从金融界-同花顺-大智慧-东方财富看中国互联网证券的演变逻辑

1、精选优质文档-倾情为你奉上精选优质文档-倾情为你奉上专心-专注-专业专心-专注-专业精选优质文档-倾情为你奉上专心-专注-专业互联网金融战略专题 从金融界，同花顺，大智慧，东方财富看垂直平台的互联网证券之路 要点上世纪80年代互联网技术的广泛应用，在国外率先催生出互联网证券业务，国内的互联网证券业务，受制于规模和监管的限制，2000年之前一直发展缓慢。2000年后，随着监管的逐步放开，以及互联网技术的大规模普及商用，国内的互联网证券业务开始蓬勃发展。金融界作为最早抓住机会的垂直财经平台，从财经媒体的定位迅速转变为为个人投资者提供股票市场资讯和分析工具的产品供应商，以用户需求为核心的导向，使得其

2、脱颖而出，在2000-2004年的熊市期间实现盈利，并成功上市。金融界模式的成功，起到了很强的示范效应，东方财富，大智慧，同花顺，开始模仿其模式展开自身业务。引流方式各显神通，东方财富以东方财富网，天天基金网，股吧作为引流三驾马车，成为流量第一。大智慧以PC端行情软件见长，市场占有率第一，同花顺则拥有与三大运营商良好的合作关系，在手机端的市场占有率达到第一。整体来看，引流完成后，四家企业遵循了建立粘性，客户变现，搭建生态圈的演化路径，殊途同归，未来互联网证券的竞争，将很大程度上取决于各自生态圈的丰富程度。目 录 TOC o 1-3 h z u 1 国内互联网证券发展阶段回顾互联网证券在国内的诞

3、生，离不开互联网技术的发展与普及。上世纪80年代末期，计算机和信息技术开始广泛使用，到90年代中期，互联网技术已经广泛投入商业化使用，当时在美国，政府对互联网企业从事网上证券经纪业务采取开放制度，吸引了一些拥有互联网技术的公司加入网上证券经纪业务领域。1996年前后，传统折扣经纪券商嘉信理财和新兴网络经纪商E-Trade开创了基于互联网的交易模式，拉开了全球证券互联网化最早的序幕，随之在全球范围内形成跟进的浪潮。日本（1996年开始实施网络交易），韩国（1997年开始放开证券的网上交易）等先后在90年代末期开始了证券业互联化的尝试。1）起步阶段相比国外，我国的证券业务起步较晚，1997年3月，

4、中国华融信托投资公司湛江证券营业部最先推出名为“视聆通公众多媒体信息网”的互联网网上证券交易系统，成为中国第一家开展网上交易的券商。该系统在最初的连续三年增长速度超过126%。1999年，闽发证券的互联网交易额达到8亿，分别占其深沪营业部的20%。原君安证券、广发证券等公司也随后开通了互联网证券交易服务。在这一阶段，中国的互联网证券交易发展相对缓慢，一方面是因为互联网尚处于起步阶段，网民过少，截至1999年年初，中国上网总人数大约有200万，同期美国拥有网民约6000万；另一方面，当时的互联网证券交易业务在全球都还算新兴事物，很多证券公司对互联网证券交易业务还不了解，仍处在观望阶段。此外，监管

5、制度上尚未放开，也是制约网上证券发展的重要因素。2）全面网络化阶段自2000年开始，制度开始出现松动。4月，中国证监会颁布实施了网上证券委托暂行管理办法和证券公司网上委托业务核准程序，标志着我国网上证券交易进入规范化轨道。证券公司开展互联网证券交易的积极性被充分调动起来。2000年，有45家证券公司的245家营业部开通了互联网证券交易业务。当年全国互联网证券交易占比达到了2.97%。2000年底至2001年初，基于短信平台的手机炒股开始流行。2004年，中国移动推出面向全球通用户的“移动证券”，随后中国联通推出“掌上股市”，手机炒股进入WAP（无线应用通信协议）方式炒股和客户端炒股时代，随着2

6、006年、2007年大牛市的到来，手机炒股得到快速发展。 从2002年开始，证券公司开始了证券交易系统的集中建设。2004年8月，华林证券在深圳证券通信中心设立的主用集中交易系统正式启用，这是我国证券公司首次对主用核心交易系统进行托管，降低了技术系统建设成本和系统风险，体现了证券市场专业化分工的经营原则。2001年以后，互联网证券交易业务发展速度加快，交易量成倍增长。2012年，我国互联网证券交易用户数超过350 万户，比2001年增长了1000多万户，年复合增长率达到13.64%。3）全方位服务阶段在2012年5月券商创新大会以来，中国证监会先后出台多个关于互联网经纪业务政策指引的文件，从信

7、息技术指引到非现场开户步步推进。2012年5月11日，发布关于证券公司开展网上开户业务的建议，分析了网上开户的必要性和可行性，并从技术细节上规定了网上开户的步骤。2012年9月14日，发布证券公司客户资金账户开立指引，明确证券公司客户可离柜开户，即见证或网上开户。2012 年11月12日，证监会发布证券公司代销金融产品管理规定，证券公司将拥有全市场最完整的金融产品业务线，互联网证券交易不再局限于股票、债券的买卖，还包括金融产品的销售等。2012年12月3日，发布证券公司营业部信息技术指引，将证券公司营业部划分为ABC三类，其中C类营业部既不提供现场交易服务，也不需要配备相应的机房设备，这顺应了

8、互联网时代证券公司业务发展的要求。在2013年证券公司新申请的营业部设立中，C类占比超过70%2013 年1月7日，发布证券账户非现场开户实施细则，将网上开户分为数字证书开户和实时视频验证2013年2月2日，发布证券公司分支机构监管规定，取消对证券公司分支机构业务范围的限制，取消分支机构数量和区域限制。2013年3月，证券公司开立客户账户规范颁布，对网上开户和销户进步明确规定。2015年4月，发布关于取消自然人投资者A股等证券账户一人一户限制的通知，拥有流量优势的互联网券商类企业有望借助这一账户放开加速客户转换，让互联网券商能与传统券商全面展开竞争。国内互联网证券行业，开始逐步呈现出传统券商触

