透视17大科技赛道最新财报关注智能制造

1、正文目录前言：关注智能制造投资机会 3重新划分大科技后各细分赛道的样本构成 3 HYPERLINK l _TOC_250011 17 大科技细分赛道当前景气如何？ 4 HYPERLINK l _TOC_250010 营业收入：Q1 半导体设计、电动车上游、电动车中下游等环比改善显著 5 HYPERLINK l _TOC_250009 归母净利：Q1 国防装备、车联网、半导体设计等环比改善显著 6 HYPERLINK l _TOC_250008 ROE：Q1 金融 IT、电动车上游、消费电子环比改善显著 6 HYPERLINK l _TOC_250007 毛利率：Q1 电动车上游、卫星互联网、国

2、防装备环比改善显著 7 HYPERLINK l _TOC_250006 筹资现金流累计同比增速：Q1 车联网、电动车中下游、国防装备环比改善显著 8 HYPERLINK l _TOC_250005 17 大科技细分赛道未来景气预期如何？ 9 HYPERLINK l _TOC_250004 2021E 盈利预测：电动车上游、消费电子、机器人、车联网、物联网模组等增速居前 10 HYPERLINK l _TOC_250003 2022E 盈利预测：物联网模组、光伏、机器人、电动车中下游、半导体设计等增速居前 11 HYPERLINK l _TOC_250002 2022 年较 2021 年盈利预测

3、增速变动 12估值水平 13 HYPERLINK l _TOC_250001 最新静态估值 13 HYPERLINK l _TOC_250000 最新动态估值 14风险提示 15 前言：关注智能制造投资机会大科技板块 20 年年报和 21 年一季报披露完毕，为了剔除 20Q1 的低基数影响，针对 21Q1 营收同比和归母净利同比，测算口径为，21Q1 相较于 19Q1 的两年复合增速。结论上，综合产业趋势，结合 20 年实际增速，21 年和 22 年盈利预测的稳定性和边际改善情况，整体上智能制造链占优，包括物联网模组、人工智能、机器人、国防装备等。结合一季报数据、最新盈利预测和估值：1、就一季

4、报来看，整体而言，相较 2020Q4，复合增速测算下，国防装备、车联网、半导体设计等改善显著，具体来看：营收同比，边际提升幅度居前的有半导体设计、电动车上游、电动车中下游，而边际下降显著的板块分别为数据中心、云计算、信创。归母净利同比，边际提升幅度居前的有国防装备，车联网，半导体设计，而边际下降显著的板块分别为机器人、物联网模组、电动车上游。ROE，边际提升幅度居前的有金融 IT、电动车上游、消费电子，而边际提升最低的有机器人、光伏、车联网。毛利率，边际提升幅度居前的有电动车上游、卫星互联网、国防装备，而边际提升最低的有电动车中下游、云计算、物联网模组。2、结合 2021 年和 2022 年盈

5、利预测，和动态估值，整体上，智能制造类（包括物联网模组、人工智能、机器人、国防装备等）占优，具体来看：（1）2021 年盈利增速居前的板块有，电动车上游、消费电子、机器人、车联网、物联网模组。（2）2022 年盈利增速居前的板块有，物联网模组、光伏、机器人、电动车中下游、半导体设计。（3）进一步考虑盈利稳定性，相较于 2020 年有改善，且 21 年和 22 年增速稳定的有，物联网模组、国防装备、人工智能。 重新划分大科技后各细分赛道的样本构成重新划分大科技后，各细分赛道的样本详细构成见下表。下文将依据上述分类对 17 个科技细分赛道进行统计分析，包括营收同比、净利同比、ROE、毛利率、现金流

6、、2020 年和 2021 年盈利预测、静态和动态估值等，其中涉及到的各财务指标同比增速均为当季累计同比。表 1: 重新划分大科技后各细分赛道的样本构成细分领域公司数公司名称光伏18通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、福斯特、晶盛机电、捷佳伟创、正泰电器、天合光能、东方日升、锦浪科技、福莱特、芯能科技、上机数控、迈为股份、南网能源、赛伍技术、亨通光电5G 基建22、烽火通信、紫光股份、东山精密、东方日升、光迅科技、鹏鼎控股、深南电路、信维通信、生益科技、中际旭创、中天科技、中国联通、通宇通讯、沪电股份、新易盛、华工科技、武汉凡谷、华测导航、兴森科技、麦捷科技、海特高新物联网模组7移远通信、

