国债、存单均与MLF利率倒挂后市怎 么看

1、降准后 10 年国债到期收益率下行到 1 年期 MLF 利率 2.95%之下。从 7 月 7 日国常会提出要适时运用降准到 7 月 9 日央行宣布全面降准，债券市场大幅上涨，截至 7 月 21日，1 年期国债到期收益率下行 21.77bp 到 2.18%；10 年期国债到期收益率下行 13.70bp到 2.92%，下行至 1 年期 MLF 利率 2.95%以下。于此同时，1 年期 AAA 同业存单到期收益率下行 8.5bp 到 2.735%，创下一年以来的低点。流动性宽松预期下，国债收益率曲线明显陡峭化。当降准情绪集中释放之后，10 年国债到期收益率也是自 2020 年 8 月份以来再次下行突

2、破 MLF 操作利率，未来 10 年国债收益率和 MLF 利率的利差是会进一步缩小还是走阔？ MLF 利率是 10 年国债中长期的锚上半年紧信用环境下的资产荒导致长端利率下行，逐步靠近 MLF 利率。资产荒并不鲜见，长债利率仍然存在底部约束。以国债收益率为代表的中长端市场利率要围绕市场利率波动，MLF 利率也要发挥定价锚的作用。2014 年央行创设 MLF 作为提供中期基础货币的货币政策工具，并发挥中期政策利率的作用。2019 年 8 月之后，伴随着 LPR 改革，央行明确 MLF 利率为银行平均边际中期资金成本，MLF 利率的变动通过 LPR 带动贷款利率下降，进一步对金融机构的资产负债表和

3、市场预期产生影响，从而影响到市场利率、国债收益率。可以发现，MLF 利率已经成为货币政策传导链条的中枢，国债收益率未来的锚将逐步回到 MLF 利率。图 1：货币政策和利率传导示意图货币市场资金利率：DR007等银行同业负债成本：同业存单利率等债券收益率资金利率围绕逆回购操作利率波动同业存单资金利率围绕MLF利率运行逆回购操作利率利差稳定在75bpMLF操作利率利差稳定在90bp综合银行负债成本等影响利差LPR报价贷款利率资料来源：绘制10 年国债收益到期率与 1 年期 MLF 利率基本同向，从方向上看，MLF 利率的变动代表了货币政策的强趋势，故而影响国债利率走势。如果从 10 年国债到期收益

4、率和 MLF 利率的利差和相对水平来看，2016 年以来 10 年国债到期收益率经历了低于 MLF 利率、高于 MLF 利率再重新低于 MLF 利率的过程，下面我们通过回顾 2016 年以来 1 年期 MLF 和10 年期国债收益率的关系，探索两者之间的关系。2016 年 1 年期MLF 利率是10 年国债收益率的顶部。2014 年全球经济增速普遍放缓，我国经济也从高速增长转向中高增长，在此情况下，央行将稳定经济增长作为首要目标，在 2014-2015 年实施稳健略宽松的货币政策，连续降准降息来对冲经济增速下行风险。2016 年央行保持偏松的货币政策取向，维持银行间流动性合理充裕、货币市场利率

5、稳定运行，1 年期 MLF 利率维持在 3.0%不变。10 年期国债收益率受 6 月资本市场风险偏好降低影响，从 6 月初逼近 MLF 利率的 2.99%波动下行至 10 月底报 2.65%，后受去杠杆、信用违约事件等影响，使得投资者对债市风险偏好降低，10 年期国债收益率逐步走高，并于年末冲破 1 年期 MLF 利率。图 2：2016 年以来 1 年期 MLF 与 10 年期国债收益率关系（%）中期借贷便利(MLF):利率:1年中债国债到期收益率:10年货币宽松货币收紧货币宽松货币货币收紧宽松4.03.83.63.43.23.02.82.62.42016-012017-012018-0120

6、19-012020-012021-01资料来源：Wind，2017 年到 2018 年底，1 年期 MLF 利率为 10 年期国债收益率的底部。2017 年，央行出于去杠杆和防范金融风险的目的，呈现了货币+财政+监管三重紧缩的政策组合，政策利率 1 年期 MLF 利率经过三次上调从 3.0%移至 3.25%，市场流动性总量偏紧，全年流动性净投放 1.76 万亿，10 年期国债收益率不断上行，并于 11 月 23 日达到年内最高点 3.99%。此后的 2018 年，货币政策在降成本、稳增长的要求下逐步放松，多次降准、MLF 净投放，完成流动性净投放 4.2 万亿，MLF 利率虽然仍然为 10 年

