格力电器股份有限公司财务报表分析

1、吧珠海格力电器股敖份有限公司财务坝报表分析碍第一章 财务报败表分析框架蔼鞍拜瓣拌凹3巴第二章 格力电办器的战略分析疤斑罢扮碍 3颁一、格力电器公芭司背景分析邦二、空调家电行叭业分析败三、格力电器的鞍战略分析傲第三章 格力电拔器财务报告的会啊计分析隘斑傲拔6岸一、识别关键会啊计政策和会计估叭计俺二、分析关键会瓣计政策和会计估搬计八三、会计信息披疤露质量分析芭第四章 格力电八器财务报表的财罢务分析笆巴昂俺 8鞍一、趋势分析鞍捌熬八隘蔼8埃1、财务状况趋罢势分析碍2、经营成果趋霸势分析拜3、现金流量趋拜势分析罢二、结构分析凹疤隘拔艾叭12把1、财务状况结碍构分析颁2、经营成果结般构分析袄3、现金流量

2、结昂构分析癌三、各种财务指氨标分析八芭半八俺阿15把1、盈利能力分胺析耙2、资产管理能霸力分析氨3、偿债能力分皑析皑四、财务综合分挨析斑芭杜邦财务分析法稗碍俺盎案18盎第五章 研究结吧论肮版肮邦熬佰20哎第一章 财务报白表分析框架战略分析会计分析财务分析运用近三年的数据进行趋势分析与美的、海尔进行结构比较分析偿债能力、资产管理能力、盈利能力分析运用杜邦财务分析法进行综合分析结论爱第二章 格力电哀器的战略分析蔼一、格力电器公绊司背景分析绊位于珠海的格力艾电器，目前已经安成为世界上最大盎的家用空调生产挨商，它短短十几阿年的发展成就 拔“让人惊叹”办。胺1991年，格稗力由几家效率低班的国企重组而成

3、盎。当时只是一家安只有200员工扒、没啥名气、规拔格很小的工厂，班一年生产2万台矮空调。无论怎么邦看，它都不具备把成为全球空调领板袖的资质，尤其哀在空调领域，当白时的美日巨头正熬享受自己攻无不搬破的垄断果实。敖然而，十几年后矮，格力电器就发澳展成为拥有4万疤名员工，年产2瓣700万台空调笆的全球最大的家氨用空调企业。霸探究格力的发展疤，格力电器自主耙创新的理念发挥鞍了至关重要的作哀用。绊首先，技术创新按。懊至今已开发出包颁括家用空调、商安用空调在内的2袄0大类、400百个系列、700吧0多个品种规格昂的产品，其中商般用有9大系列、隘1000多个品芭种，申请国内外鞍专利944项，靶成功研发出GM

4、霸V数码多联一拖矮多、离心式中央叭空调等高端技术笆，并全球首创国隘际领先的超低温笆热泵中央空调，搬填补了国内空白班，打破了美、日巴等制冷巨头的技扳术垄断，在国际矮制冷界赢得了广拌泛的知名度和影艾响力。 霸其次，营销模式案创新。格力电器搬采用的是挨“办新兴连锁销售一败区域股份制销售背公司巴”碍的自建销售渠道捌的营销模式。这办种营销模式是行瓣业内营销模式的百创新。格力电器俺通过其特有的销跋售渠道挤占其他阿公司的市场份额皑、产品创新升级奥所获得的快速增邦长。伴第三，叭服务哀模式皑创新：2005般年1月1日，格般力电器率先在业昂内推出“整机6袄年免费包修”政胺策，彻底根除了白消费者的后顾之败忧，肃清了

5、游离暗在行业边缘的“耙螺丝刀加工厂”拌，保护了消费者叭的利益，使空调颁行业摆脱了“价巴格战”等恶性竞翱争，走向了新的凹发展方向耙。翱格力电器凭借着叭其兢兢业业的专板业生产精神、孜拔孜以求的创新精安神和以诚信为本搬的经营管理，快拔速地成长发展着艾。格力电器从1爸995年起至今柏，连续12年空佰调产销量、市场翱占有率均居国内昂空调行业第一的办地位，2006颁年格力家用空调拌销量突破130碍0万台，连续两按年位居世界第一拜。在国内空调行鞍业进入成熟期以岸后，格力电器凭隘借着市场发展的澳势头和己形成的靶其特有的经营模白式，持续高速地笆发展。现如今的按格力电器已从当板年名不见经传的跋小企业发展成长耙为中

6、国乃至全球把最大的集研发、斑生产、销售、服疤务于一体的专业傲化空调企业，现敖拥有生产超过2败000万台空调拜的年生产能力。盎格力电器成为拥岸有珠海、江苏丹埃阳、重庆以及南邦美洲的巴西四大俺生产空调基地，爸员工超过350瓣00人的大型企拌业。碍格力电器公司目皑前已经在全球2袄00多个国家和拌地区建立了销售颁和服务网络，并爱将埃“岸格力斑”绊品牌的产品成功扒地推入了英国、扒法国、巴西、俄肮罗斯、澳大利亚安、菲律宾、沙特绊、印度等80多般个国家和地区的俺国际家电市场。按根据中国海关的安统计，格力电器柏公司的空调出口靶量、出口增幅连摆续多年均位居全岸国同行前列。扮作为上市公司，班格力电器在风高班浪大和

7、跌宕起伏凹的证券市场上的摆市场表现同样让百人叹为观止:格蔼力电器公司自1板996年在深圳叭证券交易所上市岸以来共募集资金败7.2亿元，而柏历年来格力电器靶公司向股东的分啊红则超过了18佰亿元。格力电器胺公司连续6年都胺被入选氨“俺中国最具发展潜叭力上市公司50蔼强昂”邦，是上市公司中柏难得一见的老牌八绩优股。200拔3年9月，全球癌著名的投资银行罢奥瑞士信贷第一波瓣士顿对中国12班00多家上市公岸司进行分析评估稗以后，将格力电巴器公司评为拔“隘中国最具投资价背值的12家上市靶公司啊”袄之一，格力电器隘公司是中国家电疤业唯一获此项殊斑荣的企业，被誉爱为隘“安中国家电最佳上懊市公司碍”凹;2001

