2022年会计财务分析资料康美药业业绩是否有假

1、康美药业（）成立于1997 年,是一家以中药饮片、化学原料药及制剂生产为主导, 集药品生产、 研发及药品、医疗器械营销于一体的现代化大型医药企业、国家级重点高新技术企业；2022 年 3 月康美药业 A 股上市,公司现有总股本 76,440 万股,总资产 42亿元,净资产 29 亿多元； 2022 年康美药业实现营业收入 17 亿多元,实现税利 3 亿多元；康美药业过去的三年创下中国股一个再融资频率记录,就是年、年、 年连续三次再融资,年公开增发万股,净募亿元现金；年公开增发万股,净募 亿元； 年再次发行可转债亿元,净募 亿元 康美药业三次净募亿元现金主要投入中药饮片及中药物流配送中心项目 三

2、次再融资主承销商都是广发证券；与此同时, 康美药业近年来收入及净利也在高速增长, 公司收入结构从上市时以西药为主变成以中药为主目前公司是公认的中国中药饮片龙头企业, 这是该公司近几年来业绩概况：年康美药业西药收入与上年相比基本持平, 但中药饮片及外购中药材收入大幅增长笔者查询了该公司销售模式,康美药业销售模式包括直销（医院）、批发（医药公司） 、配送（药店） ,三次再融资说明书都一再强调三种销售模式中以直销为主,赊销一般给三个月信用期,但笔者发觉康美药业收入在大幅增长, 可应收账款没有与之一样大幅增长：之所以关注到康美药业应收账款余额,由于该公司主要客户是医院,而医商之间医院肯定是强势,拖欠货

3、款是正常的,按理,随着康美药业收入大幅增长, 应收账款应当也会显现较大余额；可是年康美药业含税销售额亿元,可应收账款只有亿元, 这个余额有点偏低；年含税销售额亿元,应收账款余额只有亿元,这个更是偏低据年报披露,销售前五名客户中有四家是医院,合计含税销售额亿元,按三个月账期,就是这四家欠款就达亿元,这仍不考虑许多有争议或回扣形成的应收账款余额这里仅广东省中医院一家就销售商品 亿元, 笔者不清晰广东省中医院一年收入有多少,竟然单一供应商的药品选购就达上亿元； 康美药业应对账款也比较反常,余额比偏低 康美药业近年来中药材贸易收入猛增,年外购中药材收入高达亿元,年该公司选购商品、接受劳务支付现金也高达

4、亿元,可为什么只有这么一点应对账款？康美药业仍有一些反常之处,如年、 年收入、净利、应收账款高度趋同,过去笔者通过上下年度业绩高度趋同反常现象挖了好几家上市公司造假,如北生药业、 东盛科技等, 巧合的是他们也都是药业公司；实际上依据笔者“ 延长分析视窗,快速发觉反常” 理论,该公司应收账款及应对账款连续多年波动很小,但主业收入增长迅猛,这是一个剧烈的财务反常征兆；笔者之所以对康美药业畸低的债权、债务提出质疑, 是由于当年蓝田股份造假最大马脚是应收账款畸低,一年亿收入, 可应收账款只有多万元,媒体质疑它应收账款为何这么少,它说它的商业模式是现金结算、钱货两清, 可是全部的镇上没有一家银行机构,由

5、此推定该公司大部分收入都是仿造的； 蓝田股份造假另一特点是虚构经营性现金流入同时虚构投资性现金流出,但康美药业经营性现金流并不是很杰出,笔者留意到康美药业近几年存货增长迅猛,年初只有 亿元存货, 但年末存货余额亿元, 两年净增 亿元,存货暴增（有合并范畴增加因素）,应收账款及应对账款又很少,这说明白什么？华夏日报：康美药业董事会舌战夏草 回应业绩造假质疑2022 年 7 月的第一个交易日 ,康美药业 600518,股吧 被调入上证 180、沪深 300 指数样本股；康美药业 2022 年营业收入为 17.27 亿元 ,同比增长 33.47,归属于上市公司股东的净利润为 2.95 亿元 ,增长

6、64.74%；2022 年中期净利润预增 50%；证券分析师将康美药业列为中药饮片的行业龙头,上海的财务专家夏草却对康美药业泼来一盆冷水； 夏草认为 2022 年康美药业年报数据反常,质疑其业绩造假,并将其与当年的蓝田股份造假相比较；质疑应收账款康美药业近年来收入和净利润都在大幅增长,业务从广东向北京等地辐射；2022 年,公司实现主营业务收入 17.27 亿元 ,比上年同期增长 33.47%,实现营业利润 3.33亿元 ,比上年同期增长 38.39%,实现净利润 2.95 亿元 ,比上年增长 64.74%；同时 ,康美药业 2022 年应收账款为 1.64 亿元 ,占营业收入的 10%以内

