检测服务系列1改制与整合

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250011 检测行业保持强劲增长，但“小散乱”面貌仍存 5 HYPERLINK l _TOC_250010 政策鼓励兼并重组和做大做强，坚持高效高端发展 6 HYPERLINK l _TOC_250009 事业单位改制势在必行，各类试点摸索中前进 8 HYPERLINK l _TOC_250008 1、特检行业整合改革中国特检集团 9 HYPERLINK l _TOC_250007 2、省内机构纵向融合湖北特检院 9 HYPERLINK l _TOC_250006 3、事业单位转企改制浙江国检和大连检测集团 10 HYPERLINK l _TOC_25

2、0005 4、地区集聚发展整合广检集团 12 HYPERLINK l _TOC_250004 5、同城机构整合改革成检院 13 HYPERLINK l _TOC_250003 龙头并购脉络梳理，内生依旧为增长主发动机 15 HYPERLINK l _TOC_250002 华测检测：资本并购市场老兵，加减法并重 15 HYPERLINK l _TOC_250001 广电计量：内生建设高速发展期，外延并购小试牛刀 16 HYPERLINK l _TOC_250000 国检集团：跨地域跨领域并购战略持续推进 19图表目录图 1：全国检测检验机构数量及同比增速 5图 2：全国检测检验行业营业收入及同比

3、增速 5图 3：全国企业类检测检验机构数量占比 6图 4：规模以上检测检验机构数量和营收占比 6图 5：2019 年全国大中型机构&小微型机构数量及营收占比 6图 6：全国大中型机构&小微型机构平均营收规模（万元） 6图 7：我国特种设备历年保有量及同比增速 9图 8：我国特种设备检测行业机构数量及营收 9图 9：浙江国检发展历程 11图 10：浙江国检股权结构图 11图 11：广州检验检测集团业务类型 12图 12：广州检验检测集团组建三步方案 13图 13：成都产品质量检验研究院事业部（业务中心）构成 14图 14：SGS 固定及无形资产投资支出&收购现金支出（亿元 CNY） 15图 15

4、：Eurofins 固定及无形资产投资支出&收购现金支出（亿元 CNY） 15图 16：华测检测外延并购案例 16图 17：华测检测投资现金流支出（亿元） 16图 18：广电计量发展历程 17图 19：方圆广电营业收入及净利润（亿元） 18图 20：中安广源净利润及业绩承诺值（亿元） 18图 21：长江环保推荐组合累计收益率走势 23表 1：近年检测检验行业重点政策梳理 7表 2：全国质检系统检测检验机构整合改革试点 8表 3：湖北特检院分院情况 9表 4：大连检验检测集团业务类型 11表 5：广电计量股权并购案例 17表 6：广电计量非公开发行募投项目情况 19表 7：国检集团并购原中材集团

5、旗下 8 家检测资产明细 20表 8：2018 年以来国检集团重要并购案例 21表 9：枣庄方圆检测公司股权变更表 21表 10：核心公司盈利预测与估值（2020-11-08） 22检测行业保持强劲增长，但“小散乱”面貌仍存2019 年我国检测检验行业营收规模 3225 亿元。检测检验机构核心服务是向社会出具具有证明作用的检测检验报告，为产品质量、安全卫生背书，从而在一定程度上解决商品生产商、流通商、消费者、政府监管机构等市场主体之间的信息不对称问题；同时，部分行业的产品研发阶段通常也需要借助检测检验结果来不断优化提高，因此检测检验行业的发展驱动力在于经济发展和产品产业升级。随着我国经济的不断

6、发展和人们对更高品质生活的追求，我国检测检验服务行业呈现高速发展状态。2019 年全国检测检验机构数量和营收分别为 4.4 万家、3225 亿元，2014-2019 年复合增速分别为 10.0%和 14.9%。当前我国经济虽进入中低增速的“新常态”，但整体仍保持强劲发展势头，也更注重发展的质量，预计我国检测检验行业未来将依旧保持较快发展速度。图 1：全国检测检验机构数量及同比增速图 2：全国检测检验行业营业收入及同比增速5000040000300002000010000014.1%9.8%6.8%9.3%4400711.5%8.7%16%12%8%4%0%3500300025002000150

7、01000500020%322516.6%18.2%15.1%14.7%14.8%10.4%16%12%8%4%0%2013201420152016201720182019全国检验检测机构（家）YOY2013201420152016201720182019检验检测服务业营业收入（亿元）YOY资料来源：国家市场监督管理总局，长江证券研究所资料来源：国家市场监督管理总局，长江证券研究所市场结构虽有优化，但整体“小散乱”的面貌并未根本改观。随着事业单位改制的逐步推进，我国企业类机构数量占比从 2013 年的 54.6%提升至 2019 年的 68.0%，事业类机构数量占比逐渐下降；同时，行业集约化程

8、度有所提升，规模以上（年营收 1000 万元以上）机构营收占比从 2013 年的 69.8%提升至 2019 年的 76.9%；我国检测检验市场参与者结构优化。但是行业“小散乱”的面貌并未得到根本改善：受益于国家对民营机构和第三方检测机构的鼓励政策以及行业较好的商业模式，国内小微型检测机构层出不穷，2019 年全国 4.40 万家检测检验机构中，小微型机构（员工数量 100 人以下）数量 4.25 万家，占比达到 96.5%，但营收占比仅为 55.9%，单个机构营收规模 425 万元，远远低于大中型机构的 9218 万元，小微型机构规模小，风险承受能力较低，且多数基本不具备科研和创新能力；从服

