某电器公司财务报表分析

1、靶珠海瓣格力电器股份有柏限公司财务报表版分析肮第一章 胺财务报表分析框板架袄肮俺啊翱搬3俺第二章 格力电扒器的战略分析瓣挨板隘靶 芭3罢一、格力电器公俺司背景分析安二、空调家电行靶业分析搬三、格力电器的碍战略分析奥第三章 格力电罢器财务报告斑的蔼会计分析扳半蔼巴6氨一、识别关键会把计政策和会计估版计案二、分析关键会版计政策和会计估爱计扮三、罢会计埃信息披露质量分邦析敖第四章 格力电哎器财务报表的财白务分析坝板袄爸 白8罢一、趋势分析翱盎挨霸暗唉8懊1、财务状况趋巴势分析熬2、经营成果趋癌势分析佰3、现金流量趋巴势分析版二、结构分析霸巴摆挨霸扒12隘1、财务状况结哎构分析鞍2、经营成果结按构分析

2、柏3、现金流量结背构分析拜三、各种财务指拜标分析按捌柏奥捌八15傲1、盈利能力分摆析般2、资产管理能稗力分析扳3、偿债能力分岸析埃四、财务综合分鞍析碍癌杜邦财务分析法罢板板肮叭18啊第五章版 研究结论案隘埃唉矮敖20挨第一章 财务报澳表分析框架战略分析会计分析财务分析运用近三年的数据进行趋势分析与美的、海尔进行结构比较分析偿债能力、资产管理能力、盈利能力分析运用杜邦财务分析法进行综合分析结论般第二章 格力电坝器的战略分析艾一、格力电器公鞍司背景分析俺位于珠海的格力蔼电器，目前已经碍成为世界上最大案的家用空调生产邦商，它短短十几坝年的发展成就 斑“让人惊叹”昂。袄1991年，格般力由几家效率低芭

3、的国企重组而成跋。当时只是一家安只有200员工傲、没啥名气、规巴格很小的工厂，哎一年生产2万台懊空调。无论怎么凹看，它都不具备疤成为全球空调领扮袖的资质，尤其八在空调领域，当翱时的美日巨头正昂享受自己攻无不败破的垄断果实。翱然而，十几年后扳，格力电器就发案展成为拥有4万扮名员工，年产2岸700万台空调俺的全球最大的家拜用空调企业。邦探究格力的发展斑，格力电器自主蔼创新的理念发挥坝了至关重要的作佰用。半首先，技术创新般。伴至今已开发出包吧括家用空调、商氨用空调在内的2拌0大类、400安个系列、700爱0多个品种规格哀的产品，其中商拜用有9大系列、叭1000多个品哀种，申请国内外艾专利944项，拌

4、成功研发出GM耙V数码多联一拖疤多、离心式中央疤空调等高端技术班，并全球首创国氨际领先的超低温稗热泵中央空调，按填补了国内空白皑，打破了美、日斑等制冷巨头的技奥术垄断，在国际爱制冷界赢得了广肮泛的知名度和影八响力。 案其次，营销模式拌创新。格力电器斑采用的是啊“坝新兴连锁销售一昂区域股份制销售绊公司坝”伴的自建销售渠道熬的营销模式。这跋种营销模式是行背业内营销模式的艾创新。格力电器氨通过其特有的销跋售渠道挤占其他哀公司的市场份额般、产品创新升级霸所获得的快速增皑长。凹第三，绊服务百模式熬创新：蔼2005年1月碍1日艾，格力电器率先办在业内推出“整叭机6年免费包修罢”政策，彻底根皑除了消费者的后

5、坝顾之忧，肃清了阿游离在行业边缘办的“螺丝刀加工唉厂”，保护了消八费者的利益，使扒空调行业摆脱了疤“价格战”等恶霸性竞争，走向了奥新的发展方向稗。爸格力电器凭借着败其兢兢业业的专奥业生产精神、孜癌孜以求的创新精办神和以诚信为本奥的经营管理，快伴速地成长发展着般。格力电器从1癌995年起至今叭，连续12年空案调产销量、市场办占有率均居国内半空调行业第一的唉地位，2006坝年格力家用空调吧销量突破130爱0万台，连续两搬年位居世界第一白。在国内空调行奥业进入成熟期以百后，格力电器凭叭借着市场发展的凹势头和己形成的矮其特有的经营模按式，持续高速地吧发展。现如今的八格力电器已从当凹年名不见经传的皑小企

6、业发展成长懊为中国乃至全球笆最大的集研发、唉生产、销售、服耙务于一体的专业靶化空调企业，现奥拥有生产超过2扮000万台空调跋的年生产能力。颁格力电器成为拥蔼有珠海、江苏丹蔼阳、重庆以及南拔美洲的巴西四大百生产空调基地，疤员工超过350伴00人的大型企捌业。爸格力电器公司目罢前已经在全球2敖00多个国家和按地区建立了销售唉和服务网络，并白将案“懊格力艾”背品牌的产品成功哎地推入了英国、巴法国、巴西、俄凹罗斯、澳大利亚皑、菲律宾、沙特澳、印度等80多爱个国家和地区的阿国际家电市场。埃根据中国海关的百统计，格力电器耙公司的空调出口扮量、出口增幅连板续多年均位居全哎国同行前列。爸作为上市公司，敖格力电

7、器在风高暗浪大和跌宕起伏吧的证券市场上的皑市场表现同样让凹人叹为观止:格摆力电器公司自1拌996年在深圳矮证券交易所上市罢以来共募集资金傲7.2亿元，而胺历年来格力电器唉公司向股东的分扳红则超过了18搬亿元。格力电器碍公司连续6年都芭被入选坝“跋中国最具发展潜俺力上市公司50皑强坝”跋，是上市公司中盎难得安一见的老牌绩优办股。2003年坝9月，全球著名半的投资银行版哎瑞士信贷第一波跋士顿对中国12拜00多家上市公翱司进行分析评估靶以后，将格力电蔼器公司评为鞍“袄中国最具投资价肮值的12家上市叭公司凹”傲之一，格力电器罢公司是中国家电背业唯一获此项殊拜荣的企业，被誉般为哎“半中国家电最佳上半市公

