结构性行情极致化市场呈现K型态势

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250016 观点：结构性行情极致化，市场呈现 K型态势 4 HYPERLINK l _TOC_250015 极致结构化行情导致K型市场态势 4估值是行业板块涨跌的主要驱动力 5 HYPERLINK l _TOC_250014 短期估值的根本在于流动性，流动性弱化后需倚重业绩 5 HYPERLINK l _TOC_250013 策略配置建议：家电、国防军工和房地产 6 HYPERLINK l _TOC_250012 市场回顾 7 HYPERLINK l _TOC_250011 指数 7 HYPERLINK l _TOC_250010 行业 7 HYP

2、ERLINK l _TOC_250009 资金跟踪 8 HYPERLINK l _TOC_250008 融资和北向资金流向 8 HYPERLINK l _TOC_250007 主力净买入资金流向 9 HYPERLINK l _TOC_250006 估值跟踪 10 HYPERLINK l _TOC_250005 指数估值 HYPERLINK l _TOC_250004 行业估值 HYPERLINK l _TOC_250003 市场情绪 12 HYPERLINK l _TOC_250002 市场活跃度 HYPERLINK l _TOC_250001 风险溢价水平 HYPERLINK l _TOC_

3、250000 风险提示 15图表目录图1201年2第个股跌分（） 4图2食饮和贸售指走对比 4图3行估变和业涨对比 5图4普50盈T） 6图5美国收率 6图6全主指涨幅 7图7A股要数幅 7图8沪两每平成交额亿） 7图9上市行板涨跌（） 8图1A融余额日增额 8图1北资出态势 8图1：期资日额（元） 8图1：期向金净流（元） 8图1：度业资概况 9图1：金动买（亿） 9图1：周业金对比 10图1：万A市率倍） 10图1：万00市盈倍） 图1：万业市（倍） 图2：万业市率申万00市率比 图2：万业盈比 12图2：证指手率) 13图2：证指手率) 13图2：深00换手率%) 13图2：业换率 13

4、图2：证0手 13图2：创板50换%) 13图2：万A市与10年债益走图 14图2：场险价1PEf） 14图3：债对报率 14观点：结构性行情极致化，市场呈现 K型态势极致结构化行情导致 K型市场态势结构化行情愈演愈场呈现 K型态势2一场构行向极虽然市场数现全场有129家司涨占比46幅过3的个有40只，比76%中级行1 个业涨19 行下。分化结化行情走极。图 ：1年 2月第一周个股涨跌幅分布（家）0 资料来源Wn，市场的K型向程度应经的K苏譬在情击后高端酒销售依景，为情富裕层影不，至在济苏过中益更，有端白酒消增和场现都好但情商零售餐旅、空店等冲持续时较。当然资的团为了这态食饮商贸售比例200年

5、上年，食品料势强商零售但势还呈震荡行势7开，二始K势，品料块续高，贸售块不走低资的向化用导这。图 ：食品饮料和商贸零售指数走势对比.%.%.%.%.%.%.%.%.%2 3456789012食品饮料中信)商贸零售中信)资料来源Wn，估值是行业板块短期涨跌的主要驱动力上涨板块估值抬升显下跌板块估值下降显自220年7月1以申行估值和业跌本合电气备食饮、车、行休服等块上幅居，同期值平出较回升商服、信计算、媒板下幅度前同估值水也现大落。图 ：行业估值变动和行业涨跌对比2021年2月5日市盈率2020年7月31日市盈率估值同比()同期涨跌幅()电气设备5093434817134330食品饮料580947

6、04234937531460301026122452汽车332829043723银行8225995843休闲服务1896911973家用电器2813220127811904化工3337291814361897518148811001056有色金属481345761509钢铁14641272机械设备29933249-788321-044-088-168轻工制造26332802-603842采掘15201402-1038国防军工64297174942交通运输24732260-2437-283-497-525-576医药生物46626164-2015电子48206036-1474建筑材料148617

7、43-1724非银金融15891920-2533-925-981-1038农林牧渔17072286-2815综合35004871-2360公用事业17062233-1670-1427房地产803964-2594-1530-1581-1834建筑装饰7911068364纺织服装33583240-3047传媒35515107-2181-2337计算机64608262-2993-2662通信33054717-1196-2968商业贸易24512784资料来源Wn，短期估值的根本在于流动性，流动性弱化后需倚重业绩流动性弱化的信号在多美债收益率持续从国行员表态公市场实操来国流性边收的号经银间借率行经对内

