一季度主动偏股型基金仓位下调医药与计算机行业增配明显

1、目录1、一季度基金业绩表现存在分化 .- 4 -1.1、基金业绩表现.- 4 -1.2、各类型 Top10 基金.- 4 -2、基金数量与规模齐增，混合型新发规模最大.- 5 -2.1、基金市场整体规模 .- 5 -2.2、2020Q1 新发基金概况 .- 8 -3、2020Q1 主动偏股型基金仓位下调.- 10 -4、2020Q1 基金持有的重仓股数量上升，集中度下降.- 10 -4.1、基金持股集中度变动 .- 10 -4.2、基金持有的重仓股数量 . - 11 -5、2020Q1 基金普遍重仓医药，大幅加仓医药与计算机.- 12 -5.1、板块配置：主板占比最高，创业板占比显著提高.-

2、12 -5.2、行业配置：重仓医药，大幅加仓医药与计算机.- 13 -5.3、风格配置：偏好消费风格，成长风格占比大幅提升.- 15 -5.4、市值分布：持仓市值超 7 成为大盘股 .- 17 -5.5、估值分布：大部分 PE 处于(0, 30区间.- 18 -6、重仓持股明细.- 19 -6.1、基金重仓个股.- 19 -6.2、基金增、减持个股 .- 20 -图表 1、各类型基金业绩表现.- 4 -图表 2、主动偏股型基金一季度表现 Top10（规模大于 1 亿） .- 5 -图表 3、主动偏债型基金一季度表现 Top10（规模大于 1 亿） .- 5 -图表 4、基金市场整体规模 .-

3、6 -图表 5、2020Q1 基金市场规模概况.- 6 -图表 6、2020Q1 规模Top20 基金（货币市场型除外）.- 7 -图表 7、2020Q1 新发行基金情况.- 8 -图表 8、2020Q1 份额Top20 新发行基金 .- 8 -图表 9、主动偏股型基金仓位变动.- 10 -图表 10、主动偏股型基金重仓股持股集中度. - 11 -图表 11、主动偏股型基金重仓股个数. - 11 -图表 12、主动偏股型基金重仓股各板块市值占比.- 12 -图表 13、主动偏股型基金重仓股各板块市值分布（单位：亿元）.- 13 -图表 14、2020Q1 主动偏股型基金行业持股市值和配置比例.

4、- 14 -图表 15、主动偏股型基金重仓股各行业主动配置比例（%） .- 15 -图表 16、主动偏股型基金重仓股风格分布 .- 15 -图表 17、主动偏股型基金重仓股各风格主动配置比例.- 16 -图表 18、主动偏股型基金重仓股成长风格主动配置比例.- 16 -图表 19、主动偏股型基金重仓股金融风格主动配置比例.- 16 -图表 20、主动偏股型基金重仓股消费风格主动配置比例.- 17 -图表 21、主动偏股型基金重仓股周期风格主动配置比例.- 17 -图表 22、重仓股自由流通市值数量分布 .- 17 -图表 23、重仓股自由流通市值持股规模分布.- 17 -图表 24、主动偏股型

5、基金重仓股估值数量分布.- 18 -图表 25、主动偏股型基金重仓股估值规模分布 .- 19 -图表 26、2020Q1 主动偏股型基金重仓前 20 名个股.- 19 -图表 27、2020Q1 主动偏股型基金增持市值前 10 名个股.- 20 -图表 28、2020Q1 主动偏股型基金减持市值前 10 名个股.- 20 -报告正文1、一季度基金业绩表现存在分化、基金业绩表现各类型基金净值在 2019Q4 普遍呈上涨趋势，在 2020Q1 表现呈现分化。以中位数来看，2019Q4 表现最好的为国际（QDII）混合型基金和偏股混合型基金，净值分别上涨 9.89%和 9.07%；2020Q1 表现

6、最好的基金为商品型基金和股票多空型基金，净值分别上涨 4.95%和 2.90%，股票型和国际（QDII）基金净值普遍下跌，债券型基金表现相对稳健。图表 1、各类型基金业绩表现（%）（%）（%）（%）被动指数型5217.547.34-6.13-7.53股票型基金普通股票型3479.939.01-0.51-1.55增强指数型1077.947.97-4.50-5.76国际(QDII)股票型718.828.62-15.22-13.47国际(QDII)基金国际(QDII)混合型348.989.89-5.31-4.72国际(QDII)另类投资213.783.40-24.59-25.05国际(QDII)债券

