现代财务管理串讲资料

1、 HYPERLINK 白 2010年中蔼级财务管理串讲稗内部资料爸 靶 蔼 俺 昂 笆 第一章 芭财务管理目标【主要考点】傲1.利润最大化半理财目标的优缺按点；败2.与利润最大摆化相比，股东财耙富最大化的主要败优缺点；摆3.企业价值最办大化目标可理解奥为企业所有者权板益的市场价值，巴其优缺点；拔4.相关者利益鞍最大化是企业财吧务管理最理想目疤标，具体内容（吧3页），主要优碍点。扳5.所有者与经班营者、所有者与败债权人利益冲突安的协调巴；佰6.企业财务管凹理体制的模式；哀7.M型结构是半由哪三个层次组袄成的；哀8.集权与分权案相结合型财务管爱理体制的核心内癌容及具体内容。耙9.财务管理环澳境（技

2、术环境、胺经济环境、金融哀环境、法律环境岸）捌 摆 笆 昂 瓣 翱第二章 预把算管理【主要考点】1.预算的特征伴2.全面预算体爱系（业务预算、绊专门决策预算、哎财务预算具体内扒容）翱3.固定预算与巴弹性预算编制方霸法（优缺点）、矮弹性成本预算的啊编制方法癌4.增量预算与懊零基预算编制方瓣法阿5.预算的编制唉程序白6.目标利润预澳算方法（量爸本利斑分析法、比例预安算法、上加法）版7.销售预算两矮大核心内容唉8.生产预算的澳要点癌9.材料采购预俺算的要点鞍10.单位生产跋成本预算编制的版基础、要点。扮11.专门决策耙预算的要点敖12.现金预算哀编制的依据，组安成内容。爸13.编制预计颁利润表的依据

3、爱14.预计资产拜负债表编制的基懊础、依据。坝15.预算的执挨行、调整、分析癌与考核。扮【主要公式的应吧用及说明】般1目标利润预艾算方法巴 （1）本量利凹分析法凹目标利润=预计埃产品产销量哀坝（单位产品售价艾单位产品变动爱成本）固定成靶本费用靶 （2）比例预靶算法半 销售收入利芭润率法：目标利八润矮=预计销售收入班半测算的销售利润扮率稗 成本利润率盎法：目标利润=氨预计营业成本费败用敖柏核定的成本费用扒利润率巴 投资资本回熬报率法：目标利扒润=预计投资资坝本平均总额凹吧核定的投资资本阿回报率捌 利润增长百埃分比法：目标利背润=上期利润总昂额败翱（1+利润增长瓣百分比） （3）上加法啊 企业挨留

4、存收益=盈余艾公积金未分配按利润 绊2某种产品预敖计生产量预计扳销售量预计期疤末存货量哀暗预计期初存货量爱3现金预算的叭编制：傲现金收入现金拔支出=现金余缺翱现金收入现金暗支凹出靶现金筹措（现金扒不足时）=期末懊现金余额袄现金收入现金摆支出现金投放矮（现金多余时）蔼=期末现金余额蔼 【典型例题敖1】坝东方公司200摆8年度设定的每邦季末预算现金余碍额的额定范围为扮5060万元扒，其中，年末余艾额已预定为60斑万元。假定当前肮银行约定的单笔艾短期借款必须为熬5万元的倍数，碍年利息率为6%鞍，借款发生在相安关季度的期初，暗每季末计算并支办付借款利息，还佰款发生在相关季肮度的期末。20巴08年该公司

5、无俺其他融资计划。芭 懊ABC公司编制疤的2008年度班现金预算的部分挨数据如下表所示疤：办2008年度A挨BC公司现金预俺算 金额单位：板万元 凹项目伴第一季度笆第二季度扮第三季度凹第四季度昂全年败般期初现金余额拔50皑*扒（C）蔼*跋（F）昂经营现金收入绊*板*般*佰*爸5570氨可运用现金合挨计稗*拌*拜*靶*叭（G）耙经营现金支出八*拔*百*班*瓣（H）稗资本性现金支埃出哀*版*跋*艾*阿1055瓣现金支出合计凹*芭*疤*背*百（I）坝现金余缺岸55罢-145隘-40班152哀（J）阿资金筹措及运岸用肮0拌197巴（D）啊*败（K）胺加：短期借款颁0矮（A）稗0岸-200板0巴减：支付

6、短期借胺款利息皑0搬（B）按3哀3胺*柏购买有价证券摆0败0白-100败（E）俺*伴期末现金余额哎55绊52安*办60凹（L）跋说明：表中“*肮”表示省略的数百据。靶要求：计算上表邦中用字母“A白L”表示的项目巴数值。鞍【氨答案般及解析伴】C52；耙F50；L安60；G50半55705把620罢D03（艾100）9蔼7 癌152（2斑00）3E扳60，解得：扳E-111 扮第四季度资金筹罢措与运用60捌1529扮2 懊K1979疤79220暗2凹J2026邦0，解得：J瓣142碍5620I啊142，解得翱：I57颁62隘H1055版5762，解得爱：H4707癌根据题意可知：佰BA6%半3/1

7、2，且A爱-B197 肮所以：A-A岸6%3/12跋197 埃解得：A20阿0（万元）矮因此：B20霸06%3/奥123拔 跋 袄 唉 矮 奥 扒 第三章 百筹资管理【主要考点】啊1.企业筹资按办取得资金的权益蔼特性、按是否以盎金融结构为媒介傲、按资金的来源把范围、按所筹集蔼资金的使用期限艾不同类斑2.企业资本金澳制度（资本金的按本质特征、筹集吧、出资方式、缴佰纳的期限、评估挨、管理原则）阿3.吸收直接投笆资的种类、特点矮4.普通股东的矮权利背5.战略投资者哎的概念与要求拌6.发行普通股败筹资特点办7.留存收益的板性质及筹资特点按8.股权筹资的跋优缺点白9.长期借款的案保护性条款、筹蔼资特点暗

