证券模拟实习投资分析报告范本

1、国际经济与贸易日期：2011-7-14目 录一、宏观大盘分析国内目前经济情况及预测-3世界经济走势-4大盘走势分析-4二、热门板块分析1）消费行业-62）水利板块-63) 水泥板块-84)新能源板块-9三、个股具体分析阳光照明（600261）-10公司差不多概况-10公司经营情况分析-11南玻A（000012）-12公司差不多概况-12公司经营情况分析-13四、实习总结-14五、参考文献-15国内目前经济情况及预测对2011年通货膨胀形势，要紧研究机构和专家普遍认为，2011年通货膨胀压力将进一步加大。一是对2011年居民消费指数（CPI）的预测值。要紧研究机构在2010年11月份之前预测值都

2、在4%以下，但自12月初纷纷大幅上调了原有预测值，目前对CPI的预测差不多均在4%以上，最高预测达到5.5%。要紧有：王志浩（渣打银行大中华区研究主管）可能CPI为5.5%；陆挺（美银美林中国区首席经济学家）可能为4.5%；中金公司和高盛的预测均为4.3%；中国人民银行通货膨胀监测分析小组、曹远征（中银国际首席经济学家）、刘世锦（国务院进展研究中心主任）的预测均为4.2%。二是关于2011年CPI走势。主流观点均认为CPI呈前高后低的走势，月度涨幅的高点出现在上半年。要紧缘故是：本轮通胀率加速上升是从2010年下半年开始的，这决定了2011年上半年翘尾因素比较大。三是对通货膨胀缘故的分析。许多

3、专家认为，除农产品价格上涨等推升2010年CPI的因素将持续存在外，2011年需要更加关注国际大宗商品价格上涨和国内劳动力成本上升等因素。关于国际输入型通胀压力的分析要紧有：王建（中国宏观经济学会秘书长）可能，日本资产泡沫破灭后形成的坏账损失大约是资产泡沫高峰时价值的10%，美国资产泡沫只要破掉5%确实是大约30万亿美元，假如美联储不得不购买这些不良资产，前两轮的货币增发量仍远远不够，可能可能仍会实施新一轮宽松货币政策；刘明康（中国银监会主席）认为，目前包括美国、欧盟、日本在内的金融市场上约有50万亿美元的资本市场投资资金，它们配置在新兴市场的资产比例约为3%7%，以后该比例上升1个百分点，就

4、意味着有4850亿美元的新增资金流入新兴市场，新兴市场国家将面临严峻的资产泡沫和通胀压力；哈继铭（高盛香港投资银行部董事总经理）可能，2011年国际大宗商品价格将接着攀升，油价将涨至105美元/桶，铜价涨至11000美元/吨，黄金涨至1700美元/盎司。关于国内劳动力成本上升的分析；王建（中国宏观经济学会秘书长）认为，中国经济到了一般所讲的“刘易斯拐点”，劳动力开始变得相对稀缺，食品价格上涨会推升工资水平；鲁政委（兴业银行资深经济学家）认为，“工资物价”螺旋上升的趋势正在形成。展望下半年，“十二五”开局之年的规划投资项目将纷纷上马，保障性住房等民生建设项目的启动，投资需求将保持较快增长态势；假

5、如没有阻碍消费需求的重大政策出台，居民消费将平稳增长。受季节性因素阻碍，下半年贸易顺差比上半年有所扩大。同时，物价上涨压力将使宏观调控政策保持既有取向并接着加大力度，我国经济将保持平稳减速趋势。初步可能，2011年上半年及全年我国GDP分不增长9.5%和9.3%左右。工业生产将保持稳中微降的趋势,固定资产投资将保持较快增长,消费品零售额增速较上年明显放缓,出口增速稳中趋降。总体来看，我国外贸进出口将保持较快增长，但下半年增速可能将适度放缓。初步可能，2011年上半年及全年我国出口分不增长24.8%和21%左右，进口分不增长30.1%和26.3%左右，全年累计贸易顺差1480亿，同比下降19%左