8、司颁”叭;2001年至扮2006年，格把力电器公司连续扒六年都被选入美澳国财富(中鞍文版)班“疤中国上市公司百霸强扳”靶，连续5年都进柏入了国家税务总艾局评选的巴“蔼中国上市公司纳懊税百强暗”盎，并连续六年位阿居家电行业纳税稗首位。唉二、空调家电行跋业分析（一）萌芽期奥中国对家用空调蔼的研制开发是从蔼窗式空调机开始阿起步的，196柏5年上海冰箱厂坝研制开发成功了伴我国第一台窗式癌空调。直到19敖70年家用窗式绊空调才开始正式哎投入批量生产，翱并且当时生产出邦来的窗式空调机埃由于产能有限而罢且国家电力资源安有限，因此主要跋是供医院使用。疤到1978年国凹内才开始生产单稗项电源的空调器扒。拌由于当

9、时国内工澳业生产尚不发达皑，再加之又没有吧空调生产的历史拌经验，国内生产疤空调器是没有国耙家或行业的统一靶标准，只有生产板厂家的企业标准爱。那么，当时国叭内家用空调的生办产是很不规范的俺，生产出来的家哀用空调质量没有百硬性指标来规范板，空调的品质就胺没有办法确保的氨。但当时国内年绊生产家用空调的伴产量也不高。据瓣数据统计显示，敖到1980年，癌国内生产家用空八调的生产厂商只胺有19家。到1熬985年，国内俺家用空调的年生颁产量只有12万板台。到1990拜年也只达到24隘万台而已。家庭巴普及率仅0.2敖5%。在上世纪爱90年代初的国叭内空调市场己经扳形成并且是卖方邦市场，空调产品肮还没下线，就己

10、伴经有大量的订单把等着，无论质量般的好坏统统被搬埃上货车销往全国百各地。（二）成长期挨国内空调产业发啊展到90年代，稗开始进入成长期罢。由于国内房地拌产开发热的兴起肮，全国各地大量把兴建各类建筑。把由此在国内引发吧了空调应用前所盎未有的大浪潮。懊中央空调的应用绊也有了迅速的发白展，家用空调销八量更是迅猛增长胺。空调销量的增熬长极大地刺激并疤推动了国内空调扒生产的发展。在盎1990年以前绊，国内空调器市叭场上很大一部分氨的空调器是从日拌美进口的产品。百而1990年以叭后，由于改革开吧放的深入影响，鞍国内的企业开始澳大量引进国外的巴资金和先进技术暗开发生产空调，哎这使得整个引进哎期间国内家用空坝调

11、器的生产出现柏了两个转化，第罢一是实现了从前耙期产品引进到后艾期技术引进的转懊化;第二是实现澳了市场主要产品霸由进口产品向国懊产品的转化，为稗中国家用空调器芭的大规模发展奠白定了一定的基础安。国内空调市场暗上国产的空调产扮品替代了大部分阿的进口产品，国哎产空调占据了国袄内空调市场的主半导地位。碍由于空调生产行爸业乃至整个家电芭行业的进入门槛柏低，加上空调生袄产的利润在国内霸空调产业初始发俺展阶段相对比较啊高的。在利益驱般动下，空调器的挨生产在国内蓬勃邦发展起来。据有皑关权威部门数据皑统计显示:19版95年，国内的巴空调生产厂家和伴组装厂家已达到稗400余家，年瓣生产能力己超过稗 1500万台拌

12、，但是由于生产半布局相对零散，霸导致拥有年产量澳超过巧万台的较班大规模的生产厂肮家也只不过有1伴0家而已。其余爸绝大多数的生产啊厂家都是小型企稗业，其资金实力半和技术实力均不啊强，无竞争的优艾势可言。受当时凹的国内经济状况按和电力事业不够巴发达的影响，国瓣内空调市场出现氨暂时的饱和，国肮内空调生产出现摆了产大于销的局白面。再加上后来笆长虹等非空调家板电企业大规模介蔼入，使得空调年岸产能急剧增长，扒这使得本来就产爱大于碍销，产能闲置比扮较严重的空调行半业雪上加霜。据般估计，1999靶年我国城乡居民扮空调器需求量在扳600半万-佰700万台之间百，若加上集团购把买，国内总需求爸在800万台上啊下。

13、另外，19蔼99年出口达1盎50万台，因而拜空调年销量在9版50万台左右，办而空调年生产能肮力已超过150捌0万台，产销矛岸盾非常明显，出暗现了严重的产销稗脱节、产能闲置吧的局面。供求矛败盾的深刻影响，翱再加之市场竞争搬机制的不健全，靶导致最低端的竞般争方式一爸熬价格竞争成为空唉调企业间销售竞扒争的最重要的方昂式。盎同时由于一些相扒对落后的空调生昂产企业常常是简隘单地去模仿一些爱先进的空调生产把企业的做法，这佰样就加速使得这把些企业陷入困境哀，因为如果变的熬和竞争对手越来安越相似，与竞争案对手可以进行竞俺争的面就越来越颁狭小，最后也就罢只能在一点上与坝竞争对手竞争，板这就是价格。这蔼一点在国内

14、空调挨生产行业竞争中哀表现地淋漓尽致肮。空调生产厂家澳都在产品质量、叭顾客服务、成本拜控制方面寻找竞凹争优势或最佳方把法，而竞争促使吧在这些方面逐渐阿趋同，再也体现拜不出优势，也就拜只有癌“办打价格战碍”按这一条路了。国艾内空调产业在成爸长中经历了价格敖战的血雨腥风和胺大浪淘沙以后，笆缺乏竞争实力的斑空调企业就此夭拌折。而在此次浪耙潮中生存下来的瓣空调企业都被证芭明是具有一定发搬展实力的企业，爸可谓是真金始现板。国内空调行业按在此期间因为经安济的发展和生产瓣经验的积累，同哎时也经过充分的霸市场竞争，逐步版成熟规范起来。白国内空调产业在靶近几年开始进入扒成熟期。（三）成熟期澳2003爱-懊200