7、国债的顶部，但利差已经逐步收窄，10 年期国债收益率不断下行，并于 2018 年 12 月 25 日击穿 1 年期 MLF 利率 3.3%。2019 年货币政策回归中性，10 年国债到期收益率在 MLF 利率附近震荡运行。2019年央行流动性净投放 2.3 万亿，净投放规模仅略高于 2017 年、远低于 2018 年，货币政策回归稳健中性，疏通货币政策传导渠道为主要目标。2019 年年内，10 年期国债收益率在MLF 附近震荡运行，且大体来看 1 年期 MLF 利率几乎成为 10 年期国债收益率的上限。2020 年 10 年国债收益率先下后上，冲破 1 年期 MLF 利率。2020 年 4 月

8、份之前，央行三次降准释放了 1.75 万亿元长期资金，引导市场利率下行，银行间市场资金合理充裕，宽松的货币环境下，10 年债券收益率不断下行，并于 2020 年 4 月 8 日降至最低点 2.48%。之后随着疫情影响得到控制、宏观经济数据持续改善、货币政策边际收紧，10 年国债收益率于 5 月后快速反弹，并于 2020 年 7 月 17 日击穿 1 年期 MLF 利率 2.95%，此后货币政策维持偏紧，MLF 和 10 年国债到期收益率利率继续扩大。2020 年 11 月央行新作 MLF 起 10 年国债收益率震荡下行，到 2021 年 7 月降准落地后下行突破 1 年期 MLF 利率。202

9、0 年 11 月央行新作 MLF 提高中长期流动性投放，虽然 1 月份临时收紧而引发流动性紧张，但此后又通过平稳的公开市场操作来持续维持偏松的流动性环境，资产荒下 10 年国债收益率稳步下行。至 2021 年 7 月初央行意外降准，10年国债收益率快速下行突破 1 年期 MLF 利率。总体而言，MLF 利率对国债利率具有方向性的引导作用，但 MLF 利率可能是国债利率的上限、下限乃至是中枢，需要结合货币政策取向和流动性水平。一般而言货币偏紧阶段 MLF 利率是 10 年国债到期收益率底部，并且利差逐步扩大；货币偏松阶段 MLF 利率是 10 年国债到期收益率顶部，利差偏离相对有限；货币稳健中性

10、时国债收益率在 MLF 利率附近波动。 降准后 10 年国债和 MLF 利差变化存差异从 10 年国债到期收益率和 1 年期 MLF 利率的利差视角来看，2021 年 7 月 9 日央行宣布降准之后利差大幅收窄，从 13bp 左右收窄至-3bp 左右。2018 年至今，央行共宣布降准 11 次，2018 年宣布降准 4 次，2019 年宣布降准 3 次，2020 年宣布降准 3 次，2021年宣布将准 1 次。降准短期内多数情况会推动利差收窄，但是利差收窄的幅度以及后续是否回调都存在不确定性。利差持续收窄，或利差为负且走阔：2018 年 1 月 17 日央行宣布定向降准，2018 年 10 月

11、 7 日央行宣布再次定向降准并置换到期 MLF，10 年期国债到期收益率与 1 年期 MLF操作利率利差均持续收窄。2019 年 1 月 4 日央行宣布全面降准并置换 MLF，2019 年 5 月6 日央行宣布定向降准，2020 年 1 月 1 日央行宣布全面降准，2020 年 3 月 13 日央行宣布定向降准，以上数次宣布降准后 10 年期国债到期收益率与 1 年期 MLF 操作利率利差为负且不断扩大。利差先收窄后走阔：2018 年 4 月 17 日，央行定向降准 1 个百分点并置换部分到期MLF，共释放资金 4000 亿元，2018 年 6 月 24 日，央行宣布定向降准 0.5 个百分点

12、释放资金 7000 亿元，以上两次宣布降准后 10 年期国债到期收益率与 1 年期 MLF 利率利差先收窄后走阔。利差为负且收窄： 2019 年 9 月 6 日央行宣布全面降准和定向降准组合，2020 年 4月 3 日央行宣布分两次定向降准，以上两次宣布降准时 10 年期国债到期收益率与 1 年期MLF 利率利差处于负数区间，宣布降准后利差不断收窄。图 3：宣布降准后 10 年国债和 1 年 MLF 利差变动并不一致（%）10年国债到期收益率-1年MLF操作利率的利差降准时间点0.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.62018-012018-032018-052018-072018