6、右。受政策、经济和国际市场多方面因素阻碍，下半年居民消费价格涨幅接着不断创出新高的可能性不大，有可能在4.5%-5.5%的区间相持一段时刻，全年价格涨幅仍然是可控的。初步可能，2011年上半年及全年居民消费价格上涨5.3%和4.9%左右，工业生产者价格上涨7%和6.8%左右。世界经济走势联合国经济与社会事务部在2010年12月份公布的2010年世界经济形势与展望认为，世界经济增长的要紧不确定因素源于发达国家居高不下的失业率、脆弱的金融系统、主权债务压力，以及要紧国际货币兑换汇率的大幅波动，预测2011年经济增长更加缓慢，世界生产总值增长从2010年的3.6%下滑到2011年的3.1%。国际货币

7、基金组织在2010年10月公布的世界经济展望也认为，发达经济体主权债务危机阻碍纷纷削减预算，全球经济增长步伐将大幅放缓。中国社会科学院在2010年12月公布的世界经济黄皮书认为，全球总需求低迷、金融部门仍然脆弱、公共债务问题、美欧宏观政策空间缩小等因素将导致2011年全球经济增长并不乐观，全年增长率约3%，比2010年下降0.2个百分点。6月30日，希腊紧缩打算正式通过，欧洲股市继28日出现上涨之后，29日早盘接着大幅走高。欧洲斯托克600指数涨1.6%至269.51点，各要紧地点股市中，英国FT SE 100指数涨1.4%至5，849 .24点，德国D A X 30指数涨1 .8%至7，29

8、9 .76点，法国C A C -40指数涨1 .8%至3，922.47点。此消息也接着支撑欧元，此前欧元已因市场乐观预期希腊结果而走高。29日早盘，欧元兑英镑升至5月初迄今最高水平。28日纽约时段，欧元兑 美 元 也 连 续 第 二 个 交 易 日 上 涨 ， 最 高 触 及1.4397，逼近6月中旬以来1.4070-1.4440震荡区间的上限。大盘走势分析本轮反弹有两个催化剂。第一，国务院总理温家宝23日在英国金融时报撰文指出，中国有信心在今年“牢牢操纵”住物价上涨。第二，财政部准许发行地点债，在地点融资平台开始进入还贷期、土地财政难以为继时缓解了地点财政和保障房建设的资金压力，也激活了沉闷

9、已久、对整体行情最具牵动力的房地产板块，进而使“五穷六绝七翻身”行情在“六绝”时期构建出一个新的时期性底部。“物价将被牢牢操纵”印证了我们之前的一个预期：通胀压力在年中时期差不多处于强弩之末。因此，尽管7月中旬立即公布的6月份通胀数据仍会接着创出新高，但投资者在对通胀形势心知肚明之后，对后续经济景气度指标的关怀程度将会超过对通胀数据的关注。因此，当6月份CPI“过6”已成共识，并差不多被市场部分消化之后，只要6月份各项经济景气度数据数据能像5月份那样没有明显回落，对股市行情就会形成助稳与助涨作用。从此以后，投资者将会更多关注经济景气度何时回升，并对通胀开始习以为常。从与通胀形势相对应的政策变化

10、来看，由于6月份CPI升势较猛，预期在6月份通胀数据公布前后，可能会出现政策紧缩的“最后一击”再加一次息。目的是为了平抑CPI新高点出现后的社会通胀预期，以及巩固6月份CPI可能是个高拐点之后的调控效果，使下半年的通胀不再接着复杂化。基于下半年通胀压力逐渐回落的趋势，在7月份再次加息后，调控将可能进入观看期，政策将进入真空期，“提准”也不再追随CPI，重点转向“看紧”存款的增减。关于股市来讲，7月份如若再加一次息，无异于紧缩调控的“靴子落地”。我们之前从通胀与政策和经济之间的传导周期、企业去库存与再库存周期、保障房密集开工周期等分析预期，经济景气度企稳回升的节点大约在三季度的中后期。现在来看，

11、一些新的有利因素正在不断强化那个预期，上周末美国牵头国际能源署向市场投放了6000万桶战略石油储备，美国此举的意图特不明确：通过压制资源品价格遏制通胀压力、降低经济成本稳定疲弱的经济，因为美国也差不多处于滞涨的边缘。在QE2行将结束之时，美国此举还透露了另外一个信息：美国要改变稳定经济的方式了，在量化刺激后遗症不断暴露的时候，量化刺激要寿终正寝了。与美国牵头国际能源署投放战略石油储备相对应的，是我国在同一时刻宣布大幅度下调成品油进口关税，此举对经济的阻碍不仅是遏制通胀压力和经济成本的一箭双雕，还有为成品油价格市场化改革铺路的另外一层含义。对股市来讲，能增加“两桶油”大约3%的实际业绩，对其他化

