疫苗疫情拉锯下全球经济复苏节奏如何

1、图表目录图表 1 ：按照 2019 年进出口金额、进口金额和出口金额排序的中国前十大贸易伙伴 5图表 2 ：2019 年中国进出口金额排名前十的国家和地区占比在 53% 5图表 3 ：2019 年进口金额前十的国家和地区占比在 55% 6图表 4 ：2019 年出口金额前十的国家和地区占比在 56% 6图表 5 ：至少接种过一剂 COVID-19 疫苗的人口占总人数 7图表 6 ：至少接种过一剂 COVID-19 疫苗的总人数 8图表 7 ：完全接种 COVID-19 疫苗的人口占总人数的比例 9图表 8 ：完全接种 COVID-19 疫苗的总人数 10图表 9 ：美国第三波每日新增病例开始有

2、所回落 11图表 10 ：4Q20 美国实际和名义 GDP 跌幅收窄 11图表 11 ：美国潜在实际 GDP 和失业率水平趋于下降 11图表 12 ：4Q20 美国私人消费支出和私人投资对 GDP 的贡献度减少 12图表 13 ：12 月零售销售同比增速放缓 12图表 14 ：美国消费的周度数据小幅回升 12图表 15 ：1 月平均周薪同比增速回升 12图表 16 ：今年美国 1 月消费者信心继续回落 12图表 17 ：美国 1 月 ISM 制造业 PMI 小幅回落 13图表 18 ：疫情带来的不确定性有所减少 13图表 19 ：美国金融压力指数持续回落 13图表 20 ：美联储资产负债表和美

3、商业银行信贷扩张放缓 13图表 21 ：美国 3M Libor-OIS 利差处于均衡位置 13图表 22 ：美国高收益和信用利差较前值保持稳定 13图表 23 ：美国 1 月失业率继续下行 14图表 24 ：美国 ECRI 领先指标持续回暖 14图表 25 ：香港疫情出得到改善，新增病例增长趋向于零 15图表 26 ：香港 3 季度经济增长回升 15图表 27 ：12 月份，香港进口和转口贸易金额同比回升 15图表 28 ：香港 12 月房地产销售同比增幅明显上升 16图表 29 ：香港 1 月制造业 PMI 收缩区间内回升 16图表 30 ：12 月香港货币加码宽松、结余增加 16图表 31

4、 ：近期港币对美元和人民币保持稳定 16图表 32 ：日本疫情当日新增回落，在诊人数趋于平稳 17图表 33 ：日本 3Q20 的 GDP 增速跌幅收窄 17图表 34 ：日本 12 月出口同比由负转正 17图表 35 ：日本 12 月销售额增速大幅扩张 18图表 36 ：日本 12 月工业增速跌幅收窄 18图表 37 ：日央行保持宽松应对疫情冲击 18- 2 -十大贸易伙伴经济观察图表 38 ：日本 11 月对中国直接投资资产大幅增加 18 HYPERLINK l _TOC_250005 图表 39 ：韩国疫情当日新增病例回落，在诊病例趋于平稳 19图表 40 ：韩国 4Q20 的实际 GD

5、P 增速回落 19图表 41 ：今年韩国 1 月出口同比增速放缓 19图表 42 ：韩国 1 月商业景气指数均明显上升 20图表 43 ：韩国 12 月工业生产同比增速回升 20图表 44 ：韩国 1 月消费者信心指数回升 20图表 45 ：美元兑韩元区间震荡 20 HYPERLINK l _TOC_250004 图表 46 ：越南疫情反弹，在诊病例和累计病例均出现回升 21图表 47 ：越南 4Q20 实际 GDP 增速小幅上升 21图表 48 ：越南 1 月进出口同比增速大幅回升 21 HYPERLINK l _TOC_250003 图表 49 ：越南 1 月零售同比增速回升，旅游人数持续

