检测行业全国碳市场鸣锣开市第三方核查需求有望爆发

1、目录1 碳定价机制是落实“碳中和”的核心政策工具. 41.1 为应对全球气候风险，全球61个碳定价机制持续运转. 51.2 中国CO2排放量位居全球第一，全国碳排放权交易市场于2021年正式启动. 82 碳交易市场建立，第三方核查机构成为“卖铲子的人”. 122.1 强制减排市场，第三方核查机构负责碳排放数据核查. 142.2 自愿减排市场，第三方核查机构负责CCER项目的审定与核证.173 中国减排进程逐步推进，碳核查需求有望持续释放. 193.1 中国碳市场覆盖范围逐步扩大，第三方碳核查需求持续旺盛. 203.2 中国减排压力大，配额逐步收紧有望刺激CCER审定和核证需求爆发. 213.3

2、 CCER再添“国际碳市场履约产品”新属性，审定与核证需求有望进一步增长. 224 相关标的. 234.1 华测检测：深度布局碳核查蓝海，受益于碳交易市场发展. 244.2 国检集团：低碳领域资质完备+参股碳交易中心，受益于全国碳市场启动. 263碳定价机制是落实“碳中和”的核心政策工具4检测行业碳定价机制是落实“碳中和”的核心政策工具为应对全球气候风险，全球61个碳定价机制持续运转温室效应急速加剧，全球气候风险持续上升。温室气体大量排放，全球气温快速上升。2020年全球CO2浓度高达412.48ppm，较1950年提升32.21 。温室气体排放导致全球温 度迅速升高，2020年全球温度较19

3、50年上升超过1。温室效应导致全球海平面上升和极端气候增加。根据德国观察统计，2000-2019年全球发生超过1.10万次极端天气事件，直接导致全球超过47.50万人死亡和约25.6亿美元（按购买力平价计算）的经济损失。图表1：全球温度快速提升图表2：全球二氧化碳浓度资料来源：TOMORROW，德国观察，方正证券研究所5图表3：2011年对比1750年的辐射作用变化量图表4：全球气候风险持续上升检测行业碳定价机制是落实“碳中和”的核心政策工具1.1 为应对全球气候风险，全球61个碳定价机制持续运转为应对全球气候风险，超过70个国家承诺到2050年实现净零排放。根据世界银行统计，120个联合国气

4、候变化框架公约缔约方 正努力在2050年前实现二氧化碳净零排放。除此之外，15个国家级以下的地区、398个城市、786个企业和16个投资者宣称正在努 力实现净零排放目标。资料来源：TOMORROW，德国观察，世界银行，方正证券研究所6图表5：全球61项碳定价机制正在实施或计划实施中检测行业碳定价机制是落实“碳中和”的核心政策工具为应对全球气候风险，全球61个碳定价机制持续运转全球61项碳定价机制正在实施或计划实施中。碳定价机制是国家激励减排的有效工具。碳定价是通过对排放的二氧化碳定价，将温室气体排放的外部成本转移给排放主体， 从而引导生产、消费和投资向低碳方向转型。碳定价主要包括碳税和碳排放权

5、交易两种形式，2019年全球通过碳定价机制募集 的资金总额高达450亿美元。2021年全球共有31项碳排放权交易体系和30项碳税体系，总计涉及120亿吨二氧化碳，约占全球温室气体排放量的22 。资料来源：世界银行，方正证券研究所7检测行业碳定价机制是落实“碳中和”的核心政策工具中国CO2排放量位居全球第一，全国碳排放权交易市场于2021年正式启动中国CO2排放量全球第一，亟须实现经济发展与碳排放脱钩。2001年中国正式加入WTO，在全球产业链分工中承担“世界工厂”的角色。伴随经济腾飞，中国碳排放量也随之高速增长。2019年CO2排放量达98.26亿吨，位居全球第一，较2001年增长1.79倍，

6、CAGR 18=5.86 。中国力争2030年实现“碳达峰”，2060年实现“碳中和”。习近平总书记在气候雄心大会上再次强调，至2030年中国单位GDP二氧化碳排放将比2005年下降65 以上，非化石能源占一次能源消费比重将达25 左右。图表6：2019年中国二氧化碳排放量达98.26亿吨资料来源：wind，碳排放交易网，方正证券研究所8图表7：2019年中国二氧化碳排放量位列全球第一检测行业碳定价机制是落实“碳中和”的核心政策工具中国CO2排放量位居全球第一，全国碳排放权交易市场于2021年正式启动中国碳排放权交易市场是落实“碳中和”的核心政策工具。将温室气体控排责任从国家层面压实到企业，通