12、工、航空、航运、物流等权重行业也构成业绩上的利好，从而对行情整体构成新的支持。经济景气度企稳回升周期大约在三季度的中后期，股市提早反应的“晴雨表周期”是3-6个月。因此，本轮行情在“六绝”时期企稳反弹是具备差不多面条件的。传统的反弹行情有“三部曲”：反弹第一步是报复性反抽，要紧动力来自于错杀股的修复，这在最近两周的行情中得到了重点演绎；反弹第二步震荡换手，是投资者“见反弹出货”与“踏空反弹底部”之间的换手震荡，也是查找与确立带动行情整体接着深入反弹核心主题的过程；反弹第三步是市场消除分歧，是新投资主题带动行情接着反弹的过程，也是整轮反弹行情动力最足、空间最大、市场参与度最广、最具有持续性的反弹

13、时期。基于投资者对6、7月份经济数据仍较纠结、反弹动力在6月下旬被过多释放、上档年线技术性阻力、7月份进入半年报披露期后存在业绩调降压力等因素，7月份行情或处于反弹的第二时期，即以平坦式震荡整理为主。这既是确认底部与整固底部的过程，也是行情整体格局上反弹过程中的一次中继性整理，与5月初和6月初的区域震荡性质截然不同。因为半年报题材开始进入市场，也因为错杀股修复完毕后行情寻求与确立新主题的需要，7月份平坦震荡整理期内的个股表现可能是“活蹦乱跳”又“混乱无序”的。只是，从主趋势上来看，“军工、水利、保障房”三大主题方向依旧清晰。板块分析一消费行业6月30日，全国人大表决通过关于修改个人所得税法的决

14、定，个税起征点上调至3500元，税率为3%45%，将于9月1日起施行。分析人士表示，个税调整对中低档消费品的阻碍比对奢侈品的阻碍更大，医疗领域、一般的消费品行业、超市行业等或将因此受益。对消费构成长期利好分析师认为，个税方案调整从中长期看，有利于提高居民消费率，中长期对消费构成利好。而且，低收入人群的减税增收效应明显高于中高收入人群，有利于启动内需。从近期的市场表现来看，个税调整并没有即时对股市构成阻碍。从长远来看，大消费行业向好进展是必定的，但由于前期涨幅较大，目前板块整体估值水平较高，尤其是食品、饮料等行业。从细分行子业来讲，个税调整对中低档消费品的阻碍比对奢侈品的阻碍更大，因为调整对低端

15、收入人群阻碍远胜于高端收入人群。低端的医疗领域、一般的消费品行业、超市行业等或将因此受益。居民收入的提高，特不是中低人群收入的提高，有利于启动内需，中长期对消费构成利好，但这需要时刻。关注中低端消费个股分析人士表示，就股市而言，个税调整会对消费类行业有一定的刺激作用，然而考虑到个税调整总体而言是对中低收入者起到一定税务减免作用，对高收入者阻碍专门小，对通胀和财政赤字等宏观经济阻碍也不大，因此对推动中低端消费和日常消费的作用可能更直接一些，相应地这类行业板块可能有小幅收益，而整体股市可不能受太大冲击。就投资选择而言，投资者应考虑适当增加日常消费包括医药、食品饮料、家电、零售甚至旅游等行业的配置比

16、例，并将更加关注立足于中低端消费的个股。怎么讲提高内需和消费升级是个长期的趋势。水利板块4、5月份以来，长江中下游地区的干旱让全国人民揪心。长江防汛抗旱总指挥部指挥长王国生日前表示，今年年初以来，长江中下游的江西、湖南、湖北部分地区降水与多年同期相比偏少四至六成，为1961年以来同期最青年份，长江流域防汛抗旱形势不容乐观。从受灾情况看，湖北是本次干旱的重灾区，受旱农田面积达1664万亩，有50.2万人、15.8万头大牲畜饮水困难。此外，安徽、江苏、湖北、湖南、江西、浙江等地也受到不同程度灾难。由于我国是个人口大国，粮食安全问题关系到民生和社会稳定。而目前我国农业抗御自然灾难能力较弱，农田有效灌

