2022暑期创业实验报告

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3、 warning signs, isolating network protection facilities“薪“新相“融，延年益“售 北京同仁堂股份财务案例分析前 言北京同仁堂创办距今已有三百多年历史，在中国这样一个短命企业辈出的国家里，同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力的传统古训，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。然而随着国家医疗体制改革的不断深入，百年老店同仁堂也面临着各种严峻的考验。在近几年在行业改革和自身改革的双重影响下，同仁堂的业绩出现了也发生了很大的变化。尤其是2022年发生的质量门事件，也对同仁堂的销售情况造成了一定的影响。随着市场经济的不断开展，传统的营

4、销方式与管理特点有的已经不能适应时代的开展，因此如何使同仁堂的金子招牌既不丧失传统的特点，又能使之与我们的时代相结合，与时俱进，推陈出新，也成为了我们本次案例分析的目的。在本次案例分析中，我们主要从公司简介、战略分析、财务分析、前景预测分析、措施建议等五个方面进行了介绍，在战略分析方面，我们从SWOT分析入手，通过企业开展的优势、劣势、机遇和威胁四个方面了解了企业的开展特点并且根据其特点进行了竞争战略的分析与定位；在财务分析方面，我们通过横向与纵向的比照、因素的分解等分析了企业根本的财务状况，在对这些财务指标的分析中我们也特别关注了同仁堂的偿债能力较强，但举债较低这一情况，并且提出了相应的解决

5、措施；在措施建议方面，我们从销售、管理、财务等几个方面分别提出了相应的建议，并且希望同仁堂能通过从销售出发，提高技术创新水平，不断研发新产品，同时加强财务方面和管理体制的改革，改变原有的保守思想，充分利用资金，以使企业获得更多的利润，并且最终得到了我们“算“管结合，延年益“售的主题思想；同时为了更进一步地印证我们进行财务分析的真实性，我们在附录中还加了2022到2022年的财务报表，以供老师评审。关键词：同仁堂 传统特点 现代要求 推陈出新 利用资金目录 TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc361561889 一、公司简介 HYPERLINK l _Toc36156

6、1892 二、战略分析 HYPERLINK l _Toc361561893 一SWOT分析 HYPERLINK l _Toc361561894 二同仁堂竞争战略分析 HYPERLINK l _Toc361561895 三、财务分析 HYPERLINK l _Toc361561896 一纵向和横向分析 HYPERLINK l _Toc361561897 二因素分解分析 HYPERLINK l _Toc361561899 四、前景预测分析 HYPERLINK l _Toc361561900 一行业及公司前景 HYPERLINK l _Toc361561901 二未来三年财务前景预测 HYPERLI

7、NK l _Toc361561902 五、措施建议 HYPERLINK l _Toc361561903 一销售方面 HYPERLINK l _Toc361561904 二管理方面 HYPERLINK l _Toc361561905 三财务方面六、 HYPERLINK l _Toc361561908 2022年2022年主要财务报表构成分析PAGE 50一、公司简介1.公司开展历程同仁堂始创于清康熙八年公元1669年，至今已有三百多年历史，自清雍正元年1723年开始供奉御药，得到了清宫皇族近二百年的支持，现又作为中南海用药的供给单位。同仁堂在300多年的开展中，历经战乱而长盛不衰。同仁堂的药之所

8、以成效神奇，就在于同仁堂生产的药品是以质取胜、以效为先，视质量如生命的同仁堂人制药必求道地药材，在遵古炮制方面极其认真，并不惜工本，因而疗效颇佳，成为中国中药第一品牌。同仁堂股份是以中国北京同仁堂集团公司为独家发起人，以集团公司中的北京同仁堂制药厂、北京同仁堂制药二厂、北京同仁堂药酒厂、北京同仁堂中药提炼厂、进出口分公司和外埠经营部共六个单位的生产经营性资产投入，以募集方式设立的股份。55.24北京市国有资产监督管理委员会中国北京同仁堂集团有限责任公司北京同仁堂股份100图1：同仁堂股权结构2、公司经营范围同仁堂的主要经营范围有：授权内的国有资产经营管理；投资及投资管理；加工、制造、销售中药材

