云转型更进一步智能化加速落地

1、目 录 HYPERLINK l _TOC_250019 一. 云化和智能化，IT 产业发展最核心的两大驱动力 5 HYPERLINK l _TOC_250018 计算机板块 2020 全年表现回顾 5 HYPERLINK l _TOC_250017 未来展望：云化和智能化是核心驱动力 7 HYPERLINK l _TOC_250016 二. 软件公司云转型有望更进一步 9 HYPERLINK l _TOC_250015 管理软件企业云转型顺利，下一步将走向平台化与生态化 9 HYPERLINK l _TOC_250014 行业解决方案企业借助新一代产品开启云化进程 11 HYPERLINK l

2、 _TOC_250013 工具软件商云化成果斐然，AI 化进一步打开空间 15 HYPERLINK l _TOC_250012 相关公司介绍 17 HYPERLINK l _TOC_250011 三. 智能化加速落地，行业从技术驱动迈向场景驱动 18 HYPERLINK l _TOC_250010 以大数据为支撑，人工智能逐步在各个垂直场景落地 18 HYPERLINK l _TOC_250009 汽车智能化开始兑现，软件厂商重要性突显 20 HYPERLINK l _TOC_250008 制造业智能化加速，工业软件是核心环节 21 HYPERLINK l _TOC_250007 智能制造升级

3、转型势在必行，工业软件起核心作用 21 HYPERLINK l _TOC_250006 工业软件国产品牌逐步崭露头角，市场份额正在提升 24 HYPERLINK l _TOC_250005 相关公司介绍 26 HYPERLINK l _TOC_250004 四、网络安全为云化和智能化提供保障 27 HYPERLINK l _TOC_250003 新技术和新应用需要“新安全”支撑 27 HYPERLINK l _TOC_250002 外部合规趋严+内生动力激发，网安有望在十四五迎来加速发展 30 HYPERLINK l _TOC_250001 相关公司介绍 32 HYPERLINK l _TOC

4、_250000 风险提示 34图表目录图 1：计算机行业指数（中信）历史表现 5图 2：计算机行业指数（中信）与沪深 300 指数比较 5图 3：年初至今中信一级行业涨跌幅情况（截至 2020 年 12 月 11 日收盘） 5图 4：计算机板块营业收入情况（整体法，亿元） 6图 5：计算机板块归母净利润情况（整体法，亿元） 6图 6：计算机板块毛利率与净利率情况（整体法） 6图 7：计算机板块主要费用率情况（整体法） 6图 8：计算机板块历史市盈率（TTM，中值法）情况 7图 9：智能终端向各行业渗透，云端提供通用算力支撑 8图 10：全球公有云市场规模(单位：亿美元) 8图 11：中国公有云

5、市场规模(单位：亿 RMB) 8图 12：国内企业在生产、运营等核心环节的云化和智能化程度较低 9图 13：政府和大型企业上云率预测 9图 14：企业数字化转型成熟度评估 10图 15：企业级服务市场是肥尾市场 10图 16：PaaS 大幅提升 IT 生产力 10图 17：传统 IT 架构与云原生架构对比 12图 18：云原生架构的典型能力和特征 12图 19：卫宁健康近年来研发开支(单位：百万元)快速增加，占营收比重迅速上升至超过 20% 13图 20：石基信息自 2016 年以来的研发投入也快速增加 13图 21：卫宁新一代产品WiNEX 整体产品架构 14图 22：WiNEX 基于业务中

6、台可以大大降低系统复杂度， 部署灵活性和效率大大提升 14图 23：WiNEX 积极连接线上线下、院内院外，形成新的医疗健康服务生态 15图 24：广联达算量软件上云之后 CAD 识别率持续提升 16图 25：金山办公云端文件数量 16图 26：金山办公 AI 功能 16图 27：广联达造价业务向 AI 化发展 17图 28：AI 算法训练需要大量数据作为支撑 19图 29：全球数据总量及增长情况 19图 30：大量的软件定制将发生在智能驾驶舱域和自动驾驶域 20图 31：2020H1 数字化智能座舱主要功能分布 21图 32：L2&L3 级自动驾驶渗透率将快速提升 21图 33：智能网联汽车

7、产业链全景图 21图 34：中国制造业面临的主要问题 22图 35：智能制造的五个系统层级 23图 36：工业软件产业链 24图 37：2014-2021 年中国工业软件市场规模 24图 38：2018 年中国工业软件市场细分产品结构 24图 39：2018 年中国嵌入式软件公司营收规模占比 25图 40：2018 年中国信息管理软件公司营收规模占比 25图 41：2017 年中国研发设计软件公司营收规模占比 25图 42：2018 年中国研发设计软件公司营收规模占比 25图 43：2017 年中国生产控制软件公司营收规模占比 26图 44：2018 年中国生产控制软件公司营收规模占比 26图

8、 45：传统边界安全防护架构 27图 46：云计算环境下面临更多安全风险 27图 47：奇安信新一代网络安全框架 28图 48：网络安全滑动标尺模型 28图 49：态势感知体系架构 29图 50：我国态势感知市场规模及渗透率（亿元，%） 29图 51：零信任体系框架 30图 52：零信任架构适应各类功能场景 30图 53：网络安全价值不断提升 31图 54：红蓝攻防全景推演 32表 1：部分 ERP 国产替代案例 11表 2：管理软件公司走向平台化生态化 11表 3：行业解决方案公司推出新一代云化产品 13表 4：人工智能在不同行业内的应用 19表 5：近年来国家出台工业自动化和智能制造领域的