17、溉面积仅占耕地面积的50%，多个粮食主产区仍有许多中低产田未获改造。5月23日，水利部会议强调落实中央一号文精神，确保今后10年年均投资比2010年高出1倍，“十二五”水利投资将达2万亿。由于以南水北调为代表的工程在10年加速，德邦证券可能10年全年水利建设投资在2000亿之上，意味着最几年水利投资至少在4000亿以上，考虑到大型水电工程的建设周期，今年的水利投资还将显著超过4000亿。从水利设施的投资情况来看，2009年往常相比较公路、铁路、轨道交通等基础设施投资的快速增长，水利设施建设明显滞后。据统计，2001-2009年水利建设投资年均增长率只有19.01%，远低于同期全社会固定资产投资

18、24.94%的年均增速。2008年四季度以来，中央出台保增长、保民生等经济刺激政策，水利建设进入大规模建设的高峰期。2009年完成水利建设投资1894亿元，增幅达到74.05%。据规划，2010年我国水利投资是2000亿元，2011年投资规模可能在4000亿元，高出去年一倍，以后十年的水利投资将达到4万亿元。受此阻碍，水利施工、水利管材、节水设备等细分行业龙头值得看好。广州证券认为，随着我国水利建设迎来投资建设高峰，水利建设板块上市公司业绩将得到大幅释放，相关机会值得留意。水利建设将迎来大进展鉴于近期旱灾旱情的连续报道，中信金通认为旱灾受益板块有望成为近期市场不断活跃的投资主题。关于今年四万亿

19、水利投资的启动年，水利建设投资下半年将迎来大进展，由于水利建设基金中将有55%用于水利工程建设，因此水利工程公司将受益明显，建议重点关注相关个股葛洲坝、安徽水利的交易性投资机会。本次旱灾的发生是在去年对水利建设高度聚焦的基础上发生的，因此国泰君安认为该事件分为两方面：一是，政府将持续重视水利建设投资，促进水利建设的落到实处，这对水利建设公司的以后业绩有正面刺激。二是，对相关水利建设公司的股价会在短期内有所反应，显示市场对水利建设的预期提高。水利建设公司要紧为葛洲坝、粤水电(002060)、安徽水利，水管类公司为国统股份(002205)、青龙管业(002457)。德邦证券认为，A股涉及水利建设的

20、要紧公司是葛洲坝、粤水电和安徽水利。葛洲坝占整个水利建设市场25%的份额，是全国性的龙头公司，水利工程占营收的比例为80%，要紧涉及的是大中型水利工程建设;粤水电是区域性水利工程公司，其水利工程业务占比在30-40%之间，省内和省外业务各占50%，要紧涉及小水电建设，也是政策最为支持的部分;安徽水利约50%的利润来自房地产，在09年更是要紧利润来自房地产，受政策阻碍较大。从估值角度看，安徽水利估值最低，葛洲坝次之，粤水电最高。推举次序依次是安徽水利、葛洲坝、和粤水电。干旱的冲击会直接提高中国政府对节水和水利工程建设的重视。中银国际证券认为，关于以后自然灾难频发的悲观预期也有助于提高相应板块的投

21、资热情。大禹节水(300021)和新疆天业(600075)在节水灌溉方面的优势可能获得市场的青睐。水利工程方面，钞票江水利(600283)和安徽水利将从战略上获得较好的优势。需求推动抗旱机械进展为应对严峻旱情，国家防汛抗旱指挥部门在下拨抗旱资金、调拨抗旱物资，而早在2011年一季度中央财政就安排农机购置补贴资金总规模为175亿元，比上年增加20亿元，抗旱节水机械首次入选补贴范围，这类个股有望成为抗旱主力军之一，同时业绩增长能够预期。只是，政策的扶持并未给抗旱机械股带来真正意义上的行情，其股价走势反而早在本轮行情之前就开始下跌，应该讲今后反弹的力度会比较大些。据证券日报市场研究中心统计，抗旱机械

22、模拟指数收盘2932.88点，自3月15日起至昨日累计下跌27.84%，平均股价水平也显著回落，3月15日流通盘加权平均收盘价为18.86元，而昨日最新的加权平均收盘价仅有12.38元，股价重心下移34.36%。随着股价的下移，原本超高的市盈率明显回落。数据显示，截至5月27日收盘，抗旱机械板块平均动态市盈率(TTM)为59.03倍，据机构预测，2011年该板块整体市盈率降为30.41倍;2012年为22.12倍;2013年进一步下降为16.63倍，市盈率逐年下降显示机构对该类个股业绩增长的乐观预期。从具体个股来估值看，抗旱机械股多数处于40倍以上，这8只抗旱机械股的动态市盈率分不为：沧州明珠

