资金可能告别楼市转股市

1、资金以后进展分析特为中国银行山东分行制作2011年03月10日 TOC o 1-3 h z u 【分析称资金可能告不楼市转股市】上海重庆试点房产税 银行股地产股等走低 楼市调控政策拳拳实在尽管上海和重庆正式宣布试点房产税，打击银行股和地产股等走低；但市场接着向往资金从房地产市场转向股市，最终支撑大盘探底回升，使得股民关于春节后的兔年行情充满期待。炒楼资金是否会节后挥泪告不楼市转股市？记者就此进行了多方采访。观点大 PK：炒楼资金进入股市？2010年10月，伴随第二轮楼市调控政策出台，上海等都市相继颁布“限购令”，沪深股市曾在资金挤出效应的推动下走出一波“国庆后行情”。上证综指在短短25个交易日

2、内从2655点攀升至3186点，盘中累计涨幅达到20%。那么，春节前又一轮的房产调控有望把炒楼资金从楼市中赶进股市，并引领A股市场再现2010年的“国庆后行情”吗？春节长假前最后一个交易日，A股市场接着小幅收高，上证指数收市报2798.96点，涨0.30%，以五连阳之势创近三个半月以来的最长连涨纪录。当下，国家调控房市的政策组合拳拳到肉，炒楼资金退出之后何去何从成为投资者关注的焦点。包括中金公司等权威机构认为，原有活跃在房地产的投机资金在以后一段时刻里将流向其他领域，包括股市。但有专家提醒股民，楼市交易不像股市能够随时兑现，房地产的交易需要一个过程，因此热钞票并可不能专门快流入股市。投资者也不

3、可据此就断定大盘已无下跌空间，目前的反弹应该依旧场内资金在运作，楼市资金的进入会有一个过程，在什么位置、进入哪些板块和个股，还有待观看。正方：节后资金会大规模涌入股市新国八条、房产税陆续出来，关于投资者心理的阻碍有多大？记者发觉投资者关于最近政策的理解，有不同看法。博友、网友纷纷发表看法，认为各机构、游资、散户近期出逃地产股不难理解。同时，许多投资者认为，从整个大盘来看，炒房热钞票将进入股市，利空房市却利好股市。在微博上，有人直接就表示：新国八条是股民的春节礼物。还有人评论，股市利空出尽后将上涨，股市的前期底部差不多探明，而契机确实是房地产新国八条的出台。国都证券营业部侯波分析，通过有效调整，

4、目前股市处于时期低位，有长期投资价值的低价绩优品种会吸引楼市资金介入。新一轮调控会对股市房地产及相关板块形成冲击，但从更大范围来看，资金大规模流入的预期又将给A股市场带来利多效应。“新一轮调控政策将大大挤压房地产市场的投资空间，并迫使大批资金流入股市。历史经验表明，资金面状况是主导A股市场走势的重要因素之一。从那个角度而言，楼市调控升级对市场整体而言并非利空。”天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英讲。反方：股市不是唯一选择华泰联合证券表示，股市与楼市之间的走势并不完全一致，两者联动关系要紧取决于经济走向。假如经济走向衰退，那么两者都将下跌；而假如经济表现强劲，资金则在两者之间选择配置，两者就呈

5、现此消彼长。一位基金公司研究员向本报表示，股市和楼市不太可能是“跷跷板”，大方向上只会共同进退。也有许多人认为，一部分资金、房市投机客从房市退出，并不代表资金会立即流到股市。山东神光金融分析师张生国认为，“新国八条”是前期政策的加强版，它及“房产税”对整个股市阻碍而言，一部分资金确实可能会寻求股市机会。但“跷跷板”效应是否会发生？资金会否从房市回到股市？依旧要看资金回报预期。分析人士表示，假如股市不温不火，加上资金现在的投资选择差不多相对多一些，能够投资股权投资即PE，能够投资股指期货，以及其他市场，股市二级市场不是唯一选择。炒楼客众生相：房产投资人变身炒股者记者了解到，连续的地产调控政策的确

6、对炒楼一族的心态造成专门大阻碍，相当一部分炒楼客觉得差不多是时候要掉转枪头了。市民陆先生目前有五间屋，他正预备把其中两套卖掉转战其他市场。“按现在那个势头，五年以上贷款利率超过了6%，以后还可能再加50个点或75个点，加上若房产税开征，炒楼的成本就专门有可能超过7%。”陆先生表示，在这种情况下，短期炒股或长线买金是他考虑的投资选择。天地大移动临时过渡拥有三处房产的阿雄节前确实被新政组合拳吓了一跳。随后，他做了个出人意料的决定。现在自己住的房子让给父母住，新购进的房子用来自己结婚用。父母原本住的中环和外环之间的那套房子出手获利。 （2011/02/05）【三大超级资金或疯狂涌入股市】楼市调控接着

7、深入，股市与楼市已显示出跷跷板效应；煤炭老总资金也由于政策被挤出；千亿年金可直接入市，股票投资最高30%，这些都成了近期新增资金来源。超级资金之一：私募投资方向分歧紧盯炒房资金入市兔年开局，多数私募基金为2011年定下了“震荡向上”的主基调。只是，关于投资方向是倾向于低估值蓝筹，依旧力挺消费、医疗、新兴产业等非周期类个股，私募间分歧较大。此外，炒房资金入市规模能在多大程度上“对冲”流淌性收紧，则成为近期私募基金紧密关注的焦点。私募分歧依旧较大尽管2011年A股投资环境复杂异常，面临经济回稳、业绩增速放缓、流淌性下降、产业转型四大变量的综合阻碍，但在多数知名阳光私募看来，市场长线向好格局并不曾改

