证券投资学：第二章 证券市场

1、 第二章 证 券 市 场 第一节 证券市场概述 第二节 证券市场的运行机制 第三节 证券市场监管 第一节 证券市场概述 证券市场的特征1.交易对象是有价证券；2.有价证券可用于多种用途；3.证券价格是对预期现金流的折现，一般商品是其价值的货币表现；4.风险大。一、实物资产、金融资产和证券市场1.实物资产和金融资产对国民财富统计来说，金融资产对持有者是资产，对发行者是负债，所以对社会总财富来说，金融资产会抵消，只留下实物资产作为净资产。一、实物资产、金融资产和证券市场2.金融资产的分类固定收益型证券、权益型证券、衍生品证券 债券 股票 期权、期货、 货币市场基金 远期、掉期筹资-投资定价 资本配

2、置 为投资者提供投资对象 为资金需求者筹集资金 证券价格是证券供求双方共同作用的结果证券价格引导资本的流动，实现资本合理配置 3、证券市场（1）基本功能3、证券市场（2）证券市场分类 按市场功能：一级、二级 按上市条件：主板、二板 按交易对象：股票、债券、基金、衍生品 按组织形式：场内、场外补充：新三板全称：全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国性场外市场。“新三板”并非上市公司，适用公司法，上市公司所有规章制度，对“新三板”公司没有约束。二、证券市场的发展阶段行政审批制-核准制（保荐代表人制度）-注册制目前，从核准制向注册制过渡注册制的特点：由市场用脚投票第二节 证券市场的运行机

3、制 一、证券市场的微观主体1.证券发行人：为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体（1）公司（企业）：要点：只有“股份有限公司”才能发行股票； 股票筹资自有资本； 债券筹资借入资本（2）政府和政府机构要点：只能发债，无风险，其收益率被叫做“无风险收益率”第二节 证券市场的运行机制 一、证券市场的微观主体2.证券投资人：买入证券的机构法人或自然人（1）机构投资者： 政府（各级政府只能买卖政府或金融债券融通资金，中央银行公开市场操作） 金融机构：证券经营机构、银行、保险、QFII、主权财富基金其他（信托、集团财务公司、投资公司等） 企业和事业法人： 各类基金（2）个人投资者第二节 证券市场的运行

4、机制 一、证券市场的微观主体3.证券中介机构：（1）证券公司：经纪商、自营商、承销商（2）证券服务机构4.证券业自律性组织：证券业协会5.证券监管机构：证监会第二节 证券市场的运行机制 二、证券交易场所1.证券交易所： 是依据规定条件设立的，不以营利为目的的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、政策规定的职责，实行自律性管理的法人 。（1）证券交易所的功能：保证股票市场连续性、实现自己的有效配置、形成合理价格、减少证券投资风险第二节 证券市场的运行机制 二、证券交易场所（2）证券交易所的分类会员制 上海证券交易所和深圳证券交易所 由会员大会、理事会、监事会、总经理

5、及其他部门组成 由会员自愿组成的、不以营利为目的的社会法人团体 公司制 以股份有限公司形式组织并以营利为目的的法人团体香港联交所第二节 证券市场的运行机制 二、证券交易场所（3）证券交易所的成员 会员：股票经纪人、证券自营商、专业会员（做市商）第二节 证券市场的运行机制 二、证券交易场所2.场外交易市场：（1）概述 是相对于交易所市场而言的，在证券交易所之外进行证券买卖的市场。 别名“柜台市场”、“店头市场”第二节 证券市场的运行机制 二、证券交易场所2.场外交易市场：（2）功能 拓宽融资渠道为不能达到上市标准的“好公司”提供流通转让的场所风险分层第二节 证券市场的运行机制 二、证券交易场所2

6、.场外交易市场：（3）我国的场外交易市场 银行间债券市场全国中小企业股份转让系统（新三板市场）债券柜台交易市场第二节 证券市场的运行机制 三、证券投资过程1.个人投资者的投资规划（1）投资准备 保险；现金储备。（2）投资生命周期积累期稳定器消费期捐赠期（3）投资生命各周期目标原则：兼顾成长和消费 第二节 证券市场的运行机制 三、证券投资过程2.投资决策过程（1）客户分析：风险承受能力、投资时期、税收（2）投资管理：工具组合、期限组合、区域组合（3）证券选择：（4）投资实施：（5）投资评价：第二节 证券市场的运行机制 四、证券市场价格指数1.股票价格指数（1）股票价格指数的编制方法简单算术平均数

7、加权股价平均数修正股价平均数简单算术股价平均数：平均股价：各样本股收盘价n ：样本股票种数缺陷：股本变化时失去真实性、连续性和可比性加权股价平均数:表示样本股的发行量或成交量 将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数 修正股价平均数 当发生拆股、增资配股时，通过变动除数，使股价平均数不受影响 选择样本股 选定某基期 计算计算期平均股价 指数化 股票价格指数的编制步骤市价总值的代表性 股票价格变动趋势 选择有代表性的日期为基期选定一种方法计算这一天的样本股平均价格并做必要的修正 将基期平均股价定为某一常数并据此计算计算期股价的指数值简单算术股价指数 相对法 综合法 ：基期第i种股

8、票价格：计算期第i种股票价格 不能体现不同上市公司的权重或影响加权股价指数 ：第i种股票的基期发行量或成交量：第i种股票的计算期发行量或成交量基期加权股价指数 计算期加权股价指数上证综合指数深圳成分股指数沪深300指数香港恒生指数我国主要的证券价格指数上证综合指数 基期：1990年12月19日 基期值：100 以股票发行量为权数，按加权平均法计算股权结构变化时需修正：深圳成分股指数1995年1月开始编制并公布 基期：1994年7月20日 基期指数：1000点 沪深300指数 基期：2004年12月31日 基期指数：1000点 样本股票原则上每半年进行一次调整调整方案提前2周公布每次调整的比例不

9、超过10% 香港恒生指数中国香港恒生银行于1969年11月24日开始编制发布 基期：1964年7月31日 基期值：100 新基期：1984年1月13日新基期指数：该日收市指数的975.47点道琼斯股票价格指数伦敦金融时报股票价格指数日经225股价指数国外主要的证券价格指数1973157379道琼斯股票价格指数基期：1928年10月1日 基期指数：200 包括五组指标：工业股价平均数运输业股价平均数公用事业股价平均数股价综合平均数公正市价指数1884年6月3日 查尔斯亨利道爱德华琼斯 编制伦敦金融时报股票价格指数金融时报工业股指数 基期：1935年7月 基数：100100种股票交易指数 基期：1

10、984年1月3日 基数：1000综合精算股票指数 基期：1962年4月10日 基数：100日经225股价指数东证修正平均股价：1950年9月开始编制日经225种股价指数基数：176.21日元（1950年）日经500种股价指数 1982年1月4日起开始编制NASDAQ指数 以在NASDAQ市场上市的、所有本国和外国的上市公司的普通股为基础计算的 1971年2月5日启用，基准点为100点 NASDAQ市场设立了13种指数 债券价格指数 国际上常用的债券价格指数：巴克莱资本综合指数、所罗门美邦、J.P.摩根政府债券指数、汇丰亚洲当地债券指数 我国常用的债券价格指数：中国债券指数、上海证交所国债指数、中信债券指数、中国银行银债指数、银行同业拆借中心银债指数第三节 证券市场监管一、证券市场监管机构与监管内容我国证券市场监管机构：我国证券监督管理委员会