港口行业月度数据点评：全国港口内、外贸吞吐量增速均转正北部湾港增速继续领跑

1、2020 年 5 月 17 日国务院发布关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见，为加快形成西部大开发新格局，推动西部地区高质量发展，提出三十六条重要意见，其中第九条意见明确提出要强化开放大通道建设。积极实施中新（重庆）战略性互联互通示范项目。完善北部湾港口建设，打造具有国际竞争力的港口群，加快培育现代海洋产业，积极发展向海经济。积极发展多式联运，加快铁路、公路与港口、园区连接线建设。指导意见亦对强化中西部基础设施规划建设、拓展中西部区际互动合作、营造良好营商环境、产业和用地政策支持等方面给出了具体指导意见。投资建议：北部湾港连接大湾区、背靠中西部、面向东南亚，发展空间大，重申推荐。再次强

2、调“三个结构性调整”背景下北部湾港的投资逻辑： 1）国内区域经济结构性调整背景下，钢铁、化工、造纸、有色等产业向中西部及西南沿海地区转移对北部湾港货物吞吐量的推动；2）中西部的发展以及中西部货运交通结构的重大调整：西部陆海新通道的建设使北部湾港经济腹地向内陆延伸，目前主要服务广西、贵州、云南三个省（自治区），未来将延伸至 13 个省（市，自治区）。3）国际分工结构性调整背景 下，北部湾港未来将持续受益于东盟地区的经济发展和我国与东盟贸易往来的增加。风险提示重点公司股票代码股票名称收盘价（元）投资评级2019AEPS(元)2020E2021E2022E2019A2020EP/E2021E2022

3、E000582北部湾港9.25买入0.600.790.991.2015.3611.659.377.72000507珠海港5.08买入0.240.250.290.3121.5420.6117.6916.68001872招商港口14.36买入1.510.610.720.819.1822.7219.2517.11601298青岛港5.69增持0.580.610.650.6910.159.348.948.20600017日照港2.44买入0.210.220.230.2311.8911.0510.5310.40宏观经济存在下行超预期可能；疫情持续时间；复工进度。盈利预测与估值资料来源：公司公告，华西证券

4、研究所 HYPERLINK l _TOC_250007 4 月全国港口货物吞吐量增速由负转正，行业持续回暖 4 HYPERLINK l _TOC_250006 区域间结构性分化仍明显，广西沿海港口吞吐量增速大幅领先 5 HYPERLINK l _TOC_250005 北部湾港吞吐量增速在前 20 大港口中居首 7 HYPERLINK l _TOC_250004 北部湾港连接大湾区、背靠中西部、面向东南亚，发展空间大，重申推荐 8 HYPERLINK l _TOC_250003 国务院发布关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见，多项举措将支持中西部地区及西部陆海 新通道发展 8 HYPER

5、LINK l _TOC_250002 中西部地区粗钢、电解铝等工业品产量增速保持领先 9 HYPERLINK l _TOC_250001 东盟新晋坐实成为我国第一大贸易伙伴的趋势持续加强 10 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 11图表目录图 1 2020 年前 4 月全国港口货物吞吐量同比-2.3，集装箱吞吐量同比-7.8 4图 22020 年前 4 月全国港口内、外贸货物吞吐量同比增速分别为-3.8 /+0.9 4图 3 2020 年 4 月当月全国港口货物吞吐量同比+4.1 5图 4 2020 年 4 月当月全国港口集装箱吞吐量同比-5.8 5图 5 2020 年

6、 4 月当月全国港口外贸货物吞吐量同比+2.4 5图 6 2020 年 4 月当月全国港口内贸货物兔兔努力同比+4.9 5图 7 2020 年前 4 月各地区沿海港口货物吞吐量（万吨） 6图 8 2020 年前 4 月广西沿海港口货物吞吐量增速居首 6图 9 2020 年前 4 月各地区沿海港口集装箱吞吐量（万标准箱） 6图 10 2020 年前 4 月广西沿海港口集装箱吞吐量居首 6图 11 2020 年前 4 月各地区内河港口货物吞吐量（万吨） 7图 12 2020 年前 4 月江西、广西内河港口货物吞吐量领先 7图 13 2020 年前 4 月广西、宁夏、安徽等中西部地区粗钢产量累计增速