8、变。只是，具体到投资方向，各私募间分歧依旧较大。力挺“蓝筹股”的私募基金中，如重阳投资认为，沪深300目前16倍的估值，低于标准普尔500的18倍、恒生指数17倍和日经指数30倍的估值水平。“考虑到中国经济以后明确的成长性，沪深300的估值是明显偏低的。尽管A股系统性风险不大，但估值结构差异显著：成长性被过度追捧给予高溢价，而代表价值的蓝筹股被市场严峻低估。”在重阳投资看来，市场扭曲的估值格局将会逐步转变，而当前市场错误的定价体系恰恰是投资蓝筹股的良好时机。金融、地产、钢铁、家电等传统行业10倍左右的低估值差不多比较充分反映了市场诸多不确定因素的风险预期。投资者对风险厌恶情绪的上升势必导致市场

9、估值结构的整体修正，从而带来对大盘蓝筹股股价的重估。更多的私募则力挺消费、医疗、新兴产业等非周期类个股，如从容投资认为，大盘蓝筹公司，传统产业估值过低，有些行业通过整合，行业定价权有所恢复，然而这仅意味着一些时期性机会。在其看来，尽管短期来看消费、医疗、新兴产业等非周期类个股在2010年的累积升幅已较可观，临时有个消化的过程。然而总体而言，经济增长最有活力和希望的部分仍然在于科技、装备制造、新能源、消费、医疗保健等领域。因此，这些领域的品种回调确实是买入机会。应该坚持大方向不动摇，一定能取得比较中意的回报。关注炒房资金流向从市场的资金面来看，货币政策时期性差不多偏紧，市场整体流淌性差于去年是较

10、为确定的大概率事件，但在部分私募基金看来，上述假设又存在挑战，以后需要紧密关注炒房资金流向股市能在多大程度上“对冲”流淌性的收紧。龙腾资产治理公司认为，随着严控房地产投资或投机的政策延伸及加码，投向房地产的资金需要查找出路，这又有利于流淌性向股市流淌，对整体流淌性紧缩的阻碍又会有比较大的对冲，但那个对冲的结果会是如何样的，现在还专门难推断。另外，从供给角度上看，今年市场流淌性压力也不小。尽管去年年底以来新股频频破发，但新股由于不存在发行不出去的问题，发行节奏从目前观看可不能放缓，今年的证券市场扩容压力仍然专门大。只是，京富融源资产治理公司则认为，“目前市场的资金并不缺，加息对收紧流淌性的意义并

11、不大。”在其看来，加息对资产配置的阻碍比较大，会促使资金从地产流向证券市场，总体而言，确实是一种利好。据记者了解，目前广州、上海等地个不私募以及公募基金的专户产品差不多陆续获得部分炒房客的申购资金。例如，广州一家知名私募投委会主席透露，近期许多炒房资金投资公募基金。博时基金一位专户经理也表示，最近他所治理的产品申购量有所增加，其中许多确实是来自于炒房客。只是，上海一合资基金公司非公募业务总监则对记者表示，上述现象并不明显，还有待观看，至少该基金公司还没有炒楼资金“光顾”。好买基金首席分析师亦表示，从草根调研来看，上述现象也不明显，需要紧密关注。超级资金之二：千亿年金可直接入市股票投资最高30%

12、权威人士16日向中国证券报记者透露，最新的企业年金基金监督治理方法有望于近期正式出台。方法将对企业年金基金固定收益类投资比例、流淌性投资比例、股票投资比例等进行调整。投资股票比例将不高于投资组合的30%。资本市场有望迎来数千亿元资金，其中约千亿元将直接流向股市。人力资源和社会保障部于去年12月23日就企业年金基金监督治理方法（修订草案）公开征求意见，其中，取消对股票投资比例上限为20%的限制。此次公布的方法与此前的修订草案差不不大。修订草案提高企业年金基金固定收益类投资比例上限，由原来不高于50%改为不高于95%，要紧是银行定期存款、协议存款、国债等固定收益类产品及可转换债、债券基金、投资连接

13、保险产品等；降低流淌性投资比例下限，由原来不低于20%改为不低于5%，要紧是银行活期存款、中央银行票据等流淌性产品及货币市场基金。修订草案未就股票等权益类产品及股票基金、混合基金等的投资比例上限（30%）作调整，但取消对股票投资比例上限为20%的限制。也确实是讲，以后股票投资比例上限最高可放宽到投资组合的30%。对外界热传的企业年金可进行不动产投资和私募股权投资，方法未予以涉及。据统计，截至2009年底，我国企业年金规模约为2525亿元，按过去4年平均每年增加461亿元增长速度估算，2011年企业年金规模可能达3500亿元左右。可能方法实施后，按股票投资最高投资比例为30%推算，2011年最多

14、约有1000亿元资金可直接进入股市。截至2010年底，企业年金基金法人受托机构治理的建立企业年金的企业为33210个，参加职工为563.45万人，受托治理金额为1474.65亿元。托管机构治理的企业年金基金规模为2809.24亿元。投资治理机构实际运作的企业年金基金为2452.98亿元，投资组合数为1504个。2010年企业年金基金加权平均收益率为3.41%。超级资金之三：煤老总借道阳光私募转战A股房地产调控趋紧，处于相对低位的股市却出现了转暖迹象。许多煤老总将闲置资金与部分自楼市撤出的资金瞄准股市，而私募产品成为他们入市的要紧渠道。据广州、南京、深圳等地的多名私募证实，近期的确出现了上述现象

15、。去年某黑马私募本周向证券时报记者透露，去年出色的业绩吸引了几位山西煤老总前来咨询申购新产品，动用金额达几个亿。广州新价值投资委员会主席罗伟广也表示，有几个煤炭老总的确要通过投资私募产品入市，金额也都有几个亿左右。广州达融投资治理有限公司董事长吴国平介绍，在新产品募集过程中，有一位煤老总将楼市撤出的一个亿的资金分成两部分来投资，一部分进入风投，另一部分打算投资该私募筹备的新产品，规模在四五千万元左右。重阳投资总裁助理沈斌与广州斯达克投资总经理黎仕禹也表示，尽管没听讲类似情况，但客观上应该存在这种可能，楼市投资机会大大较少，股市又处于低位，煤老总把一部分资金投入股市是专门现实的问题。上海一位资深