23、(002108)(23.32倍)、新疆天业(600075)(41.58倍)、利欧股份(002131)(45.56倍)、吉峰农机(300022)(54.59倍)、国统股份(002205)(74.81倍)、大禹节水(300021)(90.85倍)、新农开发(600359)(288.22倍)、林海股份(600099)(543.19倍)。据证券日报研究中心最新统计，抗旱机械板块的8只股票今年一季度末股本摊薄平均每股收益0.0515元，平均每股净资产(整体法)3.3754元，每股经营活动产生的现金流量净额为-0.0582元，一季度合计营业总收入同比增长48.73%，归属母公司股东的净利润同比增长4.06

24、%。水泥板块每年一季度被认为是水泥行业的传统淡季，然而近日水泥板块一改近日颓势，其全线上攻的凌厉走势让市场为之振奋。截至收盘，该板块涨幅达7.22%。金隅股份早盘即封死涨停，板块做多热情得到充分调动，冀东水泥、江西水泥等8只个股纷纷涨停。此后地产板块表现强劲，金地集团、保利地产等涨幅逾6%。 由于受季节性回调等因素阻碍，今年全国水泥市场价格步入新年后随即出现环比下跌，令投资者一度对水泥价格高位大幅回落感到担忧。但从该板块内的众多个股表现来看，股价普遍呈现上涨走势，淡季事实上并不淡。但4月中旬至今大盘指数大幅回调，水泥板块也未能独善其身。比如水泥行业的龙头冀东水泥从4月11日见顶30.35元后，

25、到6月13日20.72元的最新低点，跌幅达31.73%。东北证券研报称，水泥股目前股价已较4月份高点回落20%以上。可见，大盘萎靡下，极少有行业免于遭殃，水泥板块也不例外。该板块近期表现低迷，资金出逃迹象明显。只是，数据统计，昨日水泥板块“平地起高楼”的惊人一跃，录得2.36亿元的主力资金净买入，冀东水泥、江西水泥、华新水泥等个股更是引得机构纷纷进场。有机构认为，在通过相对充分的调整之后，水泥板块迎来的差不多面利好是促成板块上涨的重要缘故。 在水泥板块所迎来的各种利好之中，保障房建设“首当其冲”。近期，国务院总理温家宝一直强调要把保障房建设工程放在首位，同时住建部要求全国保障性住房建设必须在今

26、年11月全面开工，致使市场各路资金纷纷聚焦到保障性住房概念相关品种上来。关于保障性住房建设，除了利好实实在在具有保障性住房建设的房地产企业之外，其上游的水泥板块理所因此受益匪浅。分析人士认为，在估值优势与政策扶持的共同作用下，水泥板块有望一扫前期颓势，成为后期市场的亮点。国家统计局昨日公布数据显示，5月份CPI创下了34个月以来的新高，央行随之决定年内第6次上调预备金率，可见如何缓解当下高通胀压力还将是二季度及下半年工作重心。但数据同时显示，前5月全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。其中，住宅投资13290亿元，增长37.8%，5月份全国房地产开发景气指数为103.2。因此，

27、紧缩政策虽仍然制约市场的反弹高度与反弹力度，但在保障性住房概念的整体推动之下，水泥、建材等板块短期内仍存接着上攻动能。 值得关注的是，中金公司行业报告认为，以后3-6个月的水泥板块股价将出现三方面催化剂。一是7-8月半年报，中、东部和新疆水泥企业业绩可不能低于市场预期；二是华东、华中和华北存在夏季出现大范围拉闸限电的可能性，水泥供给将受限，利于旺季价格提升；三是9月之后，保障房和水利建设大规模启动，且下半年水泥供给投放将更少，供不应求，价格出现上升。以后2年内，水泥行业差不多面仍处于景气向上周期。中长期看，新增产能缩减和落后产能加快淘汰趋势不变，各地区不同程度的限电进一步操纵了产能释放，再一方