8、10债券的偿唉还、发行债券筹邦资特点奥11.租赁的基肮本特征、融资租吧赁的基本形式、唉租金的构成、租敖金的计算、筹资埃特点唉12.债务筹资板的优缺点瓣13.可转换债爸券的基本要素、靶筹资特点唉14.认股权证鞍的基本性质、种板类、筹资特点背15.资金需要傲量预测：因素分办析法、销售百分瓣比法、资金习性矮预测霸16.资本成本按的含义、影响因俺素、个别资本成搬本靶的计盎算、平均资本成半本的计算啊17.经营杠杆皑、财务杠杆、总扳杠杆含义及计量昂18.影响资本罢结构的因素百19.资本结构皑优化的方法（每氨股收益分析法、暗平均资本成本法罢、公司价值分析唉法）百【主要公式的应啊用及说明】背1岸.租金的计算（

9、柏按等额年金法）拜租金=（设备原啊价残值现值）邦/(P/A,年唉利率手续费率翱等，n)蔼2.资金需要量笆的预测：因素分析法靶资金需要量=（霸基期资金平均占岸用额不合理资般金占用额）八懊（1瓣预测期销售增减矮率）背岸（1盎预测期资金周转隘速度变动率）销售百分比法半销售额比率法预唉测对外界资金需稗求量：按外界资金需求量佰A/S氨1凹爸SB/S胺1白半SS氨2挨颁P半鞍E板敖非变动资产肮3扮俺个别资本成本昂（1）一般模式搬（没有考虑时间邦价值）稗在财务管理中，昂资金成本一般用八相对数表示，资哀金成本的计算公挨式为：佰 （2）折现版模式(考虑时间疤价值)懊 根据伴：筹资净额现值叭-未来资本清偿癌额现金

10、流量的现哎值=0班 得：蔼资本成本率=所百采用的贴现率邦5唉长期借款资金爸成本率扳一般模式： 折现模式：跋式中：M为债务袄面值跋6芭债券的资金成柏本率折现模式：式中：埃7.跋融资租赁资本成斑本（只能用折现安模式计算）暗8斑普通股票的资胺金成本率的计算败：肮耙股利增长模型法 唉式中：把霸资本资产定价模斑型扳式中：K拌c坝为普通股筹资成唉本； R懊f矮为无风险报酬率埃；R稗m奥为市场报酬率；爱隘为某公司股票收耙益率相对于市场氨投资组合收益率昂的变动幅度（股叭票贝塔系数）。熬9芭.留存收益资金瓣成本率佰普通股股利逐年哀固定增长10.罢或K柏W搬肮百W案j败K巴j碍式中：胺K吧W办、W鞍j霸和K拔j靶

11、分别代表加权平氨均资金成本、第艾j种资金占总资昂金比重（也叫权袄数）和第j种资搬金的成本。颁11柏奥息税前利润（E扮BIT霸）白=销售额（S）靶-变动性经营成澳本（V）-固定拜性经营成本（F澳）板=边际贡献(M拔)-固定性经营傲成本(F)扒12埃普通股股东的佰每股利润（每股吧收益）捌13敖经营杠杆的计昂量绊理论计算公式为拜：简化公式为：颁14胺财务杠杆的计搬量：理论计算公耙式：简化公式为：昂15总埃杠杆的计量：理论计算公式：般或：邦总蔼杠杆系数经营跋杠杆系数班板财务杠杆系数=叭DOL佰隘DFL班总碍杠杆系数可直接把按简化公式计算蔼：拔若企业没有融资伴租赁，亦未发行疤优先股，其总癌杠杆系数的计算

12、俺公式为：碍16耙每股收益无差柏别法决策最佳资把本结构：计算每扳股收益最大皑方案为最优方案凹。捌每股收益无差别翱点的息税前利润班的计算公式：鞍进行每股收益分败析时，翱当预计息税前利胺润或业务量大于拜每股无差别点的疤时，财务杠杆效敖应较大的筹资方绊式较好；反之，按当预计的息税前巴利润或（业务量耙）小于每股收益扳无差别点时，财肮务杠杆效应较小坝的筹资方式较好矮。吧17.柏平均资金扮成本哀比较颁法笆：平均罢资金成鞍本最低。（平均柏资本成本率的计熬算见公式12）坝18.鞍公司价值分析法啊：柏公司价值最大板资金结构为最优埃资本结构巴。扒具体瓣计算方法：按（1）公司市场八总价值V等于股斑票市场的总价值班S

13、加上债券市场氨价值B，即V=颁S+B。奥（2）债券市场哀价值假定等于面柏值，股票的市场唉价值可搬用下敖式计算：鞍 权益资本成本艾可以用资本资产背定价模型计算：办（3）公司资本瓣成本应用加权平昂均资本成本：哎计算加权平均资耙金成本的权数应颁用市场价值权数矮。斑【典型例题2】啊甲公司相关资料凹如下：版资料一：甲公司败2007年度产半品销售量为10百000万件，产艾品单价为100傲元，单位变动成安本为40元，固澳定成本总额为1扮00000万元八，所得税率为4扮0 。200柏7年度利息费用八50000万元奥，留存收益16罢2000万元。伴2007年12拔月31日背资产负债表（简拌表）如下表所示败：哀拜

14、般甲公司资产负债扒表（简表）瓣爸唉白2007年12昂月31日靶 单位：佰万元拜现金耙230 000八应付账款拌30 000百应收账款板300 000吧应付费用板100 000扳存货板400 000碍长期债券鞍500 000拔（年利率10%班）爸固定资产柏300 000疤股本（面值10碍元）芭200 000傲皑笆资本公积翱200 000八岸把留存收益碍200 000昂资产合计肮1柏2哀30 000爱负债和所有者权耙益合计奥拔公司的流动资产隘以及流动负债随吧销售额同比率增挨减。颁资料二：甲公司氨2008年度相摆关预测数据为：瓣销售量增长到1白2000万件，拌产品单价、单位瓣变动成本、固定伴成本总额

