公募基金季度盘点与展望

1、CONTENTS目录标志性的一年行业格局及发展趋势全品类基金业绩盘点首发基金市场聚焦行业展望11.标志性的一年2主动权益基金强势回归公募基金在大资管领域地位明显上升规章制度持续完善、行业生态进一步丰富1.1 主动权益基金强势回归32012年以来公募基金行业连续保持了9个年度的增长，行业规模持续创出新高，然而市 场关注度最高、对于多数基金公司最具战略意义的主动权益基金，却持续的“不给力”。 2011年末至2018年末，货币基金从3千亿增长至7万亿，然而主动权益型基金（主动股票 型+偏股混合型）规模却从1.1万亿反而下降到8100亿左右。2019年尽管规模有所回升， 但1.29万亿的规模，相比十年

2、前即2009年的1.6万亿仍然相去甚远。2020年迎来彻底的转变，主动权益型基金强势回归，规模净增加2.2万亿元至3.49万亿 元，也终于突破了2007年的规模巅峰.十几年前，主动权益型基金在2017年3季度已经达 到了2.4万亿元的高峰，此后十多年间一直未能实现突破。当然，如果以相对粗略的口径 即股票+混合型看，2020年末达到6.9万亿元，早已经远远超越2017年（3万亿元左右） 的水平。1.2 公募基金在大资管领域地位明显上升资料来源：wind，中信证券研究部最近三年各类资产品类规模增长率近几年来，随着“资产新规”的推行，从诞生之初就已经净值化的公募基金，在大资管 领域的相对地位提升，尤

3、其2020年在信托、券商资管规模仍处于下行通道，银行理财艰 难转型的背景下，规模大幅增长36.5%。公募基金的发展，一方面受益于大资管整体的发展，另一方面，银行理财、信托等的转 型，FOF成为重要的产品形式之一，公募基金的投资群体进一步拓展，存量格局的变化 对公募基金较为有利。监管亦较支持：2020年7月26日证监会发布新一期机构监管情况通报进一步优化公募基 金产品注册机制41.3 规章制度持续完善、行业生态进一步丰富5公募基金行业各项规则制度持续完善。（1）完善估值规则。公开募集证券投资基金侧袋机制指引（试行）从8月1日起开 始执行，要求新设立开放式基金要引入侧袋机制为备用工具，并在合同中体

4、现（2）规范销售机构行为。10月1日起施行公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法，规范尾随佣金、第三方销售机构行为等。推动创新产品和创新资产。首批新三板公募基金成立运作。管理人中管理人（MOM）基金继续推进，首批公募MOM于2020年12月31日获批，公募REITs进入最后的冲刺阶段。行业生态进一步丰富。证监会批准设立贝莱德基金管理有限公司为我国首个外资全资公募基金基金投顾改善投资者生态，要改变“基金赚钱、投资者不赚钱”的局面，跟投资者利 益高度一致的专业服务群体非常重要第三方和互联网销售渠道兴起，冲击传统的银行券商渠道2020年分级基金退出历史舞台，尽管失去了一类很具特色的品种，但也强化了

5、公募基 金的高透明度、易于理解等基本取向和定位2.行业格局及发展趋势公募基金规模升至20万亿元，九大类基金规模均实现正增长主动权益型规模增幅172，量化对冲型增长约2.5倍中长期纯债型约3.7万亿元，股票指数型规模增超3000亿元产品线格局：货基规模占比降至40，主动股混品种占比升至27十大头部公司规模占比近四成，对应市场份额保持稳定基金公司分类规模盘点基金经理管理规模盘点6公募基金规模升至20万亿元，创历史新高。截至2020年四季度末，国内公募基金管理 规模升至20万亿元，较2019年底规模增长约5.4万亿元，规模增幅约为37个百分点。九大类基金规模均实现增长，主动权益型、混合型、债券型扩容

