央行给出四大信号市场会如何反应

1、 央行发布会四大信号货币政策夯实稳健中性预期货币政策坚持稳健取向不变。从货币政策司司长孙国峰对于货币政策的表述中，我们可以很清晰的看到，当前的货币政策已经处在了一个相对均衡与合意的水平，不偏不倚，不管是利率还是准备金政策的空间都比较小，后续还是以 OMO、MLF 和再贷款再贴现等政策工具对冲资金面波动为主。当前利率处于合理水平，降息或加息在短期内出现的可能性都比较小。孙国峰在答记者问中讲到：“央行的政策利率和贷款市场报价利率 LPR 均保持稳定，市场利率围绕央行政策利率运行，利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的“。三季度的 GDP 增速，Wind 一致预期已经达到 5.2%的水平，大致接近

2、5.5%-6%的中国经济潜在增速水平，四季度经济修复的斜率大概率会放缓，预计经济增速不会出现太大的变化。如果这一假设成立，而且央行层面又认为当前的利率水平，包括政策利率和市场利率，是与当前的经济基本面匹配的，那么当前的利率水平大概率也是与接下来一段时间的基本面相匹配的。从这个角度来看，央行在今年到明年年初加息或者降息的可能性都非常有限。降准可能性大幅降低，以 OMO、MLF 和再贷款再贴现等政策工具对冲资金面波动为主。货币政策司司长孙国峰认为，今年央行通过三次降准，已经满足了银行货币创造服务实体经济的需要，目前银行体系各期限流动性都保持在合理充裕的水平。尤其是 10 月 15日再次超预期大幅超

3、量续作 MLF，实际上也透露出央行更倾向于使用 MLF 来为银行补充中长期负债的信号，那么降准的可能性也大大降低。超储率不宜过多关注目前较低的超储率水平对央行政策的影响相对有限。对于市场前期讨论较多的超储率问题，货币政策司司长孙国峰认为：“衡量流动性水平更多的还是应当看像银行间市场存款类金融机构回购利率等市场基准利率指标，对超额准备金水平、超额准备金率等数量指标不宜过多关注”。事实上，在 2017 年二季度出现超低的超储率水平后，央行在当季的货币政策执行报告专栏 1 中已经给出了详细的解释，并指出超储率的下降并不意味着银行体系流动性收紧和货币政策取向发生变化。但是，银行间“水位”过低可能会导致

4、资金面波动增大和流动性分层。首先，银行的低超储率容易引起资金面的波动增加。观察 DR007 及其 20 日均值的关系可以发现，尽管DR007 的移动均值持续运行在相应的政策利率 2.2%附近或以下，但每日的 DR007 却在 9月放大了波幅。其次，银行间资金面的不稳定，也会导致一定的流动性分层近几个月 DR007 和 R007 出现了比较明显的分化。图 1：DR007 近期波动有所放大（%）图 2：流动性分层，R007 显著高于 DR007（%）DR007DR007:MA20R007:MA20DR007:MA203.02.82.62.42.22.01.81.61.41.21.03.33.12.

5、92.72.52.32.11.91.71.51.3资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部超储率存在季节性特征，随着 11、12 月财政资金的投放，银行超储率将见底回升。由于政府财政收入、债券发行与财政支出之间的错期，财政库款可能会沉淀大量基础货币，使银行面临准备金压力。就四季度而言，10 月将面临政府债券放量和下半年税收高点的双重压力，而财政支出也将迎来季节性的低点，届时银行流动性迎来较大考验。但随着 11月和 12 月财政支出的扩张和收入的下降，预计银行超储率将季节性回升。图 3：财政收支错位扰动四季度资金面（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部 注：绿色数

6、据点为预测值容忍杠杆率阶段性上升在今年特殊情况下，央行对于杠杆率的容忍度有所上升。对于怎么看待杠杆率的阶段性大幅上升，调查统计司司长阮健弘认为应当拉长期限来看待这个问题。根据央行的杠杆率口径和央行的测算，而 2008 年到 2016 年宏观杠杆率的年均增幅是 11.4 个百分点，2017年到今年年均的宏观杠杆率的增幅是 8.1 个百分点，即便今年因为特殊情况导致杠杆率大幅抬升，但年均增量是显著下降的。对于杠杆率的解读需要关注两点：第一点是，央行对于今年杠杆率抬升的容忍度不应过度解读，我们认为央行仅仅是认可了今年特殊情况下杠杆率抬升的事实，并不意味着央行对于未来杠杆率的上升放松约束。调查统计司司