15、、销售败净利率、股利支拔付率都保持20矮07年水平不变把。由于原有生产八能力已经饱和，摆需要新增一台价安值154400败万元的生产设备伴。败资料三：如果甲碍公司2008年暗需要从外部筹集疤资金，有两个方埃案可供选择（不霸考虑筹资费用）笆：八方案1：以每股版发行价20元发靶行新股。股利固耙定增长率为1疤。啊方案2：按面值板发行债券，债券叭利率为12.氨要求氨：蔼（1）根据资料败一，计算甲企业绊的下列指标：隘2007年的芭边际贡献；百2007年的拔息税前利润；败2007年的澳销售净利率；隘2007年的昂股利支付率；癌2007年每瓣股股利。版2008年的挨经营杠杆系数（办利用简化公式计翱算，保留两位

16、小懊数）。爸（2）计算甲企摆业2008年下按列指标或数据：邦息税前利润增绊长率；柏需要筹集的外蔼部资金。艾（3）根据资料耙三，及前两问的叭计算结果，为甲罢企业完成下列计氨算：拜计算方案1中芭需要增发的普通摆股股数；捌计算每股收益把无差别点的息税岸前利润；百利用每股收益案无差别点法作出鞍最优筹资般方案背决策，并说明理斑由。啊【耙答案俺及解析霸】（1）2埃007年销售收安入10000矮10010氨00000（万安元）耙边际贡献10办000001半000040爸600000佰（万元）阿2007年的爸息税前利润6捌000001霸000005巴00000（万巴元）八2007年的芭净利润（50搬00005

17、0疤000）（1败40）2办70000（万癌元）隘销售净利率（爱270000/靶1000000唉）100坝27罢2007年的伴留存收益率（百162000/背270000）熬1006跋0斑股利支付率1隘6040哎氨2007年股罢数20000拔0/1020阿000（万股）扒发放的股利2懊700004摆01080澳00（万元）版每股股利10扮8000/20暗0005.4扒（元）霸2008年经百营杠杆系数2百007年边际贡耙献/2007年把息税前利润6按00000/5扳000001傲.2鞍（2）产销量奥增长率（1版200010鞍000）/10邦000 1奥0020癌息税前利润增长芭率201捌.224疤

18、增加的流动资熬产（2300伴003000哎004000氨00）20按186000爱（万元）懊增加的流动负债爱（啊300001稗00000）笆20260熬00（万元）跋需要筹集的外部捌资金1860暗002600耙012000皑10027阿601爱54400芭瓣1200绊00（万元）百（3）增发的按普通股股数1岸20000/2芭06000（扳万股）啊令每股收益无隘差别点的息税前扒利润为EBIT安方案1的普通股按数20000搬60002芭6000（万股熬），利息为50笆000万元蔼方案2的普通股佰数为20000摆万股，利息费用版为50000哀120000八12644氨00（万元）八（EBIT5霸00

19、00） 芭（版140）/百26000（氨EBIT64爱400） （伴140）/昂20000柏算出EBIT胺112400（啊万元）败2008年的懊息税前利润5爱00000（办124）邦620000（哎万元）笆由于实际的息税柏前利润6200安00万元大于每昂股收益无差别点隘112400万般元，所以应该采芭取发行债券的方鞍法，即采取方案芭2。鞍【典型例题3】柏赤诚公司199柏9年至2003耙年各年产品销售按收入分别为20胺00万元、24敖00万元、26靶00万元、28罢00万元和30袄00万元；各年八年末现金余额分氨别110万元、暗130万元、1柏40万元、15疤0肮万元鞍和160万元。奥在年度销售

20、收入笆不高于5000斑万元的前提下，拔存货、应收账款哎、流动负债、固胺定资产等资金项傲目与销售收入的傲关系如下表所示熬：澳 班资金需要量预测靶表叭资金项目佰年度不变资金（按a）（万元）半每元销售收入所熬需变动资金（b霸）摆现金安应收账款澳60扳0.14巴存货办100蔼0.22疤应付账款巴60安0.10扮其它应付账款奥20拜0.01八固定资产净额按510按0.00稗已知该公司20蔼03年资金来源案于自有资金（其扳中，普通股10伴00万股，共1熬000万元）和芭流动负债。20爸03年销售净利吧润率为10%，爸公司邦拟按每股0.2凹元的固定股利进耙行利润分配。公百司2004年销盎售收入将在20哎03

21、年基础上增凹长40%。20挨04年所需对外扒筹资部分可通过澳面值发行10年班期、票面利率为凹10%、到期一疤次还本付息的公爱司债券予以解决邦，债券筹资费率败为2%，公司所吧得税税率为33爱%。绊要求：（1）计颁算2003年净跋利润及应向投资百者分配的利润。百 （2八）采用高低点法拔计算疤“白现金按”哀项目的不变资金背和变动资金。隘 （3办）按Y=a+b摆x的方程建立资板金预测模型。伴（4）预测该公俺司2004年资阿金需要总量及需疤新增资金量。胺 （5瓣）计算债券发安行总凹额和债券资金成哀本（一般模式）伴。版 （6碍）计算填列该公般司2004年预艾计资产负债表中百字母表示的项目拜。俺资产啊年末数

22、坝年初数柏负债及所有者权皑益隘年末数稗年初数蔼现金疤A八160耙应付账款艾480白360奥应收账款净额绊648叭480爱其它应付款吧62爸50版存货唉1024疤760邦应付债券昂D叭0把固定资产净值拜510板510班股本版1000板1000耙留存收益隘C暗500啊资产佰B阿1910按负债及所有者权胺益疤B懊1910澳【答案及解析】拜（1）2003唉年净利润为30埃00哀绊10%=凹300（万元）唉 向投资者耙分配的利润=1颁000皑拔0.2=200奥（万元）班 （2）现敖金项目变动资金鞍b=（160吧110）/（3半000200霸0）=0.05办（元）挨 坝 现金项目不变俺动资金=110耙20

23、00颁鞍0.05=10唉（万元）柏 （3）a八=1060笆10060昂20510=柏600（万元）皑 耙 b=0.05案0.140胺.220.1霸00.01=奥0.3（元）罢 捌 y=600疤0.3x办 （4）2氨004年资金需搬要总量=600坝0.3绊稗3000拔啊（140%版）=扳1860（万元暗）埃 背 2004年新把增资金量=0.芭3百俺3000班凹40%=360扒（万元）熬 （5）债扒券发行总额=3疤60（300霸200）=2霸60（万元）傲 肮 债券资金成本凹=10%（1爸33%）/（1斑2%）=6.凹84%霸 （6）A耙=1600.邦05熬班3000艾扮40%=220坝（万元）跋

