上半年消费金融行业信用观察

1、2020 年上半年消费金融行业信用观察金融机构部李萍 吴可奕摘要：2020年初，受新冠肺炎疫情全球爆发影响，国内经济增长受到冲击，居民收入下滑，居民消费能力及消费意愿下降，消费金融行业业务规模及盈利受到阶段性影响。由于新冠疫情导致的企业延期复工或破产直接影响借款人的还款能力，消费金融行业资产质量下滑。进入二季度以来，疫情对消费的抑制逐步减弱，但居民消费受可支配收入下降及疫情出现反复影响，恢复至疫前水平仍需一定时间，消费金融行业在业务增长、盈利能力及资产质量等方面仍将持续承压。消费金融行业参与主体主要有银行、消费金融公司及小贷公司等，随着国家经济增速放缓阶段央行逐步引导贷款利率下行，以及最高人民

2、法院大幅下调民间借贷利率保护上限，未来消费金融行业贷款定价水平将呈下行趋势，融资成本、业务成本及信贷成本偏高的行业参与者将被淘汰，消费金融行业面临洗牌。2020年上半年，消费金融公司1发行债券主体共1家，主体信用评级为 AAA级，具体情况详见附录一。级别迁移方面，2020年上半年，行业内无发债主体信用等级发生调整。1 消费金融行业发债主体统计不包含商业银行，小贷公司目前暂无发债公司，故消费金融行业发债主体只统计消费金融公司一、行业季度运行数据与点评2020 年初，受新冠肺炎疫情全球爆发影响，国内经济增长受到冲击，居民收入下滑，居民消费能力及消费意愿下降。进入二季度以来，疫情对消费的抑制逐步减弱

3、，但居民消费受可支配收入下降及疫情出现反复等影响，恢复至疫前水平仍需一定时间。2020 年 7 月，我国社会消费品零售总额 3.22 万亿，同比下降 1.1%，降幅较上月收窄 0.6 个百分点，2020 年 1-7月份，我国社会消费品零售总额 20.45 万亿元，同比下降 9.9%，降幅比 1-6月收窄 1.5 个百分点。2020 年上半年，全国人均累计可支配收入及人均累计消费支出同比分别下降 1.3%和 9.3%，降幅较一季度分别收窄 2.6 个和3.3 个百分点。图表 1.社会消费品零售总额情况数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理图表 2.居民人均可支配收入及支出情况数据来源：WIND

4、 资讯，上海新世纪整理受新冠疫情影响，居民消费能力及消费意愿下降，我国消费信贷规模近年来首次下跌。截至 2020 年 6 月末，扣除房贷后的住户消费贷款规模万亿元，同比增速降至 8.4%。图表 3.我国居民消费信贷规模及增速情况数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理近年来，随着人民生活水平的日益提高及 90 后成为消费主力，居民超前消费意识越来越强，我国消费渗透率逐年提高，截至 2019 年末，我国消费渗透率 35.68%，较 2015 年末提高 13.15 个百分点，但距美国等发达国家的渗透率仍存在一定差距（2018 年末美国消费金融渗透率为 42%）。从我国居民杠杆情况来看，我国居民部门

5、杠杆率增速高于可比国家，全球金融危机之后，发达国家居民部门杠杆率持续下行，进一步加大了我国监管部门对居民杠杆率快速上升的担忧，但我国目前居民杠杆率仍低于发达经济体，且在“房住不炒”的政策指引以及刺激消费谋求转型的大背景下，未来消费信贷市场仍有结构性增长空间。图表 4.我国消费金融渗透率情况数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理图表 5.居民部门杠杆率国际对比数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理消费金融行业的健康发展与互联网及金融科技的快速发展息息相关，鉴于其客户小额分散实时的贷款需求，消费金融行业多通过大数据进行风控，在其获取的客户外部信息中，征信数据尤为重要。目前我国征信以央行征信系统

6、为基础，截至 2019 年底，央行征信系统收录了 10.2 亿自然人、2834.1 万户企业和其他组织的信息，2019 年个人和企业征信系统分别接入机构 3737 家和 3613 家，基本覆盖各类正规放贷机构。百行征信做为央行征信的重要补充，自 2018 年成立以来快速发展：截至 2020 年 6 月 30 日，在数据库建设方面，百行征信已拓展金融机构达 1768 家，接入数据共享协议签约机构近千家，个人征信系统收录个人信息主体超 1.3 亿人；截至2020 年 5 月末，累计收录 P2P 借款人 4000 余万，基本实现网络借贷人群全覆盖，有效配合了互联网金融专项整治工作；陆续打通了电信、司