9、相关政策 22表 6：网络安全相关政策法规 30一. 云化和智能化，IT 产业发展最核心的两大驱动力计算机板块 2020 全年表现回顾从指数表现来看，计算机行业处于波动周期的上行阶段，年初至今计算机指数跑输大盘。从过去十多年的指数表现来看，经历了 2013-2018 年大的“并购潮”周期后，计算机行业指数开始稳步抬升。若此轮上行趋势未变，则目前计算机行业处于新一轮波动周期的上行阶段。从年初至今的表现来看，截至 2020 年 12 月 11 日收盘，计算机指数较 2019 年末上涨 13.45%，不及同期沪深 300指数上涨 19.36%的表现，排名于所有一级行业内中游的位置。图 1：计算机行业

10、指数（中信）历史表现图 2：计算机行业指数（中信）与沪深 300 指数比较计算机(中信)指数20000150001000050002009-12-312010-6-302010-12-312011-6-302011-12-312012-6-302012-12-312013-6-302013-12-312014-6-302014-12-312015-6-302015-12-312016-6-302016-12-312017-6-302017-12-312018-6-302018-12-312019-6-302019-12-312020-6-30050%40%30%20%10%0%-10%-20%

11、计算机(中信)指数数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所图 3：年初至今中信一级行业涨跌幅情况（截至 2020 年 12 月 11 日收盘）100%80%60%40%20%0%食品饮料电力设备及新能源消费者服务国防军工汽车医药电子基础化工机械建材家电有色金属轻工制造计算机 农林牧渔煤炭钢铁非银行金融交通运输商贸零售石油石化电力及公用事业纺织服装传媒银行 建筑 综合 通信 房地产综合金融-20%数据来源：Wind，东方证券研究所从业绩和经营层面来看，计算机板块前三季度表现较好。根据中信一级行业整体法计算的数据，截至 2020Q3，计算机板块实现收入 7788.65

12、亿元，同比增长 69.83%，归母净利润 238.82 亿，同比增长 0.27%，在疫情的影响下依旧保持较快的增长。在毛利率与净利率方面，截至今年前三季度，计算机板块毛利率为 19.45%，有较大下滑，净利率为 3.37%，维持近年来的水平。从费用率的角度来看，随着 2018 年后计算机板块整体营收增速的迅速提高，营收对费用摊薄的影响逐步加大，因此同期的相关费用率有所下降。截至今年前三季度，计算机板块整体销售费用率为 5.32%，管理及研发费用率总计达 10.44%。图 4：计算机板块营业收入情况（整体法，亿元）图 5：计算机板块归母净利润情况（整体法，亿元）10000800060004000

13、20000营业收入（亿元）增速20152016201720182019 2020Q380%60%40%20%0%4003002001000归母净利润（亿元）增速20152016201720182019 2020Q360%40%20%0%-20%-40%-60%数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所图 6：计算机板块毛利率与净利率情况（整体法）图 7：计算机板块主要费用率情况（整体法）毛利率净利率销售费用率管理&研发费用率40%20%30%15%20%10%10%5%0%20152016201720182019 2020Q30%2015201620172018201

14、9 2020Q3数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所从估值角度来看，目前计算机板块估值略低于过去十年的平均水平。计算机板块经历了 2014-2016年高估值期后，板块估值（PE-TTM，中值法）明显回落。进入 2020 年后，上半年计算机板块估值上行趋势明显，于 7 月 14 日达到 78.89 的最高值，随后板块估值发生回调。截至 12 月 11 日，计算机板块 PE-TTM 估值为 50.79 倍，低于过去十年平均估值水平（54.56 倍），较今年的估值最高值也有一定差距。图 8：计算机板块历史市盈率（TTM，中值法）情况市盈率（TTM，中值法）中位数250

15、200150100500数据来源：Wind，东方证券研究所总体上来看，计算机板块具有较为明显的周期性，“十四五”有望酝酿新一轮板块投资的周期。随着国内疫情不断好转，政府招投标不及预期的情况正在消退，近期以招投标为主的细分赛道景气度也有所回暖。计算机作为典型的科技成长板块，技术是推动行业发展的核心动力，政策是提高行业景气度的催化剂。在“十四五”期间，国家将高度重视信息化、数字化建设，相关政策有望逐步出台，5G 的落地也会带来新的场景与需求。未来几年，在技术、政策以及新需求的共振下，云计算、信创、网络安全等优质细分赛道以及相关领域的智能化值得关注。未来展望：云化和智能化是核心驱动力信息终端的状态可

16、以概况为 3 个时代：1）功能单一、缺乏联接的机械时代，2）功能高度集成、网络互联的时代，3）功能集成且智能化、向各场景渗透、广泛且实时联接的数字智能时代。互联网时代，信息终端功能高度集成，且通过互联网进行联接。功能集成的最典型案例是 PC 和智能手机，PC 集成了编辑/阅读文档和图像、浏览音视频、小批量运算等功能，智能手机集成相机、手表、座机、书籍、电视等功能。互联网时代，用户仅凭一部手机和一台 PC 就获得相当于过去几十个信息终端的功能，信息处理效率极大提升。数字智能时代，智能化终端向各场景和领域广泛渗透，通过 5G 技术进行实时联接，而云端提供通用算力资源支撑。智能化终端不会仅停留于智能

