条件和环斑境，包括综合国芭力、金融体系、坝汇率制度及监管百等问题。最后讨爸论了中国资本账捌户开放的风险管坝理，提出了关于哎商业银行改革和奥汇率、利率改革啊的建

2、议：商业银绊行应按照现代企爸业制度要求，着啊眼于业务及机构岸调整和转换内部办经营机制等方面般；同时我国还应斑当建立和完善利背率政策与汇率政暗策配套的传导机拜制，促进汇率和霸利率市场化。疤关键词盎：柏资本账户；金融斑；银行；汇率拔A摆bstract捌With 按the con摆tinuous阿 develo佰pment按 of 凹economi案c and f拌inancia岸l globa澳lizatio搬n胺 吧in rece哎nt year拔s伴，笆the pat拔tern岸 of斑 large-扒scale败 capita案l inflo隘ws哎 版and out挨flows半 拔is

3、grad啊ually t扒ak蔼ing sha艾pe 蔼in Chin啊a.T爱herefor芭e邦,a哎 pressi瓣ng issu敖e 搬which w胺e will 敖have to盎 confro扳nt俺 is how艾 to fur癌ther 昂promote板 the pr暗ocess 碍of 翱R靶MB暗 capita扮l accou捌nt libe摆ralizat肮ion.The岸 main p霸oints o百f this 巴paper搬 are as艾 follow癌s:First败, the 氨paper爸 examin俺es the 翱current般 situat懊

4、ion of 隘Chinas哀 capita啊l accou隘nt罢 斑managem隘ent肮,and 跋discuss案e巴s案 the ne暗cessity暗 of ope板ning th安e capit般al acco柏unt熬 from t拌he two 敖aspects八 of 拌foreign案 econom疤ic deve啊lopment把 and ec奥onomic 芭globali柏zation把.Then懊, 巴the pap奥er anal坝yzes th芭e 捌precond摆itions爱 under 皑which R氨MB capi耙tal acc鞍ount 把l

5、iberal颁ization敖 could 艾be poss摆ible. T爱hese 罢precond熬itions颁 includ搬e natio袄nal pow板er, fin扳ancial疤 扒system,伴 exchan般ge rate扮 regime翱, regul半atory p斑olicies伴, super奥vision 罢framewo傲rk etc.邦Finally挨, the 版paper氨 discus疤ses the鞍 risk m案anageme安nt syst敖em of R澳MB稗 capita捌l般 叭account班 libera袄lizatio扒n a

6、nd 笆offers 颁the fol安lowing 般proposa耙l叭s敖 半on the 摆reform 案of 叭state-o颁wned co巴mmercia唉l banks坝,般exchang背e rate俺 and in绊terest 哎rate:颁commerc熬ial ban爸ks shou耙ld be i柏n accor澳dance w哎ith the颁 requir板ements 巴of mode隘rn ente扮rprise 斑system,凹 邦and 哎focus o吧n 袄the 安restruc啊turing半 of 唉activit瓣ies版 and in伴

7、stituti瓣on搬 and th叭e 耙convers凹ion of 袄interna白l opera白ting me隘chanism般. Meanw吧hile, 伴China s摆hould e按stablis般h and i吧mprove 肮the sup阿porting霸 transm爱ission 奥mechani斑sm 熬of 拔interes岸t rate 鞍polic翱ies伴 and ex罢change 按rate po柏lic扮ies,靶and pro敖mote ex办change 胺rate an巴d inter碍est rat扮e marke氨tizatio凹n昂.碍

8、Key wor拜ds敖：癌Capital碍 accoun佰t ; Fin颁ance; B稗ank; Ex挨change 按rate目 录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc201368775 八第芭1扒章霸 巴资本账户开放的昂意义八 PAGEREF _Toc201368775 h 唉1 HYPERLINK l _Toc201368776 颁1.1 靶资本账户的涵义半 PAGEREF _Toc201368776 h 靶1 HYPERLINK l _T昂oc20136耙8777柏 霸1.2 爸资本账户开放的摆涵义挨 PAGEREF _Toc201368777 h 案1

9、HYPERLINK l _Toc201368778 疤1.3 啊开放资本账户的叭必要性拔 PAGEREF _Toc201368778 h 碍2 HYPERLINK l _Toc201368779 笆第艾2办章傲 隘资本账户对外开罢放应具备的条件班 PAGEREF _Toc201368779 h 安4 HYPERLINK l _Toc20136878白0摆 拔2.1 佰强大的综合国力翱 PAGEREF _Toc201368780 h 霸4 HYPERLINK l _Toc201368781 案2.2矮完善的货币金融捌政策胺 PAGEREF _Toc201368781 h 拜4 HYPERLINK

10、 l _Toc201368782 唉2.3 蔼健全的金融体系佰，完善有效的监败管体制翱 PAGEREF _Toc201368782 h 版6 HYPERLINK l _Toc201368783 澳2.4 摆有效的保障机制傲 PAGEREF _Toc201368783 h 吧7 HYPERLINK l _Toc201368784 啊2.5 昂良好的国际收支埃和对外债务状况叭 PAGEREF _Toc201368784 h 背7 HYPERLINK l _Toc201368785 霸第盎3澳章背 鞍资本账户开放进敖程中的风险及对斑策爸 PAGEREF _Toc201368785 h 懊9 HYPE

11、RLINK l _Toc201368786 啊3.1 伴资本账户开放与癌商业银行改革邦 PAGEREF _Toc201368786 h 罢9 HYPERLINK l _Toc201368787 鞍3.2澳资本账户开放与白汇率及利率改革埃 PAGEREF _Toc201368787 h 板12 HYPERLINK l _Toc201368788 结 论 PAGEREF _Toc201368788 h 17 HYPERLINK l _Toc201368789 参考文献 PAGEREF _Toc201368789 h 18 HYPERLINK l _Toc201368790 致 谢 PAGEREF

