碳中和主旋律下新三板蕴藏着哪些投资机会

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250013 政策导向：全球进入碳减排进程，中国碳中和成为主旋律 4 HYPERLINK l _TOC_250012 现状剖析：全球变暖趋势在持续，碳减排势在必行 4 HYPERLINK l _TOC_250011 政策演变：全球进入碳减排进程，中国碳中和成为主旋律 6 HYPERLINK l _TOC_250010 行动路线：二氧化碳排放量维持高位，我国能源需求结构需要演变 9我国能源消费结构仍以煤炭为主、占比 57.7%，二氧化碳排放主要源自于电力/热力生产业（占比 51%） 9 HYPERLINK l _TOC_250009 需快速大规模地推广

2、低碳能源，电力、建筑、工业、交通、农业等关键部门跨行业合作 10 HYPERLINK l _TOC_250008 行动指南：从供需出发，需重点关注能源结构调整、节能减排和碳捕捉 13 HYPERLINK l _TOC_250007 能源结构：大力推广风电、光伏等，构建清洁低碳安全高效的能源体系 14 HYPERLINK l _TOC_250006 光伏：处于景气度上行通道，下游扩产加速中 15 HYPERLINK l _TOC_250005 风电：平价上网时代叠加政策推进，风电行业迎来“抢装潮” 16生物质：中国生物质能发电产业近年呈现出较快发展态势，2019 年累计装机达到2254 万千瓦（

3、+26.56%） 18 HYPERLINK l _TOC_250004 细分领域：建筑、工业、交通、农业等关键部门均涉及，需实现跨行业合作 19 HYPERLINK l _TOC_250003 建筑：建筑垃圾占城市垃圾占比达 40%，装配式建筑方式优点明显 19 HYPERLINK l _TOC_250002 工业：以严格环保标准要求高耗能企业，工业低碳减排势在必行 22 HYPERLINK l _TOC_250001 环保：监测领域先行，可再生、环保运营迎来重要机遇 23新三板：精选层多家公司涉及碳中和，新能源、光伏、风电板块群聚，新兴领域有望崛起24 HYPERLINK l _TOC_25

4、0000 瞄准精选层：5 家公司涉及新能源、光伏、建筑、环保产业链 24聚焦后备军：新能源、光伏、风电板块群聚效应明显，同样蕴藏新兴领域如碳交易. 25图表目录图 1：碳达峰、碳中和相关概念 4图 2：全球变暖趋势持续、海平面加速上升、区域生态环境不稳定性加大 5图 3：所有来源的全球温室气体排放 5图 4：排名前六名的绝对温室气体排放量（左轴）和排名前六名的人均温室气体排放量（右轴）. 6图 5：国际社会对于气候变化重要政策框架一览 7图 6：各国碳中和达成时间一览 8图 7：我国碳减排主要流程图 8图 8：我国能源耗用结构 9图 9：2018 年各部门二氧化碳排放量 10图 10：2018

5、 年各能源部门二氧化碳排放量 10图 11：各部门实现碳中和路径 13图 12：五项策略实现我国净零碳排放 14图 13：碳中和主要涉及领域 14图 14：2019 年我国发电量结构图 15图 15：我国清洁能源占比情况 15图 16：国内光伏新增装机规模情况 15图 17：2017-2020 年各季度国内光伏新增装机量及增速 15图 18：2020/21 年末主要单晶硅片企业产能情况（GW） 16图 19：光伏产业链一览 16图 20：我国风电装机量 17图 21：各类能源发电价格 17图 22：全球海上风电累计装机容量 18图 23：全球海上风电未来新增装机容量预计（GW） 18图 24：

6、风电产业链梳理 18图 25：我国生物质发电累计装机量 19图 26：我国生物质发电累计发电量 19图 27：2013-2017 年和 2020 年中国建筑垃圾的产量情况及预测（亿吨） 20图 28：装配式建筑应用场所 20图 29：各省相关扶持政策 22图 30：部分工业领域碳中和下路径一览 23图 31：我国废塑料回收量稳步增长 24图 32：废钢、废有色、废塑料、废纸回收价值（亿元）占比超过 80% 24表 1：历史上的气候变化大会 7表 2：地方两会工作报告中关于“碳中和”的相关表述 11表 3：风电电价调整（元/kWh） 17表 4：生物质能发展政策汇总 19表 5：装配式建筑方法与

7、现场浇筑建筑方式对比 21表 6：装配式建筑产业相关政策 21表 7：目前精选层公司碳中和相关公司 25表 8：目前碳中和相关涉及板块公司一览 26政策导向：全球进入碳减排进程，中国碳中和成为主旋律碳中和（Carbon neutrality）是指企业、团体或个人测算在一定时间内，直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳“零排放”。在国际上，气候中性（Climate neutrality）和净零 CO2 排放量(Net-zero CO2 emissions)的定义与碳中和（Carbon neutrality）一致。要达到碳中和，一

8、般有两种方法：一是通过特殊的方式去除温室气体，二是使用可再生能源，减少碳排放。图 1：碳达峰、碳中和相关概念碳达峰我国承诺2030年前，二氧化碳的排放不会再提高，做到峰值以后逐渐减少。碳中和企业、团体或个人测算在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总产量，之后根据植物造树造林、节能减排等形式，相抵自身产生的二氧化碳消耗量，完成二氧化碳“0排放”。资料来源：整理现状剖析：全球变暖趋势在持续，碳减排势在必行全球变暖趋势持续、海平面加速上升，气候极端性增强，降水变化区域差异明显、暴雨日数增多。根据中国气象局国家气候中心向社会发布中国气候变化蓝皮书 2020，全球变暖趋势在持续，2019 年全球平均

