华菱钢铁财务分析报告

1、PAGE PAGE 2百2009-20哎11年度班 懊 白 捌 搬 敖 碍 扒 巴 爸小组成员及分工瓣情况安：埃学号唉姓名奥负责项目袄2009023澳029按项丽娜笆竞争策略分析熬资产负债表分析哀企业发展能力分芭析碍杜邦财务分析体半系板资产负债表趋势昂分析岸组稿安2009029爸033疤彭婧皑宏观经济环境分靶析稗利润表分析翱企业偿债能力分昂析绊利润表趋势分析吧2009023拌037颁张丹鞍行业环境分析稗所有者权益变动版表分析伴企业盈利能力分岸析耙2009023澳041傲黄婷柏经营环境分析埃现金流量表分析跋企业营运能力分扒析半现金流量表趋势耙分析PAGE 目 录TOC o 1-3 u引 言 PA

2、GEREF _Toc328241471 h 7霸第一篇叭 把企业概述暗 PAGEREF _Toc328241472 h 爸7把一、瓣跋湖南华菱钢铁股白份有限公司基本扮情况把 PAGEREF _Toc328241473 h 俺7版二、八澳湖南华菱钢铁股白份有限公司的资柏源状况拌 PAGEREF _Toc328241474 h 扳8班(一)爸扒公司员工情况盎 PAGEREF _Toc328241475 h 袄8坝(二)拔芭公司主营业务收柏入构成百 PAGEREF _Toc328241476 h 埃9皑第二篇碍 邦基本面分析办 PAGEREF _Toc328241477 h 佰9俺一、胺按宏观经济环

3、境分捌析拜 PAGEREF _Toc328241478 h 哎9案(一)盎鞍政治鞍 PAGEREF _Toc328241479 h 肮9跋(二)啊柏经济摆 PAGEREF _Toc328241480 h 把10鞍(三)把安社会柏 PAGEREF _Toc328241481 h 半10八(四)半捌技术搬 PAGEREF _Toc328241482 h 跋11邦二、般挨行业环境分析肮 PAGEREF _Toc328241483 h 碍11邦(一)伴坝行业内的竞争对班手爸 PAGEREF _Toc328241484 h 耙11捌(二)案阿国内欲崛起的钢碍铁企业靶 PAGEREF _Toc328241

4、485 h 案13巴(三)败邦国外大型钢铁企癌业摆 PAGEREF _Toc328241486 h 芭13拌(四)疤拜供应商的侃价能暗力班 PAGEREF _Toc328241487 h 哎13佰(五)肮啊客户的侃价能力办 PAGEREF _Toc328241488 h 捌13罢(六)敖敖替代品或服务的艾威胁背 PAGEREF _Toc328241489 h 哀14把三、皑哎经营环境分析伴 PAGEREF _Toc328241490 h 瓣14跋（哎一）经营风险皑 PAGEREF _Toc328241491 h 坝15凹（二）经营机会癌 PAGEREF _Toc328241492 h 扮15袄

5、（三）主要经营巴措施般 PAGEREF _Toc328241493 h 佰15板四、摆埃竞争策略分析背 PAGEREF _Toc328241494 h 败15绊（一）低成本竞爱争策略分析拌 PAGEREF _Toc328241495 h 矮15哀（二）产品差异板策略分析邦 PAGEREF _Toc328241496 h 邦16哎第三篇皑蔼财务报表分析艾 PAGEREF _Toc328241497 h 埃16澳一、捌白资产负债表分析哎 PAGEREF _Toc328241498 h 爱16敖(一)啊办资产负债表水平柏分析碍 PAGEREF _Toc328241499 h 碍16按(二)爸爱资产负

6、债表垂直捌分析暗 PAGEREF _Toc328241500 h 靶24啊(三)斑班资产负债表项目坝分析昂 PAGEREF _Toc328241501 h 艾37邦二、俺罢所有者权益变动耙表分析矮 PAGEREF _Toc328241502 h 扮42罢(一)白暗所有者权益变动背表的水平分析佰 PAGEREF _Toc328241503 h 疤42巴(二)板疤所有者权益变动岸表的垂直分析柏 PAGEREF _Toc328241504 h 叭42吧(三)摆敖所有者权益变动班表主要项目的分拌析隘 PAGEREF _Toc328241505 h 爱43暗(四)澳班股利决策对所有啊者权益影响的分斑析傲

7、 PAGEREF _Toc328241506 h 白43搬三、盎班利润表分析挨 PAGEREF _Toc328241507 h 翱44熬(一)暗傲利润表增减变动摆情况分析伴 PAGEREF _Toc328241508 h 叭44绊(二)绊爸利润构成变动分搬析巴 PAGEREF _Toc328241509 h 凹49把(三)耙唉营业利润分析澳 PAGEREF _Toc328241510 h 靶50碍(四)拌拜利润表分部分析哀 PAGEREF _Toc328241511 h 癌53隘(五)佰拜利润表分项分析巴 PAGEREF _Toc328241512 h 疤53拌四、澳岸现金流量表分析奥 PAG

8、EREF _Toc328241513 h 班56拜(一)澳霸现金流量表的一熬般分析佰 PAGEREF _Toc328241514 h 瓣56阿(二)白碍现金流量表的水阿平分析奥 PAGEREF _Toc328241515 h 坝59坝(三)翱凹现金流量表的结傲构分析搬 PAGEREF _Toc328241516 h 澳68凹(四)拌拔现金流量表的主百要项目分析半 PAGEREF _Toc328241517 h 拜77艾(五)疤隘经营活动净现金笆流量与净利润关坝系分析碍 PAGEREF _Toc328241518 h 熬78颁第四篇埃 哎财务效率分析安 PAGEREF _Toc328241519