7、长阮健弘也讲到这是在为未来更好的保持合理的宏观杠杆率水平创造条件。第二点是，我们可以大致估算今年的杠杆率水平。从调查统计司司长阮健弘提到的“预计 17 年到今年年均的宏观杠杆率的增幅是 8.1 个百分点”，可以大致推断出央行对于今年年末杠杆率水平的一个估算，大约在略高于 280%的水平。这个水平如果对应到社科院口径（根据近期的数字对比，央行口径杠杆率比社科院口径高约 10%），预计实体经济部门杠杆率在今年年末约将达到略高于 270%。通过对社融（剔除股权融资、贷款核销和存款类金融机构 ABS）和名义 GDP 的估算大致推测杠杆率的增量，也可以得到相近的结果。金融周期大概率在今年四季度见顶，明年

8、上半年杠杆率增速可能明显回落。根据我们估算，2020 年全年宏观杠杆率较去年年底将大约抬升 26 个百分点，前三个季度基本完成全年的杠杆率抬升，四季度还会有微幅上升。对于宏观杠杆率的变化，我们拆分为分子（实体债务）和分母（名义 GDP）来分别测算其贡献，在一阶近似（误差在 1 个百分点以内）的条件下，可以将每个季度的杠杆率同比增量分解为下图，实体债务总是提供正贡献，而名义 GDP 总是提供负贡献。今年宏观杠杆率大幅抬升的原因主要在于名义 GDP 的负贡献大幅收敛。可以预见的是，随着明年 GDP 增速受低基数影响明显超过潜在水平，名义 GDP 的负贡献将显著增加，而明年上半年实体负债对杠杆率的正

9、贡献又因为今年上半年的高基数而下降，那么宏观杠杆率的同比增量下滑的概率非常大，债务周期大概率在今年四季度阶段性见顶。图 4：实体杠杆率（社科院口径）拆分（%）50403020100-10-20-30-40负债变化贡献GDP变化贡献杠杆率同比增量2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020资料来源：Wind，中信证券研究部保持汇率在合理均衡人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。根据货币政策司司长孙国峰的发言，近期人民币汇率升值是我国经济基本面向好的反映。本外币利差和贸易顺差下，人

10、民币在市场供求推动下有所升值是正常的。但是金融市场总有投机行为，如果人民币上涨过快，反而容易使汇率偏离供求基本面，也就难以发挥汇率的自动稳定器功能。近期央行调整了远期售汇业务的外汇风险准备金率，也正是为了防止过度的加杠杆行为和过度的正反馈行为，达到稳定市场的效果。从政策思路上看，“下一步人民银行将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。 货币政策如何指引大类资产？股票、商品回归基本面金融周期见顶，货币回归中性，股票、商品将回归基本面。从近期央行的货币政策操作和 10 月 14 日央行发布会的表述来看，货币政策已然回归中性。落到对股票和商品的判断上，可以

11、从周期的角度来看。今年国内外股票市场的表现主要跟随金融周期，宏观流动性的宽松抬升股票估值。但考虑到四季度社融增速可能见顶，以及 GDP 增速的回升，金融周期的扩张阶段也可能临近结束，股市估值扩张的动力可能会逐步减缓，后续驱动因素和升值空间将更多的转换到基本面。而基本面的表现，也就是经济周期往往滞后于金融周期，核心通胀和上市公司盈利会滞后于金融周期见顶。因此，从今年年底到明年一季度，依然可以看多股票市场的表现。债券短期或将寻顶央行发布会释放的信号小幅偏鹰。发布会上释放的几个信号相对于当前的债市预期而言小幅偏空，央行对超储率的态度略超预期。前期市场上普遍在讨论货币政策因超储率偏低而出现进一步宽松的

12、可能性，但现在看来，央行更倾向于通过 MLF 而不是更进一步的宽松来缓和银行间的流动性压力。这一点从次日超额续作 MLF 后，利率先下后上的表现中也可见一斑。10 月债券市场同时面临较多利空挑战。基本面上看，经济修复趋势有望延续，基本面对债市偏不利。资金面上看，利率债供给压力仍然较大，而且 10 月份是税收大月和财政支出小月，财政存款沉淀在超储率偏低背景下或导致资金面的波动可能被放大。再结合央行相对偏鹰的表态，十年期国债到期收益率短期内可能继续向 3.3%左右寻顶。汇率震荡的概率较大双节假期过后首个工作日，在岸人民币汇率大幅升值逼近 6.7 点位，创下去年 4 月份以来的新高水平。10 月 1