9、网，与垂直财经平台涉足证券业务两大派系。其中垂直财经平台的代表是金融界，大智慧，东方财富，同花顺。2 垂直财经平台的发展动力分析继金融界成为国内首个在纳斯达克上市的垂直财经平台后，同花顺，东方财富，大智慧，先后于2009,2010,2011年在国内资本市场上市。至此中国金融服务业已经诞生了四家上市公司。分析这四家上市公司的共性，不难发现一个值得思考的问题：为什么做成金融信息服务这门生意的，不是像新华社、“第一财经”这样掌握着高端财经资源的财经媒体集团，反而同花顺、东方财富，大智慧这群土生土长的民营公司成为中国金融信息服务产业的代表性企业？分析后发现，这两派人士有不同的产业路径：草根派：穷出身,

10、没有资源背景，奉行产品主义，首要目的是活下去，通常的做法是：以低成本获取海量信息，粗加工，专注于一款核心产品。草根派做金融信息服务业，是卖好有人使用的产品、服务，以客户为导向。代表如东方财富，同花顺等精英派：中国最具影响力的传媒人，有资源有背景、有高远的新闻理想，雇用高端人才，做精加工信息，出售给高端的少数人群。精英派做新闻是发挥媒体功能，制造影响力，主要收入是卖广告。其习惯于按照自己的理解去做产品和服务，而不是放下身段去想客户到底需要什么。代表如第一财经、新华08等。精英派的心态是要给人们指点迷津，告诉人们应该怎么做。而草根派做的是服务金融界、同花顺、东方财富，大智慧的创始人脑子里想的全都是

11、怎么研发出符合用户需求的产品，要从产品上赚到钱。每时每刻想的是如何将机构和个人投资者口袋里的钱，变成自己的收入。直到2004年10月在纳斯达克上市前，中国的金融信息服务业都没什么人相信金融界的模式会成功，因为没人相信靠卖一个炒股软件能让一个企业保持3年高速的增长：2002年营收1630多万元，2003年约2300万元，2004年高达8000多万元。直到2009年，金融界约4.8亿元的营收里，来自个人炒股软件的营收占到绝大部分，广告收入不过区区4000万5000万元。2000年，金融界拿到500万美元投资，虽然也建立了一个金融界网站，但它没有像新浪一样，希望通过二次售卖点击率赚取广告收入。金融界

12、网站不过是其吸引流量的平台，将免费用户中的一部分转化为愿意购买个人炒股软件的用户才是其根本目标。2001年，金融界模仿美国的理财软件研发出个人炒股软件，它很快成为金融界营收主力。3年后，金融界登陆纳斯达克。当时，金融界在个人炒股软件上的成功惊醒了同花顺、大智慧等一批企业。上世纪90年代中期，中国股市快速发展，证券公司希望股民（尤其是大户）不要跑到营业厅，而是通过网上行情交易系统进行交易。同花顺、大智慧做的都是网上行情系统开发。从1999年到2001年是一波牛市，这更增加了证券公司对行情交易系统的需求。一个营业厅动辄拿出几十万购买系统，还要为后续维护支付费用。当时，除了同花顺和大智慧，还有通达信

13、、钱龙等公司都在赚这个钱，但随着竞争加剧，利润日益摊薄。再加上2001年4月2005年8月，是股市进入大熊市，证券公司对行情交易系统的需求下降，同花顺、大智慧等公司在这轮长达4年的熊市中彷徨不已。在金融界之后，同花顺和大智慧开始向个人炒股软件转型：由于它们的客户覆盖大部分券商，它们开发出来的个人炒股软件只需在这些用户中推广即可。另外，金融界的成功上市，也激励了沈军以300万元起家，于2005年创办的东方财富网。沈军抓住了新一代股民熟悉互联网，喜欢追小道消息，交流炒股心得的特点，推出可以让股民充分交流，小道消息满天飞的社区产品“股吧”。等“股吧”迅速聚集起股民后，东方财富网随即学习金融界推出炒股

14、软件，将“股吧”的用户转化为付费用户，短短5年即登陆创业板，创造一个奇迹。民营体制下的金融信息服务企业在大浪淘沙般的市场竞争中形成了自己独有的公司治理方式。现在中国初成气候的金融信息服务企业不外乎两种：一是早期就有风险投资进入，公司治理结构完善的金融界；一是完全由私人老板控制的企业，如大智慧、同花顺、东方财富。创始人对公司的绝对控制，能让公司对市场变化做出快速反应；而期权等现代激励制度则让公司中高层管理者不计较一时薪酬得失，朝着共同的愿景努力。金融界通过股权激励等方式，请来以宁君为CEO的运营团队，只用短短四年多时间就冲到纳斯达克上市。2005年赵志伟出任CEO后，金融界很快展开并购，于200

15、6年和2007年分别以800万美元、100万美元和300万美元将证券之星、巨灵财经和香港日发证券收入囊中，形成打通整个产业链的业务布局。东方财富网在2005年推出“股吧”迅速聚集人气后，2006年其管理层马不停蹄地推出天天基金网，结果又赶上了2007年中国基金市场的爆炸式增长。东方财富网做得很辛苦，但大家都心往一块使。同花顺、大智慧在看到金融界靠炒股软件成功后，2004年开始把业务重心转向炒股软件，因为反应及时都取得了成功。通达信、钱龙等还坚守网上行情交易系统业务的公司，只能原地踏步。草根派创业者，想方设法冒着风险，以最低的成本和代价获得海量信息。这些民营的金融信息服务公司初创时，没有国家提供