7、型260.620.61-5.35-4.25灵活配置型14037.687.26-0.33-0.47偏股混合型8759.479.07-0.71-1.44混合型基金偏债混合型2423.152.840.380.62平衡混合型396.567.060.300.26普通 FOF214.563.86-1.94-1.45养老目标 FOF704.184.15-1.04-1.21货币市场型基金货币市场型3680.610.610.590.59REITs11.101.101.361.36另类投资基金股票多空211.661.912.832.90商品型8-0.90-1.20-4.284.95被动指数型债券991.141.0

8、92.301.97短期纯债型1380.860.851.321.27债券型基金混合债券型二级3313.162.590.811.04混合债券型一级942.091.551.771.69增强指数型债券25.445.440.010.01中长期纯债型13471.041.021.962.00基金一级分类基金二级分类基金 2019Q4 业绩表现2020Q1 业绩表现数量平均数中位数平均数中位数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理统计口径：剔除非初始基金、联接基金；业绩统计仅针对统计期间内完整存续的基金，数据截至 2020 年 3 月 31 日、各类型 Top10 基金主动偏股型基金包括普通股票型、

9、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型的基金。剔除规模小于 1 亿的基金，2020Q1 主动偏股型基金表现最好的前五只分别为工银瑞信前沿医疗、华夏乐享健康、工银瑞信养老产业、工银瑞信医药健康 A、中信建投医改 A，一季度净值分别上涨 26.90%、25.81%、25.42%、23.91%、22.47%。基金代码基金名称基金类型2019Q4 回2020Q1 回报（%）报（%）001717.OF工银瑞信前沿医疗普通股票型基金7.5126.90002264.OF华夏乐享健康灵活配置型基金11.2325.81001171.OF工银瑞信养老产业普通股票型基金6.6725.42006002.OF工银瑞信医药健

10、康 A普通股票型基金9.9823.91002408.OF中信建投医改 A灵活配置型基金4.5622.47001915.OF宝盈医疗健康沪港深普通股票型基金5.9222.10003230.OF创金合信医疗保健行业 A普通股票型基金6.0622.08007835.OF国泰鑫睿偏股混合型基金0.0021.63005176.OF富国精准医疗灵活配置型基金6.9121.44005311.OF万家经济新动能 A偏股混合型基金21.4921.27图表 2、主动偏股型基金一季度表现 Top10（规模大于 1 亿）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据截至 2020 年 3 月 31 日主动偏债型

11、基金包括基金二级分类为短期纯债型、中长期纯债型、混合债券型一级、混合债券型二级、偏债混合型的基金。剔除规模小于 1 亿的基金，2020Q1主动偏债型基金表现最好的前五只分别为天弘添利、兴业机遇 A、易方达双债增强 A、易方达鑫转添利 A、中信保诚稳达 A，一季度净值分别上涨 6.80%、6.35%、 6.23%、5.85%、5.82%。图表 3、主动偏债型基金一季度表现 Top10（规模大于 1 亿）基金代码基金名称基金类型2019Q4 回2020Q1 回报（%）报（%）164206.OF天弘添利混合债券型一级基金3.616.80005717.OF兴业机遇 A混合债券型二级基金4.366.35

12、110035.OF易方达双债增强 A混合债券型一级基金8.306.23005955.OF易方达鑫转添利 A偏债混合型基金12.785.85006177.OF中信保诚稳达 A中长期纯债型基金0.955.82000047.OF华夏双债增强 A混合债券型一级基金3.605.74007576.OF华夏鼎琪三个月定期开放中长期纯债型基金0.915.70005416.OF鹏华尊惠 18 个月 A偏债混合型基金4.355.67240018.OF华宝可转债 A混合债券型一级基金10.635.58000297.OF鹏华可转债混合债券型二级基金9.365.45资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据截