28、面保障房和水利建设仍然是今年下半年和明年拉动水泥需求增长的动力。目前板块估值中枢为10.3倍，海螺水泥估值仅9.2倍。因此，目前股价的调整将为下半年上涨行情制造更大空间。新能源板块从需求看，一季度用电量激增要紧由于临时性因素。冷冬因素导致一季度的居民用电量出现大幅增长；重工业中节能减排后高耗能企业反弹。因此，气候缘故和节能减排后的反弹因素都难以在今年的电荒中扮演主角。从供给看，华东地区电荒退潮可能要慢于华中。中部湖南，河南等省份确实有在电荒时火电利用小时数不降反升的现象。因此这些省份的电荒在电网价格上调后可较快缓解。但江苏、浙江，安徽等省份火电利用小时数同比差不多有明显上升，需要增加火电设备投

29、资后才能缓解。中国式电荒的过去-三个不同时期的故事。投资不足导致的电荒：打算经济时代，独家办电模式下，固定资产投资严峻不足，导致电荒常年存在，直到1984年电力集资的出现才全然上解决此问题。投资 受限导致的电荒：本世纪初，为幸免1998年发电能力闲置问题而抑制电力投资的行政措施，导致电力设备建设落后于经济进展，引发2004年的电荒。旧能源 价格上涨导致的电荒：中国发电过度依靠煤炭。煤价上涨时，电力自然吃紧。07-08年电煤价格上涨300，电价上调15，直接导致2008年的电荒以 及之后数年火电设备投资意愿低迷。当前电荒出路何在：节能减排升级、电网投资和核电等新能源。电荒本质是旧能源危机，上调电

30、价非解决之道。若 大幅放开电价，则成本压力直接传导向全社会。若小幅上调电价（如08年和11年4月），难以真正解决电荒，却会再推高对煤炭需求。结合十二五转型主旋律， 在短期我们更可能看到的是节能减排措施的升级。从长期看，一方面当前西电东输的电网如特高压设备投资滞后，另一方面仅仅从增大火电供给的方面努力并非解决 之道，需要在需求端提高能源利用效率，通过节能减排，进展新能源如核电。政策内容鼓舞太阳能热发电集热系统、太阳能光伏发电系统集成技术开发应用、逆变操纵系统开发制造；太阳能建筑一体化组件设计与制造；高效太阳能热水器及热水工程，太阳能中高温利用技术开发与设备制造鼓舞风电与光伏发电互补系统技术开发与

31、应用鼓舞生物质纤维素乙醇、生物柴油等非粮生物质燃料生产技术开发与应用；生物质直燃、气化发电技术开发与设备制造；农林生物质资源收集、运输、储存技术开发与设备制造；农林生物质成型燃料加工设备、锅炉和炉具制造；以畜禽养殖场废弃物、都市填埋垃圾、工业有机废水等为原料的大型沼气生产成套设备；沼气发电机组、沼气净化设备、沼气管道供气、装罐成套设备制造鼓舞海洋能、地热能利用技术开发与设备制造。政策看点对光热发电运营及设备制造/逆变器制造支持力度加大，支持转化率高的太阳能电池生产项目不再鼓舞2.5兆瓦以上电机组制造，逐步淘汰落后技术风电机组生物发电与生物纤维素乙醇与柴油项目将提速海洋能与地热能有望在十二五期间

32、获得初步进展。个股具体分析一、所属行业：高送配潜力概念,航母概念,航天军工,成渝特区,物联网概念,创业板概念概念内容： （1）公司主营：照明电器、电工、电器及其原辅材料、元器件、仪器设备的设计、开发、制造、销售、服务；照明系统的设计安装、节能环保工程的承接和综合技术服务；经营进出口业务和对外经济合作业务（2）业绩预告：截止日期2010-12-31公告日期2011-01-31预测类型业绩大幅上升预测摘要可能2010年归属于母公司所有者的净利润增长约50%左右预测缘故2010年全年净利润同比增长的缘故为:2010年度,国内外市场需求大幅增加,公司主营产品销售和盈利协同增长效应显著。预测内容可能本公

33、司2010年全年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长约50%左右。（3）行业前景：进入新世纪，能源和环境问题差不多成为制约人类进展的瓶颈，气候变化、节能减排成为国际社会关注的热点。今年这一形势更为突出，不管双边或多边的国际交往中，气候变化、节能减排均是一个重要议题。国际社会十分关注，中国政府也比以往任何时候更加重视。照明节能已成为终端节能的一个重要领域，世界各国均十分关注，中国作为生产大国同时也是消费大国，需要积极地面对这一严峻的形势。（4）报告期内公司经营情况回忆：全年实现营业收入217,044.44 万元，完成打算目标的102.04%，比上年的174,311.23 万元上升24.