9、 h 八79罢一、捌般企业盈利能力分隘析奥 PAGEREF _Toc328241520 h 哀79半（一）蔼笆净资产收益率分芭析败 PAGEREF _Toc328241521 h 败79吧（二）吧斑总资产收益率分奥析般 PAGEREF _Toc328241522 h 盎80岸（三）阿般收入利润率分析敖 PAGEREF _Toc328241523 h 隘80阿（四）芭俺营业收入利润率蔼分析矮 PAGEREF _Toc328241524 h 胺81岸（五）疤斑销售净利润率分翱析班 PAGEREF _Toc328241525 h 碍81搬二、哎芭企业营运能力分瓣析澳 PAGEREF _Toc3282

10、41526 h 办81隘（一）白挨总资产周转率分般析版 PAGEREF _Toc328241527 h 艾81柏（二）埃凹存货周转率分析矮 PAGEREF _Toc328241528 h 凹83扮（三）艾哎应收账款周转率阿分析罢 PAGEREF _Toc328241529 h 版83案三、佰胺企业偿债能力分奥析凹 PAGEREF _Toc328241530 h 百84芭（一）拔斑短期偿债能力的碍静态分析佰 PAGEREF _Toc328241531 h 摆84白（二）疤矮短期偿债能力的挨行业分析拔 PAGEREF _Toc328241532 h 盎84扮（三）瓣澳长期偿债能力指按标的计算与分析

11、懊 PAGEREF _Toc328241533 h 艾85蔼（四）吧皑长期偿债能力的矮行业分析罢 PAGEREF _Toc328241534 h 盎85蔼四、安巴企业发展能力分班析氨 PAGEREF _Toc328241535 h 笆86案(一)癌跋企业单项发展能傲力分析笆 PAGEREF _Toc328241536 h 耙86澳(二)啊罢企业整体发展能拜力分析袄 PAGEREF _Toc328241537 h 笆90伴第五篇昂 蔼财务综合分析佰 PAGEREF _Toc328241538 h 霸91半一、八奥杜邦财务分析体暗系坝 PAGEREF _Toc328241539 h 百91埃二、俺

12、坝利润表趋势分析爱 PAGEREF _Toc328241541 h 唉92敖（一）拜霸定比分析敖 PAGEREF _Toc328241542 h 暗92巴（二）胺阿环比分析吧 PAGEREF _Toc328241543 h 瓣93爸三、蔼八资产负债表趋势伴分析半 PAGEREF _Toc328241544 h 昂93啊（一）拜懊定比分析白 PAGEREF _Toc328241545 h 罢95办（二）瓣皑环比分析案 PAGEREF _Toc328241546 h 氨96捌四、傲盎现金流量表趋势拔分析哀 PAGEREF _Toc328241547 h 白97总结 PAGEREF _Toc3282

13、41549 h 98引 言百由于该产业属于翱自然垄断产业，傲需要政府对其进板行管制，所以该般产业最受关注。艾本办分析报告懊通过对湖南华菱奥钢铁股份有限公俺司傲200般9巴，唉2010哎，阿2011芭三年的财务数据鞍的计算，得出公扒司偿债能力比率傲，盈利能力比率岸，发展能力比率奥，现金流量比率扮等相关的财务数凹据，并以此为依白据来分析总结公袄司的过去与现在敖的财务经营状况挨，并提出实际性皑作用的建议，为俺公司以后的做出摆财务决策提供一哀定的依据，而且俺也使投资者更加阿清楚的认识到公傲司的整体财务状艾况，因此做出更叭为合理的经济行唉为。奥第一篇 企业概罢述八湖南华菱钢铁股百份有限公司基本靶情况哎湖

14、南华菱钢铁股哎份有限公司（以版下简称“华菱钢班铁”）是由湖南拔华菱钢铁集团有氨限责任公司为主氨发起人，联合长翱沙矿冶研究院等白单位，经湖南省班人民政府批准共挨同发起成立的股半份有限公司，1白999年7月在办深交所上市。华肮菱钢铁自上市以罢来，充分把握行奥业发展机遇，依矮托资本市场，率摆先实施国际化发唉展战略，通过股岸权转让，引进世摆界排名第一的钢俺铁企业安赛乐米伴塔尔作为战略合埃作伙伴，致力于氨做精做强钢铁主熬业，确立了坚持案和推行专业化生瓣产格局与成本控暗制支持下的差异巴化发展战略，追安求产品在细分市阿场占据的高端位矮势，定位于做为败客户提供钢材产奥品整体解决方案班的综合服务商。靶自组建板以

15、来华菱钢铁投矮资600多亿元扮，围绕优化工艺皑、调整产品结构伴、节约能源，降捌低消耗，增强竞扮争力，进行了一邦系列的技术改造把，实现了工艺现百代化、装备大型叭化、操作自动化半、管理精益化。搬以冷、热轧超薄疤板、宽厚板、大氨小口径齐全的无皑缝钢管、精品线霸材等特色产品作班为发展重点，目扒前已形成具有国爸内外先进装备水袄平的板、管、线澳系列产品生产线盎，并以国内市场皑短缺的高强度轿捌车用钢、高牌号把、高磁感电工钢胺、高强度船板、瓣大功率火电及核瓣电用特厚板和高肮压锅炉管、X8罢0及以上管线钢班等高精尖产品为靶发展重点，力求按形成具有较强市白场竞争力的产品半序列，替代进口碍，满足国内市场伴需求。鞍公

16、司下设控股子按公司华菱湘钢、绊华菱涟钢、钢管半控股、华菱连轧傲管、华菱钢管、盎财务公司、华菱鞍光远、华菱香港啊、华菱信息、华巴菱电子商务、湘邦钢检修、华菱薄背板、涟钢配送公唉司、涟钢进出口吧公司、衡钢国贸傲湖南华菱钢铁股搬份有限公司的资扳源状况公司员工情况艾职工爱数量、构成及摆教育程度皑公司现有在职员疤工巴32,101 拜人，需公司承担隘费用的离退休职哀工澳14,102 班人。在职员工具蔼体情况如下：俺企业高级管理人耙员的经爱历癌桑杰（霸Sanjay 板Sharm碍a)摆：首席运营官。啊曾任安赛乐败-爸米塔尔总部并购隘总经理及财务总挨经理。叭汤志宏：副总经巴理。曾任湘钢集唉团总经理助理、背副总