13、0 日央行宣布将下调远期售汇业务风险准备金率，对冲人民币的快速升值趋势。从对经济的影响角度看，人民币升值过快未必是好事。一是对外贸的影响，人民币走强虽然在一定程度上有利于进口，但对出口端而言却或形成一定的抑制。二是国内市场的风险因素，当前我国对外处于强汇率+高利差的组合，在这样的组合下境外资本持续流入，在资本流入加大的同时，也存在加剧国内资产泡沫压力的可能。从央行的态度上看，也不希望人民币升值过快。近日央行行长易纲撰文指出，纵观全球，成功经济体必须保持币值稳定。同日央行宣布将下调远期售汇业务风险准备金率，表明央行并不追求趋势升值，人民币汇率合理均衡仍然是主要目标。在上文提到的 10 月 14日

14、央行发布会上，也有类似的表态。因此，对于后续人民币的走势而言，我们认为美元兑人民币汇率短期内大概率是震荡走势，与此同时仍应防范美国大选可能导致的汇率回调风险，预计将在 6.6-6.9 的宽幅区间内波动。 资金面市场回顾2020 年 10 月 15 日，银存间质押式回购加权利率全面上行，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 个月分别变动了 6.22bps、5.21bps、9.71bps、8.7bps 和 17.17bps 至 2.03%、2.18%、 2.19%、2.22%和 2.76%。国债到期收益率涨跌互现，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动-3.07bps、0.02bps、2.62b

15、ps、1.50bps 至 2.69%、3.02%、3.17%、3.23%。上证综指 下跌0.26%至3332.18，深证成指下降0.48%至13624.89，创业板指下降0.95%至2737.96。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020 年 10 月 15 日人民银行以利率招标方式开展了 5000 亿元中期借贷便利（MLF）和 500 亿元逆回购操作，当日无逆回购到期，实现流动性净投放 5500 亿元。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总

16、投放量；减量方面，我们根据 2020 年 7 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 11596.1 亿元，外汇占款累计下降 7702.1 亿元、财政存款累计增加 14803.3 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 5：2018 年 10 月 15 日至 2020 年 10 月 15 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图 6：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 10 月 15 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，中

17、信证券研究部图 7：2020 年 10 月 15 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变化百分比0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80%-1.00%-1.20% 资料来源：Wind，中信证券研究部 市场回顾及观点可转债市场回顾10 月 15 日转债市场，中证转债指数收于 368.45 点，日下降 0.06%，等权可转债指数收于 1,560.08 点，日下降 0.47%，可转债预案指数收于 1,277.70 点，日下降 0.95%；平均平价为 116.42 元，日下降 0.41%，平均转债价格为 132.89 元，日下降 0.22%

18、。302支上市可交易转债（辉丰转债除外），除佳力转债、济川转债和九州转债横盘外，140 支上涨，159 支下跌。其中赛意转债（21.00%）、万里转债（18.17%）和雷迪转债（13.52%）领涨，东音转债（-5.95%）、奥佳转债（-5.54%）和福莱转债（-4.83%）领跌。298 支可转债正股（*ST 辉丰除外），除龙净环保、永高股份、荣晟环保、创维数字、司尔特、新凤鸣、杭电股份和厦门国贸横盘外，107 支上涨，183 支下跌。其中万里马（20.02%）、雷迪克（19.84%）和迪森股份（11.83%）领涨，嘉友国际（-10.00%）、航新科技（-8.87%）和游族网络（-7.80%）领

19、跌。可转债市场周观点国庆中秋双节将两周交易时间分割，我们将节前 3 日与节后 1 日结合来看，市场呈现出较为明显的回暖趋势，特别在节后首个交易日受到内外因素的多重利好影响，表现抢眼。历经二季度的“惊喜”与三季度的先扬后抑，转债市场以一个偏高的均价与适中的估值水平进入四季度，市场的核心驱动力仍旧落在正股层面，自上而下的资产配置视角同样适用，但是我们判断四季度的转债市场更需要强调效率这个关键词，与今年的前三个季度有所区别，在四季度的策略中我们将自下而上的逻辑提升到一个非常重要的位置。从资产配置的大逻辑而言，我们重申过去数月的观点，自下半年以来基于自建的“债务-通胀”双周期框架，我们强调盈利修复带来