9、务半径角度来看，74.44%的检验检测机构仅在本省区域内提供检验检测服务，“本地化”色彩明显。图 3：全国企业类检测检验机构数量占比图 4：规模以上检测检验机构数量和营收占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201320142015201620172018201990%80%70%60%50%40%30%20%10%0%69.8%68.4%71.5%73.4%74.4% 76.5%76.9%11.0%11.1%10.9%11.6%12.3%12.8%13.2%54.6%56.1%60.0%63.2%64.3%65.9%68.0%20132014201520162

10、01720182019企业机构事业机构其他法人型 规模以上企业数量占比规模以上企业营收占比资料来源：国家市场监督管理总局，长江证券研究所资料来源：国家市场监督管理总局，长江证券研究所（注：规模以上是指年营收超过 1000 万元。）55.9%96.5%44.1%3.5%8699921871607542356376407425图 5：2019 年全国大中型机构&小微型机构数量及营收占比图 6：全国大中型机构&小微型机构平均营收规模（万元）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%数量占比营收占比1000090008000700060005000400030002000100

11、002016201720182019大中型机构（100人以上）小微型机构（100人以下）大中型机构小微型机构资料来源：国家市场监督管理总局，长江证券研究所资料来源：国家市场监督管理总局，长江证券研究所政策鼓励兼并重组和做大做强，坚持高效高端发展政策鼓励检测检验机构兼并重组和做大做强，坚持高效高端发展。2011 年中共中央、国务院发文分类推进事业单位改制，解决一些事业单位功能定位不清、机制不活、质量和效率不高的问题；2014 年关于整合检验检测认证机构的实施意见发布，提出鼓励和支持社会力量开展检验检测认证业务，积极发展混合所有制机构；推进跨行业、跨部门、跨层级整合，支持鼓励并购重组和做大做强；到

12、 2020 年培育一批技术能力强、服务水平高、规模效益好、具有一定国际影响力的检测检验认证集团。此后，质检总局、市场监管总局、工信部、发改委等部委陆续发布类似文件，要求按期完成事业单位改制、鼓励检测机构做大做强、减少低效低端供给，强化质量管控和事中事后监管等，集约化发展是未来检测检验行业发展趋势。表 1：近年检测检验行业重点政策梳理时间发布机构文件名称主要内容2011-03中共中央国务院关于分类推进事业单位改革的指导意见国务院机构改革和职能我国社会事业发展相对滞后，一些事业单位功能定位不清，政事不分、事企不分，机制不活；公益服务供给总量不足，供给方式单一，资源配置不合理，质量和效率不高；支持公

13、益服务的政策措施还不够完善，监督管理薄弱。到 2020 年建立功能明确、治理完善、运行高效、监管有力的管理体制和运行机制，形成基本服务优先、供给水平适度、布局结构合理、服务公平公正的中国特色公益服务体系。国务院机构改革重点围绕转变职能和理顺职责关系，稳步推进大部门制改革。2013-03国务院2014-02国务院2014-10国务院2015-03质检总局2016-06国务院原国家质检总局、转变方案关于整合检验检测认证机构的实施意见关于加快科技服务业发展的若干意见全国质检系统检验检测认证机构整合指导意见关于发挥品牌引领作用推动供需结构升级的意见认证认可检验检测发展整合业务相同或相近的检验、检测、认

14、证机构。有序开放检验检测认证市场，打破部门垄断和行业壁垒，鼓励和支持社会力量开展检验检测认证业务，积极发展混合所有制检验检测认证机构，加大政府购买服务力度，营造各类主体公平竞争的市场环境。推进部门或行业内部整合，推进具备条件的检验检测认证机构与行政部门脱钩、转企改制，推进跨部门、跨行业、跨层级整合，支持、鼓励并购重组，做强做大。到 2020 年，培育一批技术能力强、服务水平高、规模效益好、具有一定国际影响力的检验检测认证集团。重点发展研究开发、技术转移、检验检测认证、创业孵化、知识产权、科技咨询、科技金 融、科学技术普及等专业科技服务和综合科技服务，提升科技服务业对科技创新和产业发展的支撑能力

15、。应加快发展第三方检验检测认证服务，鼓励不同所有制检验检测认证机构平等参与市场竞争。到 2020 年基本完成质检系统检验检测认证机构政事分开、管办分离、转企改制等改革任务，经营类检验检测认证机构专业化提升、规模化整合、市场化运营、国际化发展取得显著成效，形成一批具有知名品牌的综合性检验检测认证集团。按照同一个县（市）设立一个经营类综合性检验检测机构的原则，推动县级政府整合分属于不同部门的检验检测资源，组建县级经营类综合性检验检测机构。加快具备条件的经营性检验检测认证事业单位转企改制，推动检验检测认证服务市场化进 程。鼓励民营企业和其他社会资本投资检验检测服务。打破部门垄断和行业壁垒，营造检验检

16、测机构平等参与竞争的良好环境，尽快形成具有权威性和公信力的第三方检验检测机构。以改革推动减少现有认证认可检验检测服务中的低效供给，增加有效供给，以创新推动认证认可检验检测服务从低端向中高端发展。鼓励从业机构通过资本纽带、市场运作等手段，以2016-12工信部等32 部委“十三五” 规划关于加强质量认证体系兼并重组、股权互换、资产置换以及投资建设等方式实现产业的规模化、集团化发展。加快各级各类业务相同、相近的检验检测认证机构整合，推进跨部门、跨行业、跨地区整合，适度提高检验检测认证市场集中度。 坚持引导和强制相结合，以自愿开展为主、强制实施为辅，对涉及安全、健康、环保等方面的产品依法实施强制性认