7、领先 10图 14 2020 年 3 月陕西、云南、四川等西部地区电解铝产量增速领先 10表 1 2020 年前 4 月北部湾港货物吞吐量增速在前 20 大港口中居首 7请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.2020 年 4 月全国港口货物吞吐量增速持续回升，北部湾港吞吐量增速继续领跑主要港口2020 年 5 月 20 日交通部发布全国港口 4 月份吞吐量数据。2020 年前 4 月，全国港口货物吞吐量为 42 亿吨，同比-2.3，其中外贸货物吞吐量 14 亿吨，同比+0.9；内贸货物吞吐量 28 亿吨，同比-3.8；集装箱吞吐量 7584 万标准箱，同比-7.8。1.1.4 月全国港口货物

8、吞吐量增速由负转正，行业持续回暖随着国内疫情的稳定控制和上下游生产性企业的复工复产，2020 年 4 月全国港口货物吞吐量增速回升。从数据来看，2020 年 4 月当月全国港口货物吞吐量为 11.9 亿吨，同比+4.1，增速由负转正，较 3 月-2.3的同比增速提高 6.4 个百分点。2020 年前 4 月全国港口货物吞吐量累计同比-2.3，较一季度提高 2.3 个百分点。分贸易类型来看，2020 年 4 月全国港口外贸货物吞吐量为 3.5 亿吨，同比+2.4，增速较 3 月-0.8的同比增速提高 3.2 个百分点；内贸货物吞吐量为 8.4 亿吨，当月 同比+4.9，增速较 3 月-3.0的同

9、比增速提高 7.9 个百分点。4 月当月全国港口内、 外贸货物吞吐量增速均由负转正。内贸增速恢复较外贸快。集装箱吞吐量数据继续疲软。2020 年 4 月当月全国港口集装箱吞吐量为 2066 万标准箱，当月同比-5.8。前 4 月集装箱吞吐量同比-7.8，较一季度-8.5的同比增速提高 0.7 个百分点。图 1 2020 年前 4 月全国港口货物吞吐量同比-2.3，集 图 22020 年前 4 月全国港口内、外贸货物吞吐量同比装箱吞吐量同比-7.8增速分别为-3.8/+0.9 资料来源：交通运输部，华西证券研究所资料来源：交通运输部，华西证券研究所图 3 2020 年 4 月当月全国港口货物吞吐

10、量同比+4.1图 4 2020 年 4 月当月全国港口集装箱吞吐量同比-5.8资料来源：交通运输部，华西证券研究所资料来源：交通运输部，华西证券研究所图 5 2020 年 4 月当月全国港口外贸货物吞吐量同比+2.4图 6 2020 年 4 月当月全国港口内贸货物吞吐量同比+4.9资料来源：交通运输部，华西证券研究所资料来源：交通运输部，华西证券研究所2020 年前 4 月沿海、内河港口货物吞吐量分别为 28.4/13.6 亿吨，同比分别-2.5/-1.9。区域间结构性分化仍明显，广西沿海港口吞吐量增速大幅领先分区域来看，2020 年前 4 月全国各地区港口吞吐量增速结构性分化仍明显。沿海港口

11、方面，交通部统计的 11 个地区中，广西、山东、天津、江苏等四个地 区的沿海港口货物吞吐量实现正增长，同比增速分别为+15.2%/+3.7%/+3.4%/+0.4%，广西、山东地区沿海港口集装箱吞吐量实现正增长，同比分别为+31.5%/+2.4%。广 西地区沿海港口货物吞吐量及集装箱吞吐量增速保持首位，继续领跑。上海、辽宁、 广东及福建等地区吞吐量及集装箱吞吐量降幅较大，内河港口方面，剔除吞吐量基数较低的河南地区，交通部统计的 13 个地区中，江西及广西内河港口货物吞吐量实现正增长 ，同比增速分别为+36.0%/+28.2%。我们判断导致区域间港口货物吞吐量增速分化的原因包括：1.复工节奏不同

