美国最想减免哪些产品的对华关税

1、一、四季度，中美经贸关系有望缓和关税对美国国内输入通胀限制美国经济复苏中美均有意愿减免关税我们在 4月14日的报告关税殿后，中美经贸缓和路线图及6月8日的报告“政冷经热怎么谈美方诉求在哪里？中均提到中美均有意愿减免关税对于美方来说，一则，关税持续对美国输入通胀，限制美联储的货币政策操作空间二则由于中国目前也对美方征收反制关税因此非第一阶段协议产品今年以来中国自美进口增速表现较差，同样限制了美国经济的复苏。对于中方而言出口或在今年四季度承压，减免关税对于稳定出口有重要意义。图 1：非第一阶段协议品类自美进口增速表现较差图 2：中方不断加速第一阶段协议自美采购进度120%100%80%60%40%

2、20%-20%其他产品自美进口增速第一阶段协议产品自美进口增速% 2021M52021M4% 2021M52021M42021M32021M22021220211202102020M9202082020M72020M62020M52020M42020M32020M22020M1资料来源：UI，光大证券研究所备注：为剔除基数效应2021年增速为与2019年同期相比 资料来源：资料来源：UIT，光大证券研究所备注：目标完成度是指当月全部采购目标对应完成度，并非全年目标美方企业代表议员等今年以来多次敦促拜登政府取消关税或者是重启关豁免程序去年以来就有多个美国企业代表议员等公开敦促拜登政府取消对华关税

3、。7月0日，美国财政部长耶伦公开表示，美国对华采取的关税措施正在伤害美国消费者这也是拜登政府大员首次对中美经贸协议前景发表公开明。表 1：美国企代表、参议员、高级别官员多次敦促拜登取消关税20200年11月17日美国大司易织业桌的负人，T席官Johlten呼即上的登府始低关。内容时间201年4月1日参议员 RobPotanROH) 和 Tmaper-E) 以其他 8 名议院员信国易表求她启自中国口品关豁程。代表百美家电、气品服设制商几行协信美贸代戴，促登取消任政201年6月0府对国口品收惩性，因关继打美企和者，时高胀力信提“由这些关税美与球争手比造商钢支的用出 4。201年6月0日七名和参员函

4、宫要登废特普任间施影农业汽制商制业广业的税和其他易垒。201年7月6日逾300家国业美政发控国审院决府中输美相产暂关结T认口商们对税合性出“够和实性问”。201年7月0日美国政长伦开疑200年1月5签的美贸议，称美对采的税施在美国费，这是登府员次中经议前发公声资料来源：路透，彭博，新华社，华盛顿邮报，华尔街日报，光大证券研究所中美经贸关系缓和，也需要合适的窗口期，至少要等到美国国内就业基本恢复。美国经济依然处于复苏进程之中就业恢复尚不充分在美国就业基本恢复之前拜登减免对华关税都容易招致美国国内舆论反弹一方面美国目前就业总人数尚未回到疫情之前就业复苏不均衡密切接触型行业的职位空缺率远高于建筑制造

5、业另一方面6月开始多个州陆续取消失业补贴9月初全美才会结束失业补贴发放叠加疫情后居民获得了多轮现金直接补贴部分居民重返劳动力市场的进程可能相当缓慢截至6月末全美就业总人数尚未回到疫情之前水平。合适的窗口期大概率在四季度出现在美国国内就业基本充分恢复但通胀依然存在较大压力时就是拜登减免对华关税的合适窗口期我们预判这个时间点大概是四季度一则全美大流行病失业补贴将在九月初到期学校也开始秋季线下复课加速居民重返劳动力市场二则美国大概在四季度接近群体免疫状态疫情对于供应链复苏的限制也将逐步消减。图 3：截至 5 月，美就业复苏不均衡的问题依然凸显图 4：截至 6 月，美国就业总人数尚未回到疫情之前202

6、1-022021-032021-042021-0586420166000164000162000160000158000156000美国:劳动力人数:16岁及以上季调当月值政 州 非 私 建 府 和 农 营 筑 地企 业 业方业政府贸 零 专 教 医 休 艺 易 售 业 育 疗 闲 术 、 业 和 和 保 和 、 运商 医 健 餐 娱 输业 疗 社 饮 乐 饮和服会和能务援休源助闲154000资料来源：IND，光大证券研究备注：数据均为季调资料来源：IND，光大证券研究备注：数据均为季调二、减免对华关税，可以小幅缓解美国通胀压力取消全部对华关税可以小幅缓解美国通胀压力但作用不大首先美国进口占到