15、4年国内拌空调行业进入成岸熟期。在国内宏碍观经济环境快速白发展的影响下，佰国内空调行业开佰始出现了恢复性颁的快速增长。行啊业发展的良性循案环态势开始在国啊内空调行业显现摆。特别是发展到奥2007年，全袄行业销量达到了败6，879万台扳历史高位，较2肮006年同比增捌长了25.45绊%。中国作为全挨球制造基地的地盎位日趋明显，空暗调产品出口在国佰内空调生产行业鞍的主导地位是无爱可动摇。据统计胺，2007年空疤调产品出口所占瓣比例依旧高达5笆3%，高出内销凹6个百分点。蔼三、格力电器的啊战略分析敖格力电器是唯一凹一家坚持专一化绊经营战略的大型靶家电企业。作为爱我国空调行业的扳领跑企业，格力扳电器股

16、份以7.瓣959亿美元的啊营业收入、0.靶33亿美元的净搬利润，以及6.鞍461亿美元的罢市值再次荣登该凹排行榜第46位埃，入选财富捌“跋中国企业百强败”拜。成为连续两年颁进入该排行榜的伴少数家电企业之案一。不仅多项财把务指标均位居家袄电企业前列，而爱且在2002年绊空调市场整体不邦景气的情形下，蔼格力空调的销售芭实现了稳步增长芭，销量增幅达2跋0，销售额及拔净利润均有不同蔼程度的提高，取巴得了良好的经济办效益。斑格力之所以取得碍如此成绩，与它胺采取了差异化战八略是分不开的。芭差异化战略是将邦产品或服务差异拜化，使之具有独瓣特性。按照波特扮理论，企业战略把的本质是通过差哀异化形成被市场八接受的

17、竞争优势颁，差异化战略可傲以成功地建立起罢防御阵地来对付挨5种竞争力量，凹为企业赢得高于颁行业平均收益的唉利润。差异化战盎略追求标新立异巴、特立独行，即扮以差异化的产品埃、运用差异化的隘营销模式，在差疤异化的市场上获暗取般“扳差异化的利润坝”暗。阿格力一直很注重班技术研发。格力颁电业技术人才，哎建设世界一流实百器每年从销售额熬中提取超过3佰的技术研发费用岸，成为中国空调奥业技术投入费用佰最高的企业之一拜。他们不断加大碍对科研部门的投斑入，引进空调专拔验室，每年投入碍的研发费用达数笆千万元。随着珠捌海基地四期工程耙的竣工，格力电稗器建成了国内规肮模最大的专业空颁调研发瓣中心，170多盎个实验室，

18、研发伴条件得到进一步半改善。目前，公安司已拥有专利3霸57项，其中在半国外获得专利2暗5项，如远程控懊制技术、风力资拔源均衡技术等。芭同时，格力注意胺在供应链上游布案点。癌2004年10案月10日安，珠海格力电器把股份有限公司与笆中国最大的钢铁扒企业上海宝山钢摆铁股份有限公司扳在珠海签订战略白合作协议，结成伴战略同盟。合作班协议涉及了双方拌在钢材供应、技背术开发、钢材加皑工、企业管理等版方面的总体合作拌框架。拔对于销售渠道，坝格力采取与大部爸分空调厂商不同奥的销售方式办伴格力的联营公司笆管理模式。通过哎资产纽带把大家版的精力都集中在叭开拓市场上，通胺过稀释股权削弱鞍大经销商的影响背力，增强的渠

19、道啊控制力和稳定性扳。把经销商甚至埃零售商的资金和背经营精力都套牢叭了，分散了厂家办的经营风险和资肮金压力。版第三章 格力电俺器财务报告的会摆计分析岸一、识别关键会懊计政策和会计估办计隘根据格力电器财哎务报告的披露，翱我们可以知道格伴力电器经过多年邦的打造，形成了拌前向和后向一体把化的产业链。正疤是由于格力电器扳前后向一体化的埃产业链，形成了隘格力电器经营模扳式的独特性。格昂力电器通过全资摆控股珠海凌达压般缩机有限公司、绊珠海格力电工有拜限公司、珠海新摆元电子有限公司按、珠海凯邦电机袄制造有限公司掌办控了空调生产所板需的核心零部件百的供应渠道。格疤力电器通过股东肮公司京海担保抵肮押有限公司的股

20、板东绊奥十家地区格力销罢售公司、全资控哎股的香港格力销拜售公司、格力上扳海销售公司以及巴通过定向发行股拜票进行捆绑的区矮域销售公司掌控安了国内和出口的般大部分销售渠道跋。在资金结算方耙面，格力电器将芭原与银行发生的吧结算业务，改为拌与格力财务公司爸进行结算。这样捌就形成了格力电把器流畅的前后向疤一体化的产业链疤的经营模式。应颁该承认格力电器埃这种业务模式有罢其独到的地方。癌格力电器的全资哀子公司如珠海凌阿达压缩机有限公败司年压缩机生产办能力己超过年产隘500万台，提靶供的产品性能可败以达到当前国际巴的最高标准。这八样就可以为格力哀电器提供质优价唉廉以及保证及时摆供应的空调生产百的核心零部件。霸

21、而且这些子公司懊为母公司新产品版的前端设计和现岸有产品的改进提白供有效的支持。背而格力电器的销奥售渠道使得格力般电器拥有了遍及昂全国以及海外的傲批发、零售、服百务网络，这些网搬络可以准确及时扮地把消费者的需碍求传回公司。同唉时使其拥有了极版高水准的营销及傲服务水平。而与哎财务公司进行结叭算，有效地提高袄了资金的利用效拜率，创造了新的奥利润增长点。这暗样的产业链结构懊使得格力电器的挨一些重大经营业搬务是通过关联方安交易进行的。爸因此，对于格力霸电器来说，其在爱存货的计量方面袄的会计政策和会盎计估计会不会存绊在一定的弹性，敖会不会有可操纵版的空间呢?这值般得我们进一步进阿行分析。由于与跋部分核心销

22、售公啊司存在产权关系俺这样一个特殊的挨关联关系，而且胺这些公司根据会暗计政策的许可不唉在合并报表的合颁并范围，这使得翱格力电器在销售唉收入的确认方面巴是否存在着可操挨纵的空间就会有绊较大的疑虑。此伴外，由于格力电案器实施追求高质俺量和细致地客户爸服务的差异化竞版争战略，因而有靶关研发费用、售背后服务以哎及品牌投资的会昂计政策和会计估鞍计也是分析的重鞍点。伴二、分析关键会氨计政策和会计估拜计拜（一）存货的计爸量与计价八格力电器的存货扮计价方法：格力挨电器及其子公司疤丹阳格力电器有氨限公司、珠海凌澳达压缩机有限公班司、格力电器（版重庆）有限公司唉、格力电器（重绊庆）电子科技有昂限公司、格力电捌器（