6、下跌 22图表 50 ：越南 1 月制造业 PMI 小幅回落 22图表 51 ：印度疫情当日新增仍从去年以来震荡回落，但是累计病例拐点未显. 23图表 52 ：印度 3Q20 的 GDP 增速跌幅收窄 23图表 53 ：印度 11 月进出口跌幅加剧 23图表 54 ：印度 11 月消费数据大幅回落 23图表 55 ：印度 11 月工业生产数据有正转负 23图表 56 ：1 月印度制造业持续扩张 24图表 57 ：印度货币供应量回落 24 HYPERLINK l _TOC_250002 图表 58 ：当日新增确诊病例震荡回落，但确诊病例仍然在不断攀升 25图表 59 ：德国 4Q20 的 GDP

7、 增速跌幅收窄 25图表 60 ：德国 11 月进出口同比增速回升 25图表 61 ：德国 12 月零售销售同比大幅回落 26图表 62 ：德国 2 月 GFK 消费信心指数小幅下降 26图表 63 ：德国 11 月工业生产指数同比跌幅收窄 26图表 64 ：德国 1 月制造业 PMI 小幅回落 26图表 65 ：德国国债收益率震荡，欧元兑人民币贬值 26图表 66 ：德国和欧元 12 月 OECD 领先指标继续回升 26 HYPERLINK l _TOC_250001 图表 67 ：英国当日新增病例反复较明显，在诊和确诊病例均处于高位 27图表 68 ：英国 3Q20 的 GDP 跌幅收窄

8、27图表 69 ：英国 11 月进口同比由负转正 27图表 70 ：英国 12 月消费同比增速上行 28图表 71 ：英国 11 月工业生产跌幅继续收窄 28图表 72 ：英国 1 月制造业在扩张区间内小幅回落 28图表 73 ：10 年国债收益率回升显著，英镑对人民币升值 28 HYPERLINK l _TOC_250000 图表 74 ：澳大利亚疫情明显改善，当日新增确诊病例和在诊人数降至低位 29图表 75 ：澳大利亚 3Q20 的 GDP 增速跌幅收窄 29图表 76 ：澳大利亚 11 月进口同比跌幅收窄 29- 3 -十大贸易伙伴经济观察图表 77 ：澳大利亚 1 月消费者信心指数回

9、落 30图表 78 ：澳大利亚 3Q20 工业生产同比回落 30图表 79 ：澳大利亚 1 月制造业 PMI 持平于前值 30图表 80 ：澳大利亚国债收益率上行，澳元贬值 30图表 81 ：巴西疫情不容乐观，新增确诊波动反复，确诊人数仍处于持续上行. 31图表 82 ：巴西 3Q20 的 GDP 增速由负转正 31图表 83 ：巴西 1 月进口大幅回落 31图表 84 ：巴西 11 月零售业数据回落 32图表 85 ：巴西 12 月工业生产同比增速回升 32图表 86 ：巴西 1 月制造业扩张回落 32图表 87 ：美元兑雷亚尔区间内震荡 32- 4 -十大贸易伙伴经济观察引言：随着海外疫情

10、的加剧，全球经济下行压力加大；对我国而言，不但需要防控输入型病例，还需要对冲外需下滑带来的经济下行压力。我们希望能够通过定期观察中国十大贸易伙伴的经济指标，来预判中国外需的变化。十大贸易伙伴的选择：我们综合 2019 年的进出口、出口和进口三项指标，并根据其地理位置和经济结构选取十个国家和地区作为我们的观察样本。这十大贸易伙伴分别是：美国、中国香港、日本、韩国、越南、德国、印度、英国、澳大利亚、巴西。图表 1：按照 2019 年进出口金额、进口金额和出口金额排序的中国前十大贸易伙伴排序进出口前十进口前十出口前十1美国韩国美国2日本中国台湾中国香港3中国香港日本日本4韩国美国韩国5中国台湾澳大利

11、亚越南6德国德国德国7澳大利亚巴西印度8越南马来西亚荷兰9马来西亚越南英国10巴西俄罗斯中国台湾来源：Wind，国金证券研究所图表 2：2019 年中国进出口金额排名前十的国家和地区占比在 53%其他 47%美国12%日本7%中国香港韩国6% 6%中国台湾5%马来德国西亚 巴西 越南 澳大利亚4%3%2%4%4%来源：Wind，国金证券研究所- 5 -十大贸易伙伴经济观察图表 3：2019 年进口金额前十的国家和地区占比在 55%图表 4：2019 年出口金额前十的国家和地区占比在 56%其他45%中国台湾韩国8%8%日本8% 美国6%澳大利亚 6% 德国其他 44%美国17%中国香港11%日