16、投资人士认为，由于对股市了解较少，煤老总大多喜爱投资楼市，只是，近来严厉的调控政策可能是导致这些煤老总进入股市的重要缘故之一，只是即使投资股市，煤炭资金依旧要借助一些专业理财产品更靠谱。另据上海一家知名私募基金公司的市场副总监介绍，除个不阳光私募外，近期部分地下私募代客理财业务中也有许多煤老总携资金进入。业内人士表示，煤老总拥有大量资金，这些资金一向以“嗅觉灵敏”著称，往往能够提早布局各类市场。目前股市与楼市已显示出跷跷板效应，不排除煤炭资金大举进入股市的可能。 （2011/02/17）【朱从玖称要着力推养老金入市】连日来，出席全国两会的代表委员，在两会期间发表了许多真知灼见。透过这些有重量的

17、意见，从中不难找出事关中国资本市场进展的利好信息。昨天，全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖在证监会举办的新闻公布会上表示，“十二五”规划提到“提高直接融资比重”，这需要资金结构的调整，而提高养老金投资比重是以后的一个着力点。分析人士表示，这对股市而言是一重大利好。下功夫推养老金入市朱从玖讲，“十二五”规划草案提出“显著提高直接融资比重”，背后的含义是会有专门多公司利用资本市场筹措资本、筹措债务性资金，以满足进展需要，还会有资产证券化等其他工具的安排，这是题中应有之义；另外一方面，要在整个市场的资本提供上，提出相匹配的资金安排，这是市场良性进展所必需的。谈及拓宽资本持续流入机制的渠道，朱从玖

18、指出，监管层目前已做了大量的工作来推动各种资本的进入，比如鼓舞保险资金入市、大力进展公募资金、推动企业年金入市等。以后，随着大量的公司成为上市公司，还需要花力气构建资本的持续机制，比如在推动养老金入市上下功夫。朱从玖讲，证监会对成熟市场的研究发觉，养老性质的基金占入市资金的比重专门大，“养老性质的基金在欧洲股市要占到（入市资金的）70%，在美国股市可能达到50%，在多数国家占到40%以上。我们的市场在这一块能够做更多的工作。”提供安排相匹配资金分析人士认为，朱从玖的话，对市场来讲，应是重大利好。众所周知，由于养老金是职工的养命之钞票，养老金在投资方面异常注重低风险性，因而相应地其投资重点一直是

19、放在低风险基金，例如货币基金或债券基金等。现在，治理层提出要提高养老金投资比重，且以国际成熟市场为例，事实上，确实是要加大养老金入市比例。作为职工养命之钞票，养老金有保值增值的需要。假如市场一直处于熊市状态，养老金入市岂不是打水漂？因而，证监会提出“提高养老金投资比重”与“十二五”规划提出“显著提高直接融资比重”表述一样，是治理层对以后市场向好的一个决心。此外，朱从玖表示，“目前大量融资需求都云集到资本市场，治理层希望能满足他们的需求。但在资本市场的资本提供方面，要有与显著提高直接融资比重相匹配的资金安排，这是市场良性进展所必需的。”这或许从另一个侧面佐证治理层对以后市场向好的决心。 （201

20、1/03/09）【企业年金股票投资比例还有上调空间】 近日，人力资源和社会保障部联合银监会、证监会、保监会公布了修订后的企业年金基金治理方法（以下简称方法），并将于今年5月1日起开始施行。记者注意到，此次公布的新方法取消了企业年金基金对股票投资20%的比例限制，但没有对股票等权益类产品及股票基金、混合基金等的投资比例上限（30%）作出调整，这就意味着，以后股票投资比例上限最高可放宽到投资组合的30%。关于外界热传的企业年金可进行不动产投资和私募股权投资，本次出台的新方法都没有涉及。 应该讲，企业年金投资股票的比例上调，不论是对比国外进展情况，依旧依据国内的实际状况，都属于必要之举，而且从进展趋

21、势上推断，投资股票的比例在以后还有进一步上调的空间。从世界范围来看，不同国家关于企业年金投资比例有不同的限制，但通过一段时刻的进展，其股票投资的比例几乎都出现了明显提高。历史数据显示，在美国，1983年企业年金有44.68%的资产投资于股票市场，到1993年，这一比例增加到52.13%，而到2003年，则进一步提高到62%；在英国，企业年金在1983年有59.96%的资产投资于股票市场，到2003年投资比例达到67%；在日本，企业年金投资于股票市场的比例从1983年的8.96%猛增到1993年的29.19%，到2003年更是高达44%；在荷兰，到2003年企业年金投资于股票的比例也已达到43%

22、。如此的投资比例和进展速度都远远高于我国。从国内实际状况看，此前颁布的企业年金基金治理试行方法关于投资比例数量的限制显得过于严格，不利于企业年金进行长期投资。比如，此前规定，投资银行活期存款、中央银行票据、短期债券回购等流淌性产品及货币市场基金的比例，不低于基金净资产的20%；投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例，不高于基金净资产的50%。其中，投资国债的比例不低于基金净资产的20%；投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30%，其中投资股票的比例不高于基金净资产的20%。从理论上分析，企业年金基金投资的一

23、大特点是长期投资，那个特点决定了企业年金的投资策略、投资工具的选择都应以长期性为基础。货币类资产和一般的固定收益类资产是短期性投资工具，在期限上与企业年金的长期性不匹配。相反，权益类资产中的股票、基金等长期性金融工具更匹配企业年金的长期投资需求。有关社保专家指出，在长达几十年甚至上百年的时刻周期里，货币市场和固定收益市场投资工具的平均收益率远远低于股票的平均收益率，看似安全的货币类资产和固定收益类资产的投资，在长期性投资的收益对比中，不但不能战胜通货膨胀、保值增值，反而有可能使企业年金面临贬值的风险。只有匹配股票和其他权益类投资工具，企业年金在较长时期内才具有战胜通货膨胀、取得长期较高投资收益