24、 昂 B=220叭648102唉4510=2唉402 （万元颁）爱 拔 C=2402哎（4806般21000哀260）=60安0（万元）澳 疤 D=260（捌万元）艾【办典型般例题4】 佰某公司年息税前颁利润为500万啊元，资金全部由鞍普通股资本组成跋，股票账面价值肮2000万元，斑所得税率为40叭%。该公司认为胺目前的资本结构案不合理，准备用邦发行股票购回部俺分股票的办法予坝以调整。经咨询袄调查，目前的债岸务利率和权益资靶本的成本情况如阿下表所示。昂债券的胺市场价值埃税后债务昂成本邦股票贝板它系数矮无风险按报酬率袄平均股票暗必要报酬率按权益资本成本颁0熬200爱400白600阿800昂100

25、00靶6%皑6%傲7.2%拌8.4%昂9.6%罢1.2罢1.25背1.30绊1.40奥1.55奥2.10安10%扮1扒0%岸10%矮10%澳10%败10%岸14%办14%背14%吧14%佰14%坝14%耙14.8%傲15%耙15.2%把15.6%拜16.2%搬18.4%要求：扮分别计算各种资俺本结构时的公司碍的市场价值，从跋而确定最佳资本办结构。稗分别计算各种资把本结构时的加权半平均资本成本，暗从而确定最佳资碍本结构。【答案及解析】昂债券的市场价值皑（万元）柏股票的市场价值百（万元）艾公司的市场价值爸（万元）矮0笆200啊400把600敖800盎10000阿2027懊1920百1816埃164

26、6伴1437熬1109邦2027摆2120伴2216奥2246傲2237唉2109皑因为在债务为6氨00万元时，公矮司的市场价值最澳大，所以，债务皑为600万元的半资本结构为最佳艾资本结构。皑债券的市场价值昂（万元）稗税后债务资本成敖本胺权益资本成本拌加权平均成本埃0挨200安400碍600盎800皑10000吧6%稗6%氨7.2%矮8.4%背9.6%瓣14.8%佰15%霸15.2%跋15.6%罢16.2%扒18.4%案14.8%伴14.15%靶13.54%叭13.36%暗13.41%坝14.23%八因为在债务为6背00万元时，公稗司的加权平均成稗本最低，所以，板债务奥为600万元的背资本结构

27、为最佳拔资本结构。肮【典型例题5】艾某上市公司计划绊建造一项固定资捌产，寿命期为5白年，需要筹集资懊金500万元，挨公司所得税税率搬为25%。资金捌筹集的相关资料唉如下：柏资料一：增发普霸通股筹集资金2岸20万元。每股皑发行价格为6.扳2元，发行费用澳0.2元，刚刚吧分派的股利为每哀股0.8元，预哎定以后每年股利败增长4%。 柏资料二：向银行办借款筹集资金8爸0万元。手续费奥率为1%，年利扳率为5%，每年瓣付息一次，到期傲一次还本。皑资料三：发行债熬券筹集资金20笆0万元。债券面把值1000元，白期限5年，票面碍利率为6%，每班年计息一次，溢爱价2岸0%发行，发行八费率为5%。颁要求（写出计算

28、碍结果和结论即可拜，不用列示过程班）：唉（1）计算普通艾股筹资成本；安（2）计算长期般借款筹资成本；凹（3）计算债券吧筹资成本；爸（4）计算筹集挨资金的加权平均邦资金成本（精确扒到1%）；叭（5）如果项目挨原始投资为50澳0万元，建设期懊为1年，原始投扒资在年初和年末傲分两次等额投入吧，寿命期内每年昂的经营净现金流般量均为150万鞍元，项目终结点般回收10万元，扮计算该项目的净耙现值，并说明是胺否值得投资。版【啊答案跋及解析案】（1）普通疤股筹资成本0背.8（14办%）/（6.2隘0.2）1盎00%4%胺1拌7.87%挨（2）长期借款拌筹资成本5%凹（1-25%敖）/（1-1%斑）100%哀3

29、.79%俺（3）债券筹资柏成本版10006矮%（1-25把%）/100摆0（120啊%）（1-5澳%）100胺%3.95%八 胺（4）加权平均蔼资金成本17白.87%22扳0/5003版.79%80般/5003.疤95%200鞍/50010柏%芭（5）NCF唉0坝NCF八1澳250（万凹元）按NCF邦25挨150（万元疤）挨NCF八6背15010吧160（万元八）哀净现值懊2502皑50（P/F盎，10%，1）唉150（P百/挨A，10%，4熬）（P/F，鞍10%，1）八160（P/傲F，10%，6笆）拔2502暗27.275办432.263靶90.32办45.308扮（万元）敖由于净现值大于

30、案0，所以，值得耙投资。百 翱 颁 按 巴 暗 第四章 稗投资管理【主要考点】1.投资的分类拜2.项目投资的啊主要特点耙3.投资决策的按影响因素（项目挨计算期、原始投癌资）扳4.投入类财务拔可行性要素的内氨容霸5.形成固定资般产费用的估算（盎建筑工程费设罢备购置费安装邦工程费其他费袄用）绊6.流动资金投斑资的估算八7昂.经营成本的估半算、营业税金及凹附加的估算、调疤整所得税估算碍8.产出类可行摆性要素的估算耙9.投资项目净凹现金流量的测算佰（理论计算公式百、特征、形式、奥确定方法）俺10.静态投资背回收期指标含义艾、计算、优缺点霸11.折现率的袄确定半12.净现值的矮含义、计算、优盎缺点柏13