12、本 韩国6%4%越南4%俄罗斯 越南 马来西亚 巴西 5%中国台湾英国 荷兰印度 德国3% 3%4%4%2%3%3%3% 3%来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所- 6 -十大贸易伙伴经济观察一、目前全球疫苗接种来看，以色列接种率较高，英国疫苗接种自愿率较高从目前全球疫苗接种来看，以色列、阿拉伯联合酋长国和美国的疫苗接种率完成率较高。从至少接种过一剂 COVID-19 疫苗的人口占总人数比例看，以色列处于领先的位置，截至 2 月 5 日，根据 Our World in Data 数据显示，以色列人口中至少接种过一剂 COVID-19 疫苗占总人口比例为 38.95%，接

13、下来依次为阿拉伯联合酋长国的 36.39%、英国的 15.45%、巴林王国的 10.42%和美国的 8.34%；从至少接种过一剂 COVID-19 疫苗的总人数来看，美国接种的人数较高，美国至少接种过一剂 COVID-19 疫苗的总人数为 27.9 百万人；其次分别为英国的 10.49 百万人、阿拉伯联合酋长国的 3.6 百万人和以色列的 3.37 百万人；从完全接种 COVID-19 疫苗的人口占总人数的比例来看，以色列占比最高为 22.71%、其次分别为阿拉伯联合酋长国的 2.53%、美国的 2.07%和丹麦的 1.81%；从完全接种 COVID-19 疫苗的总人数来看，美国接种人数最高为

14、 6.95百万、其次分别为以色列 1.97 百万人、意大利的 0.95 百万人和德国的 0.83 百万人。伦敦帝国理工学院 YouGov Covid-19 行为追踪数据中心收集人们应对 Covid-19 行为的全球见解，这项调查涵盖了从戴口罩到自我隔离、社交距离、症状和测试等公共行为和态度，在“如果本周有 COVID-19 疫苗提供给我，我就会立刻接种”中表示肯定答案的英国占比最高为 71.3%，其次分别为丹麦的 66.2%、芬兰的 58.4%和瑞典的 56.6%。图表 5：至少接种过一剂 COVID-19 疫苗的人口占总人数来源：Our World in Data，国金证券研究所- 7 -十

15、大贸易伙伴经济观察图表 6：至少接种过一剂 COVID-19 疫苗的总人数来源：Our World in Data，国金证券研究所- 8 -十大贸易伙伴经济观察图表 7：完全接种 COVID-19 疫苗的人口占总人数的比例来源：Our World in Data，国金证券研究所- 9 -十大贸易伙伴经济观察图表 8：完全接种 COVID-19 疫苗的总人数来源：Our World in Data，国金证券研究所- 10 -十大贸易伙伴经济观察二、美国：疫情逐渐得到控制，经济复苏趋势不变从疫情形势来看，美国新增确诊病例开始回落，但是累计病例拐点仍未看到。美国 4Q20 的实际 GDP 同比增速跌

16、幅收窄。最新公布的数据显示，4Q20 美国实际 GDP 同比增速跌幅收窄至-2.46%（前值-2.85%）、名义 GDP 同比增速跌幅收窄至-1.23%（前值-1.72%）。从消费来看，去年美国 12 月零售销售总额同比为 2.90%（前值 3.68%）。从投资和生产来看，今年美国 1 月 ISM 制造业 PMI 指数回落至 58.70（前值 60.50），去年 12 月工业产出同比为-3.58%（前值-5.41%）。去年 12 月中小企业乐观指数 95.90（前值 101.40）。从金融来看，上周金融压力指数环比持平，Libor-OIS 利差收窄，高收益债收益率和信用利差较前值小幅回落，美联

17、储资产负债表小幅下降。从劳动力市场来看，今年美国 1 月平均周薪同比为 7.95%（前值 7.70%），今年美国 1 月失业率为 6.3%（前值 6.7%），去年 11 月职位空缺数为 4.4%（前值 4.5%）。整体来看，美国疫情仍然较严峻，不过对美国经济复苏的方向尚未产生较大影响，拜登政府的财政刺激有望对经济形成支撑。图表 9：美国第三波每日新增病例开始有所回落美国:确诊病例:新冠肺炎:累计值30,000,00025,000,00020,000,000400,000美国：在诊病例（确讣-死亡-治愈）美国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴）300,00015,000,000200,0001

