新老消费表现内部分化煤炭、工业金属价格回升

1、上周总结7 月新老消费内部分化。a、 新消费品类金银珠宝表现较优，化妆品、家电新品类销售回落，预制菜稳步增长。金银珠宝：7 月社零数据较优，达 247 亿元，同比+22.1%，增速较 6 月+14ppt。化妆品：7 月销售欠佳。受“618”大促的虹吸效应影响，7 月化妆品类社零 253 亿元，同比+0.7%，增速较 6 月-7.4ppt。集成灶&扫地机：7 月线上销额负增长。根据民生家电团队整理，7 月集成灶线上销额 2.77 亿元，同比-1%；扫地机行业 7 月线上销额 3.4 亿元，同比-24%。预制菜：行业稳步增长。投融资方面，根据民生商社团队整理，2013 年至 2022 年 6 月底

2、，预制菜赛道共发生 72 起投融资事件，融资总额超过 11 亿元。截至 8 月 1 日，预制菜概念上市公司有 34 家。市场规模方面，根据艾媒咨询统计，2021 年中国预制菜市场规模 3459亿元，同比+19.8%，预计 2022 年市场规模达 4196 亿元，同比+21.3%。b、传统消费品类汽车销售增速下行，家电需求小幅回暖。汽车：7 月汽车类社零 3824 亿元，同比+9.7%，增速较 6 月-4.2ppt。家电：7月家用电器和音像器材类社零 808 亿元，同比+7.1%，增速较 6 月+3.9ppt。7 月家电线上零售额显著回升。7 月空调线上零售额同比+25.37%，增速较 6 月+

3、48.2ppt。冰箱线上零售额同比+6.36%，增速较6 月+20.0ppt。洗衣机线上零售额同比+8.29%，增速较6 月+20.1ppt。煤炭、工业金属价格回升，国内旺季临近，需求有望回暖。价格端：根据民生能源开采团队整理，动力煤、焦煤价格上周皆有回升。截至 8 月 12 日，秦皇岛港 Q5500 动力煤市场价报收于 1140 元/吨，环周+5 元/吨。京唐港主焦煤价格 2350 元/吨，环周持平，山西低硫环周+15 元/吨，长治喷吹煤环周+50 元/吨。根据民生金属团队整理，工业金属价格上周走强。截至 8 月 12 日，LME 铜、LME 铝、LME 镍和 COMEX 黄金分别为 811

4、2 美元/吨、2433 美元/吨、23015 美元/吨和 1818.90 美元/盎司，环周+2.8%、+0.5%、+2.2%和+1.5%。“金九银十”的传统旺季，动力煤、焦煤、工业金属需求有望回暖。“金九银十”旺季即将来临，水泥、化工、房地产等多行业有望迎来需求的边际回升，带动上游动力煤、焦煤、工业金属的需求回暖。资源品跟踪：资源国汇率：美国通胀高位回落，美元指数下行，上周资源国货币兑美元涨多跌少。7 月美国 CPI 同比+8.5%，低于预期的+8.7%，加息压力略有缓解，美元指数周内-0.84%。上周资源国货币兑美元大多上涨，其中，巴西雷亚尔领涨，环周+2.4%，较去年同期+2.7%；阿根廷

5、比索领跌，环周-1.2%，较去年同期-27.6%；人民币兑美元环周基本持平，较去年同期-4.0%。国内外价差：1）煤炭板块：动力煤（国内-海外）价差维持倒挂。上周动力煤价差为-1177.66 元/吨，处于 2012 年以来的 0.7%分位数。焦煤（国内-海外）价差继续下行至 804.06 元/吨，处于 2012 年以来的 92.1%分位数。2）金属板块：上周金属（国内-海外）价差基本稳定，铜、铝、镍价差分别处于 2012年以来的 69.2%、49.6%和 94.3%分位数。3）农产品板块：上周农产品（国内-海外）价差大多维持稳定，其中，棉花价差-1481.69 元/吨，处于 2.3%分位数（上