13、-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-07-0.8资料来源：Wind，表 1：2018 年以来宣布降准后 10 年国债-1 年 MLF 利差变化（bp）宣布降准日期降准类型10 年国债-1 年 MLF 利差变化宣布降准后 7 日利差变化宣布降准后30 日利差变化2018/1/17定向降准利差为正，收窄-2.32-11.442018/4/17定向降准+置换 MLF利差为正，收窄后走阔-1.68-5

14、.362018/6/24定向降准利差为正，收窄后走阔-6.96-12.352018/10/7定向降准+置换 MLF利差为正，收窄-3.48-23.832019/1/4全面降准+置换 MLF利差为负，小幅走阔-1.3-3.172019/5/6定向降准利差为正，收窄并转负-7.88-12.482019/9/6全面降准+定向降准利差为负，收窄11.0520.232020/1/1全面降准利差为负，走阔-6.45-16.282020/3/13定向降准利差为负，走阔-4.74.462020/4/3定向降准利差为负，收窄14.933.072021/7/9全面降准利差为正，收窄并转负-8.47资料来源：Win

15、d，中国人民银行， 流动性环境与利差水平从 2018 年以来的历史数据看，10 年国债和 1 年 MLF 利差最小为-30bp，当前二者利差在 0 附近，从资产收益率和负债成本率的角度来思考，后续利差能否持续缩窄还取决于负债端成本的持续下行，而要促成负债成本率的下行则需要宽松的流动性环境支持。流动性投放角度：降准后的流动性投放结构和节奏2018 年货币政策处于宽松初期，包括降准的全口径流动性净投放维持在相对平稳的规模上，持续的流动性净投放会直接导致资金利率下行和负债成本下降，进而推动长端利率持续下行。但是 2018 年 7 月降准后 10 年国债和 1 年MLF 利差持续震荡乃至有所走阔，背后

16、的原因可能是 2018 年 6 月9 月央行持续开展较大规模 MLF 操作，并成为流动性投放的主要工具，虽然补充了银行间流动性总量，但是投放的资金平均利率有所抬升。2019 和 2020 年央行流动性投放主要依赖于降准，即降准后其他流动性投放工具以净回笼为主，2019 年和 2020 年全年流动性净投放规模均为 2.3 万亿左右，远低于 2018 年的 4.2 万亿。一方面是流动性净投放总规模较少，另一方面是降准后逐步回笼资金的流动性投放结构和节奏，虽然是以低成本资金置换高成本资金，但降成本幅度有限，因而 10年国债和 1 年 MLF 利差也没有趋势性下行。图 4：流动性投放结构梳理（亿元）逆

17、回购MLF+TMLF降准其他渠道净投放20000150001000050000-5000-100002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-07-15000资料来源：Wind，数据截至 7 月 21 日2021 年央行流动性投放始终平稳，上半年流动性净回笼 5400 亿元左右，降准落地也以置换 MLF 的方式完成，降成本力度相对有限。

18、且后续 MLF 续作方式以及是否开始加大逆回购操作以置换 MLF 等对降成本影响较大，仍需观察。价格角度：DR007 和同业存单利率与政策利率利差从趋势上看，DR007 和 7 天逆回购操作利率利差的趋势与 10 年国债和 1 年 MLF 操作利率一致，且具有一定的领先性。当前 DR007-7 天逆回购利率的利差趋势走阔，且后续仍然面临较大的波动和中枢抬升的可能，这可能与当前 10 年国债和 1 年 MLF 利率利差收窄相悖。LPR 改革后同业存单利率围绕 MLF 利率窄幅波动。回顾 2018 年以来 1 年期 AAA 同业存单到期收益率与 1 年 MLF 利率，央行在2020 年二季度货币政

19、策执行报告中写到：“中期借贷便利利率作为中期政策利率，是中期市场利率运行的中枢，国债收益率曲线、同业存单等市场利率围绕中期借贷便利利率波动。”2020 年 7 月份起同业存单利率在政府债券发行集中、压降结构性存款的压力下大幅上行；央行从 8 月份起超额续作 MLF，11月份不仅仅超额续作 MLF 还新作一笔 MLF 操作，同业存单利率逐步回落，MLF 发挥了同业存单定价锚的作用。当前 1 年期 AAA 同业存单到期收益率再次与 1 年 MLF 利率倒挂，利差来到 2021 年1 月最低的-22bp 左右，是近一年以来的最低值。2018 年以来 1 年 AAA 存单-MLF 利差与10 年国债-

