VaR方法在房地产公司风险管理中的运用

1、.：.； 内蒙古财经学院统计与数学学院风险管理专业论文 姓名： 学号： 5 标题：VaR方法在房地产公司风险管理中的运用 年级：08 指点教师： 成果：评语：成果： 指点教师： 年 月 日VaR方法在房地产公司风险管理中的运用以内蒙古为例摘要：住房问题不断是我国居民最关怀的问题之一，近几年来随着我国经济的快速开展，城市化程度的迅速提高，居民对住房的需求迅速加大，使得房地产行业出现了空前的昌盛与超速的开展，加之房地产行业与其他行业关联度较高，在带动其他产业开展的同时也处理了不少社会问题，所以迅速成为了国民经济的支柱性产业之一。但是在我国房地产行业迅猛开展的背后也存在着很多严重的问题，如区域性较强

2、，部分地域房价增幅过快，受土地、资金的高度制约，高负债高风险，动摇性大等等。这些问题使得房地产行业在开展过程中存在着宏大的风险，所以我们有必要研讨房地产公司在开展过程中的风险管理问题。关键词：VaR方法，风险管理，房地产，历史模拟法。一：我国房地产行业开展的特点我国房地产行业的开展阅历了一个曲折的过程，近年来逐渐向粗放型的开展向着合理化转变。总体来说，我国的房地产行业的开展具有如下四个特点：区域性。我国房地产行业的开展在不同地域呈现出不平衡的开展特点。在北京、上海、江浙等经济兴隆的一线城市，房地产行业开展炽热，甚至出现过热的情况，在中西部等一些二线城市那么开展稍缓。制约于土地、资金的限制。我国

3、人口众多，对住房的需求比较大，这推进了我国房地产行业的迅速开展，同时也导致了一些城市的房价过高的景象。另外，房地产行业是高投入的行业，对资金的需求较大，加上我国的一些房地产公司，特别是一些民营企业还处于开展阶段，用于可开发的资金较少。所以我国房地产业的开展制约于土地和资金的限制。高风险、高负债。由于房地产行业的高投入，所以导致了企业在开展时能够承当较大的债务，但房地产行业同时存在着很大的风险性，取决于政策、市场的影响，所以导致了一些公司的寿命较短。政策导向作用。房地产行业是国民经济的支柱性产业之一，政府必需根据需求出台一系列政策来引导房地产行业的开展。二：我国房地产企业的风险管理分析一我国房地

4、产企业存在的主要风险我国房地产企业的开展处在由粗放型开展向合理化转变的过渡阶段。就房地产企业的风险管理来讲，面临的风险主要有如下几个方面：1、市场风险。房地产市场变化多端，如竞争猛烈、通货膨胀、价钱变化、需求变化等等都会给房地产企业带来很大的风险2、政策变化。房地产企业是国民经济的支柱产业之一，需求政府强有力的政策指点。政府会根据市场的要求对房地产市场做出宏观或微观的调控，以便于房地产市场长期的、安康的开展。但是政策的变化有能够导致一些房地产企业短期内难以顺应，从而给企业带来风险。3、财务风险。房地产行业需求很高的投入，企业的资金流动量大且周期较长。土地本钱的添加、企业之间的竞争压力、银行信贷

5、的变化都会给房地产企业的财务情况带来风险。4、决策风险。人是企业开展的决策者，是企业能否获得胜利关键要素之一，人才的质量决议企业的成败。所以企业的决策者能否制定出正确的决策对企业的开展至关重要。二我国房地产企业风险管理的必要性 我国房地产行业近年来开展迅速，势头良好。同时我们也看到我国房地产行业三：风险价值VaR方法的计算VaR方法的概念和特点概念：VAR实践上是要回答在概率给定情况下，银行投资组合价值在下一阶段最多能够损失多少。在风险管理的各种方法中，VAR方法最为引人瞩目。尤其是在过去的几年里，许多银行和法规制定者开场把这种方法当作全行业衡量风险的一种规范来对待。VAR之所以具有吸引力是由

6、于它把银行的全部资产组合风险概括为一个简单的数字，并以美圆计量单位来表示风险管理的中心潜在亏损。特点：1、可以用来简单明了表示市场风险的大小，单位是美圆或其他货币，没有任何技术颜色，没有任何专业背景的投资者和管理者都可以经过VAR值对金融风险进展评判。2、可以事前计算风险，不像以往风险管理的方法都是在事后衡量风险大小。3、不仅能计算单个金融工具的风险。还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险，这是传统金融风险管理所不能做到的。VaR方法的根本原理VaR方法计算的中心在于估计证券组合未来损益的统计分布或概率密度函数。普通直接估算未来的损益分布很难做到，因此通常情况下证券组合用其市场因子表示证券组