17、证，鼓励企业参与自愿性认证，完善激励约束机制，引导社会各方开展质量共治，加强全面质量管理。2018-01国务院市场监管建设促进全面质量管理的意见关于加强认证检测市场加快推进检验检测认证机构整合，推动检验检测认证机构转企改制，与政府部门彻底脱钩加快整合检验检测认证机构，培育一批操作规范、技术能力强、服务水平高、规模效益好具有一定国际影响力的检验检测认证集团，推动检验检测认证服务业做强做优做大。各级市场监管部门要充分认识到加强认证检测市场监管对于维护各类市场主体公平竞争，破除认证检测行业“劣币驱逐良币”现象，实现行业优胜劣汰的重要意义。2018-092019-10总局市场监管总局监管工作的通知关于

18、进一步推进检验检测机构资质认定改革工作的意见严厉查处认证检测违法违规问题，集中开展“认证检测乱象”专项整治。对篡改数据和出具虚假检测数据和结果，存在违法违规情况的检验检测机构，依法予以严厉查处。依法界定检验检测机构资质认定范围，逐步实现资质认定范围清单管理。 加强事中事后监管，落实主体责任。各省级市场监管部门要严查伪造、出具虚假检验检测数据和结果等违法行为；积极运用信用监管手段，逐步完善“互联网+监管”系统，落实检 验检测机构主体责任和相关产品质量连带责任。2020-07工信部关于进一步促进服务型制造发展的指导意见鼓励发展面向制造业全过程的专业化检验检测认证服务提供商，加强检验检测认证服务机构

19、的资质管理和能力建设，提升检验检测认证服务能力。资料来源：国务院，工信部，市场监管总局等，长江证券研究所事业单位改制势在必行，各类试点摸索中前进检验检测行业的存在是为了服务于经济发展，但长期以来行业内“小散乱”面貌持续存在，且存在诸多事业单位类检验检测机构，该类机构布局结构分散、条块分割明显、重复建设严重、体制机制僵化，异地扩张难度较高，导致整体实力较弱，创新活力不足，品牌号召力不足，服务能力难以跟上市场的需要；同时，市场化竞争环境下，员工积极性的调动需要更加灵活的薪酬管理制度，事业单位体制内无法做出有效激励。因此，事业单位机构迫切需要改革。表 2：全国质检系统检测检验机构整合改革试点全国质检

20、系统检验检测机构整合指导意见中提出了 6 种改革试点类型，包括中国特检集团、湖北特检院省内纵向整合、地方事业单位改制、集聚区内大型检测集团组建、同城整合改革、检测技术联盟整合。序号改革试点任务具体内容特种设备检验检测机构整合改革试点推进中国特检院联合省级、副省级等特种设备检验检测机构共同出资组建中国特种设备检验检测集团。支持江苏等省特种设备检验检测机构省内整合等。检验检测认证机构整合改革综合试点推进湖北省特种设备等专业领域的检验检测机构省内纵向整合和深度融合等。支持浙江省海盐县等地具备条件的检验检测认证机构转企改制，推进混合所有制检验检测认检验检测机构转企改制试点检验检测机构集聚发展改革试点检

21、验检测认证机构同城整合改革试点检验检测机构技术联盟整合试点资料来源：质检总局，长江证券研究所证机构改革试点。支持广州等地通过建设国家检验检测高技术服务业集聚区，整合质检系统内外检验检测机构，综合设置公益类和经营类检验检测机构，组建大型经营类检验检测集团公司。支持四川省和成都市在已经同城整合的成都质检院有限公司基础上，探索和创新事业单位投资企业所涉及到的人事管理、资产管理和社会保障等配套政策。以资本为纽带，整合质检系统内外检验检测机构。推进质检系统检验检测机构组建检验检测技术联盟，以联盟为基础，探索联盟成员间实质性整合。1、特检行业整合改革中国特检集团2014 年 11 月，中国特检院、甘肃省锅

22、检院、甘肃省特检院、宁波特检院、青岛特检院、武汉特检所、武汉锅检所、西安特检院 8 家机构签订协议组建中国特检集团。该集团由中国特检院牵头，地方特检机构参与，以资产为纽带，按照母子公司架构搭建，建立法人治理结构和现代企业制度，将各出资方的检验资质和检验业务全部转入集团，实现品牌、资质、质量体系和重大业务的统一。整合前，质检系统特种设备检验检测机构都属于事业单位，普遍规模偏小、布局分散、竞争力不强，存在一定程度的条块分割和行业壁垒，与国际同行相比差距较大。通过组建中国特检集团，各方将开展以资产为纽带的纵向整合，充分发挥中央地方两级优势、发挥集团化规模化优势，利于共同打造国内权威、国际一流的大型检

23、验检测集团。2019 年我国特种设备检测行业营收 150.5 亿元，同比增 12.2%，机构数量达到 821 家。特种设备包括电梯、锅炉、起重机械、压力容器、大型游乐设施等 9 大类，与经济发展、社会稳定和人民财产安全息息相关，2019 年底保有量达到 1525 万台。图 7：我国特种设备历年保有量及同比增速图 8：我国特种设备检测行业机构数量及营收1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000特种设备（万台）同比增速20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%200220032004200520062007200820092010201120122013