9、温度较工业化前水平高出约 1.1，是有完整气象观测记录以来的第二暖年份，过去五年（20152019 年）是有完整气象观测记录以来最暖的五个年份；20世纪 80 年代以来，每个连续十年都比前一个十年更暖。2019 年，亚洲陆地表面平均气温比常年值（本报告使用 19812010 年气候基准期）偏高 0.87，是 20 世纪初以来的第二高值。温室气体方面，2018 年主要温室气体二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）和氧化亚氮（N2O）的全球平均浓度均创下新高，19902018 年，中国青海瓦里关全球大气本底站 CO2 浓度逐年稳定上升。全球海平面呈加速上升趋势，蓝皮书(2020)表示，全球平均海平面呈

10、加速上升趋势，上升速率从 19011990 年的 1.4 毫米/年，增加至 19932019 年的 3.2 毫米/年；2019 年，为有卫星观测记录以来的最高值。据介绍，19802019 年，中国沿海海平面变化总体呈波动上升趋势，上升速率为 3.4 毫米/年，高于同期全球平均水平。2019 年，中国沿海海平面为 1980年以来的第三高位，较 19932011 年平均值高 72 毫米，较 2018 年升高 24 毫米。图 2：全球变暖趋势持续、海平面加速上升、区域生态环境不稳定性加大资料来源：中国气候变化蓝皮书 2020，中国气象局国家气候中心，温室气体排放总量中占主导地位的是化石燃料二氧化碳的

11、排放，其中2019 年排放量高达380亿吨，占二氧化碳总排放量的 81%，占温室气体总排放量的 64%。图 3：所有来源的全球温室气体排放资料来源：2020 排放差距报告，中国为全球碳排放第一大国，我国人均二氧化碳排放量仍处于不断上升态势。根据 2020 排放差距报告，2019 年中国二氧化碳排放量仍为全球第一、较 2018 年增加 3%，远高于美国、欧盟、印度和日本。从人均排放量来看，中国人均排放量低于美国、日本。其中 2013 年我国人均二氧化碳排放量首次超越欧盟，2019 年中国人均碳排放量 8.0 吨，然而中国人均二氧化碳排放量来仍处于上升态势。图 4：排名前六名的绝对温室气体排放量（

12、左轴）和排名前六名的人均温室气体排放量（右轴）资料来源：2020 排放差距报告，政策演变：全球进入碳减排进程，中国碳中和成为主旋律联合国于 1992 年 5 月 8 日通过联合国气候变化框架公约，1994 年 3 月 21 日生效。公约终极目标是将大气温室气体浓度维持在一个稳定的水平，在该水平上人类活动对气候系统的危险干扰不会发生。其中要求发达国家作为温室气体的排放大户，采取具体措施限制温室气体的排放，并向发展中国家提供资金以支付他们履行公约义务所需的费用。而发展中国家只承担提供温室气体源与温室气体汇的国家清单的义务，制订并执行含有关于温室气体源与汇方面措施的方案，不承担有法律约束力的限控义务

13、。京都条约是1997 年12 月在日本京都由联合国气候变化框架公约参加国三次会议制定的，京都条约规定，到 2010 年，所有发达国家二氧化碳等 6 种温室气体的排放量，要比 1990年减少 5.2%。巴黎协定是 2015 年 12 月 12 日在巴黎气候变化大会上通过、2016 年 4 月 22 日在纽约签署的气候变化协定，该协定为 2020 年后全球应对气候变化行动作出安排。巴黎协定长期目标是将全球平均气温较前工业化时期上升幅度控制在 2 摄氏度以内，并努力将温度上升幅度限制在 1.5 摄氏度以内。图 5：国际社会对于气候变化重要政策框架一览1992年5月8日通过联合国2015年12月12气

14、候变化框架公约日，联合国通过巴黎协定京都条约于1997年12月由缔约国通过资料来源：联合国，整理为应对全球变暖问题，联合国多次召开气候变化大会。全球变暖问题需要各国联合一同面对。自 1995 年起，联合国气候变化大会每年在世界不同地区轮换举行。2015 年的巴黎协定中，对 2020 年后全球应对气候变化的行动作出了相应的安排，明确了将升温控制在 2乃至努力控制在 1.5的目标，近 200 个缔约方共同签署了该项协定。目前，第 26 届联合国气候变化大会已定于 2021 年 11 月 1-12 日在英国格拉斯哥举行。表 1：历史上的气候变化大会时间地点会议主要成果1992里约地球首脑会议通过气候

15、变化框架公约，世界上第一个应对全球气候变暖的国际公约1995柏林第 1 次缔约方会议通过柏林授权书1997京都第 3 次缔约方会议通过京都议定书，规划 05-20 年人类减排总体陆续。05-12 年为第一承诺期，12-20 年是第二承诺期。是人类社会第一次正面做出减排承诺2001马拉喀什第 7 次缔约方会议通过马拉喀什协定2005巴厘岛第 13次缔约方会议通过巴厘岛路线图2009哥本哈根第 15次缔约方会议达成无法律约束力的哥本哈根协议，明确了各国京都议定书第二承诺期的减排责任2011德班第 17次缔约方会议与会方同意延长 5 年京都议定书的法律效力（原议定书于 2012 年失效）2012多哈