7、终端消费的比重为 10.7，占生产环节的 6.3%；其次，中国进口在美国终端消费进口的比重约为 1%，来自中国进口在美国生产环节进口的比重为 %（ale，9）。汇总可知，来自中国进口对美国终端消费的实际影响为%对美国生产环节的实际影响为5.5因此对华关税全部取消确实可以小幅缓解美国通胀压力，但是实际作用不大。我们测算美国取消全部对华关税可以降低终端消费价格约 2 个百分点可以降低生产环节价格约 7 个百分（具体测算步骤见第五章也即减免关税对于价格的影响，主要集中于生产环节，对于终端消费价格影响不大。通胀压力削减多少并不是拜登的核心诉求通过减免关税换取利益才是核诉求特朗普前总统通过对华加征关税的

8、口号来拉拢鹰派选民事实上对加征关税后制造业的工作机会也并未回流美国但是特朗普前总统的宣传的已经达到对于美国政客而言对华施加怎么样的政策只服务于当期的政治诉求。同理，减免对华关税，能够降低多少美国通胀压力，并非拜登核心诉求拜登的核心诉求在于，通过对华削减关税，来换取党派基本盘的核心利益，为 2年中期选举造势。2022 年中期选举临近，拜登需要兑现承诺。从拜登竞选捐款来源来看，拜登的五大基本竞选盘是金融科技医疗互联网和新能源金融和科技公司作为拜登背后主要利益集团在华利益巨大为了能够回馈基本盘“金主拜登后续或继续向中国施压以期进一步放宽市场准入和扩大开放而拜登手中的筹码就是减免对华关税。图 5222

9、 年民主党持有的 14 个参议员席位和共和党持有的20 个参议员席位将重新选举图 6：截至 201 年8 月，两党分别把持参议院一半席位共和党民主党资料来源：blotei，光大证券研究所资料来源：blotei，光大证券研究所（备注：蓝色圈表示中期选举年份）在第五章中我们对测算的整体思路做了详细陈述简单来说为了计算美国华关税的影响需要知道三个要素美国对华加征关税情况中国占美国总进的比例及美国总进口在美国消费和生产的比例这三个数据分别参考了公布的关税清单、USTC 公布的美国贸易数据、ale 等人在 019 年对于进口向消费传导的比例测算。三、从关税排除清单，看关税减免的优先级3.1、2018年底

10、到 020 年 8 月，美一直在推出关除清单何为关“排除清单？美国对中方启动了关税这“武器大棒的同时也给一些重要品类留了“后门”。自 018 年 12 月开始，USTR 网站上会公布关税排除清单商品一旦进入关税排除清单则可以得到一年到两年不等的关税豁免 8年2月USTR公布了第一批30亿美元关税清单对应的豁免清单后到0年8月，USTR一共公布了3批，涉及约2000个S10位码商品的关税排除清单。020年8月后，USTR再未公布新的排除清单。部“排除清单到期后美方会对部分商品进行豁免延期公“延期清单。从9年3月开始在部分商品在排除清单到期之后也可以获得3个月到2年不等的延期。0年8月及9月，美方

11、集中对一批关税排除清单到期商品进行了延期这批商品普遍在0年底再次到期1年3月份USTR又集中公布了一批“延期清单”商品，这部分商品的关税豁免陆续在021年底到期2020 年三季度及 01 年二季度关“排除清单集中到期21 年四季度，剩余的“延长清单”也会陆续到期。9 年三季度和 020 年二季度，美方密集公布了几批关税排除清单。29 年三季度，中美关系峰回路转，美方在 9 月前后集中公布了一批关税排除商品，释放诚意；020 年二季度，在新冠疫情的冲击下美方针对防疫物资集中公布了一批关税排除商品这使得关税排除清单在020年三季度和1年二季度集中到期1年三季度仅有少部分关税延期商品清单在生效。截至

12、1年5月，关税排除清单中的商品，加上关税排除清单到期后又延期的商品，占到中国对美出口金额的 2%，远低于峰值的6%1。图 7：200 年 3，及 201年 Q2，关税排除清单集中到期图 8201 年 5 月排除清及延长清单商品占对美出口的 20%400排除清单生效排除清单生效数量延期商品生效数量排除清单到期数量延期最终到期数量300250200150100资料来源：US，海关署，光大证券研究备注：数量为-10位码的数量统计资料来源：US，UIT，海关总署，光大证券研究所图 9：200 年二季度，防疫物集中进入排除清单图 10：非防疫物资中，排除清单及延期清单生效的商品数量食品农产品纺服家具、造