12、_Toc201368790 h 20PAGE 20捌第1章 爱资本账户开放的矮意义八1.1 唉资本账户的涵义般资本账户是国际挨收支平衡表中用肮来记录国际资本傲流动的一个账户颁，即资本的输入袄和输出，也是一靶国同其他国家的绊金融资产交易，艾表现为一国对外唉金融资产和负债皑的变动。资本账挨户也叫资本项目奥，是和经常项目肮和平衡项目相并瓣列的一级账户。癌国际货币基金组叭织在 国际收哀支手册(第五暗版)中，将传统百的 暗“百资本项目版”罢改为 唉“傲资本与金融项目八”扮，主要包括以下癌内容：按资本项目：只涉把及资本转移与非办生产、非金融领般域资产的收买与隘放弃。袄金融项目：(1蔼)直接投资板：案是指为

13、获得长期癌利益向一个并非稗在投资者经济体翱内经营的企业进般行投资，投资者耙的目的是取得被颁投资企业管理机按构中的有效发言芭权。这种发言权肮给直接投资者带版来的利益不同于唉对企业经营权没板多大影响的证券扳投资者预期取得敖的利益。(2)霸证券投资疤：矮包括投资于股票胺、债券、货币市艾场工具、金融衍袄生工具等。(3背)储备资产熬：蔼是指被当局控制百可用来弥补国际扮收支逆差或用来吧干预拔、八影响本国货币汇斑率从而控制这种败逆差规模或者用鞍于其他目的的那般些国外资产。(岸4)其他投资稗：背这是一个剩余项岸目，包括在直接挨投资、证券投资芭、储备资产变动肮中没有包括的一按切资本交易。版1.2 唉资本账户开放

14、的霸涵义昂资本账户对外开稗放，或者说资本袄账户可兑换，是半指一国(或地区坝)对把其扒资本项目下的对昂外收支逐渐解除阿管制 (或限制癌)般的进程。资本账把户开放的目标是拔货币的资本项下百可兑换，即芭一国(或地区)半对资本项目下的八对外收支解除管摆制(或限制)。奥资本账户可兑换斑是与外汇管制和捌货币可兑换紧密阿相连的一个概念耙。一个国家的外耙汇管制通常分为隘两个方面：一是败对交易本身的限暗制，如许多国家班曾实行过的进口白许可证，禁止进唉口货物等；二是盎对货币兑换的限班制，不允许居民隘持有外汇或不允懊许非居民用本币吧向银行兑换外汇暗等行为。经常项绊目可兑换主要是版关于取消真实交扒易基础上外汇兑百换限

15、制方面的问艾题，资本账户可爱兑换将更多的牵捌涉到各类金融交霸易本身的许多问啊题般。背关于货币可兑换般，国际上目前并矮无统一定义，不唉同的定义在肮不同瓣程度上有很大差肮别。浮动汇率制熬在国际货币体系矮中取得主导地位拌后，自由兑换主罢要是从取消外汇啊管制这个意义上跋讲的，它是指任佰何一个货币持有安者都可以按照市哀场汇率自由地把凹该货币兑换成一芭种主要的国际储敖备货币。从国际捌货币基金组织工爱作文件中可以总扮结出：资本账户笆可兑换是指消除把对国际收支的资败本和金融账户下傲各项交易的外汇般管制，如数量限摆制、课税及补贴爱，不对因交易而靶产生的汇兑行为瓣进行干预。资本案账户下可兑换是耙货币可兑换的关稗键

16、。资本账户涉扒及到外汇、证券捌等多个金融市场版和即期及埃远期外汇、股票八、债券、期货等白多种金融工具，岸实现资本账户开凹放将意味着一国盎或地区充分与国挨际金融市场接轨版，国际资本的流百出入将是充分自胺由的昂1懊。爸本文在理论讨论扒时把资本账户对白外开放与资本账皑户可兑换视为同伴一个概念。芭1.3 昂开放资本账户的拌必要性爱1.3.1一国邦对外经济发展的百必然结果斑从一国自身经济班发展的角度来讲隘，实行资本账户败可兑换主要是因扳为：(1)资本芭账户可兑换可以版给外国投资者一艾个强烈的制度信绊号能够增强或鼓碍励外国资本的流凹入，可以弥补发爱展中国家储蓄和疤外汇不足的 耙“拜双缺口瓣”白，从而有利于

17、经氨济增长。(2)拔资本账户可兑换扒条件下资本的自笆由流动，有利于白资源以更高的效哀率实现在全球范爸围内的配置，而罢提高全球范围内皑的使用效率，会艾进一步增加国际案社会福利。(3板) 从盎微观经济主体来伴看，资本账户可靶兑换后，外国直稗接投资的自由进坝入安将有利于引入竞拔争，完善市场运捌行机制，提高本扒国金融业服务的败效率。（4)以板资本流入为载体吧，可以伴随着引皑入发达国家的先耙进技术，从而提盎高资本输入国的颁技术能力和管理笆水平。(5)资般本账户可兑换将稗使本国居民得以胺在国际范围内进稗行资产组合与管巴理，分散国内外胺市场冲击的风险敖，保证居民收入白和财富的安全与澳稳定，分享高增阿长创业和

18、市场的翱经济利益。(6霸)金融全球化过按程中，从国际收跋支平衡原理的角盎度出发，资本账翱户通常是与经常俺账户呈反方向变跋动的，资本的国叭际间流动是国际鞍贸易发展的结果柏。所以，资本账翱户不放开，会影袄响经常账户的调挨控能力百暗2叭瓣。埃随着经济全球化巴和金融一体化的瓣发展，一国对外暗经济交往的形式隘越来越多，由此板导致一国进行资佰本管制的成本迅耙速增加，而管制邦效率却逐渐降低伴。在资本账户管俺制成本与效率严熬重不匹配的情况败下，更多的国家伴选择了放松资本搬管制。斑1.3.2一国疤适应经济全球化胺的必然趋势般从外部原因分析埃，一国实行资本背项目可兑换主要白是因为：(1)绊由于一国国际化芭进程中半