12、：各地区受疫情影响程度不同、产业结构不同、外来务工人员占比有所差异等因素导致上下游生产性企业复工节奏不同，从而影响各地港口货物吞吐量增速。2.广西、江西等中西部经济低基数地区在区域性经济结构调整背景下承接产业转移项目，内需较强，推动货物吞吐量增长。尤其广西，还同时受益于西部陆海新通道的新增货量，以及我国和东盟贸易的增加。3.各地区港口航线、货物结构不同导致表现分化，以矿石、煤炭等大宗商品进口为主的港口吞吐量主要受内需影响，以外贸集装箱为主的港口吞吐量则主要受外需影响，三月以来国内疫情逐渐稳定控制，内需回升，推动部分以内需货物为主的港口吞吐量增长。图 7 2020 年前 4 月各地区沿海港口货物

13、吞吐量（万吨）图 8 2020 年前 4 月广西沿海港口货物吞吐量增速居首资料来源：交通运输部，华西证券研究所资料来源：交通运输部，华西证券研究所图 9 2020 年前 4 月各地区沿海港口集装箱吞吐量（万标准箱）图 10 2020 年前 4 月广西沿海港口集装箱吞吐量居首资料来源：交通运输部，华西证券研究所资料来源：交通运输部，华西证券研究所图 11 2020 年前 4 月各地区内河港口货物吞吐量（万吨）图 12 2020 年前 4 月江西、广西内河港口货物吞吐量领先资料来源：交通运输部，华西证券研究所资料来源：交通运输部，华西证券研究所北部湾港吞吐量增速在前 20 大港口中居首2020 年

14、前 4 月，宁波舟山港货物吞吐量仍以 34607 万吨领跑全国港口。吞吐量前 20 的港口中，北部湾港货物吞吐量同比+15.2%，集装箱吞吐量同比+31.5%，增速在前 20 大港口中均居首位。表 1 2020 年前 4 月北部湾港货物吞吐量增速在前 20 大港口中居首排名港口名称货物吞吐量（万吨）同比增速集装箱吞吐量（万 TEU）集装箱吞吐量增速外贸货物吞吐量（万吨）外贸货物占比1宁波舟山34607-0.6828-7.41655247.82上海20294-14.11284-8.51187758.53唐山19345-9.260-8.2934048.34青岛191644.06730.414214

15、74.25广州18894-2.5670-6.3437923.26日照159746.11424.8770948.37苏州15832-9.2178-14.7474430.08天津153343.4525-0.3905659.19烟台12478-1.51074.6458129.910大连109350.4201-29.4549744.111镇江1044613.012-14.3129511.812南通1039211.65439.2147114.113黄骅8835-2.91821.2205219.714北部湾港878815.212731.5468453.015泰州87251.79-21.88139.316连

16、云港81383.7157-1.9413747.417营口7533-13.1167-12.6292135.918南京7498-6.192-12.6100713.419湛江7299-2.5375.8293439.120深圳7197-7.8705-13.4520571.3资料来源：交通运输部，华西证券研究所北部湾港连接大湾区、背靠中西部、面向东南亚，发展空间大，重申推荐再次强调“三个结构性调整”背景下北部湾港的投资逻辑：1）国内区域经济结构性调整背景下，钢铁、化工、造纸、有色等产业向中西部及西南沿海地区转移对北部湾港货物吞吐量的推动；2）中西部的发展以及中西部货运交通结构的重大调整：西部陆海新通道的

17、建设使北部湾港经济腹地向内陆延伸，目前主要服务广西、贵州、云南三个省（自治区），未来将延伸至 13 个省（市，自治区）。3）国际分工结构性调整背景下，北部湾港未来将持续受益于东盟地区的经济发展和我国与东盟贸易往来的增加。国务院发布关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见，多项举措将支持中西部地区及西部陆海新通道发展2020 年 5 月 17 日国务院发布关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见，为加快形成西部大开发新格局，推动西部地区高质量发展，提出三十六条重要意见，其中第九条意见明确提出要强化开放大通道建设。积极实施中新（重庆）战略性互联互通示范项目。完善北部湾港口建设，打造具有国际