9、、中成药、饮片、营养保健品、药膳餐饮、化装品、医药器械并提供有关的技术咨询、技术效劳；药用动植物的饲养、种植；购销西药、医疗器械、卫生保健用品、建筑材料、五金交电、化工、金属材料；货物储运；出租汽车业务；经营所属企业自产产品及相关技术的出口业务；经营生产所需原辅材料、机械设备及技术的进口业务；开展对外合资经营、合作生产、来料加工、来样加工及补偿贸易业务；经营经贸部批准的其他商品的进出口业务。同仁堂有五个传统产品：同仁大活络丸、同仁乌鸡白凤系列、同仁牛黄清心丸、安宫牛黄丸、国公酒。2022年全年公司主导产品六味地黄丸系列实现销售收入33268.04万元，占总销售收入的13.89。2022年公司共

10、取得8个仿制品种的药品注册批件，5个增加规格品种的药品补充申请批件，完成55个品种的延长有效期申报并取得批复，完成42个品种按照部颁标准提高质量标准的研究，取得自主申报创造专利3项，21项外观设计专利授权。二、战略分析一SWOT分析通过以上对同仁堂外部行业状况和自身竞争战略分析之后，我们对同仁堂的优劣势进行一个总体的分析，这局部主要采用SWOT分析方法。1、优势分析Strength Analysis 1品牌优势明显同仁堂是中药行业的金字招牌，创立于清康熙八年(1669年)；公司控股股东中国北京同仁堂集团被国务院国资委列为全国十家重大典型企业之一，是北京市惟一一家、医药行业惟一一家、中华老字号惟

11、一一家进入国家级重点典型的企业。2子公司香港上市公司投资近1亿元人民币，控股54.7%的子公司北京同仁堂科技开展股份在香港联合交易所创业板市场挂牌上市，成为沪深两市中第一家成功完成分拆上市的公司。这对同仁堂进行海外扩张有着独特的优势。3公司中药品种繁多由于同仁堂历史悠久，保存下了许多质优产品。公司年产中成药约21个剂型、400余种。公司5个传统产品：同仁大活络丸、同仁乌鸡白凤系列、同仁牛黄清心丸、安宫牛黄丸、国公酒，荣获中国名牌产品暨北京名牌产品称号。2、劣势分析Weakness Analysis 同仁堂同样也存在着国有企业常见的通病，那就是人员老化。而且同仁堂的产品生产本钱较高，相对较高价格

12、也使其在市场竞争中处于劣势，尤其是一些由地方定价的产品。在药品持续降价和中药原材料价格上涨的双重压力下，公司的综合毛利率也出现了明显的下滑。同仁堂开展的“软肋就是营销意识薄弱，没有紧跟市场的变化，而要改变这一现状必须综合治理。业内人士指出，虽然同仁堂在营销改革方面下了大力气，已经根本搭建完成属于公司自己的营销框架，公司也在营销体系上略有变化。但是，由于公司前期营销的底子薄弱，终端网络建设欠账太多，目前很难说营销改革有很大的成果。3、时机分析Opportunity Analysis 1中国参加WTO 中国参加WTO后，各成员国间的关税壁垒和人为限制被取消，我国中药凭借资源优势、劳动力优势、价格优

13、势就可以平等而又极具竞争力地进入各国市场，这为我国中药产业带来了难得的开展机遇。 2中药国际地位提高 随着化学药品毒副作用不断出现，药源性疾病日益增加，以及生化药品研制本钱大，医药费用昂贵等问题的存在，人们开始呼唤回归大自然，希望用天然药物和绿色植物来治疗疾病和保健。从北美、西欧等国家草药市场的兴起，到“世界传统医药日确实定都说明一个有利于中药发扬光大的社会环境正日渐形成。中药已经显现出进入主流社会的新趋势，除香港外，澳大利亚、新加坡和泰国都立案给予中医药合法地位；中药已在东南亚、日本、韩国等国得到广泛应用；欧美一些国家也在逐步改善对中医药的限制。 3国家对中药事业的支持中医药作为中华民族创造

