集合信托到期量小于

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250012 银行理财产品：整体收益率表现分化 3 HYPERLINK l _TOC_250011 发行到期量：银行理财产品发行数量有所上升 3 HYPERLINK l _TOC_250010 收益率：银行理财产品预期收益率表现分化 4 HYPERLINK l _TOC_250009 信托产品：12 月份净融资额回落 5 HYPERLINK l _TOC_250008 社融：12 月社融增速继续回落 6 HYPERLINK l _TOC_250007 公募固收产品：债券型基金成立规模环比回落 6 HYPERLINK l _TOC_250006 新发行基金

2、：债基成立规模回落 6 HYPERLINK l _TOC_250005 12 月份债券收益率下行，债基净值增长率增加 6 HYPERLINK l _TOC_250004 货基总份额有所下降、收益率有所上升 7 HYPERLINK l _TOC_250003 银行理财子公司：18 家已成立，另有 4 家获批还未成立.8 HYPERLINK l _TOC_250002 券商资管产品：资管产品新发份额有所下降 9 HYPERLINK l _TOC_250001 资产净值有所下降 9 HYPERLINK l _TOC_250000 资管产品新发份额有所下降 10银行理财产品：整体收益率表现分化12 月

3、份银行理财产品发行数量环比有所下降，非保本理财发行占比小幅下降，整体延续打破刚兑趋势，预计非保本理财发行占比未来仍将保持高位。从发行机构分类来看，12 月份国有银行发行数量占比均有所上升，股份制银行发行数量占比均有所上升，城农商行发行数量上升占比下降。整体来看，12 月份全市场 1 个月内理财产品预期收益率下行 1.07bp，3 个月理财产品预期收益率上行 5.35bp，1 年理财产品预期收益率下行 18.53bp。发行到期量：银行理财产品发行数量有所上升截至 12 月 31 日，2020 年 12 月银行理财产品累计发行 5991 只，到期 7216只。发行只数和到期只数较上个月均有所上升。

4、分结构看，国有银行发行数量占比均有所上升，股份制银行发行数量占比均有所上升，城农商行发行数量上升占比下降，分别由 644 只、739 只、4043 只到 1018 只、855 只、4118 只。发行期限方面，12 月份发行期限有所下降，由 4.27 个月下降至 4.20 个月。图 1：12 月理财产品发行数量有所上升（只）资料来源：Wind，研究12 月份非保本理财发行数量占比小幅下降。从 18 年 3 月份以来，非保本理财发行占比总体保持上升趋势，12 月份由 97.2%下降 96.5%。总体来看，资管新规以来非保本型理财发行数量占比是趋势性上升，反映了打破刚兑，理财产品向净值化发展的趋势。

5、从发行机构分类来看，12 月份国有银行发行数量占比均有所上升，股份制银行发行数量占比均有所上升，城农商行发行数量上升占比下降。图 2：国有银行发行数量占比均有所上升图 3：各期限发行占比（%）资料来源：Wind，研究资料来源：Wind，研究图 4：12 月非保本型发行数量占比小幅下降图 5：发行加权久期（月）资料来源：Wind，研究资料来源：Wind，研究收益率：银行理财产品预期收益率表现分化整体来看，12 月份全市场 1 个月内理财产品预期收益率下行 1.07bp，3 个月理财产品预期收益率上行 5.35bp，1 年理财产品预期收益率下行 18.53bp。图 6：全市场理财产品预期收益率（%

6、）图 7：大型商业银行理财产品预期收益率（%）资料来源：wind, 研究资料来源：wind，研究图 8：股份制商业银行理财产品预期收益率（%） 图 9：农村商业银行理财产品预期收益率（%）资料来源：wind, 研究资料来源：wind，研究信托产品：12 月份净融资额回落净融资额整体来看，20 年 12 月信托净融资额回落， 主因 12 月份发行规模小幅回落，到期规模有所上升所致。预计受严监管影响，未来信托贷款发行将维持较低水平，此前在 8 月份，在新规落地之前，房企集中发行信托产品带来发行规模明显增长。预计在房企信托严监管背景下，后续地产类信托发行仍将维持较低水平。12 月份房地产类信托净融资

7、额小幅上升至 17.9 亿元，发行和到期规模均有所上升。工商企业类净融资额小幅回落至 17 亿元，主因发行规模下降幅度大于到期规模所致。基建类净融资额转负至-9 亿元，主因 12 月份基建类信托发行规模下降，到期规模有所上升所致。整体来看，2021 年集合信托到期规模小于 2020 年。2021 年基建非标信托到期规模和 2020 年基本持平，地产和工商企业到期规模明显低于 2020 年。到期节奏上，地产到期量整体前高后低。基建到期量二三季度规模较高，工商企业四季度到期规模较高。（考虑到会有新发一年内到期情况，实际到期情况会更高）社融：12 月社融增速继续回落对应到 12 月社融上看，一方面非

8、标融资不佳，另一方面受永煤事件影响，信用债净融资有所回落，12 月社融增速继续小幅回落。具体来看: （1）贷款同比大幅多增。从银监会口径的数据来看，12 月新增贷款 1.26 万亿，同比多增 1200亿，主要由企业票据融资（同比多增 3079 亿元）和中长贷（同比多增 1522 亿元）拉动，居民贷款（同比少增 824 亿元）和企业短贷（同比少增 3132 亿元）有所缩量。（2）12 月三项非标融资新增情况均不佳，特别是信托贷款规模大幅净缩减。其中，委托贷款、信托贷款和未贴现承兑汇票净融资分别为-559、-4601和-2216 亿元，分别同比变化+757、-3509、-3167 亿元。（3）债券