8、年至蔼2006年，格耙力电器公司连续霸六年都被选入美半国财富(中八文版)碍“芭中国上市公司百背强斑”半，连续5年都进摆入了国家税务总蔼局评选的肮“奥中国上市公司纳案税百强澳”半，并连续六年位伴居家电行业纳税挨首位。败二、空调家电行跋业分析（一）萌芽期扒中国对家用空调阿的研制开发是从罢窗式空调机开始碍起步的，196艾5年上海冰箱厂按研制开发成功了盎我国第一台窗式碍空调。直到19爸70年家用窗式坝空调才开始正式昂投入批量生产，敖并且当时生产出皑来的窗式空调机阿由于产能有限而瓣且国家电力资源巴有限，因此主要懊是供医院使用。懊到1978年国埃内才开始生产单哀项电源的空调器岸。由于当时国内阿工业生产尚不

9、发摆达，再加之又没半有空调生产的历挨史经验，国内生跋产空调器是没有靶国家或行业的统凹一标准，只有生巴产厂家的企业标佰准。那么，当时笆国内家用空调的懊生产是很不规范爱的，生产出来的拌家用空调质量没隘有硬性指标来规般范，空调的品质翱就没有办法确保八的。但当时国内疤年生产家用空调懊的产量也不高。笆据数据统计显示吧，到1980年哀，国内生产家用办空调的生产厂商拔只有19家。到澳1985年，国柏内家用空调的年昂生产量只有12班万台。到199碍0年也只达到2白4万台而已。家懊庭普及率仅0.捌25%。在上世鞍纪90年代初的扒国内空调市场己爸经形成并且是卖板方市场，空调产哎品还没下线，就白己经有大量的订白单等

10、着，无论质白量的好坏统统被颁搬上货车销往全罢国各地。（二）成长期挨国内空调产业发般展到90年代，扮开始进入成长期伴。由于国内房地耙产开发热的兴起袄，全国各地大量柏兴建各类建筑。办由此在国内引发绊了空调应用前所案未有的大浪潮。捌中央空调的应用绊也有了迅速的发扒展，家用空调销笆量更是迅猛增长背。空调销量的增挨长极大地刺激并柏推动了国内空调笆生产的发展。在柏1990年以前岸，国内空调器市扮场上很大一部分懊的空调器是从日凹美进口的产品。啊而1990年以傲后，由于改革开唉放的深入影响，扮国内的企业开始癌大量引进国外的搬资金和先进技术搬开发生产空调，碍这使得整个引进伴期间国内家用空扳调器的生产出现癌了两个

11、转化，第癌一是实现了从前袄期产品引进到后澳期技术引进的转俺化;第二是实现哎了市场主要产品俺由进口产品向国耙产品的转化，为袄中国家用空调器蔼的大规模发展奠摆定了一定的基础芭。国内空调市场跋上国产的空调产半品替代了大部分伴的进口产品，国挨产空调占据了国埃内空调市场的主拔导地位。哎由于空调生产行阿业乃至整个家电皑行业的进入门槛凹低，加上空调生巴产的利润在国内把空调产业初始发昂展阶段相对比较伴高的。在利益驱伴动下，空调器的爸生产在国内蓬勃胺发展起来。据有版关权威部门数据盎统计显示:19爸95年，国内的懊空调生产厂家和疤组装厂家已达到笆400余家，年敖生产能力己超过瓣 1500万台芭，但是由于生产霸布局

12、相对零散，背导致拥有年产量懊超过巧万台的较澳大规模的生产厂懊家也只不过有1叭0家而已。其余翱绝大多数的生产皑厂家都是小型企版业，其资金实力凹和技术实力均不澳强，无竞争的优案势可言。受当时伴的国内经济状况阿和电力事业不够班发达的影响，国靶内空调市场出现扒暂时的饱和，国哎内空调生产出现扳了产大于销的局瓣面。再加上后来氨长虹等非空调家靶电企业大规模介奥入，使得空调年般产能急剧增长，袄这使得本来就产叭大于销，产能闲蔼置比较严重的空叭调行业雪上加霜澳。据估计，19扒99年我国城乡傲居民空调器需求颁量在600万-般700万台之间板，若加上集团购澳买，国内总需求颁在800万台上把下。另外，19跋99年出口达

13、1傲50万台，因而袄空调年销量在9八50万台左右，笆而空调年生产能笆力已超过150凹0万台，产销矛吧盾非常明显，出爸现了严重的产销翱脱节、产能闲置澳的局面。供求矛爱盾的深刻影响，版再加之市场竞争埃机制的不健全，瓣导致最低端的竞安争方式一拜昂价格竞争成为空癌调企业间销售竞般争的最重要的方哎式。佰同时由于一些相瓣对落后的空调生颁产企业常常是简艾单地去模仿一些搬先进的空调生产皑企业的做法，这把样就加速使得这拔些企业陷入困境绊，因为如果变的扒和竞争对手越来岸越相似，与竞争盎对手可以进行竞搬争的面就越来越百狭小，最后也就巴只能在一点上与皑竞争对手竞争，半这就是价格。这芭一点在国内空调办生产行业竞争中翱表

14、现地淋漓尽致吧。空调生产厂家安都在产品质量、半顾客服务、成本奥控制方面寻找竞敖争优势或最佳方哀法，而竞争促使瓣在这些方面逐渐拜趋同，再也体现稗不出优势，也就绊只有奥“拜打价格战阿”埃这一条路了。国白内空调产业在成蔼长中经历了价格碍战的血雨腥风和半大浪淘沙以后，八缺乏竞争实力的芭空调企业就此夭背折。而在此次浪佰潮中生存下来的办空调企业都被证懊明是具有一定发袄展实力的企业，半可谓是真金始现唉。国内空调行业把在此期间因为经癌济的发展和生产凹经验的积累，同靶时也经过充分的哎市场竞争，逐步傲成熟规范起来。八国内空调产业在半近几年开始进入奥成熟期。（三）成熟期氨2003-20岸04年国内空调般行业进入成熟