16、第 18次缔约方会议通过了对京都议定书的多哈修正2015巴黎第 21次缔约方会议近 200 个缔约方一致同意通过巴黎协定，为 2020 年后全球应对气候变化行动作出安排2021格拉斯哥第 26次缔约方会议资料来源：新华社，除此之外，全球大国陆续承诺 2050-2060 年碳中和。英国早在上世纪实现碳达峰后即颁布气候变化法案，力争 2050 年实现零碳排放。欧盟 27 国早在 1990 年就实现了碳排放达峰，欧盟 27 国领导人在去年的布鲁塞尔峰会上就更高的减排目标达成一致，决定到 2050 年实现碳中和。美国已于 2007 年实现碳达峰，拜登上任后宣布重返巴黎协定，承诺 2050 年实现碳中和

17、。日本、韩国亦在去年先后承诺在 2050 年实现碳中和目标。图 6：各国碳中和达成时间一览2035年芬兰2035- 2040年：奥地2045利、冰岛2045年：瑞典2050年美国、加拿大、欧盟、英国、法国、德国、智利、哥斯达黎加、日本、韩国、斐济、丹麦、匈牙利、爱尔兰、新西兰、葡萄牙、南非、瑞士、西班牙2060年中国资料来源：ClimateNews，新华网，中国高度重视气候变化问题，把积极应对气候变化作为国家经济社会发展的重大战略，后期预计我国政府会继续大力推进各项节能减排工作。其中 2009 年提出第一个碳减排目标向国际社会承诺，到 2020 年单位 GDP 二氧化碳排放比 2005 年下降

18、 40%-45%，非化石能源占一次能源消费比重达到 15%左右。2019 年我国提前完成这一任务，单位 GDP 二氧化碳排放比 2005 年下降了 48.1%，非化石能源消费比重达到 15.3%。在 2015 年 6 月，我国向联合国提交强化应对气候变化行动中国国家自主贡献，确定了自主贡献目标：二氧化碳排放 2030 年左右达到峰值并争取尽早达峰；单位国内生产总值二氧化碳排放比 2005 年下降 60%-65%，非化石能源占一次能源消费比重达到 20%左右。在 2020 年 9 月的联合国大会上，习近平主席再次郑重承诺，中国将提高国家自主贡献力度，力争 2030 年前二氧化碳排放达到峰值，争取

19、 2060 年实现碳中和。图 7：我国碳减排主要流程图资料来源：国务院，国家发改委能源局，整理行动路线：二氧化碳排放量维持高位，我国能源需求结构需要演变我国能源消费结构仍以煤炭为主、占比 57.7 %，二氧化碳排放主要源自于电力/热力生产业（占比 51%）在朝向碳达峰和碳中和努力进程中，我国取得了举世瞩目的重大成就。2019 年我国碳排放强度比 2005 年下降了 48.1%，提前完成了 2015 年提出的下降 40%至 45%的目标；党的十八大以来，我国清洁能源占能源消费总量的份额已达 23.4%，水电、风电和太阳能发电累计装机规模都高居世界首位；“十三五”期间，我国森林蓄积量已达 175

20、亿立方米，并连续 30年保持“双增长”，成为全球森林资源增速最高的国家。能源消费结构向清洁低碳加快转变，能源利用效率显著提高。2012 年以来单位国内生产总值能耗累计降低 24.4%，相当于减少能源消费 12.7 亿吨标准煤。2012 年至 2019 年，以能源消费年均 2.8%的增长支撑了国民经济年均 7%的增长。初步核算，2019 年煤炭消费占能源消费总量比重为 57.7%，比 2012 年降低 10.8 个百分点；天然气、水电、核电、风电等清洁能源消费量占能源消费总量比重为 23.4%，比 2012 年提高 8.9 个百分点；非化石能源占能源消费总量比重达 15.3%，比 2012 年提

21、高 5.6 个百分点，已提前完成到 2020 年非化石能源消费比重达到 15%左右的目标。近年通过积极的能源结构调整、大力发展可再生能源，我国能源消费结构逐步优化，特别是清洁能源消费比重进一步提升。但总体来看，我国以煤为主的能源结构短期内难以改变。图 8：我国能源耗用结构资料来源：新时代的中国能源发展白皮书，从分业务部门的碳排放结构来看，2018 年我国二氧化碳排放则主要源自于电力/热力生产业（占比 51%）、工业（占比 27.9%）和交通运输业（占比 10%），三者合计占比 89%，高于世界平均水平。对比欧盟、美国和世界，欧盟和美国电力/热力部门碳排放占比为 33%/35%，我国目前发电仍主

22、要以燃煤为主（2019 年占比 65%）；交通运输业则主要依靠汽油/柴油燃烧提供动力；而工业高能耗产品的制造过程中，煤、原油、天然气仍是主要动力来源。从各能源部门的碳排放数据来看，中国煤炭消耗导致的碳排放占比高达 79.8%，远高于欧盟的 27.9%、美国的 23.2%以及世界平均水平 44.1%。美国、世界以及欧盟碳排放中石油和天然气比重较高，煤炭的碳排放强度远高于石油及天然气，我国由于电力/热力部门仍主要以燃煤为主，后续煤炭端将是我国节能减排的重要切入口。其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%建筑部门农业交通部门商业公共服务其他能源工业部门电力/热力图 9：