24、2014201520162017201820190%1,0008006004002000821742609525931081341512016201720182019机构数量（家）营业收入（亿元） 数量YOY营收YOY30%25%20%15%10%5%0%资料来源：国家市场监督管理总局，长江证券研究所资料来源：国家市场监督管理总局，长江证券研究所2、省内机构纵向融合湖北特检院湖北特种设备检验检测研究院为专业检测领域省内纵向整合和深度融合典型案例。成立于 2014 年 1 月，由全省 16 家质监系统特种设备检验检测机构合并组建而成，是湖北省市场监督管理局直属事业单位，下辖直属、黄石、十堰、襄阳

25、、宜昌、荆州、荆门、鄂州、孝感、黄冈、咸宁、随州、恩施、仙桃、潜江、天门 16 家分院。湖北特检院主要承担省内锅炉、压力容器(含气瓶)、压力管道、电梯、起重机械、客运索道、大型游乐设施、场（厂）内专用机动车辆等特种设备检验检测，以及特种设备事故调查与分析、锅炉能效测试、新技术研究、标准研究、鉴定评审、技术咨询、风险评估、委托检验、人员培训考核等工作。表 3：湖北特检院分院情况分院员工数量（人）仪器设备（台（套）建筑面积（）直属分院135-宜昌分院118934-黄冈分院852864412黄石分院76-4500荆州分院76-十堰分院742402500随州分院672234154荆门分院66-襄阳分院

26、56-孝感分院464501439鄂州分院451801790恩施分院42-仙桃分院401501000潜江分院13-天门分院13-咸宁分院-资料来源：湖北特检院公司官网，长江证券研究所3、事业单位转企改制浙江国检和大连检测集团事业单位转企改制的典型案例为浙江国检和大连检验检测集团。（1）浙江国检检测技术股份有限公司，即浙江国检为国有控股第三方检测机构，其成员包括浙江国检、武汉国检、上海国检和成都国检，公司从事紧固件检测、金属材料检测及焊缝无损检测近 20 年。海盐全县有 600 多家紧固件产业链企业，是全国紧固件产业集聚度最高的地区之一，年主营业务收入达 150 多亿元。浙江国检的改革依托于当地紧

27、固件产业的快速发展和国家对事业单位分类改革的要求。事业法人海盐县标准件检测中心成立于 2001 年，并于 2002 年和 2004 年获得 CMA 和 CNAS 资质，2006 年成立国家标准件产品质量监督检验中心，2013 年实施“事改企”成立国检公司，2015 年海盐国检开启混合所有制改革，目前董事长兼总经理持有公司约 5.45%股权。浙江国检为从事业单位稳步改制到混合所有制国有控股企业的成功案例，在保持业务顺利衔接的同时实现了体制机制的转变，同时引入包括公司总经理在内的高管员工持股调动业务经营动力。图 9：浙江国检发展历程图 10：浙江国检股权结构图浙江省财政厅100%海盐县财政局92.

28、08%浙江省财务开发有限责任公司7.92%海盐县国有资产经营有限公司董事长&总经理姜招喜董叶根万炜海盐述通管理咨询有限公司冯梅张挺张青春72.73%5.45%4.55%4.55%3.64%3.03%3.03%3.03%浙江国检检测技术股份有限公司100%100%51%100% 注销武汉国检检测技术上海国检浦东检测海盐县紧固件产业成都国检丛融检测有限公司技术有限公司创新服务有限公司技术有限公司资料来源：浙江国检公司官网，长江证券研究所资料来源：企查查，长江证券研究所表 4：大连检验检测集团业务类型大连检验检测集团成立于 2018 年 8 月，是大连市委、市政府率先在全省、乃至全国开展改革整合，由

29、原大连质检院下属的特检院、质检院、锅检院、计量院、标准化院等事业单位转企改制组建的第三方检验检测机构，是市政府管理的国有独资企业。根据公司官网介绍，集团注册资金 3 亿元，资产总额 6.7 亿元；拥有检测设备 5429 台（套），员工 900 余人，其中专业技术人员占比达 92%；拥有全资子公司 16 家，拥有气瓶、粮食、包装、日化、工业锅炉、轴承及管道元件、低压电器 7 个国家质检中心，2 个博士后工作站；国家气瓶质检中心拥有全国唯一的全项目型式试验能力。集团形成国家、省、市三级检验中心统筹发展格局，是大连市唯一有能力在标准、计量、产品质量、食品检验、 特种设备检验检测等领域发挥公益性职能作

30、用的技术机构。大连检验检测集团整合当地检测认证资源，实现业务协同发展，走规模化发展道路，目标到 2023 年打造成为国内知名公司，跻身国内检验检测机构前列，10 年内打造成为国际一流的检验检测服务品牌。但同时，事业单位改制带来的员工福利保障问题，尤其是 原有院所退休人员的职工利益保障成为新组建的集团公司的一项负担；且转制改企虽完 成，但“官本位”的思想难以一步到位立刻扭转，诸多业复杂务线的信息化整合也尚未进行1；集团公司真正步入健康稳健发展还需不断改进提高。业务类型简介机电类特种设备检验、检测及电梯技术服务承压类特种设备检验、检测及气瓶型式试验计量检定、校准及检测服务现有职工 180 人，各种