16、的资金、政策支持，客户更不会送上门来，一切都要靠自己争取，由此形成了 “只要给点阳光就灿烂”的顽强生命力，其中也难免会有“灰色”的操作。同花顺和大智慧在2004年2005年间，为了尽快发展付费的炒股软件用户，不惜利用自己为证券公司提供网上行情交易系统和负责运维之机，大开系统“后门”，攫取用户，一度引起证券公司的反弹。本质来看，靠售卖炒股软件的公司对个人投资者都有一定的欺瞒成分，国家强调：股市有风险、投资需谨慎，但卖炒股软件肯定会这样对个人投资者做宣传：炒股能赚钱，赚钱靠软件。由于整个资本市场高速发展，早前主战场尚有很多问题没有解决，没有精力去解决边缘地带的问题。每当产生投诉，监管部门的板子其实

17、打在公司身上。2006年下半年，上海证券交易所打算推出赢富盘后统计产品。要获得该产品的授权，需缴纳1000多万元费用。金融界、大智慧等公司觉得上证信息公司要价太高。另一家公司指南针交了1000多万元后在2006年12月31日获得赢富授权，2007年独家卖了8个月。指南针能独家卖8个月，估计使用了一些“潜规则”的手段。正是在2007年，指南针的营收达到了1.86亿元的巅峰。多年的市场拼杀，培养了民营金融信息服务公司敏锐的市场嗅觉，当其感觉到市场风险的临近，随即应变。2010年底，证监会下发文件要求加强对金融信息服务行业的监管，其中最重要的一点是，所有从事金融信息服务的企业都要拿到证券咨询牌照。但

18、对策早已实施完毕，金融界和东方财富网都在2009年收购了一家证券咨询公司。2010年4月6日，同花顺发公告，以680万元收购浙江国金公司100%股权，获得证券咨询牌照。2014年-2015年，股市的牛市再次来临，金融界，大智慧在2010-2013年的熊市中，将目光转向了贵金属业务，只有同花顺，东方财富仍然坚守在自身固有的金融服务领域，并选择了第三方基金代销作为变现方向。路线的不同，导致这四家企业的分水岭开始出现，东方财富凭借巨额流量，代销基金收入暴增，成为新的龙头。3 金融界3.1战略演化金融界历史较长,由一家财经网站和一家软件公司合并而成并改名为金融界。网站原名“金融街投资理财网”，公司成立

19、于1999年8月,主要投资人是IDG。另一家财富软件(北京)公司也由IDG公司投资。但这两家公司运作都不成功, 后来IDG决定将二者合并。2001年1月, 合并后公司账户上仅剩下80万元资金, 原始资金已经被花得差不多了, 但当时金融街在业界的名声还是一般, 在众多股票网站中显得毫无亮点。为扭转局面，IDG有关负责人花费巨资请来当时被称为“东北软件王”的大连雅奇软件公司的总经理宁君，1999年末，宁君入主金融界，IDG再次追加投资1000万元，而后金融界又获得新加坡VERTEX集团投资。随后金融界开始了战略和发展上的重大转折：1、确定商业模式，重新定位更换领导层后，金融界采取的策略是简单把盈利

20、放在第一位，所有的运作都要讲究投入产出比。2000年上半年，“金融街”明确定位，正式更名为“金融界”，重点提供金融证券信息和财经方面的服务，定位为有影响力的财经信息提供商，将客户锁定为个人投资者,即证券行业的B2C平台,金融界的收入来源也因此主要有两种渠道, 一是收费页面, 再者是软件收费下载。证券行业B2C平台这一市场定位的确立，如同中国红军长征之路的遵义会议，在自身实力弱小的情况下要集中优势兵力打击敌人。当时在中国股市大势几年来一直走低的情况下，这个准确的商业定位给金融界带来巨大回报。公司于2000年3月，首次推出报价精灵，实现了浏览器下股票实时报价系统的重大突破。从2000年8月开始构架

21、产品和服务体系，2001年2月陆续推出金融产品，3月开始收费，在成本没有丝毫增加的情况下，4至7月取得了每月收入递增30%以上的业绩。2001年底，金融界实现赢利。当时在国内, 最受财经人士和股民欢迎的两个则经网站分别是和讯网和金融界。两者分别是财经网站中“ 泛” 和“专”的代表。进人和讯网页, 可以看到除证券、产经、外汇这些专业财经信息以外, 甚至连旅游、地产信息、娱乐都有。和讯的模式当是看来更像是一个白领社区, 收人来源主要依靠广告和短信，但在金融界的网站上, 只有股票相关信息。金融界努力的方向是，将这些信息细分、加工、再细分、再加工。形成针对不同细分客户的资讯。2004年，和讯和金融界都

22、已经实现盈利, 金融界2004年上半年的收人230万美元, 毛利达65%。但在众多的财经网站中, 这些仍只是个案, 大多数网站并不盈利,仍在摸索中，如证券之星、大智慧、数码证券等, 他们的定位基本和金融界相似, 都是证券信息服务提供商。但从业内评价来看, 金融界不仅专, 而且全, 两者结合得比较好, 因而信息更加丰富和全面, 适合查询。对于个人投资者而言, 最重要的是获得全面准确的信息来做辅助投资决策, 而且要分类和比较, 便于查询。做信息服务提供商，虽然需要一定知识底蕴, 但更需要的是勤奋, 更多的是琐碎的工作。这些事情说起来比较简单, 但做起来却很麻烦。所以市场上虽然股票网站众多, 但做得

23、好的却不多, 大多都是因为分类不够细, 而且深度不够。做股票信息网站看上去谁都能做,但最难做的事晴就是将别人都能做的东西做到最好, 就像卖百货的沃尔玛, 沃尔玛的管理者整天都在考虑这样的事情, 顾客需要什么样的产品? 在哪个地方摆什么样的产品? 怎样方便顾客在短时间找到自己的需要? 怎样营造良好的环境? 怎样完善物流降低成本等等, 都值得去思考, 从某种意义上讲，金融界的目标是希望能做到股票信息的沃尔玛。2、紧紧围绕战略目标，打造强大的执行力团队再好的商业模式也需要人来执行，金融界有一支号称“铁军”的管理团队，宁君曾经当过兵, 其管理风格和工作态度处处体现其军事作风，但同时也不失人情味。严明的