7、法、航旅、铁路、电力、公安等个人补充数据源，数据维度不断拓宽。征信数据深度及广度的不断提升为消费金融行业的健康发展提供了有效支撑。消费金融行业参与主体主要有银行、消费金融公司及小贷公司等，其中银行仍占主导地位。随着宏观经济增速放缓阶段央行逐步引导贷款利率下行，以及最高人民法院大幅下调民间借贷利率保护上限所释放出的信号，未来消费金融贷款定价水平将呈下行趋势，部分规模较小的公司融资成本、业务成本及信贷成本偏高，贷款利率如无法转嫁至贷款客户，其生存将面临较大不确定性，将逐步被淘汰，消费金融行业面临洗牌，行业集中度将大幅提高，科技实力强劲、融资渠道畅通、风控能力较好的机构将获得更大发展空间。银行主要通

8、过银行卡贷款及个人消费贷款两种途径发放消费贷款。从银行卡数据来看，根据央行2020 年第二季度支付体系运行总体情况报告，2020 年二季度，银行卡应偿贷款余额有所回升，逾期表现较一季度略有好转。截至 2020 年 6 月末，银行卡应偿信贷余额为 7.50 万亿元，环比增长 3.26%，较一季度企稳回升；信用卡逾期半年未偿信贷总额 854.28亿元，较一季度末下降 64.47 亿元，占信用卡应偿信贷余额的 1.14%，较一季度末下降 0.13 个百分点。从银行个人消费贷款数据来看，根据 7 家上市银行2披露的个人消费贷款数据 ，截至 2020 年 6 月末，7 家上市银行个人消费贷款合计 580

9、2.51 亿元，较年初下降 0.51%，不良率为 1.58%，较年初上升 0.48 个百分点。由于银保监会对于因疫情影响无法按时偿还银行贷款的个人予以延期、个人征信不做逾期报送等宽限措施，商业银行实际资产质量暴露将存在一定延后。2 披露个人消费贷款不良率的银行为农业银行、招商银行、上海银行、杭州银行、成都银行、青岛银行和郑州银行。图表 6.银行卡应偿信贷总额情况数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理图表 7.信用卡逾期情况数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理从消费金融公司来看，根据中国银行业协会发布的2020 中国消费金融公司发展报告，截至 2020 年 6 月末，消费金融公司共 26

10、家，注册资本 433.4 亿元，资产规模 4861.5 亿元，较年初下降 2.54%，贷款余额 4686.1亿元，较年初下降 0.78%，服务客户数 1.4 亿人。截至 2020 年 8 月 19 日，已有近半数的消费金融公司将资产划入不良的标准从逾期 90 天调整至 60天，贷款不良划分标准趋严，行业平均拨备覆盖率提升至 186.34%，整体拨备水平良好。截至 2019 年末，消费金融公司平均不良贷款率为 2.63%，略高于信用卡的平均不良水平，较 2018 年小幅下降 0.11 个百分点。从定价来看，商业银行信用卡贷款年化利率在 18%左右，消费金融公司年化利率普遍在 18%-36%区间，

11、较高的利率定价意味着其客户层级更低，信用风险更高。2020 年上半年在新冠疫情影响下，消费金融公司整体资产质量预计将承受较大压力。由于疫情期间，大量个人客户更倾向于选择线上消费，以线下渠道获客及风控为主的消费金融公司将面临展业压力。2020 年上半年我国新成立两家消费金融公司，分别为重庆小米消费金融有限公司和平安消费金融有限公司。重庆小米消费金融有限公司注册资本 15 亿，其中小米通讯技术有限公司出资人民币 7.5 亿元，占公司注册资本的 50%。平安消费金融有限公司，注册资本 50 亿，其中中国平安保险（集团）股份有限公司持股 30%。上述市场新进入主体在技术及流量方面拥有一定的竞争优势，其

12、成立将进一步加剧行业竞争。从小贷公司来看，我国小贷公司数量较多，其中具有网络小贷牌照的小贷公司可以通过电商、支付及新兴互联网平台的分期向客户提供消费贷，其贷款发放可突破空间及时间的限制，能形成一定的规模效应。而不具备网络小贷资质的小贷公司，则只能通过线下发放贷款，难以形成规模效应。2020 年以来，小贷公司数量及业务规模保持下降的趋势，截至 2020年 6 月末，我国小贷公司共 7333 家，贷款余额 8841.25 亿元，分别较年初下降 218 家和 267.53 亿元。图表 8.小贷公司设立情况数据来源：WIND 资讯，上海新世纪整理从盈利方面来看，消费金融行业主要盈利依赖于息差，2020