24、的可能。长期投资者的资产组合选择理论认为，国库券等债券以及其它货币市场投资对短期投资者来讲是相对安全的，但关于企业年金这类长期性质的养老金投资来讲则不同。企业年金基金的安全资产不是国库券，而是长期通胀指数化债券。这种资产在较长时期内提供了一个稳定的真实收入流，能够支持参与企业年金打算的受益人在以后长期稳定的消费流。企业年金基金投资权益类资产的比例，应与企业年金打算参与者的储蓄生命周期特征相吻合。对拥有相对稳定劳动收入的年轻投资者来讲，他们也乐于将资产组合倾向于权益资产，并在接近退休的过程中逐渐增加货币类和固定收益类资产的比例。按照长期的进展趋势推断，股票的投资收益率要远高于债券的投资收益率，而

25、股票和债券的长期投资风险（也称为平均标准差）并没有想象中那么大。正是基于上述理论与实践，此次修订的新方法将企业年金投资股票的比例放宽，而且完全能够预期，这一比例还有进一步上调的空间，那些年金市场占有率最高的保险巨头对此应早做打算。 （2011/03/08）【炒楼资金另谋出路专家称可不能专门快流入股市】楼市调控第三波重拳出击，炒楼资金何去何从？机构认为炒楼资金在以后一段时刻里将流向其他领域，包括股市。但有专家提醒股民，房地产的交易需要一个过程，因此资金并可不能专门快流入股市。不能据此断定大盘已无下跌空间，目前的反弹应该依旧场内资金在运作。楼市表现卖了难买 恐慌性抛盘未现本周四，国务院出台进一步加

26、强房地产市场调控的“新国八条”。记者调查市场发觉，楼市热钞票挤而未出，炒楼资金大规模挥泪告不楼市转股市的情况虽仍未出现，但“小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上头”，股市投资未雨绸缪。昨天记者在广州各地看到，各家中介公司门庭冷落。裕丰地产中山一分行业务主任高朝梁对本报记者表示：“打压楼市会有恐慌性抛盘？这不可能。卖了就买不回来了.而且那个政策还在变化当中，谁也不敢乱动。”一直看好中国楼市的境外资金也开始持观望态度。美国平均楼价依旧2008年金融危机前高位的三分之二，然而道琼斯指数已完全收复金融危机发生时的失地；相反中国楼市在这场金融危机中毫发未损且差不多价格翻番，而A股仍与2008年危机前的高位距离甚

27、远。“美国楼市的投机泡沫差不多破裂，资金从楼市的转移在专门大程度上造就了美国股市的轻松复苏。”美国一家日报社的总编刘先生昨天对本报记者表示。刘先生认为，中国经济虽已名列世界最强的几个国家之一，股市却是全球最弱的几个大国之一。“中国股市有专门多问题，然而成长性也强，包括我在内的专门多美国人差不多通过各种方法投资中国股市。”刘先生告诉记者。记者了解到，在过去的一年，美国华人聚拢的都市如洛杉矶、纽约等地，国内一些大楼盘均到当地大打广告，然而进入新年以来中国楼市广告在美国差不多消逝了。同样，巴西里约热内卢当地侨领之一尹先生告诉记者，2010年时专门多巴西人都纷赴中国的二、三线都市分享中国楼市的盛宴，但

28、今年开始，已嗅到严控味道的专门多巴西人都不打算再接着前往中国投资楼市。“但与巴西、美国等地的股市相比，A股市盈率专门低，正在考虑通过可行的方法投资。”资金流向楼市资金转向难一蹴而就有房地产人士表示：“通胀率这么高，房子要压制投资，这钞票总要有个去处吧”。在新浪网的微博上，有人直接就表示：“新国八条的出台，使许多资金无处可投，看来最终依旧要到股市来捞一把。”银河证券营业部陈武宏分析，在新政下，楼市已差不多上失去炒作价值，楼市资金向其他市场转移成为必定。股市由于其容量大、目前处于低位、收益高等优势，理应成为楼市资金转移的首选。本周四放量反弹，应该跟市场对这一预期有一定关系。长江证券营业部尹作翼表示

29、，目前大盘已到时期性底部，做空动能不足，超过七成股票超跌，楼市资金定然可不能放弃这种机会。只是房地产专家就表示，资金从楼市流向股市并不能一蹴而就。满堂红研究部周峰表示：“就目前的情况看，股市还专门难吸引大批量资金从楼市转移。”他分析，目前地点的细则还未出台，而且专门多投资客手中也持有一定数量的房产，只要他们在以后半年内不预备出货，或只是放出已获得较大升值空间的物业，那他们所持有的资金都可不能随便转移出房产领域。深圳世华地产研究总监肖小平认为，应有一部分资金会从房地产市场中流入股票，但比例可不能专门大。只是也有分析师认为，楼市资金进入股市可能性不大。德邦证券分析师张国雄认为，其缘故有：一是楼市交

30、易不像股市能够随时兑现，因此热钞票并可不能专门快流入股市。二是是因为担心房地产政策的打压会拖累股市，相信热钞票也可不能轻易入市。入市途径资金或通过私募和期指炒股记者了解到，楼市资金转战股市一般有两条途径：一是直接开入，二是通过购买公募或私募基金等中间产品借道进入股市，由于私募基金一直以来的灵活操作，本次有望吸引更多的资金注入。“专门多炒房人并可不能炒股，因此需要我们的关心。”关于炒房客转战股市，一位私募基金经理如此称。在他看来，炒房资金转投股市所追求的高收益，只能够在私募基金那个地点得以实现。据私募排排网统计，截至目前，全国私募基金规模已达1.1万亿元规模。此外，相关人士认为，在期指推出后，部