13、至 2020 年 3 月 31 日2、基金数量与规模齐增，混合型新发规模最大、基金市场整体规模截至 2020 年 3 月 31 日，全市场共有基金 6186 只，相较 2019Q4 增加 4.41%，基金规模 15.49 万亿，相较 2019Q4 增加 14.05%，基金份额 16.55 万份，相较 2019Q4增加 13.07%。图表 4、基金市场整体规模资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理截至 2020 年 3 月 31 日，全市场数量占比最多的基金为灵活配置型基金，共1403 只，占 22.68%。全市场规模最大的基金为货币市场型基金，基金规模共84452.61 亿元，占 5

14、1.01%。图表 5、2020Q1 基金市场规模概况基金一级分类基金二级分类基金数量数量占比基金份额份额占比基金规模规模占比（%）（亿份）（%）（亿元）（%）被动指数型5218.426399.464.138120.044.90股票型基金普通股票型3475.612562.291.653275.021.98增强指数型1071.73584.440.38836.670.51国际(QDII)股票型711.15584.050.38565.100.34国际(QDII)基金国际(QDII)混合型340.55173.120.11171.970.10国际(QDII)另类投资210.34124.370.0870.0

15、70.04国际(QDII)债券型260.42146.220.09167.070.10灵活配置型140322.686843.054.428353.435.05偏股混合型87514.149348.926.0312033.667.27混合型基金偏债混合型2423.911415.740.911588.290.96平衡混合型390.63459.440.30518.370.31普通 FOF210.34157.410.10160.940.10养老目标 FOF701.13280.390.18297.130.18货币市场型基金货币市场型3685.9584448.4754.5184452.6151.01REITs

16、10.020.300.0031.150.02另类投资基金股票多空210.34290.830.19334.090.20商品型80.1378.680.05209.110.13被动指数型债券991.603356.212.173678.142.22短期纯债型1382.232822.961.822951.141.78债券型基金混合债券型二级3315.353071.711.983879.062.34混合债券型一级941.521117.070.721364.520.82增强指数型债券20.031.180.001.380.00中长期纯债型134721.7730665.4919.7932490.6419.63总

17、计6186100.00154931.80100.00165549.59100.00资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据截至 2020 年 3 月 31 日除货币市场型基金外，截至 2020 年 3 月 31 日，全市场基金规模最大的前五只基金分别为农银汇理金穗 3 个月、中银丰和定期开放、中银证券汇嘉定期开放、华夏上证 50ETF、华泰柏瑞沪深 300ETF，基金规模分别为 758.64 亿元、492.99亿元、428.69 亿元、426.17 亿元、408.47 亿元。图表 6、2020Q1 规模 Top20 基金（货币市场型除外）基金代码基金名称基金管理人基金成立日投资类型

18、（二级）业绩比较基准基金规模（亿元）003526.OF农银汇理金穗3 个月农银汇理基金2016-11-07中长期纯债型中证全债指数收益率 758.64004722.OF中银丰和定期开放中银基金2017-06-23中长期纯债型中债综合全价(总值)指 492.99数005309.OF中银证券汇嘉定期中银证券2018-03-26中长期纯债型中债综合全价指数收益 428.69开放率510050.OF华夏上证 50ETF华夏基金2004-12-30被动指数型上证 50 指数426.17510300.OF华泰柏瑞沪深300ETF华泰柏瑞基金2012-05-04被动指数型沪深 300 指数408.47510

19、500.OF南方中证 500ETF南方基金2013-02-06被动指数型中证 500 指数394.60003929.OF中银证券安进 A中银证券2016-12-05中长期纯债型中债综合全价指数收益率334.96515050.OF华夏中证 5G 通信主华夏基金2019-09-17被动指数型中证 5G 通信主题指数309.96题 ETF收益率中债-1-3 年国开行债券006491.OF南方 1-3 年国开债 A南方基金2018-11-08被动指数型债券指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%279.83510330.OF华夏沪深 300ETF华夏基金2012-12-25被动指数型沪深 3

20、00 指数 272.36161728.OF招商 3 年战略配售招商基金2018-07-05沪深 300 指数收益率灵活配置型*60%+中债总指数收益 268.09率*40%161131.OF易方达3 年战略配售易方达基金2018-07-05沪深 300 指数收益率灵活配置型*60%+中债总指数收益 262.12率*40%159919.OF嘉实沪深 300ETF嘉实基金2012-05-07被动指数型沪深 300 指数 260.21110007.OF易方达稳健收益 A易方达基金2005-09-19混合债券型二级中债总指数(全价) 255.25008903.OF广发科技先锋广发基金2020-01-2