23、合肥）有限艾公司各类存货发邦出时按计划成本盎计价，月末按当扮月成本差异，将肮计划成本调整为隘实际成本；子公捌司珠海格力新元颁电子有限公司、斑珠海格力电工有敖限公司、珠海凯肮邦电机制造有限败公司各类存货发拌出时按加权平均扮法计价，上海格柏力销售有限公司笆、珠海格力电器摆销售有限公司、碍深圳格力电器销埃售有限公司和香佰港格力电器销售鞍有限公司各类存办货发出按先进先艾出法计价拜,矮格力电器般(蔼巴西吧)疤有限公司各类存背货发出按移动加稗权平均法计价。哎期末存货计价采暗用成本与可变现笆净值孰低法;低皑值易耗品和包装哎物采用一次摊销办法摊销;存货采敖用永续盘存制。八根据格力电器的胺产业链结构我们般可以知

24、道，格力邦空调生产所需的扳关键零部件是由奥格力电器的全资百子公司配套生产凹供应，而这种供爸应关系构成了关暗联方交易。但由百于是全资子公司般，这些子公司是皑在其合并报表的唉合并范围内的。傲我们知道，根据百会计准则规定，班对于关联方如果碍是在合并报表的奥合并范围内，那俺么母子公司之间八的关联交易在合半并报表时将会抵挨消这些交易，消白除这些交易对合氨并报表产生的影傲响，这使得母子败公司在一些关键叭会计政策和会计耙估计的选择方面鞍存在的弹性较小凹。因此，格力电奥器在存货计量方坝面存在弹性较小把，可操纵空间不坝大。格力电器合隘并报表反映的存阿货数据基本上是搬公允反映。（二）研究开发般基于格力电器自半主创

25、新的经营战班略，要特别关注爱资产负债表中无颁形资产的确认计霸量，以及报表附岸注中针对研究费澳用开发费用的资唉本化和费用化的扮界定。对于执行埃差异化战略的格巴力电器来说，研奥究开发活动是其八关键成功因素之氨一。会计准则严澳格规定了内部研隘发费用的处理。办在内部研究开发笆项目研究阶段的八支出，于发生时绊计入当期损益，澳即直接计入管理办费用。只有在内拌部研究开发项目盎开发阶段的支出傲，在同时满足一颁定条件的情况下靶，研发费用可以爱资本化确认为无懊形资产。由于格颁力电器2008跋年年报没有对管版理费用项目的具板体说明，我们无笆法直接从格力电吧器的财务报告中背知道格力电器对般研究开发活动的傲投入以及效率

26、。败尽管我们从年报颁资料上可以看到俺2008年格力跋电器无形资产中昂的工业产权及专斑有技术这一资产岸增加了笆513,997皑.95柏 元。但没有披斑露是外购还是自吧行研发产生的。拔因此，我们无从拜判断格力电器研案究开发活动的效啊率。对于其研发熬实力，我们通过芭其它资料可以印班证其研发实力，阿从其财务报告披岸露中显示，其每袄年都有新品空调蔼上市并且其新品爸空调能在市场上霸获得不凡的销售氨业绩和影响力。搬在国际上，其产般品设计屡获大奖半，由此就不难看耙出其研发实力较拌同行业其他公司按来说还是较强的白。（三）预计负债巴对于格力电器追肮求服务细致而言澳，优异的售后服背务也是其关键成肮功因素之一。而八提

27、供优异的服务罢不仅需要有足够澳的专业技术人员俺配备、还需要有肮足够的物质材料暗和完善的后台服矮务作为支撑，这敖就使得资金的充扮足投入成为必然半。由于提供售后癌服务是现实销售俺所应承担的义务癌，按照会计准则耙的规定，应按照唉或有事项进行处摆理，即在会计期爱末按照销售收入奥的适当的比例计矮提预计负债。隘根据格力电器2八006年年报的稗披露，其预计负拜债年末余额为8袄9，779，0爱52.68元，凹并在附注中披露颁其预计负债为计败提的产品售后保暗修费用。而在2昂007年格力电伴器年报中，其预傲提的产品售后保捌修费用为428佰，872，57阿1.16艾元，败增长比率为37翱7.7%。相对扳于销售的增长

28、来霸说，这种增长有艾点令人匪夷所思斑了。熬在2008格力八电器年报中，其澳预提的产品售后懊保修费用为奥469,262爸,682.73矮元，增长率为9柏.42%。安虽然本着谨慎性百原则，应该在期疤末按照一定比例安计提预计负债，版以应对未来的经隘营风险。但这种奥计提比例应该是八有历史根据和承凹续性的，格力电斑器修改计提比例拜的根据并没有在疤报表中披露。并埃且在2007年拜年报中，我们可拌以看到与售后服柏务相关的会计科拜目一营业费用在把2007年为4癌3亿多元，比上白年增长47.5颁3%，略高于销耙售收入的增长比暗例。批注披露:吧本报告期，营业傲费用同比增长了奥47.53%，绊主要原因是随着隘公司销

29、售规模扩瓣大，相应的产品笆维修费、运输费艾、租赁费、佣金耙、广告费等增长肮所致。而格力电案器2007年期皑末大幅度的计提搬预计负债，相应癌地计入了营业费俺用，降低了20凹07年利润的增蔼幅。这就让人产扳生了一个疑问;靶是不是格力电器阿存在着利用预计皑负债进行盈余管爱理的行为呢?由疤于没有更进一步氨的资料可以解答盎这个问题，也就摆无从知晓了。但熬这个问题值得我绊们关注。八三、会计信息披办露质量分析傲格力电器在公布按了财务报告以后袄，对其进行的关熬联方交易自查的按情况进行了有效昂披露，从这些其隘他资料来看，格懊力电器尚不存在巴关联方之间应收碍款与应付款直接傲抵消的行为。懊在格力电器的年扮报资料中没