6、均超6000亿元。大类 产品线规模呈现不同程度的增长，主动权益型、混合型、货币市场型、债券型增长较 多，较2019年底分别增加22079亿元、9751亿元、9737亿元、6953亿元，权益、固收核 心品种规模增量均表现不俗。此外，规模增量高于四百亿元的基金类型有指数及指数 增强型、FOF、量化对冲型，三者分别增加4135亿元、528亿元、404亿元。2.1 公募基金规模升至20万亿元，九大类基金规模 均实现正增长资料来源：wind，中信证券研究部单位：亿元资料来源：wind，中信证券研究部单位：亿元历年公募基金规模及其增长率历年基金规模分类统计-6%-13%31%5%51%85%9%27%12

7、%14%37%100%80%60%40%20%0%-20%050,000100,000150,000200,000250,00020102011201220132014201520162017201820192020公募基金规模合计亿元规模增长率050,000100,000150,000200,000250,000200920102011201220132014201520162017201820192020主动权益型 混合型可转债型债券型货币市场型指数及指数增强型QDII型（不含指数及另类） 量化对冲型FOF型保本型 其他类型7规模增幅来看，量化对冲型较上年底增长约2.5倍，主动权益型增幅达

8、172%。相较 2019年底，2020年的分类规模增长率上看，量化对冲型规模增幅高达243%。主动 权益型、FOF、混合型、可转债、其他类型增幅次之，分别增长172%、138%、 94%、62%、53%。QDII型（不含指数及另类）、债券型、指数及指数增强型规模 增幅均处于18%33%之间。货币市场基金增幅有所起伏，较2019年末规模增长约 14%。2.2 主动权益型规模增幅172%，量化对冲型增长约2.5倍历史各类基金规模增长率94%62%18%14%30%243%138%33%-50%-100%资料来源：wind，中信证券研究部 统计区间：2010年至202012310%50%100%15

9、0%200%172%250%350%300%混合型 债券型指数及指数增强型FOF型主动权益型 可转债型 货币市场型 量化对冲型QDII型（不含指数及另类）8细分品类规模方面，中长期纯债型约3.7万亿元，混合债券型规模增速达63%，短期理财型大幅缩 水。2020全年债券型基金的规模增量中，中长期纯债型、混和债券型、短期纯债型规模增加，其中 中长期纯债型规模较2019年末增长27.20%，增加约7898亿元，该品类管理规模约3.7万亿元；混合 债券型亦有不俗表现，规模增长2313亿元且合计规模接近6000亿元，同时也在债券型产品线中增 速最快、达63%。短期纯债型规模小幅增加0.53%，同期，短期

10、理财型大幅缩水，规模减幅93%。被动产品线中各细分产品线增减互现，股票指数型规模增超3200亿元，债券指数增强型缩水达35。被动管理细分产品线中，各细分产品线规模增减互现。规模增量最大的为股票指数型，增幅达 3252亿元， QDII股指型增速最高、约为47 。债券指数增强型缩水达35 。2.3 中长期纯债型约3.7万亿元，股票指数型规模增超3000亿元资料来源：Wind，中信证券研究部 日期：20201231资料来源：Wind，中信证券研究部 日期：20201231历年债券型基金分类规模（亿元）历年指数及指数增强型基金分类规模（亿元）50,00045,00040,00035,00030,000

11、25,00020,00015,00010,0005,0000200920102011201220132014201520162017201820192020混合债券型中长期纯债型短期纯债型短期理财型20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000200920102011201220132014201520162017201820192020股票指数型债券指数型股票指数增强型QDII股指型债券指数增强型QDII股指增强型9相比2019年末，2020年公募基金整体规模虽有扩容，但各类产品线的市场格局保持相对稳定，权益品类的市场份额有

12、所提升，主动股混（主动权益+混合型）品种升至27.24%。按主被动产品线分开统计，截至2020年底，货币市场基金规模合计8.05万亿元，占比进一步降至 40%、仍居第一大品类。债券型规模列第二、达4.55万亿元。伴随股市行情演绎，主动权益型规 模升至约3.49万亿元，指数及指数增强型、混合型规模分别升至约1.8万亿元、2.0万亿元。细分产品线来看，指数及指数增强型基金中，股票指数型规模占比67%，债券指数型占比小幅降 至23%，其他细分品类规模仍偏小。债券型产品线中，中长期纯债型、混合债券型市场份额分别 占据81%、13%，两者均较2019年底有小幅提升，短期纯债型规模占比约为5%。主动股混（