21、2中证TMT 产业主题指数收益率*35%+中国战略偏股混合型新兴产业成份指数收益 248.38率*35%+中证全债指数收益率*30%485111.OF工银瑞信双利 A工银瑞信基金2010-08-16混合债券型二级中债综合财富指数收益 248.02率003313.OF中银睿享定期开放中银基金2016-09-22中长期纯债型中债综合全价(总值)指 244.77数007259.OF民生加银中债 1-3 年农发债民生加银基金2019-05-27被动指数型债券中债-1-3 年农发行债券指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%中债新综合财富(1-3 年)224.20007017.OF平安如意中短

22、债 A平安基金2019-04-03短期纯债型指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%214.18003285.OF国寿安保安康纯债国寿安保基金2016-09-02中长期纯债型中债综合(全价)指数收益率213.22资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据截至 2020 年 3 月 31 日、2020Q1 新发基金概况2020 年一季度新发行基金 523 只，发行总份额 4563.68 亿份，其中占比最多的类型为混合型基金，共发行 196 只，总份额 2671.15 亿份，占全部新发行基金份额的 58.53%。图表 7、2020Q1 新发行基金情况基金类型发行份额（亿份）

23、发行份额占比发行数量发行数量占比混合型基金2671.1558.53%19637.48%债券型基金892.3319.55%16431.36%股票型基金877.8219.24%13225.24%另类投资基金104.732.29%91.72%国际(QDII)基金17.640.39%224.21%总计4563.68100.00%523100.00%资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据截至 2020 年 3 月 31 日2020 年一季度全市场新发行基金份额最大的前五只基金分别为易方达研究精选、汇添富中盘积极成长 A、汇添富大盘核心资产、华夏中证新能源汽车 ETF、广发价值优势，基金规模

24、分别为 165.89 亿份、116.54 亿份、113.20 亿份、107.63亿份、98.21 亿份。图表 8、2020Q1 份额 Top20 新发行基金基金代码基金名称基金管理人基金发行日基金成立日投资类型（二级）业绩比较基准基金份额（亿份）008286.OF易方达研究精易方达基金2020-02-192020-02-21普通股票型MSCI 中国A 股指数收益率*70%+中证港股通综165.89选合指数收益率*15%+中债总指数收益率*15%汇添富中盘积中证 500 指数收益率008065.OF极成长 A汇添富基金2020-03-092020-03-13偏股混合型*80%+中债综合全价指11

25、6.54数收益率*20%沪深 300 指数收益率汇添富大盘核*65%+中债综合指数收008063.OF心资产汇添富基金2020-01-022020-01-08偏股混合型益率*20%+恒生指数收113.20益率(使用估值汇率折算)*15%515030.OF华夏中证新能源汽车 ETF华夏基金2020-02-032020-02-20被动指数型中证新能源汽车指数收益率中证 800 指数收益率107.63008297.OF广发价值优势广发基金2020-02-272020-03-02偏股混合型008903.OF广发科技先锋广发基金2020-01-172020-01-22偏股混合型*65%+中证全债指数收益

26、率*35%中证 TMT 产业主题指数收益率*35%+中国战略新兴产业成份指数收益率*35%+中证全债指数98.2179.10008919.OF永赢科技驱动A永赢基金2020-02-122020-02-18偏股混合型收益率*30%中国战略新兴产业成份指数收益率*70%+中债综合指数(全价)收益率78.55*30%沪深 300 指数收益率008866.OF博时产业新趋博时基金势 A2020-02-032020-02-17灵活配置型*60%+中证综合债指数收益率*30%+恒生综合72.78指数收益率*10%沪深 300 指数收益率*60%+中证综合债指数008681.OF鹏华价值成长鹏华基金2020

27、-02-032020-02-10偏股混合型收益率*30%+恒生指数70.16收益率*10%(经汇率估值调整)易方达高端制中证高端装备制造指数009049.OF造易方达基金2020-03-112020-03-16偏股混合型收益率*85%+中债总指59.53数收益率*15%交银施罗德沪深 300 指数收益率008507.OF交银内核驱动基金 2020-01-082020-01-13偏股混合型*70%+中证综合债券指59.32数收益率*30%沪深 300 指数收益率*70%+恒生指数收益率008958.OF嘉实回报精选嘉实基金2020-02-242020-03-06普通股票型*20%(人民币计价)+