19、，巴与资本账户有密隘切联系的业务活板动不断发展、深把化，特别是对跨叭国公司进入金融肮、保险、证券业摆的逐步开放等，隘使得以限制货币背兑换、限制资金坝跨境流动的有效办性大为降低。(岸2)国际资本流隘动的主要原因之颁一是国际资本的拔逐利行为。对外埃投资主要是为了拌追求较高的资本爱收益率，而较高案的资本收益率主班要来自于垄断优背势、交易成本降稗低、低成本生产阿要素和税收优惠芭等因素。(3)般广大发展中国家搬，尤其是巴具百有独特扮的岸相对比较优势扒和拌巨大市场机会的岸发展较为顺畅的白发展中国家，面奥临着来自金融竞摆争强势国家的压敖力。美国等发达败国家以及某些国暗际组织及机构会把从不同角度对广皑大发展中

20、国家施靶压，要求其加快搬资本账户可兑换八进程。颁由于存在着上述皑有关资本流动主肮体的行为动因，胺所以资本账户可把兑换已成为一个埃必然的全球化趋笆势盎柏3芭芭。背第吧2拔章 艾资本账户对外开盎放应具备的条件颁2.1 办强大的综合国力百为了成功推进资般本账户阿开放，一个国家捌应当具备殷实的懊综合国力。一国背的整体经济实力挨，既表现在经济八规模的大小，也拜表现在国际竞争袄能力的高低。建背国以来，特别是懊改革开放以后，拔我国经济有长足办的发展。但是人癌均产值、人均国把民生产总值还远拔远落后于发达国百家，特别是经济翱结构不合理，国摆企面临困境，生背产结构与消费结伴构不合理，深化捌国企改革还有相昂当长的路

21、要走盎哎4安扳。当前，在以公跋有制为主体、各俺种经济成分共同昂发展的形势下，按要建立新的社会背主义市场经济新百体制还有一个过胺程。班国内经济发展和耙对外开放深化的鞍同时，我国搬对外斑贸啊易叭也将迅速发展，阿外贸依存度不断艾提高。但是，随傲着国际竞争的加版剧，我国产皑业的国际竞争力拔不足以继续支撑碍出口贸易像以往版二十年那样快速罢的增长。鞍因此坝，肮如何调整出口商板品结构，提高商把品技术含量，支安持名牌的生产与斑贸易，特别哎是捌用金融手段和措伴施支持大集团、按大企业疤进行矮技术改造，产品昂升级换代，建立佰自己的综合性跨盎国公司，奥就成为斑推动我国经济、隘金融可持续发展傲的重要一环盎。半随着我国经

22、济实把力的增强，邦对半外贸巴易搬的迅速发展，这柏就加快了人民币佰自由兑换的迫切捌性艾安5颁昂。哎2.2完善的货坝币金融政策扒完善的货币金融隘政策是推进人民皑币资本账户开放凹的重要前提条件隘。利率是资本市巴场配置的核心，捌应当反映资本供班求的关系。在资八本管制状态下，耙国内利率独立于搬国外利率，能够邦实施独立的货币奥政策和稳定的汇碍率政策。资本账颁户开放后，国际霸资本的自由流出矮入，会使国内外俺资本市场的利率哎、投资回报率、蔼证券收益率间的爱差距缩小。由于盎中国利率形成机芭制尚未达到市场昂化，开放资本账安户后还可能会产埃生大量的外币化八或资本外逃。随爸着资本账户开放佰的不断推进，国邦内金融市场将

23、进爸一步与国际金融哀市场融合，国内半利率与国外利率跋的交互作用会更伴加明显。我们应白当加快建立由市啊场资金供求决定安存贷款利率水平绊的形成机制，提肮高鞍我翱国合理有效的配皑置国内外资源的白能力。俺建国以来，我国矮人民币汇率机制皑经历了几个不同熬的发展时期，到扳1994年人民挨币汇率并轨后，埃形成了以市场供半求为基础的、单疤一的懊、笆有管理的浮动汇搬率。从这几年发白展情况看，有其坝积极的一面，但办也存在不足之处柏。具体版包括唉：（1）中央银板行干预外汇市场办的被动性。19吧94年起，实行把结售汇制，绝大爸多数国内企业的敖外汇收入必须结背汇给外汇指定银般行，同时中央银懊行又对外汇指定巴银行的结售周

24、转阿外汇余额实行比柏例幅度管理，也绊就是说，当银行阿持有的结售周转傲外汇超过最高比绊例时，就必须通把过银行间外汇市扒场出售，当不足半时，必须从市场安购进。上述管理皑办法，使中央干伴预成为必需行为扒。特别是近年来靶，翱我爸国国际收支出现班大量顺差，银行盎结汇后，不得不罢在市场大量出售霸，如果央行不购鞍入，必然引起美傲元汇率的下跌，吧迫使央行被动干爸预。(2)汇率扒变化缺乏弹性。斑1994年后，败我国国际收支连般年顺差，央行对耙外汇市场的干预埃不可避免。所以靶，人民币汇率水瓣平不纯粹由市场办供求来决定，在吧很大程度上受国疤家宏观经济政策半所制约。因此，癌如何能真正按多昂种货币不同加权碍所形成的敖“

25、胺一篮子货币艾”癌的汇率变动而变袄动，以及主要根佰据市场供求来确敖定汇率，还需作佰进一步的改进和岸完善。(3)我澳国宏观经济政策案对调节外汇的供袄求起着相当重要跋的作用，因此宏拜观经济政策是保袄证和促进人民币哀币值稳定的关键巴。货币政策要确坝实具有独立性，哀要与财政政策有盎机的协调配合，巴以此促进和维护盎宏观经济的稳定拌，经济结构的调坝整和经济持续、挨快速、健康的发把展，这也是实现般货币可兑换的必岸要条件安板6般邦。开放资本账户鞍的同时应当加快瓣改革外汇市场机懊制，尽快完善现挨行的人民币汇率岸形成机制，使人绊民币汇率能够更碍准确地反映中国败外汇市场的供求扳关系。在汇率不敖完全浮动的情况哀下，则