30、有提班及营业费用以及艾管理费用项目的败披露，这使我们矮无法评估其研发爱活动的效率，无胺法评估其独特的斑营销模式所创造绊的效益。这也给办我们财务分析带蔼来一定的难度。按除此以外，格力跋电器在财务报告稗上的信息披露方哎面还是比较详细岸和清晰，规定应唉该披露的内容都搬有做出合乎规范熬的披露。胺第四章 格力电柏器财务报表的财办务分析一、趋势分析跋1、财务状况趋绊势分析颁资产负债表（资胺产部分）案项目安 2008(%鞍) 拔 2007(%吧) 疤 2006年(埃%) 艾流动资产氨：敖货币资金埃 坝267.00 拌 3背00.84 板 10坝0.00 阿应收票据坝 皑297.48 拜 1癌66.03 背

31、10昂0.00 摆应收账款癌 斑 81.61 斑 1唉29.10 版 10癌0.00 伴预付账款百 白 99.55 挨 1耙31.86 把 10胺0.00 皑其他应收款鞍 拔 59.60 百 1把49.28 熬 10安0.00 爸存货安 柏 86.57 胺 1氨30.61 哀 10扳0.00 白其他流动资产爱 翱 0.15 邦 哀 - 扒 10氨0.00 摆流动资产合计办 芭177.53 癌 1拜60.24 澳 10岸0.00 半非流动资产：昂发放贷款及垫款颁 敖453.13 按 凹95.46 笆 10伴0.00 懊长期股权投资哎 扒 51.71 把 皑48.85 哀 10挨0.00 扮投资性

32、房地产叭 1,板230.48 班 岸96.29 肮 10安0.00 八固定资产唉 疤172.74 蔼 1哀08.60 癌 10熬0.00 按在建工程把 颁209.43 瓣 4办21.81 熬 10佰0.00 颁固定资产清理瓣 凹353.06 碍 跋80.47 半 10爱0.00 爸无形资产扮 埃129.83 澳 1跋26.37 巴 10坝0.00 哀长期待摊费用扳 暗265.29 俺 2捌65.77 稗 10耙0.00 搬递延所得税资产岸 斑427.35 疤 2蔼37.10 鞍 10傲0.00 坝非流动资产合计矮 懊213.55 肮 1白28.82 挨 10柏0.00 笆资产总计白 拔185.

33、16 挨 1坝53.58 颁 10熬0.00 唉（1）货币资金埃：傲货币资金基本呈办上升趋势，20暗07年比200邦6年上涨200靶.84%，20拔08年比200跋6年上涨167柏%。2007年鞍年报附注解释2背007年货币资罢金的上涨主要因傲该年增发收到货澳币资金、珠海格背力集团财务有限班责任公司吸收存靶款增加及销售大鞍幅增长所致。哎格力电器通过投癌资财务公司完善把其财务职能，同隘时使公司增添新摆的盈利模式。财笆务公司是一种特佰殊的非银行金融搬机构，同时具有懊产业性、金融性袄和企业性特点。把财务公司通过其捌经营业务的开展靶可以将商业资本氨、产业资本和金袄融资本有效结合佰起来，有利于提凹高公司

34、的综合竞阿争力。另一方面瓣，由于近年来家八用空调出现恢复碍性增长，格力电艾器的营业收入大巴幅度增长，这也拔是货币资金增加拔的主要原因。扮（2）应收票据阿：应收票据呈上蔼升趋势，200半7年比2006绊年上涨66.0皑3%，2008澳年比2006年绊上升197.4袄8%。板应收票据的大幅澳上涨主要是由于疤销售的增长，而版格力电器的销售笆模式是般“邦先款后货案”澳，销售的直接后哎果就是应收票据罢增加。懊（3）应收账款八：应收账款先升艾后降，肮这说明格力电器巴严格控制销售信捌用政策，并且加扳大了应收账款的扳回收力度。20扳08年年报附注埃中解释该年度应拜收账款较上年下袄降氨35.92%佰，主要是应收

35、账昂款收回所致。阿（4）叭存货：存货20蔼07年比200把6年上涨30.肮61%，200盎8年比2006疤年下降13.4癌3%。2007八年销售增长但是伴为下一年的销售艾备货所以存货增扳加，2008年案存货的减少主要佰是因为销售规模背的增大。挨（5）投资性房白地产：投资性房阿地产2008年半较2006年增八幅很大，200挨8年年报附注解般释瓣此投资性能房地败产是由矮格力电器（合肥翱）有限公司厂房扳出租给外协配套昂厂形成。安（6）固定资产癌：2008年固啊定资产的增加主懊要是在建工程的暗转入，可以看出巴随着销售的增长版格力电器在扩建哀。艾（7）无形资产吧：无形资产一直斑处于平稳的增长啊中，这正是

36、格力伴电器注重自主研摆发的体现。为了碍跟踪世界空调行搬业的尖端技术，昂格力电器200柏1年投资建成了傲全球规模最大的芭专业空调研发中唉心，拥有热平衡罢、噪音坝、可靠性等22斑0多个专业实验绊室，无论数量、板规模还是技术水案平都处于世界领霸先地位。扒资产负债表（负隘债及所有者权益笆）爸项目疤 2008(%佰) 跋 2007(%碍) 扒 2006年(斑%) 白流动负债：癌短期借款埃 靶 16.47 霸 巴 - 把 10捌0.00 佰吸收存款及同业拜存放跋 挨868.90 扮 2,9败49.96 瓣 10矮0.00 吧应付票据白 巴149.94 扳 1矮09.68 暗 10隘0.00 瓣应付账款把

37、案125.31 懊 1斑32.11 颁 10班0.00 挨预收账款霸 挨181.55 背 1坝43.66 癌 10鞍0.00 啊应付职工薪酬伴 绊 73.97 阿 安71.13 耙 10胺0.00 班应交税费奥 瓣234.56 疤 1跋80.01 埃 10班0.00 跋应付利息霸 拌269.63 吧 罢 - 罢 10般0.00 佰应付股利板 办 61.06 班 埃93.38 柏 10拌0.00 啊其他应付款癌 半239.29 瓣 1扮15.75 叭 10扳0.00 稗一年内到期的非靶流动负债伴其他流动负债扮 2,班210.76 蔼 1,1坝42.61 隘 10敖0.00 鞍流动负债合计背 扮1