7、广和通、有方科技、高新兴、美格智能、移为通信、威胜信息半导体制造12北方华创、长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技、中芯国际-U、太极实业、士兰微、华峰测控、沪硅产业-U、安集科技、上海新阳半导体设计14兆易创新、汇顶科技、紫光国微、圣邦股份、卓胜微、斯达半导、韦尔股份、三安光电、新洁能、景嘉微、捷捷微电、华润微、晶晨股份、全志科技卫星互联网10中国卫星、中国卫通、海格通信、航天电子、航天发展、北斗星通、振华科技、航天电器、亚光科技、鸿远电子数据中心8宝信软件、光环新网、数据港、奥飞数据、中际旭创、浪潮信息、星网、英维克电动车上游11赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、格林美、恩捷股份、新宙邦、当

8、升科技、杉杉股份、天赐材料、星源材质、容百科技电动车中下游14三花智控、银轮股份、德赛西威、拓普集团、比亚迪、亿纬锂能、先导智能、宁德时代、嘉元科技、欣旺达、均胜电子、璞泰来、宏发股份、孚能科技云计算5广联达、金山办公、用友网络、优刻得-W、宝信软件、紫光股份人工智能15科大讯飞、寒武纪-U、视源股份、虹软科技、同为股份、中科创达、拓尔思、海康威视、大华股份、盛视科技、佳都科技、东软集团、汉王科技、乐鑫科技、芯原科技-U国防装备18光威复材、中航高科、火炬电子、睿创微纳、洪都航空、鸿远电子、航天电器、航发动力、西部超导、抚顺特钢、航发控制、铂力特、钢研高纳、航天彩虹、中航光电、中航沈飞、中航重

9、机、中航机电金融 IT6恒生电子、宇信科技、长亮科技、拉卡拉、同花顺、东方财富信创17启明星辰、诚迈科技、深信服、东华软件、三六零、中国软件、中国长城、金山办公、中科曙光、太极股份、华宇软件、中孚信息、东方通、安恒信息、奇安信-U、广联达、用友网络消费电子11立讯精密、 A、TCL 科技、歌尔股份、三安光电、蓝思科技、东山精密、领益智造、环旭电子、信维通信、鹏鼎控股车联网6中科创达、四维图新、千方科技、鸿泉物联、四维图新、德赛西威机器人3九号公司-UWD、石头科技、科沃斯资料来源：Wind，17 大科技细分赛道当前景气如何？整体而言，相较 2020Q4，就一季报来看：营收同比，边际提升幅度居前

10、的有半导体设计、电动车上游、电动车中下游，而边际下降显著的板块分别为数据中心、云计算、信创。归母净利同比，边际提升幅度居前的有国防装备，车联网，半导体设计，而边际下降显著的板块分别为机器人、物联网模组、电动车上游。 ROE，边际提升幅度居前的有金融 IT、电动车上游、消费电子，而边际提升最低的有机器人、光伏、车联网。毛利率，边际提升幅度居前的有电动车上游、卫星互联网、国防装备，而边际提升最低的有电动车中下游、云计算、物联网模组。营业收入：Q1 半导体设计、电动车上游、电动车中下游等环比改善显著考虑 20Q1 低基数的影响，21Q1 增速测算口径增加（19Q1-21Q1）两年复合增速。就 202

11、1 年一季报来看，17 大细分赛道中，营业收入增速较高的板块分别为半导体设计(58.3%)、光伏（31.3%）、消费电子（28.3%）；营业收入同比居后的板块分别为 5G 基建（8.4%）、云计算（9.1%）、卫星互联网（9.4%）。相较 2020Q4，2021Q1 边际上行显著的细分赛道为半导体设计（上升 32.2 个百分点）、电动车上游（上升 20.3 个百分点）、电动车中下游（上升 7.5 个百分点），而 2021Q1 环比下降显著的有数据中心（下降 8.6 个百分点）、云计算（下降 4.6 个百分点）、信创（下降 3.3 个百分点）。21Q1 较20Q42021/3/31（以 19Q1