20、的基本面驱动行情料将在四季度徐徐展开。机会在于盈利修复的弹性，三大方向值得关注，一是顺周期低估值板块的价格修复，PPI的回升会带来顺周期板块盈利的明显回暖，同时顺周期板块还囊括经济复苏带来的可选消费的修复，节奏上先内后外；二是制造业板块，重点关注“十四五”主题催化下的制造业龙头；三是成长方向，成长股具有最大的盈利弹性，但是难点在于甄别与估值相匹配的真成长标的，我们认为随着近期调整科技板块又到了重新配置的阶段。映射到转债市场，终究与正股视角存在些许差异，这些差异正是转债市场超额收益的主要来源，效率将成为四季度操作的核心，换而言之预计四季度转债市场是实现 alpha 收益的阶段。转债市场的效率之差

21、体现在两个层面，一个是节奏层面，四季度的正股市场预计同样会面临着下半年以来的高波动问题，转债作为一个空间有限的品种会将这一特征放大，今年市场已经出现了诸多正股正收益但是转债负收益的个券。四季度的转债市场不会例外，建议及时参与，过去数周我们不断强调布局，当前正是时候，转债市场容不得太过犹豫；二是在分化角度，板块间的分化和板块内的分化同样重要，正股叠加转债的溢价率差异，如何找到最有效率的标的是永恒的难题，从三季度后半段这一特征已经在市场表现得十分明显，当前市场标的覆盖较广，在积极参与的阶段把握最优标的，实现 alpha 收益，我们会根据对正股与转债市场的判断在周度策略中对关注标的做出及时的调整。高

22、弹性组合建议重点关注利德转债、赣锋转债、博特转债、歌尔转 2、巨星转债，上机转债、奥佳转债、火炬转债、隆 20 转债、恩捷转债。稳健弹性组合建议关注裕同转债、新泉转债、盛屯（中矿）转债、瀚蓝（维尔）转债、福莱转债、桐昆转债、康弘转债、太阳转债、拓邦转债、先导转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,332.18-0.262638.49-6.16399001.SZ深证成指13,624.89-0.485001.58-8.483993

23、00.SZ沪深 3004,798.74-0.17399005.SZ中小板指9,162.76-0.51399006.SZ创业板指2,737.96-0.95000016.SH上证 503,371.400.06资料来源：Wind，中信证券研究部表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）纺织服装1.80消费者服务-1.62银行1.39农林牧渔-1.50煤炭1.36交通运输-1.49家电0.44电力设备及新能源-1.45钢铁0.09传媒-1.35每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）连板4.42钨矿-4.77染料3.18靶材-3.27棉花3.0

24、7炒股软件-3.22家纺2.01激光-3.13人民币贬值1.43尾气治理-3.08资料来源：Wind，中信证券研究部表 3：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind，中信证券研究部 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数368.45-0.06等权可转债指数1,560.08-0.47可转债预案指数1,277.70-0.95平均平价116.42-0.41平均转债价格132.89-0.22名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债108.91-0.150.41110033.SH国贸转债112.430.360.34110034.SH九州转债116.000.

25、000.28110038.SH济川转债114.000.000.06资料来源：Wind，中信证券研究部表 5：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110041.SH蒙电转债114.510.100.09110043.SH无锡转债117.801.083.96110044.SH广电转债284.920.1569.71110045.SH海澜转债99.900.061.38113008.SH电气转债109.34-0.463.72113009.SH广汽转债108.200.380.99113011.SH光大转债123.610.6430.16113012.SH骆驼转债108.18-0.290.2

26、8113013.SH国君转债123.450.101.18113014.SH林洋转债116.11-0.333.80113016.SH小康转债99.300.390.63113017.SH吉视转债101.200.390.59113502.SH嘉澳转债102.74-0.010.24113504.SH艾华转债134.301.160.32113505.SH杭电转债104.600.120.25113508.SH新凤转债104.450.070.94113509.SH新泉转债229.41-2.1715.44113516.SH苏农转债108.210.942.81123002.SZ国祯转债125.22-0.690.