31、.内部收益埃率指标的含义、板计算、优缺点翱14.动态指标绊之间的关系肮15.运用相关艾指标评价投资项碍目的财务可行性叭16.项目投资白决策的主要方法跋（净现值法、净芭现值率法、差额矮投资内部收益率埃法、年等额净回爸收额法、计算期伴统一法）翱17.固定资产澳更新决策耙18.购买或经办营租埃赁固捌定资产的决策扮【主要计算公式八运用及说明】佰1项目计算期傲（n）建设期白（s）办 颁运营期 （p）吧2原始投资爸建设投资流动岸资金投资。吧3固定资产原癌值=固定资产投般资建设期资本吧化利息预备费半4项目总投资绊原始投资建霸设期资本化利息般5.形成固定资拔产费用的估算建熬筑工程费的估算疤国产设备：设备碍购置

32、费用=设备安购买成本柏埃（1+运杂费率叭）皑进口设备：设备板购置费用=以人岸民币标价的进口半设备到岸价进佰口从属费国内案运杂费班固定资产费用=叭（1）（2）俺（3）（4背）（5）笆6.建设投资=背形成固定资产的坝费用形成巴无形佰资产费用形成捌其他资产费用（奥生产准备费开癌办费）预备费般7某年流动资隘金需用额该年扒流动资产需用额把该年流动负债把需用额蔼某年流动资金投癌资额（垫支数）芭本年流动资金皑需用额截止上澳年末的流动资金扒投资额坝或：本年流动资鞍金需用额上年叭流动资金需用额艾采用分项详细估斑算法：傲流动资产主要包昂括：存货、应收啊账款、预付账款癌、现金等内容啊其中：存货包括板外购原材料、外颁

33、购燃料动力、其傲他材料、在产品坝、产成品。吧流动负债主要包颁括：应付账款、般预收账款等。唉8某年经营成疤本该年外购原靶材料、燃料和动爱力费该年工资挨及福利费该年板修理费岸该般年其他费用拌（称加法）蔼其中：其他费用版是指从制造费用坝、管理费用和销拜售费用中扣除了搬折旧费、摊销费芭、修理费、工资扮及福利费以后的蔼剩余部分。昂或：某年经营成巴本=该年不包括坝财务费用的总成昂本费用该年折坝旧额该年无形捌资产和其他资产把的摊销额啊（称减法）啊某年不包括财务爱费用的总成本费把用=该年固定成拜本（含费用）氨单位变动成本（版含费用）该年跋预计产销量般上述成本中既不耙包括固定性的财鞍务费用，也不包瓣括变动性的财

34、务耙费用唉9.营业税金及按附加=应交营业埃税金应交消费阿税城市维护建澳设税教育费附暗加背其中：城市维护败建设税=（应交绊营业税金应拜交消版费税+应交增值跋税）颁癌城市维护建设税邦税率柏教育费附加=（鞍应交营业税金拔应交消费税+应版交增值税）翱俺教育费附加率袄10调整所得案税=息税前利润澳八适用所得税率般11息税前利扮润=营业收入半不包括财务费用芭的总成本费用斑营业税金及附加阿12巴理论计算公式扮为：跋某年净现金流量疤该年现金流入颁量该年现金流挨出量霸所得税后净现金按流量所得税前袄净现金流量调懊整所得税。芭13.净现金流澳量的简化法颁（1）建设期某斑年净现金流量懊该年背原始背投资额坝（2）运营期

35、某摆年所得税前净现啊金流量该年息百税前利润该年矮折旧额该年摊奥销额该年回收把额哎该俺年维持运营投资拜该年流动资金隘投资败运营期某年所得肮税后净现金流量柏=该年所得税前阿净现金流量（安该年息税前利润挨利息）把芭所得税税率八注意：当投资的昂资金来源是银行捌借款和公司债券办时，可按上述公坝式计算所得懊税扮后的净现金流量瓣。办运营期某年所得扳税后净现金流量把该年息税前利蔼润拜靶（1所得税税背率）该年折旧绊该年摊销该案年回收额该年芭维持运营投资哀该年自由现金流暗量耙14静态投资半回收期（1）公班式法（特殊方法板）疤不包括建设期的艾回收期（PP拌靶）绊包括建设期的回板收期（PP）白不包白括建案设期的回收期

36、（澳PP俺把）建设期拔（2）列表法胺（一般条件下的矮计算佰）版包括建设期的回胺收期（PP）八包括建设期投资耙回收期满足条件版：罢15.净现值指奥标的计算 皑（1）一般方法岸（有两种形式：阿公式法和列表法芭）阿或净现值投产艾后各年净现金流敖量现值之和原板始投资现值之和傲。艾（2）特殊方法稗：采用普通年金版和递延年金的形佰式（略）白（3）插入函数八法（略）16.坝17阿.内部收益率指瓣标蔼内部收益率(1胺)特殊方法：(把满足充分且必要爱条件)昂（2）一般方法背（逐次测试逼近埃法）（3）插入耙函数法矮18懊.净现值、净现阿值率、获利指数吧和内部收益率指埃标之间百存在同方向变动罢关系。暗即：艾当净现值

37、0时盎，净现值率0把，内部收益率捌基准收益率；八当净现值0时昂，净现值率0奥，内部收益率埃基准收益率；敖当净现值0时颁，净现值率0安，内部收益率颁基准收益率。挨19.项目投资矮决策方法翱（1）净现值法搬（适用于原始投熬资相同且项目计背算期相等的多方颁案的决策）净现办值最大方案为最跋优方案。白（2）净现值率把法（适用于原始哀投资相同且项目癌计算期相等多方按案的决策）净现翱值率最大方案为凹最优方案。阿（3）差额投资盎内部收益率法（板适用于原始投资俺不同且项目计算邦期相等多方案的懊决策）傲如果岸佰IRR胺佰基准收益率或设靶定的折现率，原版始投资额大的方跋案较优；反之，哀则投资额少的方唉案为优。把（4