6、上周 2.3%）；玉米价差 919.44 元/吨，处于 55.9%分位数（上上周 57.4%）；小麦价差 802.40 元/吨，处于 40.9%分位数（上上周 42.5%）；豆油价差 1471.57 元/吨，处于 55.9%分位数（上上周 73.2%）。（上周对应日期：8.8-8.12，上上周对应日期：8.1-8.5）。板块涨跌逻辑能源与资源板块：1）动力煤：根据 CCTD 数据，8 月 11 日二十五省电厂日耗 638.1 万吨/天，环周-14.7 万吨/天，价格企稳回升。自去年电煤保供应以来，动力煤现货价格以非电煤主导，下游应用主要为水泥、化工等行业。民生煤炭团队认为“金九银十”现货煤旺季

7、即将到来 2）焦煤：8 月 12 日，京唐港主焦煤价格 2350 元/吨，环周持平。陕西低硫环周+15 元/吨，长治喷吹煤环周+50 元/吨。民生煤炭团队认为焦煤价格走出底部市场。3）有色金属：工业金属价格整体回升。根据民生金属团队数据，截至 8 月 12 日，LME 铜、LME 铝、LME 镍和 COMEX黄金分别为 8112 美元/吨、2433 美元/吨、23015 美元/吨和 1818.90 美元/盎司，环周+2.8%、+0.5%、+2.2%和+1.5%。4）航运：上周 BDI 指数环周-9.6%，BDTI指数环周+0.4%；BCTI 指数环周+3.3%。新消费板块：1）7 月社零：金银

8、珠宝增速显著回升，化妆品增速回落。7 月金银珠宝类社零 247 亿元，同比+22.1%，增速较 6 月+14ppt。化妆品类社零 253亿元，同比+0.7%，增速较 6 月-7.4ppt。2）7 月家电新品类销售回落。根据民生家电团队整理，集成灶 7 月线上销额 2.77 亿元，同比去年同期-1%；扫地机行业月线上销额 3.4 亿元，同比-24%，增速回落。3）预制菜赛道稳健增长。根据民生商社团队整理，2013 年至 2022 年 6 月底，预制菜赛道共发生 72 起投融资事件，融资总额超过 11 亿元。截至 8 月 1 日，预制菜概念上市公司有 34 家。根据艾媒咨询统计，2021 年中国预

9、制菜市场规模 3459 亿元，同比+19.8%，预计 2022年市场规模达 4196 亿元，同比+21.3%。稳增长板块：1）高温消费淡季，钢材消费偏弱，水泥价格回落。上周螺纹钢产量 252.88 万吨，环周+7.29 万吨；表观消费量 289.49 万吨，环周-22.61 万吨。上周水泥价格环比回落 0.2%。2）房地产：销售疲弱，地产松绑政策频出。8 月第 2 周，30 大中城市商品房成交面积 236.28 万平方米，环周-9.0%，销售依旧疲弱。月 12 日南京下调购房首付比例，无房有贷、有房无贷的居民家庭首付比例下调至最低 30%。苏州、无锡等江苏城市跟进。碳中和板块：1）新能源车：a

10、、7 月新能源车国内销量同比高增，环比小幅负增。根据中汽协数据，7 月电动车销售 59.3 万辆，同比+119%，环比-1%。根据乘联会数据，7 月新能源乘用车批发销量 56.4 万辆，同比+123%，环比-1%。b、 7 月新能源车欧洲销量下滑，美国稳健。7 月欧洲主流 9 国销量合计 12.7 万辆，同比-4%，环比-30%。美国销量 8.6 万辆，同比+47%，环比+0%。c、政策：根据民生电新团队整理，8 月 13 日美国众议院通过通货膨胀减少法案，下一步将提交白宫由美国总统拜登签字生效。在新法案框架下，特斯拉、通用以及丰田等主流主机厂均可重新获得补贴。2）光伏：a、硅料、硅片价格延续

11、上涨。上周复投料、致密料与菜花料成交均价分别为 304.2 元/kg、302.2 元/kg、299.5 元/kg。硅片：TCL 中环、隆基提价约 4%后，二三线硅片企业价格跟涨。电池片：基本持平上周。b、政策：根据民生电新团队整理，美国通货膨胀减少法案中计划将税收抵免政策再延长十年。此次 ITC 税收抵免包含光伏产业链各环节：光伏组件、光伏辅料及部件、逆变器和储能系统。2022 年 12 月 31 日之后至 2029 年 12 月31 日之前销售的任何产品享受全额抵免，后续抵免税逐步减少：2030/2031/2033年分别减少至 75%/50%/25%。疫后复苏板块：1）疫情：近两周全国多地新