7、过市场倒逼机制，推动绿色低碳发展碳交易可以有效打破行业壁垒，使得不同减排成本的企业之间优先选择更低成本的减排方式，在实现整体减排目标的同时使减排成本最小化。资料来源：方正证券研究所9检测行业碳定价机制是落实“碳中和”的核心政策工具1.2 中国CO2排放量位居全球第一，全国碳排放权交易市场于2021年正式启动十年蓄势，2021年全国碳排放权交易市场鸣锣开市。碳排放交易试点10年，经济效益好，减排效果优。2011年，发改委批准北京、上海、天津、重庆、湖北、广东、深圳7个省市 开展碳交易试点；2016年福建省加入，成为国内第8个碳交易试点。截至2020年12月，试点省市碳市场共覆盖钢铁、电力、水 泥

8、等20多个行业，接近3000家企业，配额累计成交量约为4.45亿吨二氧化碳当量，成交额达104亿元。此外，纳入到碳市场70 的企业的碳排放强度和碳排放总量实现了下降。图表9：碳试点城市的二氧化碳累计成交额（截至2021年3月）图表8：碳试点城市二氧化碳累计成交量（截至2021年3月）资料来源：wind，搜狐新闻，新浪新闻，方正证券研究所10检测行业碳定价机制是落实“碳中和”的核心政策工具中国CO2排放量位居全球第一，全国碳排放权交易市场于2021年正式启动十年蓄势，2021年全国碳排放权交易市场鸣锣开市。2021年1月全国碳交易市场首个履约周期正式启动。碳排放权交易管理办法（试行）自2021年

9、2月1日起施行，标志着中 国全国碳排放权交易体系正式投入运行。目前碳交易市场涉及发电行业的2225家重点排放单位，未来行业范围将逐步扩大， 最终覆盖发电、石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸和国内民用航空等八个行业。2030年中国碳交易额有望突破1000亿元。碳中和形势下各地区行业都在策划和落地具体的举措，绿色金融、债券、信贷等资本 也开始投资绿色技术和碳交易，将实质性推动碳市场的活跃。长远来看，十四五期间，国家将夯实政策基础，产业界将努力尽 快达峰，根据环保政策网测算，到2030年中国碳交易额保守估计也将突破1000亿元大关。图表10：中国碳交易市场十年蓄势资料来源：环保政策网，知乎，中外

10、对话，新浪财经，方正证券研究所11碳交易市场建立，第三方核查机构成为“卖铲子的人”12检测行业碳交易市场建立，第三方核查机构成为“卖铲子的人”中国碳交易市场由强制减排市场和自愿减排市场构成。强制减排市场：监管部门向强制减排企业发放碳排放权配额，并按照一定规则逐年减少；强制减排企业实际排放量超过配额的 部分，需要向有剩余额度的企业购买，多余部分可以出售。自愿减排市场：为保证清洁能源、节能项目的可盈利性，碳交易市场构建了相应的补充项目，按照发电量给予这些项目一定的 核准配额（中国核证自愿减排量CCER）用于出售，获得额外收益。图表11：中国碳排放权交易市场示意图资料来源：碳排放交易网，方正证券研究

11、所13检测行业碳交易市场建立，第三方核查机构成为“卖铲子的人”强制减排市场，第三方核查机构负责碳排放数据核查强制减排市场，第三方核查机构负责把控碳排放数据的精确性和可靠性。在控排企业提交温室气体排放报告后，一般会强制要求第三方核查机构对企业执行现场核查。第三方核查机构的信用背书，构 成监管机构与控排企业之间的关键一环。第三方核查机构负责对温室气体排放数据的收集和报告工作进行周期性的核查，帮助监管部门最大程度地把控数据的准确性和可靠性，提升温室气体排放整体报告结果的可信度。图表12：欧盟碳交易市场履约周期图表13：第三方核查机构是减排市场的重要组成资料来源：EU ETS Handbook，WRI

12、，方正证券研究所14图表14：在线监测系统示意图资料来源：国瑞热控官网，IPE，方正证券研究所15检测行业碳交易市场建立，第三方核查机构成为“卖铲子的人”强制减排市场，第三方核查机构负责碳排放数据核查温室气体排放数据的核算方法主要分为物料核算法和在线监测法。物料核算法：基于抽样测量或统计分析获得排放因子（表示在给定操作条件下某一活动水平的代表性排放率），通过统计原材 料的使用量来估算二氧化碳的排放量。物料核算法通常被广泛使用，在维持低成本的同时可产生公正的排放估算量。在线监测法：直接测量烟气流速、CO2浓度和湿度等参数即可得到排放量，数据准确度大大提高，方法直接、简单，优势明显。借鉴欧洲碳交易