27、47123004.SZ铁汉转债110.00-1.171.75123007.SZ道氏转债112.350.420.47123010.SZ博世转债113.340.200.35123011.SZ德尔转债107.920.670.40123012.SZ万顺转债136.000.3314.08123013.SZ横河转债343.351.4396.75123014.SZ凯发转债135.230.402.78123015.SZ蓝盾转债161.20-0.8613.74127003.SZ海印转债110.180.050.31127004.SZ模塑转债176.403.8760.25127005.SZ长证转债130.32-0.

28、141.83127006.SZ敖东转债108.010.320.27127007.SZ湖广转债108.810.060.60128010.SZ顺昌转债107.45-0.230.22128012.SZ辉丰转债100.520.000.00128013.SZ洪涛转债109.13-1.082.24128014.SZ永东转债103.26-0.250.30128015.SZ久其转债101.500.090.49128017.SZ金禾转债157.61-0.961.20128018.SZ时达转债104.860.110.37128019.SZ久立转 2126.92-0.220.08128021.SZ兄弟转债124.1

29、0-0.540.85128022.SZ众信转债113.25-1.555.00128023.SZ亚太转债97.010.010.51128025.SZ特一转债108.00-0.370.15128026.SZ众兴转债104.100.100.30名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128028.SZ赣锋转债152.110.208.62128029.SZ太阳转债158.30-2.163.57128030.SZ天康转债196.60-1.781.57128032.SZ双环转债104.30-0.570.14128033.SZ迪龙转债101.80-0.120.33128034.SZ江银转债111.30

30、1.180.97128035.SZ大族转债108.710.010.49128036.SZ金农转债144.300.288.40128037.SZ岩土转债98.37-0.010.12128039.SZ三力转债118.000.150.42128040.SZ华通转债116.22-0.660.21128041.SZ盛路转债205.810.1018.44128042.SZ凯中转债109.45-0.030.15128043.SZ东音转债219.50-5.954.79128044.SZ岭南转债101.19-0.050.10128046.SZ利尔转债128.21-0.900.88113520.SH百合转债204

31、.812.289.19128048.SZ张行转债124.161.061.07113519.SH长久转债116.230.620.40113521.SH科森转债209.765.2739.46110047.SH山鹰转债112.31-0.620.76113020.SH桐昆转债136.02-0.4210.10128049.SZ华源转债115.501.051.43123017.SZ寒锐转债130.87-0.110.47127008.SZ特发转债272.630.494.71128050.SZ钧达转债117.001.040.92110048.SH福能转债119.800.712.19113524.SH奇精转债1

32、08.160.230.02128051.SZ光华转债118.88-0.630.36113525.SH台华转债118.49-0.850.75128052.SZ凯龙转债274.80-0.948.19123018.SZ溢利转债212.410.120.99113526.SH联泰转债152.120.300.44113527.SH维格转债92.600.710.84128053.SZ尚荣转债166.18-1.325.02113021.SH中信转债106.790.465.95113528.SH长城转债104.910.300.32128056.SZ今飞转债121.400.162.15110051.SH中天转债1

33、25.50-0.621.45110052.SH贵广转债109.40-0.050.48128057.SZ博彦转债119.69-0.220.68110053.SH苏银转债113.020.3710.12127011.SZ中鼎转 2123.300.570.71110055.SH伊力转债125.600.740.24128058.SZ拓邦转债140.703.6528.80名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123022.SZ长信转债172.00-1.262.16110056.SH亨通转债114.020.130.86123023.SZ迪森转债111.002.9152.01123024.SZ岱勒转债

34、112.450.670.59113530.SH大丰转债104.01-0.180.40123025.SZ精测转债127.90-0.830.22113532.SH海环转债105.89-0.010.04128063.SZ未来转债109.70-0.360.02128062.SZ亚药转债78.90-0.180.29113024.SH核建转债105.50-0.670.75127012.SZ招路转债104.620.400.31110057.SH现代转债114.71-0.170.41113534.SH鼎胜转债112.00-0.130.16113025.SH明泰转债115.810.563.36128064.SZ

35、司尔转债111.000.280.33113026.SH核能转债103.100.231.15110058.SH永鼎转债126.080.282.77128065.SZ雅化转债130.50-0.380.47128066.SZ亚泰转债114.850.040.21127013.SZ创维转债110.40-0.140.33128067.SZ一心转债153.000.160.97113535.SH大业转债101.500.390.28113536.SH三星转债120.620.790.41123026.SZ中环转债144.581.4111.16123027.SZ蓝晓转债166.10-3.435.19113537.S