23、2018 年各部门二氧化碳排放量图 10：2018 年各能源部门二氧化碳排放量其他天然气石油煤炭世界欧盟中国美国100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%世界欧盟中国美国资料来源：IEA，资料来源：IEA，需快速大规模地推广低碳能源，电力、建筑、工业、交通、农业等关键部门跨行业合作为响应“碳中和”远大愿景目标的号召，多省市在刚结束的地方两会中均部署了 2021 年及未来五年的节能减排重点工作，“碳减排”、“污染防治”、“绿化”等关键词频频出现，各地为实现碳中和目标制定了具体化的地方行动方案：北京市强调碳排放强度和总量“双控”，明确碳中和时间表、路线图；上海市在“十四五”

24、规划纲要中明确提出要在 2025 年提前实现“碳达峰”，在政府工作报告中指出“制定实施碳排放达峰行动方案，加快全国碳排放权交易市场建设”；传统能源大省山西省也在工作报告中提出“实施碳达峰、碳中和山西行动；把开展碳达峰作为深化能源革命综合改革试点的牵引举措，研究制定行动方案”。表 2：地方两会工作报告中关于“碳中和”的相关表述省份具体表述明确碳中和时间表、路线图。2025 年前碳排放下降。加强细颗粒物、臭氧、温室气体协同控制，推进能源结构调整和交通、建筑等重点领域节能。实施节水行动方案，全市污水处理率达到 95.8%。加强土地资源环境管理，新增造林绿化 15 万亩。北京2023 年前，培育 3-

25、5 家具有国际影响力的氢燃料电池汽车产业链龙头企业，力争推广氢燃料电池汽车 3000 辆、建成加氢站 37 座，2025年前，力争实现氢燃料电池汽车累计推广量突破 1 万辆、再新建加氢站 37 座。启动实施碳达峰行动。大力调整能源结构、产业结构、运输结构，非化石能源占一次能源比重提高到 20.8%，煤电装机占比下降 2 个百分浙江点；加快淘汰落后和过剩产能，腾出用能空间 180 万吨标煤。健全绿色交通体系。新建智能公用充电桩 5 万个、自用充电桩 30 万个以上。到 2025 年，非化石能源占一次能源消费比重达到 24%，光伏装机容量达到 2400 万千瓦左右，风电装机容量达到 830 万千瓦

26、左右；政府采购中绿色采购占同类产品的比例达到 80。制定全市碳排放达峰行动计划，着力推动电力、钢铁、化工等重点领域和重点用能单位节能降碳，确保在 2025 年前实现碳排放达峰。到 2025年，上海煤炭消费总量将控制在 4300 万吨左右，煤炭消费总量占一次能源消费比重下降到 30%左右，天然气占一次能源消费比重提高到上海15%左右，本地可再生能源占全社会用电量比重提高到 8%左右；本地新能源汽车年产量超过 120 万辆，新能源汽车产值突破 3500 亿元，占全市汽车制造业产值 35%以上。个人新增购臵车辆中纯电动汽车占比超过 50%。公交汽车、巡游出租车、党政机关公务车辆等全面使用新能源汽车。

27、天津制定实施碳排放达峰行动方案，推动钢铁等重点行业率先达峰和煤炭消费尽早达峰。完善能源消费双控制度，协同推进减污降碳，实施工业污染排放双控，推动工业绿色转型。2021 年全市能源消费总量控制在 8300 万吨标准煤以内，单位地区生产总值能耗同比下降 3.7%左右广东制定实施碳达峰行动方案，推动碳排放率率先达峰。完善能源消费双控制度。分区域分行业推动碳排放达峰，深化碳交易试点。加快调整优化能源结构，提升天然气在一次能源中占比。研究建立用能预算管理制度。制定更严格的环保、能耗标准。江苏力争提前实现碳达峰。制定实施二氧化碳排放达峰行动方案，加快产业结构、能源结构、运输结构和农业投入结构调整，扎实推进

28、清洁生产，发展壮大绿色产业，完善能源消费双控制度，提升生态系统碳汇能力，严格控制新上高耗能、高排放项目，加快形成绿色生产生活方式。制定实施碳排放达峰行动方案。严控高耗能产业规模和项目数量。推进“外电入皖”，全年受进区外电 260 亿千瓦时以上。推广应用节能新安徽技术、新设备，完成电能替代 60 亿千瓦时。建设天然气主干管道 160 公里，天然气消费量扩大到 65 亿立方米。扩大光伏、风能、生物质能等可再生能源应用，新增可再生能源发电装机 100 万千瓦以上。提升生态系统碳汇能力，完成造林 140 万亩。加快优化能源结构、产业结构、交通运输结构、农业投入结构。完善高耗能行业差别化政策。发展绿色金

29、融。降低碳排放强度，制定碳排放山东达峰行动方案。到 2021 年底，新能源和可再生能源发电装机达到 5200 万千瓦以上，占电力总装机比重达到 32%以上；关停淘汰 30 万千瓦以下所在地区非唯一、不可替代民生热源燃煤机组，2021 年关停规模 200 万千瓦，升级改造规模 100 万千瓦，30 万千瓦及以上煤电装机占煤电总装机的比重提高到 75%以上。福建制定实施二氧化碳排放达峰行动方案，支持厦门、南平等地率先达峰，推进低碳城市、低碳园区、低碳社区试点。把开展碳达峰作为深化能源革命综合改革试点的牵引举措，制定行动方案。推动煤矿绿色智能开采，推动煤炭分质分级梯级利用，抓好煤炭山西消费减量等量替