18、0,000,0005,000,000100,00000来源：Wind，国金证券研究所图表 10：4Q20 美国实际和名义 GDP 跌幅收窄图表 11：美国潜在实际 GDP 和失业率水平趋于下降 美国实际GDP当季同比美国名义GDP当季同比1050(5)2001-062002-032002-122003-092004-062005-032005-122006-092007-062008-032008-122009-092010-062011-032011-122012-092013-062014-032014-122015-092016-062017-032017-122018-092019-0

19、62020-032020-12(10)- 11 -十大贸易伙伴经济观察来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 12：4Q20 美国私人消费支出和私人投资对 GDP 的贡献度减少0美国:净出口拉劢率美国:实际GDP环比折年率美国:政府消费支出和投资拉劢率033.4002.3 1.3 2.2 2.5 2.3 1.7 2.9 3.9 3.8 2.7 2.1 1.3 2.9 1.5 2.6 2.44.0(5.0)0)(31.4)0)美国:个人消费支出拉劢率美国:国内私人投资拉劢率642(22016-032016-062016-092016-122017-032017-0620

20、17-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-12(4来源：Wind，国金证券研究所图表 13：12 月零售销售同比增速放缓图表 14：美国消费的周度数据小幅回升美国:个人实际消费支出同比 美国:零售和食品服务销售额同比100(10)(20)2007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-12(30)来源：Win

21、d，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 15：1 月平均周薪同比增速回升图表 16：今年美国 1 月消费者信心继续回落 - 12 -十大贸易伙伴经济观察美国:平均周薪同比美国:个人实际可支配收入同比20110151001090805702017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-0106060美国:密歇根大学消费者信心指数美国:Sentix投资信心指数（右轴）40200(20)(40)2013-012013-072014-012014-072015

22、-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01(60)来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 17：美国 1 月 ISM 制造业 PMI 小幅回落图表 18：疫情带来的不确定性有所减少1050(5)(10)(15)(20) 美国:工业产出同比美国:ISM制造业PMI65美国:中小企业乐观指数11560110105551005095904585802013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-01

23、2016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-0140来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 19：美国金融压力指数持续回落图表 20：美联储资产负债表和美商业银行信贷扩张放缓美国:圣路易斯金融压力指数美国:芝加哥联储调整后的全国金融状况指数6.04.02.00.02019-12-202020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-2

24、02020-11-202020-12-202021-01-20(2.0)8.06.04.02.00.0美联储总资产（万亿美元） 美国商业银行信贷总额（右轴，万亿美元）161514131211来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 21：美国 3M Libor-OIS 利差处于均衡位置图表 22：美国高收益和信用利差较前值保持稳定 - 13 -十大贸易伙伴经济观察43.532.521.510.503M Libor-OIS 12美国:高收益企业债有效收益率美国:高收益企业债期权调整利差1086422009/1/292010/1/292011/1/292012/1/2920

25、13/1/292014/1/292015/1/292016/1/292017/1/292018/1/292019/1/292020/1/292021/1/292019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-020来源：Bloomberg，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 23：美国 1 月失业率继续下行图表 24：美国 ECRI 领先指标持

26、续回暖美国:失业率美国:职位空缺率161416012150101408130612041102100090美国:ECRI领先指标 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所- 14 -十大贸易伙伴经济观察三、中国香港：疫情控制较好，房地产市场火热从疫情形势来看，香港当日新增从高点回落，但确诊病例累计值还未出现明显改善。12 月份，香港进口和转口贸易金额同比回升。从实体数据来看，12 月香港进口同比升至 14.1%（前值 5.1%），转口贸易同比升至 11.6%（前值 5.5%）。去年 12 月地产成交较上月快速回升，成交金额同比 85.85%（前值 24.87%）；今年 1