36、H文灿转债128.650.664.71113027.SH华钰转债115.01-0.671.05128069.SZ华森转债108.95-0.410.27123028.SZ清水转债119.25-1.692.93128070.SZ智能转债107.440.020.39113541.SH荣晟转债129.760.752.99113542.SH好客转债119.50-1.241.23113543.SH欧派转债164.440.778.66123029.SZ英科转债1087.00-4.2339.12128073.SZ哈尔转债111.80-0.431.01123030.SZ九洲转债173.504.7860.7412

37、8071.SZ合兴转债127.800.250.27128072.SZ翔鹭转债103.610.270.09123031.SZ晶瑞转债250.490.6028.58128074.SZ游族转债115.63-2.072.92123032.SZ万里转债173.0018.17215.78128075.SZ远东转债131.340.572.10113545.SH金能转债124.501.621.76128076.SZ金轮转债106.18-0.660.53128078.SZ太极转债134.21-0.590.69名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110059.SH浦发转债102.720.1818.221

38、13546.SH迪贝转债107.720.020.43127014.SZ北方转债111.510.430.11128079.SZ英联转债122.40-0.830.63113548.SH石英转债147.97-0.600.75123033.SZ金力转债117.730.8810.53110060.SH天路转债123.751.080.43123034.SZ通光转债170.49-1.9218.31110061.SH川投转债122.931.101.56123035.SZ利德转债127.230.010.53113549.SH白电转债109.80-0.530.06113550.SH常汽转债155.611.3511

39、.55128081.SZ海亮转债105.00-0.520.23110062.SH烽火转债119.880.260.99128083.SZ新北转债110.90-0.210.12110063.SH鹰 19 转债112.52-0.240.30128082.SZ华锋转债112.70-0.260.45113029.SH明阳转债155.73-0.4983.44113553.SH金牌转债140.010.230.31128085.SZ鸿达转债109.40-0.061.52113556.SH至纯转债140.32-0.111.67123036.SZ先导转债147.560.182.06113557.SH森特转债110

40、.06-0.020.04113559.SH永创转债118.000.250.16110065.SH淮矿转债124.071.367.57113555.SH振德转债528.41-2.3129.83110064.SH建工转债105.860.430.64128087.SZ孚日转债104.801.565.70128091.SZ新天转债139.66-1.294.01113030.SH东风转债114.15-0.560.15128093.SZ百川转债108.950.010.20123038.SZ联得转债128.80-1.900.59123039.SZ开润转债122.71-0.230.96128090.SZ汽模转

41、 2117.45-0.301.26127015.SZ希望转债147.72-2.0712.26113562.SH璞泰转债141.54-2.393.94113561.SH正裕转债121.140.230.83123042.SZ银河转债113.310.480.66128094.SZ星帅转债114.98-0.020.06113563.SH柳药转债118.50-0.420.30128095.SZ恩捷转债153.08-1.113.05113565.SH宏辉转债118.67-0.881.09113564.SH天目转债121.39-0.520.86128096.SZ奥瑞转债132.00-0.604.571280

42、97.SZ奥佳转债141.60-5.544.70名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113032.SH桐 20 转债127.93-0.081.83128098.SZ康弘转债125.51-1.0916.27123043.SZ正元转债123.29-0.334.23113566.SH翔港转债111.62-0.370.21110066.SH盛屯转债124.81-0.790.88113571.SH博特转债158.092.716.78113568.SH新春转债109.991.081.99113567.SH君禾转债116.351.351.47113569.SH科达转债102.810.550.451

43、13570.SH百达转债108.600.320.12128100.SZ搜特转债105.52-0.442.43110067.SH华安转债124.730.022.25113572.SH三祥转债116.89-0.450.78128099.SZ永高转债134.94-0.041.73123044.SZ红相转债154.37-0.473.86123045.SZ雷迪转债136.5013.52137.23128101.SZ联创转债113.00-0.260.25110068.SH龙净转债113.33-0.471.29128102.SZ海大转债175.37-2.478.23123046.SZ天铁转债176.000.