17、手机，而是会向各场景和各领域渗透，特别是在智能驾驶、智能制造、智能安防、智能家居等领域。借助于 5G 技术，各智能终端间的联接更丰富、更实时、更紧密。智能终端产生的海量数据将作为 AI 算法优化的数据基础，而不断优化的算法也进一步增强终端的智能化水平。云化仍将是通用算力发展的趋势，作为提供高弹性可扩展的算力支撑，也是实现信息互联互通、实现应用快速部署升级的保障。图 9：智能终端向各行业渗透，云端提供通用算力支撑数据来源：公开信息整理，东方证券研究所我国公有云行业仍处于高速发展阶段，且结构发展不均衡，SaaS 比重明显较低。据统计，2019 年，全球公有云市场规模为 1883 亿美元，同比增速

18、20.86%。据 Gartner 预计，未来几年全球市场平均增速在 18%左右，到 2023 年市场规模将超过 3500 亿美元。据中国信通院统计，国内公有云市场在 2019 年的规模为 689 亿元，同比增速 58%，说明国内公有云市场仍处于高速发展阶段，增速显著高于全球市场。而在结构方面，全球市场 SaaS 规模 : IaaS 规模约为 2.5 : 1，而国内市场的这一比例为 0.4 : 1。从这个角度来看，说明国内公有云仍处于以 IaaS 为核心的基础设施发展阶段，而针对应用端的 SaaS 市场发展仍有较大改善空间。图 10：全球公有云市场规模(单位：亿美元)图 11：中国公有云市场规模

19、(单位：亿 RMB)IAASPAASSAAS增速IAASPAASSAAS增速4,0003,0002,0001,00025%20.9%19.7%18.0%16.9%1877166512771095629749282348349439430546670812971524146492820%15%10%5%80060040020066.0%7555.7%10565.2%14527019545380%57.6%60%40%20%00%55042871490%201820192020E 2021E 2022E 2023E2015201620172018 2019数据来源：gartner, 中国信通院，东

20、方证券研究所数据来源：中国信通院，东方证券研究所国内企业在生产运营等核心环节的云化、智能化的推进方面仍处于较低水平，未来有望得到改善。据埃森哲调研显示，80%的被调研企业在疫情期间部署了远程办公，63%的受访企业加强了线上渠道建设，而仅 39%的被调研企业认为自己已经采用了云服务，而采用人工智能辅助决策方面的比例则更低。而随着国内云计算产业的发展，这一趋势有望在未来得到改善。据国务院发展研究中心国际技术经济研究所发布的中国云计算产业发展白皮书预测，至 2023 年，我国政府和大型企业上云率将超过 60%。图 12：国内企业在生产、运营等核心环节的云化和智能化程度较低图 13：政府和大型企业上云

21、率预测开展远程办公、远程会议80%强化线上渠道63%提供线上服务53%开展员工在线培训50%39%32%28%22%智能化低云化、程度较使用云服务(IaaS/PaaS/SaaS)使用RPA(机器人流程自动化)利用人工智能辅助决策利用实时数据调整和优化70%60%50%40%30%20%10%0%38%43%49%55%61%20192020E2021E2022E2023E数据来源：埃森哲，东方证券研究所数据来源：国务院发展研究中心，东方证券研究所数字经济战略在国家层面得到高度重视，数字化建设是“十四五”期间的重点发展方向。“十四五”规划明确提出，“加快数字化发展。发展数字经济，推进数字产业化和

22、产业数字化，推动数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群。加强数字社会、数字政府建设，提升公共服务、社会治理等数字化智能化水平。”2020 年 11 月，国务院国资委印发关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知，明确提出“国有企业加快数字化、网络化、智能化发展，增强竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力，提升产业基础能力和产业链现代化水平。国有企业只有紧追全球数字化、智能化产业革命的浪潮，才能在新的竞争形势下实现高质量发展”。我们认为，我国各行业的数字化仍将是未来 5-10 年的重要发展趋势，而云化、智能化则是支撑数字化转型的两大根基，随着 5G 应用建设的落地和“十四

23、五”建设拉开序幕，垂直行业云化、重点领域智能化有望迎来红利爆发期。二. 软件公司云转型有望更进一步管理软件企业云转型顺利，下一步将走向平台化与生态化“数字化+国产化”加速，国内管理软件公司迎来“发展窗口期”。企业的 IT 投资呈现出两个趋势：1在经济增速换挡、数据成为重要生产要素的背景下，IT 从传统的业务支撑系统，向生产系统演进，地位不断提高，IT 预算总量和弹性更大。而管理软件从企业内部的效率提升工具，走向覆盖企业上下游的使能平台，其外延和功能不断丰富。2大型企业管理软件的国产化替代加速。国内大型企业的系统多被 SAP 和 Oracle 占据（两者在国内高端 ERP 市场份额达到 50%）

24、，2020 年国产化替代案例较多，2021 年国产化替代趋势有望进一步加速。图 14：企业数字化转型成熟度评估数据来源：IDC2019，东方证券研究所企业级服务市场是肥尾市场，平台化的构建意义重大。不同于消费服务市场，企业级服务市场面临需求多样化、场景细分、需求点众多的情况，单个企业内部的需求也会不断迭代升级。所以我们认为企业级服务市场是“肥尾市场”，除了 ERP、CRM、HR 等高频应用之外，还有众多细分应用。而 PaaS 平台（包括中台、低代码开发平台等）的建设将大幅降低开发成本，有利于满足细分场景的应用。同时对于中国的企业来说，由于各行各业正在经历快速的变革，行业头部公司率先进行数字化转