13、主 动权益+混合型）品种升至27.24%，超过行业四分之一市场份额。2.4 产品线格局：货基规模占比降至40%， 主动股混品种占比升至27%资料来源：wind，中信证券研究部截至日期：20201231注：债券型中剔除指数及指数增强型品种2020年底各类基金规模谱系图（按主被动产品线分开统计）型, 5966中长期纯债型, 36937短期纯债 短期理财型, 2391 型, 237 混合债券股票指数 型 , 12211债券指数 增强型, 1股票指数增强 型, 1136债券指数型, 4120QDII股指型, 591QDII股指增强 型, 1主动权益型, 34938混合型, 20119可转债型, 354

14、债券型, 45531货币市场型, 80517指数及指数增强型, 18061量化对冲型, 570FOF型, 911QDII型（ 不含指数及另 类）, 608其他类型, 52710按大类资产属性进行统计（注：单资产类别涵盖主被动产品线），截至2020年底，货币市场基金规 模高居榜首，债券型、权益型规模分别约为4.97万亿元、4.83亿元，分居第二、第三，QDII基金规 模1200亿元。权益型产品中，主动管理型基金规模占比超过七成，产品业绩及首发的双重表现催涨 其规模；债券型产品中，主动管理型基金规模占比超过九成，债券类指数产品仍有扩容空间。头部基金公司市场份额稳定，19家公司规模超两千亿元。剔除货

15、币市场基金、短期理财基金后，前 十大基金公司规模占比39%，相对2019年底而言，头部公司市场份额集中度维持稳定。公募基金管 理规模高于1000亿元的公司数目升至35家，其中共18家公司迈入两千亿元级别。2.5 十大头部公司规模占比近四成，对应市场份额 保持稳定资料来源：wind，中信证券研究部 日期： 20201231资料来源：wind，中信证券研究部日期：20201231注：外环为基金规模（亿元），内环为基金只数。2020年底各类基金规模谱系图（按大类资产属性统 计）2020年底基金公司规模（删除货基、短期理财基金）权益型, 48285混合型, 20119债券型, 49652可转债型, 3

16、54货币市场型, 80517FOF型, 911量化对冲型, 570QDII型, 1200其他类型, 527混合债券 型, 5966中长期纯债型, 36937增强型, 1 型短期理财 型, 237债券指数 短期纯债 债券指数, 2391 型, 4120主动权益型, 34938股票指数 型, 12211股票指数增强型, 1136202152700226224182191235501080435553538750554512164 4114203407740063384329473939易方达基金汇添富基金华夏基金广发基金南方基金富国基金嘉实基金博时基金招商基金鹏华基金其他112.6 基金公司分类规

17、模盘点12资料来源：wind，中信证券研究部资料来源：wind，中信证券研究部2020年混合型基金规模靠前的基金公司2020年中长期纯债型基金规模靠前的基金公司2020年混合债券型基金规模靠前的基金公司2020年主动权益型基金规模靠前的基金公司基金公司规模分类规模合计基金只数基金公司规模分类规模合计基金只数易方达基金主动权益型2983.2533易方达基金混合型1503.5556汇添富基金主动权益型2492.2445广发基金混合型1281.0053富国基金主动权益型1869.5854东方证券资管混合型1191.1934广发基金主动权益型1810.0946兴全基金混合型1025.575中欧基金主动

18、权益型1754.6633汇添富基金混合型989.8031嘉实基金主动权益型1703.9059南方基金混合型808.2556景顺长城基金主动权益型1640.1140华夏基金混合型666.6035南方基金主动权益型1350.9341中欧基金混合型629.8529鹏华基金主动权益型1247.0042招商基金混合型611.0742华夏基金主动权益型1240.5042博时基金混合型603.0357基金公司规模分类规模合计基金只数基金公司规模分类规模合计基金只数中银基金中长期纯债型1829.0538易方达基金混合债券型1096.7611博时基金中长期纯债型1797.8496工银瑞信基金混合债券型430.9