14、的医学科学，是我国优秀民族文化中的瑰宝，其地位、作用及科学性不容置疑。4、威胁分析Threat Analysis 1原材料价格上涨，局部原材料枯竭由于中草药是不可再生资源，而且其培养都要经过较长的生命周期，受外界大自然环境影响较大。一来由于不断的开采，有些中药珍贵、重要的原材料已经面临减产或者枯竭。二来由于近年来油气煤电及运费等的上扬，原材料价格不断上涨。本钱的上升，售价的下降，两股力量不断地挤压着中药行业的利润空间。2西药不断挤压中药的生存空间由于中药和西药药理学的不同，其在疗效上存在很大的差异。西药因其见效快，而受到绝大多数患者的亲睐。在这个注重实效的社会当中，即使中药副作用小，也未能获得

15、比西药更广泛的市场，所以中药市场不断地被西药所排挤。二同仁堂竞争战略分析近两年，同仁堂在营销模式、品种研发、员工考核、压缩本钱费用等方面进行了一系列探索与尝试。在营销改革方面，2022年初公司确定实施了以品种为主线的销售管理模式，配套成立了按品种划分的四个经营分公司，推行品种群责任制，目的是发挥公司品种群优势，在保证主导品种份额的根底上逐步开发和激活潜力品种，拉动需求。2022年，同仁堂提出以“开展创新、机制创新、文化创新的开展观为指导，继续深入改革创新营销模式，提高市场控制力，扩大销售，提升业绩；强化管理管理内控制度和考核体系，加大监督执行力度，提高管理水平，优化经济运行质量。公司将按照主导

16、产品、开展产品、潜力产品、培育产品和开发品种五类建立品种梯队，发挥现有品种优势。2022年底，公司重新审视经营模式和销售组织体系，重新整合资源，调整销售队伍，建立品种目标与区域责任相结合的新的经营管理组织。从上面分析可以知道，同仁堂一方面强化内部管理，力图控制管理费用；另一方面，借助品牌优势，建立品种梯队，以产品差异化的竞争战略满足不同客户需求，开拓营销市场。三、财务分析一纵向和横向分析1、纵向分析这局部通过对同仁堂近三年财务历史数据的计算分析，剖析同仁堂的开展趋势及内外部原因。1盈利能力比拟分析1盈利能力分析表1：同仁堂2022-2022年度盈利能力财务指标2022年2022年2022年销售

17、毛利率38.83%43.80%45.55%销售净利率6.51%11.56%11.73%资产净利率4.09%7.97%8.07%ROE6.51%12.82%13.39%图3：同仁堂2022-2022年盈利能力变化图同仁堂的盈利能力显示出逐年上升的趋势，尤其是2022年。导致盈利能上升的原因主要包括：资产质量提高。我们认为盈利好于预期主要是由于毛利率上升了1.1个百分点。有效税率从17.0%降至15.7%，进一步提高了净利润率。由于公司的严格信贷政策，经营性现金流达4.23亿元。同仁堂的资产负债表表现强健。市场推广更为积极，但我们认为还不够。我们认为同仁堂已经在市场推广管理上取得局部进展，比方对分

18、销商控制更严格，在终端市场上采取了更多的市场推广措施。这也是在当前疲弱的经济环境下，虽然实行严格的销售政策，同仁堂仍能取得稳步增长的原因。不过，我们估计公司的营销管理不会出现重大改良，因为同仁堂缺乏管理层鼓励机制。虽然市场可能会预期同仁堂的很多药品被收入根本药品名录将提振同仁堂的销售，但我们认为积极效果将有限，因为其中大多数药品都是多个公司在生产的仿制药。2本钱费用分析表2：同仁堂2022-2022年度本钱费用比照财务指标2022年2022年2022年主营业务本钱占主营业务收入比例53.27%55.20%59.62%营业费用占主营业务收入比例18.22%17.74%16.35%管理费用占主营业