20、MLF 利差走势和幅度非常接近。如果按照当前 22bp 左右的 1 年 AAA 存单-MLF 利差来对比，2021 年 1 月 10 日和 2019 年全年 1 年AAA 存单-MLF 利差均在 22bp 左右， 相对于的2021 年1 月10 日和2019 年全年10 年国债-MLF 利差水平则分别为20bp 和-11bp，与当前-2bp 左右的水差距较大。图 5：10 年国债和 MLF 利差与 DR007 和 7 天逆回购利差趋势吻合（%）图 6：LPR 改革后存单利率围绕 MLF 利率运行（bp）2.01.51.00.50.0-0.52018-012018-042018-072018-1

21、02019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07-1.0DR007-OMO7D中债国债:10年:-MLF利率:1年250200150100500-50-100-150-20010年国债-MLFAAA1年存单-MLF2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07资料来源：Wind，资料来源：Wind，总体而言，从流动性投放角度，

22、下半年货币政策更大概率类似于 2019 年降准释放资金后再回笼部分流动性的操作，而对应的 10 年国债-1 年 MLF 利差在降准后小幅收窄甚至走阔，本次降准后 10 年国债-1 年 MLF 利差收窄的幅度已经大于 2019 年历次降准，预计后续利差继续收窄的空间相对有限，甚至存在走阔的可能。另一方面，当前 DR007-7 天逆回购的利差趋势性走阔，1 年 AAA 存单-MLF 利差已经处于偏低水平、后续继续收窄空间预计有限。债市策略当前 10 年国债到期收益率和 1 年 MLF 操作利率基本相当，且后续 10 年国债-1 年 MLF 利差继续收窄的空间有限。此外从政策逻辑角度，当前经济结构向

23、好意味着货币进一步宽松的必要性有所下降，随着债券供给放量、地产紧信用压力减弱，资产荒的逻辑也会逐渐得到缓释。短期的流动性利好过后，10 年期国债收益率难以继续下行持续突破 MLF操作利率 2.95%，后续或将逐步回升，拉大与 MLF 操作利率的差距。 资金面市场回顾2021 年 7 月 22 日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 个月分别变动了-6.19bps、-4.73bps、3.84bps、-12.93bps 和 22.57bps 至 2.11%、 2.16%、2.34%、2.31%和 2.42%。国债到期收益率大体上行，1 年、3 年、5 年、10

24、年分别变动-2.82bps、0.75bp、0.70bp、1.00bp 至 2.16%、2.59%、2.75%、2.93%。7 月 22日上证综指上涨0.34%至3574.73，深证成指上涨0.33%至15262.19，创业板指下跌0.44%至 3544.44。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2021 年 7 月 22 日中国人民银行以利率招标方式开展了 100 亿元逆回购操作。当日央行公开市场开展 100 亿元逆回购操作，100亿元逆回购到期，实现流动性完全对冲。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、

25、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加 16010.66 亿元，外汇占款累计下降 8117.16 亿元、财政存款累计增加 9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 8：2019 年 7 月 22 日至 2021 年 7 月 22 日公开市场操作和到期监控（亿元）降准7天逆回购7天逆回购到期14天逆回购14天逆回购到期28天逆回购28天逆回购到期63天逆回购6

26、3天逆回购到期3月MLF投放3月MLF到期6月MLF投放6月MLF到期1年MLF投放1年MLF到期1年TMLF投放1年TMLF到期1月国库现金定存到期2月国库现金定存到期 3月国库现金定存到期 6月国库现金定存到期 9月国库现金定存到期 1月国库现金定存 2月国库现金定存 3月国库现金定存 6月国库现金定存 9月国库现金定存150001000050000-5000-100002019/7/162019/8/162019/9/162019/10/162019/11/162019/12/162020/1/162020/2/162020/3/162020/4/162020/5/162020/6/16

27、2020/7/162020/8/162020/9/162020/10/162020/11/162020/12/162021/1/162021/2/162021/3/162021/4/162021/5/162021/6/162021/7/16-15000资料来源：Wind，图 9：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 7 月 22 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，图 10：2021 年 7 月 22 日人民币对各币种汇率当前值相对于前一日值变化百分比0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80% 资料来源：Wind，