12、为基数）2019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-03表 2: 各板块 2019 年以来营业收入同比变化情况合计15.6%11.9%11.4%9.9%-4.0%7.1%10.7%15.0%47.4%18.6%3.6%半导体设计9.8%11.3%49.7%42.7%51.4%48.5%26.3%26.0%65.7%58.3%32.2%电动车上游17.0%11.3%11.8%9.8%-16.6%-8.4%-0.4%7.2%95.0%27.5%20.3%电动车中下游45.4%27.3%16.7%10.4%-21.1%-8

13、.9%1.3%9.8%74.5%17.3%7.5%半导体制造-5.5%-3.6%2.5%4.0%21.8%20.7%17.9%18.4%33.4%24.5%6.1%人工智能15.2%14.1%14.0%13.9%-14.4%-2.3%3.9%7.5%49.2%13.0%5.5%光伏24.6%21.6%26.3%19.6%14.6%18.8%20.5%26.1%50.9%31.3%5.2%车联网2.1%7.7%11.4%13.5%2.4%7.8%11.8%14.9%40.5%19.9%5.1%消费电子20.0%12.4%8.7%7.3%-5.1%10.4%17.2%23.8%73.5%28.3%

14、4.5%国防装备43.4%24.3%14.8%14.3%1.6%10.0%18.5%14.3%33.4%16.4%2.1%卫星互联网2.9%1.3%1.9%0.1%-7.4%1.6%5.8%8.0%29.3%9.4%1.5%5G 基建0.8%4.0%5.3%5.7%-3.0%6.6%7.0%8.0%21.1%8.4%0.4%金融 IT6.9%5.9%7.0%7.3%-0.3%12.1%21.2%27.6%62.4%27.2%-0.4%机器人3.1%-3.8%10.4%8.5%-25.6%-8.7%11.8%26.0%129.8%25.6%-0.4%物联网模组44.1%40.4%20.7%16.

15、6%-12.6%8.0%15.0%20.0%57.9%17.5%-2.5%信创17.8%15.6%16.4%13.8%-16.5%-8.4%-3.9%12.9%43.8%9.6%-3.3%云计算21.9%5.1%11.9%14.0%-13.9%11.7%10.8%13.7%38.1%9.1%-4.6%数据中心17.5%9.1%10.5%9.9%16.9%32.6%19.2%22.1%10.3%13.5%-8.6%资料来源：Wind， 归母净利：Q1 国防装备、车联网、半导体设计等环比改善显著考虑 20Q1 低基数的影响，21Q1 增速测算口径增加（19Q1-21Q1）两年复合增速。从一季报披露

16、的情况来看，归母净利同比增速较高的板块分别为半导体制造（173.4%），电动车上游（83.6%），机器人（77.1%），归母净利同比增速居后的板块分别为物联网模组（-27.5%），人工智能（6.9%），云计算（8.9%）。相较 2020Q4，2021Q1 归母净利增速边际上行显著的板块分别为国防装备（上升22.0 个百分点），车联网（上升 20.8 个百分点），半导体设计（上升 13.6 个百分点)，而边际下降显著的板块分别为机器人（下降 287.4 个百分点），物联网模组（下降 45.5个百分点），电动车上游（下降 36.9 个百分点）。表 3: 各版块 2019 年以来归母净利同比变化情况

17、2019-03-2019-06-2019-09-2019-12-2020-03-2020-06-2020-09-2020-12-2021-03-2021/3/31（以21Q1 较31303031313030313119Q1 为20Q4基数）合计47.4%37.5%28.9%25.1%-13.7%8.6%18.8%33.2%123.8%38.7%5.5%国防装备129.9%47.7%27.4%-14.3%52.1%37.3%47.8%35.1%62.4%57.1%22.0%车联网-22.6%-11.4%-14.2%5.7%-40.2%9.3%25.1%-4.2%127.3%16.6%20.8%半