24、纪律和浓厚的人情味是金融界团队初期能保持旺盛战斗力的重要原因。2005年之前，金融界的营收表现是稳步增长的态势，从未出现亏损，这和宁君重视公司盈利，强调利润最大化的思想，是密不可分的。3、成功上市后，公司扩大战略范畴2005年6月23日，宁君辞去金融界CEO职务，对外宣称是因为健康原因，但业内透露，金融界上市后，融得8000万美元巨资，创下中概股融资记录。而宁君没有找到很好的途径去使用这笔资金，巨额资金无处安放，导致董事会对其十分失望。宁君辞职后，由赵志伟接任CEO。赵上任后，公司决定战略转型，决定为客户和投资者搭建一站式金融服务平台，提供投资咨询，证券交易和财富管理服务。为进一步满足用户对交

25、互式投资服务的需求，公司抓住机遇设立了一些新的子公司并且在有关领域进行了收购和投资。2006年，为完善投资咨询业务，进一步丰富客户付费订阅服务内容的深度和广度，公司先后收购花费100万美元收购金融数据库服务商深圳巨灵财经，以及800万美元收购财经资讯网站证券之星。在收购证券之星之前，金融界的财经信息数据库是外购，而公司所有的产品又是建立在数据库的基础上。一旦出现问题，给客户的服务就会中断。因此，从规避风险的角度，从完善产业链的角度，公司认为必须购买一家专门做金融财经数据库的公司。于是就找到了深圳巨灵，它有很好的基础，还有大量的机构客户。金融界凭借这样一个机会，不但建立了自己的数据库，还直接进入

26、了机构市场。公司购买证券之星则主要出于市场整合的需要。金融界的用户主要集中在北方；而证券之星位于上海，它的客户也主要集中在江浙一带。收购完成后，半数以上中国最活跃的股民都会成为公司客户，公司的市场地位已经初步确立。两次收购后，公司在北京、上海和深圳，这三个经济最发达的地区都有了根据地。这个布局有利于对公司的未来发展。2007年，为实现提供证券交易服务的战略，公司决定收购一家券商。但由于公司架构在国外，受国内证券业有关法规限制，无法收购国内券商，所以改为收购香港券商，最后使用300万美元收购香港日发证券。2005-2007年的大牛市，给专门服务于个人投资者的金融界带来了巨大的收入，公司在忙于赚钱

27、的同时，渐渐忽视了对未来业务的探索。为后面的危机埋下伏笔。然而令人意外的是，2006-2007年，公司净利润呈现出亏损状态，这主要来自对于魔龙（Moloon,国内一家无线技术服务商，基于中国移动网络提供数据增值服务）的投资，金融界于2005年底花费1500万美元收购魔龙25%股权，管理层收购的目的是希望利用魔龙的资源通过手机为客户提供服务，但随后由于运行商监管力度的加强，SP全行业的发展都遇到了困难（移动要求延长免费时间），才导致亏损。虽然金融界此次收购没有获利，但其依然在积极寻找战略性资源进行收购，并制定两个标准。第一，希望通过横向收购增加注册用户和付费订阅用户数量；第二，努力寻找互补性资源

28、，目标是为客户提供新增值服务。金融界不会去做游戏等与金融界核心业务想去太远的业务，将继续坚持执行既有战略。占金融界总收入5%的广告业务暂时也不是金融界重点，金融界网站的广告位更多是在推广其自身的产品。这点与东方财富后来为推广自身的天天基金网类似。随后2008年金融危机爆发，全球经济开始持续下跌，A股也概莫能外，为挽救实体经济，刺激增长，中央出台4万亿的刺激计划，由此带来股市的一次反弹，然而人为刺激是难以持久的，沪指在2009年下半年反弹到3478的高点后，随后又开始了一路向下，股市进入了自2010-2013年三年的漫漫熊途。股市的低迷，加上证监会出台对投资咨询业务的新规（证券投资顾问业务暂行规

29、定），使得公司股票软件销售的营收迅速减少，同时由于竞争激烈，导致盈利已十分困难，管理层决定自2012年4月起，不再接受新用户和版本更新，只维持基本版现有的收费。而另外一块，香港券商经纪业务的收入虽然一直比较稳定，但又并不足以成为营收的大头。在公司面临生存危机的重大困难下，管理层开始了新业务的拓展，希望能找到求生之路。公司内部曾出现过多种谈论，2012年2月，同行东方财富等几家公司已经拿到首批第三方基金销售牌照，开始着手互联网基金代销业务。公司内部曾有人建议发展此业务，但当时公司处于持续亏损状态，难以支撑第三方基金销售业务所需的投入和开支。因此否定了这个方向。另一方面，虽然2012年的股市十分低

30、迷，但是赶上了黄金上涨的好时机，国内贵金属交易领域开始了野蛮生长期，在经过近一年对贵金属投资领域经过多方调研考察之后，公司于2013年初组建成立证金贵金属公司。公司专注于贵金属及其周边金融业务，涉及范围包括贵金属投资经营、白银制品销售、金融投资咨询服务等，业务以海西所现货白银品种的投资服务为主。贵金属交易一经推出，直接扭转了公司公司2011-2012年两年收入持续下滑的趋势，并在两年内，在总收入中的占比达到70%以上。但是国内的贵金属交易并不成熟，存在诸多“非正规手段”实现盈利，与不少贵金属交易平台（如大智慧旗下民泰贵金属）一样，金融界也被频频遭到用户投诉和举报。这其中的关键问题是，即便作为正