25、型，相关的最佳实践处于摸索阶段，国内企业个性化定制化需求尤其多，平台构建的意义重大，成为管理软件重大竞争要素。图 15：企业级服务市场是肥尾市场图 16：PaaS 大幅提升 IT 生产力数据来源：公开资料整理，东方证券研究所数据来源：8ooAPP，东方证券研究所云原生技术逐步普及，基于大型企业标杆案例的产品打磨更为重要，大型企业是核心战场。云原生的核心是通过容器的方式部署应用，并将应用拆分成为微服务，实现灵活弹性部署。我们认为，这几年，随着开源云原生技术逐步渗透和普及，产品之间技术层面的差距相对较小，更为重要的是标杆案例对于 PaaS 和 SaaS 产品的打磨和丰富，特别是国产化的背景下，打磨

26、出能承接大型企业需求的平台和产品将有助于抓住国产化窗口期，实现突破式成长。目前国内主要厂商用友、金蝶已经打磨出逐渐成熟的平台+应用，支撑他们向大型企业拓展，而未来的核心战场在大型企业。表 1：部分 ERP 国产替代案例相关企业被替代厂商替代厂商华新丽华SAP用友云南中烟SAP金蝶华为海洋Oracle金蝶数据来源：用友官网、金蝶官网，东方证券研究所平台化和生态化并重，生态化将有助于构筑壁垒，走向企业间协同。平台化的下一步是生态化，通过客户资源和高效的开发平台，引入 ISV，满足企业的定制化需求，同时有助于切入客户的上下游产业链。管理软件公司在平台化的基础上纷纷加大生态化的步伐。表 2：管理软件公

27、司走向平台化生态化公司云平台的生态建设情况用友网络根据 2020 半年报，用友云市场应用商城入驻伙伴超过 6500 家、入驻产品及服务超过 10000 个，成为国内领先的线上、线下一体化云生态服务平台，已上市 80 余款云生态融合型产品，云生态融合产品业绩取得快速增长。金蝶国际根据 2020 年 5 月的发布会，目前苍穹应用市场已入驻生态伙伴总数超过 200 家。基于低代码开发平台，可以让 ISV 开发者效率提升 500%以上；并提供丰富的微服务和 AP，让 ISV 伙伴可以最大限度利用平台的开放能力。明源云2020 年 11 月，明源云发布天际 PaaS 开放平台。泛微网络具备建模引擎和云应

28、用商店致远互联2020 年 10 月，其协同云平台已经形成 100+解决烦恼干你，200+业务组件，300+业务应用，2000+业务模板 。数据来源：公司官网，东方证券研究所行业解决方案企业借助新一代产品开启云化进程金融、电信、能源、消费、医疗等传统行业头部客户，由于其对业务系统安全性、稳定性的要求高于中小企业以及互联网公司，导致其云化的节奏要晚于中小企业与互联网公司，但是从当前形势来看，上云已经成为必然趋势，因此行业客户的云化和解决方案类公司的产品升级势在必行。目前较多解决方案类公司主力产品仍是多年前开发的基于封闭式架构的产品，市场与客户都在呼唤基于云的新一代产品的推广。传统企业 IT 架构

29、往往是“烟囱式”的专机专用系统，在应用系统上线时就要确定基础架构需要的计算、网络、存储等硬件资源并形成紧密耦合，导致资源利用效率低、数据整合程度低、难以扩容等痛点；而“云原生”架构从理念的角度来看，是面向公有云、私有云和混合云等云环境中， 构建和运行动态、弹性应用的架构。通过应用云原生看技术，可以通过模块化的方法搭建起业务应用，在享受云计算高效和持续服务能力的同时，很好地解决用户管理和业务模式快速变革带来的需求。图 17：传统 IT 架构与云原生架构对比数据来源：公开信息整理，东方证券研究所云原生架构的核心特点主要包含 4 方面：微服务、容器化、DevOps 以及持续交付。微服务是将一个大型复

30、杂软件应用解构成多个微服务组成，每种微服务是一个能独立发布、独立升级的应用服务，从而改变软件的构建方式，而容器则是微服务的最佳载体，微服务在容器中运行。正是由于微服务和容器的特征，使得应用的频繁发布、动态扩容、运维测试一体化成为了可能。图 18：云原生架构的典型能力和特征数据来源：阿里云，东方证券研究所领先于云在政企行业的渗透，我们看到，较多头部的行业解决方案商已经从 2016-2017 年开始加大研发投入，打造基于云技术新一代产品。以卫宁健康为例，卫宁健康 2017 年之前研发投入占收入比重一直维持在 12%-14%之间，但是 2017 年公司启动了新一代产品 WiNEX 的研发，过去三年研

31、发投入占比提升并稳定在 20%以上的水平，三年间研发投入增长了 2 倍，复合增速达 44%，高于收入增速，而石基信息等企业解决方案类公司也是类似的趋势。图 19：卫宁健康近年来研发开支(单位：百万元)快速增加，占营收比重迅速上升至超过 20%图 20：石基信息自 2016 年以来的研发投入也快速增加48038028018080-202013 2014 2015 2016 2017 2018 201925%20.1% 20.2% 20.2%12.1%11.8%13.6%10.9%20%15%10%5%0%6005004003002001000研发投入(百万元)增速(右轴)占营收比重(右轴)557