30、代。建立电力现货市场交易体系，完善战略性新兴产业电价机制。探索用能权、碳排放交易市场建设。到 2022 年，光伏制造业营业收入达到 130 亿元；省内制造的风电整机装机总容量达到 600 万千瓦。实施碳排放达峰行动计划；大力推进碳市场建设；建立健全应对气候变化管理体系。到 2021 年底，全省形成年产 15 万辆甲醇汽车的产能，江西在太原、晋中、长治、运城等重点城市的出租车、网约车等领域推广 M100 甲醇汽车 5000 辆，建成甲醇加注站 100 座以上。到 2022 年底，全省范围内开展 3-5 个甲醇汽车示范运营项目，推广应用M100 甲醇汽车超过 2 万辆，全省建成甲醇加注站 200

31、座以上。海南研究制定碳排放达峰行动方案。清洁能源装机比重提升至 70%。推广清洁能源汽车 2.5 万辆，启动建设世界新能源汽车体验中心。推广装配式建造项目面积 1700 万平方米贵州实施“三线一单”生态环境分区管控。推进绿色经济倍增计划。公共领域新增或更新车辆新能源汽车比例不低于 80%，加强充电桩建设。实施资源有偿使用和生态补偿制度，推广环境污染强制责任保险制度，健全生态补偿机制，推动排污权、碳排放权等市场化交易。河南制定碳排放达峰行动方案，完善能源消费双控制度，建立健全用能权、碳排放权等初始分配和市场化交易机制。推动以煤为主的能源体系加快转型，谋划推进外电入豫第三通道。推动重点行业清洁生产

32、和绿色化改造，开展多领域低碳试点创建。湖北制定碳达峰方案，开展近零碳排放示范区建设。建设全国碳排放权注册登记结算系统。培育壮大节能环保、清洁能源产业。加强先进适用绿色技术和装备研发制造、产业化及示范应用。重庆推动绿色低碳发展，健全生态文明制度体系，构建绿色低碳产业体系，开展二氧化碳排放达峰行动，建设一批零碳示范园区，培育碳排放权交易市场。吉林启动二氧化碳排放达峰行动。支持白城建设碳中和示范园区。推进重点行业清洁生产审核。支持乾安等县市建设清洁能源经济示范区。创建一批国家生态文明建设示范市县和“绿水青山就是金山银山”实践创新基地。四川制定二氧化碳排放达峰行动方案，推动用能权、碳排放权交易。持续推

33、进能源消耗和总量强度“双控”，实施电能替代工程和重点节能工程。倡导绿色生活方式。甘肃编制我省碳排放达峰行动方案。鼓励甘南开发碳汇项目，积极参与全国碳市场交易。健全完善全省环境权益交易平台。实施“三线一单”生态环境分区管控。内蒙古确定 2021 年全区单位地区生产总值能耗降低 3%，能耗增量控制在 500 万吨标准煤以内的目标任务河北落实碳达峰、碳中和目标面临着新形势、新任务、新要求，制定二氧化碳排放达峰行动方案。资料来源：地方政府两会工作报告，根据能源基金会中国碳中和综合报告 2020，2060 年碳中和愿景的实现颇具挑战，需要中国在制定强劲长期战略的同时，有效识别电力、建筑、工业、交通、农业

34、、林业和土地利用等关键部门的近期行动，从政策、金融和技术等多角度实现跨行业合作。包括在电力行业停止新建未应用 CCUS 技术的常规燃煤电厂；识别并关停燃煤电厂中的一小部分老旧、高污染且低效率的电厂；继续增加非化石燃料发电的比例，到 2025 年提高至 45%左右；建立电力现货市场;通过电力市场改革增加跨省绿电交易；完善 CCUS 政策以促进新的化石燃料电厂采用 CCUS 技术或在现有电厂进行 CCUS 改造。建筑行业建议进一步明确电气化和可再生能源在建筑领域的应用，以持续提高建筑节能设计标准；继续完善家电能效标准和标签计划，纳入智能技术以实现系统节能;通过促进就地光伏发电和高效生物质利用，逐步

35、淘汰农村住宅煤炭使用；通过开发小型商业建筑，减少对大型商业建筑的依赖，鼓励使用自然通风和照明等被动技术；部署智能技术，以改善需求侧响应和电网灵活性。工业领域建议消除产能过剩，优化工业结构，提高效率和创新能力；完善环境影响评价和能源技术评价的相关制度和标准，为限制高能耗工业投资提供指导；采取需求管理措施，控制工业产品产量，降低总能源需求；优先部署节能技术，控制总能源需求；提高电气化水平，特别是替代煤炭的使用。交通领域建议发挥铁路和水路的效用，加快长途货运结构的调整；以“公共交通+骑自行车或步行”为重点，加快完善绿色出行系统；以新能源汽车应用为重点，提高交通部门的清洁技术水平；大力发展智能交通，显

36、著提高交通能效；加强交通需求管理的政策创新。农业、林业和其他土地利用继续发展可持续农业，促进循环农业，废物循环再利用和提高资源利用效率；鼓励在农业部门应用包括气候智能型农业和人工智能等在内的新技术和创新措施；继续实施和加强可持续森林管理，以保持并增强森林碳汇；采取可带来协同效益的行动，积极考虑农业、水、污染、生物多样性、饮食和温室气体排放之间的联系。图 11：各部门实现碳中和路径资料来源：能源基金会中国碳中和综合报告 2020，行动指南：从供需出发，需重点关注能源结构调整、节能减排和碳捕捉2020 年 9 月联合国大会上，中国国家主席习近平宣布：中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和