31、分撤出楼市的资金会寻求利益最大化的投资，专门可能会进入期指市场。而在近期股市走势低迷、前途迷茫之时，期指更容易获得赚钞票良机。兴业银行资金运营中心主管鲁政委表示，假如楼市受调控阻碍而步入低迷，股市也难现大涨，那么一部分资金可能将做空股指。事实上，期指交易的杠杆机制，与房地产市场有相似之处。但房产既能自住、又能出租，购房者“断供”可能性较小；而期货投资者要时刻面临追加保证金、甚至被强行平仓的风险。国泰君安证券蒋瑛琨就表示，“期市是个高风险市场，炒楼资金未必熟悉期市交易规则。炒楼客心态短线炒楼客考虑做中长线记者了解到，连续的地产调控政策的确对炒楼一族的心态造成专门大阻碍，相当一部分炒楼客觉得以后炒

32、楼的成本高了，盈利空间却小了，差不多是时候要掉转枪头了。转向者：炒楼成本或超7%市民陆先生手上目前有五套屋，目前他正预备把其中两套卖掉转战其他市场。“我买房投资确信要申请房贷。按现在那个势头，五年以上贷款利率超过6%，以后还可能再加50个点或75个点，加上若房产税开征，炒楼的成本就专门有可能超过7%。”陆先生讲，两三个月前，他的一位朋友在美国俄勒冈买了一套150平方米的小不墅，或者叫独立住宅，精装修，提包入住，20万美元，后来政府还退了8000美元的税，等于140万元人民币就买了一套不墅。“这和中国房子的价钞票相差太远了”。这种鲜亮的对比让陆先生有了“不追了”的方法。陆先生觉得，依旧股市里面机

33、会多一些。陆先生讲，目前的投资市场，不进股市，进哪呢？买国债？2.7%、2.9%的回报率太低；买基金？股票型风险也不小，货币型收益低；买黄金、白银？前一段时刻炒得差不多不低了；进入实体经济？不是专业干、有资源的，全然不想。比来比去，依旧投资股市更适合。“假如把时刻放长到以后10年，现在股市是3000点，10年后会否到9000点？而广州中心区的楼价已达2万-3万元/平方米，10年后又会否到9万元/平方米？哪个可能性更大？”资深银行业人士梁东晖认为，在当前情况下，投资房产不如购买定投的指数基金稳健，假如是出于对抗通胀目的，也能够购买黄金。坚持者：炒楼就做中长线炒楼客阿雄的心态依旧相当不错，他表示：

34、“房子还能接着做，只是只能做中长线。”阿雄观念专门明确，“熬得住就熬，熬不住就抛”，由于事先算盘打得精，该到手的利润少不了多少。“原本我可能能赚到1.5倍，事实上就算按现在的价格出手，我起码也能赚上一倍。” （2011/01/30）【资金重显宽裕债市缓步上行】本周上交所国债市场缓步上行，周五上证国债指数收于127.00点，较上周微涨了0.03点，全周共成交了13.54亿元，成交量较前期略有放大。上交所企债市场稳步上涨，周五上证企债指数收于143.95点，较上周上涨了0.18点，共成交36.16亿元。从走势图上来看，近期市场资金面重显宽裕，国债市场和企债市场的走势渐强，短期有望维持小幅攀升格局。

35、资金面上，本周公开市场到期资金为1450亿元，央行通过公开市场操作实现净投放资金1030亿元。从市场利率情况看，全周银行间市场债券质押式回购7天品种利率持续下行，周五再度回到了前期2.2%左右的低位，显示出前期市场资金面紧张的局面差不多差不多缓解。考虑到3月将进入央票到期的高峰，央行难以通过一级市场对冲到期资金，因此市场普遍可能央行在3月将再次上调存款预备金率0.5个百分点。只是预备金率政策的边际效应已呈递减，可能对市场的阻碍有限。差不多面上，在今年1月份CPI涨幅低于市场预期的情况下，市场预测立即公布的2月份CPI数据有望回落，同比增幅为4.6%左右。这表明前期央行的一系列宏观调控政策正在逐

36、步见效，以后央行调控政策的力度或将减弱。在加息问题上，市场分歧较大，有分析人士认为三月份加息可能不大，也有分析人士表示加息周期尚未结束，只是以后加息的幅度及频率或将有所下降。一级市场方面，本周二中鼎转债正式上市交易，以130元开盘后冲高回落，周五收于128.3元，打新债的投资者获得了不错的收益。值得一提的是，3月1日公司控股股东已减持公司可转债81.77万张，占发行总量的27.26%。这显示出，在转债市场走强的同时，机构投资者获利了结意愿较强，以后打新债的收益率或将逐步减少。下周一石化转债也将上市，可能该券的首日价格在110125元。总体来看，近期市场资金面又显充裕，央行的调控力度略有减弱，债

37、市的走势渐强，再度缓步上行，可能短期内债市仍将维持震荡上行格局。只是，以后通胀压力犹存，央行的调控政策尚未结束，债市的不确定因素依旧较大。建议投资者以保守操作为主，操纵风险。 （2011/03/04）【信托资金“试水”保障房】 由于房地产调控的持续加码，再加上央行频频出台加息、上调存款预备金率等宏观政策，上周国内信托理财市场出现了成立数与发行数双降的局面，规模大幅萎缩。分析人士表示，目前房地产信托仍然是信托公司的拳头产品，上周监管层出面辟谣，强调并未放松房地产信托业务的监管，等于再次强调房地产信托风险。目前信托公司和投资者都处于慎重观望状态，产品数量下滑也在情理之中。市场规模大幅萎缩据用益信托