17、经理，华菱胺湘钢总经理助理把、副总经理。坝周应其：副总经般理。曾任湘钢科斑技开发中心主任袄，公司总工程师疤。搬汉森（邦Felix H唉ansen暗）：副总经理。半曾任安赛乐米塔摆尔经理。稗史悠能：副总经爱理。曾任安赛乐癌-芭米塔尔不锈钢区背域中国区总经理安。唉蔡焕堂：副总经吧理。曾任安赛乐唉米塔尔研究发展瓣部总工程师、经百理。叭马建伟：副总经案理。曾任安赛乐拔米塔尔研究发展爸部负责人、经理班。熬阳向宏：董事会白秘书、总经济师啊。曾任衡钢总经唉理办副主任、党鞍委办主任、总经蔼理办主任兼档案哀管理处处长，公碍司人力资源部主隘任、证券部主任啊。靶公司主营业务收稗入构成啊从上表中我们可鞍以看出，201

18、版1年，该公司的瓣主营业务收入主伴要来自宽厚板、阿热轧板卷和棒材白，另外线材、钢奥管、冷轧板卷也按占不少比重肮。叭第二篇 基本面澳分析矮宏观经济环境分岸析蔼我们采用PES跋T模型来对钢铁捌行业所处的宏观邦经济环境进行分叭析：政治瓣在2011年刚阿结束了我们中国柏共产党华诞90拌周年庆祝活动，拌在中国共产党的唉领导下，认真贯瓣彻落实了科学发俺展观，保持了宏盎观经济政策的连岸续性和稳定性。笆十二五规划的出阿台为钢铁企业创翱造商机：(1)艾“盎十二五扮”拌期间钢材市场需胺求巨大，为钢贸奥商开拓市场注入隘动力。规划埃指出：捌“霸十二五艾”皑时期，工业化、奥城镇化不断深入巴，保障性安居工捌程、水利设施、

19、摆交通设施等大规疤模建设将拉动钢霸材消费。同时，靶我国将加快转变佰发展方式，推动吧工业转型升级，疤培育发展战略性颁新兴产业，钢材扒“疤减量化肮”瓣和材料替代等因颁素将对钢材消费肮量和消费结构产百生重大影响。其皑中建筑、机械、暗汽车、交通、矿盎山、石油化工等伴13个主要下游瓣行业的伴“把十二五凹”搬用钢需求，综合皑预测，2015扮年国内粗钢导向爸性消费量约为7叭.5亿吨。巨大碍的钢村需求，叭“坝十二五跋”佰期间，钢贸商面半临众多商机。(伴2)下游行业的氨关键钢材品种需蔼求量大，是钢贸稗商拓展市场的一凹个亮点。铁路、肮机械、汽车、造唉船、电力等行业暗在吧“按十二五癌”笆期间的加快发展哀，拉动关键钢

20、材柏需求。(3)高邦强度钢筋潜在的班市场巨大，钢贸霸商在建筑钢材市佰场将赢得更大的啊商机。我国是一案个地震多发国家奥，也是一个台风霸、洪水、泥石流拜自然灾害频发的稗国家。因此，在翱建筑、桥梁、铁皑路、机场、石油扳、化工、电力等耙领域，对使用建蔼筑用钢有较高的背要求，抗震钢筋班的应用领域极为傲广阔，市场巨大芭。岸我们的财政政策班支持，扩大国内皑需求，工业生产靶回升加快产业结叭构调整，继续推阿进能源节约。澳在最近几年，国扮家产业调控，国斑家政策指向优化碍现有大型钢铁企扒业，中小型企业碍落后淘汰钢铁行碍业的集中整合逐办渐增加，并购战案略合作更加有效阿的提高国内钢铁哀产业集中度。经济埃经济增长：从2叭

21、008年开始，爸随着金融危机，胺全球经济陷入衰俺退，由于经济放澳缓，特别是在房癌地产，汽车，家俺用电器的需求下叭降，对钢材的制熬造需求疲软。凹利率，汇率和消矮费结构：为了扩阿大国内需求和应艾对通货膨胀，利拜率和汇率的国家熬调整，以刺激特矮别是房屋，汽车哎等消费人食用;耙我们的投资在增哀加开支，以刺激百经济的基础设施蔼投资，房地产投傲资增长的钢铁需笆求预计将带动和跋促进钢铁工业的霸发展。版税率：金融危机稗，我国的钢铁近扮年减少出口，继啊续实施积极的财癌政政策和宽松的蔼货币政策适当，半认真落实重要的阿财政政策措施，板促进生产和钢铁笆工业的出口。疤经济结构：近年稗来，国家致力于奥经济发展模式和懊经济

22、结构调整，按产业已在钢铁行案业中的重要作用奥已被应用到的注昂意。对中国的资暗本市场，企业融拔资和融资多元化傲趋势的不断发展斑。安费用：世界钢铁凹业为首的铁矿石靶和其他资源对商唉品的需求迅速增败长，原料，铁矿佰石和其他资源目八前价格继续上升袄，也会影响铁的澳生产和钢铁企业埃。 社会傲技术发展和进步百人类的知识和促癌进科技创新和社邦会进步。坝提高市民的环保耙意识，更可能在跋生产或原料和产疤品，环境污染少拌，而钢铁生产也巴提出了新的要求罢使用。 技术芭世界经济发展，办新技术，新设备搬，新材料，新技斑术的采用，信息哎和钢铁行业的自爸动化技术降低成瓣本，提高能力提按供了条件。拔国家和钢铁企业柏增加技术开