37、措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。根据五项策略实现中国 2060 年碳中和报告，可从可持续能源消费、电力脱碳、低碳燃料转化、电气化以及利用负排放五项主要措施，帮助碳中和目标的实现。图 12：五项策略实现我国净零碳排放资料来源：能源基金会，我们从供需和加减两个维度进行分析，碳中和主线下包括能源结构调整（光伏、风电等清洁能源占比提升）、节能减排和碳捕捉三大类。图 13：碳中和主要涉及领域资料来源：整理能源结构：大力推广风电、光伏等，构建清洁低碳安全高效的能源体系我国清洁能源消费占比稳步提升，消费结构清洁低碳转型逐步推进。2019 年底清洁能源消费

38、提升至 23.4%，其中非化石能源占 15.3%。可再生能源在能源消费中的发电装机和发电量稳步增长，成为中国能源转型的重要组成和未来电力增量主体。“十三五”以来，中国可再生能源装机年均增长率为 12%，新增的可再生能源装机占到年度装机比重均超过 50%，总装机占比逐步提升，中国能源转型正在稳定推进。水电、风电、太阳能发电累计装机规模均位居世界首位。我国清洁能源发电也得到了较好的应用，全国近 30%的电力供应均由清洁能源来推动。图 14：2019 年我国发电量结构图图 15：我国清洁能源占比情况火电水电风电太阳能核电5.01% 1.64% 4.88%16.15%72.32%30.00%25.00

39、%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%清洁能源占比2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020资料来源：国家能源局，资料来源：国家能源局，碳中和目标下，需提高能源效率并向循环经济转型，减少能源消耗；提高清洁能源的供应规模，包括以当前发展速度 5-6 倍的水平建造大量低成本清洁电力产能，并积极拓展氢能等其他零碳能源应用。光伏：处于景气度上行通道，下游扩产加速中2020Q4 光伏装机容量达 29.5GW，远远超过前三季度的总和，2020 年光伏新增装机量达到48.2GW（+60.1%）。根据国家能源局数据，2020 年光伏新增装机量 48.20

40、GW，同比+60.1%，创近三年新高。此前，根据国家能源局公布的前三季度光伏新增装机数据为 18.7GW，即 2020年第四季度光伏抢装 29.5GW。这也是自 2017 年装机高峰后，光伏新增装机再创近三年新高。图 16：国内光伏新增装机规模情况图 17：2017-2020 年各季度国内光伏新增装机量及增速国内光伏新增装机（GW）yoy（右轴）60250.00%50200.00%40150.00%30100.00%2050.00%100.00%2020201920182017201620152014201320120-50.00%国内光伏新增装机（GW）yoy（右轴）35120.00%301

41、00.00%80.00%2560.00%2040.00%20.00%150.00%10-20.00%5-40.00%-60.00%2020Q42020Q32020Q22020Q12019Q42019Q32019Q22019Q12018Q42018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q10-80.00%资料来源：国家统计局，资料来源：国家统计局，2021 年光伏装机需求有望保持较高景气度，国内方面主要来自 2020 年平价（需要 2021 年底前并网）、户用以及大基地等项目；海外方面，疫情导致部分项目递延以及成本端的进一步下降预计将推动 2021 年需求快速增

42、长。根据中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华预测，到 2025 年，可再生能源在新增发电装机中占比将达到 95%，光伏在所有可再生能源新增装机中占比将达到 60%。“十四五”一般预计国内年均光伏新增装机规模是 70GW，乐观预计国内年均光伏新增装机规模是 90GW（来源：新华社）。硅片行业扩产规模大，2021 年末单晶硅片总产能将达到 270GW，有望带来硅片设备需求释放。2020 年单晶硅片新建产能规划主要分为三类：（1）单晶双寡头隆基、中环想要凭借优势产能扩张稳固自身在行业中的龙头地位；（2）坚定推进垂直一体化的电池组件龙头晶科、晶澳；（3）逐渐掌握单晶硅片生产新进入者上机数控、京运通。

43、从目前各主流单晶硅片企业的扩产情况看，隆基、中环、晶澳、晶科、上机、京运通等六家企业 2020 年末单晶硅片总产能在 190GW 以上，2021 年末单晶硅片总产能将达到 270GW。图 18：2020/21 年末主要单晶硅片企业产能情况（GW）1201008060402002020年末E2021年末E隆基股份中环股份晶科能源晶澳科技上机数控京运通资料来源：公司公告，光伏产业上游包括单/多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒、切片等环节，中游包括太阳能电池生产、光伏发电组件封装等环节，下游包括光伏应用系统的安装及服务等。中国光伏产业经过多年发展，产业链完整，制造能力和市场占比均居全球第一。目前光伏产业链各环

44、节均对应相应的降本增效、技术升级路径。其中 1）硅片方面，降本路径为减薄厚度、增加为尺寸；2）电池片方面，新的方向为 HJT 电池，异质结电池是硅片的太阳能电池技术和薄膜光伏技术的融合体，该技术路线具有标准硅基太阳电池优异的光吸收性能和非晶硅薄膜的钝化特性，目前 TOPCon 平均量产效率在 22.5%-23%，最高量产效率和转换效率达 24.5%和 24.9%，HJT 中试线平均量产效率普遍在 24%左右，最高效率为钧石的 25.2%。3）组件方面，双面双玻组件和跟踪支架的发展均可进一步降本增效。图 19：光伏产业链一览资料来源：天合光能招股书，风电：平价上网时代叠加政策推进，风电行业迎来“