34、52%；实现归属母公司所有者权益的净利润18,163.46 万元，完成打算目标的122.73%，比上年的12,047.09 万元上升50.77%；全面摊薄后每股收益0.73 元，全面摊薄净资产收益率16.27%。全年共销售各类节能灯2.4 亿只、各类灯具2584.64 万套。 股票走势：买入时成交价格：19.540 成交量：10000股1、增发新产品国际领先日前,公司公告了新的增发方案,与原方案相比有较大变化。新方案所投的微汞环保节能灯与原方案的T2环保节能灯和高效环保节能灯是完全不同的产品,厂房、设备、工艺技术都完全不同。公司自主研发的微汞环保节能灯单只汞含量达到了0.85毫克以下,公司内部

35、试验在0.6-0.7毫克间,已达到国际最高水平,新产品将要紧瞄准国外市场。2、节能灯产能仍有较大增长空间原增发项目公司将通过自筹资金接着推进,打算今年增加5000万只节能灯产能,年底总产能达到3.1-3.2亿只,公司的远景规划目标是包括微汞环保节能灯在内的节能灯总产能达到7-8亿只。3、节能灯替代下半年加速公司认为国内、欧洲、亚洲、拉美等要紧市场的正常增速是10-20%,而2011年和2012年由于要紧市场陆续进入了节能灯替代白炽灯的强制时期,因而会保持较高的增速,2011年下半年这一现象将得以显现。4、总投资10亿投入LED公司认为在相当长一段时期内LED 照明和节能灯两者是并行, 而不是替

36、代的关系。LED 通用照明的普及要紧看技术和价格,对一般消费者来讲,商品的绝对价格是最重要的阻碍因素。公司差不多公告以后三年LED 项目可能总投资10亿元,除本次增发所投的厦门LED 项目外,还将在上虞进行LED 项目的投资,目前差不多腾出了2万平米的节能灯厂房用于LED 项目,正处于厂房的改造过程中。5、强强联合,保证LED 胜出公司日前公告差不多与台湾晶元光电达成战略采购合作协议,以后LED 芯片采购以晶元光电为首选供应商。我们认为该协议事实上使得公司与晶元光电形成了LED 照明产业上下游联盟,两者的强强联合与优势互补将为公司在以后LED 照明激烈的市场竞争中胜出提供有力的支持。6、盈利预

37、测与评级我们可能公司2011-2013年EPS分不为0.61元、0.79元和1.05元,当前股价对应2011年PE为31.7倍,估值上并无优势。但受益于节能灯对白炽灯的替代逐渐进入高峰期,及2013年后公司LED项目的投产,我们认为2011-2013年公司业绩增速将呈加速趋势,维持“增持”评级。技术点评受到市场关注,走势强于指数；从交易情况来看，明日上涨几率大。近2日上涨势头减弱；该股近期的主力成本为35.85元，股价连续在成本以下运行，弱势状态明显；股价周线处于下跌趋势，阻力位35.49元，中线持币为主；本股票大方向依旧乐观。二、所属行业：大股东高管减持,亚运概念,太阳能,交叉持股,深圳综改

38、,低碳概念概念内容： (1)增发概念：2011年1月21日，公司拟非公开发行不超过2.5亿股投资于TCO膜玻璃扩建、硅片扩建、太阳能电池及组件扩产和节能玻璃四大项目，投资总额60.65亿元，拟募集资金40亿元。公司目前已形成节能玻璃和光伏太阳能两大产业链。其中，节能玻璃产业已差不多完成全国布局；太阳能方面差不多初步构建了多晶硅-硅片-太阳能电池片及组件的产业链，加上现有的用作太阳能封装面板的超白压延玻璃，实现了上下游产业的贯穿。此次非公开发行，是为了进一步提高公司主营业务产能规模并扩大竞争优势，同时使公司光伏太阳能业务中硅料、硅片、电池和组件的产业配套和运营能力进一步提升。 (2)项目投资：2