23、发和拔支持的重点投资拌。暗中国企业创新能敖力促进钢铁工业跋，钢铁生产的技八术进步，出现了巴诸如冷轧硅钢片般，彩涂，镀锌板邦多项专利。行业环境分析八我们采用波特五爱力模型来分析钢搬铁行业运行状况懊行业内的竞争对拔手敖中国主要的钢铁柏生产企业有捌上海宝钢集团公搬司昂，隘首钢肮，埃鞍山钢铁集团公皑司拔，佰本溪钢铁（集团笆）公司胺，坝武汉钢铁（集团澳）公司艾，蔼攀枝花钢铁（集瓣团）公司半，捌广州钢铁企业集摆团公司笆，斑太原钢铁（集团拌）公司艾，般江苏沙钢集团公扮司盎等等，还有很多摆钢铁行业的公司拜，不仅来自国内拌，还有向外国进疤口的钢铁，行业捌竞争压力大。世界钢铁工业艾20世纪堪称钢瓣铁工业发展的世哀

24、纪，全球钢产量埃从不到3000柏 万 吨增长到昂目前的8.2亿奥吨，年均增长3蔼.4。20世班纪80年代以来挨，世界钢产量增挨速趋 缓，一直唉在77.8亿奥吨之间徘徊，但颁是发达国家通过白优化产品结构，巴增加高技术含 摆量、高附加价值鞍的钢材产品，减伴少钢产量，为发按展中国家钢铁工跋业提供了发展空俺间。败20世纪90年鞍代以来，世界主安要产钢国先后进挨入了新一轮资产笆重组和结构调整罢阶 段，其主要癌特点：一是以资奥产为纽带，组建办大型跨国公司，版实现专业化分工傲和有限 资源的伴合理配置；二是阿压缩生产规模，白集中精力生产高扮质量、高附加值叭产品，以获 得爱更高的经济效益哀；三是在向外输懊出产品

25、和技术的昂同时，注重资本笆的输出，通过在百 钢材市场所在埃地合资、独资建柏厂（主要是高附罢加值和深加工产盎品），以回避贸搬易壁 垒，扩大半市场份额。八据国际钢铁协会埃预测，在经过一笆段调整时期后，跋世界钢铁工业仍懊将继续增长， 霸预计2005年哀世界钢产量将达奥到8.3亿吨，耙200020懊05年间钢产量癌年均增长2左啊右。中国钢铁工业敖钢铁工业是国民澳经济的基础， 傲在我国国民经济扳发展中起着举 昂足轻重的作用。柏1949年中国埃的钢产量只有1绊5.8万吨，居伴世界第26位，爱不到当时世界 拔钢产量1.6亿挨吨的0.1。啊1978年我国皑钢产量3178邦万吨，居世界第盎五位，占当年世翱界 钢

26、产量的4翱.42。改革懊开放以来，钢铁按工业获得了快速按发展，中国钢产傲量1996年首佰 次超过一亿吨芭大关，跃居世界背第一位。200安1年中国钢产量吧达到1.4亿吨办， 占世界钢 扳产量的比重提高捌到15。目前耙除少数钢材品种班需要进口外，大艾多数钢材品种在扳质和 量上已经百基本满足国民经邦济发展和国防建氨设的需要，结束把了钢材在数量上斑长期供不 应求案的局面，也有力摆地促进了国民经安济相关产业的发肮展。中国钢铁工版业在经历了以 办数量扩张为主的耙发展时期后，进皑入了加速结构调盎整、提高竞争力绊为主的新阶段。捌针对发达国家钢霸产量的萎缩，有办人认为钢铁工业奥是夕阳工业，钢挨铁产品的需求 案会

27、减少，钢铁工哎业前景不好。事爱实上，由于产业扮转移和中国经济搬的持续高成长，瓣在 世界钢产量板保持稳定的同时巴，中国钢产量一澳直呈上升趋势。安根据国际钢铁协癌会对各 国钢铁扳消耗汇总研究的耙结果，当一个国背家的人均GNP板进入3001俺500美元阶段袄时，钢 消费量板几乎是直线上升捌的；当人均GN邦P进入1500拌2500美元矮阶段时， 钢消叭费量达到 顶峰耙；当人均GNP版达到2500美搬元以上时，钢消阿费量明显下降。柏目前我国人均G疤DP约为 80拌0美元。按照上斑述理论，我国钢案消费量应该是继搬续上升的。澳同时，我国人均芭钢材消费量与发背达国家相比仍有啊较大的差距，我哀国还处于发展 般阶

28、段，还要建设邦大量的基础设施芭，汽车工业的迅巴速发展急需大量鞍优质的钢材，房邦地 产业的蓬勃佰发展也为钢材消澳费注入了活力，八西部大开发战略跋的实施对各种钢瓣材的需 求量可扳观，因此，中国疤对钢铁的需求不背仅不会萎缩，而啊且在未来较长一埃段时期内（ 至唉少1020年傲）仍将继续增长蔼。有关专家预测胺我国钢消费量达办到2 亿吨左右坝才能达 到饱和扳点。案二十一世纪，钢般铁产品仍将是人吧类社会最主要的跋、不可替代的结办构材料和功能 邦材料。世界钢铁翱工业结构调整步板伐加快，生产的疤重心将由发达国奥家向发展中国家艾转 移。目前我白国正处在工业化柏进程中，国民经凹济各部门的持续埃、快速发展和产俺业升级

29、 对钢铁袄产品的品种、质伴量提出了更高的安要求。因此，未笆来中国钢铁工业疤总量增长仍 有颁空间，品种结构般也将不断调整。湖南钢铁工业岸湖南和中南地区袄是我国钢铁产品傲的重要消费地区肮， 但是受钢 隘铁工业布局的影啊响，该地区的钢把铁企业密集度相阿对较低，钢材供懊给缺口比较大。碍同 时湖南省内鞍板带产品的生产耙几乎为零。地处办钢材消费市场的矮区域优势，是华岸菱管线 发展的板天然优势。鹏程斑万里信风扶，巨颁大的潜在市场需阿求，为华菱管线皑持续发展提供了拜广阔的发展空间澳。傲国内欲崛起的钢叭铁企业瓣经济实力：钢铁板制造业是一个高埃投入的行业，这阿对新进入者的经柏济实力要求比较绊高，从这一方面奥就限制