7、合的加之是一切市场因子的函数，就是经过市场因子的变化来估计证券组合的未来损益分布，计算时，首先适用市场因子当前的价钱程度，利用金融定价的公式来对证券组合进展估值，然后运用市场因子未来的一系列能够的价钱变化，并且对证券组合进展重新估算，在此根底上计算证券组合的价值变化，即价值组合损益，由此得到了证券组合的损益分布。根据这一分布就可以求出给定置信程度下的证券组合VaR值。VaR方法的计算VaR是指在一定的概率程度即置信度下，某一个金融资产或组合在未来给定时间内的最大损失。表达式为：Prob(PVaR)=1-C其中，P为资产组合在给定时期t内的损失，VaR为置信程度C下风险中的价值。通常金融机构采用

8、的置信度在90-99之间。假设定义w为初始投资额，R为其在设定的全部持有期限内的报答率，那么投资组合的期末价值为W=w(1+R),由于有随机要素的存在，R可以看作为一个随机变量，其年度均值和方差分别设为和S.投资w在选定的置信度C下的最低报答率为r，那么w在这个置信度C下的最低期末价值为W=w1+r。W的期末价值均值减去期末最低值，就是VaR值。所以，由于VaR=E(W)-wE(W)=Ew(1+R) =E(w)+We(R) =w+wu =w(1+u)所以这个公式可以变为VaR=w+wu-w(1+r)=w(u-r)所以，假设能推算出置信度C下的u和r,就可以求出某投资组合在该置信度下的VaR值。

9、普通可以用三种方法推算：1、历史模拟法。即根据每种资产的历史损益数据计算当前组合的历史损益数据，将这种数据从小到大陈列按照置信度的程度找到相对应的分位点u和r,从而计算出VaR值，当u和r的概率分布函数未知时可以用这种方法。2、Risk Metrics方法。其思想是首先从估计模型得到投资组合的收益关于风险要素的敏感系数，再用历史数据确定风险要素的动摇系数和相关系数，得到主要的参数均值、方差和协方差矩阵，再用敏感系数乘以方差矩阵，得到投资组合收益分布；其次在主要市场参变量服从正态分布的前提下，可以求出一定的置信程度下反映了分布偏离均值程度和临界值，最后建立与风险投资的联络，推导VaR值。3、蒙特

10、卡洛法。与历史模拟法不同的是蒙特卡洛法并不直接利用每种资产的历史数据估计风险值，而是估测它的能够分布，并估计分布的函数，然后用类似的“随机数发生器产生大量的符合历史分布的能够数据，从而构造出组合的能够损益。在得到的大量的组合能够损益中，按照给定的置信程度得到风险的估计。四：VaR方法在房地产风险管理中的运用前面分析了我国房地产公司的风险管理以及VaR的计算，下面将VaR 方法运用于房地产公司风险管理中。在这里运用历史模拟法。历史模拟法的步奏：假设时间为t，Si(t)为第I项资产在时间t的价钱。选取过去N+1天第I项资产的价钱作为模拟资料将过去彼此相邻的N+1笔资料 HYPERLINK hudo

11、ng/wiki/%E8%B5%84%E6%96%99 o 资料 t _blank 相减，就可以求得N笔该资产每期的变化量将步奏2所得的变化量转换成报酬率，就可以得到N中能够报酬率将步奏3所得的报酬率按由小到大的顺序陈列，并且按照不同的信任水准找出相对应分为数的临届报酬率。将目前的资产价钱乘以临界报酬率，得到的金额就是运用历史模拟法所估计得到的风险值。分析：以房地产业添加值作为房地产业的风险因子。选取历史期间的长度。由于房地产行业的特殊性，选取21年间的数据。搜集历史数据，计算每期添加值动摇的程度，及其一切相对应的损益分布。将一切相对的损益按照从小到大的顺序依次陈列，计算其方式机率并绘制直方图。

12、选定所要估计的信任水准，在该百分位数的价值就是风险值。五：实证分析以内蒙古为例这里选取1989年2021年的数据年份添加值亿年份添加值亿198915.30200098.38199015.252001114.66199121.922002.89199231.372003193.99199340.932004232.90199448.532005295.33199553.902006349.24199659.962007411.89199767.292021472.43199876.422021610.67199985.34由资料计算得到1990年2021年添加值的变化量情况如下表：年份添加值变化亿年份添加值变化亿1990-0.05200013.0419916.67200116.2819929.45200225.2319939.56200354.1019947.60200438.9119955.37200562.4319966.06200653.9119977.33200762.6519989.13202160.5419998.922021.24由添加值变化量转换成增长率