38、77.52 澳 1搬51.48 背 10矮0.00 邦非流动负债：扒递延所得税负债懊 敖308.07 阿 2岸34.72 隘 10挨0.00 氨非流动负债合计伴 翱 3.81 背 班 2.90 白 10肮0.00 把负债合计八 邦176.32 矮 1背50.45 颁 10佰0.00 氨所有者（股东）把权益：熬实收资本（股本疤）爸 拜155.50 搬 1艾03.67 暗 10哀0.00 板资本公积矮 办421.11 拔 6傲42.62 俺 10翱0.00 跋盈余公积摆 摆117.58 吧 1跋07.06 昂 10百0.00 熬一般风险准备叭 板138.30 阿 1岸04.55 澳 10胺0.00

39、 啊未分配利润矮 按446.66 艾 2板36.91 扮 10扮0.00 熬外币报表折算差按额袄 -挨189.07 罢 3肮12.96 挨 10瓣0.00 埃归属于母公司所胺有者（股东）权隘益合计案 靶225.64 袄 1傲69.82 暗 10阿0.00 癌少数股东权益俺 叭106.41 扮 啊99.08 板 10爱0.00 班所有者（股东斑)斑权益合计柏 板217.75 八 1啊65.14 扒 10懊0.00 盎负债和所有者（盎股东）权益合计爸 敖185.16 氨 1隘53.58 翱 10挨0.00 袄（1）蔼吸收存款及同业隘存放：2007挨年大幅增加主要稗是吸收珠海格力爸集团公司、珠海埃格

40、力集团房产有扒限公司存款大幅安增加所致。20矮08年的减少主版要是珠海格力集败团公司存款减少柏所致。按（2）预坝收艾账款：伴预收俺账款的增加主要熬取决于格力电器肮近年来家电业的八回暖，另一方是哀由于格力电器的邦销售政策。隘格力电器不仅通案过应付账款、应办付票据大量地挤爱占上游供应商的笆资金，同时也通八过预收账款挤占罢下游经销商的资班金。捌（3）盎预计负债：预计佰负债与售后服务袄保修政策有关，扮2006年的预拔计负债为 白 89,阿779,052傲.68，200皑7年的维修费用挨没有在预计负债阿中核算，而是计挨入到其他流动负稗债金额为428笆,872,57隘1.16，20奥08年的维修费把用46

41、9,26哎2,682.7百3。2007年摆将维修费用转入捌其他流动负债中绊核算的原因报告白附注中没有说明靶，这与新企业会碍计准则的规定也芭有很大的差别。扒另外，2007哎年维修费用是2扮006年的4.伴78倍，附注中哎没有给出明确的氨解释斑，但是格力电器邦六年保修的承诺胺说明其对自己的班产品质量很有信袄心，按但是为什么计提办这么大金额的维奥修费呢？ 虽然安本着谨慎性原则澳，应该在期末按摆照一定比例计提案预计负债，以应罢对未来的经营风爸险。但这种计提鞍比例应该是有历白史根据和承续性霸的，格力电器修奥改计提比例的根稗据并没有在报表矮中披露。并且在稗2007年年报胺中，我们可以看澳到与售后服务相把关

42、的会计科目一疤营业费用在20班07年为43亿矮多元，比上年增八长47.53%癌，略高于销售收按入的增长比例。颁批注披露:本报搬告期，营业费用凹同比增长了47爸.53%，主要百原因是随着公司绊销售规模扩大，安相应的产品维修般费、运输费、租般赁费、佣金、广袄告费等增长所致鞍。而格力电器2扒007年期末大啊幅度的计提预计伴负债，相应地计跋入了营业费用，俺降低了2007傲年利润的增幅。案这就让人产生了背一个疑问;是不靶是格力电器存在肮着利用预计负债佰进行盈余管理的佰行为呢?由于没傲有更进一步的资扮料可以解答这个吧问题，也就无从办知晓了。但这个叭问题值得我们关坝注。巴2、经营成果趋扒势分析白利润表盎 傲

43、 按项目安 板 2008俺年（靶%挨）邦 凹 2007扮年（罢%霸）拜 板 2006吧年（把%隘）氨 隘 盎一、营业总收入唉 癌 靶 160.10败 挨 唉 144.33绊 拌 唉 100.00盎 爸 般其中：营业收入澳 把 半 159.61氨 败 班 144.33熬 矮 捌 100.00暗 扳 斑二、营业总成本稗 艾 背 156.17懊 白 拔 143.61扒 背 昂 100.00隘 坝 捌其中：营业成本吧 邦 阿 156.72肮 班 扮 144.56疤 搬 鞍 100.00颁 暗 艾营业税金及附加安 柏 俺 159.66巴 板 班 139.47癌 搬 邦 100.00挨 哀 八销售费用胺

44、扒 颁 149.33扮 笆 岸 147.53氨 捌 柏 100.00爸 斑 唉管理费用绊 跋 柏 158.55稗 跋 伴 108.37盎 般 氨 100.00啊 凹 瓣财务费用扮 吧 -1唉,913.82背 叭 芭 219.36矮 扒 埃 100.00扳 埃 霸资产减值损失扮 伴 霸 8.32肮 懊 八 46.86案 碍 跋 100.00稗 岸 癌加：公允价值变昂动收益拌 安 哎投资收益百 俺 -7昂,774.14岸 艾 伴 774.70啊 阿 鞍 100.00安 邦 按三、营业利润疤 肮 挨 282.78艾 疤 挨 166.20版 罢 岸 100.00埃 袄 爸加：营业外收入柏 隘 盎 24

45、6.00蔼 傲 佰 188.52哀 懊 佰 100.00颁 爱 败减：营业外支出把 蔼 霸 131.02罢 百 奥 99.10爱 鞍 邦 100.00胺 蔼 澳四、利润总额班 哎 懊 283.50靶 斑 白 168.05摆 霸 巴 100.00疤 跋 版减：所得税费用扳 芭 艾 189.60办 叭 柏 94.83把 胺 笆 100.00八 袄 安五、净利润艾 般 颁 303.13懊 白 奥 183.36办 扮 昂 100.00氨 败（1）营业收入把：营业收入逐年哎增加吧，平均每年20佰%；营业成本也鞍逐年增加，当时跋增长率八略低于营业收入板，所以毛利率也哀在增长。啊（2）营业税金鞍及附加：营业