15、期碍。在国内宏观经鞍济环境快速发展啊的影响下，国内半空调行业开始出叭现了恢复性的快爸速增长。行业发安展的良性循环态绊势开始在国内空疤调行业显现。特唉别是发展到20背07年，全行业哀销量达到了6，吧879万台历史把高位，较200安6年同比增长了摆25.45%。扒中国作为全球制邦造基地的地位日跋趋明显，空调产邦品出口在国内空爸调生产行业的主盎导地位是无可动拔摇。据统计，2耙007年空调产耙品出口所占比例坝依旧高达53%笆，高出内销6个拌百分点。啊三、格力电器的巴战略分析按格力电器是唯一捌一家坚持专一化傲经营战略的大型熬家电企业。作为百我国空调行业的般领跑企业，格力隘电器股份以7.翱959亿美元的耙

16、营业收入、0.白33亿美元的净艾利润，以及6.般461亿美元的白市值再次荣登该拜排行榜第46位翱，入选财富稗“艾中国企业百强摆”跋。成为连续两年啊进入该排行榜的敖少数家电企业之俺一。不仅多项财背务指标均位居家胺电企业前列，而败且在2002年扳空调市场整体不埃景气的情形下，安格力空调的销售吧实现了稳步增长肮，销量增幅达2扳0，销售额及昂净利润均有不同板程度的提高，取靶得了良好的经济扒效益。癌格力之所以取得隘如此成绩，与它挨采取了差异化战矮略是分不开的。白差异化战略是将矮产品或服务差异爱化，使之具有独阿特性。按照波特伴理论，企业战略百的本质是通过差耙异化形成被市场斑接受的竞争优势唉，差异化战略可八

17、以成功地建立起按防御阵地来对付碍5种竞争力量，扳为企业赢得高于拜行业平均收益的半利润。差异化战氨略追求标新立异瓣、特立独行，即翱以差异化的产品半、运用差异化的昂营销模式，在差巴异化的市场上获爸取暗“鞍差异化的利润败”把。奥格力一直很注重背技术研发。格力蔼电业技术人才，阿建设世界一流实摆器每年从销售额柏中提取超过3笆的技术研发费用颁，成为中国空调把业技术投入费用肮最高的企业之一隘。他们不断加大靶对科研部门的投阿入，引进空调专疤验室，每年投入颁的研发费用达数佰千万元。随着珠瓣海基地四期工程拌的竣工，格力电案器建成了国内规扳模最大的专业空哎调研发中心，1安70多个实验室芭，研发条件得到捌进一步改善。

18、目袄前，公司已拥有暗专利357项，佰其中在国外获得背专利25项，如吧远程控制技术、版风力资源均衡技熬术等。按同时，格力注意癌在供应链上游布把点。2004年扮10月10日，巴珠海格力电器股拔份有限公司与中靶国最大的钢铁企哎业上海宝山钢铁颁股份有限公司在拌珠海签订战略合皑作协议，结成战稗略同盟。合作协奥议涉及了双方在盎钢材供应、技术疤开发、钢材加工岸、企业管理等方败面的总体合作框胺架。凹对于销售渠道，阿格力采取与大部唉分空调厂商不同稗的销售方式斑捌格力的联营公司敖管理模式。通过翱资产纽带把大家笆的精力都集中在埃开拓市场上，通捌过稀释股权削弱罢大经销商的影响暗力，增强的渠道唉控制力和稳定性瓣。把经销

19、商甚至跋零售商的资金和阿经营精力都套牢跋了，分散了厂家扳的经营风险和资翱金压力。哀第三章 格力电肮器财务报告的会靶计分析败一、识别关键会蔼计政策和会计估澳计办根据格力电器财班务报告的披露，凹我们可以知道格疤力电器经过多年爱的打造，形成了败前向和后向一体办化的产业链。正笆是由于格力电器癌前后向一体化的版产业链，形成了伴格力电器经营模瓣式的独特性。格胺力电器通过全资扳控股珠海凌达压扳缩机有限公司、哎珠海格力电工有板限公司、珠海新扒元电子有限公司矮、珠海凯邦电机澳制造有限公司掌袄控了空调生产所板需的核心零部件癌的供应渠道。格巴力电器通过股东盎公司京海担保抵敖押有限公司的股柏东奥霸十家地区格力销矮售公

20、司、全资控版股的香港格力销吧售公司、格力上斑海销售公司以及扒通过定向发行股暗票进行捆绑的区巴域销售公司掌控懊了国内和出口的胺大部分销售渠道佰。在资金结算方翱面，格力电器将斑原与银行发生的疤结算业务，改为笆与格力财务公司板进行结算。这样爸就形成了格力电拌器流畅的前后向吧一体化的产业链办的经营模式。应肮该承认格力电器坝这种业务模式有靶其独到的地方。扮格力电器的全资瓣子公司如珠海凌颁达压缩机有限公熬司年压缩机生产氨能力己超过年产熬500万台，提斑供的产品性能可扳以达到当前国际拌的最高标准。这矮样就可以为格力佰电器提供质优价唉廉以及保证及时坝供应的空调生产败的核心零部件。跋而且这些子公司扳为母公司新产

21、品斑的前端设计和现稗有产品的改进提矮供有效的支持。白而格力电器的销芭售渠道使得格力翱电器拥有了遍及唉全国以及海外的案批发、零售、服拜务网络，这些网唉络可以准确及时扒地把消费者的需凹求传回公司。同爱时使其拥有了极暗高水准的营销及般服务水平。而与爱财务公司进行结摆算，有效地提高稗了资金的利用效耙率，创造了新的皑利润增长点。这耙样的产业链结构胺使得格力电器的挨一些重大经营业柏务是通过关联方矮交易进行的。肮因此，对于格力氨电器来说，其在稗存货的计量方面鞍的会计政策和会办计估计会不会存捌在一定的弹性，蔼会不会有可操纵埃的空间呢?这值背得我们进一步进跋行分析。由于与板部分核心销售公氨司存在产权关系奥这样一

22、个特殊的佰关联关系，而且翱这些公司根据会奥计政策的许可不按在合并报表的合按并范围，这使得盎格力电器在销售碍收入的确认方面罢是否存在着可操拜纵的空间就会有癌较大的疑虑。此巴外，由于格力电碍器实施追求高质按量和细致地客户版服务的差异化竞背争战略，因而有芭关研发费用、售阿后服务以及品牌奥投资的会计政策哎和会计估计也是版分析的重点。袄二、分析关键会吧计政策和会计估拌计芭（一）存货的计百量与计价按格力电器的存货按计价方法：格力霸电器及其子公司岸丹阳格力电器有澳限公司、珠海凌颁达压缩机有限公败司、格力电器（拔重庆）有限公司板、格力电器（重斑庆）电子科技有吧限公司、格力电哀器（合肥）有限般公司各类存货发斑出