19、113招商基金中长期纯债型1180.5545华夏基金混合债券型248.5815农银汇理基金中长期纯债型1168.5713招商基金混合债券型245.2012永赢基金中长期纯债型1027.8244南方基金混合债券型225.875建信基金中长期纯债型1010.9718广发基金混合债券型212.3410中银国际中长期纯债型1004.9012富国基金混合债券型203.3811工银瑞信基金中长期纯债型1002.8523中银基金混合债券型171.847兴业基金中长期纯债型985.4931光大保德信基金混合债券型169.998浦银安盛基金中长期纯债型889.6527鹏华基金混合债券型168.439易方达张坤管

20、理规模突破1200亿元，三位基金经理管理规模高于1000亿元，前十名主动型占三席。剔 除货币型基金后，前十名基金经理管理规模均高于700亿元，管理规模突破1000亿元的基金经理有3位， 分别为易方达张坤（1255.09亿元）、易方达张清华（1207.03亿元）、华夏张弘弢（1159.67亿元）。 前十名中，张坤、刘格菘、刘彦春为主动型基金经理。主动权益型规模方面，易方达张坤、广发刘格菘、景顺长城刘彦春分列前三，前十名基金经理管理规 模均在500亿元以上，兴全基金、汇添富基金分别有2人入选。13基金经理基金数量合计规模基金公司基金经理基金数量合计规模基金公司张坤51255.09易方达基金张坤41

21、243.80易方达基金张清华131207.03易方达基金刘格菘7843.43广发基金张弘弢151159.67华夏基金刘彦春6783.23景顺长城基金余亮4859.95中银证券茅炜9659.65南方基金刘格菘7843.43广发基金董承非2643.47兴证全球基金艾小军15793.09国泰基金胡昕炜4586.22汇添富基金刘彦春6783.23景顺长城基金谢治宇3561.83兴证全球基金姚臻5752.90农银汇理基金归凯8561.15嘉实基金徐猛16749.37华夏基金王宗合10522.84鹏华基金郑涛8730.05中银基金劳杰男5514.54汇添富基金资料来源：wind，中信证券研究部注：此处主动

22、权益型包含Wind分类中的普通股票型、偏股混合型、灵活配置型2020年基金经理管理规模（剔除货币型，亿元）2020年基金经理管理规模（主动权益型，亿元）2.7 基金经理管理规模：前十名主动型占三席， 易方达张坤管理规模突破1200亿元资料来源：wind，中信证券研究部3.全品类基金业绩盘点超过九成品类获正回报，主动权益型以59的涨幅居首可转债型领涨大固收品类，混合债券型次之国内外股混品种涨幅居前，FOF、量化对冲型、豆粕、黄金基金 可圈可点单只基金分类业绩盘点基金公司（50亿元以上）分类产品线业绩盘点14超过九成品类获正回报，主动权益型以59%的涨幅居首。同类产品平均收益率来看，主动权益型以5

23、9%的涨幅居首，QDII混合型以47%的平均回报次之。下跌品类仅有其他类型。可转债型领涨大固收品类，混合债券型次之。各固收类品种方面，可转债型涨幅20.41%、居于领先水平，债券指数 增强型、混合债券型分别以13.83%、7.73%次之。此外，中长期纯债型、短期纯债型、短期理财型、债券指数型、 货币市场型的平均收益率处于2.2%2.8%的窄幅空间。国内外股混品种涨幅居前，FOF、量化对冲型、豆粕、黄金基金可圈可点。2020年，权益类基金涨势喜人，除涨幅 近6成的主动权益型外，QDII混合型，股票指数增强型、混合型分别上涨47.06%、39.06%、37.52%，QDII主动权 益型、股票指数型

24、、FOF型紧随其后，三者涨幅均处于24%至35%。量化对冲型表现可圈可点，平均回报率升至 8.46%。其他类型基金平均下跌5.26%、但显分化，其中原油、REITs相关品种跌幅较大，与上年形成较大反差。同 期，豆粕、黄金品类涨幅普遍良好。3.1 大类产品线收益资料来源：wind，中信证券研究部注：收益率统计剔除期间转型、清盘、净值异常及净值披露不足的基金。资料来源：wind，中信证券研究部2020年全品类基金收益率图示2020年主要类型基金收益率分布-100%-50%0%50%100%150%200%主动权益型QDII混合型股票指数增强型混合型QDII主动权益型股票指数型FOF型QDII股指增

