相对生产率与均衡实际汇率-BSH对Elbadawi（1994）的扩展

1、相对生产率与均衡实际汇率BSH对Elbadawi1994的扩展论文导读:：本文重新考察了Elbadawi其中，Et代表实际观察到的实际汇率，X1t、X2t表示那些对中长期实际汇率有影响的经济根本面因素，Tt表示是那些对短期实际汇率有影响的经济界根本面因素，b1、b2、b3分别代表系数，t代表随即干扰。由于根本经济要素变量可能偏离中长期均衡值，所以假设以Et*为均衡实际汇率，X1t*为中期均衡值，X2t*为短期均衡值，那么：Et*=b1X1t*+b2X2t*那么汇率失调从以上模型可以看出，BEER的关键之处在于识别出均衡实际汇率的决定因素。而这构成了Edwards其中，Et*为均衡实际汇率，它由

2、总吸收与总产值的比率(A/Y)，贸易条件(TOT),开放度其中，c0、c1、c2分别为系数，c10、c2从而作者最终得出均衡实际汇率的决定方程：Et*=E(NFA/Y,TOT,OPEN,EXPGN/EXPG,EXPG/Y)但是，我们可以发现作者对于吸收率的处理只是从需求角度进行考察管理学论文，然后对于对于实际汇率与生产率的关系BSH已经建立了很好的框架，同时也构成了本文的努力方向。对于BSH，Harrod那么吸收率的决定公式为：由于完全竞争，世界利率其中，e = PT/PN,是非贸易品的相对价格，即实际汇率。Balassa假定贸易品部门的工资率从公式(13)说明，在一个小型开放经济中，工资(w

3、)完全由贸易品部门决定。同时，非贸易品的工资率还可以表示为：将将其带入由对上式关于取全微分，得；在对然后在解出，将其带入由由此，我们将其中，PROD即为相对生产率，其通过Balassa-Samulson效应影响均衡实际汇率，贸易条件 变量 检验形式 ADF统计量 5%临界值 LNREER -1.9254 -1.9552 D -4.2660 -3.6219 LNPROD -2.0535 -1.9552 LN -1.6954 -1.9552 D -4.5824 3.6454 LNOPEN -2.2947 -1.9552 ISHARE 0.2701 -1.9552 D -3.6614 3.6454

4、LNNFA -1.5647 -1.9552 D -3.6472 -3.6219 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unitroot.C，T，L分别代表常数项、趋势项和滞后项。检验结果说明：LNPROD、LNOPEN通过了单位根检验，属平稳时间序列，而D向量误差修正模型VECM是建立在协整根底上的有约束的向量自回归模型VAR，约束非平稳的内生变量的变动在长期满足它们的协整关系。但允许有短期波动，它要求每个内生变量对其自身和其它内生变量得知后向作回归，表达了内生变量由短期波动向长期运动的均衡过程。本文以上述协整检

5、验为根底，考虑到样本个数的局限，其滞后阶为1，相应的方程为：D(LNREER)=-0.276209-0.217467D(LNREER(-1)+ 0.56533LND(NFA(-1)- 0.053029LND(ISHARE(-1)0.672509LND(OPEN(-1)+0.336740LND(PROD(-1)+0.076508LND(TOT(-1) 0.0546 -(4-3-1);方程4-3-1说明：1模型的协整方程反映了长期均衡对短期均衡的制约关系；2ISHARE、PROD对REER影响较强，且方向与长期根本一致；3TOT对REER影响力较弱；4滞后项的实际汇率系数为-0.217467，反映

6、了模型较好的自我修正的动态机制。四REER对各种冲击的短期效应分析估计完VECM后，我们可以对REER与各种因素的短期动态特征。文献中的通用做法是运用脉冲响应函数impulse responsefuctiion和方差分解进行分析。本文限于篇幅，在此不作具体介绍，只公布具体结果。图2 脉冲响应函数通过图2，我们发现，对REER冲击较大的是NFA，短期震荡频繁，在7期过后追按趋于稳定。NFA每提高一个百分点，REER将在第2期的时间里提高到0.3%。ISHARE那么只要表现为升值趋势，在第5期到达顶点，ISHARE每提高一个百分点，REER将在第5期提高到0.07%。TOT主要表现为贬值趋势，前三

7、期贬值幅度较大，并在第4期有一段反复，在5期后趋于平稳免费论文下载。下来我们使用方差分解。方差分解主要研究的是因变量预测之误差是由哪些变量所引起，以及各占百分比。方差分解的结果如下表所示：表4 方差分解结果 Period S.E. LNREER LNNFA LNPROD LNTOT LNOPEN LNISHARE 1 0.085 100.000 0.00000 0.00000 0.00000 0.0000 0.0000 2 0.146 68.033 2.4702 10.471 13.3275 4.3366 1.3605 3 0.181 65.897 1.6671 10.420 16.5897

8、4.4726 0.952 4 0.214 57.933 2.6791 13.132 17.4466 7.8002 1.0099 5 0.244 55.179 3.2515 13.792 18.7893 8.2040 0.7830 6 0.268 54.705 2.9856 13.795 19.5577 8.2884 0.6668 7 0.291 53.114 3.1333 14.366 19.8691 8.9085 0.6080 8 0.312 52.345 3.2273 14.566 20.2494 9.0727 0.5378 9 0.332 51.857 3.2046 14.691 20.