18、导体设计7.0%-3.0%4.8%15.6%25.4%34.4%42.7%49.1%112.2%62.7%13.6%5G 基建389.9%10835.2%241.6%147.3%-19.7%13.5%-0.8%2.3%64.8%15.1%12.8%半导体制造-76.2%-27.9%-13.7%131.3%159.8%247.6%172.8%160.9%187.6%173.4%12.5%消费电子-15.6%3.5%8.8%16.1%-5.7%16.8%24.5%57.3%200.7%68.4%11.1%数据中心21.1%19.8%15.2%17.9%30.9%35.1%25.0%32.5%34.

19、9%32.9%0.4%云计算107.6%33.0%14.0%19.7%-44.4%-0.2%8.4%10.7%113.5%8.9%-1.8%电动车中下游80.0%38.6%14.5%5.5%-48.7%-25.7%2.4%24.1%169.4%17.5%-6.6%光伏17.8%19.3%25.5%27.0%21.7%26.3%41.5%51.3%68.7%43.6%-7.8%人工智能-1.5%10.4%20.7%13.8%-29.4%4.6%12.7%17.5%61.8%6.9%-10.6%卫星互联网17.7%14.8%15.5%-7.1%-6.0%6.9%12.1%45.3%84.7%31.

20、8%-13.6%金融 IT93.0%60.1%63.0%73.6%5.0%39.2%62.5%76.1%123.3%53.1%-23.0%电动车上游-63.4%-60.0%-58.9%-63.2%-33.6%6.8%35.3%120.6%408.2%83.6%-36.9%物联网模组43.1%4.2%-28.3%-131.7%-74.9%-42.6%-18.1%18.0%109.2%-27.5%-45.5%机器人-23.8%-36.6%48.3%144.4%-19.7%219.6%211.1%364.5%1097.7%77.1%-287.4%信创25.2%97.0%63.7%45.9%-248.

21、4%-87.6%-70.9%-19.5%72.7%-资料来源：Wind，ROE：Q1 金融 IT、电动车上游、消费电子环比改善显著结合一季报，ROE 水平居前的板块有金融 IT（23.1%）、人工智能（18.6%）、机器人（18.1%），ROE 水平居后的板块分别为物联网模组（-1.8%）、5G 基建（5.5%）、半导体制造（5.6%）。 相较 2020 年四季度，2021 年一季度 ROE 边际上行显著的板块分别为金融 IT（上升 2.6 个百分点）、电动车上游（上升 2.1 个百分点)、消费电子（上升 1.7 个百分点），而边际下降显著的板块分别为机器人（下降 4.0 个百分点）、光伏（0

22、.0 个百分点）、车联网（上升 0.2 个百分点）。21Q1 较2019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-3120Q4表 4: 各版块 2019 年以来 ROE 变化情况合计8.1%8.6%8.3%8.4%7.9%8.1%7.9%8.8%9.6%0.8%金融 IT13.8%14.3%13.6%15.4%14.4%16.2%17.1%20.5%23.1%2.6%电动车上游11.1%7.9%5.4%4.3%3.7%4.1%4.9%7.6%9.7%2.1%消费电子6.

23、2%6.5%6.5%6.8%6.6%6.9%7.2%8.6%10.4%1.7%物联网模组15.4%16.4%9.0%-3.5%-5.3%-5.2%-4.1%-2.6%-1.8%0.8%半导体设计14.2%13.4%11.1%13.8%11.9%11.1%12.0%12.8%13.5%0.7%国防装备10.4%10.8%9.5%7.1%7.5%7.6%8.2%8.3%9.0%0.7%电动车中下游9.6%9.7%8.7%8.4%7.0%6.7%7.3%8.4%9.1%0.6%云计算8.4%8.8%8.2%8.5%7.5%8.3%7.8%7.9%8.5%0.6%卫星互联网6.4%6.7%5.2%4.