45、抢装潮”2017 至 2019 年是我国能源低碳转型的关键期，也是我国推进能源发展战略的重要时期。为了确保完成非化石能源比重目标，推动能源结构转型升级、促进风电为代表的可再生能源的可持续健康发展， 2017 年至 2019 年国家陆续出台了能源生产和消费革命战略（2016-2030）、关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见、解决弃水弃风弃光问题实施方案等多项政策，不断巩固和促进风电产业的健康发展。受系列政策利好影响， 2017 年至 2019 年，全国风电新增并网装机容量分别为 1,503 万千瓦、2,059 万千瓦、2,574万千瓦，复合增长率 30.87%，弃风电量分别为 419

46、亿千瓦时、277 亿千瓦时、169 亿千瓦时，弃风量呈明显下降趋势。十四五期间年均装机量 50GW，2030 年总装机容量至少达 8 亿千瓦。2020 北京国际风能大会发布的风能北京宣言提出，“十四五”期间，保证年均新增装机 5000 万千瓦以上。2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于 6000 万千瓦，到 2030 年至少达到 8 亿千瓦，到 2060 年至少达到 30 亿千瓦。当前监管放松了在装机量上的总量限制，同时不断下调风电上网电价，2020 年是陆上风电全面实现无补贴平价上网的关键一年。按照国家发展改革委发布的关于 2019 年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知，2018

47、年底前核准的陆上风电项目，2020 年底前仍未完成并网的，国家将不再补贴；已核准的海上风电项目 2021 年底前未完成并网的，国家将不再补贴。风电后续将进入平价时代，从 2019 年开始风电行业进入新一轮的抢装潮。2019 年，国际可再生能源署（IRENA）在其发布的2018 年可再生能源发电成本报告中指出，全球陆上风电度电成本区间已经明显低于全球的化石能源，陆上风电平均成本逐渐接近水电。近年来，我国出台多项政策支持新能源发电行业的发展，为了引导产业的长期健康发展，政府亦明确对新能源产业的相关补贴将逐步退坡。类别资源区2019 年2018 年2017 年I 类0.340.400.47II 类0

48、.390.450.50陆上风电III 类0.430.490.54IV 类0.520.570.60近海0.800.850.85表 3：风电电价调整（元/kWh）潮间带当地陆上风电指导价0.750.75海上风电资料来源：国家能源局，图 20：我国风电装机量图 21：各类能源发电价格250200150我国风电新增装机量（GW）我国风电总装机量（GW)弃风率（右轴）16%0.314%0.212%0.1510%0.18%0.050.25LCOE（美元/千瓦时）1005006%4%2%0%2014201520162017201820190生 地 水 光 太物 热 电 伏 阳发 发 发 能电 电 电 发电海

49、 陆 化上 上 石风 风 能电 电 源发电资料来源：国家能源局，资料来源：IRENA，由于海上风力资源丰富且稳定，海上风电将成为风电行业未来发展的新的增长点。与陆上风电相比，海上风电具有风速大、风垂直切变更小、湍流强度小且风力稳定的特点，并且海上风电不占用土地资源，风电场更接近沿海发达地区用电负荷中心，避免了长途输电造成的电力浪费。根据 GWEC 统计，2019 年海上风电新增装机容量达到了空前的 6.1GW，全球海上风电累计装机容量达到 29GW。根据 GWEC 的预测，2020-2024 年，全球风电新增装机容量将以 4%的年均复合增长率增长，其中：海上风电新增装机容量将从 2019 年的

50、 6GW 增长到 2024年的 15GW。中国的风电行业仍将保持较高景气度，风电铸件行业在较长时期内仍将处于快速发展阶段。图 22：全球海上风电累计装机容量图 23：全球海上风电未来新增装机容量预计（GW）全球海上风电累计装机容量（GW）353025201510502010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019陆上风电海上风电80706050403020100201920202021202220232024资料来源：GWEC，资料来源：GWEC，图 24：风电产业链梳理夹层材料结构胶树脂玻璃纤维碳纤维中游（风电主机）发电机轮毂轴承齿轮箱控制系

51、统风电运营风电运维上游（叶片、塔架）下游（风电运营）资料来源：整理生物质：中国生物质能发电产业近年呈现出较快发展态势，2019 年累计装机达到 2254万千瓦（+26.56%）生物质发电是目前生物质能最普遍的利用手段，是人类利用可再生能源的最有效方式之一。生物质具有炭活性高、易燃性的特点，方便利用，易于能量转化。同时，生物质发电能实现零碳循环，燃烧后排放污染物较少，仅有少量的氮氧化物和硫化物，对于大气环境保护具有积极意义。基于上述优势，生物质能源已经成为世界上许多国家重点开发的能源，世界范围内消费总量仅次于煤炭、石油、天然气，位居第四位。2006 年开始在国家大力发展可再生能源政策引导下，生物

52、质能发电投资热情开始高涨，各类农林废弃物发电项目纷纷启动建设。 表 4：生物质能发展政策汇总时间部门文件名称主要内容2017/12/6国家发改委、国家能源局发改委、财政部、关于促进生物质能供热发展的指导意见完善生物质发电项目建设运行大力发展县域农林生物质热电联产，稳步发展城镇生活垃圾焚烧热电联产，加快常规生物质发电项目供热改造，推进小火电改生物质热电联产，建设区域综合清洁能源系统，加快生物质热电联产技术进步推动生物质发电行业平稳有序发展，坚定改革方向，持续完善生物质2019/9/17国家能源局的实施方案发电项目管理政策，明确市场预期，促进生物质发电行业提质增效。2020/7/24国家能源局关于