31、检验仪器设备 700 余台（件），拥有办公房屋建筑面积达 9500 平方米，形成了一院四站的整体格局，能够满足完成服务范围内的所有特种设备检验、检测及技术服务。特检院主持完成和参与了国家、省部级及市级科研项目 10 余项，已授权或即将授权 2 项发明专利、15 项实用新型专利、11 项软件著作权专利大连锅检院有限公司内设国家工业锅炉质量监督检验中心（辽宁）及国家气瓶质量监督检验中心 2 个国家级质检中心，其中国家气瓶质量监督检验中心是国内首家、也是唯一一家综合性气瓶产品国家质检中心，是国家市场监管总局授权、并经中国实验室国家认可委员会认可在国内从事气瓶产品质量监督检验的权威机构。气瓶产品检验范

32、围覆盖了特种设备行业中的气瓶的所有类型产品。具有国内先进的检验检测设备 1000 余台套，员工 221 人。前身为大连市计量检测研究院，成立于 1946 年，是我国最早建立的计量检定专业机构之一，是大连地区唯一由政府计量行政主管部门依法设置的法定计量检定机构，涉及长度、热学、力学、电磁、无线电、化学、时间频率、电离辐射、声学、光学十大计量领域。公司建筑面积 8000 余平方米，员工 155 人。1 市场监管系统检验检测机构改革研究（赵中辉、咸子逸、杨静，来自“我要测”官网）产品质量检验检测服务长期承担国家及省市各级政府的产品质量监督抽查、风险监测、产品生产许可证发证检验、强制性产品认证检验、产

33、品质量合格率调查等任务。检测能力涵盖电器、消防、包装、机械、纺织、轻工、环境等领域的 2004 个产品、7232 个参数。盖 2004 个产品、7232 个参数。食品技术服务利用多年积累的食品生产、流通环节、餐饮服务行业的监管审核经验，为各级政府提供食品安全第三方监管服务。认证服务服务范围涵盖石油、化矿、农产品、工业品、消费品、食品、汽车、建筑，以及物流等重要行业。公司建成标准题录总数达到 140 万条，拥有标准文本 21.27 万册，标准馆藏 18673 册标准类图书，基本包含了所有标准化服务编码及信息化服务的国家标准、行业标准、法律法规和部分地方标准、团体标准，拥有国际馆藏标准目录 115

34、 万余条，文本 5.36 万册。集团下属大连物品编码及信息化研究院有限公司作为大连地区唯一授权的物品编码和统一社会信用代码的专业技术机构，多年来已累计为大连市近 5000 家企业提供了商品条码相关服务。资料来源：大连检验检测集团公司官网，长江证券研究所4、地区集聚发展整合广检集团广州检验检测认证集团，即广检集团是广州市管国有企业集团，由广州市政府将其质检系统内的原广州质检院、广州纤检所的市场化业务剥离整合，于 2016 年 9 月 20 日正式挂牌成立。集团主要从事食品、服装、日用消费品、节能环保、工程材料等方面的质量检测，拥有纺织品服装服饰产品、加工食品、皮革制品等国家质检中心，现有员工 1

35、000多人，办公场地超 6 万多平方米，检测设备 3000 多台（套），同时是国内最先进最具规模的第三方检验认证机构之一，是集标准、检测、认证及技术服务为一体的综合性技术服务机构，检验检测能力和技术服务水平处于国内领先地位。广州此前获批建设全国首个国家级检验检测高新技术服务业集聚区，以集聚区为载体探索检测认证机构资源整合更具便利性。纺织服装衣着用纺织品、装饰用纺织品、家居用纺织品箱包鞋类背提包、学生书袋、手包、票夹、旅行箱包、鞋类防护用品口罩、防护服、手术衣、隔离衣、洁净服、医用手套等食品检测营养指标、微生物指标、安全性指标、污染物、生物毒素、农药残留、非法添加物、空气洁净度环保检测生活饮用水

36、、水和废水、空气和废气、土壤和沉积物、室内空气、噪声和震动、煤质检测、公共场所卫生、固体废物认证认可公司获得CMA、CAL、CNAS、CATL、WOOLMARK、食品复检机构等认证认可资质 图 11：广州检验检测集团业务类型资料来源：广检集团公司官网，长江证券研究所剥离转企改制前，广州市质检系统从事检验检测认证业务的有 8 个正处级事业单位和 4个科级事业单位，共有直接从事检验检测认证业务人员 3000 多人（其中编制内 700 多人），主要资产原值约 26 亿元；2014 年检验检测业务总收入超过 10 亿元，约占全市检验检测认证产业的 10%；在纺织服装、食品、化妆品、皮革箱包、包装产品等

37、多个细分领域处于国内领先，专业水平和业务收入均排名第一，例如广州纤检所综合实力位居全国同类机构首位。广检集团在事业单位机构整合上初见成效，已在北京、武汉、西安开设分公司跨区域发展业务。但目前广检集团仅完成资产整合的一半左右，特检、计量、标准业务等及其资 产和人员注入、广州市其余事业性质检验检测机构的整合尚未完成；同时，集团为广州 市政府独资企业，混合所有制改革尚未实施。 图 12：广州检验检测集团组建三步方案1完成市质检系统设计检验检测认证业务的事业单位以商业性为主体的检验检测认证资源整合，组件广州检验检测集团2在广州市范围内进行跨部门、跨行业的检验检测认证资源整合，形成涵盖食品化工、汽车电子