31、式交易所的会员，金融界与其他公司间的竞争日趋激烈。激烈竞争必然又会导致佣金比例下降，照此下去，一旦贵金属价格下跌，这块业务又很快就会遭遇到如同当年股票软件被迫停止一样的困境。金融界的管理层，显然也已经意识到这个问题，随后又紧密推出了3个互联网金融创新工具产品。瞄准互联网投顾业务，以及衍生的增值服务2013年8月，公司推出产品“盈利宝”，集成现金管理和基金申购的一个互联网金融平台。2014年4月，与中信证券合作，开发在线证券交易平台“证券通”，集行情查询，开户，交易于一体。2014年12月，公司推出投资咨询服务平台“爱投顾”。爱投顾平台和证券通平台打通，使得参与投资咨询的客户，可以直接在证券通平

32、台上下达交易指令。不过，据中证登11月最新数据披露，目前国内A股持有市值的自然人投资者约为5000万，其中有约3600万人持仓市值在10万以下，占比超过70%。而其中愿意为投顾业务付费的个人投资者不超过5%，约为250万，按照愿意支付的投顾服务费用为持仓市值的5%来测算，投顾业务的市场空间在125亿左右，这并不是一个十分大的市场空间。而且还需要和行业内100多家传统券商来瓜分这块收入，竞争之激烈可想而知。公司近年营收情况（美元）公司近年分业务收入（美元）公司近年收入构成金融界与东大同收入对比金融界与东大同净利润对比3.2 金融界目前的产品与服务目前，金融界的主营业务是为机构和个人提供金融数据与

33、资讯。爱投顾、证券通、盈利宝是金融界创新业务。金融界网站和证券之星是财经媒体网站。其他还有深圳巨灵信息技术有限公司、证星国际金融有限公司（原日发证券，在香港从事证券经纪业务）、深圳新兰德证券投资咨询有限公司、证金贵金属。金融界业务组织架构3.2.1 金融界和证券之星网站除去新浪财经、腾讯财经等具有外部导流网站外，在相对独立的垂直类的股票信息类网站中，金融界和证券之星流量排名较为靠前。2015年7月6-7月12日财经网站访问量指标2015年7月6-7月12日财经网站用户粘性指标不过，从用户粘性指标来看，金融界的流量并没有形成有效的粘性。排名连前十都没有进入，证券之星也仅仅只排名第7。3.2.2

34、巨灵财经巨灵财经成立于1994年，是国内最早提供大中华金融信息服务的专业机构。2006年被金融界收购，公司现有员工160人，平均年龄29岁，大专以上学历员工占98%，其中硕士以上学历占35%、本科学历占53%。巨灵财经现在有巨灵金融终端、巨灵数据库、巨灵F10、WEB服务四大产品。1) 巨灵金融终端巨灵金融终端是基于巨灵金融数据库开发的Web版在线实时金融资讯和金融数据平台，可分析股票，基金，指数，宏观行业，财经资讯，报刊，研报，港股，理财等多品种。同时具有行情报价、资讯检索、报刊阅读、数据定制、比较分析、证券筛选、专题统计、证券定价、研究报告、组合管理及自定义功能。2）巨灵数据库巨灵金融数据

35、库是具有现代化标准的数据库。其架构如下：获得国家产权认证的巨灵V5.0数据集成加工平台，率先进入大数据计算机智能化集成处理时代。巨灵团队配套服务全程为用户解决做什么产品，要什么内容，怎么用数据库的三大问题。文档服务：数据内容文档、典型应用DEMO、应用产品实例、数据开发指引。交流培训：网络在线服务、热线电话服务、一对一人工服务、因需提供免费现场培训。定制服务：个性化数据内容服务、专家服务。巨灵数据库服务方案示意图3） 巨灵F10巨灵F10营业部资讯是巨灵专为广大中小投资者提供的证券信息，包括股票F10、基金F10、债券F10、指数F10和权证F10五大类，其中股票F10又可区分为非金融类股票F

36、10、金融类股票F10、银行类股票F10、B股F10；基金F10又可细分为封闭式基金F10、开放式基金F10、ETFF10、LOFF10等；债券F10可区分为国债F10、企债F10、可转债F10、回购F10；指数F10包括股票综合指数F10、基金指数F10等等。F10紧密结合证券市场变化，利用科学高效的数据转换系统实时监控数据库数据，一旦相关信息更新，自动生成新数据，并通过互联网通讯到客户处，为用户提供准确、及时的证券信息。目前巨灵F10信息在全国众多券商营业部使用。产品特点信息丰富，内容精炼。尽量采用由巨灵信息资深的财经编辑在资讯原文基础上进行深加工提炼得到的资讯精华，言简意赅。栏目规划和呈

37、现方式更合理，栏目做了较大调整，更符合投资者的使用习惯，呈现方式多采取表格形式，重点突出。内容更丰富，增加深度分析、机构持股、行业分析、经营分析等特色功能。数据更新及时，改造数据通讯机制，确保用户端数据的及时更新，关键数据实现实时更新。4） Web 服务Web页面嵌套服务基于自身金融数据的优势和为集团两大财经门户网站（金融界，证券之星）web应用开发的丰富实践经验，可快速定制财经Web应用。目前主要提供的服务内容有：行情中心、股票资料、基金、财经资讯、宏观经济及理财产品等。服务覆盖各类证券、资讯及研报、数以千计页面单元。 直接访问或调用业务单元页面、无需人力维护。股票中心涵盖股票行情、F10信

38、息、公司新闻、行业新闻、行业股票等内容。理财中心涵盖理财资讯、理财产品、产品排名、净值走势等内容。基金中心涵盖基金新闻、基金产品、基金净值、基金排名、基金持仓等内容。3.2.3 证星国际金融原香港日发投资，是一家香港本土券商，2007年被公司收购，2012年改名为证星国际证券，目前在香港证监会注册三家持牌机构：证星国际证券（业务范围仅限证券交易），证星国际期货和证星国际财富管理。专注于向大中华地区投资者提供覆盖全球金融市场交易与咨询服务。业务包括证券交易、期货交易及投资咨询服务。尤其专注于搭建华语区投资者交易香港股票、香港恒生指数及期权、香港国企指数期货及期权、海外期货交易所金融品种（包括且不