32、.58437.76287.4194.87 95.2096.18 155.01100%80%60%40%20%0%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019数据来源：卫宁健康，东方证券研究所数据来源：石基信息，东方证券研究所经过 3-4 年左右的研发，部分行业解决方案类公司已经推出了基于云原生架构的新一代系统，如恒生电子 2020 年初发布的 New Cloud 金融云，卫宁健康 2020 年 4 月发布的WiNEX，以及石基信息的 Shiji Enterprise Platform。这些新一代产品通过信息系统技术的“云原生”、软件的“服务化”并具备服务“租用化”的能力

33、，可以很好地支撑下游客户的业务数字化转型。表 3：行业解决方案公司推出新一代云化产品公司新一代产品推出时间新一代产品特点进展恒生电子2019结合Jres3.0 和 GTN 平台实现核心产品的云原生化改造核心产品已在客户落地石基信息2020自研+收购形成下一代云餐饮、云酒店和云零售系统产品，餐饮云已经获得海外顶级酒店集团认可，而酒店云 PMS 也基于云原生架构，支撑酒店行业的数字化转型餐饮云中标洲际等客户，云PMS 与半岛酒店签约卫宁健康2020新一代WiNEX 产品基于云原生架构，通过 1 个中台和 X 个场景解决方案，和中台理念，以更新的技术支撑医院业务和管理领域创新，更好服务医患群体新一代

34、产品已在 6 家医院上线数据来源：公司公告，东方证券研究所以卫宁健康新一代产品 WiNEX 为例，2020 年 4 月 18 日，卫宁健康正式发布新一代医疗 IT 产品 WiNEX，这是公司历经三年、整合母公司及各子公司资源重金打造的新一代产品。WiNEX 技术架构采用 1+X 设计：1 个中台和 X 个场景解决方案，中台包含了适合所有场景的业务、技术和数据元素，以搭积木的方式任意组合，最终构建出满足各种场景的应用。WiNEX 从开发设计最初就根据“云原生”理念重构了底层架构，以支撑未来全面云化（All-in cloud）的战略。WiNEX 引入数字中台，基于共性开发平台，实现医学知识与数据驱

35、动开发应用。从运行机制看，具备微服务、容器、DevOps、持续交付等云化特性，WiNEX 本身即是云原生产品。WiNEX承载了医院核心业务，是医院核心业务全面上云的基石。图 21：卫宁新一代产品WiNEX 整体产品架构数据来源：卫宁健康，东方证券研究所引入中台技术支持，方便灵活部署业务。中台理念下所有参与医疗流程的各项业务、数据都是解耦合的，比如患者、费用、检查，都有各自所属的业务域。由于数字中台沉淀了大量可复用的业务、数据和技术模块，其他业务应用级产品的推出与应用将会很快速，且不需要进行底层修改，提高了系统的稳定性。从已经实施上线新一代系统的医院来看，整个实施交付周期可以从此前的 3-6 个

36、月缩短至 1-2 个月，交付过程和交付成本有明显改善。图 22：WiNEX 基于业务中台可以大大降低系统复杂度， 部署灵活性和效率大大提升数据来源：卫宁健康，东方证券研究所此外，WiNEX 不仅可以帮助医院优化其内部业务系统，同时还对医疗健康服务生态的创新与建设起到积极推动作用。由于WiNEX 天生就是基于云的架构，即便医院的核心业务系统暂时难以快速公有云化，WiNEX 将可通过混合云的部署方式，实现线下核心业务系统与数据与互联网打通，从而连接药品服务、保险、物流、互联网、科研等大健康产业参与者，共同建设线上线下一体、覆盖医疗健康全领域的新型产业生态与合作模式。图 23：WiNEX 积极连接线

37、上线下、院内院外，形成新的医疗健康服务生态数据来源：卫宁健康，东方证券研究所从石基信息、恒生电子等头部行业解决方案商的新一代产品来看，无论是理念还是技术体系都和卫宁健康的 WiNEX 较为类似。我们认为，行业客户加速上云已成为趋势，而对解决方案商而言，新一代的产品虽然短期仍将以混合云的方式交付，但仍将有助于提高实施效率、降低运营成本，同时产品力较强的公司还将借助新一代产品提高市场份额，因此具备较为积极的意义，相关公司有望如金山办公、广联达、用友网络、金蝶国际等工具类、管理类软件企业一样，正式开启云转型的周期。工具软件商云化成果斐然，AI 化进一步打开空间国内劳动力成本不断上升，工具软件的作用和

38、议价能力提升。相比于国外的工具类软件，国内的工具软件呈现出单价低、渗透率不足的特点。我们认为随着国内劳动力成本上升，工具软件的作用劳动效率提升工具，其作用和价值将越发凸显。工具软件云转型将大幅提升产品价值，疫情下的远程办公加速工具软件的云化进程。工具类软件云转型后有几大好处：1可以在工作中更好得整合云上资源，比如 Adobe 的图片库资源 Adobe Stock，金山办公的文档模板资源稻壳等；2数据在线化有助于多屏应用和协同工作，比如微软的 Office 365，配合 Teams 等模块，实现更好得协同工作；3数字在线化有助于实时的 AI 算法训练，从而提升产品的性能，云化是 AI 的前提。疫

39、情下的远程办公趋势促进工具类软件云化加速，产业趋势更快落地。图 24：广联达算量软件上云之后 CAD 识别率持续提升图 25：金山办公云端文件数量数据来源：广联达投资者大会 2018 年，东方证券研究所数据来源：金山办公 2020 大会，东方证券研究所国内头部工具公司 SaaS 化进程过半，下一步是 AI 化，将进一步打开空间。金山办公、广联达等国内头部工具类软件公司的云转型进度已经过半，广联达的造价软件云转型已经覆盖 25 个地区，金山办公的 C 端和小 B 端全部采用订阅 SaaS 模式，大 B 端也在逐步转型。我们认为，相对于算法，目前场景化 AI 的核心要素是数据，随着 SaaS 公司