13、 年上半年，在业务规模有所下降，信贷成本上升的情况下，消费金融行业整体盈利承压。展望未来，业务规模虽有望逐步回升，但是一方面行业信用风险受疫情的影响仍将持续暴露，另一方面，在央行逐步引导贷款利率下行服务实体经济发展的政策导向下，其利差将逐步收窄，未来消费金融行业盈利压力将进一步加大。二、行业重要政策点评商业银行互联网贷款管理暂行办法出台，规定商业银行核心风控环节需独立开展，联合贷款及助贷模式获正名自 2020 年以来，国家进一步强调对于互联网金融风险的专项整治，银保监会于 2020 年 7 月发布商业银行互联网贷款管理暂行办法（以下简称办法），该办法对于商业银行和消费金融公司均适用。该办法着重

14、强调了对于“风险”的管理，包括风险管理体系的建立、风险数据和风险模型的管理、信息科技风险管理、贷款合作管理和监督管理。特别地，就风控流程和程序规范方面，办法提出授信审批、合同签订等核心风控环节应当由商业银行独立开展，对于风险模型的开发测试、评审、监测、退出等环节的职责和权限不得外包；就业务开展模式方面，办法提出商业银行在营销获客、共同出资发放贷款（及联合贷款）、支付结算、风险分担、信息科技和逾期清收等方面可以与各类机构合作，但是不得与无放贷业务资质的合作机构共同出资发放贷款，另外还特别规定了贷款资金不能用于购房及偿还住房抵押贷款及金融投资；就风控技术方面，办法强调了贷款信息系统建立和维护、用户

15、数据隐私保护、身份认证模型（包括互联网核查和生物识别等方式）、反欺诈等技术的使用。从监管文件中可以看出，除了联合贷款之外，监管对助贷模式也给予了一定的肯定，各类参与主体可通过创新贷款发放模式，降低成本，分享客群，可达到共赢的目的。最高人民法院发布关于修改关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定的决定，大幅调低利率保护上限，未来消费金融行业贷款定价存在下调压力2020 年 8 月 20 日，最高人民法院发布关于修改关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定的决定（以下简称修订案），修订案对 2015 年颁布并施行的民间借贷司法解释进行了修正，大幅下调了民间借贷利率的司法保护上限。修订案提出以一

16、年期贷款市场报价利率（LPR）的 4 倍为标准确定民间借贷利率的司法保护上限，取代了原司法解释中“以 24%和 36%为基准的两线三区”的规定，即：借贷双方约定的利率未超过年利率 24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持；借贷双方约定的利率超过年利率 36%，超过部分的利息约定无效，借款人请求出借人返还已支付的超过年利率 36%部分的利息的，人民法院应予支持。虽然修订案主要针对民间借贷，持牌金融机构并不直接受此影响，但在实操中金融机构贷款纠纷的利率上限标准通常参照民间借贷规定，修订案将间接影响金融机构的客群定位以及风险定价策略。人民银行二代征信系统启用，征信信息不断丰

17、富，采集更加便捷，有助于消费金融行业风控水平的提升在征信方面，自 2020 年 1 月 19 日起，中国人民银行征信中心开始面向社会公众和金融机构提供二代格式信用报告查询服务。与一代征信系统相比，二代征信系统在信息采集、产品加工、技术架构和安全防护方面，均进行了优化改进。一是优化丰富信息内容，提升信息采集的扩展性、灵活性和便利性，更为全面、准确地反映信息主体信用状况。二是优化信用报告展示形式和生成机制，提升信用报告的易读性、适应性和便捷性。三是改进系统技术架构，支持系统快速扩展和资源优化，大幅提升信息采集和征信服务效率。四是强化系统安全防护能力，加强用户身份管理、信息传输管理等，确保征信信息安

18、全。央行征信信息的不断优化及完善，将有助于消费金融行业风控水平的提升。三、行业信用等级分布及级别迁移分析32020 年上半年，消费金融公司发行债券主体共计 1 家，主体评级为AAA 级。截至 2020 年 6 月末，消费金融公司仍在公开发行债券市场有存续债券的发行主体共计 3 家，其中 AAA 级主体 2 家，AA+级主体 1 家。2020 年上半年，消费金融公司无发债主体信用等级发生调整。图表 9.消费金融公司主体信用等级分布4发行主体信用等级2020 年上半年/2020 年 6 月末发行主体数量（家）占比（%）存续主体数量（家）占比（%）AAA1100.00266.67AA+00133.33合计1100.003100.00数据来源：WIND 资讯，新世纪评级整理四、行业主要债券品种利差分析52020 年上半年，消费金融公司发行债券主体共计 1 家，为招联消费金融，合计发行 3 支金融债，具体发行利差情况见下表。图表 10.2020 年上半年消费金融公司债券发行利差情况（单位：BP）期限发行时样本数发行利差主体信用等级区间均值3 年AAA37