汽车智能化升级正当时ARVR、智能家居加速成熟

1、5G 推动 ARVR 及智能家居成熟ARVR：硬件成熟，软件丰富，行业有望加速渗透VR 硬件形态确定，配件丰富锦上添花。在本届 CES 上，我们看到松下、惠普等公司均发布各自品牌的 VR 头显更新产品，对分辨率、交互体验等方面进行升级。此外，我们看到 VR产品的配件逐步丰富，Pollen Robotics 和 SenseGlove 发布 VR 适用配件。我们认为，VR 相关配件频出能够提升 VR 头显在制造业、医疗、培训等行业用途，进一步丰富应用领域。AR 产品仍在成熟中，多种光学方案百花齐放。我们看到，联想、TCL、太平洋未来科技和 Vuzix 等公司发布了 AR 眼镜产品，但光学方案略有不

2、同，主要可分为 Birdbath+Micro OLED和光波导+Micro LED 两种方案。我们认为，Birdbath 方案硬件较为成熟，且成本较低，容易实现量产，目前仍未主流方案，但未来随着 Micro LED 成熟以及光波导量产瓶颈突破，光波导方案仍将是 AR 眼镜的主流方案。软件内容逐步丰富，良性循环推动景气加速抬升。在本届 CES 上，索尼和松下等公司推出 VR 应用内容，包括演唱会、娱乐中心和博物馆等应用方向。我们认为，随着 VR 硬件形态确定以及虚拟现实内容丰富，ARVR 行业有望迎来软硬件良性循环，推动行业快速发展。图表 1: 通过 VR 控制机器人完成简单工作图表 2: VR

3、 训练手套，可模拟抓握物体触觉 资料来源：CES 2021，资料来源：CES 2021，图表 3: Vuzix 发布 AR 眼镜，采用 Micro LED 光源图表 4: 联想发布 ThinkReality A3 AR 眼镜 资料来源：CES 2021，资料来源：CES 2021，图表 5: 索尼发布沉浸式 VR 演唱会图表 6: 松下与 Illuminariums 合作打造沉浸式娱乐展馆 资料来源：CES 2021，资料来源：CES 2021，离轴光学棱镜自由曲面棱镜光波导Bird-bath图表 7：AR 近眼显示技术发展路径厚度头盔式10mm8mm8mm超薄场视角90约15约3030-50

4、30- 60技术壁垒+主流显示芯片n.a.LCOS(水晶光电、 Coretronic等）LCOSOLED (Epson，耐德佳，视涯)OLED (Epson，耐德佳，视涯，Nreal）LCOS(Lumus，微软，水晶光电，Magic Leap)DLP(WaveOptics，Digilens)代表产品MetaGoogle Glass亮风台2代；EpsonNreal LightMagic Leap One; HoloLens 2短板体积很难缩小厚度大/显示面积小厚度相对较大厚度较大，亮度及透光率较低技术方案仍在探索价格高企尚待完善耦入体积缩小、明暗条纹问题、可量产性当前阶段已淡出市场工业应用工业应

5、用工业与消费应用阵列波导、衍射波导共存；工业与消费应用资料来源：灵犀微光，水晶光电，亮风台，Nreal，映维网，智能家居：巨头持续加码推动行业加速发展三星持续加码智能家居，家务机器人创新不断。在本届 CES 上，三星再次发布三款智能家居机器人，包括 JetBot AI Plus 扫地机器人、Bot Care 个人助理和 Bot Handy 服务机器人。我们认为，AI+5G 机器人有望成为人类的智能家居助手，在智能家居时代担任重要角色。LG 发布透明 OLED 电视，打造智能家居交互入口。LG 发布可移动透明伸缩电视，能够放置在床尾，新增用户睡眠监测等健康功能，并可完成语音交互、远程控制等功能。