19、务收入比例9.42%8.67%10.54%财务费用占主营业务收入比例0.56%-0.11%0.26%图4：同仁堂2022-2022本钱费用比照2022年开始，企业实行了加强管理与本钱控制的改革措施，力图改变以往所存在的销售本钱高、管理费用高的不利状况。经过上半年的努力之后，公司的各项费用得到有效控制。2022年上半年，同仁堂的营业费用减少9817万元，管理费用减少1220万元，财务费用减少158万元，三项费用同比减少28%。但从全年来看，2022年的管理费用却有明显上升，这其中的原因因为资料的收集困难，我们还不得而知，我们估计有可能是因为年报的审计调整导致。此外，公司债务融资较少，相应的财务费

20、用较低，且不存在大幅变动趋势，同时能够长期保持在一个令人满意的额度内。2022年由于受到国家的政策性补息较高，财务费用甚至出现了负数。但是需要强调的是，本钱费用占主营业务收入比例的上升，很大程度上也是和销售收入的下降密不可分的，因此说销售是企业生存之根本，企业的盈利能力的上下与其销售能力之上下密不可分。根据本钱费用分析，我们同样可以发现同仁堂的盈利能力正在逐年上升。2偿债能力分析1短期与长期偿债能力比照分析表3：同仁堂2022-2022年度负债能力比照财务指标2022年2022年2022年总资产负债率26.93%24.23%22.60%长债资产比0.76%0.75%0.74%短债资产比26.1

21、7%23.47%21.86%负债权益比44.69%38.97%35.97%股东权益比60.26%62.16%62.84%利息保障倍数19.59 20.66 14.98 图5：同仁堂2022-2022年负债能力比照公司采用极为稳健的财务政策，资产负债比率偏低。资产总规模扩大，而负债总额减少，主要是由于流动负债逐年降低。目前，企业拥有大额的自有资金，并通过逐步还贷减少债务融资，从而降低企业的财务风险。图6：同仁堂2022-2022年利息保障倍数变化2022年息税前利润下降过多，所以2022年的利息保障倍数也明显下降。但总体而言，公司财务风险很低，支付利息没有问题。如果单纯地从财务风险来看，同仁堂的

22、偿债能力毋庸置疑，但是其偿债能力高并不是因为其资金盈利能力强，而是因为公司的举债极低，这又从另一角度说明公司的可持续盈利能力及成长性方面存在较大的风险。2流动性分析表4：同仁堂2022-2022年度流动性比照财务指标2022年2022年2022年流动比率2.622.803.08速动比率1.281.201.42图7：同仁堂2022-2022年流动性比照公司资金流动性状况很好，显现出富裕资金没有充分利用。流动资产逐年增加，而流动负债逐年减少，其中短期借款2022年减少较为显著。虽然从短期来看，公司不存在任何财务风险，但是公司的充裕资金没有被充分利用，这影响了公司的现金创造价值的能力，从而对公司的盈

23、利能力造成一定影响。3资产营运能力分析表5：同仁堂2022-2022年度资产营运能力比照财务指标2022年2022年2022年总资产周转率0.630.71 0.78固定资产周转率1.952.24 2.56存货周转率1.721.97 2.15存货周转天数212.44185.12 169.65应收账款周转率8.439.64 11.57应收账款周转天数43.3037.86 31.55图8：同仁堂2022-2022年资产营运能力比照公司的资产周转能力显现出逐年上升的趋势，总资产周转率每年都有一定幅度的上升。同时也显现出公司运营好转的局面，对资产的使用效率比拟高。具体来说，同仁堂的资产周转率的变动状况根

24、本稳定，总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，表达了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的比照分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，说明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。并且整体有下降趋势。总资产周转率越高，周转次数越多，说明总资产运用效率越好，其结果将使同仁堂的偿债能力和盈利能力增强。图9：同仁堂2022-2022年应收账款周转变化趋势2022年起公司为

25、扩大销售，在一定程度上放宽了信用政策，导致应收账款剧增。2022年应收账款绝对值比上年下降10.52%，这主要得益于母公司实施的现款现货销售政策，使应收账款得到一定控制。总体而言，公司对资产的营运能力有所上升，而这也必然会增强到公司盈利能力和成长能力。从公司的长远开展方面考虑，公司必须加强资产营运方面的能力。4成长能力分析表6：同仁堂2022-2022年度成长能力比照财务指标2022年2022年2022年主营收入增长率-8.03%6.56%12.73%净利润增长率-48.21%5.04%19.73%主营利润增长率-18.46%2.47%11.31%总资产增长率0.95%6.37%29.39%股