18、竞争力的港口群，加快培育现代海洋产业，积极发展向海经济。积极发展多式联运，加快铁路、公路与港口、园区连接线建设。强化沿江铁路通道运输能力和港口集疏运体系建设。依托长江黄金水道，构建陆海联运、空铁联运、中欧班列等有机结合的联运服务模式和物流大通道。支持在西部地区建设无水港。优化中欧班列组织运营模式，加强中欧班列枢纽节点建设。进一步完善口岸、跨境运输和信息通道等开放基础设施，加快建设开放物流网络和跨境邮递体系。加快中国东盟信息港建设。部分其他重要指导意见包括：第四条：优化能源供需结构。优化煤炭生产与消费结构，推动煤炭清洁生产与智能高效开采，积极推进煤炭分级分质梯级利用，稳步开展煤制油、煤制气、煤制

19、烯烃等升级示范。建设一批石油天然气生产基地。第六条：强化基础设施规划建设。提高基础设施通达度、通畅性和均等化水平，推动绿色集约发展。加强横贯东西、纵贯南北的运输通道建设，拓展区域开发轴线。 强化资源能源开发地干线通道规划建设。加快川藏铁路、沿江高铁、渝昆高铁、西（宁）成（都）铁路等重大工程规划建设。第八条：积极参与和融入“一带一路”建设。支持新疆加快丝绸之路经济带核心区建设，形成西向交通枢纽和商贸物流、文化科教、医疗服务中心。支持重庆、四川、陕西发挥综合优势，打造内陆开放高地和开发开放枢纽。支持甘肃、陕西充分发掘历史文化优势，发挥丝绸之路经济带重要通道、节点作用。支持贵州、青海深化国内外生态合

20、作，推动绿色丝绸之路建设。支持内蒙古深度参与中蒙俄经济走廊建设。提升云南与澜沧江湄公河区域开放合作水平。第十条：构建内陆多层次开放平台。鼓励重庆、成都、西安等加快建设国际门户枢纽城市，提高昆明、南宁、乌鲁木齐、兰州、呼和浩特等省会（首府）城市面向毗邻国家的次区域合作支撑能力。支持西部地区自由贸易试验区在投资贸易领域依法依规开展先行先试，探索建设适应高水平开放的行政管理体制。加快内陆开放型经济试验区建设，研究在内陆地区增设国家一类口岸。研究按程序设立成都国际铁路港经济开发区。有序推进国家级新区等功能平台建设。整合规范现有各级各类基地、园区，加快开发区转型升级。鼓励国家级开发区实行更加灵活的人事制

21、度，引进发展 优质医疗、教育、金融、物流等服务。办好各类国家级博览会，提升西部地区影响力。第十三条：拓展区际互动合作。积极对接京津冀协同发展、长江经济带发展、 粤港澳大湾区建设等重大战略。支持青海、甘肃等加快建设长江上游生态屏障，探 索协同推进生态优先、绿色发展新路径。依托陆桥综合运输通道，加强西北省份与 江苏、山东、河南等东中部省份互惠合作。加快珠江西江经济带和北部湾经济区 建设，鼓励广西积极参与粤港澳大湾区建设和海南全面深化改革开放。推动东西部 自由贸易试验区交流合作，加强协同开放。支持跨区域共建产业园区，鼓励探索“飞 地经济”等模式。加强西北地区与西南地区合作互动，促进成渝、关中平原城市

22、群协同发展，打造引领西部地区开放开发的核心引擎。推动北部湾、兰州西宁、呼包鄂榆、宁夏沿黄、黔中、滇中、天山北坡等城市群互动发展。支持南疆地区开放发展。支持陕甘宁、川陕、左右江等革命老区和川渝、川滇黔、渝黔等跨省（自治区、直辖市）毗邻地区建立健全协同开放发展机制。加快推进重点区域一体化进程。第二十条：努力营造良好营商环境。深化“放管服”改革，加快建设服务型政 府。落实全国统一的市场准入负面清单制度，推动“非禁即入”普遍落实。推行政务 服务“最多跑一次”和企业投资项目承诺制改革，大幅压缩工程建设项目审批时间。 落实减税降费各项政策措施，着力降低物流、用能等费用。实施“双随机、一公开” 监管，对新技