25、强型可转债型债券指数增强型QDII股指型量化对冲型混合债券型中长期纯债型债券指数型短期纯债型短期理财型货币市场型QDII债券型其他类型后四分位最大值最小值前四分位05001000150020002500小于等于-5%-5%至0%0%至5%5%至10%10%至15%15%至20%20%至25%25%至30%30%至35%35%至40%40%至45%45%至50%大于50%主动权益型 可转债型 货币市场型指数及指数增强型混合型债券型量化对冲型QDII型（ 不含指数及另类）保本型FOF型分级基金子份额153.2 细分品类收益资料来源：wind，中信证券研究部注：债券型、可转债型统计均剔除指数及指数增

26、强型产品2020年全品类基金收益率统计主动权益型主动权益型59.29%58.44%75.17%0.00%混合型混合型37.52%29.84%56.52%15.74%可转债型可转债型20.41%19.27%23.36%15.22%债券型中长期纯债型2.77%2.76%3.31%2.21%短期理财型2.26%2.19%3.45%1.17%混合债券型7.73%6.70%10.42%3.50%短期纯债型2.38%2.60%3.04%2.13%货币市场型货币市场型2.05%2.09%2.24%1.93%FOF型FOF型24.52%23.44%33.15%15.65%量化对冲型量化对冲型8.46%8.58

27、%12.94%6.14%指数及指数增强型股票指数型30.87%28.39%42.16%16.06%股票指数增强型39.06%39.10%43.86%33.11%QDII股指型12.55%9.71%34.19%-4.78%债券指数型2.45%2.54%2.83%2.20%债券指数增强型13.83%13.83%13.83%13.83%QDII股指增强型22.14%23.41%25.70%19.84%QDII型QDII主动权益型34.60%30.36%53.78%17.69%QDII混合型47.06%44.33%63.63%22.64%QDII债券型0.67%1.20%3.62%-3.49%其他类型

28、其他类型-5.26%5.34%13.71%-15.01%市场指数中证80025.79%中证转债5.25%中债-综合财富(总值)指数2.98%恒生指数-3.40%标普50016.26%16一级分类二级分类收益率均值中位数前四分位后四分位3.3 单只基金分类业绩盘点（1）17资料来源：wind，中信证券研究部资料来源：wind，中信证券研究部2020年收益靠前的混合型基金2020年收益靠前的可转债型基金2020年收益靠前的中长期纯债型基金2020年收益靠前的主动权益型基金基金代码基金简称收益率最大回撤基金代码基金简称收益率最大回撤006977农银汇理海棠三年定开137.53%-17.30%0016

29、06农银汇理工业4.0166.56%-26.49%481010工银瑞信中小盘成长134.73%-22.69%002190农银汇理新能源主题163.49%-28.85%540008汇丰晋信低碳先锋134.41%-31.88%000336农银汇理研究精选154.88%-25.47%004997广发高端制造A133.83%-20.26%005453前海开源医疗健康A121.61%-14.26%570001诺德价值优势132.60%-14.64%002083新华鑫动力A121.43%-21.79%005968创金合信工业周期精选A132.16%-20.85%001716工银瑞信新趋势A121.31%-

30、13.69%481015工银瑞信主题策略129.57%-24.13%001679前海开源中国稀缺资产A118.03%-16.32%570008诺德周期策略129.10%-14.56%004895华商鑫安116.98%-16.65%000793工银瑞信高端制造行业128.81%-24.16%002669华商万众创新116.67%-17.38%001643汇丰晋信智造先锋A128.65%-31.73%001702东方创新科技112.38%-24.24%基金代码基金简称收益率最大回撤基金代码基金简称收益率最大回撤006030南方昌元可转债A43.22%-13.39%002490金鹰元祺信用债12.5