26、东权益增长率2.06%9.73%30.91%图10：同仁堂2022-2022成长能力比照2022年总资产增长率和股东权益增长率较高，主要是当期内收到配股资金及大额新增利润所致。此外，公司当期合并报表范围增加，即首次将北京同仁堂太丰制药、北京同仁堂(保宁)株式会社、北京同仁堂印尼、北京同仁堂澳门等假设干家控股子公司及孙公司纳入合并会计报表范围，从而造成公司各项收入利润指标的大幅度增长。公司从1997年上市，至今已有16年时间。公司在上市的初期经过了快速增长，至今利润翻3翻，销售和利润的基数都比拟大。从上述的成长能力分析中可以看出，仅从公司近三年的财务数据来看，公司的成长能力逐年上升。集团公司更换

27、了高层管理人员，同时不断推进营销体制改革，上海申银万国证券研究所认为公司业绩有望实现较大增长。2、横向分析我们选择同处于中药材及中成药加工业中的处于领先地位的云南白药和具有开展潜力的九芝堂这两家企业来进行行业比拟分析。云南白药于1993年在深圳交易所上市交易，经营范围是：以中成药为主的药品生产经营和药品批发零售，医疗器械(二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品)。该公司是云南最大的中成药生产企业，是中国中成药五十强之一，1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一。九芝堂于2000年在深圳交易上市交易，其主要产品有：驴胶补血冲剂、乙肝宁冲剂、结肠宁和健胃愈疡片等。该公司是国家

28、重点中药工业企业，湖南省建立现代企业制度试点企业和长沙市扶优扶强企业，其经济效益连续多年在湖南省医药行业排名第一。下面以2022年度财务数据为准，对三家公司的有关指标进行比拟分析。盈利能力比拟分析表7：盈利能力指标行业比拟财务指标同仁堂九芝堂云南白药行业平均水平净资产收益率%8.073.993126.2310.59销售毛利率%38.8342.6628.97销售净利率%6.514.268.6318.95每股收益元0.3590.16250.571图11: 盈利能力指标行业比拟从指标上看，同仁堂的盈利水平介于其他二者之间，销售利润率高于云南白药低于九芝堂，但云南白药的净资产收益率明显高于同仁堂和九芝

29、堂，这与云南白药主要利用债务融资，权益资本较少有关。从行业平均数据来看，同仁堂的净资产收益率低于行业平均水平10.95%，销售净利率也远低于行业平均水平18.95%。可见，同仁堂财务风险较低，偏向于保守的融资政策，没有充分利用财务杠杆提高净资产收益率。此外，盈利水平在同行业中并没明显优势，三项间接费用仍然偏高，还有待于进一步控制。因此，在面对今后价格下降、原材料上涨的趋势，同仁堂将如何应对仍是严峻挑战。偿债能力比拟分析1长期偿债能力分析表8：长期偿债能力指标行业比拟财务指标同仁堂九芝堂云南白药资产负债率%22.626.347.68利息保障倍数34.674.13219.15负债权益比0.360.

30、35780.99图12: 长期偿债能力指标行业比拟同仁堂的资产负债率低于其他两家公司，且显著低于同行业46.79%的平均水平，负债权益比拟低，利息保障倍数也较高，居其他两家公司中间，说明同仁堂的资金较为充裕，偿债能力强。相比之下，云南白药较高的资产负债率下，仍有超过同仁堂几倍的利息保障倍数，可见其良好的盈利能力，这表达了同仁堂的盈利能力与同行业之间的差距。流动性分析表9：流动性指标行业比拟财务指标同仁堂九芝堂云南白药流动比率3.082.611.8速动比率1.422.251.15图13: 流动性指标行业比拟从流动性来看，三家公司均较强，财务风险较小。这与医药行业主营突出，较少涉及其他领域，债务融