38、工作室不完全统计，上周共有7家信托公司成立了14款集合信托产品，成立规模为8.15亿元，与前一周相比，不论是成立数量依旧成立规模，以及参与发行的信托公司数量都大幅下降。业内人士表示，这与前两周信托产品发行低迷有直接联系。上周国内仅有7家信托公司发行了8款集合信托产品，发行规模为10.64亿元。与前一周相比，发行数量降幅为46.7%，发行规模降幅为45%。用益信托工作室岳婷表示，市场发行量减少一方面是因为各方对房地产信托持慎重态度，使得房地产信托产品减少，并导致信托市场近期萎靡；另一方面，新年伊始，因为信托产品发行流程较长，产品发行复苏较缓慢。据悉，上周成立的产品的平均期限为1.67年，平均收益

39、率为7.94%。相关于此前而言，产品的平均期限略有下降，平均收益率略有回升。岳婷表示，近期投资者对期限较短的信托产品的认可度较高，因此成立产品的平均期限一直较短。只是，上周收益率虽略有回升，但仍普遍低于投资者的心理预期。信托探究投资保障房据悉，上周发行的集合信托产品的资金运用方式较分散，贷款、股权投资、权益投资各2款，规模分不为1.5亿、7.2亿和0.8亿元；组合运用和其他投资各1款。在投资领域方面要紧集中于基础设施领域和工商企业领域，各发行了3款产品规模分不为3.8亿和2.14亿元；房地产领域和其他领域各1款，其中这款房地产信托为结构化产品，规模4.7亿元，用于建设安居工程，与保障房建设相联

40、系。2月26日，全国社保基金理事会与南京市签订协议，为南京保障房建设提供30亿元信托贷款，专项用于支持南京市保障性住房项目建设。这是全国社保基金首次为地点保障房项目提供信托融资。岳婷表表示，保障房建设是十二五规模的重点，在房地产信托严控的今天，信托业需要在房地产行业需求新的突破口，而受国家政策扶持的保障房是个专门好的选择。此次保障房信托要紧是社保基金、信托公司与政府的合作，能够讲是信政合作的新进展，同时也是社保基金参与国家扶持产业的新进展，也为今后民间资本通过信托进入保障房项目探了路。除了这则消息，上周关于房地产信托调控加紧的消息也从高层传来。此前曾有媒体报道讲，尽管没有发文放开房地产信托贷款

41、，但自今年2月份以来，银监会已不强行制止信托公司发放房地产信托贷款的行为，只是重启后的房地产信托项目利率都高达15%以上。对此，银监会相关部门负责人辟谣称，自2005年起，银监会陆续颁布多项房地产信托业务监管规定，银监会对房地产信托业务的监管政策和要求未发生改变。今后银监会将紧密跟踪房地产市场最新变化情况，接着坚持相关监管政策和要求，积极贯彻落实国家房地产宏观调控政策。 岳婷表示，监管层的声明等于再次强调房地产信托风险，今后信托公司和投资者可能会慎重观望，以后房地产信托将可不能大幅发行。 （2011/03/01）【千亿信托资金输血房地产】 今年，为遏制部分都市房价过快上涨，国家实施了较为严厉的

42、房地产调控措施监管部门从土地储备贷款、房地产开发贷款和购房贷款三个方面对房地产行业进行信贷调控。受其阻碍，一向以资金密集型著称的房地产业面临巨大的资金压力。信托资金进入房企关于资金链紧张的房企而言，信托融资无疑是其“解渴”的方式之一。信托融资即“受人之托，代客理财”，它是间接融资的一种形式，是通过金融机构的媒介，由信托公司向投资者进行的融资活动。上个月，我省一家上市房企请渤海国际信托有限公司“搭桥”，融资8亿元用于汉口某城中村改造项目。依照协议，渤海信托将其募集的信托资金用于上市房企全资子公司增资，由此取得子公司50%股权。上市房企在18个月的信托期届满时，向渤海信托受让相关权益。7月，同样是

43、这家上市房企，与吉林省信托有限公司合作，通过发行房地产信托产品至少募集到了7亿元的资金。募集资金将用于该上市房企在汉阳的某房地产项目。依旧这家上市房企，今年年中通过另外一家信托公司“搭桥”，融资10亿元用于武昌某项目开发。在不到半年时刻，该上市房企通过信托公司“搭桥”，至少获得了25亿元的融资。汉口一家银行公司业务部负责人表示，“在国家加大房地产调控力度的背景下，房地产企业普遍资金链紧张。20多亿元的信托融资，对任何一家房地产企业都有解渴之效。”上述公司频频通过信托融资，只是今年兴起的房地产信托热的一个缩影。国内一知名研究机构向本报提供的监测数据表明，最近三个月全国房企的信托融资额比去年全年还

44、要多：2009年全年房地产信托产品的发行规模仅为312.72亿元，而今年8-10月的累计发行规模高达349.54亿元。房地产信托的“热度”，也许超出许多人的想象。中国信托业协会公布的数据表明，今年前三季度，房地产信托规模累计新增千亿元（1044.55亿元），是去年全年的3.34倍。房地产信托受青睐房地产信托，确实是信托投资公司发挥专业理财优势，通过实施信托打算筹集资金，用于房地产开发项目，为托付人猎取一定的收益。一方面，房地产信托能为房地产托付人提供可靠的融资渠道；另一方面，房地产信托能为投资人提供一条稳定获利的投资渠道。当前，在银行存款利率不高、投资渠道有限的背景下，大量的资金要查找稳定的投

45、资获利渠道，房地产信托可谓“生逢其时”。在国家严控开发贷款的情况下，房地产企业纷纷转向，通过信托、民间借贷等方式融资。在信托方面，巨大的融资需求某种程度上推高了房地产信托的价格房地产信托产品的收益率节节走高。有例为证。今年7月，为武汉一房企量身打造的信托产品在汉发售，预期年化收益率为7.2%。两个月后，同样为该房企另一项目打造的信托产品的年化收益率就攀升了近五分之一：第一年收益率为8.5%，一年后为9%。以上月第三周(10.11-10.17)为例，该周共有15家信托公司发行18款集合资金信托产品，其中有10款投资于房地产领域。房地产信托产品不仅占比高达56%，而且预期收益率水平持续高企：最高年