38、）年等额净坝回收额法（笆适用于原始投资爱不同特别是项目拜计算期不同多方唉案的决策）氨=隘净现值坝爱资本回收系数矮（5）计算期统佰一法敖吧方案重复法（计邦算期最小公倍数蔼法）是将各方案阿计算期的邦最小公倍数背作为比较方案的板计算期，进而调癌整有关指标，并坝据此进行决策的搬方法。主要适用办于项目计算期相挨差比较悬殊的多哀方案的比较决策安。俺柏最短计算期法（搬最短寿命期法）罢是将所有方案的把净现值均还原为袄等额年回收额的扮基础上，再按照芭最短的计算期来哀计算出相应净现邦值，进而根据唉调整后的净现值霸进行决策的方法八。主要适用于项坝目计算期不相等翱的多方案比较决邦策。岸20.更新改造百项目决策霸（1）

39、建设期某瓣年霸净现般金流量（该叭年新固定资产投板资旧固定资产瓣变价净收入）哀（2）运营期第啊一年所得税后净矮现金流量该年鞍因更新改造增加袄的息税前利润巴俺（1所得税税唉率）该年因更把新改造增加的折鞍旧因旧固定资傲产提前报废发生傲净损失而抵减的坝所得税额般（3）运营期其案他各年所得税后败净现金流量该胺年因更新改造增挨加的息税前利润懊阿（1所得税税傲率）该年因更哎新改造增加的折拔旧该年回收新啊固定资产净残值俺超过假定继续使哎用的旧固定资产皑净残值之差额颁 运用差额霸投资内部收益率挨法：爱判断标准：在利扳用差额投资内部颁收益率法时，更扮新改造项目差额拔内部收益率指标霸大于啊或等于基准折现扮率或设定的

40、折现柏率时，应当进行佰更新；反之，就矮不应当更新。把21.固定资产岸购买或经营租赁挨的决策坝 （1）差额安投资内部收益率巴法吧 当差额靶投资内部收益率岸扒基准收益率时，耙选择购买固定资版产，反之选择经隘营租赁。氨 （2）折现耙总费用比较法安 计算两个昂方案的折现总费懊用，选择折现总矮费用最低的方案敖为最优方案。拌【典型例题6】阿某企业由于业务疤需要，急需一台罢不需要安装的进拌口设备，由于该傲设备应用在国家瓣鼓励的环保能源挨产业方面，设备罢投产后，企业每岸年可以获得5万熬元的补贴收入（疤需要计入应纳税熬所得额），另外办，经营收捌入也哀会增加50万元芭，增加经营成本伴30万元。该设爱备离岸价为10

41、疤万美元（1美元摆=6.35人民矮币），国际运输邦费率为7%，国把际运输保险费率笆为3%，关税税澳率为10%，增澳值税税率为17案%，国内运杂费斑为9.91万元暗，此类设备的折鞍旧年限为10年矮，净残值为10板万元。国内租赁熬公司提供此类设阿备的经营租赁业爱务，若企业租赁罢该设备，每年年霸末需要支付给租八赁公司13万元百，连续租赁10懊年，假定基准折爱现率为10%，绊适用的企业所得按税率为25%.安要求：（1）计摆算进口设备的购蔼置费；（2）按罢差额投资内部收袄益率法作出购买皑或经营租赁固定隘资产的决策；（案3）袄按折哎现总费用比较法八作出购买或经营伴租赁固定资产的鞍决策。【答案及解析】把进口

42、设备的国际鞍运输费=10爸安7%=0.7（癌万美元）进口设案备的国际运输保伴险费=（10癌0.7）暗鞍3%=0.32爱（万美元）鞍以人民币标价的把进口设备到岸价疤=（100.版70.32）懊般6.35=70岸（万元）靶进口关税=70瓣拜10%=7（万昂元）进口设备购背置费=707哎9.91=8柏6.91（万元跋）埃（2）购买设备熬投资=86.9败1（万元）疤每年折旧额=（安86.911办0）哎板10=7.69疤1（万元）搬每年增加的税前背利润=505败（307.凹691）柏=17.309佰（万元）增加的敖净利润=17.斑309八搬（1-25%）拌=12.98（凹万元）挨自购方案税后净靶现金流量

43、为：昂租入设备每年增绊加的税前利润=捌50+5-（3胺0+13）=1板2（万元）昂租入设备每年增爱加的净利润=1叭2版爱（1-25%）般=9（万元）佰租入方案税后净八现金流量为：盎购买和租入设备蔼差额净现金流量鞍为：笆由于差额投资内版部收益率小于基把准折现率10%昂，所以应该采取疤租赁方案。爱（昂3）购买设备投艾资额现值=86稗.91（万元）瓣每期增加的折旧阿额=绊7.691案（万元），每期昂增加的折旧抵税盎=斑7.691霸班25%=1.9霸23（万元）氨由于折旧引起的坝费用增加现值=傲（捌7.691翱1.923）翱耙（P/A,10皑%,10）=3翱5.44(万元暗)氨购买设备回收固爸定资产余

44、值的现氨值=10阿拔(P/F,10疤%,10)=3耙.855(万元按)爱购买设备总费用搬现值=86.9扒135.44氨3.855=笆118.495摆（万元）翱租赁方案每年租疤赁费=13（万按元） 每年租金扒抵减的所得税=伴13板吧25%=3.2背5（万元）按租入设备的折现哎总费叭用合安计=（133白.25）芭半(P/A,10板%,10)=5阿9.91(万元奥)班由于租赁方案的半折现总费用59摆.91万元小于稗购买设备总费用百现值118.4八95万元，所以澳应该采用租赁方碍案。板【典型例题7】罢为提高生产效率袄，某企业拟对一伴套尚可使用5年疤的设备进行更新吧改造。新旧设备版的替换将在当年耙内完成

45、（即更新伴设备的建设期为拔0），不涉及增稗加流动资金投资办，采用直线法计班提设备折旧。适奥用的企业所得税巴税率为33%。暗 笆相关资料如下：氨 邦资料一：已知旧背设备的原始价值爸为299000绊元，截止当前的艾累计折旧为19摆0000元，对胺外转让可获变价耙收入熬110000元昂，预计发生清理绊费用1000元芭（用现金支付）安。如果继续使用背该旧设备，到第邦五年末的预计净佰残值为9000哀元（与税法规定柏相同）。皑资料二：该更新唉改造项目有甲、把乙两个方案可供绊选择。 八甲方案的资料如熬下： 傲购置一套价值5按50000元的跋A设备替换旧设敖备，该设备预计碍到第五年末回收凹的净残值为50案00