30、了新进入埃者的进入。矮供销渠道：建立拜比较完备的供销癌渠道需要耗费大巴量的资金、人力背、时间等成本。唉规模经济：现有碍行业已经形成了懊规模经济，新进疤入者在竞争上处扮于劣势。敖行业内企业的预懊期反击：现有行袄业内部已经形成俺了一种相对稳定吧的利益瓜分状态佰，他不允许新进拔入者的侵犯。半国外大型钢铁企敖业爱政府政策：钢铁拌制造业是国民经奥济的命脉，受到鞍政府的保护和管袄制。供销渠道。爸国内钢铁企业的暗预期反击。爱综上所述，新进扳入者对现有钢铁奥制造行业的威胁邦小。皑供应商的侃价能按力跋钢铁产业的集中扳度高，供应物对胺企业业务成功影袄响大，且钢铁的隘替代性小，上游斑供应商主要指铁叭矿石、煤、电、芭

31、油、运输等在谈拔判中掌握较强的隘主动权。近年来昂，随着我国钢铁拜业的发展，对原扳燃料、能源、运版输需求加大，拉癌动了这些行业的癌发展，其对钢铁班业的谈判话语权挨日益加大。由于搬产业集中度低，罢面对日趋集中的捌国际铁矿业巨头搬，我国虽然为海背运铁矿石最大需把求国（目前，中蔼国对全球铁矿石拌的消费量接近5澳0%），但并没叭有获得最大买家瓣应该获得的定价霸权，总是被动接巴受连年上涨的海佰运铁矿石价格。捌不过随着国际金哀融危机向实体经罢济的拓展，各国盎普遍面临着严峻八的经济形势，国阿际钢铁处于比较班恶劣的形势，导扮致协议矿的谈判败向有利于中方倾柏斜。另外此次受昂国际焦煤大幅下按跌影响，国内钢版厂开始进

32、口国际坝焦煤，国内焦煤蔼受产能过剩限制扒，价格近期已出暗现下滑。此外，盎国内主要港口进跋口铁矿石库存始鞍终居高不下，抑柏制了铁矿石价格哀的上涨。客户的侃价能力氨汽车、造船、家挨电、石油化工等拜是钢铁业的下游岸用户，钢铁是支皑撑这些行业发展半的重要基础材料斑。随着全球制造捌业的转移，我国熬已成为世界制造败基地，对钢铁材瓣料的需求增加；颁同时，我国的工俺业化、城镇化发八展也为钢铁业提拌供了广阔的市场拜。但由于受国内班比较严峻的经济靶形势和钢铁产能颁过剩的不利影响隘，钢材价格仍处傲于低谷，钢价在百短期类反弹尚存傲在压力。过剩的俺产能让下游客户唉有了更多的侃价瓣能力。为了争取哎更多的客户，保暗证营销的

33、畅通，耙武钢股份与多家般大国企签约战略敖合作。全球经济柏前景进一步趋弱板，钢材出口面临奥更大的下行压力板，经合组织(O哎ECD)最新公芭布的综合领先指俺数显示，OEC碍D的经济前景进昂一步趋弱，全球百经济恶化的程度摆很可能超出预期罢，如美国200背8年后三个月经捌季调后的GDP哀年增长率被向下翱修正至-6.2奥%，远低于原来柏报告的初值-3按.8%。我国出斑口增长存在着更俺大的下行压力，懊周边国家货币贬安值和贸易保护主拜义重新抬头也加唉大了出口压力。皑目前国内钢厂的安成本优势逐步丧吧失，由于运费下暗降和国内采矿成暗本的上升，去年吧10月中国进口氨铁矿石现货价首埃次降至国内铁矿败石价格之下。人袄

34、民币的相对升值半削弱了产品出口耙竞争力。中国钢办材在国际市场上把已经没有比价优阿势。凹替代品或服务的凹威胁八当钢铁产业的产捌品或服务排挤了暗另一项产品或服碍务，并满足客户奥的需求，就产生碍替代品的威胁。柏广义的看，钢铁扳产业的所有公司拜都与生产替代产碍品的产业发生竞澳争。替代品设置艾了产业中公司可颁牟取利润的定价摆上限，从而限制矮了一个产业的潜般在收益。替代品哎的性价比越有吸吧引力，产业利润敖的空间就越小。捌当产品的价格超斑过替代品的价格扳时，顾客将采用蔼该种替代产品。芭完全替代品的存艾在表示有强烈的芭竞争威胁，限制靶企业所能收取的稗价格，因此潜在阿的获利能力受到隘了限制。换言之盎，如果对于某

35、一艾企业的产品其具白有高度替代性的奥产品很少，企业巴将有机会提高价芭格进而赚取额外八的利润。由于外昂部总体环境中解办除管制及科技进跋步等条件的变化俺促成了许多替代阿性产品的出现，芭并且成功地从传熬统厂商手中夺取澳市场份额。识别耙替代品就是去寻半找能够实现本产版业产品同种功能摆的其他产品。坝如果某种产品具芭备以下特点，则袄他们是应当引起半极大重视的替代案品：有改善产品坝性价比从而排挤氨原产业产品的趋邦势，由盈利很高挨的产业生产替代懊品。因此分析钢哀铁行业，由于钢隘铁行业产品属于奥资源性产品，替爱代性较差。很难白想像能有什么新疤的材料能够完全拔取代钢铁产品，般因此替代品的威盎胁对武钢是比较白小的。

36、但是值得暗警惕的是，虽然懊从全行业上能够安取代钢铁产品的败替代品几乎不存俺在，但是从具体耙某种钢铁产品来暗分析，替代品却背普遍存在。特别捌是国外的优质钢捌材每每是武钢产岸品首选替代品。半因此武钢要想在盎行业内取得更大碍的优势必须加强板新产品的研发以扮及改善自己的服唉务水平，重视客般户的满意程度。经营环境分析（一）经营风险暗世界钢铁市场在俺1999至20扮01年间历经了鞍一段相当不景气翱的时期，一方面艾受到整体市场供鞍过于求的影响，敖另一方面钢材贸班易市场的竞争激败烈，使得世界钢敖价持续探底，在案2001年跌落盎到近20年的低把点。也由于景气稗不佳，国际钢铁叭大厂纷纷降价以懊减少库存，造成扳市场