28、中债 58.88综合财富指数收益率*10%008545.OF泓德丰润三年泓德基金持有2020-01-132020-01-15中证 800 指数收益率*70%+中国债券综合全偏股混合型价指数收益率*20%+中 58.54证港股通综合指数收益率*10%008133.OF华安优质生活华安基金2020-01-202020-02-27中证主要消费指数收益率*35%+中证可选消费指数收益率*35%+中债偏股混合型 综合指数收益率*20%+ 57.54恒生消费品制造及服务业指数收益率(经汇率调整)*10%008969.OF睿远均衡价值睿远基金2020-02-182020-02-21沪深 300 指数收益率偏

29、股混合型*60%+中证港股通综合 55.78三年 A008138.OF富国龙头优势富国基金2020-01-092020-01-14指数收益率*20%+上证国债指数收益率*20%沪深 300 指数收益率偏股混合型*70%+中债综合全价指 54.61数收益率*30%008949.OF平安匠心优选平安基金2020-02-03A2020-02-21沪深 300 指数收益率偏股混合型*75%+中证全债指数收 51.32益率*25%501092.OF交银施罗德瑞交银施罗德2020-02-172020-02-21沪深 300 指数收益率偏股混合型*70%+中证综合债券指 49.46思三年基金数收益率*25%

30、+恒生指数收益率*5%沪深 300 指数收益率008955.OF交银创新领航交银施罗德2020-02-242020-02-27偏股混合型*65+中证综合债券指数49.43基金收益率*30%+恒生指数收益率*5%中证 800 指数收益率009014.OF泓德睿泽泓德基金2020-02-282020-03-04偏股混合型*70%+中国债券综合全49.41价指数收益率*20%+中资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据截至 2020 年 3 月 31 日证港股通综合指数收益率*10%3、2020Q1 主动偏股型基金仓位下调2020 年一季度末，主动偏股型基金仓位中位数 84.83%，较

31、2019Q4 下调3.44%，处于 2010 年以来 87.80%分位点：其中普通股票型基金一季度末仓位中位数为 89.80%，较上期下调 1.75%，处于历史 80.49%分位点；偏股混合型基金一季度末仓位中位数为 86.90%，较上期下调 2.87%，处于历史 80.49%分位点；灵活配置型基金一季度末仓位中位数为 79.18%，较上期下调 4.16%，处于历史 97.56%分位点；平衡混合型基金一季度末仓位中位数为 63.62%，较上期下调 3.44%，处于历史 43.90%分位点。图表 9、主动偏股型基金仓位变动资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据统计口径：统计时剔除了

32、非初始基金，对同一基金的不同份额合并计算。4、2020Q1 基金持有的重仓股数量上升，集中度下降、基金持股集中度变动2020 年一季度，主动偏股型基金重仓股持股集中度维持下降趋势：一季度主动偏股型基金披露的重仓股中，前 10 大重仓股持股市值占全部重仓股持股市值的 20.20%，相较 2019Q4 下降 3.85%；前 20 大重仓股持股市值占全部重仓股持股市值的 31.48%，相较 2019Q4 下降 3.57%；前 50 大重仓股持股市值占全部重仓股持股市值的 50.04%，相较 2019Q4 下降 2.77%。图表 10、主动偏股型基金重仓股持股集中度资料来源：Wind，兴业证券经济与金

33、融研究院整理、基金持有的重仓股数量2020 年一季度主动偏股型基金披露的重仓股数量上升：一季度主动偏股型基金重仓股中共涉及 1461 只股票，占全部上市公司股票数量的 38.36%，相较 2019Q4披露的重仓股数量占全部股票比例上升 2.35%。图表 11、主动偏股型基金重仓股个数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理5、2020Q1 基金普遍重仓医药，大幅加仓医药与计算机、板块配置：主板占比最高，创业板占比显著提高2020 年一季度主动偏股型基金披露重仓股中，主板占比最高但占比呈下降趋势，创业板占比上升：主板股票持股市值共计 4781.82 亿元，占全部重仓股持股市值的 48.6