26、以较成熟佰的公开市场业务暗为基础，(唉如安一些工业拜化俺国家在开放资本佰账户后，通常迅傲速与离岸市场建稗立短期工具的抛哀补利率平价，这笆会有助于国内利哀率与国际利率靠班拢，避免国内外盎利差过大。)提傲高中央银行在公唉开市场上的操作巴水平。百汇率是本国货币搬的对外价格，价班格是否真实，取哀决于是否消除了昂价格扭曲的现象罢。从一般生产和爱消费价格形成的邦机制来看，应该稗以市场供求为基吧础，国内物价应暗与国际物价逐步靶接轨，物价在一颁定时间内保持稳埃定，国内居民生班活素质不断提高邦，对本币充满信叭心，没有太高的颁通货膨胀预期。稗代表资金价格的懊利率必须实现市哀场化，因为能否扒真正按市场供求板来决定资

27、金的价奥格，将关系到资盎金快速合理的流肮动和资源的合理唉配置，以及经济敖结构合理调整的翱大问题。可采取拔先放开货币市场摆利率、再放开贷翱款利率、最后放疤开存款利率的次岸序，取消对利率耙的各种限制和管阿制，实现利率市袄场化八唉7艾八。利率市场化的扒实现，意味着资靶金价格的全面放岸开。这也是我国绊加入世贸组织，笆物价(包括商品按、资本和劳务)凹与国际接轨的重埃要前提，这必然哎要求我国企业对笆国内价格变化做哀出灵敏反应，根稗据市场供需状况背进行生产和经营懊，谋求效益和利盎润的最大化，使扳价格信号和竞争氨机制充分显示出耙来。这必须加快袄建立良好的公司搬治理机制和产权柏制度的改革。这捌也是人民币实现熬完

28、全可兑换的重斑要条件。办2.3敖 翱健全的金融体系澳，完善有效的监碍管体制暗从国际上有关资艾本账户开放的经艾验来看，不论是暗发达国家、转轨叭国家还是发展中佰国家，如果不具蔼备成熟的管理体靶系，就难以防范袄国际资本流动所挨带来的风险。放皑开资本账户，会胺使居民的金融资唉产形成多样化。拔为了保持资产的罢价值，人们必然癌要利用衍生工具百来进行金融风险傲保值交易，这会伴增加货币监管部佰门的工作量和难矮度。如果金融机昂构没有健全的经疤营机制，叭不能有效地进行翱风险管理，背则很难应付由资伴本快速流动、资拜本价格和汇率的哎急剧变动给金融耙体系带来的冲击按。因此，我们应邦健全金融体系并袄实施强有力的金鞍融监管

29、袄。班在开放资本账户安的同时，应当实矮施有效的管理，半建立健全有效的奥管理体系。此外靶完善的管理将更氨加有利于资本账傲户的开放。国内挨外金融市场的连安接与发展，还将熬要求对金融市场皑的管理向国际惯傲例靠拢，并做到蔼标准化、程序化傲、规范化、法制八化，通过科学的鞍管理，不断健全半监管和内控制度胺，才能有效地防罢范国际资本的冲罢击。叭其他发展中国家颁开放资本账户的哀经验是，国内金皑融体制改革必须扒在资本项目开放摆之前，至少在开邦放同时得以完成癌。资本账户开放扒取决于金融体系凹是否完善，金融凹市场是否发展到伴相当水平半办8版捌。坝 从近二十吧几年来国际金融班领域出现剧烈动爱荡的经验教训来佰看，都是与

30、金融搬监管的放松与不敖力有关，也就是把与国际资本的频哀繁大进大出有关八。国际清算银行邦巴塞尔委员会就傲全球金融监管做挨了大量工作，该哀委员会制订的熬“颁巴塞尔协议把”肮不断修订和完善柏，从对商业银行扮的一般监管到对白所有业务实行全佰方位的风险监控唉。当前金融监管拜的范围已从对银盎行和非银行金融懊机构扩大到对资阿本市场、资本流埃动以及外债的合颁理监控绊按9岸吧。对此，我们必案须遵循巴“熬巴塞尔协议肮”绊的规定，从哀金融审慎监管原昂则出发，要求商败业银行建立自身斑的风险防范和内芭控机制，绊从合规性稽核监板督向罢以哎防范金融风险为袄核心的审慎监管敖转矮变，加快我国金扒融监管的系统化隘、规范化和国际霸

31、化的建设。为了芭防范金融风险和俺注意金融安全鞍，版就必须进一步加癌强我国的监管能矮力，完善体制和扳监管队伍。宏观矮金融监管能力的癌提高和完善是资傲本账户开放的必八要条件。笆2瓣.熬4半 瓣有效的保障机制鞍构建有效的官方罢安全保障机制在挨一国金融体系处霸于资本账户开放俺状况下是有一定皑财政成本的。同扳时，为控制这种爸成本，有关政府爱部门还必须控制叭安全体系内的道凹德败坏。从国际搬经验看，大多数办国家为了稳定金氨融体系，经常采吧用下述保护形式吧：中央银行提供熬的短期紧急资金坝援助；某些形式版的私人或官方存皑款保险；对陷入奥困境的大金融机柏构发放直接的短挨期或中期紧急资拔金援助。这些政哀策虽然有助于

32、减熬少金融危机的影昂响，但也容易带办来拜“癌道德危害巴”绊问题。例如，对爱存款的全额保险白会使存款人降低鞍监督银行经理人罢员的积极性，因俺而弱化市场约束版机制。通常主要柏有以下几种方式胺来制约与官方安癌全保障体系有关暗的信贷风险：建捌立健全审慎的监啊督体系；制定详芭细的金融市场行凹为准则；增加对稗金融与投资过程把中冒险倾向的限颁制；设置最低的癌资本充足标准；百加强对管理支付扮、清算和结算风皑险的机构安排等昂等耙翱10昂岸。盎2靶.盎5矮 艾良好的国际收支瓣和对外债务状况哀是否有一个良好瓣的国际收支状况哎是实现货币可兑把换的重要条件。敖工业化国家开放佰资本账户一般都背具有针对性，比碍如，在国际收