28、市场回顾及观点可转债市场回顾7 月 22 日转债市场，中证转债指数收于 397.18 点，日上涨 0.63%，可转债指数收于1630.40 点，日上涨 0.80%，可转债预案指数收于 1360.72 点，日上涨 1.03%；平均转债价格 137.97 元，平均平价为 110.18 元。新上市一支转债，为节能转债（113051.SH）。373 支上市交易可转债，除英科转债、华菱转 2 和卫宁转债停牌，256 支上涨，5 支横盘，109 支下跌。其中节能转债（18.56%)、新春转债（17.21%）和石英转债（15.33%）领涨，中天转债（-11.91%）、天铁转债（-6.14%）和清水转债（-5

29、.03%）领跌。368 支可转债正股，212 支上涨，23 支横盘，133 支下跌。其中久吾高科（20.00%）、天能重工（15.59%)、和精测电子（11.16%）领涨，中天科技（-10.00%）、众兴菌业（-7.48%）、锦泓集团（-6.09%）领跌。可转债市场周观点上周转债市场虽然迭创新高，但是市场的波动进一步放大。近期强势板块多数遇到了一定调整。我们在前几周周报中判断当前宏观背景属于流动性充裕但盈利进入高点的阶段，这一背景下我们建议重点配置在下半年景气度有望持续维持在高位的板块，制造业仍旧是主要的配置方向。随着部分行业的估值水平在近期显著扩张，成长背后的分化开始逐步出现。转债层面则建议

30、坚守高弹性标的，但配置方向上可以适当均衡，在成长制造之外可以逐步增加消费方向的配置。随着通胀开始回落，顺周期板块的超额收益也接近尾声，周期已非市场未来的主要配置方向，仅建议保留少部分需求景气持续、供给端约束较强的板块个券。前期我们已经建议增加在消费方向的布局力度，上周这一方向已经有所表现，这一部分仓位可以填补部分回落的周期仓位。随着经济增长动能的回落，近期调整颇多的消费板块可能会再次展现出稳健的特性，可以逐步增加关注。从业绩成长性的角度出发，我们过去数周周报反复从成本叠加需求的角度关注到高端制造业板块。当下全球疫情的结构性不均衡可能会进一步提升制造业的盈利弹性，海外部分发展中国家的疫情控制效果

31、远弱于发达国家，会冲击这些经济体在全球产业链分工中的地位，而作为“全球工厂”的中国制造业可能会迎来更多的转移需求，主要逻辑方向建议从国产替代与技术升级两大角度去考察，重点关注军工、半导体、汽车零部件、新能源、 TMT、医药工业等板块。我们重申即使这一方向出现波动则是提供了进一步参与的机会。高弹性组合建议重点关注东财转 3、精达转债、彤程转债、金诚（旗滨）转债、奥佳转债、火炬转债、嘉元（恩捷）转债、林洋转债、比音（仙乐）转债、长汽（银轮）转债。稳健弹性组合建议关注苏银转债、捷捷（石英）转债、海澜转债、骆驼转债、旺能转债、斯莱转债、永冠转债、美诺转债、运达（天能）转债、凤 21 转债。风险因素市场

32、流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 2：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）000001.SH上证指数3,574.730.345,667.69399001.SZ深证成指15,262.190.337,340.33代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）399300.SZ沪深 3005,151.750.154,182.22399005.SZ中小板指9,926.170.611,057.72399006.SZ创业板指3,544.44-0.443,095.79000016.SH上证 503,392.720.121,164.17资料来源：Wi

33、nd，表 3：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）钢铁(中信)4.86医药(中信)-2.65石油石化(中信)3.26食品饮料(中信)-1.45有色金属(中信)2.98纺织服装(中信)-0.76综合(中信)2.04通信(中信)-0.56电子(中信)1.58国防军工(中信)-0.49名称日涨跌幅（%）名称日涨跌幅（%）大盘价值0.91大盘成长-0.59中盘价值1.16中盘成长-0.09小盘价值1.46小盘成长0.78资料来源：Wind，表 4：规模风格指数涨跌幅资料来源：Wind， 转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数397.180.63等权可转债指数1,