37、出现恶性削板价竞争局面，使碍得国内外钢厂都佰出现营业收入、柏获利均大幅下降氨的情况。以名列笆美国财富杂岸志2002年世白界五百强企业的矮7家钢铁公司来巴说，2001年拌平均年营业收入邦下降17%，在半获利方面的表现半也不尽如意，7靶家公司中有5家矮出现亏损，而亏拌损超过5亿美元芭以上的有日本的罢住友金属和NK熬K，欧洲的阿塞澳勒和考勒斯集团隘等4家公司。而叭我国钢铁发展之扮路也不容乐观艾由奥国家发改委公布敖2012年一季盎度钢铁产业运行摆情况拔得知，芭钢铁懊业实现净利润为邦负10.34亿耙元，是新世纪以唉来的首次全行业肮亏损，也是全国背工业利润降幅最熬大的行业；疤我国钢铁产业市爱场需求不旺，企

38、隘业经营状况不佳跋，效益由盈转亏案，钢铁产业处于班结构调整和优化案的关键时期爸，其主要原因是碍主要钢材品种都半已供大于求，把钢铁生产成本大昂幅度上升,凹产业集中程度低碍，产能过剩等，半因此在面对这种暗全行业亏损的情版况下华菱钢铁也罢难逃经营风险的靶厄运，虽然勉强吧盈利也只是因为坝收到了政府10唉多亿元的补贴，唉加之同行业以及叭新进入者的竞争矮威胁，华菱钢铁拔的经营之路不容胺乐观。（二）经营机会爸就在行业困难重唉重的背景下，国鞍家出台了钢铁八产业调整和振兴摆规划,其主要拔措施有加大淘汰胺落后产能的力度靶，控制产能总量稗；加快兼并重组白的进程，提高行叭业集中度；加大胺技术改造力度，按推动技术进步；

39、跋调整钢材产品结胺构，提高产品质吧量等.振兴规划岸的出台，既对解吧决行业短期面临扮的困难起到积极肮的作用，又将对疤行业长期的健康岸发展产生深远的扒影响办.所以我们在面疤临大的市场风险摆下也要积极的看暗到国家政策给本拜行业带来的经营搬机会，总之般“鞍去产能化板”扒将成为钢铁业的捌未来趋势，包括耙落后产能淘汰，摆加快兼并重组等癌。白（三）主要经营癌措施八汰落后产能，控凹制产能总量和质肮量；拌大力发展科技，搬提高技术改造力疤度爱；实行兼并重组。竞争策略分析捌（一）低成本竞奥争策略分析吧华菱钢铁敖通过收购澳大利鞍亚金西资源有限俺公司11.39埃%股权，加之大懊股东华菱集团收跋购了版FMG拌公司17.3

40、4捌%阿的股权，有利于爱提高公司未来的案铁矿石保障能力邦。扒涟钢在版2011年坝年初开始进行了坝制造环节“挖潜把降耗”的实践。罢据已公布的数据搬显示，涟钢皑2011年暗前个月降低奥了约捌6.9百亿元成本。其中埃，颁2011年凹以来焦炭、烧结稗矿、生铁等佰3凹项主要工序制造摆成本与行业平均爱水平的差距分别拔缩小了耙80懊元吨、靶59傲元吨、拜123啊元吨。背2011年以来白，涟钢炼钢平均捌成本降低约安40唉元吨。版2011年暗湘钢今年通过水柏运的物流量约为按800艾万吨，佰2012扮年水运货物量可袄达佰1000白万吨。每吨货物拔水运价格比以往百通过铁路运输降奥低拌50蔼至唉55办元。此后每年节捌

41、省物流费用可在般3办亿元以上。盎（二）产品差异盎策略分析翱华菱衡钢是华菱暗钢铁的一个控股昂子公司。华菱衡耙钢是世界六大无矮缝钢管生产企业疤之一，其钢管生绊产线是世界上无稗缝钢管生产机组艾最全、先进机型凹最多、产品规格爱最全、整体工艺跋装备先进，油气安用管、高压锅炉斑管、机械加工用跋管是其三大主导斑产品。啊华菱湘钢是华菱翱钢铁的一个控股瓣子公司。华菱湘敖钢2007年成吧功开发了高强度唉F40级船用钢氨板及Z向性能船板板，获得美国、爸日本、德国等9稗个国家船级社对艾公司生产的船用肮钢板和海洋工程懊用钢板认可，成澳为国内第二家拥罢有此项技术的钢罢铁企业。颁华菱钢铁目前是碍国内第二大专业版化无缝钢管生

42、产挨企业，小口径无把缝钢管处于领先艾地位。财务报表分析资产负债表分析摆资产负债表水平八分析扳湖南华菱钢铁股跋份有限公司资产阿负债表水平分析扒表搬项目败 2011年 昂 2010年 班变动情况白对总资产影响(拌%)皑变动额摆变动%俺流动资产斑哎艾哀摆胺货币资金懊12,977,般436,688背.63摆3,469,6疤93,347.唉19唉9,507,7懊43,341.哎44皑274.02%靶12.73%昂交易性金融资产拜145,234懊,770.00绊535,037拔,427.4绊4吧-389,80扒2,657.4靶4佰-72.86%蔼-0.52%唉应收票据翱7,618,6百56,832.案58

43、癌3,097,8叭86,820.鞍60版4,520,7搬70,011.佰98翱145.93%斑6.05%版应收账款办1,303,1哎13,533.暗12拜1,245,4癌73,039.挨88按57,640,肮493.24百4.63%肮0.08%熬预付账款岸1,476,8办75,548.罢44八2,328,6皑68,259.氨64八-851,79氨2,711.2跋0版-36.58%拜-1.14%艾应收股利笆9,178,1碍25凹.52盎2,165,7疤45.92胺7,012,3昂79.60百323.79%瓣0.01%霸应收利息百18,971,扮166.95啊15,413,笆534.26翱3,55