12、冠确诊人数上升，西藏当前疫情以无症状感染为主。2）政策：a、新冠口服药临时纳入海南医保范围。b、上海推动核酸检测计算规则调整及长三角地区核酸结果互认。2）白酒：茅台批价小幅上升，7 月社零数据稳健。根据今日酒价披露的数据，上周飞天散瓶 2795-2830 元，整箱批价 3175-3225 元，价格小幅上涨。普五批价约 975 元，环周持平；国窖1573 批价约 920 元，环周持平。7 月烟酒类社零 366 亿元，同比+7.7%，增速较6 月+2.6ppt。传统消费板块：1）7 月社零：汽车增速回落，家电回暖。7 月汽车类 3824 亿元，同比+9.7%，增速较 6 月-4.2ppt。家具类

13、134 亿元，同比-6.3ppt，增速较月+0.3ppt。家用电器和音像器材类808 亿元，同比+7.1%，增速较6 月+3.9ppt。2）家电：持续高温下，空调需求较优。根据奥维云网数据，a、线上零售额角度：月空调线上零售额同比+25.4%，增速较 6 月+48.2ppt。冰箱线上零售额同比+6.4%，增速较 6 月+20.0ppt。洗衣机线上零售额同比+8.3%，增速较 6 月+20.1ppt。b、线下零售额角度：7 月空调线下零售额同比-6.1%，增速较 6 月+2.1ppt。冰箱线下零售额同比-1.4%，增速较 6 月-2.6ppt。洗衣机线下零售额同比-14.3%，增速较 6 月-1

14、0.5ppt。数字经济板块：1）鸿博股份有限公司与美国公司英伟达签署合作协议，共同 成立北京人工智能创新赋能中心。2）8 月 9 日，北京市委书记蔡奇调研时来到元 宇宙应用创新中心并表示：“元宇宙是一片新蓝海推动元宇宙产业聚集发展”。 3）龙头 Q2 业绩：阿里巴巴截至 6 月底止的季度营收 2055.55 亿元，同比-0.1%， 运营利润 249.43 亿元，同比-19.1%，经调整归母净利润 313.55 亿元，同比-31.5%。粮食安全板块：1）生猪：价格小幅回落。截至 8 月 14 日全国生猪均价 21.26元/公斤，7 日涨跌幅-1.0%。7 月猪企销售数据公布，行业销售生猪 921

15、.2 万头，环比-7.2%；收入 191.2 亿元，环比+21.6%；均价 21.1 元/kg，环比+28.7%；出栏体重 105.6kg，环比-3.1%。2）粮食：价格方面，期货结算价（活跃合约） CBOT 玉米 642.25 美分/蒲式耳，5 日涨跌幅+5.3%；CBOT 小麦 806.00 美分/蒲式耳，5 日涨跌幅+3.9%，CBOT 大豆 1454.25 美分/蒲式耳，5 日涨跌幅+3.2%。 USDA 发布 8 月供需报告，22/23 年全球小麦供应增加、消费增加、库存略减。就美国而言，小麦 22/23 年供给 25.53 亿蒲式耳，较 7 月预期+200 万蒲式耳，需求 19.4

16、3 亿蒲式耳，较 7 月预期+3100 万蒲式耳。玉米 22/23 年供给 159.13亿蒲式耳，较 7 月预期-1.27 亿蒲式耳，需求 145.25 亿蒲式耳，较 7 月预期-4500万蒲式耳。大豆 22/23 年供给 144.79 亿蒲式耳，较 7 月预期-2.50 亿蒲式耳，需求 126.65 亿蒲式耳，较 7 月预期持平。 图1：截至 8 月 14 日，八大板块的中报业绩表现（业绩预告&快报&中报）资料来源：wind，。1、细分板块主要采用中信行业分类。2、行业 22H1 净利润增速=（已发布业绩预告/快报的个股 22H1 净利润预告上下限均值）/（已发布业绩预告/快报的个股 21H