33、支百中经常项目顺差吧时，国内有大量哎资本剩余，因而袄放松资本流出的阿管制，鼓励、促般进资本输出。而拜发展中国家开放绊资本项目往往是版经常项目出现逆暗差，国内储蓄不傲足，因而放松对案资本流入的管制扮。隘90年代以来，白在经济全球化金搬融自由化发展的般情况下，资本项袄目开放的作用，八己从单纯的芭“疤输出疤”拌或把“爱输入拜”肮，转化败和半上升到优化资本叭结构，促进资本吧双向流动的层次熬。资本项目的开笆放既要为本国资懊本输出创造条件矮，也要为吸收资俺本流入提供方便矮。八改革开放以来，疤我国国际收支发败展状况是良好的佰。经常项目19霸83年为42.唉2亿美元顺差，盎到1997年和暗1998年分别跋上升

34、到297.凹18亿美元和2搬93.2亿美元岸的顺差。资本项唉目1983年为拜2.26亿美元暗逆差，1997爸年上升为229胺.78亿美元顺吧差。特别是19斑94鞍年以来，我国国氨际收支经常项目吧和资本项目昂呈双顺差的局面矮。芭1992年以前啊，艾我国拜对外借款占资本敖流入总量的60背%左右，直接投啊资只占30%左蔼右。但1992绊年后发生了重大稗变化，到199翱7年，外商直接懊投资占外资流入埃的73.3%,佰对外借款只占叭14%。艾需要指出的是，办国外证券投资占癌流入资本比重一佰直较低，而发达胺国家和发展中国般家证券投资占流颁入资本比重很高伴，有时成为外资皑流入的主要形式埃和渠道俺艾11案案。

35、为此，这一部板分的资金流入在氨我国尚有较大的肮空间，因此有必办要对资本项目中疤的某些项目做开肮放的准备，但是按恰恰这一部分对八一国经济，金融吧冲击力很大，它碍会带来正负两方班面的影响，因此隘必须谨慎和稳妥哀。埃总之，国际收支办经常项目平衡有百余，外债结构合艾理，保持充足的吧外汇储备是人民肮币实现完全可兑吧换的重要条件。白第耙3罢章 百资本账户开放进奥程中的风险及对瓣策鞍我国目前尚处于挨经济转轨阶段，拔如俺要爱最终实现资本账案户自由化，有许耙多准备工作需要胺做，有许多措施氨要实施搬、要配套拌，在实行资本账败户自由化之前，胺必须进行相关的氨金融改革，旨在昂减少国内外金融皑市场条件差异，般拥有一个深

36、化的伴国内金融体系和伴一种高效稳健的案金融监管，采用摆合适的汇率制度百和面对良好的国芭际收支状况。实疤现资本账户开放拜必须有次序或顺佰序地进行，而做稗好相关的金融准搬备，实施有效的百金融改革，就显跋得至关重要稗啊12扮暗。从我国面临的败经济形势来看，氨我国的基本经济肮形势还是比较好瓣的，如我国正在蔼经济体制转轨时版期，其经济增长胺速度一直维持在艾7%-8%的较百高水平，即使2百003年我国大靶面积流行了搬“芭非典隘”俺瘟疫，我国经济办仍保持7%安左右的较快增长邦。昂国际收支长期处袄于顺差，外汇储拌备长期快速增长半，暗居世界第二。但版是我国在财政与碍金融状况方面有案许多亟待解决的隘问题，金融体系

37、拌的脆弱性还是比懊较大的。因此，瓣无论从理论上讲笆，还是从实践上吧来看，为了顺利巴实现资本账户开佰放，必须处理好袄与此相关的金融巴问题哎唉13扮俺。鞍3昂.1 叭资本账户开放与坝商业银行改革袄3.1.1开放奥资本账户后我国按商业银行将面临坝的风险傲高效而稳健的摆国有商业银行，啊对于完善我国金熬融体系，夯实我版国对外开放的金捌融基础至关重要翱。1993年以隘来，我国盎“扒工、农、中、建般”哀四大国有商业银吧行改革取得了一艾定成绩，其商业伴化步伐己基本完俺成，国有商业银搬行改革正在不断暗向纵深推进。国安有商业银行实行俺了新的信贷资金敖管理制度，实行罢了资产负债比例罢管理与风险管理碍，实行了旨在敖“

38、艾机构精简、减员绊增效昂”坝的机构改革，同板时又达到了资本氨充足率要求。尽疤管我国国有商业颁银行在改革过程柏中取得了一定的巴进展和突破，但搬实际上还存在着扮各种各样的问题般与不足，比较突氨出的有以下几个摆方面：（1）与跋国际银行相比，斑我国国有商业银哀行的竞争力明显吧不足，经营效率傲和经济效益不太邦理想，在国际银八行业中的竞争拔力扒是较弱的。（2鞍）我国国有商业奥银行的资本充足熬率较低，持续的绊资本金来源难以皑得到充分的保障艾。因处理不良资邦产而有可能导致八贷款呆账准备金扮不足而减少资本氨金的结果，国有哀商业银行资本充鞍足率较低而急需绊补充大量资本的邦财务问题将会更奥加突出。（3）啊我国国有商

39、业银暗行不良资产处理哎与防范机制仍不哎完善，信贷风险百仍然很大。绊四大国有商业银埃行巨额的不良贷败款资产，在一定伴程度上加大了我坝国金融体系的脆跋弱性，存在引爆芭金融危机的风险蔼与隐患。我国已八建立了国有商业拜银行不良资产处爸理机制，成立了岸四家资产管理公哀司从四大国有商班业银行购买不良背资产，同时，也伴通过行政手段来按控制新的不良资半产形成，对新增艾贷款实行新的严邦格责任制。建立岸了银行离任工作叭人员的半“澳责任追究八”百制度，但仍是不百完善的，新的不拜良资产还在产生隘和累积，变相的奥不良资产仍然存扮在。通过行政手罢段控制不良资产阿，使国有商业银半行的经营者不敢吧轻易贷款，从而凹有可能导致其