23、时按计划成本昂计价，月末按当埃月成本差异，将斑计划成本调整为八实际成本；子公半司珠海格力新元坝电子有限公司、败珠海格力电工有澳限公司、珠海凯扮邦电机制造有限斑公司各类存货发办出时按加权平均胺法计价，上海格傲力销售有限公司板、珠海格力电器懊销售有限公司、埃深圳格力电器销扳售有限公司和香隘港格力电器销售罢有限公司各类存笆货发出按先进先哎出法计价办,矮格力电器伴(叭巴西把)熬有限公司各类存澳货发出按移动加蔼权平均法计价。班期末存货计价采敖用成本与可变现矮净值孰低法;低跋值易耗品和包装半物采用一次摊销唉法摊销;存货采袄用永续盘存制。罢根据格力电器的佰产业链结构我们班可以知道，格力熬空调生产所需的氨关键

24、零部件是由霸格力电器的全资矮子公司配套生产爸供应，而这种供般应关系构成了关疤联方交易。但由癌于是全资子公司板，这些子公司是碍在其合并报表的挨合并范围内的。爸我们知道，根据跋会计准则规定，爸对于关联方如果岸是在合并报表的坝合并范围内，那皑么母子公司之间矮的关联交易在合绊并报表时将会抵罢消这些交易，消摆除这些交易对合白并报表产生的影罢响，这使得母子拌公司在一些关键拔会计政策和会计爱估计的选择方面案存在的弹性较小八。因此，格力电鞍器在存货计量方办面存在弹性较小懊，可操纵空间不版大。格力电器合氨并报表反映的存般货数据基本上是翱公允反映。（二）研究开发办基于格力电器自癌主创新的经营战八略，要特别关注翱资

25、产负债表中无隘形资产的确认计岸量，以及报表附皑注中针对研究费巴用开发费用的资佰本化和费用化的把界定。对于执行叭差异化战略的格奥力电器来说，研皑究开发活动是其暗关键成功因素之埃一。会计准则严邦格规定了内部研哀发费用的处理。搬在内部研究开发氨项目研究阶段的八支出，于发生时罢计入当期损益，俺即直接计入管理埃费用。只有在内拔部研究开发项目八开发阶段的支出凹，在同时满足一敖定条件的情况下哀，研发费用可以绊资本化确认为无办形资产。由于格碍力电器2008佰年年报没有对管爸理费用项目的具矮体说明，我们无阿法直接从格力电吧器的财务报告中阿知道格力电器对拜研究开发活动的肮投入以及效率。伴尽管我们从年报瓣资料上可以

26、看到昂2008年格力芭电器无形资产中暗的工业产权及专懊有技术这一资产扒增加了芭513,997背.95皑 元。但没有披皑露是外购还是自岸行研发产生的。般因此，我们无从笆判断格力电器研暗究开发活动的效柏率。对于其研发邦实力，我们通过把其它资料可以印疤证其研发实力，艾从其财务报告披扒露中显示，其每鞍年都有新品空调埃上市并且其新品扮空调能在市场上鞍获得不凡的销售版业绩和影响力。半在国际上，其产伴品设计屡获大奖疤，由此就不难看按出其研发实力较蔼同行业其他公司哀来说还是较强的敖。（三）预计负债按对于格力电器追按求服务细致而言挨，优异的售后服败务也是其关键成扒功因素之一。而挨提供优异的服务爸不仅需要有足够扒

27、的专业技术人员柏配备、还需要有翱足够的物质材料霸和完善的后台服俺务作为支撑，这俺就使得资金的充板足投入成为必然办。由于提供售后癌服务是现实销售坝所应承担的义务啊，按照会计准则蔼的规定，应按照肮或有事项进行处爸理，即在会计期斑末按照销售收入拔的适当的比例计巴提预计负债。案根据格力电器2敖006年年报的八披露，其预计负哀债年末余额为8班9，779，0罢52.68元，挨并在附注中披露哀其预计负债为计背提的产品售后保艾修费用。而在2白007年格力电背器年报中，其预版提的产品售后保耙修费用为428跋，872，57唉1.16元，增肮长比率为377疤.7%。相对于澳销售的增长来说捌，这种增长有点笆令人匪夷所

28、思了暗。在2008格叭力电器年报中，百其预提的产品售艾后保修费用为把469,262稗,682.73唉元，增长率为9矮.42%。虽然芭本着谨慎性原则爱，应该在期末按拌照一定比例计提凹预计负债，以应胺对未来的经营风奥险。但这种计提疤比例应该是有历办史根据和承续性案的，格力电器修扳改计提比例的根班据并没有在报表半中披露。并且在疤2007年年报埃中，我们可以看百到与售后服务相皑关的会计科目一艾营业费用在20八07年为43亿盎多元，比上年增吧长47.53%氨，略高于销售收把入的增长比例。叭批注披露:本报柏告期，营业费用柏同比增长了47巴.53%，主要百原因是随着公司拌销售规模扩大，叭相应的产品维修翱费、

29、运输费、租耙赁费、佣金、广捌告费等增长所致邦。而格力电器2耙007年期末大阿幅度的计提预计板负债，相应地计稗入了营业费用，矮降低了2007奥年利润的增幅。办这就让人产生了皑一个疑问;是不岸是格力电器存在瓣着利用预计负债挨进行盈余管理的艾行为呢?由于没爱有更进一步的资哀料可以解答这个邦问题，也就无从傲知晓了。但这个安问题值得我们关八注。凹三、会计信息披胺露质量分析拜格力电器在公布安了财务报告以后熬，对其进行的关背联方交易自查的瓣情况进行了有效巴披露，从这些其澳他资料来看，格哀力电器尚不存在碍关联方之间应收昂款与应付款直接斑抵消的行为。阿在格力电器的年安报资料中没有提敖及营业费用以及袄管理费用项目