13、市场EU ETS，在线监测法同样需要第三方核查机构的参与。对于火电企业，欧洲碳交易市场采用的监测方法包括物料核算法和利用CEMS开展的实测法，目前22个欧洲国家中大约有140台 机组采用实测法。EU ETS对于在线监测法的质量控制共包含3个质量保证级别（quality assurance levels，QAL）和1个年度监视测试（annual surveillance test，AST）。为保证CEMS系统建设和运营维护的中立性和客观性，欧盟层面规定第三方核查机构负责CEMS系统的 安装与校准（至少每5年1次），以及负责每年的年度监视测试（1年1次）。图表15：在线监测法同样需要第三方核查机构

14、参与资料来源：碳排放交易网，能源界，方正证券研究所16检测行业碳交易市场建立，第三方核查机构成为“卖铲子的人”2.1 强制减排市场，第三方核查机构负责碳排放数据核查国内火电企业有望率先采用在线监测法。由于国内普遍存在煤种掺烧的问题，针对燃煤的排放因子很难给出缺省值。2021年1月中国标准化协会团体标准火力发电企业二氧化碳排放在线监测技术要求发布，填补了我国碳排放在线监测领域相关标准空白。质量保证QAL 1QAL 2QAL 3AST时间点安装CEMS前安装和校准运行的过程QAL2后1年频率1次至少每5年运行的过程1年1次主管部门操作员/制造员认可的实验室经营者认可的实验室检测行业碳交易市场建立，

15、第三方核查机构成为“卖铲子的人”自愿减排市场，第三方核查机构负责CCER项目的审定与核证自愿减排市场，第三方核查（审定）机构是CCER项目的“质检员”，负责项目的审定和核证流程。CCER的开发与审核项目流程可大 致分为6个阶段，分别为项目文件设计、项目审定、项目备案、项目实施与监测、减排量核证和减排量备案。项目审定：业主提交CCER项目的备案申请材料后，需经过审定程序，由审定机构出具审定报告后才能在国家发改委气候司进行备案。减排量核证：业主提交项目的减排量备案申请材料后，由审定机构出具减排量核证报告后才能够在最终完成备案。图表16：CCER项目的开发及审核流程资料来源：碳排放交易网，方正证券研

16、究所17资料来源：碳排放交易网，CCER交易信息平台，方正证券研究所18领域/机构船级社环保部农科院中创碳投华测认证林科院国检集团广东赛宝质量认证中环联合 中心认证星霖碳业中国铝业郑 州有色金属 研究院被授予资质时间2014-062014-062014-082014-062014-082014-082016-032013-102013-102013-102017-032017-031、能源工业2、能源分配3、能源需求4、制造业5、化工行业6、建筑行业7、交通运输业8、矿产品9、金属生产10、燃料的飞逸性排放11、碳卤化合物和六氟化硫飞逸性排放12、溶剂的使用13、废物处置14、造林和再造林15

17、、农业图表17：中国具备CCER审核与核证资质的机构仅12家检测行业碳交易市场建立，第三方核查机构成为“卖铲子的人”2.2 自愿减排市场，第三方核查机构负责CCER项目的审定与核证CCER项目审定与核证资质获取难度大，目前仅有12家机构获得CCER资质。19中国减排进程逐步推进，碳核查需求有望持续释放资料来源：EU ETS Handbook，方正证券研究所20碳市场建设不断深化，覆盖企业范围持续扩大，第三方核查需求有望逐步释放。2021年中国碳排放权交易市场鸣锣开市，仅涉及发 电行业的2225家企业。未来行业范围将逐步扩大，最终覆盖发电、石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸和国内民用航空等八

18、 个行业。纳入碳市场的控排企业增多，将直接带动第三方核查需求放量。检测行业中国减排进程逐步推进，碳核查需求有望持续释放3.1 中国碳市场覆盖范围逐步扩大，第三方碳核查需求持续旺盛控排企业数量决定强制减排市场碳核查需求体量，控排企业定期提交温室气体排放报告后，第三方核查机构需对企业执行现场核查。图表18：欧盟碳交易市场履约周期资料来源：碳排放交易网，方正证券研究所21中国减排压力大，我们预期配额将逐步收紧，CCER项目有望增多，为碳核查市场贡献增量。2019年中国CO2排放量达98.26亿吨， 位居全球第一。面对“3060”减排目标，中国减排时间紧、任务重。伴随中国减排进程逐步推进，我们预期控排