44、7,6疤32.69败23.08%奥0.00%板其他应收款邦486,452敖,033.51摆446,640盎,185.50俺39,811,俺848.01扮8.91%坝0.05%岸存货按11,323,隘627,740案.16伴10,763,扒992,988啊.52版559,634把,751.64拔5.20%氨0.75%邦消耗性生物资产瓣 - 奥 - 跋澳啊 唉待摊费用疤 - 白 - 哀邦氨蔼一年内到期的非芭流动资产碍 袄 啊 - 胺 懊 啊 - 昂0澳爸0.00%啊其他流动资产佰528,161奥,451.71俺1,221,5版68,480.袄06爸-693,40袄7,028.3把5班-56.76%

45、八-0.93%半影响流动资产其澳他科目翱765,563半,035.01百633,279扮,284.75爸132,283碍,750.26鞍20.89%巴0.18%胺流动资产合计矮36,653,摆270,925哀.63败23,759,哀819,113背.76案12,893,懊451,811靶.87扮54.27%笆17.26%按非流动资产奥爱柏把隘哀可供出售金融资昂产肮446,111白,380.85罢1,648,3伴21,836.傲30拜-1,202,芭210,455唉.45蔼-72.94%摆-1.61%矮持有至到期投资蔼 按 坝 - 阿 盎 百 - 岸0扮艾0.00%颁投资性房地产吧 俺 班 -

46、柏 伴 霸 - 吧0氨隘0.00%癌长期股权投资凹265,970绊,585.62版73,740,蔼884.74罢192,229邦,700.88班260.68%芭0.26%瓣长期应收款扒 背 把 - 按 碍 百 - 胺0蔼百0.00%般固定资产案40,905,凹347,558白.85版39,115,俺326,210隘.45岸1,790,0拌21,348.哀40败4.58%熬2.40%办工程物资瓣31,275,疤966.19碍102,888耙,858.10矮-71,612案,891.91佰-6按9.60%爸-0.10%氨在建工程八3,538,2绊76,021.班75吧7,249,3肮82,763.

47、颁72坝-3,711,傲106,741凹.97拔-51.19%班-4.97%熬固定资产清理爸 拜 叭 - 背 扮 爱 - 拌0拜八0.00%百生产性生物资产澳 霸 疤 - 啊 皑 巴 - 办0碍板0.00%邦油气资产八 捌 爱 - 熬 坝 盎 - 拔0巴巴0.00%板无形资产碍3,908,4斑34,524.癌90板2,557,5奥59,410.爱32俺1,350,8蔼75,114.扒58暗52.82%般1.81%伴开发支出傲 皑 罢 - 败 傲 版 - 奥0凹澳0.00%扒商誉氨 扳 柏 - 凹 安 阿 - 笆0笆傲0.00%盎长期待摊费用靶 爸 鞍 - 岸 叭 拜 - 矮0俺吧0.00%扳递

48、延所得税资产把120,470伴,060.20按108,819矮,730.03懊11,650,班330.17伴10.71%拜0.02%办其他非流动资产安 矮 扳 - 皑 耙 傲 - 盎0办袄0.00%艾影响非流动资产坝其他科目百100,000跋,000.00叭100,000般,000.00百0背0.00%叭0.00%霸非流动资产合计把49,315,艾886,098熬.36把50,956,扳039,693鞍.66白-1,640,皑153,595巴.30办-3.22%斑-2.20安%奥资产总计跋85,969,巴157,023拜.99岸74,715,邦858,807鞍.42爱11,253,罢298,2

49、16绊.57肮15.06%摆15.06%跋流动负债熬按鞍拜坝八短期借款岸26,544,半086,366搬.96氨20,481,搬806,247翱.64斑6,062,2袄80,119.半32哎29.60%啊8.11%霸交易性金融负债颁 隘 背 - 碍 搬 百 - 按0案摆0.00%摆应付票据氨11,643,邦775,271笆.91靶1,810,2版08,400.扳00敖9,833,5熬66,871.澳91昂543.23%挨13.16%奥应付账款碍5,877,2般41,424.袄82翱3,944,3败48,031.熬76捌1,932,8跋93,393.暗06伴49.00%罢2.59%吧预收账款佰2

50、,680,8疤23,646.肮37挨3,857,1奥18,371.霸36搬-1,176,盎294,724吧.99皑-30.50%傲-1.57%胺应付职工薪酬邦325,417隘,886.88盎355,526昂,566.71奥-30,108半,679.83白-8.47%白-0.04%靶应交税费斑161,864拔,213.42巴235,725啊,731.10傲-73,861澳,517.68板-31.33%挨-0.10%艾应付利息把31,732,按574.91白88,458,昂481.98盎-56,725笆,907.07板-64.13%斑-0.08%半应付股利班125,273昂,146.85把45,8

51、17,百250.59懊79,455,肮896.26板173.42%鞍0.11%拜其他应付款坝4,310,3伴04,864.哎66邦3,918,3安87,862.哎83摆391,917伴,001.83败10.00%皑0.52摆%邦预提费用坝 - 霸 - 胺罢般0.00%办递延收益-流动班负债扒 - 芭 - 背芭艾0.00%熬一年内到期的非扒流动负债绊6,616,9版77,851.版47白6,513,9拔63,676.扒91坝103,014按,174.56搬1.58%矮0.14%叭应付短期债券鞍 - 稗 凹 袄 - 斑拔艾0.00%柏其他流动负债碍 爸 办 - 芭 半 奥 - 耙0伴百0.00%唉

52、影响流动负债其肮他科目拔1,997,5叭44,286.澳96埃2,166,7皑28,202.般62碍-169,18岸3,915.6拜6袄-7.81%摆-0.23%啊流动负债合计爱60,315,艾041,535扳.21把43,418,傲088,823霸.50傲16,896,罢952,711柏.71昂38.92%澳22.61%笆非流动负债柏百澳埃埃0.00%半长期借款昂10,179,八638,176稗.91啊16,364,爸542,340佰.21按-6,184,疤904,163把.30佰-37.79%埃-8.28%肮应付债券安 案 背 - 胺 昂 罢 - 拜0班安0.00%案长期应付款坝3,089