34、630.400.80可转债预案指数1,360.721.03资料来源：Wind，中信证券研究部表 6：可转债个券涨跌幅情况名称简称收盘价（元）成交额涨跌幅（%）（百万）表 5：可转债市场113051.SH节能转债118.5618.562,118.96113568.SH新春转债154.8117.211,080.92113548.SH石英转债244.4915.332,521.85113621.SH彤程转债182.1613.251,482.16128093.SZ百川转债197.5010.892,952.11128039.SZ三力转债117.309.99233.10128046.SZ利尔转债165.00

35、9.50281.45123071.SZ天能转债128.507.991,872.23123033.SZ金力转债167.367.253,284.67123079.SZ运达转债193.007.221,206.50123047.SZ久吾转债331.787.0315,966.7123031.SZ晶瑞转债430.966.913,758.72名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额123025.SZ精测转债151.206.11（百万）980.55113509.SH新泉转债258.635.63425.67127030.SZ盛虹转债205.355.31728.35128050.SZ钧达转债193.004.772,

36、057.32128051.SZ光华转债165.604.48580.35113025.SH明泰转债246.694.47340.97123102.SZ华自转债197.984.383,689.08113047.SHN 旗滨转203.154.37101.28123042.SZ银河转债153.204.371,867.21110048.SH福能转债162.954.11349.23123038.SZ联得转债124.003.7872.69123027.SZ蓝晓转债363.903.703,268.03123089.SZ九洲转 2145.053.60298.34128082.SZ华锋转债146.353.57838

37、.29123024.SZ岱勒转债114.903.49102.65113623.SHN 凤 21 转148.303.4653.71128064.SZ司尔转债144.793.45290.67110070.SH凌钢转债123.593.4477.34127018.SZ本钢转债108.403.44283.29113610.SH灵康转债122.353.33123.01128122.SZ兴森转债125.403.2918.68113502.SH嘉澳转债128.743.28960.71123030.SZ九洲转债241.993.221,906.61113612.SH永冠转债141.883.1071.8412702

38、2.SZ恒逸转债132.673.0968.35123115.SZ捷捷转债146.323.00261.18123022.SZ长信转债154.502.88137.48123110.SZ九典转债132.102.88549.43128137.SZ洁美转债137.702.8631.14128081.SZ海亮转债117.492.52171.91123060.SZ苏试转债143.652.4261.15127031.SZ洋丰转债130.352.41518.65127037.SZ银轮转债142.302.37425.28123097.SZ美力转债121.202.3526.59123105.SZ拓尔转债124.60

39、2.30464.28123078.SZ飞凯转债135.002.27255.59123101.SZ拓斯转债112.552.233.95128017.SZ金禾转债167.832.2114.52128123.SZ国光转债105.862.1813.13113545.SH金能转债171.062.1829.43113034.SH滨化转债190.642.1786.40123103.SZ震安转债171.902.14177.76110033.SH国贸转债121.592.0886.22123075.SZ贝斯转债116.852.0631.16名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额123043.SZ正元转债161.5

40、01.95（百万）764.61127029.SZ中钢转债171.411.94616.61127011.SZ中鼎转 2139.501.9080.79113611.SH福 20 转债201.321.89313.50113550.SH常汽转债163.261.8898.36128113.SZ比音转债171.361.8833.73128143.SZ锋龙转债114.991.8817.94123085.SZ万顺转 2123.841.8731.17128057.SZ博彦转债129.971.8674.64123087.SZ明电转债112.301.8118.31128085.SZ鸿达转债115.201.79187

41、.49127026.SZ超声转债111.001.7115.00123051.SZ今天转债119.251.7018.47123084.SZ高澜转债118.821.6927.89127038.SZ国微转债156.001.66273.37128029.SZ太阳转债167.981.6515.24123076.SZ强力转债104.851.6060.57113524.SH奇精转债110.391.5925.53113049.SH长汽转债166.991.55357.39128103.SZ同德转债168.661.51112.22128128.SZ齐翔转 2169.001.5065.23113040.SH星宇转债

42、143.101.50136.26113622.SH杭叉转债115.001.4912.21123035.SZ利德转债151.101.49498.56113572.SH三祥转债125.441.4712.72123012.SZ万顺转债138.591.46231.34113508.SH新凤转债140.331.44176.30123111.SZ东财转 3159.451.43980.44123091.SZ长海转债134.001.4325.22128105.SZ长集转债109.251.3418.33128075.SZ远东转债123.501.3213.29113027.SH华钰转债115.011.3298.8