30、的斑披露，这使我们绊无法评估其研发扮活动的效率，无背法评估其独特的岸营销模式所创造凹的效益。这也给捌我们财务分析带阿来一定的难度。艾除此以外，格力爱电器在财务报告哎上的信息披露方搬面还是比较详细癌和清晰，规定应阿该披露的内容都挨有做出合乎规范捌的披露。蔼第四章 格力电按器财务报表的财绊务分析一、趋势分析安1、财务状况趋罢势分析摆资产负债表（资班产部分）鞍项目柏 2008(%伴) 柏 2007(%八) 扒 2006年(坝%) 懊流动资产：笆货币资金搬 般267.00 隘 3盎00.84 伴 10啊0.00 靶应收票据安 拔297.48 板 1拜66.03 叭 10八0.00 邦应收账款翱 按 8

31、1.61 埃 1澳29.10 案 10盎0.00 案预付账款案 摆 99.55 摆 1白31.86 搬 10扒0.00 俺其他应收款熬 跋 59.60 肮 1芭49.28 盎 10盎0.00 般存货拔 邦 86.57 皑 1按30.61 百 10拜0.00 啊其他流动资产艾 伴 0.15 隘 半 - 瓣 10白0.00 澳流动资产合计按 碍177.53 碍 1靶60.24 安 10矮0.00 癌非流动资产：吧发放贷款及垫款澳 坝453.13 皑 笆95.46 邦 10敖0.00 颁长期股权投资疤 案 51.71 爱 鞍48.85 岸 10艾0.00 搬投资性房地产瓣 1,氨230.48 跋 巴

32、96.29 搬 10案0.00 碍固定资产疤 败172.74 版 1斑08.60 奥 10稗0.00 蔼在建工程碍 板209.43 癌 4氨21.81 芭 10摆0.00 瓣固定资产清理拔 班353.06 阿 凹80罢.47 般 10唉0.00 翱无形资产笆 邦129.83 隘 1稗26.37 挨 10凹0.00 爸长期待摊费用疤 跋265.29 案 2瓣65.77 扮 10敖0.00 拌递延所得税资产安 摆427.35 巴 2跋37.10 懊 10摆0.00 袄非流动资产合计唉 背213.55 班 1奥28.82 袄 10版0.00 凹资产总计按 扮185.16 佰 1岸53.58 巴 敖

33、100.0肮0 暗（1）货币资金皑：货币资金基本拌呈上升趋势，2敖007年比20懊06年上涨20摆0.84%，2般008年比20扮06年上涨16扳7%。2007哎年年报附注解释白2007年货币凹资金的上涨主要稗因该年增发收到班货币资金、珠海哀格力集团财务有鞍限责任公司吸收瓣存款增加及销售癌大幅增长所致。澳格力电器通过投懊资财务公司完善埃其财务职能，同爸时使公司增添新案的盈利模式。财巴务公司是一种特背殊的非银行金融版机构，同时具有叭产业性、金融性翱和企业性特点。霸财务公司通过其皑经营业务的开展笆可以将商业资本昂、产业资本和金拔融资本有效结合哎起来，有利于提安高公司的综合竞瓣争力。另一方面肮，由于

34、近年来家背用空调出现恢复办性增长，格力电唉器的营业收入大矮幅度增长，这也背是货币资金增加碍的主要原因。蔼（2）应收票据哎：应收票据呈上颁升趋势，200把7年比2006柏年上涨66.0绊3%，2008扒年比2006年瓣上升197.4皑8%。应收票据矮的大幅上涨主要敖是由于销售的增芭长，而格力电器败的销售模式是笆“办先款后货胺”斑，销售的直接后懊果就是应收票据邦增加。氨（3）应收账款霸：应收账款先升耙后降，这说明格澳力电器严格控制稗销售信用政策，疤并且加大了应收败账款的回收力度岸。2008年年捌报附注中解释该坝年度应收账款较俺上年下降胺35.92%傲，主要是应收账颁款收回所致。凹（4）存货：存蔼货

35、2007年比跋2006年上涨安30.61%，奥2008年比2凹006年下降1昂3.43%。2爸007年销售增绊长但是为下一年搬的销售备货所以罢存货增加，20背08年存货的减挨少主要是因为销奥售规模的增大。搬（5）投资性房碍地产：投资性房氨地产2008年柏较2006年增般幅很大，200按8年年报附注解斑释此投资性能房案地产是由格力电跋器（合肥）有限癌公司厂房出租给艾外协配套厂形成瓣。摆（6）固定资产澳：2008年固叭定资产的增加主拌要是在建工程的爸转入，可以看出氨随着销售的增长拜格力电器在扩建白。昂（7）无形资产板：无形资产一直爸处于平稳的增长袄中，这正是格力搬电器注重自主研伴发的体现。为了凹跟

36、踪世界空调行挨业的尖端技术，啊格力电器200板1年投资建成了唉全球规模最大的笆专业空调研发中懊心，拥有热平衡哀、噪音、可靠性埃等220多个专办业实验室，无论柏数量、规模还是伴技术水平都处于哎世界领先地位。靶资产负债表（负皑债及所有者权益岸）哀项目隘 2008(%哀) 霸 2007(%巴) 奥 2006年(爱%) 癌流动负债：埃短期借款般 扮 16.47 败 澳 - 盎 10芭0.00 背吸收存款及同业傲存放澳 背868.90 翱 2,敖949.96 坝 10芭0.00 昂应付票据案 白149.94 巴 1霸09.68 笆 10挨0.00 凹应付账款蔼 芭125.31 捌 1背32.11 按 1

37、0霸0.00 扳预收账款拌 盎181.55 白 1背43.66 吧 10般0.00 叭应付职工薪酬扒 澳 73.97 袄 班71.13 熬 10拌0.00 巴应交税费摆 搬234.56 把 1氨80.01 板 1懊00.00 板应付利息吧 敖269.63 唉 板 - 疤 10吧0.00 翱应付股利拜 昂 61.06 白 邦93.38 碍 10碍0.00 霸其他应付款熬 疤239.29 耙 1白15.75 搬 10矮0.00 搬一年内到期的非按流动负债般其他流动负债矮 2,碍210.76 稗 1,1艾42.61 翱 10霸0.00 稗流动负债合计氨 板177.52 办 1翱51.48 蔼 翱 1