53、加快能源领域新型标准体系建设的指导意见（征求意见稿）资料来源：国家能源局，国家发改委，财政部，在智慧能源、能源互联网、风电、太阳能发电、生物质能、储能、氢能等新兴领域，率先推进新型标准体系建设，发挥示范带动作用。中国生物质能发电产业近年呈现出较快发展态势。截至 2018 年底，生物质新增装机容量为305 万千瓦，全国累计装机容量达到 1781 万千瓦。2019 年中国生物质发电新增装机 473 万千瓦，累计装机达到 2254 万千瓦，同比增长 26.56%，继续保持稳步增长势头。2013 年以来，随着装机容量的上市，生物质发电量持续增加。2016 年、2017 年、2018 年、2019 年生

54、物质发电量分别为 650、795、906、1111 亿千瓦时，同比增长分别为 23.34%、22.31%、 13.96%、22.63%。图 25：我国生物质发电累计装机量图 26：我国生物质发电累计发电量25002000150010005000生物质发电累计装机容量（万千瓦）yoy（右轴）2013 2014 2015 2016 2017 2018 201930.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%120010008006004002000生物质发电量（亿千瓦）yoy（右轴）30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%20

55、13 2014 2015 2016 2017 2018 2019资料来源：生物质能产业促进会、前瞻产业研究院、国家发改委，资料来源：生物质能产业促进会、前瞻产业研究院、国家发改委，细分领域：建筑、工业、交通、农业等关键部门均涉及，需实现跨行业合作在实现能源结构调整之外，需要在所有领域普及清洁能源应用，包括建筑、交通和工业等领域，推进电气化的应用，并在重工业、长途航运与航空等无法完成电气化的行业采用氢能、可持续生物质或碳捕集等新技术和工艺。建筑：建筑垃圾占城市垃圾占比达 40%，装配式建筑方式优点明显我国每年建筑垃圾的排放总量约为 15.5 亿吨-24 亿吨之间，占城市垃圾的比例约为 40%（中

56、国建筑垃圾资源化产业技术创新战略联盟）。长期以来，因缺乏统一完善的建筑垃圾管理办法，缺乏科学有效、经济可行的处臵技术，建筑垃圾绝大部分未经任何处理，便被运往市郊露天堆放或简易填埋，存量建筑垃圾已达到 200 多亿吨。2017 年我国产生的建筑垃圾约为23.79 亿吨，但其中进行资源化利用的仅有 1.19 亿吨，预计到 2020 年建筑垃圾将达到 26亿吨。如遇严重地震灾害，则产生量更多，仅 2008 年汶川大地震一次产生的垃圾就高达 3亿吨。图 27：2013-2017 年和 2020 年中国建筑垃圾的产量情况及预测（亿吨）3025201510502013我国建筑垃圾排放量（亿吨）yoy（右轴

57、）20142015201620172020E10.00%9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%资料来源：中国砂石协会，装配式建筑在建筑及基建市场中的应用广泛，装配式混凝土建筑被广泛用于住宅、酒店、办公楼、工业建筑和设施等。图 28：装配式建筑应用场所资料来源：旭杰科技公开发行说明书，传统建筑模式高度依赖人工，污染及能耗均相对较大。装配式混凝土建筑使用大量装配式构件，与主要采用现场浇筑方法的传统建筑相比有诸多优点：装配式建筑通过前期深化设计、工厂化预制生产和装配化可缩短现场施工周期，减少雇用人力、减少浪费材料、降低能源消耗和减少环境污

58、染。随着智能化 PC 装配式建筑解决方案的广泛应用，装配式混凝土建筑在环保、时间及经济的优势将进一步凸显表 5：装配式建筑方法与现场浇筑建筑方式对比传统现浇装配式建筑传统/装配式所需现场施工人数/人150-16040-50300%-400%水资源消耗/m 3/m 20.085-0.090.051-0.067127%-176%能源消耗/kw h/m 28.9-9.07.0-7.1125%-129%建筑废弃物/kg/m 223.75-23.87.34-7.35323%-324%PM10/g/m 385-10060-75113%-167%资料来源：弗若斯特沙利文，国务院办公厅于 2016 年 9 月

59、出台关于大力发展装配式建筑的指导意见，提到：力争用10 年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到 30%。住建部在 2017 年 3 月发布的相关文件指，争取到 2020 年全国装配式建筑占新建筑的比例目标达到 15%以上，其中 “重点推进地区达到 20%以上”。结合这两大政策来看，装配式建筑的行业空间预计在未来五年有翻倍的空间。发布单位发布时间文件名称与装配式建筑相关的内容国务院办公厅2019 年 9 月 关于完善质量保障体系提升建推行绿色建造方式。完善绿色建材产品标准和认证评价体系，进一步提高建筑产品筑工程品质的指导意见节能标准，建立产品发布制度。大力发展装配式建筑，推进绿色施工

60、。住建部加大政策支持力度，明确重点应用领域，建立与装配式建筑相适应的工程建设管理2017 年 4 月 建筑业发展“十三五”规划制度。建设装配式建筑产业基地，推动装配式混凝土结构、钢结构和现代木结构发展。鼓励以技术专长、制造装配一体化、工序工种为基础的专业分包，促进基于专业能力的小微企业发展。住建部2017 年 3 月 建筑节能与绿色建筑发展“十大力发展装配式建筑，加快建设装配式建筑生产基地，培育设计、生产、施工一体三五”规划化龙头企业；完善装配式建筑相关政策、标准及技术体系。住建部2017 年 3 月 “十三五”装配式建筑行动方到 2020 年，全国装配式建筑占新建建筑的比例达到 15%以上，