24、3%4.1%4.3%4.4%5.8%6.4%0.6%人工智能21.3%21.7%20.4%19.9%18.8%19.1%17.4%18.0%18.6%0.6%5G 基建3.7%4.5%5.0%5.2%5.0%5.4%5.0%5.0%5.5%0.4%信创13.3%16.6%14.6%14.8%12.5%9.0%7.3%8.7%9.1%0.4%数据中心10.5%10.7%10.4%10.6%10.8%11.3%10.9%11.7%12.1%0.4%半导体制造1.1%1.2%3.3%6.7%8.1%9.3%4.4%5.3%5.6%0.4%车联网8.9%9.0%8.2%9.5%8.3%9.0%8.6%

25、7.1%7.4%0.2%光伏13.3%13.4%12.4%14.0%13.2%13.2%14.3%15.5%15.5%0.0%机器人-72.0%-16.0%18.1%16.0%22.0%18.1%-4.0%资料来源：Wind，毛利率：Q1 电动车上游、卫星互联网、国防装备环比改善显著从一季报披露的情况来看，毛利率居前的板块分别为金融 IT（60.5%）、信创（42.7%）、人工智能（41.1%），毛利率居后的板块分别为电动车中下游（19.0%）、数据中心（19.5%）、半导体制造（19.7%）。相较 2020 年四季度，2021 年一季度毛利率上行幅度居前的板块分别为电动车上游（上升 5.1

26、个百分点）、卫星互联网（上升 3.8 个百分点）、国防装备（上升 2.9 个百分点），而边际下行幅度较大的板块有电动车中下游（下降 2.0 个百分点）、云计算（下降 2.0 个百分点）、物联网模组（下降 1.6 个百分点）。21Q1 较2018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-0320Q4表 5: 各版块 2018 年 Q3 以来毛利率变化情况合计24.7%24.8%24.3%24.7%24.5%24.6%24.2%24.5%24.7%24.4%24.7%0.3%电动车上游28.4%26

27、.4%18.7%19.5%19.3%19.1%19.4%20.5%20.8%20.8%26.0%5.1%卫星互联网25.8%25.7%28.6%28.0%28.1%28.1%29.0%28.6%28.6%28.9%32.6%3.8%国防装备21.5%21.4%21.0%21.6%21.8%21.0%21.4%21.9%22.0%21.7%24.6%2.9%消费电子19.3%19.8%17.7%16.9%17.0%17.0%15.3%16.7%17.8%18.3%21.0%2.7%数据中心17.0%17.5%17.6%18.3%17.8%18.8%16.9%17.4%17.7%18.1%19.5

28、%1.4%半导体设计40.2%36.9%35.8%37.0%35.5%35.2%36.4%37.3%36.7%35.4%36.1%0.7%光伏23.3%21.6%22.4%22.3%22.5%22.8%23.6%22.4%23.0%21.9%22.4%0.5%5G 基建25.6%25.5%27.1%27.1%26.6%26.0%27.3%25.9%25.6%24.6%25.2%0.5%车联网37.3%36.3%36.4%36.2%35.7%35.5%33.4%33.5%34.2%34.1%34.1%0.1%半导体制造16.2%17.9%14.7%16.0%16.2%16.9%17.7%19.4

29、%20.0%19.9%19.7%-0.2%人工智能38.2%38.1%39.2%41.3%41.2%40.4%43.8%44.5%42.5%41.6%41.1%-0.5%信创46.2%46.2%42.2%45.3%45.2%46.3%40.9%44.2%45.2%43.4%42.7%-0.7%机器人33.8%32.8%34.1%33.4%33.1%34.1%37.4%38.7%38.8%39.9%38.6%-1.3%金融 IT61.4%61.5%60.3%61.1%62.3%63.8%59.3%60.6%60.0%61.9%60.5%-1.5%物联网模组28.8%28.0%27.8%28.3%

30、27.0%26.0%25.3%25.9%25.5%24.7%23.1%-1.6%电动车中下游19.8%20.1%21.2%20.7%20.4%20.3%20.6%21.2%22.0%21.0%19.0%-2.0%云计算31.0%31.9%27.5%32.4%30.3%31.3%30.2%30.2%28.9%29.5%27.5%-2.0%资料来源：Wind，筹资现金流累计同比增速：Q1 车联网、电动车中下游、国防装备环比改善显著筹资现金流累计同比增速在一定程度上反映企业的资本情况。结合一季报，净现比居前的板块分别为车联网（1394.9%）、电动车中下游（321.3%）、电动车上游（153.0%）