46、0元（与税氨法规定相同）。澳使用A设备可使邦企业第一年增加盎经营收入110鞍000元，增加拔经营成本190岸00元，增加营哎业税金及附加1板000元；在第埃24年内每年暗增加息税前利润吧100000元爸；第五年增加经稗营净现金流量1拜1400昂0元；使用A设叭备比使用旧设备背每年增加折旧8盎0000元。 唉 俺经计算得到该方霸案的以下数据：伴按照14%折现氨率计算的差量净百现值为1494把0.44元，按澳16%计算的差跋量净现值为7拌839.03元白。霸乙方案的资料如绊下：碍购置一套B设备坝替换旧设备，各哀年相应的更新改岸造增量净现金流拜量分别为袄百NCF把0皑75816蔼0（元），芭稗NCF

47、办15跋200000疤（元）。唉资料三：已知当伴前企业投资的风耙险报酬率为4%隘，无风险报酬率百为8%，不考虑按利息费用。皑有关的资金时间敖价值系数如下：挨项目罢（F/A，i，扮5）霸（P/A，i，拌5）斑（F/P跋，i熬，5）俺（P/F，i，敖5）癌10%拔6.1051昂3.7908癌1.6105板0.6209癌12%把6.3529吧3.6048矮1.7623碍0.5674颁14%摆6.6101邦3.4331白1.9254败0.5194捌16%罢6.8771靶3.2773哎2.1003颁0.4761要求： 傲（1）根据资料搬一计算与旧设备伴有关的下列指标稗：凹颁当前旧设备折余碍价值；熬绊当前

48、旧设备变价瓣净收入。拔（2）根据资料盎二中甲方案的有把关资料和其他数拌据计算与甲方案盎有关的指标：白坝更新设备比继续扒使用旧设备增加按的投资额白；邦敖运营期第一年不肮含财务费用的总矮成本费用变动额胺；芭氨运营期第一年息绊税前利润的变动疤额；扒鞍运营期第一年因拔更新改造而增加挨的息前税后利润把；半柏运营期第24霸年每年因更新改颁造而增加的息前爱税后利润；败拌第五年回收新固斑定资产净残值超捌过假定继续使用熬旧固定资产净残拜值之差额；懊奥按简化公式计算熬的甲方案的增量叭净现金流量（艾拌NCF八t佰）把懊甲方案的差额内澳部收益率（靶坝IRR班甲罢）。昂 （3）根据资敖料二中乙方案的捌有关资料计算乙艾方

49、案的有关指标版：爱矮更新设备比继续百使用旧设备增加败的投资额；埃百B设备的投资；靶傲乙方案的差额内凹部收益率（搬昂IR版R疤乙疤）。哎 （4）根据资唉料三计算企业要啊求的投资报酬率按。岸 （5）以企业氨期望的投资报酬暗率为决策标准，笆按差额内部收益爸率法对甲乙两方笆案作出评价，并艾为企业作出是否把更新改造设备的俺最终决策，同时办说明理由。【答案及解析】背（1）拔懊当前旧设备折余背价值2990安001900版001090昂00（元）扳捌当前旧设备变价奥净收入110佰000100傲010900阿0（元）鞍（2）般鞍更新设备比继续案使用旧设备增加背的投资额55凹000010巴900044版1000（

50、元）澳隘运营期第一年不把含财务费用的总柏成本费用变动额蔼19000吧100哀080000班100000靶（元）癌背运营期第一年息安税前利润的变动岸额11000搬010000芭010000坝（元）扒坝运营期第一年因盎更新改造而增加跋的息前税后利润安10000靶般（133%）拌6700（元搬）俺 白爱运营期第24拔年每年因更新改佰造而增加的息前傲税后利润哀100000百唉（133%）敖67000（唉元）霸 绊皑第五年回收新固绊定资产净残值超扳过假定继续使用翱旧固定资产净残板值之差500昂009000扒41000（矮元）袄 爱按NCF巴0霸44100疤0（元）百 埃澳NCF捌1啊67邦008000俺

51、086700凹（元）氨 澳袄NCF袄24败67000阿800001埃47000（元绊）翱 安绊NCF跋5盎114000绊41000拌155000（叭元）矮百IRR般甲吧14%14瓣940.44/啊14940.哀44（78颁39.03）扳爸（16%14俺%）15.3耙1%把（3）芭爸更新设备比继续把使用旧设备增加柏的投资额75皑8160（元）鞍 巴白B设备的投资氨758160搬109000凹867160（拌元）鞍 稗俺乙方案的差额内翱部收益率：20靶0000啊熬（P/A，搬般IRR岸乙罢，艾5）7581凹60白 （巴P/A，俺哀IRR阿乙版，5）3.7颁908版 胺查表案班IRR癌乙昂10%巴

52、（4）企业要板求的投资报酬率唉8%4%邦12% 爸 （5）霸凹IRR半甲吧15.31%耙12% 癌八甲方案经济上是傲可行的。败 暗拌IRR翱乙昂10%12叭% 蔼盎乙方案经济上不阿可行。版企业应选择甲方蔼案作为更新改造绊方案，原因是甲佰方案的内部收益盎率大于企业要求阿的投资报酬率。邦【典型例题8】敖某公司有一投资凹项目，拟定两个俺互斥备选方案。版有关资料如下：氨甲方案原始投资凹为150万元，八其中，固定资产巴投资100万元奥，罢流动半资金投资50万凹元，全部资金与拔建设起点一次投爸入。该项目经营白期5年，到期残邦值收入5万元，埃按直线法计提折矮旧。预计投产后案年营业收入90扳万元，年总成本绊6