40、数据的不断积累，AI 能力有望进一步得到打磨，从而带给客户更多的模块选择，甚至跳过工具本身，直接提供计算结果。图 26：金山办公 AI 功能数据来源：金山办公 Chao 大会，东方证券研究所图 27：广联达造价业务向 AI 化发展数据来源：广联达 2019 投资者大会，东方证券研究所工具软件具备消费品属性，2021 年持续关注用户数、客单价和续费率等核心指标。工具软件消费品属性极强，“不可或缺、复购、粘性”成为工具软件的付费特点。云转型进程过半之后，未来的估值体系相对来说比较稳定，头部公司未来市值扩张的核心决定因素包括用户数、客单价、续费率等指标。产品叠加有望提升客单价；盗版率的降低有望提升用

41、户数；而客户粘性是续费的核心动力。相关公司介绍卫宁健康：新一代产品加速云化转型，创新业务渐入佳境。公司新一代产品WiNEX 在 2020 年 4 月份推出后，试点与推广效果良好。我们认为，借助新一代系统，卫宁健康可以大幅压缩产品交付周期，从而有助提升盈利能力，同时，WiNEX 在行业中的较强竞争力，有助于公司进一步提升市场份额，此外，也对互联网+健康业务的发展和生态的建设有积极的推助作用。广联达：造价业务进入稳定发展期，核心看施工和设计。造价业务进入稳定发展期，新的机会包括市场化改革和 AI 带来的产品升级。公司从 2017 年开始造价业务云转型，到 2020 年云转型已经覆盖全国大部分地区，

42、收入取得不断增长。我们认为公司云转型成功的主要原因包括：1造价软件是标准化的工具类套装软件；2造价业务具备网络效应，公司在转型前取得绝对的市场份额；3直销网络全覆盖。公司有望在 2021-2022 年持续享受云转型带来的红利，而随着云转型后越来越多的数据上云，公司有望推出 AI 产品进一步提升产品 ARPU值。另外，预算定额停发，造价市场进入市场化改革期，也有望为公司带来更多机会。施工业务持续成长，设计业务蓄势待发。施工信息化市场空间较大，但工地上的信息化需求目前仍以单点应用或者岗位级应用需求较多，辅以软硬件一体化的交付方式。我们认为未来几年施工信息化有望从“端”走向“云”，平台化需求逐步起来

43、。广联达的施工业务覆盖岗位级、项目级和企业级，产品线终端，且具备底层平台技术，有望受益下游需求的升级，实现收入的持续增长。公司从 2020 年开始宣布进入到设计业务领域，目前正处于产品研发阶段，公司具备自研的底层图形平台，有望抓住未来 3-5 年“国产化”和“三维 BIM”技术的渗透窗口期，打破现有设计软件的竞争格局，实现设计领域的突破。用友网络：客户基础良好，产业创新加速。行业地位高，大企业客户基础好。用友网络在传统 ERP 市场的份额在 30%左右，是国内传统 ERP领域的头部公司，保持多年的份额第一，在大型企业客户中具备良好的基础，并在数字营销、智能制造、财务、人力资源、社交与协同办公、

44、企业金融等企业云服务领域快速发展。不断加大研发投入升级云产品。目前，用友正通过商业创新平台 YonBIP 提供 SaaS 化的公有云服务深度绑定大客户，通过 YouSuite 抢占成长型 SaaS 企业市场；再借助 YouBuilder 夯实 PaaS 根基。YonBIP 产品于 2020 年发布，处于升级迭代周期当中，以平台化服务、生态化发展为核心理念，目标是服务超过千万家的企业客户、汇聚超过十万的企业服务的生态伙伴、连接超过亿人的社群，帮助公司实现从企业内部管理系统走向企业间协同平台的定位转变。金蝶国际：云星空稳定增长，云苍穹重点发力云星空步入稳定增长期，重视客户质量和续约指标。云星空面向

45、中型企业客户，2019 年已经形成8.68 亿的收入规模，步入稳定增长期。随着 2020 年开始 KIS 和 K3 停售，而相关客户未来有望转型云星空产品。未来公司将更加注重客户的加购和续约能力，收入质量有望进一步提升。云苍穹产品打开了公司的成长空间。云苍穹是自主可控的云原生企业级平台，致力于服务大型企业。云苍穹在 2015 年开始研发，2018 年推向市场，具备先发优势。近年来企业管理平台迎来国产化&数字化的需求升级窗口期，公司的云苍穹产品抓住机遇，已经赢得了部分标杆客户的认可，取得了产品打磨的先机，形成正反馈，从卖平台开始，逐步在平台上叠加 SaaS 应用，并引入 ISV 形成生态，客单价

46、的潜力逐步提高，从标杆效应走向规模效应。金山办公：C 端业务确定性强，B 端业务加速网络效应铸就公司的高壁垒，C 端月活及付费率有望持续提升。公司通过“免费”的策略持续获取新客户，降低用户的获取成本，而优异的产品性能以及产品在文档格式、操作系统等方面良好的兼容性成为这种创新销售策略成功的基础。通过为用户带来边际效用的持续提升，构建了强网络效应优势。在付费的增值服务方面，公司通过高研发不断创造价值点，提升付费率。而云存储、稻壳模板等于用户内容深度相关的功能点有望增强付费客户的粘性。公司提出第五大产品战略“协作”，未来 B 端市场有望成为公司增长的最大动力。围绕协作战略公司推出了金山日历、金山待办