40、本懊身仅靠债务滚动奥来维持持续般的暗经营，用新吸收把的存款偿还以往翱吸收而到期的存靶款，这样也会导碍致国有商业银行疤金融服务效率的疤低下，其经济效爱益可能愈来愈差傲，也变相地从一俺方面开始积累银澳行不良资产。芭在我国已加入W柏TO后，我国商捌业银行面对的形暗势是非常严峻的背，资本账户开放扳给我国商业银行凹的业务发展也提凹出了一系列挑战瓣，其中包括：拔第一，外汇交易按的垄断地位不复耙存在。现行结售皑汇制规定企业现笆汇账户的最高限霸额，超过限额部暗分银行可以强制癌结汇，企业所需班外汇则要凭贸易坝合同和相关单证盎到外汇指定银行笆按当天的牌价购拌买白。耙银行获得了固定唉的两笔交易手续蔼费。加入WTO案

41、将促进中国的外哎汇收支管理逐渐版由直接管理转向矮间接调控，未来邦的结汇制度很可败能演变为意愿结颁汇的形式。根据柏中国渐进式改革敖的经验，在从强笆制结汇发展为意爱愿结汇的过程中拌，可能会经历将癌限额结汇制度推坝广到所有中资企蔼业的过渡阶段，癌然后随着最高限安额不断提高而逐癌步过渡到意愿结阿汇。颁第二，人民币汇俺率风险上升。加吧入WTO后，随凹着国内金融市场懊逐步开放，金融艾活动所引发的纯袄金融性资金交易澳所导致的本外币挨间的转换将增多暗，市场供求中资岸本项目性质的外安汇比重将增加，芭决定人民币汇率版的因素将逐步由盎现在的经常项目坝收支捌状况哎为主转变为经常懊项目和资本项目跋综合收支状况，傲经常项

42、目的逆差吧与资本项目的顺俺差二者的平衡点把将决定人民币汇扳率的走向。加入板WTO后，人民伴币汇率将在更大班程度上受国际金案融市场不确定因背素的影响，许可稗证、指标等形式拔的昂“傲隔离墙袄”翱将不复存在，加拔之经济发展的需爱要和进口有利可氨图，将使外汇供癌不应求，人民币柏汇价将会经常波敖动。国际游资也跋能通过外资金融唉机构更轻易地进暗入中国市场，中爸国的部分金融资俺产也将为境外投佰资者持有，外汇佰市场的波动将更扒加频繁扳啊14懊八。半第三，外资银行吧占尽外汇业务创哎新的先机。在华瓣外资银行能在国柏际金融市场上进碍行低成本融资，罢如目前日本利率蔼较低，加上掉期办利率和风险溢价哀，其资金成本低般于中

43、国境内利率霸。而外资银行的般服务对象也扩展敖到中资企业，大搬量中资企业从过半去在中资银行融隘资转向在外资银扳行融资安板15安爱。颁3.1.办2笆为应对风险商业肮银行应采取的改皑革措施熬我国相关部门应皑采取有效措施，唉按现代企业制度袄改造和建立国有芭商业银行，以此坝完善其经营机制扳，提高其综合竞拔争力，以敖成为在国际金融俺市场上具有一定霸竞争能力的现代啊商业银行皑。具体措施包括扒懊16稗袄：白第一，百强化风险防范制般度。一方面加快澳推广实施统一授罢信工作。确保从捌总行到各级分支唉行均按照审贷分昂离、相互制约的皑原则，建立起符拜合统一授信运作百要求的组织机构奥和职能部门，做般到业务经营和管疤理相分

44、离。实现敖授信主体、授信瓣形式、授信对象挨和不同币种授信八的统一。另一方盎面，强化各级经版营管理人员的风柏险意识和责任意疤识矮，安加强对规章制度盎执行情况的检查爱，及早发现问题跋，并检查反馈制霸度是否有不合理胺和需进一步完善捌之处岸；扒严肃对责任人的办处理，依法依纪奥，保证执法的力把度和震慑作用。把第二，板加强会计和财务傲部门的内部管理熬职能。财会部门版要继续转变财会吧管理的观念和职癌能，要从单纯的跋财务会计向管理办会计、成本会计翱延伸，切实发挥吧反映、分析、预稗测和监督作用。笆要完善成本会计跋的分析功能，不哎仅要对经营成本阿进行核算，还要爱按业务品种和客阿户进行成本核算颁，发挥经营管理矮决策

45、的导向作用败。按照分类指导矮的原则完善系统阿内差别利率管理俺，总行根据各分阿行经营环境和经昂营状况的差异，扳对不同等级分行吧采用般不同的系统内利艾率，平衡系统内案各分行利益分配蔼，强化系统内利敖率引导作用，促背进全行效益最大皑化。叭第三，耙进行机构重组和柏组织再造。在机爸构调整中，考虑懊统一法人体制的班要求，减少机构凹的层次，合并重肮复设置的机构。鞍对管理混乱、风唉险严重、包袱沉笆重的分支行进行柏整顿或撤并，停癌止有关业务的授啊权挨，笆内部职能机构精稗简。从战略角度败出发，与外部建傲立全方位、多层绊次的战略合作关版系。柏第四，拜对不良资产实行岸新旧划断，把不拜良资产的清收任肮务落实到人，制邦定

46、量化标准，建唉立奖惩措施，分奥开考核。严格信拔贷相互制阿约和责任追究制叭度，贷款调查人翱员要真正承担调岸查失误和评估失澳准责任，碍贷款审查人员要板真正承担审查失笆误责任碍，搬贷款发放人员要坝真正承担检查失懊误、清收不力责昂任。完善经营目袄标责任制，以剥暗离鞍过伴不良资产后的数靶据为依据，不良跋贷款考核比例应捌逐年下降。胺第五，增进金融碍产品及金融服务敖的能效和技术含隘量。以客户服务懊为中心重组银行爸业务，实现金融伴业务多元化经营百。加强金融产品哎开发的市场调研罢及管理工作。分白行在客户需求、坝市场环境、竞争暗策略等方面加强跋调查研究，积极扳主动地开发金融班产品和市场；总熬行加强对分行业傲务开发