39、010年12月27日，公司拟进一步提升公司在太阳能全产业链以及节能玻璃、工程玻璃、平板显示产业方面的竞争实力。涉及总投资近70亿元，约为南玻当前总资产的近6成。南玻表示，国家对太阳能产业的扶持政策，为公司相关项目带来了契机。为此，公司拟在建成国内首条太阳能薄膜电池用TCO膜玻璃生产线并进入全面量产的基础上，追加投资至5.11亿元，将该项目产能扩张至400万平方米。项目仍分两期建设，其中一期2条生产线的年产量为160万平方米，可能2012年初投产；二期3条生产线的年产量为240万平方米，可能2012年底投产。2010年7月22日，公司拟斥资21.5亿元投建5大项目。南玻拟对东莞光伏太阳能电池片进

40、行扩产。公司打算在东莞南玻光伏大厦车间内新建电池线和组件线，使其产能各增加200MW，建设周期约1年。项目打算投资6.97亿元（固定资产投资4.97亿元）。项目建成后，公司太阳能光伏电池的生产规模将达到年产300MW。公司还预备在广东新建一条500T/D太阳能超白玻璃生产线。该项目打算投资4.99亿元，可能于2011年底建成。届时，该生产线每年将生产太阳能超白压延玻璃12.6万吨。其三，在宜昌南玻厂区，公司拟投资建设二期140MW硅片扩产项目，项目拟投资4.97亿元。而为进一步完善南玻集团平板玻璃的产品结构，公司拟在河北南玻建设一条超薄浮法玻璃生产线，该生产线要紧生产0.33-0.7mm的超薄

41、玻璃。此外，公司拟将东莞陶瓷科技搬迁至湖北宜昌，同时对现有部分产品进行产能扩张。公司打算投资1.13亿元，完成陶瓷科技的扩产及搬迁，其中东莞现有可利用的资产为3600万元。 (3)多晶硅题材：公司是国内能够从事多晶硅生产的仅有的少数几家上市公司之一，而且其产能仅次于国内头号企业新光硅业。为了打造太阳能光伏产业完整的产业链条，公司在对多晶硅材料做了大量细致的调研工作后，拟分期投资建设4500至5000吨多晶硅材料项目。该项目的工艺技术由俄罗斯国家稀有金属研究设计院提供，厂址选定为湖北省宜昌经济技术开发区。而一期工程拟投资1.5亿美元建设年产1500吨高纯多晶硅生产基地，占地约500亩，其中包括太

42、阳能级和电子级高纯多晶硅材料及太阳能硅片等产品，建设周期约为18个月。 (4)技术优势：公司是玻璃行业中纵向一体化的典型代表，从上游的玻璃原片到下游的深加工玻璃一应俱全，是国内玻璃品种最多的企业，公司的超薄浮法玻璃在国内属领先水平，传统玻璃深加工接着保持国内领先地位。现在中国大陆高档LCD-LTO玻璃、高档TP-ITO玻璃的要紧供应商，占据高端ITO玻璃/CF市场份额50%以上，低辐射镀膜玻璃（Low-E玻璃）市场占有率60%。 (5)新能源题材：公司的新能源投资包括两个方面，太阳能电池用超白压延玻璃、太阳能电池片。其中太阳能用超白压延玻璃是目前公司进展最快的项目，公司是全国唯一一家具有太阳能

43、玻璃增透膜技术的公司，将使太阳能玻璃的透光率从目前全球最高水平的93%进一步提高到95%。多晶硅面临景气下滑长期成长无忧太阳能业务成为一季度利润贡献主力。公司一季度净利润增长40%以上，其中太阳能业务贡献的利润占到五成以上，平板玻璃贡献利润占比下降到30%。平板玻璃今年面临较大压力，利润将有所下滑。公司目前有220万吨平板玻璃产能，产能利用率在100%。但今年平板玻璃行业面临较大压力，一方面需求存在不确定性，一方面下半年行业供给压力加大，经销商去库存，后期价格有下滑压力。公司一季度平板玻璃产销量以及售价和去年差不多持平，但成本上升挤压了毛利率，目前平板玻璃毛利率为25%，较去年34%有所下滑，导致该块业务利润下滑3成。新增的吴江50万吨生产线今年6月点火，下半年开始贡献产能。广州出售（但近两年利润仍归公司），新建的