9、方面，企业债净融资 442 亿元，较前一年同比少增 2183 亿元；新口径下政府债券净融资7156 亿元，同比多增 3417 亿元。公募固收产品：债券型基金成立规模环比回落新发行基金：债基成立规模回落12 月份新债券型基金成立规模回落，共计发行份额 350.91 亿。其中，新成立中长期纯债型基金 13 只，混合二级债基 10 只，短期纯债型基金 2 只，被动指数型债券基金 2 只。12 月份债券收益率下行，债基净值增长率增加以复权后单位净值增长率作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现。2020年 12 月份纯债型基金平均单位净值增长率为 0.63%。混合型债基 12 月份混合一级债基平均单位

10、净值增长率为 0.5%，12 月权益市场表现较好，混合二级债基业绩表现也较好，平均单位净值增长率为 1.53%。指数型债基平均单位净值增长率为 0.65%。图 10：2020 年 12 月债基净值增长率增加（%）料来源：Wind，研究10 年期国债收益率下行 10.71bp，信用债方面，12 月 3 年期 AAA 信用利差下行 9.3bp，AA+信用利差上行 5.66bp，AA 信用利差上行 13.66bp。12 月份风险资产中沪深 300 指数上涨 251.04 点，创业板指上涨 334.37 点，上证转债下跌 0.1点。图 11：债券收益率有所下行（%）图 12：主板指数上涨资料来源：wi

11、nd, 研究资料来源：wind, 研究货基总份额有所下降、收益率有所上升12 月货基总份额有所下降，存量货基 12 月期间平均 7 天年化收益率有所上升。一方面，12 月份利率债供给压力较小，另一方面，为缓解永煤事件对市场冲击影响，央行货币政策边际有所放松。11 月份上半月央行公开市场净回笼-5600 亿元， 11 月份下半月至 12 月底央行公开市场净投放 1.3 万亿。12 月份同业存单利率和资金利率中枢均下行。12 月期间 R007 中枢下行 28 bp 至 2.34，同存收益率下行 31bp至 2.78，12 月货基 7 天年化收益率均值 2.50%，较 11 月上升 22.3bp；货

12、基区间万份基金收益均值为 0.6830，较 11 月有明显上升。图 13：货币基金存量份额统计（万亿份） 图 14：货币基金收益情况统计资料来源：Wind，研究资料来源：Wind，研究银行理财子公司：18 家已成立，另有 4 家获批还未成立截至 2020 年 12 月 31 日，共有 18 家银行理财子公司成立，包括 6 家国有商业银行、5 家股份制商业银行、6 家城市商业银行和 1 家农商行，分别是中银理财、建信理财、农银理财、交银理财、工银理财、光大理财、招银理财、中邮理财、兴银理财、杭银理财、宁银理财、徽银理财、南银理财、苏银理财、平安理财、青银理财、信银理财、渝农商理财。另外还有 4

13、家已获批但是尚未成立的银行理财子公司，分别是汇华理财、华夏理财、广银理财、浦银理财。表 1、银行理财子公司注册资公司名称获批日期成立日股东性质本(亿城市元)中银理财有限责任公司2018-12-262019-07-01国有商业银行100.00北京市建信理财有限责任公司2018-12-262019-05-24国有商业银行150.00深圳市农银理财有限责任公司2019-01-042019-07-29国有商业银行120.00北京市交银理财有限责任公司2019-01-042019-06-06国有商业银行80.00上海市工银理财有限责任公司2019-02-152019-05-28国有商业银行160.00北

14、京市光大理财有限责任公司2019-04-162019-09-25股份制商业银行50.00青岛市招银理财有限责任公股份制商业银司2019-04-162019-11-01行50.00深圳市中邮理财有限责任公司2019-05-282019-12-18国有商业银行80.00北京市兴银理财有限责任公股份制商业银司2019-06-062019-12-13行50.00福州市杭银理财有限责任公司2019-06-242019-12-20城市商业银行10.00杭州市宁银理财有限责任公司2019-06-262019-12-24城市商业银行15.00宁波市徽银理财有限责任公司2019-08-212020-04-26城

15、市商业银行20.00合肥市南银理财有限责任公司2019-12-092020-08-20城市商业银行20.00南京市苏银理财有限责任公司2019-12-192020-08-20城市商业银行20.00南京市汇华理财有限公司2019-12-200.00上海市平安理财有限责任公股份制商业银司2020-01-022020-08-25行50.00深圳市青银理财有限责任公司2020-02-062020-09-16城市商业银行10.00青岛市华夏理财有限责任公司2020-04-2630.00信银理财有限责任公司2020-06-122020-07-01股份制商业银行50.00上海市渝农商理财有限责任公司2020

16、-06-282020-06-28农商行20.00重庆市广银理财有限责任公司浦银理财有限责任公2020-07-130.00司2020-08-0450.00资料来源：wind、研究券商资管产品：资管产品新发份额有所下降资产净值有所下降截至 2020 年 12 月 31 日，现存券商集合理财产品数量 6056 只，资产净值合计约为 1.55 万亿元，净值和上月相比略有下降。长期来看，在 17 年去杠杆强监管以来，券商资管产品对标准类资产，债券和股票的配置占比有所提升尤其是债券，对非标投资占比有所下降。目前券商集合计划对债券投资维持在 60%左右，在收益率下行幅度较大的时期对债券类资产配置占比更高。2020 年中报显示，券商集合计划对债券配置比例 64%，股票配置占比在 10.7%，非标资产配置占比仅为 16.9%。12 月份，在债券型产品中中长期纯债型基金和混合债券型二级基金净值比重均小幅上升，分别为 63.56%、14.58%；短期纯债基金和混合债券型一级基金的净值比重与上期相比有所下降，分别为 9.93% 和 12.63%。图 15：股票、债券型资管产品净值占比图 16：混合债券型二级基金净值规模比重