53、0万元。搬乙方案原始投资芭额为210万元岸，其中，固定资疤产投资120万氨元，无形资产投靶资25万元，流按动资金投资65把万元，建设投资凹于建设期起点一跋次投入，流动资澳金投资于投产开板始时投入。该项耙目建设期2年，爸经营期5年，到八期残值收入8万拔元，无形资产自傲投产年份分5年肮摊销完毕。该项罢目投资后，预计哀年营业收入17袄0万元，年经营白成本80万元。安该企业按直线法白折旧，全部流动盎资金于终点一次芭收回，邦所得埃税税率33%，鞍设定折现率10柏%。(p/A,爸10%,4)=背3.1699 跋 (P/F,岸10%,5)=败0.6209 安(p/A,10奥%,6)=4.懊3553 (扳P/

54、A,10%八,2)=1.7哎355 (P安/F,10%,把7)=0.51翱32 伴(P/F,10扒%,2)=0.把8264 要求：败（1）计算乙方爸案的项目计算期凹，说明资金投入哀方式。昂（2）计算甲、凹乙方案经营期的板现金净流量。艾 （3）计艾算甲、乙方案的安净现值。绊 （4）采扳用年等额净回收瓣额法确定该企业碍应选择哪一种投安资方案。霸【答案及解析】哀（1）乙白方案般的项目计算期n埃=25=7（吧年），资金分次版投入方式稗甲方案年折旧额拔=（1005凹）哀八5=19（万元摆）板NCF14=拜（9060）奥斑（133%）暗19=39.翱1(万元)巴NCF5=39邦.1505佰=94.10(昂

55、万元)百乙方案年折旧额捌=（120 澳8）/5=22安.4(万元) 安 年摊销八额=5（万元）吧NCF36=白(1701O百7.4)胺斑（133%）奥27.4=6奥9.342(万安元)奥NCF7=69佰.34265拜8=142.懊342(万元)斑（2）甲方案净凹现值=39.1扮般(p/A,10八%,4)9拜4.1(P/F吧,10%,5)爸150=32艾.3698(万耙元)肮乙方案净现值=啊69.342爱(p/A,10坝%,6)(P捌/A,10%,把2)142扒.342(P/办F,10%,7扮)1456俺5(P/F,1叭0%,2)=5哎6.003(万袄元)岸（3）甲方案年巴等额回收额=3罢2.3

56、698叭斑(p/A,10瓣%,5)=8.霸54(万元)版 乙方案年等额般回收额=56.蔼003扮矮(p/A,10背%,7)=7.背12(万元)把因为甲方案等额爸净回收额大于乙芭方案，所以选择埃甲方案。拔【典型例题9】阿某企业拟进行一扳项固定资产投资把，分别有甲、乙暗二个方癌案可案供选择，折现率搬为10。埃（1）甲方案的摆现金流量表（部搬分）如下：挨胺熬埃 懊现金流量表（部熬分）跋价值单位：万元白袄0稗1傲2隘3暗4爸5隘6板净现金流量傲耙盎坝柏坝唉岸累计净现金流量疤-1000耙-2000鞍-1900肮-900哀900熬1900癌2900巴（2）乙方案的把项目计算期为1版0年，建设期为坝2年，不

57、包括建跋设期的静态投资埃回收期为4.5斑年，原始投资现碍值合计为300澳0万元，获利指唉数为1.4。哎要求：蔼（1）填写下表靶：伴袄班现金流量哀表（部分）昂爱埃 价值单位邦：万元稗肮0伴1邦2碍3爱4柏5邦6摆净现金流量叭八柏班拌瓣把奥净现金流量现值懊霸百笆吧皑胺拔（2）计算甲方芭案下列指标：阿静态投资回收袄期；净现值；半原始投资现值邦；净现值率；爸（3）评价甲方哀案的财务可行性吧。罢（4）按年等额跋净回收额法选出罢最优方案。 拜已知：（P/A伴，10，10白）6.144澳6，（P/A，耙10，6）耙4.3553，案（P/F，10岸，1）0.懊9091坝（P/F，10捌，4）0澳.6830，（

58、板P/F，10阿，2）0.8叭264，（P/坝F，10，3埃）0.751白3爱（P/F，10按，5）0.扳6209，（P颁/F，10，芭6）0.56吧45耙【办答案版及解析柏】（1） 现耙金流量表（部分扳） 扒价值单位：万元昂 挨爸0氨1癌2绊3颁4疤5把6埃净现金流量罢1000耙1000板100盎1000白1800埃1000白1000百净现金流量现值坝1000把909.1艾82.64爱751.3瓣1229.4岸620.9敖564.5背（2） 静态芭投资回收期：稗包括建设期的投蔼资回收期唉3|-90阿0|/1800懊3.5（年）芭不包括建设期的唉投资回收期3笆.5-12.绊5（年）办 净现值隘

59、100090吧9.1+82.罢64751.爱31229.哀4620.9八564.5搬1339.64癌（万元）邦 原始投资现暗值1000凹909.11昂909.1（万跋元）艾 净现值率爸1339.64背/1909.1氨1007挨0.17哀（3）该项目罢的净现值133巴9.64万元大败于0绊包括建设期的皑投资回收期3.背5年项目计算瓣期的一半（6/笆2年）蔼该项目基本具爱备财务可行性。肮（4）甲方案的俺年等额净挨回收额133霸9.64/4.伴355330奥7.59（万元白）耙乙方案的净现值敖3000（扒1.41）熬1200（万元背）跋乙方案的年等额澳净回收额12摆00/6.14案46195.摆29

60、（元）巴由此可知，甲方瓣案最优。俺 皑 八 哎 暗 扮第五章 八 营运资本管捌理【主要考点】笆1.流动资产与唉流动负债的特点百、营运资金的特敖点；把2.流动资产投捌资战略与流动资搬产融资战略；熬3.持有现金的扮动机埃4.目标现金余熬额的确定（成本吧模型和随机模型挨）胺5.现金收支管芭理（现金周转期扮）坝6.5袄C版评价系统柏7.信用期间与败折扣条件的决策鞍（税前利润最大佰化）盎8.应收账款的阿监控阿9.应收账款的案保理敖10.存货的持懊有成本（取得成佰本储存成本搬缺货成本）疤11.经济订货熬模型（公式法）板12.保险储备班（再订货点）百13.短期借款靶（周转信贷协定癌、补偿性余额、跋贴现法付息