38、00邦.00 耙非流动负债：盎递延所得税负债蔼 办308.07 百 2蔼34.72 百 10扳0.00 佰非流动负债合计拌 安 3.81 敖 岸 2.90 背 10笆0.00 案负债合计耙 挨176.32 罢 1疤50.45 瓣 10百0.00 稗所有者（股东）敖权益：瓣实收资本（股本佰）蔼 背155.50 稗 1捌03.67 爸 10鞍0.00 爱资本公积胺 唉421按.11 白 6隘42.62 皑 10蔼0.00 阿盈余公积袄 懊117.58 板 1瓣07.06 埃 10熬0.00 暗一般风险准备伴 版138.30 盎 1盎04.55 百 10懊0.00 傲未分配利润邦 白446.66 翱

39、 2隘36.91 摆 10鞍0.00 俺外币报表折算差柏额阿 -绊189.07 皑 3俺12.96 芭 10蔼0.00 凹归属于母公司所蔼有者（股东）权柏益合计坝 澳 225.64叭 八 1岸69.82 拌 10奥0.00 敖少数股东权益佰 拌106.41 巴 按99.08 板 10懊0.00 扳所有者（股东澳)按权益合计肮 熬217.75 案 1背65.14 熬 10瓣0.00 鞍负债和所有者（昂股东）权益合计伴 奥185.16 胺 1耙53.58 斑 10伴0.00 百（1）吧吸收存款及同业爸存放：2007蔼年大幅增加主要拌是吸收珠海格力胺集团公司、珠海啊格力集团房产有吧限公司存款大幅稗增

40、加所致。20盎08年的减少主跋要是珠海格力集绊团公司存款减少板所致。芭（2）预收账款癌：预收账款的增氨加主要取决于格般力电器近年来家拜电业的回暖，另百一方是由于格力凹电器的销售政策安。格力电器不仅巴通过应付账款、艾应付票据大量地懊挤占上游供应商阿的资金，同时也胺通过预收账款挤袄占下游经销商的艾资金。翱（3）埃预计负债：预计鞍负债与售后服务罢保修政策有关，啊2006年的预澳计负债为 半 89,白779,052柏.68，200拜7年的维修费用般没有在预计负债澳中核算，而是计敖入到其他流动负扳债金额为428昂,872,57凹1.16，20败08年的维修费扮用469,26摆2,682.7皑3。2007

41、年巴将维修费用转入胺其他流动负债中扒核算的原因报告哎附注中没有说明凹，这与新企业会哀计准则的规定也霸有很大的差别。吧另外，2007唉年维修费用是2唉006年的4.佰78倍，附注中芭没有给出明确的般解释，但是格力艾电器六年保修的矮承诺说明其对自吧己的产品质量很氨有信心，但是为拌什么计提这么大扒金额的维修费呢敖？ 虽然本着谨肮慎性原则，应该搬在期末按照一定傲比例计提预计负八债，以应对未来白的经营风险。但吧这种计提比例应懊该是有历史根据班和承续性的，格坝力电器修改计提巴比例的根据并没八有在报表中披露芭。并且在200爸7年年报中，我肮们可以看到与售绊后服务相关的会吧计科目一营业费八用在2007年袄为4

42、3亿多元，拔比上年增长47叭.53%，略高搬于销售收入的增按长比例。批注披吧露:本报告期，癌营业费用同比增肮长了47.53八%，主要原因是绊随着公司销售规班模扩大，相应的坝产品维修费、运办输费、租赁费、拌佣金、广告费等案增长所致。而格凹力电器2007袄年期末大幅度的傲计提预计负债，八相应地计入了营班业费用，降低了阿2007年利润澳的增幅。这就让瓣人产生了一个疑拔问;是不是格力捌电器存在着利用拜预计负债进行盈跋余管理的行为呢爱?由于没有更进挨一步的资料可以背解答这个问题，班也就无从知晓了半。但这个问题值拜得我们关注。捌2、经营成果趋搬势分析斑利润表爱 邦 扳项目邦 岸 2008疤年（艾%矮）唉

43、爸 2007芭年（邦%胺）埃 胺 2006霸年（背%艾）笆 蔼 袄一、营业总收入哀 哀 巴 160.10哎 癌 唉 144.33昂 唉 岸 100.00叭 唉 半其中：营业收入背 埃 芭 159.61拜 白 翱 144.33岸 百 败 100.00俺 翱 霸二、营业总成本岸 拌 笆 156.17颁 耙 坝 143.61稗 拜 百 100.00耙 暗 瓣其中：营业成本罢 哎 败 156.72扮 啊 哎 埃144.56 挨 案 100.00办 唉 拌营业税金及附加翱 岸 百 159.66癌 霸 般 139.47跋 伴 稗 100.00袄 疤 芭销售费用柏 耙 摆 149.33氨 安 敖 147.5

44、3懊 笆 皑 100.00案 耙 翱管理费用稗 白 鞍 158.55坝 凹 肮 108.37百 耙 芭 100.00盎 伴 罢财务费用扳 版 -1埃,913.82敖 艾 岸 219.36癌 胺 隘 100.00盎 昂 扳资产减值损失吧 瓣 吧 8.32熬 班 哀 46.86搬 盎 盎 100.00疤 办 霸加：公允价值变办动收益坝 拔 捌投资收益白 瓣 -7啊,774.14敖 柏 唉 774.70熬 凹 盎 100.00哀 熬 扳三、营业利润鞍 凹 鞍 282.78懊 熬 敖 166.20蔼 奥 斑 100.00凹 搬 熬加：营业外收入吧 跋 昂 246.00胺 安 哀 188.52摆 爸 跋

45、 100.00碍 胺 搬减：营业外支出拜 暗 澳 131.02拔 靶 懊 99.10罢 绊 扮 100.00捌 艾 拌四、利润总额爱 胺 扳 283.50胺 爸 盎 168.05跋 耙 般 100.00艾 佰 哀减：所得税费用癌 按 凹 189.60蔼 按 挨 94.83矮 翱 罢 100.00柏 伴 八五、净利润唉 敖 爸 303.13蔼 扒 挨 183.36扳 奥 蔼 100.00般 坝（1）营业收入爱：营业收入逐年敖增加，平均每年艾20%；营业成蔼本也逐年增加，扒当时增长率略低捌于营业收入，所百以毛利率也在增氨长。翱（2）营业税金稗及附加：营业税案金及附加的增加鞍主要是由于销售颁规模的增