31、资较少有关。同仁堂的流动比率居三者首位，但速动比率居第二，从这也可以看出，同仁堂的存货较大，一定程度上影响其流动性。同仁堂高额存货的原因主要是增加对局部稀缺原材料的储藏所致。事实上，我国中药企业长期开展面临着一个重大隐忧中药原材料的枯竭，需要引起人们关注。资产营运能力比拟分析表10：资产营运能力指标行业比拟财务指标同仁堂九芝堂云南白药总资产周转率0.630.70731.71应收账款周转率8.4313.3531.03存货周转率1.723.228.84图14：资产营运能力指标行业比拟同仁堂的三项资产营运能力指标均明显低于其他两家公司，说明其资产使用效率较差：应收账款管理不容乐观，存货流动性差，管理

32、效率低，除了因存储局部稀缺原材料引起外，可能还存在着滞销的问题，通过与同行业的比拟，又一次验证了同仁堂的资产使用效率低下，投资较为保守，使资金没有得到充分利用，从而导致了管理和销售的一系列问题。本钱费用指标比拟分析表11：本钱费用指标行业比拟财务指标同仁堂九芝堂云南白药主营本钱占主营收入0.5960.56440.71管理费用占主营业务收入0.10540.093170.0512财务费用占主营业务收入0.00260.016270.00047营业费用占主营业务收入0.160.27330.1279图15：本钱费用指标行业比拟从本钱费用指标分析，同仁堂的主营业务本钱占主营业务收入的比例、营业费用占主营业

33、务本钱的比例均居其他两家公司中间，与九芝堂较接近，说明其在主营业务本钱、营业费用的控制上较为正常。但是，同仁堂的管理费用明显高于其他两家公司，说明其在本钱费用上的控制措施还需进一步加强，内部管理上有待进一步挖潜。财务费用占主营业务收入的比例较低，公司负债程度低。虽然从本钱费用指标的行业分析中我们发现同仁堂在同行业中有可圈可点之处，但是其并不存在较强的优势，从这一点上仍可以看出其成长能力与盈利能力存在一定问题。6行业比拟小结与同行业相比，同仁堂的盈利水平居中间，负债低，偿债能力较强，并未较好地利用财务杠杆为股东创造更大的财富。另一方面，其资产使用效率明显低于其他两家公司，在应收账款管理上有待进一

34、步加强，存货管理效率也较低，有滞销现象，应进一步疏通销售渠道，扩大销售规模。管理费用相对也较大，内部管理上有待进一步加强，进一步实施节约挖潜工作。二因素分解分析1、ROE净资产收益率因素分解分析表12:同仁堂2022-2022年ROE因素分解分析指标营业利润率资本周转率财务本钱率财务结构税收效应ROE2022年9.50%62.81%93.57%1.59 73.25%6.51%2022年14.05%68.94%95.42%1.61 86.24%12.82%2022年14.67%68.81%94.96%1.6684.18%13.39%图16:同仁堂2022-2022年ROE因素分解分析同仁堂202

35、2-2022三年净资产收益率逐年上升，其主要原因是营业利润率升高，资产周转速度变快所致。进一步说明公司2022年销售能力提高，资产使用效率较高，盈利能力增强。同仁堂三年来都保持在一个相对稳定的水平上，说明公司债务本钱和资本结构控制较好。表13:2022年同行业ROE因素分解分析比拟指标营业利润率资本周转率财务本钱率财务结构税收效应ROE同仁堂9.50%62.81%93.57%1.5973.25%6.51%云南白药10.55%146.04%97.71%2.08 83.79%26.23%九芝堂5.16%69.52%98.71%1.36 83.56%4.04%图17: 2022年同行业ROE因素分解

36、分析比拟从同行业水平来看，各家公司财务本钱率和税收效应相当，反映了中药材及中成药加工行业的整体状况。虽然同仁堂和同行业的云南白药的营业利润率相差不大，然而较低的资本周转率和财务结构比例使得同仁堂的净资产收益率远远低于云南白药的26.23%。以上分析可以看出，营业利润率较低成为行业普遍现象。2、风险分解分析表14:2022-2022年同仁堂经营风险、财务风险和总风险分解分析单位：万元财务工程2022年2022年2022年净利润47109.356780.2466551.34净利润增长率13.73%15.53%17.21%利息支出180916761464所得税8008.589652.645697EB