6、我们认为， LG 发布透明 OLED 电视能够提升交互体验，有望成为智能家居时代的交互入口之一。科勒持续加码智能生活，注重非接触交互。科勒作为全球家居龙头，在 CES 上发布了多款智能无接触厨卫产品，注重在后疫情时代的智能生活。我们认为，在 5G+AI 的推动下，全球将会有更多的传统家居龙头进入智能化发展。图表 8: 三星发布三款智能家居机器人图表 9: LG 透明电视定位智能家居交互入口资料来源：CES 2021，资料来源：CES 2021，图表 10: 科勒主打无接触厨卫体验图表 11: 科勒发布高端智能浴缸 资料来源：CES 2021，资料来源：CES 2021，基于传统汽车设计的硬件迭

7、代车的形态变化（标准化、模块化设计）整车制造汽车电子：传统巨头入场助力行业发展智能座舱、智能驾驶V2XRobotaxi+无人网约车服务20302029202820272026202520242023202220212020电动化智能化网联化共享化品牌群雄并起、百花齐放特斯拉、新势力传统车企拥抱新趋势百度等自动驾驶方案苹果、华为等科技企业自动驾驶能力硬件整合能力跨平台软件、服务变现能力无人车运营能力平台型汽车企业市场份额更加走向集中化整车品牌/主要玩家车的趋势图表 12：智能汽车的下个十年路径与趋势硬件快速迭代（硬件成本下行，品牌厂积极创新、快速迭代以实现差异化）软件升级+服务变现1 整车百花齐

8、放，同时创新动能提升，带动零部件机会2 电动化、智能化ASP提升有望出现更大体量的公司硬件格局走向集中，软件及服务生态建立电池、电气架构智能座舱、智能驾驶电池及结构件 智能座舱：大屏、HUD，语音装置功率器件 智能驾驶：车载芯片、算法、激光雷达、摄像头C-V2XV2X路侧单元车载网络通信FOTA升级及服务本土品牌厂崛起硬件设计趋于标准化，通过软件及服务寻求差异提升车企利润率及客户粘性电动化、智能化能力领先整车制造及零部件成为世界工厂整车及零部件智能制造、精密制造能力提升消费升级：电动化、智能化受到追捧软件及服务消费形成新的产业中国企业机会零部件/软件服务资料来源：智能座舱：汽车智能化关键趋势之

9、一座舱智能化确定性高，各品牌布局车载娱乐系统升级。在今年 CES 上，奔驰发布了超过 1.42米的超长车载显示屏，有望颠覆传统的车载显示屏设计。此外，三星、宝马等公司均发布最新款车载显示屏，布局智能座舱方向。我们认为，智能座舱始是汽车首要的交互界面，其功能也有望变至提供智能化、舒适化的驾乘体验。载体卡带、收音机CD、小屏显示屏DVD、双联屏(仪表+中控)、ADAS、车联网DVD、四联屏(仪表+中控+副驾娱乐+功能控制)、ADAS、车联网智能座舱、ADAS、车联网DVD、大屏显示屏、导航图表 13: 三星发布 Digital Cockpit 升级座舱娱乐系统图表 14: 奔驰发布 MBUX Hy

10、perscreen 消灭实体按键 资料来源：CES 2021，资料来源：CES 2021，图表 15: 松下汽车发布 4K AR HUD图表 16: 德州仪器切入 AR HUD 市场 资料来源：CES 2021，资料来源：CES 2021，图表 17: 智能座舱发展路径智能、舒适、交互副驾驶仪表/融合类信息娱乐收音功能资料来源：万得资讯，Bloomberg，激光雷达：产品持续升级，推动高级别自动驾驶成熟新品持续发布，芯片性能提升有望推动渗透加速。在本届 CES 上，各大激光雷达公司均发布重磅产品，包括速腾聚创的 RS LiDAR M1、禾赛科技的 Pandar 128 和 Pandar XT