9、5370 9.2194 0.4911 10 0.350 51.303 3.2436 14.869 20.7311 9.3986 0.4540 上表显示管理学论文，REER自身对于其误差的解释维持在一个较高的水平，在前3期到达了65%以上，从第4期开始缓慢下降，大约维持在50%以上，除此之外，LNPROD、LNTOT对于实际有效汇率的波动也有较大的解释力度，其中，在前3期，LNPROD到达了10%，后逐渐开始递增，从第4期开始一直维持在13%-15%，LNTOT在第2期到达了13%，在第3期开始增加，一直维持在16%-20%的水平，LNNFA、LNOPEN、LNISHARE但其变化比拟复杂的解释

10、力度较小。五与其它模型的比拟本文论证了运用Elbawi1994模型同时考虑生产率因素的均衡汇率模型在计算实际均衡汇率失调程度是的优越性。为此，本文选取了卜永祥，秦宛顺2002、刘莉亚,任假设恩2002、林伯强2002、张斌2003、施建准，余海丰2005和吴丽华、王峰2006和本文共6个模型进行比拟。从以上测算结果中，本文发现：1与未考虑生产率因素的模型相比，模型的拟合优度有了大幅度的提升；2为了考虑资产组合决策的影响，林2002、施2005、吴2006均考虑到了实际货币供应量这一因素，但正如前面理论所分析的那样，由于在外汇管制的大前提下引入这一因素显然还不合时宜，其结果便是导致估计的结果差异

11、甚大，系数的方向甚至相反。其中，林2002的系数为-0.577，施2005的系数为-0.142，吴2006的系数为-2.342；3对于Elbadawi1994所遴选出来的变量，包括相对生产率PROD、开放度OPEN、净贸易条件TOT、政府支出ISHARE、净对外资产NFA，这6个变量模型所估计出来的变量的系数方向根本一致。在对实际均衡汇率失调程度的估计结果中，刘2002认为低估时期主要发生在86-88、91-95年，高估时期主要发生在83-85、89-90年；林2002认为低估时期主要发生在86-88、02-04年，高估时期主要发生在82-85、89、96-00年；张2003认为低估时期主要发

12、生在94-95、99-03年管理学论文，高估时期主要发生在95-08年；施2005认为低估时期主要发生在92年2季度至94年4季度、99年3季度-04年3季度，高估时期主要发生在95年1季度至99年2季度；吴2006认为低估时期主要发生在84年1季度至88年2季度、92年2季度-95年2季度、03年1季度至04年1季度，高估时期主要发生在88年3季度至92年1季度、95年3季度-至02年4季度。其中张2003与以上结果稍微有些出入，这可能与其选取FDI作为根本面因素有一定关系，这也说明了现阶段运用Baffes模型的解释力不高。而本文的结果那么综合了上述分析结果，与现实的判断更加相近，更进一步证

13、明了运用Elbawi1994模型同时考虑生产率因素的均衡汇率模型在计算实际均衡汇率失调程度是的优越性。四 结论及其深化本文通过Balassa-Samulson模型对Elbadawi模型作了改良，引入了生产力因素，采用1980-2005的年度数据，运用BEER模型估计了人民币均衡实际有效汇率和汇率失调程度。本文发现：1供应方面，人均吸收率a/y是实际汇率e、非贸易品部门生产率N、贸易品部门生产率T的函数，且吸收率与非贸易品生产率的增量成正比，与贸易品部门生产率、实际汇率的成反比，这也从侧面证明了索洛模型，同时也说明了汇率政策在促进国民经济开展中的重要作用，如果联系需求，那么我们便可得到均衡吸收率

14、的决定方式；2ISHARE、OPEN、PROD、TOT、NFA是影响人民币均衡实际汇率的重要因素；3ISHARE、NFA、PROD推动了人民币均衡实际汇率的升值，而OPEN、TOT那么推动了人民币贬值；4实际均衡汇率在80-95年根本上呈现出贬值趋势，95-06年呈现出微弱升值趋势。汇率的高估时期主要发生在82年第1季度至85年第3季度和95年第2季度至02年第4季度，低估期主要发生在86年第4季度至95年第1季度。02年第1季度至04年第4季度呈现一定程度的低估；04年第4季度至06年第4季度低估程度得到缓解，向均衡值靠拢。参考文献：【1】Asea Patrick K., W.Max Cor

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