13、纸文娱化工产品钢铁有色金汽车、船舶机电产品机械设备12001000800600400200资料来源：US，UIT，海关总署，光大证券研究所资料来源：US，UIT，海关总署，光大证券研究所备注：数量为-10位码的数量统计1 美方布排清及期单为S10位。是，TR上查询的国口品最可达8码据因，们在算，将0码到8位，相应类金，导关排除及税长清占总口的比被估。、机产品和械设备优先进税排除清单优先进入关税排除清单的商品有望优先在四季度获得关税减免能够进入关排除清单要么是该类商品的难以找到替代品对中国进口依赖较大要么是业游说能力较强能够推动相关上游产品进入关税豁免清单这两种特性都使得关税排除清单产品，有望优

14、先获得关税减免。29 年，机电产品和机械设备优先进入关税排除清单。通过将关税排除清单的 S10位码商品归类为S2码后，并分类（行业归类详见附录），我们发现，机电产（5章和机械设（航空仪器机械器具钟表等在9年优先进入了关税排除清单当然优先进入也与第一批关税清（40亿于018年 7 月生效）主要包含了这两类产品有关。但是，在 30 亿关税清单生效后，美方针对 0 亿批次清单陆续出台了多批次关税排除清单，正说明了此部分品对于中国进口依赖度较大。食品、农产品、纺服这类低技术产品，始终没有大规模进入到关税排除清单中。 0年一二季度由于疫情蔓延防疫物资也开始大范围进入了排除清单2年二季度疫情冲击下美国对“

15、宅经济品类的需求快速增多家具造纸相关品类开始进入排除清单由于供应链断裂化工产品也集中进入到了豁免清单但是通过对比金额占比可以发现主要是防疫物资和家具造纸等品类对美出口金额较高，化工品类进入豁免清单的商品数量虽然多，但是金额相对较小。图 11：219 年至 01 年 5 ，关税“排除清单”及“延长清单”生效的商品数量（HS0 位码）资料来源：UI，海关总署，UR，光大证券研究所图 12：219 年至 01 年 5 ，关税“排除清单”及“延长清单”生效的商品金额占比（HS10 位码）资料来源：UI，海关总署，UR，光大证券研究所具体而言哪些机电产品和机械设备进入关税排除清单？针对机电产（5章和机械

16、设（航空仪器机械器具钟表等进一步分类我们发现机电产品进入受关税排除清单的品类，主要是数字线路（5172）。机械设备方面，进入受关税排除清单的品类较为分散，主要是航空器（33）、液体泵（8）、离心机（421）运输设备的机械零（1）打字（473阀门管道（1）。在疫情期间，打字机这类与宅经济办公相关性较大的品类也大幅进入了豁免清单。图 13：机电产品受关税豁免品类，主要是数字线路（851）对美出口金额较高图 14：机械设备品类中，进入关税排除清单的品类较为分散变压器蓄电池数字线路绝缘电线其余机电产品5-5液体泵离心机运输设备的机械零件打字机阀门管道其他8642-2资料来源：US，UIT，海关总署，光

17、大证券研究所资料来源：US，UIT，海关总署，光大证券研究所ElectalpaatsoreTlpoyOreTeeapy,cldgSchpaatsFor ae-cetOrtaleSye;PatsOfallo,ble,l,plae,terca,pccatdSacecatach ehcles、机电产品、机械设备方面，美国对中间品进口的依赖度很高为何美国会急于在019年将机电产品和机械设备纳入到关税减免清单？彼时，美国供应链还处于正常运转的状态我们认为原因在于横向对比中美两国的产业链优势，可以发现，美国在相关产业链条的对外依存度其实是“两头大”，一方面在行业上游美国往往占据了研发设计等核心领域另一方面

18、美国又将大量的中间品加工环节外包，导致行业对于中间品的依赖度也较高。美国在电气设备机械设备领域一方面占据了行业最上游的研发设计等核心环节，另一方面，对中间品的进口依赖度也比较高。据 WOD 数据库计算来的前向和后向参与度可以看出美国在机械设备电气设备方面的参与度次贷危机后持续上升而中国则在持续下降在全球贸易价值链的核算中后向参与度越高表明该国的供应链对外国的中间产品依赖程度较高即在产业链于下游位置，对中间产品依赖程度较高。当然后向依赖度高并不代表美国在产业链的研发设计方面不占优势实上在电气设备和机械设备方面美国的前向参与度也处于较高水平前向参度较高则表明该国的国内增加值更多的是作为中间产品出口