8、股市成定响从际流性看美国收益是个要标020年7月1日美国0期债期率为05创历低此后续升201年2月5日经回至119%。虽然还处于历史最低水平，但持续回升也意味着美国最宽松的时刻已经过去2020 年球场涨本动还极宽的币环，普00 在29 年的多年涨程，值本在25 倍历区，估抬并大主依靠绩动场上涨但220 年普50的估已完脱史区。果动出弱化估的续抬升不备持性当前美收率底持续行这的号要引警。如果绩速不估增长速，流性化的境，值归是常。中长期视来，得额收需寻估和来业匹的资的。图 ：标普 0市盈率（TM）4540353025201510标普0P(T) 均值 均值倍标准差 均值倍标准差资料来源Wn，图 ：美

9、国国债收益率6543210-1-2美国国债收益率:年()美国通胀指数国债(IS:年()资料来源Wn，策略配置建议：家电、国防军工和房地产市场走势市大盘化行走极化估值升上的要动力性弱化信已出，计上综继在400500点持荡局。行业配置议期电防工房长期然好费筹科。仓位建议：场续震荡整局建仓维在6成。市场回顾指数上周球益场幅，要数录上。国市指多上，小股数和科创板跌。上综038、圳成指（125、深 30（26、创业指（207上证5（43创业板5（30科创0（34。市成量能有所上沪两日均额900元较前比93。图 ：全球主要指数涨跌幅图 ：A股主要指数涨跌幅5周涨跌() 月涨跌() 年涨跌()5周涨跌()

10、月涨跌() 年涨跌()道琼斯工业指数纳斯达克指标普道琼斯工业指数纳斯达克指标普英国富时法国CC0德国日经韩国综合指恒生指数澳洲标普印度SESE0俄罗斯RS巴西BOESP指上证指数深证成指台湾加权指数915824355319085991582435531908597185466065493716.上证指数深证成创业板沪深上证 中证科创 创业板万得全A中小板上证上证中证中证中证中证576576-471720-0-411.-15-1826-98-01-5151-7-7600-7-7.8080800-7-4-733.7.88资料来源Wn，资料来源Wn，图 ：沪深两市每周平均成交金额（亿元）25,000

11、20,00015,00010,0005,0000555555资料来源Wn，行业行业面1 个业，9 行下。消费服、品料银行板块涨幅前综金、防工板跌居前。图 ：上周市场行业板块涨跌幅（）2 10.0806.3 6.2863.9 3.7 2.6 2.1 2.0240.7 0.6 0.120-2-4-0.5-0.7-0.7-0.8-1.6-1.6-2.0-2.5-2.7消费者服务中食品饮料中信)银行中信农林牧渔中信医药中信消费者服务中食品饮料中信)银行中信农林牧渔中信医药中信)轻工制造中信石油石化中信家电中信)建材中信房地产中信) 基础化工中信电力设备及新钢铁中信)纺织服装中信汽车中信机械中信)综合中

12、信)建筑中信) 商贸零售中信) 非银行金融中交通运输中信)电力及公用事煤炭中信)计算机中信有色金属中信电子中信)传媒中信国防军工中信通信中信)综合金融中信)-6.4-8资料来源Wn，（红色为上周推荐板块）资金跟踪融资和北向资金流向融资买入出现下降续2周净流出目融余为1580亿元余较一周121亿元环比079北向资金流入持续流入，北向计流额为12676 元余额较一周253亿环204。图 ：A股融资余额及每日增减额图 ：北向资金出入态势25,00020,000015,000-50010,000,0005,000,500025,00020,000015,000-50010,000,0005,000,5

13、000,00015,000 10,000 5,0000每日净流入亿元)北向资金累计流入亿元)0-200-400资料来源Wn，资料来源Wn，图 ：近期融资每日增减额（亿元）图 ：近期北向资金每日净流入（亿元）10050-50-100-1508035 48-662-62-7-44-19-0-12-90100 84 845768192535 33 34-20-13-35-50-200 -150-100 -64资料来源Wn，资料来源Wn，上周基化、车银行板融净入度也大电、算、非等块融资卖力较。至上末融余占前3位行分是、电和。图 ：周度行业融资买入概况中信行业融资余额万元)融资余额占比() 融资净买入额