43、9123100.SZ朗科转债142.301.28148.68123106.SZ正丹转债121.801.2638.90110071.SH湖盐转债116.161.2458.40128144.SZ利民转债111.001.229.63127025.SZ冀东转债109.801.2011.07128111.SZ中矿转债477.501.171,323.18113528.SH长城转债128.691.1649.99128041.SZ盛路转债322.441.15503.99123112.SZ万讯转债119.301.1411.20123052.SZ飞鹿转债131.621.1358.96123010.SZ博世转债10

44、5.151.1218.41113594.SH淳中转债109.881.101.91名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额123081.SZ精研转债107.431.09（百万）10.60113615.SH金诚转债162.741.0676.88113598.SH法兰转债109.481.067.20128048.SZ张行转债114.061.0314.76128121.SZ宏川转债115.691.0316.05113516.SH苏农转债113.451.0218.63127036.SZ三花转债135.711.0162.36113039.SH嘉泽转债120.241.0175.65123092.SZ天壕转债1

45、23.400.9819.49128096.SZ奥瑞转债129.850.9817.01113605.SH大参转债113.440.9717.64113609.SH永安转债117.750.9797.36113601.SH塞力转债102.430.938.99128109.SZ楚江转债125.950.9236.59127014.SZ北方转债111.500.919.56123088.SZ威唐转债109.800.886.36128094.SZ星帅转债138.200.88166.46113011.SH光大转债115.590.87150.92127034.SZ绿茵转债107.770.8626.46127005.

46、SZ长证转债118.200.8559.74113625.SH江山转债116.000.825.57123066.SZ赛意转债153.040.8155.92113048.SH晶科转债115.860.7931.45113593.SH沪工转债109.500.743.74127027.SZ靖远转债103.300.7344.52113009.SH广汽转债118.690.72172.51113014.SH林洋转债122.930.7057.93113046.SH金田转债107.170.6947.59128136.SZ立讯转债118.800.6870.45128014.SZ永东转债110.220.685.591

47、13600.SH新星转债105.830.679.80113043.SH财通转债108.600.6628.50128076.SZ金轮转债108.500.651.57123002.SZ国祯转债110.000.643.23123053.SZ宝通转债109.500.633.23110075.SH南航转债123.690.637.69127020.SZ中金转债115.200.6289.67123083.SZ朗新转债127.800.612.57127032.SZ苏行转债113.700.6113.82123062.SZ三超转债117.960.6047.00113037.SH紫银转债104.870.5939.6

48、0127021.SZ特发转 2106.130.5810.17113026.SH核能转债107.880.5729.38123044.SZ红相转债107.200.562.42名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额110053.SH苏银转债124.210.56（百万）459.34110047.SH山鹰转债119.800.5528.48128071.SZ合兴转债107.030.541.94123073.SZ同和转债119.380.5310.18127019.SZ国城转债92.570.538.72123023.SZ迪森转债103.880.5111.98128140.SZ润建转债119.700.5016.

49、46113504.SH艾华转债179.790.5056.49113536.SH三星转债116.380.494.40113024.SH核建转债102.930.4915.27110067.SH华安转债108.410.4813.95123080.SZ海波转债121.380.4820.11128083.SZ新北转债106.000.487.78128118.SZ瀛通转债104.800.482.37128037.SZ岩土转债107.980.488.88128021.SZ兄弟转债105.500.483.89123057.SZ美联转债116.900.4748.62123077.SZ汉得转债106.500.47

50、10.68123039.SZ开润转债106.700.452.00110064.SH建工转债100.920.4518.48113591.SH胜达转债105.540.445.30128042.SZ凯中转债115.500.4310.94128063.SZ未来转债108.470.438.45113599.SH嘉友转债108.650.423.06123090.SZ三诺转债121.990.4113.36128044.SZ岭南转债96.670.4112.09128078.SZ太极转债125.700.408.76128125.SZ华阳转债104.510.395.48110043.SH无锡转债117.000.3

51、932.98128131.SZ崇达转 2105.310.381.94123067.SZ斯莱转债210.000.38193.39127007.SZ湖广转债101.380.387.99127016.SZ鲁泰转债101.360.361.30128033.SZ迪龙转债140.600.35631.56110063.SH鹰 19 转债120.420.355.51123049.SZ维尔转债110.520.356.65110080.SH东湖转债106.340.3412.33113578.SH全筑转债103.610.345.23113589.SH天创转债95.070.347.62123064.SZ万孚转债115