37、IT56926.8868108.8879329.07EBIT10473.731118211220.19EBIT增长率19.18%19.64%16.47%主营业务收入546543.78616294.5685112.8主营业务收入64153.0769750.7268818.3主营收入增长率12.73%12.76%13.17%经营杠杆程度1.511.541.25财务杠杆程度1.051.051.07总杠杆程度1.591.611.34从以上三个风险指标来看，这三年公司的风险较大，其主要原因是在财务杠杆程度稳定的条件下，经营杠杆较大。因此，虽然公司的财务风险相对稳定，但是经营风险的波动成为公司开展的主要障

38、碍，为稳定经营风险，一方面是要提高产品的销售额，另一方面是改善公司经营资产结构，减少固定本钱。四、前景预测分析一行业及公司前景2022年，国内医药市场药品降价、本钱费用压力仍然存在，但拉动产业开展的主要因素仍未改变，药品终端市场依然旺盛，医药行业的开展将继续呈现较好的增长态势。首先，产销继续较快增长。2022年国际医药贸易，尤其是对原料药及中间体的贸易需求仍将稳定增长。国内方面，随着医改方案出台，农村新型合作医疗正在各地推广，农村市场医药消费的巨大潜力正在逐渐显现。初步估计，2022年工业总产值和销售收入的增长率将保持在18%左右。其次，医药行业面临重大调整。2022年，随着医改的加速，社区医

39、疗和新型农村合作医疗体系的开展，将改变目前药品消费过分集中于城市大医院的市场格局。各项政策和医药专项的出台和实施，使医药企业在研发、生产、营销等各环节上的运作方式都面临重大调整，行业资源将进一步向优势企业集中，提高行业进入门槛，加快产业结构的调整优化，对行业的未来开展将产生深远影响。 从开展趋势来看，医药行业效益持续20多年高速增长的态势正在发生变化，效益水平趋降，进入平稳增长期。2022年，在深入展开整顿与标准药品市场秩序专项行动和治理医药购销领域商业贿赂专项工作的大背景下，医药行业经济效益水平将维持在10%12%水平。从2022年第一季度业绩来看，实现主营业务收入7.08亿，高于上年第三、

40、第四季度的5.13和5.28亿，同比增长12.48%，净利润实现同比增长5.28%，每股收益0.1731元。中金公司等投资机构认为，同仁堂最差的两个季度2022年第3和第4季度已经过去，2022年将迎来恢复性增长，2022年有望平稳增长，预计2022年和2022年的每股收益分别为0.57元和0.64元。但是同仁堂在改革的路上要走的路还很多，可谓步履维艰。二未来三年财务前景预测根据主营业务收入的增长率2022-2022年主营业务增长率大约为13左右，我们将2022-2022年同仁堂的预计利润计算如下：表15：2022-2022年同仁堂预计利润表 单位：万元指标名称2022年2022年2022年主

41、营业务收入546543.78616294.5685112.8主营业务本钱405428.9410417.2432087.7主营税金及附加6111.329123.2511716.38主营业务利润2547.672141.382113.88其他业务利润13.317.8211.49销售费用7391.928421.99454.8管理费用57542.753312.330985财务费用171.33251.405267.158营业利润72458.59136917.6202727.1营业外收入1632.881579.361288.06营业外支出 344.05369.127390.407利润总额73747.4213

42、8127.8203624.8所得税18889.5328199.1336214.27少数股东损益23176.6321658.412786净利润73747.4284127.895624.8五、措施建议一销售方面同仁堂于2022年底推行了营销改革，实施了以品种为主线的销售管理模式，配套成立了按品种划分的4个经营分公司；并且，为了防止应收账款继续增长，采取了现款现货的销售方式，还替换了10%的经销商。尽管此举完善了营销渠道和网络终端，但却减少了渠道商进货的积极性，在实施过程中出现了不适应市场变化的状况，导致局部地区的销售出现下降。2022年初推行的现款现货的销售政策，其初衷旨在解决2022年因放松信息