14、万元) 融资净买入额占比( ) ( )基础化工750-3 8汽车230-6-5银行693-3 9医药911-0 3电力设备及新能源462-1-4石油石化834-5 0交通运输154-1-5农林牧渔743-9 0家电115-1 3建材293-0 1消费者服务06-76 9煤炭49-32-1钢铁35-06-6综合98-28-2商贸零售53-27-7综合金融23-29-3纺织服装7 4-98-8轻工制造37-94 7食品饮料99-69 9电力及公用事业07-93-8建筑55-78-4机械35-44-6有色金属39-25-6房地产33-02 1传媒50-14-2通信34-10-4国防军工54-36-3

15、4非银行金融4计算机0.电子.资料来源Wn，主力净买入资金流77-7-9-6610-1-1-3近期动买资基处于出态。图 ：资金主动净买入额（亿元）A股主板中小板创业板沪深300 中证500上证50543219876合计-3-1-4-4-9-8-1 -2 -2 -29-04-0-8-3-5-9-4-9-9-7-04-0-4-7-7-1-1-4-9-9-1-6-7-9-0-15-0-1-6-0-0-24-3-9-3-8-1-6-78-7547319-67资料来源Wn，从行资流来，行、费服、油化、品料板净比较，非银通、力公事业板流比较。图 ：上周行资金流向对比行业主力净流入额(万元)成交额(万元)

16、行业成交额占全市场比例主力净流入率()连续流入天数区间涨跌()CCS石油石 CS煤炭CS有色金属CS电力及公用事 CS钢铁CS基础化 CS建筑CS建材CS轻工制 CS机械CS电力设备及新能 CS国防军工CS汽车CS商贸零售 CS消费者服 CS家电CS纺织服 CS医药CS食品饮 CS农林牧 CS银行CS非银行金 CS房地产CS综合金 CS交通运 CS电子CS通信 CS计算 CS传媒 CS综合0-8-0-5-1-5-1-0-2-2-9-3-1-547-3-17-57-1-4-5-3-0-7-6-4-3199940605089614519915960037328% %1-5-1-9-2-5-9-8-

17、9-6-9-7-2-820-8-16-43-0-3-8-3-8-6-7-1-211111110-1-6-8-68-417-6-4-3-5-793-83909-11-3-5-3-4-1-2-2%.4资料来源Wn，估值跟踪指数估值申万A最市率为239倍较一环0，于史数51。图 ：申万 A股市盈率（倍）0申万股E 均值 均值+倍标准差 均值-倍标准差资料来源Wn，申万00最市率为213倍较一环1，于史位数68。图 ：申万 0市盈率（倍）20202120202121申万30E 均值 均值+倍标准差 均值-倍标准差料来源Wn，申万业最市为560，较一环比0，于史数56。图 ：申万创业板市盈率（倍）0申万

18、创业板 均值 均值+倍标准差 均值-倍标准差资料来源Wn，申万业板申万30E比为24，前周16处历分数2。图 ：申万创业板市盈率申万 0市盈率对比87654321-相对E申万创业板 均 均+倍标准 均值-倍标准差资料来源Wn，行业估值上周休服、品料、行板估抬较多建装、银有色属电子等块值落多。图 ：申万行业市盈率对比申万行业 最新市盈率 上期市盈率 环比变化 历史分位历史中位历史平均历史最高 历史最低-%-%-%-%-%-%-%-%-%-%-%-%-%-%-%-%66.%65.5.525化工4 525钢铁6 6有色金属1 8建筑材料9 8建筑装饰9 1电气设备9 7机械设备9 6国防军工3 8汽车3 4家用电器1 5纺织服装6 5轻工制造3 3商业贸易5 0农林牧渔1 2食品饮料1 5休闲服务7 8医药生物6 8公用事业1 8交通运输7 6房地产0 0电子2 8计算机6 0传媒5 4通信1 7银行2 8非银金融9 4综合0 7资料来源Wn，（数据起始日期0年1月4日）市场情绪市场活跃度65015765897731394660208910