漫谈温州股权投资基金

1、漫谈温州股权投资基金温州市政府金融办公室 上市工作处 薛青锋1 目 录一、股权投资基金简介二、股权投资基金在我国的发展三、温州建立股权投资基金的意义四、海外温州人股权投资基金设立情况2 1.1股权投资市场的分类一级市场（非上市企业的股权，俗称原始股）二级市场（在交易所上交易的流通股） 注：一级半市场（指民间买卖未上市公司股票或股权证及上市公司未流通的内部职工股的灰色市场） 一、 股权投资基金简介 31.2 基金的分类 证券投资基金（公募和私募） 股票下跌引发基金缩水 股权投资基金（私募） 私募股权投资基金，指以私募方式向投资者筹集资金，并主要投资于企业股权或准股权类权益的集合投资形式，包括天使

2、基金、风险创业及成长基金、并购基金等。通常私募股权投资基金对企业的投资期限为3年-7年，退出方式包括合并收购、公开上市和企业回购、破产清算等。 一、股权投资基金简介41.3股权投资基金的分类天使基金： 最初是指具有一定公益捐款性质的投资行为，后来被运用到风险投资领域。其投资者被称为天使投资人，主要投资于一般私募基金不愿投资的小额项目上，瞄准的一般都是一些小型的种子期或者早期初创项目，一笔投资往往只是几十万美元，他们更倾向于参与到企业的成长中去。由于是自己亲力亲为，其投资速度相对较快，投资成本也较风险投资低得多 ； 一、股权投资基金简介5一、股权投资基金简介风险投资基金: 通常投资处于种子期、起

3、步期或早期阶段，有业务发展但尚未成型或产品开发计划的公司。如 红杉、软银等基金。典型案例，IDG以120万美元投入百度，随后百度成功登陆纳斯达克，IDG获得近1亿美金的回报。成长型基金: 主要投资于IPO前的企业。6 一、股权投资基金简介收购基金: 意在获得目标企业的控制权。获得被收购公司的控制权，是为了拥有施行改造企业使其增值措施的绝对权力。如KKR、黑石等。 中国目前发展较少的主要原因是，无论国企或民企，中国企业普遍不愿意让出控制权。企业控制权的出让还有赖于突破制度、舆论瓶颈，以及国人的民族情节，这都需要时间。典型案例如美国新桥集团入主深发行、凯雷收购徐工等。 注：产业投资基金7股权投资基

4、金的特点:资金一般以私募方式筹集投资对象大多以非上市企业股权为主，投资期限长寻求对企业的控制权或足够的影响力，一种积极投资方式基金管理人掌握主要控制权，投资者不影响投资决策 一、股权投资基金简介8股权投资基金的运作模式资金来源：养老基金、人寿基金以及保险、银行等金融机构成为 组织形式：公司制、契约制和有限合伙制。其中有限合伙制是主流组织形式，避免了重复纳税问题，也降低了机构投资人的风险。有限合伙人（即主要出资人）承诺并认缴基金额的99%的出资，只承担有限风险，不参与经营管理；基金管理人担任普通合伙人，全权负责基金的投资、经营和管理。 一、股权投资基金简介9股权投资基金运作模式:激励约束机制：按

5、照典型的有限合伙协议，普通合伙人出资份额须超过1%，共担一定风险；管理费用为基金规模的2%；净收益在普通合伙人和有限合伙人之间按2：8比例分配，但必须是以有限合伙人的出资全部回收和协议中约定的最低资本收益率得以实现为前提。 一、股权投资基金简介10 二、股权投资基金在我国的发展2.1第一阶段（1985-1999）政府主导、公司型创业投资基金的成立与发展 主要特点：各级政府科委和财政部门为主要出资者服务于政府，以当地产业发展战略服务为公司设立和运作目的公司制运作，但完全以政府主导此时私募股权投资市场还没有独立分化出来11二、股权投资基金在我国的发展2.2第二阶段（1999-2003）混合型、多形

6、态私募股权投资机构的出现与发展 主要特点：政府依然是主要推动力量仍然以服务于科技型企业的创业投资为主，内在动力是促进高新技术产业发展，实施科教兴国战略公司制运作，来自市场发展的内在力量开始发挥作用政府意识到境内外资本市场的退出渠道的重要性12二、股权投资基金在我国的发展2.3第三阶段（2003-）市场主导型的私募股权投资基金迅猛发展 主要特点：市场化力量成为主导力量，但这种市场化力量主要来自境外政府在推动本土基金发展仍然是主力军，但不再以创业投资作为唯一目的出现了契约制和有限合伙制的股权投资基金专业化的投资机构出现，使股权投资产业从其他金融业分离出来，进入了一个全新的发展阶段中国出现了产业投资

7、基金的概念，渤海产业投资基金于06年底设立13三、温州发展股权投资基金的意义3.1保稳促调的重要利器3.2金融服务业的经济增长点3.3提升城市品位，构建和谐社会的催化剂3.4规范民间融资行为，防范化解金融风险的有效手段144.1海外温州人股权投资基金基本情况 规模：30亿人民币，首期5-10个亿 资金来源：海外温州人65%、交行总行30%、市政府5% 管理机构：国内专业创投机构 形式：有限合伙制四、温州股权投资基金进展情况15四、温州股权投资基金进展情况4.2海外温州人股权投资基金进展情况 万事俱备，只欠东风！ 海外侨领基本认同，海外资金部分不成问题； 交通银行总行大力支持，温州成试点对象； 外管局对资金进出和结汇问题，持放行态度； 164.3 借东风： 市政府能否注资海外温州人股权投资基金？ 市政府能否出台相关鼓励及引导政策？四、温州股权投资基金进展情况174.4 三关待破 股权投资和温州炒客的区别 资本运作和资金外流的区别 政府引导和市场运作的关系 四、温州股权投资基金进展情况184.5 温州能否抢占先机 民间资本是先发优势 周边地区的竞争 人才能否培养、引入及留住 投资基金产业的发展取决于政策（税收和创业引