38、、纺织轻工、工程材料、节能环保以及战略性新兴产业等业务板块的产业集团3进行跨地区的检验检测认证资源整合，集团发挥品牌效应，实现规模化发展，资产规模达50亿元，业务收入超过35亿，力争上市资料来源：广州检验检测认证集团组建方案，长江证券研究所5、同城机构整合改革成检院成都产品质量检验研究院有限责任公司，即成检院，由四川省质检院和成都市质检院整合组建，归属四川省市场监督管理局和成都市市场监督管理局共同管理，目前上述两家机构分别持股 45.09%、44.91%，四川省财政厅持有 10%。公司现有职工近 600 名，在龙泉驿、双流、崇州、温江等地建设有近 10 万平方米的专业实验室，固定资产总值10

39、亿元，其中检验检测仪器设备资产 4.8 亿元，13 个国家级质检中心，具备 5600 余种产品、35000 余个参数的检测技术服务能力。 成检公司为同城检测资产整合的试点案例，摸索中前进，虽然以市场化组建成检公司取 得较大进展，但实际运行过程中面临机制不顺、资质不齐等诸多问题，公司注册资本仅1000 万元，对外投资面临资金掣肘和审批长流程制约，难以发挥加强的竞争力2。2 市场监管系统检验检测机构改革研究（赵中辉、咸子逸、杨静，来自“我要测”官网） 图 13：成都产品质量检验研究院事业部（业务中心）构成包装中心环境监测新材料测试轻工家具汽车零部件消防中心事业部（中心）机械电气金银珠宝饰品光电信息

40、建材食品中心化工资料来源：成都产品质量检验研究院公司官网，长江证券研究所除上述几个典型案例之外，国内还有诸多事业单位改制的成功案例，例如山东省推动省市特检机构转企整合组建山东特检集团；辽宁省政府将原属 9 个厅局的 20 家机构整合组建辽宁省检验检测认证中心，成为省内整体规模最大、技术能力最强、业务领域最广的检验检测认证机构；重庆检测认证集团 2015 年由重庆市计量质检院改制而来，并于2020 年 10 月由招商局检测和重庆发展投资公司重组后更名为招商检测重庆公司，成为全国首家以央地合作市场化改革方式完成重组的检测认证行业机构。综上来看，事业单位改制后可实现当地优质检测资产多业务多板块的协同

41、发展，提升一站服务能力，改革后的企业类机构也可实现跨区域业务的发展，市场化的薪酬管理方式也能极大调动员工的积极性；在诸多小散机构整合成大型检测集团的过程中实现当地竞争格局的优化。但是事业单位仅有政府原则性方向性指导，缺乏操作细则指引，涉及利益主体较多，各地逐渐摸索前进，难以一步到位。部分机构或是仅完成合资公司设立或企业制度设立，人员、资质、业务的融合尚不完善，同时面临产品线业务线复杂化之后的管理流程优化问题，影响检测业务的实际扩张；或是未能完全实现改革方案的全部安排，仅完成初始阶段整合；或是“官本位”思想无法快速扭转，客户服务理念尚待改进；或是混合所有制改革或激励机制尚未建立，管理层与员工的积

42、极性难以充分调动。随着制度的逐渐完善，事业单位改制组建的地方大型检验检测集团将是未来检测服务市场的重要参与者，国内上市检测龙头也将面临这些实力雄厚机构的强力竞争。当前检测服务市场尚处于快速发展阶段，“跑马圈地”为多数上市检测公司当前战略，事业单位改制的后续融合完善所需的过渡时间同时也给予了这些上市公司一定的竞争缓冲时间来通过自建或并购壮大自身。龙头并购脉络梳理，内生依旧为增长主发动机检测服务行业的成长一方面来自企业自建实验室的内生发展，另一方面来自并购式的外延成长。通常自建实验室要承担前期较长时间的资本投入期和市场开拓期，从建设到实现盈亏平衡需要 3-5 年时间，时间较久，但管理团队和技术人员

43、的培养更能契合公司文化体系，减少后期磨合成本；而外延并购可利用成熟实验室既有的客户基础和人才团队，通常适用于有跨界发展需求或希望快速扩大规模的检测机构，但外延并购需要考虑并购价格、标的业务与既有业务的协同性、标的规模体量、以及管理团队的融合问题。从国际经验来看，外延并购为检测龙头公司保持持续增长的重要途径。SGS 和 Eurofins分别为全球第一大和第三大检测服务公司，2019 年营收分别为 459 亿元和 353 亿元人民币，2010-2019 年营收 CAGR 分别为 4.4%、19.2%。2010-2019 年国际龙头 SGS 收购子公司现金支出合计 91 亿元 RMB，同期固定及无形

44、资产投资金额 213 亿元， 收购支 出占总资本开支金额的比例约 30%。Eurofins 为家族式公司，经营决策较为灵活，公司外延并购较为激进，往往通过快速扩张在新进入地域内的某一领域做到市场第一、第二的规模，2010-2019 年公司收购子公司现金支出合计 339 亿元 RMB，同期固定及无形资产投资金额 140 亿元，收购支出占总资本开支金额的比例约 71%。图 14：SGS 固定及无形资产投资支出&收购现金支出（亿元 CNY）图 15：Eurofins 固定及无形资产投资支出&收购现金支出（亿元 CNY）53.6%37.3%37.4%32.0%24.5%23.2%27.2% 25.7%