39、仅限于LME、CME GROUP、ICE）的平台。 3.2.4 新兰德深圳市新兰德证券投资咨询公司是国内第一家专业性证券投资咨询公司，于1992年1月16日注册成立。前身为综合开发研究院（中国深圳）股份经济与证券市场研究所，最初由综合开发研究院（中国深圳）发起投资，深圳证券登记公司、中国科技财务公司等入股组建而成。公司发起人综合开发研究院（中国深圳）业务上归国务院研究室指导，为政府政策、企业发展战略等提供决策参考咨询。公司同时与综合开发研究院合作成立股市动态分析杂志社。3.2.5 证券之星网站证券之星是专为华人交易者提供服务的财经门户网站。始创于1996年，以金融理财产品为核心，通过网站平台

40、、无线终端、专业频道等渠道，依托中国领先的理财产品研究分析专家团队，以及国内强有优势的理财技术创新开发团队，为中国理财用户提 供专业、及时、丰富的资讯信息。同时，证券之星提供基金、证券、理财产品、贵金属、海外商品期货等交易品种，满足全球华人投资者的投 资需求，打造以交易为核心的理财大平台。作为中国互联网最早金融服务专业网站之一，证券之星是全球华人交易者获取全方位海量金融资讯信息、交流投资经验的首选平台。自2012年6月开始，证券之星联合百度、360，为用户提供股票信息搜索至今，又相继与搜狗、神马搜索开始战略合作，已经囊括上移动搜索领域所有知名移动搜索引擎。3.2.6 证金贵金属海西商品交易所第

41、058 号会员单位，2014年开始经营天津贵金属交易所第212号会员。行业内最具规范性的平台，交易规模名列前茅。交易品种有：现货白银、现货钯金、现货镍、现货铜、金银实物产品等贵金属。在北京、重庆、长沙、山东、福建都有分公司。现在提供的交易客户端有PC+手机。拥有客户30万人，员工800余人，24位专业分析师、45位资深投资顾问、600余位投资服务人员。从2013年和2014年公司营收构成图可以看到，贵金属业务一经开展后，在营收占比中的地位迅速提高，由50%多快速提升到70%以上。3.2.7 互联网投顾与互联网理财目前，金融界正在形成以三大创新业务为支撑的互联网金融平台，重点打造互联网投顾，与互

42、连网理财相关服务。分别为：爱投顾，证券通，盈利宝，其中爱投顾是核心。金融界未来业务三大支柱“爱投顾”是互联网证券服务平台，包含证券资讯、投资咨询、交易和社交四大功能，通过整合专业投资顾问，为普通投资者提供个性化服务。以线上投顾为核心，在“一人多户”时代，成为吸引流量的利器。爱投顾中找投顾界面爱投顾中，投顾直接推荐个股内容有限，但投资组合的供应十分充足，能够查看投顾和投资者的持仓情况，部分收取较高费用，此外，爱投顾提供多种投顾变现的渠道，与投顾签约、销售投资内参等，促进与券商的合作。同时，平台与多家券商合作为开户引流。借助高人流量，变现的手段多样。客户目前爱投顾平台用户量达到500万。截至201

43、5年12月28日，平台上聚集了约2470名投顾。爱投顾“投顾”和“买什么”界面爱投顾产品线支持系统网页版、iOS、Android、微信公众号投顾投资顾问：持有牌照、经认证的民间达人股市直播：58.5万条。投资问答：29.8万个，投资者每天可以提一个问题，有问必答投资观点：7.5万篇找投顾：2572人，最具影响力/咨询达人排名买什么牛组合交易机会：近2日，有11位投顾买入标的收益排行榜：周/月/总收益大师赛组合：个人/机构/明星赛理财关联金融界旗下盈利宝开户平安、长江、海通、恒泰、长城、中山证券交易证券通平台，可一站管理多个账户A股、港股、美股动态关注已关注投顾/达人的动态消息消息大盘行情、资讯

44、播报自选关注个股、股价预警，板块个股行情我的证券通炒股：开户、绑定账户，才能交易、跟买、与平台投顾签约盈利宝理财：基金/盈活期/盈定期投顾推荐买入个股，平台帮助用户筛选好投顾推荐投资者个股的“交易机会”仅显示投顾在近期买入的标的，不包含理由和目标价格，通过行动来推荐股票，投资者可以“跟买”。长期历史业绩是筛选投顾、机构的核心指标。实际上，个股“交易机会”仅仅是爱投顾平台的冰山一角，在收益排行榜里，按照周收益、月收益、总收益对所有用户包括投顾、达人和草根投资者排名，总收益排名靠前的用户粉丝数量比短期收益高的用户粉丝数多得多，几十个与成百上千的差别，表明粉丝更看重的是投顾的长期的历史业绩。为了更好

45、的甄别好的投资顾问，平台还举办投顾大师赛，不仅按个人还按机构进行收益排序。机构收益排名依次为：长江证券、信达证券、方正证券、长城证券、恒泰证券、联讯证券、平安证券、东北证券、首创证券、海通证券、山西巨丰、中山证券。影响力与互动情况是筛选投顾的考虑因素。在平台2500多名投资顾问中，按照回答投资者问题的数量逆序排列投顾，排名前十位的只有一位是持牌投顾，其余均为达人，表明草根专家是维持平台活跃度的重要来源。“最具影响力”是根据每位投资顾问发表的全部日志被用户浏览的总数量。除了“观点精编”为官方帐号外，整体而言前九位在粉丝数和互动上经营得不错，反观排名靠后的投资顾问，存在粉丝数更高、互动更多的达人，