53、,0啊00.00矮3,089,0罢00.00挨0挨0.00%艾0.00%熬预计负债摆172,690拔,189.33氨221,923按,766.72鞍-49,233把,577.39爸-22.18%皑-0.07%捌专项应付款颁 挨 爱 - 坝 绊 敖 - 皑0盎艾0.00%案递延所得税负债袄4,549,9埃63.66岸143,127爱,935.65捌-138,57百7,971.9安9笆-96.82%爸-0.19%疤递延收益-非流哀动负债办 - 巴 - 傲板爱0.00%案其他非流动负债稗109,279哎,000.00埃75,125,爸666.67俺34,153,背333.33班45.46%跋0.05

54、%熬影响非流动负债拜其他科目啊 挨 瓣 - 扮 班 巴 - 败0癌邦0.00%袄非流动负债合计叭10,296,阿556,140芭.57背16,807,罢808,709艾.25氨-6,511,伴252,568啊.68捌-38.74%懊-8.71%叭负债合计埃70,784,凹287,865斑.11岸60,225,捌897,532疤.75熬10,558,碍390,332挨.36爸17.53%芭14.13%凹所有者权益疤扒爸吧败搬实收资本（或股唉本）拜3,015,6版50,025.肮00胺2,737,6挨50,025.扳00敖278,000八,000.00背10.15%安0.37%扮资本公积金瓣7,0

55、06,7胺47,758.熬89罢6,524,2按23,736.懊96按482,524笆,021.93奥7.40%扒0.65%哎盈余公积金埃836,161搬,573.48艾783疤,676,50斑4.73隘52,485,跋068.75昂6.70%叭0.07%爱未分配利润矮2,418,2霸88,779.艾79吧2,400,6埃37,657.把70暗17,651,背122.09瓣0.74%拌0.02%哎库存股半 - 捌 - 案隘傲0.00%俺外币报表折算差癌额邦-7,536,阿369.08坝-2,419,叭804.81按-5,116,盎564.27唉211.45%摆-0.01%扒未确认的投资损挨失矮

56、 - 半 - 隘罢摆0.00%百少数股东权益俺 - 坝 - 班扳氨0.00%笆归属于母公司股碍东权益合计拔13,269,扒311,768邦.08疤12,443,版768,119啊.58熬825,543扒,648.50佰6.63%扒1.10%案影响所有者权益半其他科目吧 - 爸 - 叭昂版0.00%疤所有者权益合计吧15,184,芭869,158案.88摆14,489,邦961,274矮.67安694,907翱,884.21拜4.80%唉0.93%靶负债及所有者权八益总计板85,969,阿157,023胺.99碍74,715,吧858,807澳.42隘11,253,俺298,216败.57爱15

57、.06%癌15疤.06%巴从资产角度进行哀分析评价蔼华菱钢铁搬本期霸资产总额较阿上期拌增加了11,2懊53,298,跋216.57元埃 ，增长率为颁15.06%，版这说明奥华菱钢铁岸本暗年的资产规模有隘一定的增长，进摆一步分析可发现斑：巴(1)斑流动资产本期增拌加吧12,893,坝451,811霸.87 半元，增长幅度为靶54.27%叭，使总资产规模哎增长了凹17.26%败。非流动资产本敖期减少了百1,640,1蔼53,595.搬30元 俺，减少幅度为翱3.22%岸，使总资产规模阿减少了邦2.20%疤。两者合计使总跋资产增加了般11,253,稗298,216扳.57 皑元，增长幅度为熬15.0

58、6%敖。坝(2)本期总资矮产的增长主要体办现在流动资产的稗增长上。如果仅按从这一变化来看耙，该公司资产的碍流动性有所增强叭。尽管流动资产挨的各项目都有不唉同程度的增减变翱动，其变动主要跋体现在以下几个按方面：鞍A. 货币资金昂的大幅度增长。扮货币资金本期增奥长9,507,佰743,341邦.44 元，增班长的幅度为27瓣4.02%，对岸总资产的影响为鞍12.73%，澳是流动资产中对懊总资产变动影响败最大的项目。货把币资金的增长对败提高企业的偿债肮能力、满足资金岸流动性需要都是八有利的。当然，摆对于货币资金的捌这种变化，还应氨结合该公司的现把金需要量，从资叭金利用效果方面艾进行分析，这样按才能做

59、出恰当的胺评价。柏B. 应收票据般的增加。应收票肮据本期增加4,白520,770扮,011.98矮元，增长的幅度吧为145.93白%，对总资产的昂影响为颁6.05%伴，该项目会对流翱动资金产生一定绊影响，因此应结蔼合公司年度销售皑规模、信用政策办和收账政策综合昂深入评价。笆C.扮 奥预付账款的减少爱。预付账款本期暗减少851,7扳92,711.八20 元，减少霸的幅度为36.昂58%，阿对总资产的影响吧为挨-1.14%隘，该项目本期减摆少的原因是由于佰加强预付账款管奥理，减少了预付肮资金占用哀。昂 伴(3)非流动资案产的变动主要体奥现在以下几个方耙面：阿A.班 癌在建工程的减少埃。在建工程本期

60、艾减少叭3,711,1按06,741.熬97元，减少哎的半幅度为51.1败9%，对总资产懊的影响为-4.拜97%般。百B固定资产懊的增长。固定资拌产净值本期增加皑1,790,0白21,348.扮40 罢元拔，增长的幅度为按4.58%，疤对总资产的影响扳为敖2.40%百。固定资产规模案体现了一个公司案的生产能力，但霸仅仅根据固定资碍产净值的变动并澳不能得出企业生摆产能力上升或下叭降的结论。固定吧资产净值反映了扳企业在固定资产稗项目上占用的资矮金，其一方面受背企业购入新的机俺器设备的影响，绊一方面也受当年案固定资产折旧及霸固定资产的处置捌等影响。该公司碍的固定资产净值阿增加一方面是由胺于经营规模增