44、239.73123047.SZ久吾转债125.99-0.172.72128103.SZ同德转债145.980.2812.49113033.SH利群转债110.01-0.950.84113574.SH华体转债107.160.040.09128104.SZ裕同转债145.10-1.732.75113575.SH东时转债133.81-0.738.60113034.SH滨化转债121.61-2.788.43113576.SH起步转债145.074.7593.25110069.SH瀚蓝转债145.07-2.060.60128106.SZ华统转债123.00-0.520.09123048.SZ应急转债15

45、3.20-0.78102.72123049.SZ维尔转债125.79-0.250.21128105.SZ长集转债130.50-0.110.45127016.SZ鲁泰转债108.820.351.39113577.SH春秋转债136.91-2.670.69110070.SH凌钢转债102.62-0.180.37123050.SZ聚飞转债129.51-2.050.39113578.SH全筑转债115.88-1.100.42113581.SH龙蟠转债255.45-1.9113.74113580.SH康隆转债159.880.246.45113573.SH纵横转债100.710.030.67113579.

46、SH健友转债124.65-1.100.56128107.SZ交科转债118.30-0.831.41113035.SH福莱转债230.59-4.8359.87128108.SZ蓝帆转债140.00-3.2026.18名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113583.SH益丰转债145.500.433.12128109.SZ楚江转债128.300.201.59113582.SH火炬转债178.99-1.555.58113584.SH家悦转债122.63-0.550.22123051.SZ今天转债138.50-0.493.58123053.SZ宝通转债124.10-0.530.131270

47、17.SZ万青转债131.500.380.38123052.SZ飞鹿转债128.502.073.13123054.SZ思特转债116.590.830.71128111.SZ中矿转债127.10-0.026.40113585.SH寿仙转债133.43-1.670.36113586.SH上机转债232.10-3.2413.74128110.SZ永兴转债122.200.230.62123055.SZ晨光转债134.00-2.691.30128112.SZ歌尔转 2178.65-0.0826.02113588.SH润达转债124.00-0.940.56113587.SH泛微转债153.250.292.

48、87128114.SZ正邦转债128.79-1.063.06128113.SZ比音转债127.14-0.993.96128115.SZ巨星转债167.51-1.522.86113589.SH天创转债99.680.080.21128117.SZ道恩转债114.86-1.241.07113591.SH胜达转债104.70-0.080.47123056.SZ雪榕转债139.11-1.401.06128116.SZ瑞达转债111.52-0.360.20123057.SZ美联转债115.950.381.47113590.SH海容转债152.07-1.841.97110071.SH湖盐转债112.860.

49、060.45113592.SH安 20 转债149.50-0.565.78127018.SZ本钢转债96.33-0.223.01128118.SZ瀛通转债114.49-0.390.03113036.SH宁建转债111.001.211.77128119.SZ龙大转债133.00-0.192.86128121.SZ宏川转债124.98-0.130.88123058.SZ欣旺转债156.500.973.92127019.SZ国城转债94.32-0.215.21113593.SH沪工转债113.830.182.24123059.SZ银信转债120.00-0.170.49127020.SZ中金转债110

50、.00-0.090.82123060.SZ苏试转债133.00-0.150.69123062.SZ三超转债126.19-1.184.13128120.SZ联诚转债106.701.410.87128122.SZ兴森转债113.500.310.17113037.SH紫银转债109.590.6712.67123061.SZ航新转债146.79-3.4731.04名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113595.SH花王转债111.18-0.310.42128123.SZ国光转债118.100.090.05123063.SZ大禹转债122.901.7430.01128124.SZ科华转债11

51、1.90-1.963.32110073.SH国投转债120.340.126.11113596.SH城地转债109.560.240.91128125.SZ华阳转债124.32-1.760.37113597.SH佳力转债107.260.000.17113598.SH法兰转债130.01-2.220.41113594.SH淳中转债116.941.500.92127021.SZ特发转 2112.51-0.990.27113599.SH嘉友转债112.35-0.9814.84113038.SH隆 20 转债155.77-1.6036.96128126.SZ赣锋转 2126.80-0.096.601281

52、27.SZ文科转债106.00-0.110.70113600.SH新星转债106.07-0.370.79110072.SH广汇转债107.001.029.08113601.SH塞力转债106.010.250.97128128.SZ齐翔转 2106.710.467.66113039.SH嘉泽转债106.56-0.771.77128129.SZ青农转债112.811.458.08128130.SZ景兴转债112.000.092.28110074.SH精达转债110.00-0.321.01113602.SH景 20 转债121.04-0.799.56123064.SZ万孚转债119.660.051.