27、月制造业 PMI 上升至 47.80（前值 43.50）。从金融数据来看，去年 12 月基础货币大幅攀升至 457.466 百万港元（前值 457.43 百万港元），港元兑美元接近强方兑换保证水平。图表 25：香港疫情出得到改善，新增病例增长趋向于零中国香港:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴）12,000中国香港:确诊病例:新冠肺炎:累计值10,0008,0006,0004,0002,0000140120100806040200来源：Wind，国金证券研究所图表 26：香港 3 季度经济增长回升图表 27：12 月份，香港进口和转口贸易金额同比回升中国香港:实际GDP当季同比中国香港:名义G

28、DP当季同比20100(10)1990-091992-091994-091996-091998-092000-092002-092004-092006-092008-092010-092012-092014-092016-092018-092020-09(20)香港转口贸易同比香港进口同比3020100(10)(20)(30)来源：Wind，国金证券研究所来源：Bloomberg，国金证券研究所- 15 -十大贸易伙伴经济观察图表 28：香港 12 月房地产销售同比增幅明显上升图表 29：香港 1 月制造业 PMI 收缩区间内回升中国香港:楼宇成交数量:当月同比 中国香港:楼宇成交金额:当月同

29、比200中国香港:制造业PMI55150501004550040(50)35(100)30来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 30：12 月香港货币加码宽松、结余增加图表 31：近期港币对美元和人民币保持稳定5004003002001000中国香港:基础货币:总结余（十亿港元）中国香港:贴现窗基本利率(右轴)7.06.05.04.03.02.01.02007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-120.07.76美元兑港

30、元人民币兑港元（右轴） 7.767.757.757.757.757.751.251.201.151.101.051.00来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所- 16 -十大贸易伙伴经济观察四、日本：疫情可控，12 月零售销售大幅回升从疫情形势来看，日本疫情当日新增小幅回落，在诊人数趋于平稳。日本 3 季度名义 GDP 同比为-4.60%（前值-9.0%），实际 GDP 同比为-5.70%（前值为-10.30%）。从贸易来看，12 月日本出口同比 1.98%（前值-4.16%），出口同比由负转正；进口同比-11.56%（前值-11.08%），较上月跌幅扩大；12 月日本零

31、售金额同比回升至 20.64%（前值 17.51%）。12 月日本制造业和采矿业生产同比-3.18%（前值-3.92%）、出货同比-3.38%（前值-3.98%）；不过，日央行资产负债表规模近期加速放缓。11 月日本对中国证券投资资产较前值大幅上升。图表 32：日本疫情当日新增回落，在诊人数趋于平稳500,000400,000300,000日本:确诊病例:新冠肺炎:累计值10,000日本:在诊病例(确诊-死亡-治愈)日本:确诊病例:新冠肺炎:当日新增(右轴)8,0006,000200,0004,000100,0002,00000来源：Wind，国金证券研究所图表 33：日本 3Q20 的 GD

32、P 增速跌幅收窄图表 34：日本 12 月出口同比由负转正 日本名义GDP当季同比日本实际GDP当季同比86420(2)(4)(6)(8)(10)(12)30日本:出口金额同比日本:进口金额同比20100(10)(20)(30)2012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-12(40)来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所- 17 -十大贸易伙伴经济观察图表 35：日本 12 月销售额增

33、速大幅扩张图表 36：日本 12 月工业增速跌幅收窄日本:商业销售额同比日本:家庭消费性支出同比3020100(10)(20)20100(10)(20)(30)日本:采矿业和制造业生产指数同比来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 37：日央行保持宽松应对疫情冲击图表 38：日本 11 月对中国直接投资资产大幅增加 日央行总资产（万亿日元）80060040020005,000日本:对中国直接投资资产净额日本:对中国证券投资资产净额4,0003,0002,0001,0000(1,000)(2,000)2014-112015-052015-112016-052016-11

34、2017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-11(3,000)日本:采矿业和制造业出货指数同比来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所- 18 -十大贸易伙伴经济观察五、韩国：四季度 GDP 增速回落，但消费者信心指数回升韩国疫情当日新增病例回落，在诊病例趋于平稳。韩国公布 4Q2020 的实际 GDP 同比增速为-1.4%，略低于前值的-1.1%；今年1 月份，韩国出口同比 11.40%（前值 12.60%）、进口同比 3.10%（前值2.20%）。今年 1 月制造业 PMI 为 53.20（前值 52.90