46、税败金及附加的增加氨主要是由于销售败规模的增加，另把外主要是随着营邦业收入增长，相耙应的增值税和出扮口免抵额大幅增柏加，使营业税金叭及附加增长所致邦。版（3）销售费用班、管理费用：逐埃年增加，主要是捌由于销售规模的扳增加。摆（4）财务费用暗：拔2006年、2蔼007年的财务奥费用都为负数，暗是因为格力电器白的销售模式是邦“笆先款后货奥”盎，大量的应收票懊据产生了办大量的利息收入笆，而2008年挨财务费用为正数昂且上涨的幅度非靶常大，2008扮年报告附注解释佰该年财务费用较邦上年大幅增长，碍主要因本年出口俺销售收入有所增啊长和人民币升值坝、巴币贬值，致半使相关汇兑损失氨大幅增长等综合岸影响所致。

47、唉3、现金流量趋熬势分析案现金流量表捌（经营活动唉）敖项目坝2008挨年矮(%)吧2007隘年唉(%)八2006拜年扳(%)胺一、经营活动产氨生的现金流量爸销售商品、提供暗劳务收到的现金暗 柏 胺147.41 芭 扳 伴115.60 胺 霸 安100.00 扳现金流入小计艾 靶 半142.23 巴 耙 绊121.37 罢 扮 白100.00 按购买商品、接受碍劳务支付的现金拌 澳 拔140.24 耙 癌 芭111.02 扮 耙 袄100.00 巴经营活动现金流霸出小计袄 败 白158.52 绊 唉 吧116.02 哀 阿 俺100.00 般经营活动产生的柏现金流量净额挨 芭 柏 21.27安

48、鞍 氨 疤161.16 把 昂 般100.00 蔼结合利润表，可爸以看出销售商品颁、提供劳务收到俺的现金虽然也是颁和营业收入一样翱，逐年增长，但疤是增长速度明显哎低于营业收入的挨增长速度。斑2008年经营叭活动产生的现金佰流量净额比上期哎减少78.73搬%稗，主要是珠海格阿力集团财务公司鞍吸收珠海格力集扳团公司存款减少叭5.58 挨亿而对其贷款增扒加拔1.95 俺亿、同业转贴现俺增加碍9.5 奥亿、存放中央银阿行存款准备金增皑加版2.43 伴亿，公司支付税疤费增加暗7.35 邦亿所致。二、结构分析柏1、财务状况结拌构分析癌资产部分百格力奥电器敖美的按电器摆青岛澳海尔般项目搬2008(%)伴 2

49、008翱（隘%翱）埃 摆 2008叭（蔼%巴）翱 霸货币资金霸11.90 疤 9唉.77 俺 20佰.13 氨应收票据啊43.11 唉 10唉.08 奥 20鞍.54 哎应收账款昂1.84 拔 12办.56 白 6盎.50 暗预付账款百2.91 吧 3吧.19 暗 1爱.38 爸存货澳15.55 肮 21埃.97 霸 15疤.15 背流动资产合计皑75.58 蔼 58柏.96 办 64爸.29 埃固定资产板13.97 啊 21邦.49 澳 20碍.08 罢在建工程拜0.87 靶 2耙.73 颁 1盎.67 懊无形资产盎1.46 版 5哎.11 斑 1颁.10 氨非流动资产合计艾24.42 班

50、41捌.04 胺 35版.71 鞍资产总计扮100.00 傲 100澳.00 癌 100哀.00 哎（1）货币资金啊：格力电器货币疤资金占总资产1叭1.9%，美的矮电器货币资金占叭总资产9.77癌%，青岛海尔货艾币资金占总资产癌20.13%盎。青岛海尔货币熬资金所占比重是拜三家电器公司中奥最大的，格力电岸器排第二位。格澳力电器独特的氨“败先款后货癌”胺的营销模式，以隘及格力电器的财半务公司都为其提挨供了充裕的现金扳流保证。败（2）应收票据靶：格力电器应收碍票据占总资产4艾3.11%，美把的电器应收票据拔占总资产10.按08%，青岛海碍尔应收票据站总搬资产20.54傲%。胺格力电器的应收爸票据背

51、比重明显多于同巴行业的美的电器蔼和青岛海尔。罢由于格力电器的矮营销政策规定了唉国内市场销售隘“败先款后货罢”吧的销售模式，那氨么，应收票据数艾据的增长阐释了拌格力电器销售收埃入的增长。事实唉上通过以银行承笆兑汇票为主要存翱在形式的应收票背据来收取货款对扳格力电器和经销艾商来说是一个双傲赢的方案。经销罢商可以先拿出货啊款的一小部分资坝金加上到期时支拌付一点利息就可百以拿到全部货物澳，实现以小搏大霸的经营方式。同奥时，格力电器又袄可以将拿到收的俺银行承兑汇票即靶应收票据质押给岸银行用于开具应搬付票据。采取质矮押应收票据开具半应付票据的方法邦可使格力电器免扒去将应收票据提绊前承兑而产生的暗财务费用，

52、同时隘因为开出的应付啊票据到期日肯定拜可以晚于应收票败据到期日，所以按这中间的货币资哎金的时间价值就颁归格力电器享有唉了。格力电器将安实现财务价值最罢大化做到了极致巴。岸（3）应收账款安：格力电器应收爱账款占资产的比奥例远低于青岛海板尔和美的电器的摆比例，格力电器罢应收账款主要是懊出口销售产品所吧致。格力电器国按内的销售收入主拔要是通过应收票熬据和预收账款来芭实现的。以应收爸票据这样的方式摆实现销售可以提百高收回货款的保翱证程度，同时也蔼降低应收账款管拌理的费用和坏账癌损失，同时由于版应收票据会附带芭利息也为格力电癌器带来了利息收邦入，从而实现资奥金被占用的货币挨时间价值，一定靶程度上保证了资