45、10.5% 12.9%504030201002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019固定及无形资产投资收购子公司现金收购现金/(收购现金+投资支出）60%50%40%30%20%10%0%1601401201008060402002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019固定及无形资产投资收购子公司现金收购现金/(收购现金+投资支出）100%86.2%73.9%78.8%77.5%68.4%52.5%46.8%50.2%28.7%18.5%80%60%40%20%0%资料来源：Bl

46、oomberg，长江证券研究所资料来源：Bloomberg，长江证券研究所华测检测：资本并购市场老兵，加减法并重华测检测在外延并购领域具备丰富成熟的经验，加减法并重。自上市以来，华测检测每年均有外延并购标的落地，并购领域包括医学领域（金太医学、职安门诊、佳康门诊等）、建工领域（衡建工程、久正工程等）、船舶及油品检测（POLY NDT、经纬船舶、Maritec等）等诸多领域，对于完善公司的地域和领域布局具有重要作用。同时，我们也可以看到，华测在做“加法”的同时也注重“减法”。华测检测在前期更注重快速扩张，对实验室和子公司质量管控相对薄弱，导致出现类似杭州瑞欧的失败并购案例，随着 2018 年开始

47、公司加强内部精细化管控和对利润指标重视度的提升，公司逐渐清理盈利不达预期的子公司，如 2017 年出售金太医学、久正工程检测，2018 年出售福州特安泉检测、越南华安技术服务，2019 年出售杭州瑞欧、华测奢侈品检测公司等。当前公司对外延并购更加审慎，2020 年重要并购包括：以约 2.74 亿元收购 Maritec 公司 100%股权，其业务为船用油品检测，其 2019 年实现收入 7071 万元，净利润 1915 万元，并购 PE14.3x，可与公司船舶现有服务产生较强协同效应；增资获得天津生态城环境检测公司 51%股权，参与国企混改，拓展外延并购途径。 图 16：华测检测外延并购案例鹏程

48、商品检验（51%）鹏程国际认证（81%）天津津滨测试（70%）2010杭州瑞欧检测（51%）2011英国CEM（70%）鹏程商品检验（-10.9%）苏州安评（100%）2013大连华信理化（100%）黑龙江华测（100%） POLY NDT（70%）杭州华安无损（100%）2014河南华测（100%）福州特安泉（51%） 浙江久正工程（51%）舟山经纬船舶（60%）宁波唯质检测（100%）广州衡建工程（65%）2015镇江金太医学（51%） 江阴职安门诊（66.67%）北京食农认证（100%）华测电子认证（71.26%）福建尚维测试（51%）浙江盛诺检测（51%）20162020POLY ND

49、T（30%）天津生态城（51%）Maritec （100%）2019广州衡建工程（35%）河北军锐检测（68%）浙江远鉴检测（51%）广州衡建工程（-6%）杭州瑞欧检测（-51%）华测奢侈品检测（-60%）2018深圳职安门诊（100%）苏州佳康门诊（100%）福州特安泉（-67%） 越南华安（-70%）2017四川华测建信（68%）镇江金太医学（-51%）浙江久正工程（-51%）资料来源：Wind，公司公告，长江证券研究所（注：图中绿色字体带负号的代表出售的股权比例。）华测虽在外延并购市场动作频繁，但整体来看仍以内生增长为主。2010 年以来公司取得子公司等支付的现金合计 4.89 亿元，而

50、固定及无形资产投资支出累计 34.82 亿元，并购投资支出占总资本开支比例仅为 11.8%，远低于 Eurofins 和 SGS 的同期水平。 图 17：华测检测投资现金流支出（亿元）2.70.90.50.46.64.24.44.53.92.83.11.71.80.30.3 0.60.40.91.0876543210固定资产等资本开支投资支付现金取得子公司等支付的现金资料来源：Wind，长江证券研究所广电计量：内生建设高速发展期，外延并购小试牛刀广州广电计量检测服务有限公司前身为原国家信息产业部电子 602 计量测试站，拥有悠久的计量检测服务历史；自 2006 年开始从单一的计量检测服务向环保

51、检测、化学分析图 18：广电计量发展历程等综合性企业发展；经过前期的全国性办事处（分公司）布局和 2013-2019 年通过新建实验室基地（子公司）快速扩张阶段后，目前业务范围已基本覆盖全国。2013-2019 年营收 CAGR 为 39.8%，扣非归母净利润 CAGR 为 43.9%。1964：前身原国家信息产业部电子 602 计量测试站成立；2002：改制为有限公司，专注于计量服务；2005：率先在业内普及上门服务模式市场化改制综合发展2006：建立环境检测、化学分析实验室，由 单一计量检测向综合 检测拓展2008：收购北京英科信，开启全国布局；珠海、深圳、中山分公司成立；2009：子公司

52、山锋测控成立；东莞、长沙分公司成立；2010：青岛、武汉、苏州分公司成立；2012：郑州、西安、济南、大连、南京、天津、厦门、成都、合肥、南昌、海南分公司成立；2013：重庆、宁波等7家分公司成立全国布局快速扩张2013：长沙、无锡、天津子公司成立；2014：武汉、河南、西安子公司成立；2015：成都、沈阳子公司成立；2016：九顶软件、南宁子公司成立；2017：福州、上海、重庆子公司成立；2018：青岛、江西、合肥、杭州、昆明子公司成立；收购深圳广电为全资子公司2019：雄安子公司成立；并购方圆广电为全资子公司2020：并购中安广源为全资子公司资料来源：公司公告，公司官网，长江证券研究所表