47、、金山会议、FlexPaper 等多款产品，进一步丰富公司的WPS+云办公解决方案，提升企业级客户的协同能力。目前公司的 WPS+已在大量制造、零售、电商等众多行业企业落地，截止 2020 上半年，公司已为 10 万中小微企业提供办公云服务。我们认为面向 B 端的WPS+云办公方案进展良好，未来有望成为公司最大的增长动力。三. 智能化加速落地，行业从技术驱动迈向场景驱动以大数据为支撑，人工智能逐步在各个垂直场景落地由算法驱动转为数据驱动，大数据时代的来临为人工智能的算法训练提供了数据基础。在数十年的发展历程中，人工智能算法不断更迭演进，目前正处于深度学习迅猛发展的阶段。深度学习本质上是构建含有

48、多隐层的机器学习架构模型，通过大规模数据进行“训练”，得到大量更具代表性的特征信息后，再接受新的外部数据以“推理”得到优化结果。近年来云计算、大数据等信息技术快速发展，互联网及各类移动终端大量普及，全球范围内大量数据产生并积累，为 AI 的算法训练提供有力的数据支撑，使算法更加准确高效。图 28：AI 算法训练需要大量数据作为支撑图 29：全球数据总量及增长情况全球数据总量（ZB）同比增长20015010050050%40%30%20%10%0% 数据来源：互联网，东方证券研究所数据来源：IDC，东方证券研究所随着深度学习技术迅速发展，人工智能逐步在各个应用场景落地。从可应用性来看，人工智能可

49、大体可分为通用人工智能和专用人工智能。通用人工智能指的是如人脑的一样完备的人工智能系统，目前尚处于起步阶段；而专用人工智能则是面向特定任务、领域的人工智能系统，近年来各个行业可用数据量的激增以及深度学习的快速发展使专用人工智能在感知、预测、决策等过程中准确率快速提高，部分人工智能程序在某些场景已经达到甚至超过人类水平。在此背景下，人工智能开始被广泛运用到多个垂直领域。表 4：人工智能在不同行业内的应用行业具体应用教育AI 教学系统能帮助教师及时记录、了解学生的学习状态和效果，帮助教师实现分层教学和精准教学；AI 组卷及阅卷系统能帮助教师按照给定的组卷策略快速生成试卷并高效完成阅卷；AI 决策支

50、持系统能通过逻辑推理来帮助解决复杂的决策问题；AI 仿真系统能一定程度上代替仿真专家完成建模、设计实验、理解以及评价结果；AI 语音识别测评能帮助学生纠正口语等等。医疗AI 通过大数据和深度挖掘等技术，对病人的医疗数据进行分析和挖掘，自动识别病人的临床变量和指标；通过大量学习医学影像，帮助医生进行病灶区域定位，减少漏诊误诊问题；通过计算机模拟，AI 可以对药物活性、安全性和副作用进行预测，找出与疾病匹配的最佳药物；AI 能对身体素质进行评估，提供个性的健康管理方案，及时识别疾病发生的风险等等。汽车基于 AI 的自动驾驶，利用深度学习实现环境感知和车辆控制；基于 AI 的云服务，包括汽车预测性维

51、护、个性化汽车营销等；基于 AI 的汽车保险，对驾驶员进行风险评估，在汽车索赔中确定受损部位、维修方案以及维修价格；基于 AI 的汽车制造等等。工业AI 能够收集设备运行的各项数据，并存储数据以供二次分析，对生产线进行节能优化，实现应用数据的可视化分析；Ai 能实现机器的自我诊断，并根据历史维护的记录或者维护标准来提供维修方案；基于 AI 的预测性维护，让机器在出现问题之前就感知到或者分析出可能出现的问题等等。金融身份认证，包括人脸识别、指纹识别、语音识别等；在投资方面，AI 有智能投 顾、反欺诈、投资预测等方向的应用；在风控方面，AI 能实现数据搜集和处理、风险控制和预测模型、信用评级和风险

52、定价以及实现金融监管的实时监控；智能客服等等。安防在公安和反恐领域，基于深度学习技术，从财务数据、DNA 样本、语音资料、录像片段以及世界各地的地图等海量信息中，发现犯罪嫌疑人、恐怖分子的线索；在交通领域，对违章车辆进行抓拍，并对照片进行二次识别，提取车牌、车型等各种信息；在社区治安方面，通过社区出入口、公共区域监控、单元门人脸自助核验门禁等智能前端形成立体化治安防控体系等等。数据来源：互联网，东方证券研究所整理汽车智能化开始兑现，软件厂商重要性突显汽车架构从分布走向集中，软件价值量不断提升。随着汽车智能化程度增加，传感器数量增加，汽车的架构从以往的分布式（软硬一体化）走向集中式（软硬分离），

53、所以汽车智能化的机会主要包括核心硬件和传感器的机会，以及架构变化之下的软件价值量逐步提升的机会。软件定义汽车会带动商业模式的拓展。目前特斯拉已经实现通过 FSD 选装包、OTA 升级、高级车联网服务等方式实现了软件收入，实现了商业模式的拓展。图 30：大量的软件定制将发生在智能驾驶舱域和自动驾驶域数据来源：麦肯锡，搜狐网，东方证券研究所智能座舱和辅助驾驶成为汽车智能化的核心发力点，2021 进入 L2-L3 加速渗透的关键时间节点。根据麦肯锡的报告，大量的软件定制将发生在智能驾驶舱域和自动驾驶域。其中智能座舱在乘用车领域不断渗透，“一芯多屏”需要更强大的处理器和更复杂的软件操作系统，对供应商的