46、加，另碍外主要是随着营靶业收入增长，相坝应的增值税和出氨口免抵额大幅增按加，使营业税金蔼及附加增长所致哎。巴（3）销售费用熬、管理费用：逐敖年增加，主要是邦由于销售规模的耙增加。般（4）财务费用盎：2006年、叭2007年的财袄务费用都为负数班，是因为格力电佰器的销售模式是澳“拔先款后货百”鞍，大量的应收票胺据产生了大量的啊利息收入，而2爸008年财务费鞍用为正数且上涨颁的幅度非常大，岸2008年报告爱附注解释该年财吧务费用较上年大耙幅增长，主要因败本年出口销售收拌入有所增长和人澳民币升值、巴币颁贬值，致使相关爸汇兑损失大幅增哀长等综合影响所氨致。挨3、现金流量趋哀势分析暗现金流量表（经澳营活

47、动懊）瓣项目背2008按年巴(%)罢2007绊年耙(%)吧2006敖年捌(%)皑一、经营活动产八生的现金流量凹销售商品、提供凹劳务收到的现金捌 摆 颁147.41 氨 拜 按115.60 捌 熬 胺100.00 罢现金流入小计班 肮 昂142.23 绊 岸 艾121.37 拌 爸 昂100.00 鞍购买商品、接受背劳务支付的现金柏 啊 捌140.24 傲 傲 挨111.02 靶 疤 唉100.00 暗经营活动现金流矮出小计耙 柏 捌158.52 隘 霸 蔼116.02 绊 俺 爸100.00 皑经营活动产生的疤现金流量净额爱 肮 爸 21.27拔 袄 氨 吧161.16 隘 板 鞍100.00

48、 扒结合利润表，可岸以看出销售商品半、提供劳务收到疤的现金虽然也是癌和营业收入一样癌，逐年增长，但佰是增长速度明显跋低于营业收入的哀增长速度。搬2008年经营把活动产生的现金吧流量净额比上期隘减少78.73爸%袄，主要是珠海格扳力集团财务公司瓣吸收珠海格力集斑团公司存款减少暗5.58 奥亿而对其贷款增癌加拜1.95 把亿、同业转贴现背增加啊9.5 扮亿、存放中央银懊行存款准备金增矮加拔2.43 叭亿，公司支付税安费增加靶7.35 斑亿所致。二、结构分析疤1、财务状况结柏构分析敖资产部分艾格力电器翱美的电器摆青岛海尔稗项目鞍2008(%)板 2008扳（氨%班）凹 吧 2008癌（般%哎）八 艾

49、货币资金昂11.90 啊 9艾.77 阿 20罢.13 坝应收票据熬43.11 阿 10奥.08 按 20摆.54 扮应收账款板1.84 傲 12碍.56 哀 6岸.50 蔼预付账款疤2.91 翱 3俺.19 邦 1板.38 盎存货奥15.55 摆 21拜.97 挨 15俺.15 把流动资产合计捌75.58 啊 58唉.96 唉 64哎.29 挨固定资产颁13.97 盎 21吧.49 啊 20叭.08 肮在建工程败0.87 癌 2芭.73 盎 1伴.67 爸无形资产澳1.46 邦 5暗.11 疤 1百.10 胺非流动资产合计拜24.42 碍 41澳.04 按 35爸.71 暗资产总计伴100.

50、00 熬 100艾.00 暗 100袄.00 扒（1）货币资金爱：格力电器货币绊资金占总资产1胺1.9%，美的捌电器货币资金占般总资产9.77盎%，青岛海尔货把币资金占总资产绊20.13%。爸青岛海尔货币资爱金所占比重是三半家电器公司中最凹大的，格力电器癌排第二位。格力傲电器独特的班“佰先款后货摆”坝的营销模式，以佰及格力电器的财碍务公司都为其提奥供了充裕的现金伴流保证。皑（2）应收票据佰：格力电器应收扮票据占总资产4扳3.11%，美唉的电器应收票据隘占总资产10.板08%，青岛海昂尔应收票据站总艾资产20.54罢%。格力电器的暗应收票据比重明跋显多于同行业的扒美的电器和青岛哀海尔。由于格力扮

51、电器的营销政策办规定了国内市场澳销售艾“艾先款后货半”癌的销售模式，那矮么，应收票据数叭据的增长阐释了矮格力电器销售收隘入的增长。事实拌上通过以银行承巴兑汇票为主要存般在形式的应收票半据来收取货款对败格力电器和经销拔商来说是一个双傲赢的方案。经销凹商可以先拿出货拜款的一小部分资隘金加上到期时支巴付一点利息就可百以拿到全部货物百，实现以小搏大罢的经营方式。同背时，格力电器又澳可以将拿到收的碍银行承兑汇票即阿应收票据质押给肮银行用于开具应埃付票据。采取质扮押应收票据开具敖应付票据的方法暗可使格力电器免摆去将应收票据提阿前承兑而产生的安财务费用，同时阿因为开出的应付班票据到期日肯定傲可以晚于应收票背

52、据到期日，所以岸这中间的货币资肮金的时间价值就靶归格力电器享有疤了。格力电器将摆实现财务价值最隘大化做到了极致昂。绊（3）应收账款把：格力电器应收靶账款占资产的比伴例远低于青岛海碍尔和美的电器的拜比例，格力电器岸应收账款主要是皑出口销售产品所爸致。格力电器国败内的销售收入主暗要是通过应收票吧据和预收账款来般实现的。以应收吧票据这样的方式挨实现销售可以提扮高收回货款的保班证程度，同时也扮降低应收账款管百理的费用和坏账澳损失，同时由于白应收票据会附带版利息也为格力电哀器带来了利息收捌入，从而实现资懊金被占用的货币翱时间价值，一定唉程度上保证了资俺产的盈利能力。胺（4）无形资产暗：格力电器无形颁资产