53、5：广电计量股权并购案例广电计量外延并购包括两类公司，第一类为进行全国扩张阶段并购的北京、深圳、武汉广电计量，第二类为全国布局初步完成后在领域延伸上的并购，典型案例为方圆广电和中安广源。PE(Forward)PE业务领域净利润(万元)营收(万元)收购比例收购价格(万元)收购标的时间2008-08北京英科信(北京广电计量)100.00%3834.70(2008 年)-56.33(2008 年)-2016-12航天检测10.07%18007120(2016 年)2327(2016 年)建工检测-7.72016-12世纪天源(中安广源)35.05%6375-安评、环评、职评领域-(深圳广电计量)17

54、39(2018 年)115(2018 年)规检测2019-08武汉广电计量30.00%8907000(2018 年)351.20(2018 年)-8.4-2018-07康来士100.00%59822582(2017 年)703(2017 年)电磁兼容、安8.5-2019-12方圆广电56.00%36363577(2018 年)-1295(2018 年)安规检测-2020-09中安广源34.95%1363019300(2019 年)2329(2019 年)安评、环评、职评领域11.5资料来源：Wind，公司公告，长江证券研究所（注：PE 所用净利润为并购前一年，PE(Forward) 所用净利润

55、为并购当年净利润或业绩承诺值。）公司 IPO 上市前主要参股公司有三家：方圆广电（44%）、中安广源（35.05%）、航天检测（9.80%）。方圆广电：2019 年底公司完成对方圆集团和天津鲲鹏翔持有的方圆广电 56%股权的收购工作，收购价款合计 3636 万元。2019 年上半年方圆广电虽仍处于亏损状态，但已较上年同期减亏约 250 万元；公司在 2016-2018 年持续建设了 CCC 实验室（强制性产品指定实验室）、CQC 实验室（自愿性产品认证检测）、美国 UL 目击测试实验室、巴西 TUV 莱茵授权测试实验室、美国 MET 测试实验室及获取了相关从业资质；公司目前已拥有灯具业务 CC

56、C 资质、车辆网和物联网领域检测认证资质、无线通信领域型号核准相关能力、IT 电信终端 CCC 认证资质申请所需的相关技术能力、防爆业务 CCC 资质等。并购完成后广电计量将直接进入安规认证相关的检测领域，推动公司“检测+认证”组合发展，提升公司“一站式”服务能力。中安广源：2020 年 9 月公司及天津广电计量合计以 1.36 亿元收购中安广源 34.95%股权，累计持股比例达到 70%。中安广源是国内少数同时拥有安全评价、环境评价、职业卫生评价资质和能力的综合技术服务机构，并已于全国布局 20 多家分子公司，具有规模和地域领先优势。评价咨询业务与公司现有的环保检测、安全检测、计量校准等业务

57、具有战略协同性，可相互促进带动，有力补充公司“一站式”综合服务能力，提升客户粘性。中安广源 2020-2022 年承诺扣非业绩分别为 3400/3800/4300 万元以上，公司收购价格对应 2019/2020 年（承诺）业绩的 PE 分别为 16.7x/11.5x。同时，公司要求 2020-2022 年业绩承诺期内中安广源收现比指标不低于 85%，在重视利润的同时也把控回款质量，力求稳健发展。图 19：方圆广电营业收入及净利润（亿元）图 20：中安广源净利润及业绩承诺值（亿元）4010357717811130-191-212-117-1726500040003000200010000-100

58、0-2000-30002016201720182019H营业收入（亿元）净利润（亿元）500040003000200010000430038003400212323291613180720162017201820192020E2021E2022E资料来源：公司公告，长江证券研究所资料来源：公司公告，长江证券研究所（注：2020-2022 年为业绩承诺额。）拟非公开发行募资资金 15 亿元，紧抓产业扩张机会布局未来增长点。广电计量目前仍处于资本开支规模较大，实验室地域和领域布局快速增加阶段，内生增长为主。公司此前公告拟定增募集不超过 15 亿元资金用于广州/深圳/天津/华东检测实验室、集成电路及

59、智能驾驶检测平台、5G 产品装备检测平台项目建设及补充流动资金，公司非公开发行股票已获证监会发审会审核通过。当前国内高端装备制造、信息技术产业、先进轨交等新兴领域面临快速扩张契机，公司通过此次项目投资力求延续高速拓张的发展战略，强化规模效应，提升市场份额，布局长期营收和利润增长点，提升业绩续航能力。表 6：广电计量非公开发行募投项目情况序号项目名称投资总额（万元）募集资金拟投金额（万元）1区域计量检测实验室建设项目76,90076,9001.1广州计量检测实验室建设项目21,90021,9001.2深圳计量检测实验室建设项目16,50016,5001.3集成电路及智能驾驶检测平台16,5001

60、6,5001.45G 产品及新一代装备检测平台11,00011,0001.5天津计量检测实验室建设项目11,00011,0002广电计量华东检测基地项目51,01235,0003补充流动资金38,10038,100合计166,012150,000资料来源：公司公告，长江证券研究所国检集团：跨地域跨领域并购战略持续推进“跨地域、跨领域”发展为公司现阶段的重要战略。国检集团于 2016 年制定中长期目标，未来 15 年，公司将通过强化品牌战略、业务重组、能力建设和资本运营，实现在建工建材检验认证领域达到国际领先、国内一流，在环境与环保、汽车与零部件、消费品、健康与生命科学、食品与农产品检验和仪器设