19、到了第三国家在国际生产链上的位置就越靠前。中国电气设备后向参与度美国电气设备后向参与度中国电气设备后向参与度美国电气设备后向参与度25%20%15%10%资料来源：UIE，光大证券研究所资料来源：UIE，光大证券研图 17：美国在电气设备的前向参与度依然高于中国图 18：美国在机械设备的前向参与度依然高于中国美国电气设备前向参与度中国电气设备前向参与度美国机械设备前向参与度中国机械设备前向参与度25%20%15%10%20%18%16%14%12%10%201420132012201120102009200820072006200520042003200220012000资料来源：UIE，光大

20、证券研究所资料来源：UIE，201420132012201120102009200820072006200520042003200220012000四、低技术品类对美出口份额快速下滑我们通过观察疫情以来中国各类产品在美国进口所占份额来观测美国对于相关品类进口的依赖度，以进一步佐证我们的观点。0 年上半年，据美方公布数据（USTC），自中国进口在美国总进口的份额约为%。0年上半年，疫情冲击下，中国和欧洲的份额快速上升，主要替代了墨西哥，和日韩的份额 0 年四季度以来，随着全球经济重启，中国份额快速下降。截至 2021 年 5月，中国份额基本回到疫情之前。低技术品类份额下滑最大，机电产品、机械设备

21、的份额下滑则相对较小。年5月相对09年低技术链条中的食品农产品纺服家具等品类在美国总进口的份额普遍下滑了5个百分点以上，纺服大幅下滑了12个百分点但是工业品链条和高技术品类如机电设备汽车船舶机械设备等品类的份额则相对稳定机械设备的份额依然高于019年从份额来看说明美方对于中国机电设备、机械设备的依赖度较大。图 19：221 年以来，低技链条对美出口份额下滑最快图 20：中国在美国进口份额基本回落到疫情之前自中国进口占美国总2019年2020年Q4相比 2021年Q1相比 2021年M4M5相 2021年M4M5相口份额20192020Q4比2021年比2019年-%-%-%-%-%-%他计-%

22、-%-%-%-%-%-%-%-%械术舶品-%-%-%-%-%品-%-%-%-%-%-%-%-%术-%-%-%-%-%-%-%-%资 资料来源：UI，光大证券研究所资料来源：UI，光大证券研究所备注2021年增速为以2019年为基数UIC汇报的自中国进口数据与中国海关所汇报有所差异，但趋势相同哪些国家在替代我国在美国的低技术品类出口份额中国又在替代哪些国家的械设备份额？份额的替代是否能够恢复？低技术品类方面我国对美出口的份额主要被东南亚国家替代以家4这类劳动密集型产品来观察，主要是越南等东南亚国家，在替代中国的份额。 1 年前五个月，相对 2019 年，中国内地和墨西哥、加拿大在美国家具进口的份

23、额持续下降主要被越南马来西亚印度尼西亚等东南亚国家替代事实上中美贸易摩擦以来东南亚加速替代了我国低技术品类产品的份额即使在疫情冲击下，这个趋势只是短暂放缓，依然在继续推进。高技术品类方面我国对美出口的份额主要替代了发达国家的份额以机械设备（S-4观察疫情以来中国内地韩国中国台湾泰国对美出口的份额均在回升，主要替代了日本、德国、加拿大、英国等发达国家的份额。图 21：疫情以来对美出口家具产品前十大国的份额变化（计占美国 91的家电产品进口）图 22疫情以来对美出口机械设备前十大国的份额变（共占美国 84的机械设备进口）45%40%35%30%25%20%15%10%2021年前五个月份额相对20

24、1年的份额变化30%25%20%15%10%2021年前五个月份额相对2019年的份额变化-5%中越墨国南西-10%哥加马中拿来国大西台亚湾印意印柬度大度埔尼利寨西亚中墨日-5%国西本哥德加韩国拿大中泰意英国国大国台利湾资料来源：UI，光大证券研究所备注：中国为中国内地资料来源：UI，光大证券研究所备注：中国为中国内地图 23：中美贸易摩擦以来东南亚地区替代中国在低技术品的份额图 24中美贸易摩擦以来中国的机械设备份额小幅下滑后回升60%50%40%30%20%10%中国东南亚六国墨西哥加拿大 中国墨西哥日本德国加拿大中国台 35%30%25%20%15%10%2025202520202019