31、，净现比居后的板块分别为 5G 基建（-129.6%）、数据中心（-120.4%）、云计算（-114.5%）。相较 2020 年四季度，2021 年一季度净现比边际上行显著的板块分别为车联网（上升 1225.0 个百分点）、电动车中下游（上升 257.5 个百分点)、国防装备（上升170.5 个百分点），而边际下行明显的板块，分别为机器人（下降 41933.3 个百分点）、半导体设计（下降 3036.9 个百分点）、数据中心（下降 1070.4 个百分点）。 表 6: 各板块 2018 年 Q3 以来筹资现金流累计同比增速变化情况2019-03-2019-06-2019-09-2019-12-

32、2020-03-2020-06-2020-09-2020-12-2021-03-21Q1 较31303031313030313120Q4合计31.2%39.3%-15.4%-19.7%73.9%119.6%225.9%227.2%-5.3%-232.5%车联网-244.0%15.3%100.6%2158.7%242.9%119.5%90310.0%169.9%1394.9%1225.0%电动车中下-27.7%-46.6%-42.7%-55.6%-36.1%-90.0%72.8%63.8%321.3%257.5%游国防装备39.1%635.9%14.8%40.6%-101.3%28.7%9.5%

33、-132.0%38.5%170.5%物联网模组-165.1%-75.0%271.7%1083.4%1482.7%1158.0%-1.3%-54.0%111.7%165.7%卫星互联网-72.5%31.0%150.7%299.3%-476.8%-140.4%-114.8%-103.2%15.5%118.7%电动车上游-45.9%-23.5%-24.7%-31.4%90.6%64.5%121.8%67.5%153.0%85.5%云计算182.8%237.1%114.1%243.4%235.5%160.9%-105.7%-199.3%-114.5%84.8%光伏389.8%291.6%29.2%57

34、.1%-44.9%-17.8%7.0%46.6%52.7%6.2%信创56.3%6431.0%40.7%185.4%848.0%454.4%244.7%126.0%19.2%-106.7%5G 基建394.3%93.6%48.8%27.5%-37.1%356.7%29.5%-9.9%-129.6%-119.7%消费电子-44.5%-37.0%-35.8%-31.0%178.1%270.8%139.8%169.5%-7.9%-177.4%人工智能76.5%35.4%213.2%-106.5%24.4%127.6%18.5%241.3%-64.2%-305.5%金融 IT76.4%1.3%284.

35、8%225.6%468.9%210.1%451.7%372.6%-28.1%-400.7%半导体制造-124.0%-72.1%-74.7%-55.4%1399.7%137.7%552.2%696.8%-107.2%-804.0%数据中心-33.9%-84.5%-80.9%-138.7%112.4%751.6%711.1%950.0%-120.4%-1070.4%半导体设计2080.4%105.3%22.7%-74.7%1127.5%12382.3%3511.0%2974.9%-62.0%-3036.9%机器人108.9%-106.2%-100.0%-98.3%102785.4%372.7%29

36、19.4%41835.9%-97.4%-41933.3%资料来源：Wind，17 大科技细分赛道未来景气预期如何？在分析景气预期时，我们重点结合 Wind 一致盈利预测。从披露比率来看，除了物联网模组披露比率在 86%外，其他都在 90%以上。根据截至 4 月 30 日的 Wind 一致盈利预测：2021 年盈利增速居前的板块有，电动车上游、消费电子、机器人、车联网、物联网模组。2022 年盈利增速居前的板块有，物联网模组、光伏、机器人、电动车中下游、半导体设计。进一步考虑盈利稳定性，相较于 2020 年有改善，且 21 年和 22 年增速稳定的有，物联网模组、国防装备、人工智能。表 7: 结