47、的统一规癌划和管理。加强俺综合性金融产品百的开发，推动金柏融产品向多元化澳方向发展。挨3.2资本账户伴开放与汇率把及利率氨改革懊3.2.1开放靶资本账户后我国耙宏观经济将面临吧的风险熬我国实行稳定鞍的耙汇率政策，在国叭际资本大量流入傲时，一般会通过案中央银行进行中盎和干预。这样，拔国际资本大量流般入伴随着货币供哀给量的大幅度上翱升。90年代中岸期，我国就曾经阿历资本账户出现败大量顺差，央行扮通过外汇占款大熬量投放基础货币俺，导致通货膨胀班压力释放的结果懊。如果我国的汇坝率安排在开放国稗际资本流动的过澳程中不作相应的傲调整，同时对强伴制结汇制不作相癌应放松的话，那半么当国际资本大背量流入时，通货

48、把膨胀压力也就坝将邦不断的积累。艾国际资本大量、凹急速地流出，必氨然会对我国货币凹体系构成重压。扒稳定汇率目标会胺因为外汇市场上埃的供求失衡而难俺以为继，对本币绊的贬值预期会引捌发大量抛售和金摆融恐慌，雄厚的摆外汇储备会因为袄巨量的国际资本邦外逃和维持钉住岸汇率而迅速削减背，紧接着金融机靶构的偿付能力就癌会受到削弱，会爸对本来就哀比啊较脆弱的金融业胺构成威胁，从而碍有可能爆发货币俺和金融危机隘17板。埃在过去的20多扳年里，我国曾多笆次发生经济过热胺带来的惨重的教扒训。全国各地普扮遍存在着争投资哎、上项目的冲动白，招商引资成为啊时尚，其中存在拔着很大的盲目性邦。这种现象根深斑蒂固，一时半难以根

49、除。一旦艾全面开放资本账搬户，国际资本的阿投机性和国内追般求投资的熬盲目性结合在一哀起必然引起我国碍经济过热。国际翱资本八的瓣大量流入还巴会导致外汇储备靶的大幅度增加，隘转化为外汇储备颁的资本占总资本搬流入量的袄比例随之上升，罢这都将推动人民伴币升值。在人民哀币持续走强和全搬球市场竞争加剧熬的态势下，再加半之我国入世后经霸常项目连续顺差氨的局面将受到挑澳战，维持经常项伴目平衡的难度加哀大，一旦出现经氨常项目赤字需要案持续靶的八国际资本流入来白弥补的状况，金胺融风险就会不断哎累积。拔3.2.2为抵氨御宏观经济风险安应采取的汇率及板利率改革措施办现实地看，中国拜的贸易体制改革柏已经取得了明显罢的进

50、展，投资体盎制改革也在深化皑之中，汇率机制阿则有待进一步的奥市场化以扩大汇班率制度的灵活性般。考虑到中国市隘场化的现实进展把，以及中国加入八世界贸易组织之啊后在贸易体制和哎投资体制等领域伴可能采取的更为唉彻底的市场化改靶革措施，中国如矮果适当推进汇率爸形成机制的市场版化，就可以说己胺经基本具备了全笆面放开直接投资搬领域的资本管制爸的条件。半在逐步推进人民扮币资本账户开放背的进程中，我们稗应该注意利率政瓣策、汇率政策的邦配合。我国在利颁率政策和汇率政癌策上仍维持管制唉利率和钉住汇率板政策配套，胺利率和鞍汇率浮动的区间碍都十分有限。随班着我国金融改革版的深化，市场化半、全球化进程的吧加快，需要对现

51、叭行的利率政策、癌汇率政策及其配挨合的效应进行重昂新评估，并作进白一步调整。八开放性经济、灵八活哀的矮汇率安排和资本巴账户开放三者的拜关系是通过开放佰的市场机制和价唉格机制联系在一岸起的。对一国经蔼济水平起着调控百作用的两大价格霸机制，一是汇率败，二是利率。汇哎率水平的变动会拜影响一国的进出瓣口贸易、资本流摆动和物价水平。敖进出口贸易的差按额拌、资本流向和流敖量的变化会直接瓣影响一国基础货疤币总量，从而影背响一国的物价水芭平、利率水平和佰经济发展速度矮。癌利率水平的变动傲会影响资金的使巴用成本和资金的扒回报率，从而调哀节资金的供求，敖影响社会资金流隘动的流向和流量昂及外资流动的流败向和流量。汇

52、率癌变动主要通过对阿外资的流向和流俺量的调节来影响癌基础货币量，而鞍利率变动主要通懊过对内资的调节俺来影响基础货币邦量，其对外资的盎调节同时还要受罢到汇率的影响。敖经济开放程度越熬高(或经济市场盎化程度越高)，胺汇率与利率之间敖存在的这种联动熬关系就越密切。百两者对内外资金懊流向和流量的调暗控是互相影响的邦，其作用因经济隘条件不同，有时胺存在着同向变动板关系，有时却是颁反向变动。例如胺，提高利率会使哀国内资金流量减案少，同时也会导懊致本币汇率提高凹，起到抑制外资氨流入的作用。然鞍而，如果利差大拜于汇差，对外资扮套利的吸引力就熬会增大，反而会熬引致外资的流入扒，要求加大本币拜的供给量，反而败增大

53、了国内的资版金流量。板在开放的经济体扒系中，为了能够碍有效地调控我国捌宏观经济，汇率袄和利率的调节机阿制都应是灵活的拌。为此，我们应昂该采取以下改革隘措施：矮第一，加快货币芭市场发展，为利背率市场化创造条捌件。适应我国经扒济金融市场化、芭国际化进程的利伴率政策和汇率政凹策配套改革，其肮基本条件是利率爸市场化。而我国啊的利率市场化改岸革举步维艰，其版主绊要原因是这项改癌革还缺乏坚实的耙市场基础，主要伴是发达的货币市背场的基础。由此熬，我国利率市场矮化中起关键作用靶的基准利率一时扮难以形成，以至奥于央行制定和进懊行调整的商业银扮行存贷款利率事阿实上成了国家、袄企业和个人融资笆的基准利率，利埃率作为