17、1 净利润）；3、考虑到中国中免的净利润在板块整体的占比较高，对整体业绩的影响较大，旅游及休闲板块净利润的计算未包含中国中免。4、黄金&首饰板块中包含上游的黄金资源股板块涨跌逻辑上周板块表现能源与资源板块领涨，粮食安全板块表现落后。上周（2022.08.08-2022.08.14）八大板块中，涨幅排序依次能源与资源新消费稳增长碳中和疫后复苏传统 消费数字经济粮食安全。月内维度看，数字经济板块涨幅居首，8 月以来跑赢 Wind 全 A 指数 4.4 个百分点。年内维度看，能源与资源板块涨幅第一，年初以来 跑赢 Wind 全 A 指数 23.4 个百分点。 图2：板块涨跌幅跟踪资料来源：wind，

18、八大板块涉及的 23 个中信一级行业为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的 23 个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。上周煤炭、石油石化、机械、商贸零售和轻工制造表现居前，分别为+8.4%、+6.3%、+3.7%、+3.3%和+3.3%。食品饮料、银行、消费者服务、汽车、农林牧渔涨幅靠后，分别为+0.3%、+0.3%、-0.1%、-0.7%和-2.1%。 图3：23 个中信一级行业涨跌幅跟踪资料来源：wind，板块涨跌逻辑能源与资源板块资源国汇率图4：上周资源国货币涨多跌少，巴西雷亚尔领涨（截至 2022 年 8 月 12 日）资料来源：wind，海内外价差图5：上

19、周焦煤、铜（国内-海外）价差上升（截至 2022 年 8 月 12 日）资料来源：wind，行业观点更新图6：煤炭、工业金属景气度回升资料来源：民生煤炭、金属团队，整理 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平代表行业基本面较上周持平行业信息更新图7：焦煤价格回升，金属价格普遍上涨资料来源：Wind，民生煤炭、金属团队，整理行业政策更新图8：浙江省发改委印发关于同意启动 C 级有序用电的函资料来源：Wind，民生煤炭、金属团队，整理行业

20、资讯更新图9：中国铝业：拟将美国存托证券股份从纽交所退市资料来源：Wind，民生煤炭、金属团队，整理碳中和板块行业观点更新图10：碳中和板块整体景气度偏高资料来源：民生电新团队，整理行业信息更新图11：碳中和新能源车：7 月国内销量同比高增，环比小幅负增资料来源：Wind，中汽协，乘联会，民生电新团队数据，整理 图12：碳中和绿色能源：硅料价格继续上涨，美参议院通过通货膨胀减少法案资料来源：Wind，能源局，PVInfoLink，CWEA，民生电新团队数据，整理行业政策更新图13：国常会：延续免征新能源汽车购置税政策资料来源：Wind，各政府网站，民生电新团队数据，整理数字经济板块行业观点更新

21、图14：华为鲲鹏产业链出现复苏信号，检验检测市场景气度上行资料来源：民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，整理 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平代表行业基本面较上周持平行业信息更新图15：鸿博股份与英伟达共同成立北京人工智能创新赋能中心资料来源：Wind，民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，整理行业政策更新图16：年初以来，数字经济领域的政策不断推出资料来源：Wind，民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，整理传统消费板

22、块行业观点更新图17：家电景气略有回升资料来源：民生汽车、家电团队数据，整理 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平行业信息更新图18：7 月社零：汽车同比+9.7%，增速较 6 月下行 4.2ppt资料来源：Wind，奥维云网，乘联会，民生汽车、家电团队数据，整理行业政策更新图19：商务部等 13 部门发布关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知资料来源：Wind，各政府网站，民生汽车、家电团队数据，整理粮食

23、安全板块行业观点更新图20：粮食安全板块整体景气度向好资料来源：民生农业团队数据，整理图21：豆油（国内-海外）价差下行，棉花、玉米、小麦价差稳定（截至 2022 年 8 月 12 日）资料来源：Wind，公司公告，民生农业团队数据，整理行业信息更新图22：猪价小幅下行，7 月猪企销量环比下行资料来源：Wind，公司公告，USDA，民生农业团队数据，整理行业政策更新图23：农业农村部印发关于扶持国家种业阵型企业发展的通知资料来源：Wind，各政府官网，民生农业团队数据，整理稳增长板块行业观点更新 图24：钢铁景气度回升资料来源：民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，整理 注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平