37、合 Wind 一致盈利预测各细分赛道 20E/21E 的盈利预测披露情况细分领域公司数公司名称披露率光伏18通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、福斯特、晶盛机电、捷佳伟创、正泰电器、天合光能、东方日升、锦浪科技、福莱特、芯能科技、上机数控、迈为股份、南网能源、赛伍技术、亨通光电94%5G 基建22、烽火通信、紫光股份、东山精密、东方日升、光迅科技、鹏鼎控股、深南电路、信维通信、生益科技、中际旭创、中天科技、中国联通、通宇通讯、沪电股份、新易盛、华工科技、武汉凡谷、华测导航、兴森科技、麦捷科技、海特高新100%物联网模组7移远通信、广和通、有方科技、高新兴、美格智能、移为通信、威胜信息86%

38、半导体制造12北方华创、长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技、中芯国际-U、太极实业、士兰微、华峰测控、沪硅产业-U、安集科技、上海新阳100%半导体设计14兆易创新、汇顶科技、紫光国微、圣邦股份、卓胜微、斯达半导、韦尔股份、三安光电、新洁能、景嘉微、捷捷微电、华润微、晶晨股份、全志科技100%卫星互联网10中国卫星、中国卫通、海格通信、航天电子、航天发展、北斗星通、振华科技、航天电器、亚光科技、鸿远电子90%数据中心8宝信软件、光环新网、数据港、奥飞数据、中际旭创、浪潮信息、星网、英维克100%电动车上游11赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、格林美、恩捷股份、新宙邦、当升科技、杉杉股份、天赐材

39、料、星源材质、容百科技100%电动车中下游14三花智控、银轮股份、德赛西威、拓普集团、比亚迪、亿纬锂能、先导智能、宁德时代、嘉元科技、欣旺达、均胜电子、璞泰来、宏发股份、孚能科技100%云计算5广联达、金山办公、用友网络、优刻得-W、宝信软件、紫光股份100%人工智能15科大讯飞、寒武纪-U、视源股份、虹软科技、同为股份、中科创达、拓尔思、海康威视、大华股份、盛视科技、佳都科技、东软集团、汉王科技、乐鑫科技、芯原科技-U100%国防装备18光威复材、中航高科、火炬电子、睿创微纳、洪都航空、鸿远电子、航天电器、航发动力、西部超导、抚顺特钢、航发控制、铂力特、钢研高纳、航天彩虹、中航光电、中航沈飞

40、、中航重机、中航机电100%金融 IT6恒生电子、宇信科技、长亮科技、拉卡拉、同花顺、东方财富100%信创17启明星辰、诚迈科技、深信服、东华软件、三六零、中国软件、中国长城、金山办公、中科曙光、太极股份、华宇软件、中孚信息、东方通、安恒信息、奇安信-U、广联达、用友网络94%消费电子11立讯精密、 A、TCL 科技、歌尔股份、三安光电、蓝思科技、东山精密、领益智造、环旭电子、信维通信、鹏鼎控股100%车联网6中科创达、四维图新、千方科技、鸿泉物联、四维图新、德赛西威100%机器人3九号公司-UWD、石头科技、科沃斯100%资料来源：Wind，2021E 盈利预测：电动车上游、消费电子、机器人

41、、车联网、物联网模组等增速居前根据截至 4 月 30 日的 Wind 一致盈利预测，2021 年盈利增速居前的板块有电动车上游（125.8%）、消费电子（84.0%）、机器人（71.6%）、车联网（70.4%），而盈利增速靠后的板块有半导体制造（15.9%）、人工智能（24.8%）、金融 IT（28.9%）、数据中心（30.3%）。从盈利预测的动态变动来看，电动车上游、机器人、消费电子、电动车中下游等多次被上调。2021 年 4 月较 3月改善2021/4/302021/3/312021/2/282021/1/31表 8: 2021E 盈利同比的 Wind 各个月份一致盈利预测合计4.5%14

42、.9%26.8%49.4%22.6%电动车上游2.6%43.0%77.0%125.8%48.8机器人-6.2%26.3%27.6%71.6%44.0消费电子3.7%13.6%40.1%84.0%44.0电动车中下游-0.9%5.7%24.1%63.1%39.0光伏-0.2%3.7%11.8%41.1%29.3半导体设计3.1%15.4%31.0%58.6%27.6物联网模组21.9%40.9%39.2%64.3%25.1车联网28.0%45.1%46.9%70.4%23.5数据中心2.1%9.1%9.1%30.3%21.2卫星互联网9.6%9.1%21.5%38.6%17.0半导体制造-23.