46、影响力稍微弱一些。这几位投资顾问的组合表现各异，有盈利颇高的也有亏损的。开户导流，投顾收费部分归券商所有在爱投顾平台上开通股票账户才能够与投顾签约，进行一对一的实时互动。签约免费，之后购买投顾的投资内参和订阅投资组合都能得到不同程度的优惠，没有牌照的投资达人也可以销售投资内参和组合。投资内参是对接下来一个月股市行情走势的分析，投顾和投资达人自行定价，价格从1元到3000元不等。投资组合有免费也有付费，每月从百元到上千元不等，在20个交易日的服务期内，如果达到目标收益率则服务成功，若未达到则全额退还费用。传统上针对个人客户的证券服务一直都是销售驱动的，券商收入的主要来源是佣金，因此券商希望用户尽

47、量频繁的交易，而投资顾问服务因为不明显创造价值，一直不被券商所重视，客观上也导致用户无法获得用心的投顾服务。目前平台上2/3的投资顾问是来自券商的分析师和客户经理。券商仍然是行业的主导力量，营业网点遍布全国，同时拥有稀缺性的资源：持有牌照的投资顾问。在机制的设计上，爱投顾选择与券商进行企业级合作，帮助券商完成互联网化，券商可以获得本公司投顾在爱投顾平台上收入的分成，也可以获得爱投顾的用户导流，这样就保护了券商的利益，也免去了投顾对兼职的顾虑。随着手续费从千分之三向万分之二点五的快速下降，券商也有转型和增收的压力，普遍也有合作意愿，目前爱投顾已经争取到了包括中信、海通、长江、平安等行业领导者在内

48、的30余家券商的合作。以投资顾问为核心的阳光社交平台上的投顾都是认证的，拥有比一般用户更大的发言权限，而且为了保证社区氛围，爱投顾为普通用户和投资顾问都制定了一套行为准则，恶意的发言将会被删帖，这样普通用户发言的体验可能就没有在雪球好，但是对于投顾业务的开展，这些设计是必要的。免费的投顾服务开展顺利，股市直播人气超过一千万人，投资问答29.8万个，投顾发表投资观点7.5万篇。其中投资问答，每个用户每天有一次提问的机会，值班投顾有问必答。爱投顾所有的社交都是阳光化的，以保证社群生态的健康。未来在线下爱投顾也会和券商合作一些活动，例如互动沙龙、峰会、研讨会等，一方面加强用户与投顾之间的联系，另一方

49、面加强公司与业界、媒体、机构的合作。资管业务水到渠成COO张彦认为，选择从投资顾问业务开始，是对市场需求的回应，用户首先需要专业的指导，即使将资产管理产品放在用户面前，用户还是不知道该如何选择，因此投资顾问更加刚需。而且投资顾问业务与用户的联系更紧密，资管产品可能用户购买之后就不会过问了，但是投资顾问会经常和用户沟通，这也是培养信任感的过程，信任一旦建立，再切入资产管理业务也是水到渠成的事。爱投顾生态圈证券通证券通是一站式证券交易平台，由金融界与中信证券于2014年合作开发，但奇怪的是，在证券通内，现在有长江证券、中金、恒泰证券、中信证券、长城证券、中山证券共6家A股券商可供选择，并没有中信证

50、券可选。证券通目前是金融界网站旗下的开户入口，用户可在此用金融界账户开户，关联到合作券商，进行证券交易。对应的手机端APP，还是爱投顾手机版。证券通没有专门的实体APP。证券通合作券商盈利宝是网上理财超市，可供投资者选择各种理财产品。盈利宝主界面货币基金产品：盈钱包。盈钱包产品类似余额宝，主打货币基金理财，当前年化收益2.9%左右，支持7*24小时随时充值取现，每日快速取现额度高达50万。这块业务没有亮点，仅仅是为了吸引人气，同时让平台上的定期理财资金不用站岗。P2P产品：稳赢宝稳赢宝主打高收益定期理财，年化收益在6%-9.5%，累计投资金额达到2200万以上，参与投资人数为302人，为投资人

51、转区利息累计达48000元，据网贷之家数据披露，稳赢宝的利率对比与P2P行业整体12%的平均利率，毫无竞争优势。平台采用风险准备金加项目方优先回购来为投资提供保障。目前，稳赢宝最大的难题与其他p2p平台一样，是高质量资产端的获取，在P2P行业目前已经进入激烈竞争的阶段，这块业务的发展前景，并不明朗。基金理财基金理财仅仅是一个第三方基金代销平台，提供非货币型各类基金的购买通道，目前上线基金产品约为1600只。4 东方财富4.1 战略演化创办东方财富网，做到新闻不过夜公司创始人其实是我国最早的股民之一，也是我国最早的证券分析师之一。2004年，受金融界成功登陆纳斯达克震动，随后其实出资200多万，

52、与人合伙创办了东方财富网，2015年1月正式上线，东方财富网内部打出“没有休息日、新闻不过夜”的工作信念。网站设有财经、股票、基金、期货、债券、外汇、银行、保险等15个主要频道，子频道及栏目数超过150个，每日更新的上万条最新数据及资讯为投资者提供了便利的查询。网站人气在推出后，逐步提升。推出股吧，打造国内散户最受欢迎的股市行情互动社区2005-2006年，为与东方财富网站形成协同效应，东方财富先后推出了东方博客和“股吧”，东方博客是国内最早的网络财经互动博客社区之一，由于缺少高质量的内容，东方博客推出后，人气并没有很大的进展。但是，“股吧”作为股民交流讨论股票行情的互动社区，确出人意料之外的