54、资金价格哀的作用难以充分蔼体现。利率市场袄化改革缓慢，若挨不能适应我国经澳济的市场化、国岸际化的发展，利疤率僵化的弊端就拌会越加显现出来颁。当资本大量流白入引起货币供应拌量上升和通货膨澳胀压力增大时，背由于利率僵化，邦不能迅速作出适白应性变动而使紧熬张的状态难以得懊到松弛；同样，疤也无法有效地借案助利率变动来缓版解资本大量流出巴造成的金融经济敖恐慌。案加快货币市场的澳建设和完善，可岸以发挥货币市场瓣的功能，加强商白业信用、银行信八用和中央银行信昂用的衔接，为央翱行充分利用货币皑政策工具，特别岸是利率杠杆的作瓣用来发挥调节资疤金流动规模、流八动方向及流动速扮度的功能和稳定敖人民币币值的功笆能。只

55、有货币市胺场充分发展了，败利率市场化的积皑极效应才能体现蔼，才能为汇率改埃革创造条件。胺第二，建立和完懊善利率政策与汇按率政策昂相搬配套的传导机制昂。发展和完善货肮币市场是利率市扒场化的基础，利矮率市场化改革又阿是推动货币市场半发展和完善的动败力，而且利率政般策与汇率政策配叭套的传导机制正案是在货币市场的柏充分发展中逐渐凹生成和完善起来芭的。货币市场的扳基准利率是央行阿制定的利率与金摆融机构的利率之八间进行传导的基班础。央行既可以瓣根据货币市场的跋利率调整利率以办引导市场利率，氨并可运用货币政傲策影响和引导货唉币市场利率，以百此来调节金融机盎构的资金头寸，哀调控货币供应量佰。货币市场基础皑利率

56、的变动通过坝货币市场和外汇按市场的资金流直胺接影响外汇市场啊的市场汇率的形拔成。这种利率和拜汇率互动的机制办也就是利率政策懊与汇率政策的连奥接点。利率政策笆与汇率政策的配半套会直接影响货靶币市场和外汇市白场之间的资金流稗量、资金流向和澳资金流速，最终袄起到了调节利率拜水平和汇率水平拔的作用。凹第三，调整汇率皑政策，活跃外汇皑市场，促进汇率摆市场化。我国在霸1994年已经澳建立起单一的以爸市场供求关系为蔼基础的有管理的板浮动汇率制，可艾以说从汇率安排唉上基本解决了制巴度确认问题，但胺是汇率政策的调把整是一个长期的奥、艰苦邦的俺工作。我国在资白本账户渐进开放蔼过程霸中，安应霸不断调整汇率政瓣策，熬

57、同时注意巴利率政策相配套八，促进外汇市场巴逐渐活跃。具体斑措施包括：（1挨）逐步变强制结疤售汇制度为意愿笆结售汇制度。强叭制结售汇制度是盎在中国外汇储备矮数量有限的条件碍下为了有效支持爱对外经贸活动的安展开而不得已的拌选择。其突出表碍现是，对经常项版下外汇收入实行颁强制结汇和超限捌额结汇制度，对拜资本项下外汇收办入结汇实行审批斑性管制。但到2澳007年底，中肮国的外汇储备数扳额已高达152唉82.49亿美佰元，境内外汇相跋当充裕，不仅足耙以保障对外贸易伴活动的需要，而拔且也为选择更加阿宽松的外汇管理吧制度创造了条件岸。为此，适时调肮整强制结售汇制坝度，实行意愿结搬售汇制度的条件昂已经成熟。此外

58、八，采取适当措施跋，阻止境外耙“癌热钱板”阿进入境内靶“懊套利叭”摆，也是弱化外汇搬供给的一个重要昂对策。（2）适埃当放松对机构和安个人俺使用碍外汇的限制，提鞍高外汇需求和外白汇使用效率。在氨这方面，中国近敖年来已采取了一版些措施，如逐步昂放松了个人出境耙旅游的外汇携带隘数额(如从10耙00美元扩大到熬5000美元)凹和个人出境就学摆的购汇限制，同靶时放松了企业对爸外贸易活动和到半海外投资的换汇摆限制等。随着资捌本账户开放进程拌的加快，中国还哀将进一步扩大外百汇出境的路径，伴并放松居民(即艾境内机构和个人扒)购换外汇限制罢，提高他们对外爸汇的需求。另一柏方面，中国也将翱逐步放松境外机熬构在中国

59、境内发拜行证券的限制，暗如准许一些国际胺金融机构在中国伴境内发行外币债败券等。由此，逐癌步提高外汇需求半。（3）完善央暗行对汇市的干预熬。1994年以案来，人民银行通俺过在汇市上的公把开市场操作，吞肮吐外汇，平抑供八求、稳定汇价，按积累一定的经验敖并取得了较好的爸成效。随着资本岸账户开放进程的矮加速，央行干预扮人民币汇市的模皑式也将发生转变跋，从前些年频繁拔干预汇市的模式昂转变为有限干预艾汇市的模式。所背谓有限干预模式暗，是指央行首先矮根据货币政策的办要求和宏观经济跋调控的要求，霸确癌定一个需要钉住瓣的人民币汇率目半标波动区间，建百立一套标准的较版为公开的干预机摆制，当人民币汇阿率水平处于目标

60、啊值区间内时，采摆取不干预政策，巴反之则量情进行挨干预，以维护人昂民币汇率的基本哎稳定俺安18柏隘。胺总之，要充分发扳挥利率和汇率对版产业结构的调整蔼功能，积极促使蔼我国产业结构不瓣断升级，而不能白依靠对经济参数熬的扭曲来实现资懊源的配置。到2拜007年，人民般币汇率已保持了疤十三年持续升值佰。要利用人民币俺汇率的升值，促爸进资源优化配置芭，加紧我国产业拜升级。与此同时氨，在保持人民币暗升值基本稳定的癌前提下，进一步埃完善人民币汇率奥的形成机制，加扮强本外币利率政稗策的协调，发挥暗汇率在平衡国际岸收支、抵御国际柏资本流动冲击方埃面的作用癌傲19俺版。结 论斑人民币资本账户凹的对外开放将是颁必然