25、20182017201620152025202520202019201820172016201520142013201220112010资料来源：UI，光大证券研究所备注：中国为中国内地资料来源：UI，光大证券研究所备注：中国为中国内地五、减免关税对通胀影响测算为了计算美国对华关税的影响需要知道三个要素美国对华加征关税情况国占美国总进口的比例、及美国总进口在美国消费和生产的比例。首先，美国对自中国进口的商品整体施加 3%的关税。截至 1 年 7 月，美国对中国的0亿美元160亿美元0亿美元及3000亿美元的第一（约为0亿美元商品清单加征关税在生效综合来看美国对自中国进口的商品整体施加3%4的关

26、税。8年7月6日，340亿美元清单加征25；8年8月3日，0亿美元清单加征25；4 参考PE计方，为批关税单额以效税率总后以批关名总，得到国自国口征罚税商平税1。8年9月4日，0亿美元清单加征10%;9年5月0日，0亿美元清单加征25%；9年9月1日，30亿美元部分清单（约0亿）加征15；0年2月4日3000亿美元部分清（约1200亿关税下调至7.5。第二，美国进口占到终端消费的比重为 10.7%，占生产环节的 6.3。表观进口不能真实反映进口对终端消费和生产环节的影响这是因为在全球价值链生产体系下美国生产中有来自他国进口的成分而他国进口中也有来自美国生产的成分。于是，ale 等人在 29 年

27、5，以表观进口占比作为基础，去除进口中美国生产成分加上美国生产中进口成分最终得到真实的进口占美国终端消费生产环节的比重。具体来看在终端消费中表观进口为3%进口中美国成分为4美国生产中进口成分为 7%，因此，真实进口占终端消费的比重为 0.7%（即为 3-4+7）。进一步，在生产环节中，表观进口为 27.%，进口中美国成分为 12.1，美国生产中进口成分为 10.6，因此，真实进口占生产环节的比重为26.3（即为27.8-12.110.6）。图 25：调整前表观进口和调整后真实进口占美国终端消费比重图 26：真实进口占生产环节比重的计算方法资料来源：FRFEonomiceer资料来源：FRFEo

28、nomiceer，光大证券研究所第三，中国占到美国总进口的份额约为 8%。据美方公布数据（USTC），截至1年5月中国份额基本回到疫情之前也即为%左右根据ale等人在 9 年6的测算，来自中国进口在美国终端消费进口的比重约为 6，来自中国进口在美国生产环节进口的比重为1。第四来自中国进口对美国终端消费的实际影响为 1.%，对美国生产环节的实际影响为 5%。汇总来自中国进口占美国终端消费进口比重以及总进口占美国终端消费比重的相关数据可以得到来自中国进口对美国终端消费的实际影为7（0.7*16同理可以得到来自中国进口对美国生产者环节的实际影响为55（26.3*1）。第五，减免对华加征关税可以降低大

29、约 02%的终端消费价格，与 0.71的生产环节价格在合理假设没有关税的价格指数为1的基础上根据中美关税相5 HaleGB, HonB, ehoF,eta.owuchDoWepedonmorJ.RBSF conmceer,21.6 HaleGB, onB, ehoF,eta.IflatnaryffesfTadeDpueswhChaJ. FRBSFcoomceer,21.数据，可以得到加征关税的终端消费价格指数为 2【1*9.%7（%）】，加征关税的生产环节价格指数为 .0072【1*94.5%5（13）】。因此，减免对华加征关税可以降低大约 02%的终端消费价格与1的生产环节价格。附录：出口行业归类方法表 2：HS2 位码归类分类包括包括防疫资30 章 药、8 章 项学品9 章 料品40 章 胶品、2 章 针或钩的装衣件、63章 其纺制品65章 帽、90章 学照、疗设零附件3038342、63、590食品01章 活物02章 肉食杂3章 壳物04章 ;蜂5章 他物品06章 活植、07章 食蔬菜08章 用水9章 啡0章 物1章 制粉业品6章 肉制品7章 糖及糖8章 可、9章 谷粮食、0章 蔬、果坚植物他分制、1章 杂品、章 饮、及醋0102005、0607000、1116119