7、,去年同期为 1.06 亿元；夏草说 :“ 康美药业收入大幅增长,可应收账款没有与之一样大幅增长；公司主要客户是医院 ,而医商之间医院肯定是强势 ,拖欠货款是正常的 ,按理 ,随着康美药业收入的大幅增长 ,应收账款应当也会显现较大余额；”康美药业董秘办的人士向本报回应说 :“ 公司应收账款去年大幅增长 ,但占营业额总量不大,是由于公司实行比较严格的信用政策 ,采纳比较短的信用期间 ,赊销款基本上在三个月内能予以回笼； ”本报记者查询到 ,品牌中药上市公司中 ,同仁堂 600085,股吧 2022 年营业收入为 29.39 亿元,同时应收账款 3.31 亿元 ,占营业收入 11%；云南白药 00

8、0538,股吧 2022 年营业收入为 57.23亿元 ,比上年增长 34.24%,应收账款 1.61 亿元 ,应收票据 2.17 亿元；夏草仍表示 :“ 康美药业应对账款也比较反常,余额比偏低；康美药业近年来中药材贸易收入猛增 ,2022 年外购中药材收入高达 5.22 亿元 ,2022 年该公司选购商品、接受劳务支付现金也高达 17 亿元 ,可为什么只有这么一点应对账款？”康美药业 2022 年年报显示 ,应对账款为 0.86 亿元；公司董事会称 :“ 应对账款少 ,缘由很简洁 ,公司选购产品以现金支付为主 ,我们不缺钱；”特殊的中药行业康美医药总部位于广东普宁,其客户集中于广州；公司前五

9、名销售客户销售金额合计为2.3 亿元 ,占销售总额的 13.52%；其中 ,广东省中医院销售收入 0.78 亿元 ,占比 4.53%;广东省人民医院为 0.54 亿元 ,占比 3.13%;普宁市华侨医院为 0.40 亿元 ,占比 2.31%,普宁市人民医院为0.34 亿元 ,占比 1.97%,上海震达药材医药股份有限公司为 与此相对应 ,康美医药应收账款前五名金额合计为0.27 亿元 ,占比 1.58%；0.35 亿元 ,占 2022 年余额的 20.68%；其中 ,广东省中医院欠款0.12 亿元 ,广东省人民医院欠款0.09 亿元 ,上海震达药材欠款0.09 亿元；夏草认为 :“ 这里仅广东

10、省中医院一家就销售商品0.78 亿元 ,笔者不清晰广东省中医院一年收入有多少 ,竟然单一供应商的药品选购就达上亿元；”2 公司董事会的人士回应:“ 单一客户的选购量大,这在中医药行业是正常现象；”5 月 12日 ,申银万国一位证券分析师在广东实地调研中药饮片终端,发觉广东省中医院每天有4000-5000 人的处方量 ,8-10 吨中药饮片销量,每月门诊中药饮片金额为1000 万元 ,90%从康美药业选购；夏草说 :“ 康美药业仍有一些反常之处,如 2022 年、 2022 年收入、净利、应收账款高度趋同；公司应收账款及应对账款连续多年波动很小,但主业收入增长迅猛,这是一个剧烈的财务反常征兆；

11、”此前 ,夏草通过上下年度业绩高度趋同反常现象挖出了好几家上市公司造假 ,如北生药业、东盛科技等 ,这两家都是药业公司；康美药业的人士称 :“ 对医药行业的不同类型公司 ,不能一概而论； ”存货多是由于“ 囤货”夏草说 :“ 之所以对康美药业畸低的债权、债务提出质疑,是由于当年蓝田股份造假最大马脚是应收账款畸低 ,一年 18 亿收入 ,可应收账款只有 700 多万元 ,媒体质疑它应收账款为何这么少 ,它说它的商业模式是现金结算、钱货两清 ,可是全部的镇上没有一家银行机构 ,由此推定该公司大部分收入都是仿造的；”康美药业年报显示 ,2022 年公司经营活动产生的现金流净额为 0.03 亿元 ,2

12、022 年为 1.62亿元；公司称 ,主要是中药材选购量增加所致；现金流主要用在了存货上；夏草也留意到康美药业近几年存货增长迅猛,2022 年初只有 2.16 亿元存货 ,但 2022 年末存货余额5.66 亿元 ,两年净增3.40 亿元 ,“ 存货暴增（有合并范畴增加因素）,应收账款及应付账款又很少 ,这说明白什么？”公司方面表示 :“ 存货猛增 ,是公司在主动囤货,去年中药材选购成本较低,公司的存货目前已经升值；”据明白 ,中药材贸易需要经受一个前期收货 ,后期销货的过程 ,2022 年正是康美药业集中收成的时期 ,公司在 2022 年选购了大量的三七 ,三七价格目前已经从 2022 年