35、）。去年 12 月韩国工业生产指数同比为 3.40%（前值 0.54%），设备投资总指数同比为 5.32%（前值 5.43%）。12 月韩国零售销售同比为-1.97%（前值-1.49%）。今年 1 月消费者信心指数95.4（前值 91.2），今年 1 月商业景气现况指数为 77（前值为 75）。图表 39：韩国疫情当日新增病例回落，在诊病例趋于平稳韩国:确诊病例:新冠肺炎:累计值韩国:在诊病例(确诊-死亡-治愈)韩国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增(右轴)100,0001,50080,00060,0001,00040,00020,00050000来源：Wind，国金证券研究所图表 40：韩国 4

36、Q20 的实际 GDP 增速回落图表 41：今年韩国 1 月出口同比增速放缓韩国名义GDP同比韩国实际GDP同比1086420(2)(4)40韩国:出口总额:同比韩国:进口总额:同比3020100(10)(20)(30) 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所- 19 -十大贸易伙伴经济观察图表 42：韩国 1 月商业景气指数均明显上升图表 43：韩国 12 月工业生产同比增速回升韩国:商业景气现况指数韩国:制造业PMI(右轴)85608050757040653060552050104540030 韩国:工业生产指数同比韩国:设备投资总指数同比20100(10)(20)(

37、30)来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 44：韩国 1 月消费者信心指数回升图表 45：美元兑韩元区间震荡1086420-2-4-6-8-10120 韩国零售销售：实际同比 韩国消费信心指数（右轴）1008060402000.80.70.60.50.40.30.20.10.0韩国:隔夜拆借利率美元兑韩元（右轴）1,3001,2501,2001,1501,1001,0501,000 来源：Bloomberg，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所- 20 -十大贸易伙伴经济观察六、越南：疫情反弹较严重，但 4 季度 GDP 增速回升越南疫情反弹，在诊病例和累

38、计病例均出现回升。越南 4 季度实际 GDP 同比 2.91%（前值 2.12%）、名义 GDP 同比 4.24%（前值 3.66%）。今年 1 月份，越南出口同比 45.79%（前值 21.56%）、进口同比 38.22%（前值 20.61%）。1 月零售销售同比 6.42%（前值 2.62%），来越外国游客同比-99.11%（前值-78.69%），1 月制造业 PMI 为 51.3（前值 51.7）。图表 46：越南疫情反弹，在诊病例和累计病例均出现回升2,5002,0001,5001,0005000120越南:确诊病例:新冠肺炎:累计值越南:在诊病例(确诊-死亡-治愈)越南:确诊病例:新

39、冠肺炎:当日新增100806040200来源：Wind，国金证券研究所图表 47：越南 4Q20 实际 GDP 增速小幅上升图表 48：越南 1 月进出口同比增速大幅回升40越南:实际GDP同比越南:名义GDP同比越南:出口当月同比越南:进口当月同比60304020201002016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-010(20)来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所- 21 -十大贸易伙伴经济观

40、察图表 49：越南 1 月零售同比增速回升，旅游人数持续下跌图表 50：越南 1 月制造业 PMI 小幅回落35302520151050(5)(10)越南:零售:累计同比来越外国游客:累计同比(右轴)60 60 Markit越南制造业PMI 荣枯线405520050(20)45(40)(60)40(80)35(100)2008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-01(120)30 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所- 22

41、 -十大贸易伙伴经济观察七、印度：11 月消费和工业产业同比增速大幅回落从疫情形势来看，印度当日新增从去年以来震荡回落，但是累计病例拐点未显。印度 3 季度实际 GDP 同比为-7.54%（前值为-23.92%），名义 GDP 同比为- 4.16%（前值-20.57%）。11 月份，印度进出口数据跌幅加剧，出口同比为-8.74%（前值-5.05%），进口同比跌幅扩张至-13.32%（前值-11.53%）。11 月印度耐用消费品同比为-0.7%（前值 18%），非耐用消费品同比为-0.7%（前值 7.1%）；印度工业产值同比- 1.9%（前值 4.2%），印度制造业产值同比为-1.7%（前值 4