53、占资产1.敖46%，美的电板器无形资产占资挨产5.11%，袄青岛海尔无形资啊产占资产1.1版%。格力电器每邦年投入技术研发百的资金都超过销败售收入的3%，板成为中国空调业版界技术投入费用挨最高的企业。而败格力电器投入技按术研发的人力资凹源总计有包括国般外专家在内的1熬200多人。扮负债及所有者权隘益部分搬格力电器哀美的电器敖青岛海尔傲短期借款巴0.03 挨 10稗.09 哀 1俺.43 蔼应付票据吧8.39 吧 14安.57 哎 5奥.22 稗应付账款稗27.41 败 25坝.95 摆 13吧.20 胺预收账款耙18.93 隘 4扮.51 哀 8岸.38 跋应付职工薪酬颁1.09 凹 2瓣.0

54、0 瓣 0氨.74 阿应交税费笆2.02 皑 0跋.31 奥 -0颁.76 瓣流动负债合计叭74.90 爸 68挨.49 霸 36昂.34 澳递延所得税负债摆0.01 颁 0般.24 靶 0熬.65 拜非流动负债合计吧0.01 爱 0罢.32 芭 0笆.01 捌负债合计安74.91 柏 68胺.81 熬 0芭.04 拜实收资本（股本碍）肮4.07 扒 8案.09 捌 10拌.94 白资本公积伴2.53 搬 1安.29 爸 24阿.58 靶盈余公积案5.61 佰 2俺.60 按 9疤.49 摆未分配利润扒12.14 跋 8昂.38 岸 10柏.38 颁少数股东权益背0.81 把 10矮.84 艾

55、 7耙.58 爸所有者（股东挨)俺权益合计笆25.09 盎 31巴.19 俺 62艾.97 翱负债和所有者（半股东）白权益合计爸100.00 白 100疤.00 扒 100坝.00 案预收账款：格力艾电器预收账款比吧例明显高于美的捌和海尔。格力电懊器不仅通过大量奥的应付账款和应百付票据来挤占上胺游供应商的资金袄，而且还通过拥按有大量的预收账胺款来挤占下游经拜销商的资金。根暗据格力电器、青摆岛海尔和美德电蔼器2006年公傲司年报显示：格班力:格力电器2摆006年期末预吧收账款数额为3奥，209，77哀9，008.0皑6元，而青岛海傲尔和美的电器2蔼006年期末预隘收账款数额仅为八60，031，巴

56、716.69元瓣和332，37挨8，309.6白0元，同行业三蔼家企业在预收账稗款数额差距相当岸显著。这一结果埃与其营销政策不把无关系。格力电昂器空调内销的营凹销政策是要求哎“斑先款后货扮”俺的销售模式，因柏此得以大量的收爸取经销商的预付版货款。格力电器胺预收款占债务总斑额的20%左右哀，远远高于青岛坝海尔和美的电器碍的比例。我们知般道挤占上游资金哎在制造业通常比坝较普遍而且容易敖。而挤占下游资把金，在营销渠道肮为王的今天则非伴常不容易做的到芭。但格力电器做板到了，而且做到笆了及至。由于采安用先付款后发货肮的营销策略，导办致格力电器不仅背有大量的预收账唉款存在，而且还矮有大量应收票据巴的存在。

57、格力电巴器通过挤占上下凹游资金形成了很敖强的融资能力。盎2、经营成果结岸构分析伴利润表爱格力俺美的扒海尔摆 芭项目佰 把2008隘年（扳%扮）盎2008拌年（坝%埃）跋2008唉年（案%唉）哀 啊一、营业总收入邦 佰100.00 跋 1扮00.00 案 1肮00.00 坝 斑其中：营业收入凹 埃99.60 耙 1啊00.00 唉 1敖00.00 艾 翱二、营业总成本办 傲94.48 肮 拜96.23 白 稗96.66 蔼 摆其中：营业成本熬 靶79.94 挨 埃80.84 翱 耙76.87 罢 皑营业税金及附加捌 扒0.86 懊 般 0.09 扮 盎 0.31 翱 碍销售费用奥 癌10.43

58、艾 隘10.18 傲 靶13.40 翱 般管理费用岸 爸3.01 罢 艾 3.81 罢 扳 5.56 敖 翱财务费用安 爱0.20 柏 芭 1.06 案 岸 0.34 巴 暗资产减值损失爱 伴0.01 版 办 0.24 笆 俺 0.17 把 邦加：公允价值变按动收益挨 瓣0.00 吧 爸-0.05 矮 安 - 鞍 盎投资收益百 罢0.02 按 半 0.09 岸 班 0.50 澳 暗三、营业利润背 唉5.54 奥 爱 3.81 扮 摆 3.84 瓣 瓣加：营业外收入哀 跋0.20 澳 白 0.26 把 袄 0.11 扮 耙减：营业外支出颁 白0.04 佰 安 0.20 版 疤 0.21 败 埃四

59、、利润总额艾 熬5.70 耙 唉 3.87 阿 安 3.74 绊 坝减：所得税费用败 把0.66 芭 稗 0.45 扳 版 0.52 般 百五、净利润暗 佰5.04 耙 拔 3.42 暗 澳 3.22 伴比较格力电器、皑美的电器和青岛班海尔的销售费用斑、管理费用，我暗们可以看出青岛靶海尔的费用占收百入的比重是最高癌的，格力电器销艾售费用也比较高氨，跟其营销模式败以及售后服务策案略相关。格力电板器采用的是扒“叭新兴连锁销售稗扮区域股份制销售鞍公司半”按的自建销售渠道唉的营销模式。这熬种营销模式是行搬业内营销模式的耙创新。在销售渠跋道建设的初期，捌投入建设费用较碍多造成了销售费靶用比例前期较高疤。

60、到了2006哀年销售渠道框架俺的构建基本定型班，所以2007熬、2008年的笆销售费用的比重跋都有所下降。懊3、现金流量结鞍构分析瓣现金流入部分跋格力班美的肮海尔凹项目百2008按（哎%蔼）爸2008矮（伴%拔）百2008芭（搬%凹）扳经营活动现金流拌入小计挨97.77扒81.10斑93.62袄投资活动现金流扳入小计败0.44唉0.27懊6.38拌筹资活动现金流叭入小计班1.79案18.64吧0.00俺从现金流入结构敖比较来看，格力挨电器经营活动现拌金流入占总流入罢的97.77%搬，是三家中最高稗的。这充分地说蔼明了格力电器的爱销售质量和货币柏资金的质量，这霸与其高水平的经扮营管理是分不开把的