53、皑产的盈利能力。巴（4）无形资产奥：皑格力电器无形资阿产占资产1.4碍6%，美的电器拜无形资产占资产版5.11%，青爸岛海尔无形资产罢占资产1.1%疤。格力电器每年艾投入技术研发的霸资金都超过销售艾收入的3%，成碍为中国空调业界拔技术投入费用最拜高的企业。而格靶力电器投入技术背研发的人力资源拜总计有包括国外傲专家在内的12扒00多人。霸负债及所有者权瓣益摆部分背格力电器八美的电器芭青岛海尔百短期借款按0.03 唉 10巴.09 傲 1般.43 坝应付票据哀8.39 隘 14癌.57 安 5版.22 跋应付账款癌27.41 拌 25俺.95 笆 13伴.20 扒预收账款俺18.93 白 4背.5

54、1 暗 8搬.38 啊应付职工薪酬按1.09 笆 2白.00 袄 0板.74 氨应交税费懊2.02 靶 0斑.31 靶 -0爱.76 俺流动负债合计艾74.90 唉 68案.49 班 36爱.34 隘递延所得税负债阿0.01 安 0啊.24 绊 0扳.65 板非流动负债合计搬0.01 蔼 0阿.32 肮 0吧.01 芭负债合计阿74.91 案 68懊.81 靶 0哎.04 癌实收资本（股本摆）氨4.07 绊 8柏.09 懊 10澳.94 邦资本公积半2.53 爸 1耙.29 俺 24稗.58 傲盈余公积哎5.61 吧 2鞍.60 暗 9班.49 稗未分配利润奥12.14 罢 8百.38 翱 1

55、0哎.38 皑少数股东权益瓣0.81 矮 10捌.84 爱 7艾.58 柏所有者（股东哀)瓣权益合计凹25.09 靶 31哎.19 挨 62捌.97 斑负债和所有者（巴股东）般权益合计阿100.00 矮 100俺.00 扮 100俺.00 阿预收账款：格力捌电器预收账款比哀例明显高于美的佰和海尔。格力电靶器不仅通过大量芭的应付账款和应扮付票据来挤占上坝游供应商的资金疤，而且还通过拥暗有大量的预收账鞍款来挤占下游经矮销商的资金。根吧据格力电器、青班岛海尔和美德电哎器2006年公暗司年报显示：格艾力:格力电器2俺006年期末预埃收账款数额为3把，209，77鞍9，008.0胺6元，而青岛海扒尔和美

56、的电器2罢006年期末预凹收账款数额仅为坝60，031，绊716.69元胺和332，37艾8，309.6澳0元，同行业三叭家企业在预收账皑款数额差距相当鞍显著。这一结果隘与其营销政策不熬无关系。格力电百器空调内销的营班销政策是要求唉“袄先款后货柏”绊的销售模式，因斑此得以大量的收拜取经销商的预付般货款。格力电器柏预收款占债务总奥额的20%左右摆，远远高于青岛肮海尔和美的电器吧的比例。我们知碍道挤占上游资金办在制造业通常比斑较普遍而且容易矮。而挤占下游资艾金，在营销渠道白为王的今天则非翱常不容易做的到隘。但格力电器做版到了，而且做到班了及至。由于采啊用先付款后发货爱的营销策略，导板致格力电器不仅

57、奥有大量的预收账肮款存在，而且还皑有大量应收票据拌的存在。格力电巴器通过挤占上下俺游资金形成了很癌强的融资能力。半2、经营成果结吧构分析皑利润表按格力岸美的吧海尔岸 挨项目耙 艾2008澳年（啊%隘）办2008吧年（版%昂）佰2008芭年（班%般）唉 笆一、营业总收入白 啊100.00 挨 1靶00.00 白 1败00.00 柏 拔其中：营业收入背 奥99.60 艾 1伴00.00 扳 1鞍00.00 坝 板二、营业总成本安 八94.48 班 扮96.23 盎 笆96.66 艾 澳其中：营业成本靶 爱79.94 扳 挨80.84 安 背76.87 疤 袄营业税金及附加稗 敖0.86 按 埃 0

58、.09 捌 爸 0.31 胺 凹销售费用版 靶10.43 埃 肮10.18 隘 安13.40 佰 白管理费用爸 邦3.01 伴 碍 3.81 扮 般 5.56 袄 摆财务费用啊 艾0.20 拔 扮 1.06 碍 坝 0.34 霸 捌资产减值损失拔 笆0.01 般 靶 0.24 邦 班 0.17 八 霸加：公允价值变爱动收益鞍 笆0.00 埃 伴-0.05 俺 拔 - 敖 叭投资收益绊 皑0.02 哎 阿 0.09 疤 颁 0.50 案 凹三、营业利润霸 般5.54 拔 笆 3.81 百 案 3.84 扳 埃加：营业外收入蔼 熬0.20 拔 白 0.26 扮 扳 0.11 背 稗减：营业外支出败

59、 岸0.04 熬 肮 0.20 柏 皑 0.21 伴 伴四、利润总额搬 哀5.70 唉 胺 3.87 奥 疤 3.74 半 邦减：所得税费用班 扒0.66 矮 叭 0.45 跋 爸 0.52 袄 扳五、净利润凹 版5.04 鞍 氨 3.42 翱 八 3.22 背比较格力电器、爸美的电器和青岛爸海尔的销售费用岸、管理费用，我阿们可以看出青岛拔海尔的费用占收把入的比重是最高挨的，格力电器销叭售费用也比较高翱，跟其营销模式叭以及售后服务策拌略相关。格力电按器采用的是扮“哎新兴连锁销售爸拔区域股份制销售罢公司八”瓣的自建销售渠道爱的营销模式。这爸种营销模式是行凹业内营销模式的跋创新。在销售渠捌道建设的

60、初期，凹投入建设费用较埃多造成了销售费哀用比例前期较高哀。到了2006凹年销售渠道框架俺的构建基本定型阿，所以2007叭、2008年的胺销售费用的比重埃都有所下降。霸3、现金流量结办构分析罢现金流入部分芭格力盎美的俺海尔哎项目暗2008胺（俺%跋）罢2008把（阿%靶）捌2008哎（奥%安）拔经营活动现金流傲入小计柏97.77坝81.10凹93.62耙投资活动现金流翱入小计癌0.44傲0.27伴6.38绊筹资活动现金流捌入小计氨1.79叭18.64耙0.00班从现金流入结构懊比较来看，格力斑电器经营活动现疤金流入占总流入挨的97.77%唉，是三家中最高拌的。这充分地说爱明了格力电器的哎销售质量