52、.900.343.86113604.SH多伦转债107.010.3410.46127006.SZ敖东转债102.710.3013.36128072.SZ翔鹭转债107.370.307.99128040.SZ华通转债110.160.306.25名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额110061.SH川投转债133.580.30（百万）16.85128145.SZ日丰转债117.350.302.54113013.SH国君转债114.500.3043.24128049.SZ华源转债104.000.291.08128034.SZ江银转债106.800.289.72110041.SH蒙电转债107.18

53、0.2811.20113597.SH佳力转债112.900.2854.27110060.SH天路转债116.080.2750.95110059.SH浦发转债103.880.26136.55113561.SH正裕转债112.290.263.31128132.SZ交建转债96.770.256.58127012.SZ招路转债108.420.2542.47123045.SZ雷迪转债119.260.2564.05128087.SZ孚日转债103.750.2414.87128066.SZ亚泰转债103.400.244.46113588.SH润达转债109.800.238.58113036.SH宁建转债10

54、1.730.234.28123065.SZ宝莱转债112.000.2247.61113044.SH大秦转债103.260.22191.23113541.SH荣晟转债123.190.216.06128138.SZ侨银转债104.720.214.17123082.SZ北陆转债112.910.2015.49113042.SH上银转债102.970.19253.63113050.SH南银转债119.550.19172.98123107.SZ温氏转债106.400.1948.95128074.SZ游族转债116.100.1733.45128129.SZ青农转债106.900.1737.44110045.

55、SH海澜转债118.370.1729.00128117.SZ道恩转债102.020.173.05128015.SZ久其转债101.600.1712.05123059.SZ银信转债110.770.156.28128107.SZ交科转债109.200.1415.97113569.SH科达转债98.520.133.21113565.SH宏辉转债107.170.139.27113602.SH景 20 转债125.700.136.99113021.SH中信转债106.620.1227.96128134.SZ鸿路转债132.120.1237.27128030.SZ天康转债204.450.124.90110

56、066.SH盛屯转债190.480.12500.97128130.SZ景兴转债116.140.1116.04127004.SZ模塑转债170.200.11159.10128120.SZ联诚转债106.350.102.92128100.SZ搜特转债76.070.1015.04123063.SZ大禹转债119.110.10227.47名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额123114.SZ三角转债152.290.10（百万）80.27110052.SH贵广转债101.450.1011.12128022.SZ众信转债104.500.1010.78110079.SH杭银转债114.500.1094.1

57、1128069.SZ华森转债106.520.087.03110073.SH国投转债107.300.08241.11128091.SZ新天转债124.550.0830.67127015.SZ希望转债106.360.0613.66113595.SH花王转债85.550.064.24113563.SH柳药转债111.860.051.56123004.SZ铁汉转债103.030.056.14113033.SH利群转债101.060.049.96113532.SH海环转债101.760.043.58113584.SH家悦转债99.350.033.31127003.SZ海印转债105.750.034.44

58、113017.SH吉视转债98.860.029.88113596.SH城地转债91.910.015.14110072.SH广汇转债92.510.0122.28127033.SZ中装转 2106.940.0123.43113570.SH百达转债108.930.011.65110034.SH九州转债109.090.0111.66128073.SZ哈尔转债110.490.007.86123014.SZ凯发转债135.530.0034.83127024.SZ盈峰转债110.500.004.49113045.SH环旭转债113.000.004.52113577.SH春秋转债119.720.0010.10

59、110068.SH龙净转债105.000.0050.63113546.SH迪贝转债108.000.000.58113614.SH健 20 转债122.190.0010.05128023.SZ亚太转债107.560.0024.02113535.SH大业转债104.03-0.012.87127035.SZ濮耐转债111.00-0.0113.28113549.SH白电转债110.07-0.0210.07128124.SZ科华转债100.57-0.0211.76128070.SZ智能转债113.38-0.0242.87123072.SZ乐歌转债131.20-0.0247.39128013.SZ洪涛转债

60、107.07-0.0215.69110062.SH烽火转债112.98-0.0367.00128127.SZ文科转债97.97-0.0313.82128036.SZ金农转债120.76-0.0313.29113585.SH寿仙转债145.82-0.0350.91113574.SH华体转债108.52-0.041.76110038.SH济川转债106.10-0.041.19128139.SZ祥鑫转债100.76-0.0413.68名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额113567.SH君禾转债110.80-0.05（百万）2.27128090.SZ汽模转 2111.80-0.057.501100