31、8%-4.12%001045华夏可转债增强A40.78%-13.56%002586金鹰添利中长期信用债A10.71%-3.23%000297鹏华可转债A40.35%-10.80%005750平安双债添益A9.76%-5.75%005461南方希元可转债34.25%-16.41%000239华安年年盈A8.99%-2.25%006482广发可转债A31.68%-7.90%006653南方畅利定期开放8.36%-1.86%163816中银转债增强A28.16%-10.87%000227华安年年红A7.93%-1.22%005273华商可转债A26.58%-14.00%002395鹏华丰尚A7.81

32、%-5.79%050019博时转债增强A25.07%-17.56%004333金鹰元盛E7.21%-0.68%000536前海开源可转债22.94%-9.20%000997南方双元A7.21%-1.98%005771银华可转债22.21%-11.79%163825中银互利定期开放6.72%-1.67%3.4 单只基金分类业绩盘点（2）18资料来源：wind，中信证券研究部资料来源：wind，中信证券研究部2020年收益靠前的混合债券型基金2020年收益靠前的FOF基金2020年收益靠前的QDII主动股混基金2020年收益靠前的量化对冲基金基金代码基金简称收益率最大回撤003092华商丰利增强定

33、开A36.01%-2.89%360013光大添益A32.87%-9.89%210014金鹰元丰30.59%-11.17%000014华夏聚利27.04%-7.91%675011西部利得稳健双利A25.98%-11.63%720003财通收益增强A25.78%-8.97%002459华夏鼎利A25.65%-6.31%320004诺安优化收益24.12%-8.69%006102浙商丰利增强23.87%-11.17%000047华夏双债增强A23.73%-4.23%基金代码基金简称收益率最大回撤007898富国智诚精选3个月50.71%-13.53%006620华夏养老2045三年A50.38%-1

34、3.42%005220海富通聚优精选49.93%-13.81%008461平安盈丰积极配置三个月持有A(FOF)49.61%-12.69%007059汇添富养老2040五年42.56%-14.62%006886工银养老2050五年41.93%-13.03%007060汇添富养老2050五年41.83%-16.10%007780银华养老2040三年41.15%-12.32%007904广发锐意进取3个月A40.12%-14.43%007188嘉实养老2050五年37.81%-12.80%基金代码基金简称收益率最大回撤002224中邮绝对收益策略15.57%-1.89%005280安信稳健阿尔法定

35、开A15.40%-0.89%基金代码基金简称收益率最大回撤000906广发全球精选美元现汇113.30%-28.77%006310汇添富全球消费美元现汇106.58%-15.48%000667工银瑞信绝对收益A15.31%-1.69%002892华夏移动互联美元现汇105.38%-19.31%001641富国绝对收益多策略A13.95%-3.21%001691南方香港成长101.68%-19.69%000844南方绝对收益策略11.94%-2.22%270023广发全球精选人民币99.52%-28.47%000585嘉实对冲套利10.03%-1.43%005534华夏新时代97.95%-19.

36、52%000414嘉实绝对收益策略9.88%-2.00%007455富国蓝筹精选人民币95.41%-18.28%000762汇添富绝对收益策略A8.72%-2.57%006370国富大中华精选美元74.41%-22.68%000753华宝量化对冲A8.58%-0.85%460010华泰柏瑞亚洲企业72.28%-20.00%000992广发对冲套利6.63%-2.36%002380工银瑞信香港中小盘美元68.50%-24.94%资料来源：wind，中信证券研究部19资料来源：wind，中信证券研究部2020年收益靠前的QDII债券型基金2020年收益靠前的其他类型基金3.5 单只基金分类业绩盘点

37、（3）基金代码基金简称收益率最大回撤基金代码基金简称收益率最大回撤004999长信全球债券美元14.83%-4.69%159985华夏饲料豆粕期货ETF26.77%-9.06%007140富国全球债券美元10.41%-6.43%164701汇添富黄金及贵金属14.55%-17.66%001876鹏华全球高收益债美元现汇9.45%-12.76%159980大成有色金属期货ETF14.45%-22.43%050202博时亚洲票息美元现汇9.37%-10.59%000307易方达黄金ETF联接A14.34%-16.88%000275广发亚太中高收益美元7.54%-14.73%002610博时黄金ET