46、化收益率达11%，最低7.1%，一般都在10%附近。一研究机构向本报提供的监测数据表明，近三个月房地产信托产品发行规模已超过去年全年水平，平均收益率从去年的 9.57%上升至10.12%，单款产品预期收益率最高达到13.50%高收益率的背后，意味着房地产企业融资的高成本。“房地产信托产品发行规模和收益率不断上升，除了信贷调控的缘故之外，还与信托公司自身对信托业务结构的主动调整有关。”普益财宝研究机构专家分析，信托公司净资本治理方法今年8月颁布实施后，信托公司的信托业务规模受到净资本的严格限制，在短期内不能扩充资本的现实背景下，如何在有限的空间里获得较大的收益是信托公司考虑的要紧问题之一。因此，

47、信托公司将有限的信托资金更多地投向高收益的房地产业，并通过积极主动的治理，猎取较高的收益。信托融资热或降温今年，国家尽管实施了较为严厉的房地产调控，紧缩了房地产开发贷款，但种种迹象表明，银行贷款依旧是房地产开发商最要紧的融资渠道。数据表明，去年房地产开发贷款新增5764亿元，占全年新增贷款的6.01%；今年前三季度，房地产开发新增贷款5592亿元，占比不降反升，达到8.88%。国内大部分房地产开发企业自有资金不超过20%，开发资金呈现银行贷款、自筹资金和其他资金来源（如信托、上市、债券等)三足鼎立的局势。“在银行收紧信贷后，房地产信托异军突起，支撑了房地产商的开发投资经营活动。然而，对房地产企

48、业来讲，以过高成本融资无疑如饮鸩止渴。”湖北银监局有关人士近日在一次大会上提醒注意房地产贷款风险。据悉，包括中融信托、平安信托在内的多家信托公司已暂停了房地产信托业务，房地产信托融资亮起了“红灯”。近三个月房地产信托产品的平均年化收益率超过10%，加上信托公司要赚取的合理利润率等，部分房地产公司通过信托融资支付的成本实际上已超过15%。“目前的房地产信托热，是开发商在银根紧缩、成交量清淡、销售回款不足所导致的资金链紧张的情况下，另觅融资渠道的必定结果，具有偶然性。随着宏观经济回归常态，房地产市场逐步趋于理性，暴利时代将一去不返，开发商也没有能力担负如此高的融资成本，关于信托融资的需求会大幅下降

49、，房地产信托将随之降温。”西南财经大学信托与理财研究所有关专家表示，房地产开发商顺应国家宏观调控政策，通过降价销售，加快资金回暖，也许是解决资金困局的较好选择。 （2010/11/26）【保险资金投资不动产首单“亮相”】中国太平洋保险集团9日宣布，旗下太平洋资产治理公司发起设立的“太平洋上海公共租赁房项目债权投资打算”已正式通过保监会的备案，该打算将募集40亿元资金，要紧用于上海地产（集团）有限公司在上海市区建设的约50万平方米公共租赁住房项目的建设和运营。该债权投资打算是保监会保险资金投资不动产暂行方法出台后的第一单不动产债权投资打算，也开创了保险资金以债权方式投资不动产的先例。该债权投资打

50、算设计了具有保底收益、不设封顶收益的浮动利率机制，在支持公益性项目的同时，保障了保险资金较为合理的投资回报。据了解，投资保障性住房的债权投资打算投资期限一般较长，符合保险资金（尤其是寿险资金）期限长的资金特点，能够和保险资金的久期相匹配，有助于实现保险资金的资产负债匹配治理。同时，债权投资打算与股票、债券类资产具有不同的属性特征，相关性较小，也有利于增强公司资产组合收益的稳定性。此前，保监会主席吴定富6日在参加全国两会期间曾表示，保险资金投资保障性住房没有法律障碍，保监会也已同意在上海试点保险资金投资保障性住房。 （2011/03/10）【上海正试点保险资金投资保障房】 “保险资金投资保障性住

51、房，没有法律障碍，上海正在试点。”中国保监会主席吴定富6日在回答媒体提问时，透露了这一消息。 吴定富表示，保监会依照有关法律法规，正在研究制定保险资金投资保障性住房的有关规定。在此前提下，保险公司能够自主选择、自主经营、自担风险。但不是全面铺开，而是试点先行。随着我国保障房建设方面的力度不断加大，相关资金需求也大幅增加。全国政协委员、银监会主席助理阎庆民给大伙儿罢了笔账：2011年中国将建设1000万套保障房，“十二五”将完成3600万套保障房建设。据测算，保障房建设需要投入资金1.3万亿元。而中央财政大概只出1000亿元，另外1.2万亿元的保障房建设资金需要地点配套资金。钞票从哪里来？在他看

52、来，不能把担子全部压在银行身上，除了地点财政补贴资金外，他提出“应引入保险资金等社会资金参与”。专家认为，如何吸纳社会资金参与、为保障房建设提供稳定可靠的资金来源，是保障房制度长期有效运转的关键，特不是保险资金具有规模大、周期长、资金来源稳定等特点，特不适合参与保障房的投资和建设。与此同时，保险资金错配风险不断积存，投资压力和行业风险加大。全国两会期间，全国政协委员、中国人寿保险集团总裁杨超，全国政协委员、中国平安集团董事长兼首席执行官马明哲都提交了相关提案，建议利用保险资金支持国家保障性住房建设。杨超建议由保监会、住房和城乡建设部等部委牵头，尽快出台保险资金参与保障性住房投资及治理的相关细则