53、53123065.SZ宝莱转债109.390.481.23128131.SZ崇达转 2116.300.260.87123066.SZ赛意转债121.0021.0039.88123067.SZ斯莱转债110.0010.0060.17名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息15.98-1.051.04600755.SH厦门国贸6.900.000.48600998.SH九州通17.72-1.010.78600566.SH济川药业23.20-0.090.75600863.SH内蒙华电2.63-0.750.24600908.SH无锡银行5.851.921.84600831.

54、SH广电网络7.54-1.950.87600398.SH海澜之家7.560.271.65601727.SH上海电气5.26-2.051.56601238.SH广汽集团10.20-0.202.08601818.SH光大银行3.980.258.93601311.SH骆驼股份8.20-0.851.18601211.SH国泰君安18.610.053.31资料来源：Wind，中信证券研究部表 6：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）601222.SH林洋能源8.000.253.16601127.SH小康股份9.512.811.16601929.SH吉视传媒2.21-0.450.1960

55、3822.SH嘉澳环保24.89-0.320.07603989.SH艾华集团27.180.630.95603618.SH杭电股份5.690.000.12603225.SH新凤鸣11.110.000.84603179.SH新泉股份32.76-2.440.65603323.SH苏农银行4.710.640.76300388.SZ国祯环保10.07-1.370.60300197.SZ铁汉生态3.93-1.751.71300409.SZ道氏技术14.070.932.78300422.SZ博世科11.76-1.920.76300473.SZ德尔股份29.94-0.960.54300057.SZ万顺新材6.

56、88-0.862.23300539.SZ横河模具10.586.441.32300407.SZ凯发电气9.04-1.740.19300297.SZ蓝盾股份5.11-3.042.54000861.SZ海印股份2.71-2.870.52000700.SZ模塑科技6.32-1.250.67000783.SZ长江证券8.21-0.121.42000623.SZ吉林敖东17.40-0.631.16000665.SZ湖北广电4.97-1.000.14002245.SZ澳洋顺昌6.41-5.463.00002496.SZ*ST 辉丰3.642.820.40002325.SZ洪涛股份3.14-2.480.380

57、02753.SZ永东股份8.68-7.170.93002279.SZ久其软件6.06-1.780.43002597.SZ金禾实业35.15-0.620.60002527.SZ新时达5.77-0.350.20002318.SZ久立特材9.05-1.200.78002562.SZ兄弟科技6.300.160.96002707.SZ众信旅游7.720.653.53002284.SZ亚太股份5.302.320.55002728.SZ特一药业13.45-2.820.15002772.SZ众兴菌业9.41-0.210.27002460.SZ赣锋锂业58.700.4318.25002078.SZ太阳纸业12.

58、75-1.323.17002100.SZ天康生物15.06-2.402.26002472.SZ双环传动6.54-2.100.35002658.SZ雪迪龙6.34-0.310.06002807.SZ江阴银行4.210.480.65002008.SZ大族激光35.612.5612.59002548.SZ金新农9.110.220.82002542.SZ中化岩土3.48-1.420.18名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）002224.SZ三力士6.620.610.92002758.SZ华通医药10.94-1.000.14002446.SZ盛路通信7.52-1.440.92002823.SZ凯

59、中精密11.290.530.30002793.SZ罗欣药业13.72-5.701.02002717.SZ岭南股份4.070.740.35002258.SZ利尔化学20.77-1.801.20603313.SH梦百合28.471.241.01002839.SZ张家港行6.100.831.87603569.SH长久物流10.730.470.44603626.SH科森科技17.304.982.44600567.SH山鹰纸业3.12-0.320.88601233.SH桐昆股份16.561.285.13002787.SZ华源控股7.971.530.35300618.SZ寒锐钴业65.63-1.902.7

60、5000070.SZ特发信息10.00-3.661.52002865.SZ钧达股份16.811.080.32600483.SH福能股份8.471.800.57603677.SH奇精机械12.25-1.530.16002741.SZ光华科技14.56-1.360.73603055.SH台华新材8.930.110.66002783.SZ凯龙股份12.58-0.870.43300381.SZ溢多利13.93-2.930.98603797.SH联泰环保8.61-1.490.14603518.SH锦泓集团6.721.050.17002551.SZ尚荣医疗7.63-0.910.78601998.SH中信银