42、.1%）。今年 1 月印度制造业 PMI 继续回升至 57.7（前值 56.4）。近期印度 M3 货币供应量同比回落。图表 51：印度疫情当日新增仍从去年以来震荡回落，但是累计病例拐点未显印度:确诊病例:新冠肺炎:累计值印度：在诊病例（确诊-死亡-治愈）印度:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴）12,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,000060,00050,00040,00030,00020,00010,0000来源：Wind，国金证券研究所图表 52：印度 3Q20 的 GDP 增速跌幅收窄图表 53：印度 11 月进出口跌

43、幅加剧40200(20)100 印度:出口总额同比印度:进口总额同比500(50)印度：实际GDP同比印度:名义GDP同比(40)(100) 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 54：印度 11 月消费数据大幅回落图表 55：印度 11 月工业生产数据有正转负 - 23 -十大贸易伙伴经济观察40200(20)(40)(60)(80)(100)(120)耐用消费品（同比%）非耐用消费品（同比%）200(20)(40)(60)(80)印度：工业产值印度：制造业产值 来源：Bloomberg，国金证券研究所来源：Bloomberg，国金证券研究所图表 56：1 月印度

44、制造业持续扩张图表 57：印度货币供应量回落印度:制造业PMIOECD综合领先指标:印度（右轴）印度：M3同比（INMSM3Y INDEX）印度：商业信贷同比（INCMCREY INDEX）70150201560501004050103052000来源：Wind，国金证券研究所来源：Bloomberg，国金证券研究所- 24 -十大贸易伙伴经济观察八、德国：德国 4 季度 GDP 同比跌幅收窄，进出口开始有所反弹从德国疫情来看，当日新增确诊病例震荡回落，但确诊病例仍然在不断攀升。德国 4 季度实际 GDP 同比为-2.9%（前值-3.9%），名义 GDP 同比为-3.11%（前值-2.14%）

45、。11 月，德国进口金额同比为 7.64%（前值 0.35%），出口金额同比为 5.79%（前值-0.29%），从中国进出口金额同比为 18.91%（前值 4.79%）。11 月工业制造业指数同比录得-3.70%（前值-3.80%），11 月德国制造业订单同比为 12.93%（前值 6.97%）；今年 1 月份，德国的制造业 PMI 下降至 57.10（前值 58.30）；服务业 PMI 下降至 48.60（前值 47.0）。今年 1 月，IFO 商业信心指数回落至 90.10（前值 92.2）；12 月份，德国零售销售同比回落到 1.5%（前值 5%）。今年 2 月份，GFK 消费者信心-1

46、5.60（前值-7.50）。12 月 OECD 德国综合领先指标继续回升至 100.09（前值 100.04），欧元区综合领先继续回升至 99.21（前值 99.13）。图表 58：当日新增确诊病例震荡回落，但确诊病例仍然在不断攀升250000020000001500000100000050000040000德国:确诊病例:新冠肺炎:累计值德国：在诊人数（确诊-死亡-治愈）德国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增(右轴)30000200001000000来源：Wind，国金证券研究所图表 59：德国 4Q20 的 GDP 增速跌幅收窄图表 60：德国 11 月进出口同比增速回升1050(5)(10)

47、(15)德国:实际GDP同比德国：名义GDP同比德国:进口金额同比德国:出口金额同比3020100(10)(20)(30)(40)- 25 -十大贸易伙伴经济观察来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 61：德国 12 月零售销售同比大幅回落图表 62：德国 2 月 GFK 消费信心指数小幅下降德国零售销售(机劢车和摩托车除外 )同比德国零售销售同比（除加油站) 德国:IFO商业景气指数德国:GFK消费者信心指数（右轴）11010810064902080-2-470-62015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122

48、018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-12-86020100(10)(20)(30)来源：Bloomberg，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 63：德国 11 月工业生产指数同比跌幅收窄图表 64：德国 1 月制造业 PMI 小幅回落德国:工业生产指数:同比 德国:制造业订单指数:非欧元区:同比德国:制造业PMI德国:服务业PMI70100(10)(20)(30)206005040(20)3020(40)102015-012015-072016-012016-072017-012017-0720