38、F联接A14.16%-16.93%003973国富美元债美元现汇5.34%-5.79%000216华安易富黄金ETF联接A13.90%-17.14%007362易方达中短期美元债A美元现汇5.11%-3.44%518880华安黄金ETF13.81%-17.09%007204银华美元债精选A5.06%-5.23%320013诺安全球黄金13.79%-17.77%004421汇添富精选美元债A美元现汇4.77%-8.30%000929博时黄金ETF D13.78%-17.06%002392华安全球美元收益A美元现汇3.65%-9.04%000930博时黄金ETF I13.76%-17.06%3.6

39、 基金公司（50亿元以上）分类产品线业绩盘点2020年混合债券型收益靠前的基金公司2020年中长期债券型收益靠前的基金公司2020年主动权益型收益靠前的基金公司2020年混合型收益靠前的基金公司基金公司主动权益型主动权益型平均收益率平均最大回撤平均收益率平均最大回撤财通证券资产管理有限公司87.47%-16.00%农银汇理基金管理有限公司88.54%-19.28%国投瑞银基金管理有限公司80.96%-18.83%泓德基金管理有限公司69.49%-15.64%工银瑞信基金管理有限公司77.06%-18.08%华商基金管理有限公司65.28%-16.51%朱雀基金管理有限公司74.20%-16.2

40、5%永赢基金管理有限公司64.20%-15.67%泓德基金管理有限公司72.02%-17.00%新华基金管理股份有限公司56.09%-14.20%万家基金管理有限公司71.55%-21.86%鹏扬基金管理有限公司55.58%-11.44%农银汇理基金管理有限公司71.51%-18.32%富国基金管理有限公司52.70%-12.56%睿远基金管理有限公司70.66%-20.85%兴证全球基金管理有限公司51.89%-14.68%民生加银基金管理有限公司70.43%-17.27%长城基金管理有限公司50.80%-14.92%上投摩根基金管理有限公司69.89%-20.31%银华基金管理股份有限公司

41、50.72%-13.00%基金公司混合型混合型中长期纯债型中长期纯债型混合债券型混合债券型基金公司平均收益率平均最大回撤基金公司平均收益率平均最大回撤金鹰基金管理有限公司5.22%-2.27%华夏基金管理有限公司12.75%-4.80%申万菱信基金管理有限公司4.27%-1.81%易方达基金管理有限公司12.70%-5.40%格林基金管理有限公司3.69%-2.88%银华基金管理股份有限公司11.07%-3.88%中银基金管理有限公司3.68%-2.00%光大保德信基金管理有限公司11.00%-3.91%华安基金管理有限公司3.63%-1.67%博时基金管理有限公司10.81%-5.60%国投

42、瑞银基金管理有限公司3.61%-2.31%南方基金管理股份有限公司10.65%-3.74%太平基金管理有限公司3.59%-1.18%泓德基金管理有限公司10.47%-4.50%泓德基金管理有限公司3.51%-2.04%汇添富基金管理股份有限公司9.55%-3.44%西部利得基金管理有限公司3.45%-1.69%富国基金管理有限公司8.97%-3.71%财通证券资产管理有限公司3.44%-0.62%长信基金管理有限责任公司8.61%-3.64%资料来源：wind，中信证券研究部资料来源：wind，中信证券研究部204.首发基金市场聚焦募集规模3.18万亿元，处于历史最高水平细分产品线中，中长期纯

43、债型首发优势明显十大公司发行规模占比约41，易方达、汇添富等八家基金公司 均超1000亿元平均募资量主动权益型涨至32亿元，指数型有所降温十大首发规模单品主动权益型、混合型分占七席、三席21募集规模3.18万亿元，处于历史最高水平2020年，公募基金发行规模约3.18万亿元，高于上年同期121个百分点，期间共发行1448只（注： 多份额基金合并计算）基金。过往来看，2020年的募资金额为历史最高水平。基金大类方面，主动 权益型（1.47万亿）、债券型（9162亿）募资金额均高于九千亿元，混合型、指数及指数增强型以 4024亿元、3431亿元次之。此外，FOF募资金额约310亿元。值得一提的是，