34、6%，占比较 2019Q4 下降 6.17%；中小板股票持股市值共计 2770.87亿元，占全部重仓股持股市值的 28.20%，占比较 2019Q4 上升 1.98%；创业板股票持股市值共计 1702.99 亿元，占全部重仓股持股市值的 17.33%，占比较 2019Q4上升 2.98%；港股通股票持股市值共计 478.07 亿元，占全部重仓股持股市值的 4.86%，占比较 2019Q4 上升 0.83%；科创板股票持股市值共计 93.36 亿元，占全部重仓股持股市值的 0.95%，占比较 2019Q4 上升 0.38%。图表 12、主动偏股型基金重仓股各板块市值占比资料来源：Wind，兴业证

35、券经济与金融研究院整理图表 13、主动偏股型基金重仓股各板块市值分布（单位：亿元）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理、行业配置：重仓医药，大幅加仓医药与计算机2020 年一季度主动偏股型基金披露的重仓股中，持股市值最高的前三大行业为医药、食品饮料、电子，持股市值分别为 1634.40 亿元、1320.93 亿元、912.18亿元，配置比例分别为 16.63%、13.44%、9.28%。相较 2019Q4 配置比例环比增加最多的三大行业为医药、计算机、农林牧渔，持股市值环比增加 469.50 亿元、311.96 亿元、103.80 亿元，配置比例环比增加 4.58%、3.11%、1

36、.03%。环比减少最多的三大行业为非银行金融、家电、电子，持股市值环比减少 241.67 亿元、181.20亿元、154.87 亿元，配置比例环比减少 2.54%、1.94%、1.75%。相对中证全指超配比例最高的前三大行业为医药、食品饮料、电子，超配 7.18%、6.41%、2.18%。超配比例最低的三大行业为非银行金融、银行、建筑，低配 6.66%、4.18%、2.21%。图表 14、2020Q1 主动偏股型基金行业持股市值和配置比例资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理为得到基金重仓股行业主动配置比例，我们用重仓股各行业持股市值除以中信一级行业指数当季度涨幅，即可得到重仓股行业

37、主动配置市值，采用全市场剔除行业指数涨幅的市值计算重仓股行业主动配置比例，并与上季度末重仓股行业配置比例比较得到重仓股行业主动配置比例变动。2020 年一季度主动配置比例增加最多的前三行业为医药、计算机、传媒，主动配置比例上调 3.46%、2.97%、1.25%；主动配置比例减少最多的前三行业为非银行金融、电子、家电，主动配置比例下调 2.07%、1.21%、1.13%。一季度主动偏股型基金普遍增配医药和计算机板块，二者在一季度各行业普遍下跌的行情中均获得了正收益。图表 15、主动偏股型基金重仓股各行业主动配置比例（%）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据日期：2020 年 1

38、 月 1 日至 2020 年 3 月 31 日、风格配置：偏好消费风格，成长风格占比大幅提升2020 年一季度主动偏股型基金披露重仓股中，消费风格股票占比最多，相较2019Q4 成长风格股票占比上升最多。消费风格股票占比为 32.95%，相较 2019Q4减少 0.40%；成长风格股票占比为 31.84%，相较 2019Q4 增加 4.30%；周期风格股票占比为 14.52%，相较 2019Q4 减少 0.24%；金融风格股票占比为 10.08%，相较 2019Q4 减少 5.63%；稳定风格股票占比为 1.59%，相较 2019Q4 减少 0.35%。图表 16、主动偏股型基金重仓股风格分布

39、资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理为得到基金重仓股风格主动配置比例，我们用重仓股各风格持股市值除以对应的中信风格指数当季度涨幅，即可得到重仓股风格主动配置市值，采用全市场剔除风格指数涨幅的市值计算重仓股风格主动配置比例，并与上季度末重仓股风格配置比例比较，得到重仓股风格主动配置比例变动。2020Q1 成长风格主动配置比例为 31.52%，相较 2019Q4 上升 3.98%；金融风格主动配置比例为 11.83%，相较2019Q4 下降3.88%；消费风格主动配置比例为33.59%，相较2019Q4 上升0.24%；周期风格主动配置比例为 15.72%，相较 2019Q4 上升 0