53、。他同时建议，对行业内部分实力雄厚、内控严密的大型保险企业适当放宽投资自主权，精简非重大项目的审批流程，从而使其能更好地把握市场机遇。马明哲也建议，保险企业设立投资保障性住房建设的专项基金，按照“政府主导、商业化运作”的模式，建立高效率、低成本、高透明度的运作机制，与政府共同推进保障性安居工程的建设与进展。保障性住房的投资收益不高，考虑到保险资金的差不多回报要求，建议政府对保险资金参与的保障性住房建设项目给予一定的税收支持政策，减免相关税赋，提升保险企业参与的积极性。 （2011/03/08）【化解资金运用压力险资进军商业地产】今年9月，保险资金投资不动产暂行方法出台使保险资金投资不动产变得“

54、名正言顺”。分析人士认为，除政策上的开闸为其拓宽了投资渠道之外，目前房地产的调控政策相对趋于稳定，选择收益稳定的商业不动产可能带来租金、增值等诸多效益，从而化解保费快速增长的资金运用压力。暂行方法是保险行业首部完整不动产投资方法，按照这一方法规定，险企投资不动产的账面余额，不高于公司上季度末总资产的10%。业内估算，以后约有4500亿元的保险资金能够用于投资商业地产。9月19日，瑞安建业与中国平安旗下控股公司平安财险达成协议，以7.18亿元收购了瑞安位于成都的中汇广场二期项目，这也成为政策对险资投资不动产开闸后，险资进军不动产的第一大单。而几乎在平安拿地的同时，泰康人寿在北京市的核心地段中国美

55、术馆南侧，悄然拿下一块总建筑面积约6万平方米的综合性用地。据知情人士称，这一地块将建写字楼、商场和展览拍卖馆等商业项目。临近年终，保险资金的抢地大戏越发精彩。12月7日，在北京CBD核心商务区6块地的投标现场中，8家保险公司集体出场一鸣惊人，而报出的竞标最高报价也无不透露出志在必得的决心。22日，这6块地买家纷纷揭晓。其中，由安邦财险、和谐健康保险和标准投资集团组成的联合体以25.2亿元夺得Z5地块，规划建筑面积为12万平米，楼面价为2.1万元。而险资如此煞费苦心，绕开保监会明令险资投资不动产“三不准”，即不得投资或销售商业住宅，不能直接从事房地产开发建设(含一级土地开发)；不得投资设立房地产

56、开发公司或投资未上市房地产企业股权(项目公司除外)，大举进军房地产市场究竟是什么缘故呢？业内人士普遍认为，除了监管方面为险资投资不动产开闸之外，随着保险公司业务规模的不断扩大，保费增速加快，新增资金不断增多，保险资金运用压力较为严峻。而投资不动产或许会为险资带来不错的投资收益，一定程度上能化解投资压力。申银万国统计数据认为，商业地产可猎取5%-8%的收益率，对应较低的波动率，风险较小，并认为美国的商业地产收益率与中国类似，长期在7%以上，5%左右来自租金收入，2%左右来自资产升值。同时，包括戴德梁行在内的多家国家物业咨询机构可能，随着保险资金进入不动产的开闸，2011年保险资金将成为地产大宗交

57、易的要紧买家。戴德梁行研究分析，大量资金的入市将在短期内拉动部分优质商业地产的价格。由于商业地产投资者大多是机构，更看重长期租金的表现，而保险资金也会选择长期持有等方式来进行投资，因此商业地产市场以后依旧会保持相对平稳的态势，可不能出现大幅飙升。同时，有分析人士认为，保险资金进入商业地产之后，以写字楼与商铺为代表的地产市场或将出现更为活跃的交易。 （2010/12/25）【FOF将成保险资金以后参与PE投资的要紧渠道】中国咨询机构ChinaVenture投中集团分析认为，尽管已有部分保险资金投资未上市企业股权，但投资母基金（Fund of Funds，FOF）参股相关基金，从而间接涉足PE（私

58、募股权投资）投资，将成为国内大量保险资金以后进军股权投资领域的最优选择。国开金融公司与苏州创业投资集团近日宣布联合成立首期规模150亿元的国创母基金，投资于国内的创业投资及私募股权投资基金，从而成为国内首支国家级股权投资FOF，社保基金、中国人寿、中再保险等大型社保和保险机构对投资这一母基金表现出浓厚兴趣，并均做出不低于10亿元的投资承诺。投中集团数据显示，2010年国内开始募集的人民币基金超过130支，目标募集规模超过823亿元。诚然，保险资金在PE领域可供配置的资本规模已超过千亿元规模，但考虑到保险机构PE业务团队规模较小、有效评估优质合伙人的量化体系缺乏、入股基金时将进行长期尽职调查等普

59、遍现状，短期内将资金引入PE领域、尽快分享该行业的丰厚回报，无疑为保险机构的投资筛选能力带来了巨大挑战。国内目前真正具备PE基金筛选、评估与投资能力的本土专业机构数量较少，仅限于社保基金、国开金融等国有金融机构；地点政府在2008年後大量设立的地点创投引导基金中，资金实力与基金投资经验较丰富的也仅限于苏州创业投资集团、上海浦东科技投资有限公司、北京中关村创业投资进展有限公司等成立时刻较长的专业机构。中国保监会9月颁布保险资金投资股权暂行方法，同意保险公司投资PE基金，并对保险资金直接投资未上市企业股权进行了明确界定，限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业范

60、围内。 （2011/02/15）【保险资金布局养老地产】 中国日益庞大的老年人住宅市场吸引了外资的关注。城堡投资（Fortrees Investment），这家总部位于美国、掌管约440亿美元的对冲基金公司，正预备募集10亿美元投资中国富裕地区的商业养老地产。据本报获悉，城堡投资目前正与中国潜在的合作者进行磋商，1月底，城堡投资的创始人韦斯艾登斯（Wes Edens）在中国会晤了政府官员与企业高层。“目前还不明白城堡集团如何在国内投资筹建养老社区，这几年外资投资国内房地产差不多上以开发或购买商业办公为主，然而外资私募股权基金预备投资国内养老地产，依旧第一回听讲，相信将会面临不小的障碍和难题。”