13、60 元 /千克涨至100 元以上；夏草仍提到的一个现象是 ,康美药业过去 3 年频繁再融资 ,募资 23.95 亿元主要投入中药饮片及中药物流配送中心项目；而公司短期借款始终居高不下 ,2022 年年末为 5.69 亿元 ,2022年第一季度增加到 7.59 亿元；夏草：康美药业财务问题深似海3 7 月 18 日,笔者发觉华夏时报记者夏华旺发表的回应业绩造假质疑康美药业（600518 行情 ,爱股 ,资金）董事会舌战夏草 已被各大财经网站转载,笔者第一反应就是 “ 无聊” ,又是炒作：这位记者只是将笔者的质疑问题采访了康美药业（600518 行情 ,爱股 ,资金）董秘办, 事后又没有征求笔者

14、的看法,笔者与康美药业董事会从无联系过,何来的“ 舌战”？但笔者看完这篇报道后,发觉夏记者会计专业功底很好,康美药业对质疑的回应不是很有底气；对康美药业的质疑源自 2022 年 12 月底笔者在招商证券股票交易部深圳举办的一次培训,课间有位女讨论员向笔者反应康美药业造假,许多数据对不上； 惋惜当时没有留下联系方式, 回来之后,笔者始终想挖掘康美药业的财务问题,但多次都无功而仍：没有发觉康美药业的财务反常； 后来, 才将就从应对账款入手将就写了一篇质疑文章,但由于质疑力度不够,笔者将此文贴在 CPA 之声时,特殊声明该文结论存在重大不确定性：由于依据笔者多年的体会,象康美药业这种绩优股要从公开信

15、息发觉财务问题几乎是不行能的完成的任务,不知道那位女讨论员又是从何入手发觉康美药业许多数据对不上；此文在 CPA 之声发表之后,网友普遍评论不高,一位网友称笔者不明白医院的选购和预算制度, 言下之意是医院选购药品就是现款现货,故康美药业应收账款很少；但夏记者这篇报道称康美药业辩解其应收账款少是“ 公司实行比较严格的信用政策,采纳比较短的信用期间,赊销款基本上在三个月内能予以回笼”,夏记者仍以同仁堂（600085 行情 ,爱股 ,资金）（600085）为例说明中药行业应收账款少也是正常,可是同仁堂（600085 行情 ,爱股 ,资金）实行款到发货制度； 笔者后来从同仁堂 2022 年报发觉, 同

16、仁堂 2022 年归属于母公司的净利润只有 2.59 亿元,而康美药业 2022 年归属于母公司的净利润是 2.95 亿元,康美药业竟然靠中药饮片和中药材贸易超过同仁堂,这让笔者惊讶不小：同仁堂 2022 年实现收入 29.39亿元,而康美药业只有 17.27 亿元 . 再对比支付税费,同仁堂 2022 年支付税费高达 3.75 亿元,而康美药业 2022 年支付税费只有 1.25 亿元,只有同仁堂的三分之一；而康美药业 2022 年实际是否支付税费 1.25 亿元也是一个谜,一位网友称：据明白, 2022 年度康美所在城市广东揭阳市（其所在普宁市属揭阳市管）纳税最大的民营企业是广东榕泰（60

17、0589 行情 ,爱股 ,资金）,纳税额 6000 多万元 国地合计 ,揭阳市每年对民营企业纳税奉献是有排名的,而这种排名是包括各企业在所在县市的纳税的；其他的不说了, 大家可以去看康美药业年报,可以明白一下其纳税情形（通过现金流量表或其他报表）；笔者对此进行了核实,广东榕泰（600589 行情 ,爱股 ,资金）（600589）2022 年报的确支付税费 0.6 亿元,媒体 2022 年也报道称 “ 5 年来,榕泰公司年年名列揭阳市民营企业纳税大户榜首, 缴纳税收近 3 亿元；” ；但媒体也报道康美药业纳税名列普宁市民营企业榜首；由于普宁市是揭宁市的县级市,笔者目前不能确定广东榕泰这个全市状元

18、是否包括普宁市,假如包括,就康美药业 2022 年实际支付税费低于 0.6 亿元；笔者认为这种可能性特别小,如今上市公司即使造假也会依法纳税,但康美药业 2022 年、 2022 年分别支付税费 1.12 亿元、1.25 亿元,但当地媒体对此报道很少,只报道称康美药业 2022 年被评为 2022 年揭阳市纳税光荣户,可按其缴纳税费,康美药业2022 年缴纳税费是广东榕泰的两倍,广东榕泰仍好意思在 2022 年称“ 公司年年名列揭阳市民营企业纳税大户榜首”；笔者综合以上报道判定,康4 美药业实际缴纳的税款可能远远低于其年报披露的金额,假如这个判定属实,那未免太可怕了；康美药业仍有许多令人担心的地方,假如它不是一家基金重仓的公司,笔者立刻就指控该公司涉嫌现金舞弊：该公司近两年来账面上有十几亿元的现金,但银行借款仍在增加,当然也有可能是人为提高资产负债率以为下一次再融资作伏笔；可笔者真得无法懂得 2022 年发行分别式可转债的经济动机,康