23、术、新业态、新模式实行审慎包容监管，提高监管效能，防止任意检查、执法扰民。强化竞争政策的基础性地位，进一步落实公平竞争审查制度，加快清理废 除妨碍统一市场和公平竞争的各种规定和做法，持续深入开展不正当竞争行为治理， 形成优化营商环境长效机制。第三十二条：产业政策。实行负面清单与鼓励类产业目录相结合的产业政策， 提高政策精准性和精细度。在执行全国统一的市场准入负面清单基础上，对西部地 区鼓励类产业目录进行动态调整，与分类考核政策相适应。适时修订中西部地区外 商投资优势产业目录并进行动态调整。继续完善产业转移引导政策，适时更新产业 转移指导目录。加大中央财政对西部地区自然资源调查评价的支持力度，自

24、然资源 调查计划优先安排西部地区项目。凡有条件在西部地区就地加工转化的能源、资源开 发利用项目，支持在当地优先布局建设并优先审批核准。鼓励新设在西部地区的中央 企业及其分支机构在当地注册。适当降低社会保险费率，确保总体上不增加企业负担。第三十三条：用地政策。继续实施差别化用地政策，新增建设用地指标进一步 向西部地区倾斜，合理增加荒山、沙地、戈壁等未利用土地开发建设指标。加强对 基础设施领域补短板项目的用地保障。支持西部地区开放平台建设，对国家级新区、开发区利用外资项目以及重点开发开放试验区、边境经济合作区、跨境经济合作区 产业发展所需建设用地，在计划指标安排上予以倾斜支持。推进耕地指标和城乡建

25、 设用地指标在国家统筹管理下实现跨省域调剂。中西部地区粗钢、电解铝等工业品产量增速保持领先从数据来看，2020 年前 4 月广西、宁夏及安徽等中西部地区粗钢产量累计增速领先，分别为+80.3%/+36.9%/+15.5%，天津、江苏及新疆地区粗钢产量降幅较大。2020 年前 3 月陕西、云南、四川及广西地区电解铝产量累计增速居前，分别为+33.4%/+33.0%/+23.4%/+17.0%，新疆、宁夏及陕西等地区电解铝产量降幅较大，中西部地区粗钢、电解铝等工业品产量的高速增长一定程度上验证了国内经济的区域结构性调整，以及北部湾港在此背景下的投资逻辑。图 13 2020 年前 4 月广西、宁夏、

26、安徽等中西部地区粗钢产量累计增速领先资料来源：Wind，华西证券研究所图 14 2020 年 3 月陕西、云南、四川等西部地区电解铝产量增速领先资料来源：Wind，华西证券研究所东盟新晋坐实成为我国第一大贸易伙伴的趋势持续加强根据海关总署 5 月 7 日发布的数据，2020 年前 4 月我国货物贸易进出口总值为9.07 万亿元人民币，同比-4.9%，降幅较一季度收窄 1.5 个百分点，其中，出口 4.74万亿元，同比-6.4%；进口 4.33 万亿元，同比-3.2%。分区域来看，2020 年前 4 月我国与东盟贸易总值为 1.35 万亿元，同比+5.7%，占外贸总值比例为 14.9%，东盟继续坐实我国第一大贸易伙伴。欧盟为我第二大贸易伙伴，与欧盟贸易总值为 1.23 万亿元，同比-6.5%，占外贸总值比例为 13.6%；美国为我第三大贸易伙伴，中美贸易总值为 9584.6 亿元，下降 12.8%，占我外贸总值的 10.6%。我国与东盟贸易金额的逆势增长与北部湾港货物吞吐量大幅增长一定程度上相互印证，再次验证国际分工结构性调整背景下北部湾港的投资逻辑。风险提示宏观经济存在下行超预期可能；疫情持续