43、6%-6.8%4.8%15.9%11.1金融 IT-8.2%10.4%18.2%28.9%10.7云计算11.9%20.4%22.8%31.6%8.9信创15.6%29.3%36.2%44.3%8.1国防装备5.0%17.0%30.2%37.1%6.95G 基建23.1%25.4%30.3%35.6%5.4人工智能2.6%19.3%20.0%24.8%4.8资料来源：Wind，2022E 盈利预测：物联网模组、光伏、机器人、电动车中下游、半导体设计等增速居前根据截至 4 月 30 日的 Wind 一致盈利预测，2022 年盈利增速居前的板块有物联网模组（88.2%）、光伏（43.4%）、机器人

44、（38.8%）、电动车中下游（37.7%）、半导体设计（33.8%），而盈利增速靠后的板块有 5G 基建（21.0%）、卫星互联网（21.9%）、消费电子（22.1%）、人工智能（23.7%）、金融 IT（27.2%）。从盈利预测的动态变动来看，物联网模组、半导体制造、金融 IT 等多次被上调。2021 年 4 月较 3月改善2021/4/302021/3/312021/2/282021/1/31表 9: 2022E 盈利同比的 Wind 各个月份一致盈利预测合计37.2%36.4%31.9%27.9%-4.0物联网模组57.1%49.1%50.0%88.2%38.2半导体制造37.9%32.

45、1%24.9%28.6%3.7金融 IT28.6%25.1%25.0%27.2%2.2国防装备29.5%30.8%30.5%30.8%0.3人工智能22.8%23.3%23.5%23.7%0.2半导体设计42.1%40.6%33.9%33.8%-0.1云计算32.2%30.1%31.1%30.7%-0.3数据中心30.5%29.5%29.0%27.7%-1.35G 基建28.9%28.4%23.5%21.0%-2.4信创35.0%33.4%32.4%29.3%-3.1机器人51.0%41.7%42.5%38.8%-3.7电动车中下游49.3%50.4%41.7%37.8%-3.9光伏53.0%

46、56.1%50.6%43.4%-7.2卫星互联网33.7%26.2%30.4%21.9%-8.5车联网33.2%36.0%41.2%31.8%-9.4电动车上游58.8%50.5%43.3%33.3%-10.0消费电子55.3%50.7%35.9%22.2%-13.8资料来源：Wind，2022 年较 2021 年盈利预测增速变动以截至 4 月底的 Wind 一致盈利预测数据为统计口径，就 2022 年较 2021 年盈利预测增速提升显著的行业有，物联网模组（24.0 个百分点）、半导体制造（12.7 个百分点）、光伏（2.3 个百分点）。与此同时，2021 年较 2020 年环比回落，幅度居

47、前的行业有电动车上游（下降 92.5个百分点）、消费电子（下降 61.9 个百分点）、车联网（下降 38.5 个百分点）、机器人（下降 32.8 个百分点）等。20202021E2022E2022E-2021E表 10: 2022 年较 2021 年变动情况合计33.549.427.9-21.6物联网模组18.064.388.224.0半导体制造160.915.928.612.7光伏51.341.143.42.3云计算10.731.630.7-0.9人工智能17.524.823.7-1.1金融 IT76.128.927.2-1.7数据中心32.530.327.7-2.6国防装备35.137.130.8-6.35G 基建2.335.621.0-14.6信创-19.544.329.3-15.0卫星互联网45.338.621.9-16.7半导体设计49.158.633.8-24.7电动车中下游24.163.137.8-25.3机器人364.571.638.8-32.8车联网-4.270.431.8-38.5消费电子57.384.022.2-61.9电动车上游120.6125.833.3-92.5资料来源：Wind， 估值水平结合静态估值和动态估值