40、.96%。图表 17、主动偏股型基金重仓股各风格主动配置比例资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据日期：2020 年 1 月 1 日-2020 年 3 月 31 日图表 18、主动偏股型基金重仓股成长风格主动配置比例资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 19、主动偏股型基金重仓股金融风格主动配置比例图表 20、主动偏股型基金重仓股消费风格主动配置比例图表 21、主动偏股型基金重仓股周期风格主动配置比例资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理、市值分布：持仓市值超 7 成为大盘股2020Q1 主动偏股型基金披露的重仓股中，大盘股占重仓股的绝大多数：剔除已中签

41、未上市新股，流通市值大于 150 亿元的股票数量共 327 只，占比 22.52%，持股市值总计 7286.17 亿元，规模占比 74.21%，相对 2019Q4 规模占比下降 4.14%；流通市值大于 50 亿元且小于 150 亿元的股票数量共 445 只，占比 30.65%，持股市值总计 1966.27 亿元，规模占比 20.03%，相对 2019Q4 规模占比上升 3.06%；流通市值小于 50 亿元的股票数量共 680 只，占比 46.83%，持股市值总计 566.21亿元，规模占比 5.77%，相对 2019Q4 规模占比上升 1.08%。虽然流通市值大于150 亿元的股票数量最少，

42、但占据了持股市值的绝大多数，主动偏股型基金更偏好大盘股。图表 22、重仓股自由流通市值数量分布图表 23、重仓股自由流通市值持股规模分布资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理、估值分布：大部分 PE 处于(0, 30区间2020 年一季度主动偏股型基金披露的重仓股中，大部分 PE 处于(0, 30区间，共有 753 只个股，数量占比 51.54%，持股市值 3893.95 亿元，规模占比 39.62%，规模占比较 2019Q4 减少 7.19%；PE 为负的股票共 56 只，数量占比 3.83%，持股市值 117.15 亿元，规模占比 1.19%，规模占比较 2019Q4 减少 0.

43、72%；PE 处于(30, 50区间的股票共 280 只，数量占比 19.16%，持股市值 2606.27 亿元，规模占比26.52%，规模占比较 2019Q4 减少 3.46%；PE 大于 50 的高估值股票共 372 只，数量占比 25.46%，持股市值 3209.73 亿元，规模占比 32.66%，规模占比较 2019Q4增加 11.37%。图表 24、主动偏股型基金重仓股估值数量分布资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 25、主动偏股型基金重仓股估值规模分布资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理6、重仓持股明细、基金重仓个股2020 年一季度主动偏股型基金披露

44、的重仓股中，持股市值前五大的个股分别为贵州茅台、五粮液、立讯精密、万科 A、恒瑞医药，持股市值分别为 415.79 亿元、235.65 亿元、220.57 亿元、198.94 亿元、172.85 亿元，持股总量分别为 3742.48万股、20455.48 万股、58106.72 万股、77558.31 万股、18782.24 万股，其中除贵州茅台相对 2019Q4 持股总量减少外，其他 4 只股票一季度持股总量均有增加。为了得到基金重仓个股主动配置比例变化，我们用重仓股持股总市值除以一季度期间个股涨跌幅，即可得到一季度重仓股主动配置市值，与 2019Q4 重仓股市值比较，即可得到一季度个股主动

45、配置市值变化。在重仓前 20 名个股中主动配置市值增加的有 13 只，增加最多的为腾讯控股、迈瑞医疗、中兴通讯；主动配置市值减少的有 7 只，减少最多的为中国平安、格力电器、招商银行。持有持股总量季报持证券代码证券名称基金（万股）仓变动持股总市值（亿主动配置所属中信一市值变化级行业数（万股）元）（亿元）600519.SH贵州茅台9083742.48-47.56415.7915.54食品饮料000858.SZ五粮液36320455.48414.98235.657.23食品饮料002475.SZ立讯精密48458106.72520.35220.57-4.42电子000002.SZ万科 A31277558.3111484.91198.948.73房地产600276.SH恒瑞医药58818782.241246.58172.8538.59医药图表 26、2020Q1 主动偏股型基金重仓前 20 名个股000661.SZ长春高新3833091.87-115.07169.161.65医药300760.SZ迈瑞医疗3216195.58213.08161.6546.27医药600048.SH保利地产32396921.7311805.01144.128.36房地产601318.SH中国平安49919564.58-1594.99135.