53、火了起来，“股吧”并不是东方财富首创，当时新浪已有新浪股吧，但是东方财富股吧凭借自己对内容的完全放开，基本不限制，不删除在社区交流的投资者的各种言论。给了投资者一个天马行空，嬉笑怒骂的自由空间，使得其用户规模迅速扩大起来。2007年，东方财富网每个用户的每日页面访问量现已超过15页，超过了老牌门户网站新浪，足见用户黏度之高。股吧日发帖量已经超过50万，成为中国最大、最火爆的证券股票讨论专区，不仅为股市中的数千个交易品种都开设了专门的讨论区，还设立了众多的热点讨论专区，给网友提供一个多点交流、全面互动的平台，仅互动区日浏览量已突破5000万。东方财富网“中国财经网站第一门户”的地位，也在广大网民

54、心中日益巩固。与分众传媒达成战略合作，流量优势再上新台阶2007年5月，东方财富宣布将与中国最大的生活圈媒体群分众传媒结成战略合作伙伴关系，携手打造中国财经网站第一门户。早在2006年1月，分众传媒合并中国楼宇视频媒体第二大运营商聚众传媒，覆盖全国100多个城市，以约98%的市场占有率进一步巩固了领导地位。合作后，分众传媒旗下的各大楼宇广告屏，只要有空闲的，全部24小时不间断推送东方财富，天天基金网。东方财富的流量优势进一步扩大。成功上市，依托三驾马车打造领先流量平台2010年，公司在创业板成功上市，专注于成为我国最大的网络财经信息平台综合运营商之一。紧紧围绕上市时期的三大募投项目持续推进，巩

55、固了垂直财经信息服务商的龙头地位，同时极大的扩展了用户量，依托东方财富网，天天基金网，股吧三驾马车，成功实现了流量导入的目标。这一时间段，公司除互联网广告和金融数据服务收入外，尚且没有形成更有力的盈利方式。监管放开，引入第三方基金销售并持续加码天天基金网2007年就已经成立，初期同样扮演着“引流”角色，公司也一直在等待基金代销牌照的放开，2012年政策落地后，公司成为首批获得第三方基金销售牌照的公司之一，开始了基金代销业务的大力布局，由于管理和销售推广的投入，加上证券行业的不景气，2012-2013年，公司营收持续下降，一度出现亏损状态。自2014年年中牛市启动，基金销售开始大幅回暖，带动公司

56、销售收入井喷式增长。基金代销业务收入，开始成为最主要的收入来源。2013年与2015年上班年，公司先后分别出资5000万和2亿元，增资天天基金公司，进一步强化天天基金作为第三方基金销售龙头的地位。收购香港宝华世纪和西藏同信，布局互联网券商尽管基金销售收入的大幅增加带来了靓丽的业绩，但公司并没有停下业务扩张的脚步。2014年12月18日，公司公告收购香港宝华世纪证券，2015年3月24日，公司收购顺利通过核准，取得香港市场券商牌照，公司成为真正意义上的互联网券商。由于公司主要市场依然在国内，公司需继续国内市场为争取券商牌照，以期利用目前积累的庞大用户群开展更广泛的互联网金融业务，实现效用最大化。

57、2015年2月14日，公司公告拟收购西藏同信证券70%股权，2015年3月30日，公司公告拟收购同信证券剩余30%股份。2015年9月30日，公司收购完成。至此公司获得A 股、港股、美股三类资产配置资质，通过与东方财富通、股吧以及金融数据服务产品的协同，公司将通过产品体验优势快速获得用户。公司选择收购券商而不是等待放开券商牌照后去申请，主要是出于时间上的考虑，能抢先至少6个月的时间来快速积累用户；同时同信证券拥有全牌照也是优势之一。公司有信心通过东方财富网领先的应用环境和生态场景，将同信证券打造成为国内用户量最大、金融生态环境最好的第一流互联网券商。设立基金管理公司，由基金代销到基金运营201

58、5年5月19日，公司公告，拟使用超募资金2亿元投资设立基金管理公司。东方财富在2014年就打算做公募基金，当时公司认为牛市即将来临，想赶在牛市到来之前布局一些指数基金，但是在和基金公司谈合作时，进展非常艰难，基金公司的基金品种本身发行、建立需要较长时间，为了提高效率，同时也为了给投资者提供更丰富、更好的服务，公司最后决定考虑自己做。在类似指数基金这样的被动投资领域，每家基金公司收益等方面的差别不大，公司认为被动投资类基金的未来一定是以渠道为主，小的基金公司能不能成功可能会更取决于有没有好的渠道。公司会加大指数基金等被动投资类基金的布局，并且相信自有公募基金未来会有较好的发展。增资东方财富研究院

59、，强化投顾业务2015年5月19日，公司以4000 万增资东方财富证券研究所，以夯实专业基础。东方财富证券研究所为公司提供专业证券投资咨询服务主体，并为金融数据产品开发提供技术支持，2015年一季度实现收入3,882.06万元，净利润827.33 万元。本次注资将显著提高公司互联网金融服务的市场覆盖面，在多层次资本市场发展背景下，满足投资者证券投资咨询服务个性化需求，强化公司互联网金融的入口价值。公司此前的投顾业务一直以软件终端的形式面对客户（东方财富通收费版：Level-2极速版、Level-2决策版、投资大师、专业版。），此次罕见增资投顾服务机构，表明公司很可能会有新的投顾服务形式出现，对

60、投顾业务的重视也开始增加。参股易真股份，布局第三方支付公司于2015年7月8日公告，拟使用自有资金投资2.5亿元获得易真股份27%股权。易真股份全资控股的第三方支付企业宝付公司主营业务为互联网第三方支付平台的运营。通过收购易真股份，公司获得互联网第三方支付牌照，打通互联网金融服务最后一公里。宝付公司成立以来与腾讯、新浪、完美世界等一线互联网公司、以及30 余金融机构、电信运营商及VISA、Master 等国际信用卡组织建立了广泛战略合作伙伴关系。与华为合作，推动移动端市场份额扩张公司于2015年8月6日宣布，与互联网手机领导品牌华为荣耀达成战略合作，双方将联手推出荣耀X2东方财富版。荣耀手机用