54、能力要求更高。而辅助驾驶在商用车的渗透更为迅速，由于监管需求，BSD、DMS 和部分 ADAS 功能在商用车加速渗透；同时自动驾驶也有望在封闭区域比如港口等率先推广；而在乘用车领域，最近 2-3年是 L2-L3 级自动驾驶加速渗透的关键时间点，相关产业机会有望快速兑现。图 31：2020H1 数字化智能座舱主要功能分布图 32：L2&L3 级自动驾驶渗透率将快速提升数据来源：高工智能汽车，东方证券研究所数据来源：智能汽车创新发展战略，智研咨询，东方证券研究所传统 Tier1 的格局被打破，新的供应商崛起。随着智能座舱和辅助驾驶的加速渗透，传统 Tier1 的行业格局被打破，满足汽车智能化需求的

55、供应商将获得份额的不断提升，包括：1提供软件价值量的公司，包括提供底层平台和上层应用，如中科创达、虹软科技，这类公司有望随着软件在汽车重要性的不断提升，优化商业模式；2为智能座舱和辅助驾驶提供包括传感器在内的解决方案的公司，如德赛西威；3提供从芯片到操作系统到核心传感器等整体解决方案的公司，如华为等。图 33：智能网联汽车产业链全景图数据来源：东方证券研究所制造业智能化加速，工业软件是核心环节智能制造升级转型势在必行，工业软件起核心作用智能制造转型升级任重道远。我国制造业发展正受到多重因素的制约。一是资源紧缺且生产效率低；二是人口老龄化加快、工资高企导致劳动力优势减弱；三是核心技术对外依存度大

56、，如工业控制和工业软件等，面临“卡脖子”风险。在此内忧外患的背景下，智能制造已成制造业关键要素，促使我国从粗放生产向精细化的智能化生产模式转型升级发展。图 34：中国制造业面临的主要问题资料来源：中投顾问、东方证券研究所国家政策鼓励智能制造发展。十三五期间，国家相继出台了智能制造发展规划（2016-2020 年）、信息化和工业化融合发展规划 2016-2020 年）和工业绿色发展规划（2016-2020 年）等一系列行业政策，加快推进传统制造业的智能转型，支持工业企业向智能、安全、绿色方向发展。表 5：近年来国家出台工业自动化和智能制造领域的相关政策发布时间发布机构文件名称主要内容2020 年

57、3 月工信部推动工业互联网加快发展的通知引导平台增强 5G、人工智能、区块链、增强现实/虚拟现实等新技术支撑能力，强化设计、生产、运维、管理等全流程数字化功能集成。遴选 10 个跨行业跨领域平台，发展 50 家重点行业/区域平台。推动重点平台平均支持工业协议数量 200 个、工业设备连接数 80 万台、工业 APP 数量达到 2500 个。2018 年8 月工信部、国家标准化管理委员会国家智能制造标准体系建设指南（2018 年版）按照共性先立、急用先行的原则，制定安全、可靠性、检测、评价等基础共性标准，识别与传感、控制系统、工业机器人等智能装备标准，智能工厂设计、智能工厂交付、智能生产等智能工

58、厂标准，大规模个性化定制、运维服务、网络协同制造等智能服务标准，人工智能应用、边缘计算等智能赋能技术标准，工业无线通信、工业有线通信等工业网络标准，机床制造、航天复杂装备云端协同制造、大型船舶设计工艺仿真与信息集成、轨道交通网络控制系统、新能源汽车智能工厂运行系统等行业应用标准，带动行业应用标准的研制工作。2017 年12 月工信部促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020年）智能制造关键技术装备。优化智能传感器与分散式控制系统（DCS）、可编程逻辑控制器 PLC）、数据采集系统（SCADA）、高性能高可靠嵌入式控制系统等控制装备在复杂工作环境的感知、认知和控制能力，提高数字化

59、非接触精密测量、在线无损检测系统等智能检测装备的测量精度和效率，增强装配设备的柔性。2017 年11 月国家发改委增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020 年）加强高端智能化系统研制应用。加快智能化关键装备研制，推动在重点行业的规模化应用。加快核心部件技术突破，提高核心部件的精确度、灵敏度、稳定性和可靠性。加快新型智能终端开发示范平台、第三方检测评定中心建设，形成覆盖云端的体验检测认证公共服务能力。2017 年7 月国务院新一代人工智能发展规划推广应用智能工厂。加强智能工厂关键技术和体系方法的应用示范，重点推广生产线重构与动态智能调度、生产装备智能物联与云化数据采集、多维人机物协同

60、与互操作等技术，鼓励和引导企业建设工厂大数据系统、网络化分布式生产设 施等，实现生产设备网络化、生产数据可视化、生产过程透明化、生产现场无人化，提升工厂运营管理智能化水平。2016 年11 月工信部、财政部智能制造发展规划（ 20162020 年）加快培育一批有行业、专业特色系统解决方案供应商；大力发展具有国际影响力的龙头企业集团；做优做强一批传感器、智能仪表、控制系统、伺服装置、工业软件等专精特配套企业。2015 年5 月国务院中国制造2025加快发展智能制造装备和产品。组织研发具有深度感知、智慧决策、自动执行功能的高档数控机床、工业机器人、增材制造装备等智能制造装备以及智能化生产线，突破新