19、企业的碳排放权配额 有望逐步收紧，将直接推动CCER项目增多，拓宽碳核查行业空间。检测行业中国减排进程逐步推进，碳核查需求有望持续释放3.2 中国减排压力大，配额逐步收紧有望刺激CCER审定和核证需求爆发碳排放权配额的松紧，是决定碳核查市场规模的重要因素。当碳排放权配额收紧，控排企业无法通过自主减排达到碳排放标准，就 需要通过开发CCER项目或通过交易其他可以核证的碳指标予以抵消。图表19：国内备案的CCER项目类型资料来源：广州碳排放权交易所，中创碳投官网，方正证券研究所22检测行业中国减排进程逐步推进，碳核查需求有望持续释放3.3 CCER再添“国际碳市场履约产品”新属性，审定与核证需求有

20、望进一步增长2021年国际航空碳市场CORSIA启动试运行，这是第一个全球性行业减排市场机制。全球航空业发展迅猛，导致CO2排放量快速增长。 国际民航组织（ICAO）指出，如果不采取措施，到2050年全球航空业碳排放量将增长至当前水平的3倍，其中国际航空碳排放是主 要来源。2016年ICAO通过了国际航空碳抵消和减排计划（CORSIA），形成第一个全球性行业减排市场机制，2021年启动试运行。2020年3月国际民航组织批准CCER可用于CORSIA抵消，进一步拓宽CCER审定与和核证行业空间。CCER体系被纳入全球性行业碳市场，为CCER增加了作为国际碳市场履约产品的新属性。根据国际航空运输协

21、会（IATA）预测，到2035年，如果全球主要国家都参加CORSIA，预计航空业需要购买25亿吨减排量用于抵 消。CCER项目成功进入国际航空碳市场，审定与核证行业空间进一步拓宽。23相关标的资料来源：我要测，华测检测官网，碳排放交易网，方正证券研究所24华测检测深度布局碳核查蓝海，受益于碳交易市场发展公司布局碳服务领域已超10年。公司自2010年开始在气候变化与可持续发展领域持续布局，截至2021年1月共计完成温室气体审 定/核证项目超过1500个、各省市碳排放核查项目超过2000个。公司碳核查资质完备，碳核查实力强。公司在低碳领域已获得CDM、VCS、GS、CCER等国内外多个温室气体和节

22、能服务领域相关资格，以及国际海事IMO和国际航空领域CORSIA机制下的碳核查资质。公司在碳核查领域实力强，是获取国际航空领域CORSIA机制下碳核查资质的7家国内机构之一，同时也是具备CCER审定与核证资质的12家企业之一。在强制减排市场，公司已获得广东省、河北省、四川省等23个省市的碳核查第三方资质。公司作为综合性第三方检测龙头，具 有很强的公信力基础和服务配套能力，实验室超过140家，网点遍布全国主要城市，有望持续受益于全国碳交易市场推动下的碳核查需求放量。图表20：子公司华测认证在应对气候变化与可持续发展领域的10年布局资料来源：CNCA，方正证券研究所25华测检测深度布局碳核查蓝海，

23、受益于碳交易市场发展 重申我们对公司有望发展为下一个国际巨头的判断。检测行业千亿级规模两位数以上增速，2019年检测行业规模3225亿元， 同比增长14.75 ，检测企业呈现高增长、高毛利、现金牛的特点，行业高。公司业务延展能力强。公司作为国内民营第三方 TIC龙头，稳健布局新业务领域，2019年公司重点投资了航空材料、汽车电子、无线通讯、轨道交通等领域实验室，培育新的业 务增长点。逐步开启海外并购之路，打造全球竞争力。公司完成对船用油品优质标的Maritec的收购，开启了海外并购与国内 业务协同发展之路。公司围绕国际化目标，持续全球化战略布局，有望将公司打造为下一个国际巨头。风险提示：行业竞

24、争加剧，公信力和品牌受不利事件影响，并购整合风险，政策变动风险，经济大幅下行的风险。图表21：华测检测盈利预测（2021-03-26）盈利预测201920202021E2022E归母净利润(百万元)476.40577.18741.74914.20同比增长76.4521.1628.5123.25EPS(元)0.290.350.450.55P/E95.4278.7661.2949.72资料来源：wind，国检集团官网，方正证券研究所26国检集团低碳领域资质完备+参股碳交易中心，受益于全国碳市场启动公司自“十三五”初期就开始布局低碳领域，承担全国碳排放核查企业数量超过2000家，目前公司碳核查方面年均收入约400万元。参股湖北省碳交易中心：“十三五”初期，公司已在低碳领域积极布局，2017年参股湖北碳排放权交易中心有限公司，持有其9.09 股权。第三方核查服务资质全面：