49、18-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01(40)(60)来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 65：德国国债收益率震荡，欧元兑人民币贬值图表 66：德国和欧元 12 月 OECD 领先指标继续回升0.0(0.1)(0.2)(0.3)(0.4)(0.5)(0.6)(0.7)(0.8)德国:国债收益率:10年欧元兑人民币（右轴）8.408.208.007.807.607.407.20OECD综合领先指标:德国OECD综合领先指标:欧元区104102100989694929088来源：Wind，国金证券研究所来源：Wi

50、nd，国金证券研究所- 26 -十大贸易伙伴经济观察九、英国：疫情反复、但 10 年期国债收益率上行从疫情形势来看，英国当日新增病例反复较明显，在诊和确诊病例均处于高位。英国 3 季度 GDP 实际同比增速为-8.58%（前值-20.80%），名义 GDP 同比增速为-3.25%（前值-13.70%）。11 月，英国出口同比为-17.23%（前值-18.37%），进口同比为-16.02%（前值0.11%）。11 月英国工业生产指数同比降幅收窄至-4.71%（前值-5.77%），制造业生产指数同比降幅收窄至-3.74%（前值-6.12%）。去年 12 月，英国零售销售名义同比为 1.30%（前值

51、 0.8%）；今年 1 月份，英国制造业 PMI 小幅回落至 54.1（前值 57.50）。去年 12，GFK 消费者信心升至-26（前值-33）；今年 1 月以来，10 年期国债收益率上行，英镑兑人民币小幅升值。图表 67：英国当日新增病例反复较明显，在诊和确诊病例均处于高位英国:确诊病例:新冠肺炎:累计值英国：在诊病例（确诊-死亡-治愈）英国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴）5,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,00080,00060,00040,00020,00000来源：Wind，国金证券研究所图表 68：英国 3Q20 的 GDP 跌

52、幅收窄图表 69：英国 11 月进口同比由负转正英国:出口同比英国:进口同比301050(5)(10)(15)(20)(25)英国:实际GDP同比英国:名义GDP同比20100(10)(20)(30)2008-092009-092010-092011-092012-092013-092014-092015-092016-092017-092018-092019-092020-09(40)来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所- 27 -十大贸易伙伴经济观察图表 70：英国 12 月消费同比增速上行图表 71：英国 11 月工业生产跌幅继续收窄英国:零售销售实际同比1050

53、(5)(10)(15)(20)(25)英国:零售销售名义同比100(10)(20)(30)(40)英国:工业生产指数同比来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所图表 72：英国 1 月制造业在扩张区间内小幅回落图表 73：10 年国债收益率回升显著，英镑对人民币升值英国:制造业PMI英国:GFK消费者信心指数（右轴）601055050(10)4540(20)35(30)30(40)英国:10年期国债收益率英镑兑人民币（右轴）0.590.4990.390.290.180.08英国:制造业生产指数同比来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所- 28 -十大贸

54、易伙伴经济观察十、澳大利亚：疫情控制较好，经济稳步复苏澳大利亚疫情明显改善，当日新增确诊病例和在诊人数降至低位。澳洲 3 季度名义 GDP 同比为-3.78%（前值-6.05%），实际 GDP 同比为-4.06%（前值-6.47%）。11 月份，澳大利亚进口同比-6.07%（前值-21.12%），出口同比-12.78%（前值-12.60%）。去年 11 月份，澳大利亚服务业 PSI 升至 52.90（前值 51.40），今年 1 月制造业 PMI 持平在 55.3（前值 55.3）；消费者信心指数升至 107（前值 112.0）。 3Q 澳洲工业生产指数同比为-2.05%（前值-1.10%），制造业生产指数同比为-1.66%（前值为-5.82%）澳大利亚:确诊病例:新冠肺炎:累计值澳大利亚：在诊病例（确诊-死亡-治愈）澳大利亚:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴）图表 74：澳大利亚疫情明显改善，当日新增确诊病例和在诊人数降至低位40,0005030,000403020,0002010,0001000来源：Wind，国金证券研究所图表 75：澳大利亚 3Q20 的 GDP 增速跌幅收窄图表 76：澳大利亚 11 月进口同比跌幅收窄澳大利亚:名义GDP同比澳大