43、政策所导致的大量应收账款问题，以及长期以来高销售、高应收账款的恶性循环。虽然，应收账款情况有所改善，但这让局部不能支付现款的经销商只能对同仁堂药品望而却步了，也严重影响了公司的销售收入。2022年底，结合行业政策新规和市场情况，公司重新审视经营模式和销售组织体系，决定重新整合资源，调整销售队伍，建立品种目标与区域责任相结合的新的经营管理组织。原4个经营分公司整合重组，形成一个新的经营分公司，内部成立“六部一室。在新的行业和市场形势下，公司不仅仅要在现阶段的根底上不断积累经验，同时也要大胆推进改革，不断推陈出新，据此，在销售方面我们提出以下的措施建议：1、加大销售改革的执行力度同仁堂实行现款现货

44、政策是无可厚非的，这是一种降低应收账款、提高销售质量的是有效措施。目前，国内医药工业企业20%都采取这个政策，成功的例子也比比皆是。同仁堂销售改革之所以不见成效，内部调整不到位，最终未能表达出改革的优势，其主要原因在于改革逐步深入后各业务、组织、管理环节问题暴露，尤其是受到体制和人员执行力的制约，并没有有效的贯彻实行。因此，销售改革的实施需要有良好的管理体制相配套，加大销售改革的执行力度，将销售改革贯彻执行到底。2、实行多层次的销售组合方案现销政策的实施，在很大程度上阻碍了一些现金能力较弱的经销商，从而使企业整体销售收入下滑。因此，同仁堂销售改革的失败原因在于现销政策实施方式的问题上。销售组合

45、方案上应该有所区别，针对公司主打产品，或者新产品采用现款现货，老的弱势产品还应延续原来的方法。其次，针对应收账款回收情况，可以根据经销商的信用状况分层次应用现销政策，对局部信用好的经销商，仍可以采用适当的赊销政策以开拓销售渠道。3、加大各销售环节的鼓励措施所谓的销售环节，包括企业内部销售部门及其所属的销售人员，以及外部批、零售商等。企业内部各销售人员必须责任明确，目标清晰，将自身利益与企业销售业绩挂钩，以调动和激发人员活力。针对批发商、零售商分别采取相应的鼓励措施，促使经销商推销公司产品的积极性，提高产品在零售终端铺货率和首推率。此外，还可以配合开推广会、打广告、药店终端助销等通过招聘终端推销

46、员帮助帮助商业公司进行销售，扩大产品影响力。二管理方面2003年2月15日同仁堂发生重大人事变动，同仁堂股份总经理毕界平与下属子公司同仁堂科技总经理匡桂申互换，经营作风大胆开放的匡桂申取代作风谨慎保守的毕界平成为同仁堂股份掌舵人，事实上从2002年6月开始同仁堂科技的高管就有方案的流动到了同仁堂，人事变动的背后是同仁堂集团去年已制定了十年开展战略。2005年11月5日，根据工作需要，匡桂申不再担任北京同仁堂股份总经理职务，其职位由现任同仁堂科技开展公司总经理毕界平担任。同时，公司副总经理、总会计师人员也分别所有变动。匡桂申目前代理在香港上市的同仁堂科技开展股份总经理，为拓展同仁堂的海外市场作积

47、极准备。1、改革管理人员保守作风同仁堂历经三百多年，保持了中国传统文化精髓，但其管理理念也相应过于保守。近年来，公司虽然根据需要不断地整顿管理人员，但管理效率并没有显著提高，各项改革措施实施力度较弱。同时，执行人员缺乏积极性，一直未探索出应对行业竞争态势、适合同仁堂自身开展的营销、管理模式，致使同仁堂遭受2022年医药行业严峻的形势和同仁堂自身营销改革所产生的“阵痛叠加，导致销售收入的下滑和毛利率降低。因此，在现阶段的根底上，我们要充分调动执行人员的积极性，通过有效的奖惩措施提高工作人员的效率，鼓励执行人员大胆建言献策。只有改革管理人员保守作风，才能保障各项改革的有效实施，支持企业现销政策的运作。2、实施先进的管理体制改革宛西制药能打败同仁堂把六味地黄丸做到行业第一，汇仁集团的乌鸡白凤丸改变了同仁堂独占市场