44、量化对冲型在暂停审批两年后发行，8只该类产品合计募资113亿元。可转债基金募资量较少、仅为7亿元。4.1 整体、大类产品线发行状况资料来源：wind，中信证券研究部资料来源：wind，中信证券研究部 单位：亿元历年基金发行规模及只数2020年发行规模分类统计 160014001200100080060040020001000050000 3500030000250002000015000 200920102011201220132014201520162017201820192020发行规模（亿元）发行只数（右轴）主动权益型,14651混合型, 4024可转债型, 7债券型, 9162QDII

45、型（不 含指数及另 类）, 59指数及指数增强型, 3431量化对冲型,113其他类型, 49FOF型, 31022细分产品线中，中长期纯债型、股债指数型首发优势明显。债券型基金细分产品线发行 规模方面，中长期纯债型募资8359.65亿元、仍占债券型绝对权重（约91%），混合债券 型、短期纯债型次之。指数及指数增强型基金方面，债券指数型、股票指数型基金分别募 资2055.20亿元、1240.92亿元，合计占比该类产品线96%，同期股票指数增强型发行 108.51亿元，QDII股指型仅募资26.61亿元。4.2 债券型及被动产品首发规模（细分产品线）资料来源：wind，中信证券研究部资料来源：w

46、ind，中信证券研究部历年债券型分类发行规模占比历年指数及指数增强型分类发行规模占比200920102011201220132014201520162017201820192020混合债券型 中长期纯债型 短期纯债型 短期理财型100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%200920102011201220132014201520162017201820192020股票指数型债券指数型股票指数增强型QDII股指型债券指数增强型QDII股指增强型2324十大公司发行规模占比约41%，易方达、汇添富等八家基金公

47、司均超1000亿元。前十大 公司的基金发行规模合计占比约41%，较2019年的38%有小幅提升，同期基金发行只数 占比仅24%。上述公司均为中大型基金公司，募资效率保持在较高水平。其中，易方达、 汇添富、鹏华、南方、广发、富国、华夏、嘉实旗下产品首发规模均超1000亿元，华安、 中欧、招商、银华、景顺长城、博时首发规模均高于700亿元。在同期有发行产品的基金 公司中，18家基金公司的募资规模不足10亿元。4.3 首发市场竞争格局资料来源：wind，中信证券研究部注：外环为基金规模（亿元），内环为基金只数。2020年基金公司发行规模及只数402544404241312311042,1602,03

48、71,36640 1,35718 1,2991,0371,0341,03285376418,870南方基金 嘉实基金易方达基金 广发基金 华安基金汇添富基金鹏华基金 富国基金华夏基金中欧基金其他平均募资量主动权益型涨至32亿元，指数型有所降温分类统计2020年各大类基金的平均发行规模，大类基金中涨跌互现。平均募资有所提升的大类产品线中，主动权益 型、混合型、债券型、QDII型（不含指数及另类）、量化对冲型均有较大增长，平均募资金额分别为31.57亿元、 16.70亿元、22.24亿元、6.50亿元、14.08亿元。指数及指数增强型、可转债型在首发市场均有所降温。债券型细分品类热度呈现结构化特征

49、，混合债券型、中长期纯债型平均发行规模均有较大增长，分别升至13.35亿元、 24.81亿元。被动管理型产品线中，两大纯被动主力品种平均募资金额均有回调，股票指数型、债券指数型基金平均 发行规模分别降至9.19亿元、29.79亿元。4.4 产品线平均发行规模及趋势资料来源：wind，中信证券研究部历史各类基金平均发行规模及趋势主动权益型31.1321.2414.027.6711.1613.5928.423.917.547.7910.4631.57混合型28.1646.759.789.738.7113.2225.655.734.9410.438.3716.70可转债型0.0057.6713.1728.2714.231.484.312.992.422.636.222.40债券型34.0948.7121.4446.0621.639.018.1611.3013.3210.1114.4322.24货币市场型49.7768.3125.1136.2621.6817.7711.9617.8412