11、等产品此外， Mobileye 也展示了与 Intel 最新合作研发的 FMCW 激光雷达芯片。我们认为，激光雷达芯片算力提升和成本效率，有望让更多车型搭载该产品，持续推动渗透率提升。图表 18: 速腾聚创发布新款激光雷达图表 19: Mobileye 发布新款激光雷达芯片，提升运算效率资料来源：CES 2021，资料来源：CES 2021，图表 20: 部分激光雷达梳理，可量产性提高、价格区间下探资料来源：Velodyne，彭博资讯，Digitimes，；售价为公开新闻资料整理显示技术升级Mini/Micro LED：Mini LED 背光元年，Micro LED 逐步实现商用三星、LG 和

12、 TCL 等公司发力 Mini LED 背光产品。在本届 CES 上，三星、LG 和 TCL 等电视头部品牌均发布了搭载 Mini LED 背光电视，在价格、寿命等方面优于传统 OLED 电视。我们认为，Mini LED 背光在电视巨头的推动下，有望快速渗透，提升封装、芯片等环节价值量。Micro LED 商用逐步落地，未来潜力可期。在 CES 上，我们看到三星发布了 Micro LED 电视， Vuzix 推出 Micro LED+光波导的 AR 眼镜。我们认为，Micro LED 由于成本、良率等生产瓶颈，难以快速普及，但随着技术突破，Micro LED 有望逐步实现商用，最终成为显示终极

13、方案。图表 21: TCL 升级 Mini LED 背光技术，推出超薄电视图表 22: LG 首次发布 Mini LED 背光电视资料来源：CES 2021，资料来源：CES 2021，手机伸缩屏：或成为折叠屏后下一代手机显示微创新TCL、LG 等公司均发布伸缩屏手机，或将开启显示新时代。在本届 CES 上，我们看到 TCL和 LG 等公司发布伸缩屏手机，能够通过按键将屏幕面积增加 20%左右。我们认为，伸缩屏手机能够避免屏幕在折叠时出现的划伤等问题，有望成为手机显示屏的下一个发展方向。图表 23: TCL 发布伸缩屏手机图表 24: LG 发布伸缩屏手机 资料来源：CES 2021，资料来源

14、：CES 2021，股票代码公司名称收盘价01-15交易货币市值（百万美元）市盈率2020A/E市净率2021E2020A/E净资产收益率（%）财报货币601138.SH工业富联*15.25CNY46,75716.018.5CNY01810.HK小米集团-W*29.30HKD95,2005.718.5CNY02382.HK舜宇光学科技*190.60HKD26,96943.031.011.58.732.1CNY002475.SZ立讯精密*57.40CNY61,99653.736.914.810.934.0CNY02018.HK瑞声科技*43.55HKD6

15、,7892.19.6CNY01478.HK丘钛科技*13.38HKD2,02317.331.6CNY00992.HK联想集团*8.80HKD13,67021.425.6USD300408.SZ三环集团*39.25CNY11,00447.021.6CNY300433.SZ蓝思科技*37.79CNY25,565.522.3CNY002241.SZ歌尔股份*42.11CNY21,28247.922.5CNY06088.HKFIT HON TENG*2.75HKD2,44513

16、.69.4USD601231.SH环旭电子*19.08CNY6,5043.217.9CNY00285.HK比亚迪电子*39.45HKD11,46714.621.3CNY002384.SZ东山精密*25.99CNY6,85730.718.4CNY002138.SZ顺络电子*25.17CNY3,133.514.7CNY002635.SZ安洁科技*17.72CNY1,73421.79.3CNY300115.SZ长盈精密*29.80CNY4,605.21

17、9.6CNY000049.SZ德赛电池*70.34CNY2,24924.625.8CNY002681.SZ奋达科技*4.19CNY1,1808.915.1CNY300136.SZ信维通信*39.05CNY5,83028.732.7CNY002273.SZ水晶光电11.84CNY2,22931.310.4CNY300331.SZ苏大维格23.11CNY80770.2N.M.3.4N.M.n.a.CNY300207.SZ欣旺达*24.96CNY6,06653.630.46.05.018.1CNY002938.SZ鹏鼎控股*48.42CNY17,26938.018.7CNY300866.SZ安克创新*179.94CNY11,28479.058.217.014.126.5CNY002920.SZ德赛西威*103.38CNY8,773110.880.612.311.114.