我国QFII托管银行业务的特点

1、我国QFII托管银行业务的特点杨文东黄玉龙2002年11月8日，央行和证监会联合发布合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法，表明酝酿已久的QFII机制正式在我国启动。二十世纪八、九十年代以来，随着资本流动全球化，国际金融市场自由化和各国吸引外资竞争激烈化程度加深，一些新兴市场国家和地区相继引入QFII制度，作为境外资金直接投资本地证券市场的渠道。比较对境外投资不作任何限制的发达证券市场而言，QFII通过较为严格的制度安排，在境外资金和本地证券间架设了一条相对安全的“闭合环路”。央行、外汇管理机构、证券监管机构、托管银行、境内证券公司和交易所等是这一环路的重要组成部分。只有这些机构分工合作，

2、协调一致，才能遵循循序渐进开放模式，维护金融稳定。其中的托管银行，在QFII中，既承担保管QFII通过较为严格的制度安排，在境外资金和本地证券间架设了一条相对安全的“闭合环路”合格投资者托管的全部资产、结售汇和本币结算等重要业务，又协助监管当局对合格投资者进行管控，是连接QFII监管与业务经营的中心环节。可以说，确保托管银行健康运作，才能保证监管机构及时准确地获取监管信息，正确决策；才能更好地为合格投资者服务，满足其投资要求，进而提高托管银行自身的赢利能力；也才能熨平境外资金对货币、证券和国际收支的冲击，真正利用QFII向外资渐进开放过程中保持各方面平稳过渡的制度创新优势，为QFII的成功实施

3、，提供有力保障。然而在我国，QFII制度才刚刚建立，与之相关的托管银行业务也是方兴未艾。尽管有不少国内商业银行希望成为QFII托管银行，与那些早已开展此项业务的外资商业银行相比，我们在认识和经验上都有差距。本文将结合其他新兴市场QFII托管银行业务的开展情况，对我国托管银行的业务的内容特点和开展此业务需注意的问题，做出分析、解释和预测，以便我国商业银行更好地加强这方面的研究与实践，努力使QFII托管银行业务成为我国商业银行新的利润增长点。由此进一步优化经营管理，强化金融创新，提高竞争力。同时，为我国QFII乃至证券市场对外开放、汇率制度改革等的成功，做出贡献。QFII制度及托管银行一、QFII

4、制度框架所谓合格境外机构投资者制度(QFII,QualifiedForeignInstitutionalInvestor)，通常指允许合格的境外机构投资者，在规定条件和限制下汇入一定额度的外汇资金，转换为当地货币，通过严格监管的托管帐户投资本地证券市场其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种证券市场开放模式。是在本币未实现完全可兑换，资本项目未开放和外汇管制条件下，为引进外资、发展完善证券融资，同时尽量减少游资冲击的一种过渡性制度安排。对合格境外机构投资者设置的准入条件和门槛，往往是“先严后松、先高后低”以确保走稳第一步。各新兴市场国家和地区在引入QFII时,均就此做出了明确的规定。如我

5、国台湾地区的华侨及外国人投资证券及其结汇办法规定，准许外国专业投资机构投资国内证券，系指境外符合证券主管机关所规定资格条件之外国银行、保险公司、证券商、基金管理机构及其它投资机构。在印度，外资机构投资者是在印度以外设立或组织拟投资农村金融研究20032I丄丄丄丄ovtio丄丄I丄丄丄丄ovtio丄丄I丄丄丄丄ovtio丄丄36农村金融研究20032!C11994-2014ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse,Allrightsreserved,36农村金融研究20032!C11994-2014ChinaAcademicJournalElec

6、tronicPublishingHouse,Allrightsreserved,C1W4-2014ChinaAcademicJournalLkctronicPublishingAllrightsreserved,http:A-丰上投逍匱和卄W.Kill罗产煤簟一人出不卑輩守讦娈戶和衣矗慣户孙汇进出哼旺iit覺14投浇近怦、it紺:至臣悵息35农村金融研究20032!于印度证券市场的投资机构（印度证券交易委员会（外资）规则）。我国公布的合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法（以下简称办法）第二条指出，本办法所称合格境外机构投资者，是指符合本办法规定的条件，经中国证监会批准投资于中国证券市场，

7、并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构。总体来讲，QFII制度框架除了境外投资者的资产规模、财务资信、经营记录和投资范围等硬指标外，还包括一套审慎的QFII业务系统（见图1）。托管银行就是确保这一系统正常运转的重要组成部分。二、托管银行的地位、作用、特点及资格核准在整个QFII制度中，托管银行是境外机构投资者的国内代理人，处于境外投资者和境内证券市场之间，主要起隔离面、防火墙的作用。所以，尽管合格机构投资者的资金直接投资于境内证券，投资者本人却不能直接控制、管理和处置自己的资产，而必须通过央行核准的托管银行来进行操作。可以说，合格投资者从始至

8、终，都离不开托管银行提供的服务。正是托管银行这种重要地位和作用，赋予了它经营与监管两大职能，托管银行业务也呈现出经营性及监管性共存的特点。经营方面，托管银行负责外汇的兑换，外汇的汇入、汇出，双边的稅务处理和向境外的投资者进行信息披露，为其持有的证券提供代理投票服务等工作。监管方面，办法要求托管银行承担对境外投资者进行核验与查对的责任，及时发现报告违法、违规投资行为和资金运动，为监管机关保存、提供准确详图1QFII业务系统与托管银行尽的监管资料。可见，比较国内证券投资基金托管业务QFII托管涉及外汇兑换和更复杂严格的帐户、资产管理等问题，进一步增加了此项业务的在经营和监管上的复杂性。正因为托管银

9、行地位和作用重大，业务独具特点，几乎所有采纳QFII的国家和地区都对托管银行资格，进行严格的审批和核准。台湾地区规定，托管银行应由“经财政部核准的经营保管业务之本国银行、外商银行或信托投资公司担任”我国的办法给出了更为具体的条件，即必须满足：1、设有专门的基金托管部；2、实收资本不少于八十亿元人民币；3、有足够的熟悉托管业务的专职人员；4、具备安全保管基金全部资产的条件；5、具备安全、高效的清算、交割能力；在整个QFII制度中，托管银行是境外机构投资者的国内代理人，处于境外投资者和境内证券市场之间，主要起隔离面、防火墙的作用6、具备外汇指定银行资格和经营人民币业务资格；7、最近三年没有重大违反

10、外汇管理规定的纪录。外资商业银行境内分行在境内持续经营三年以上的，可申请成为托管人，其实收资本条件按其境外总行的计算。取得托管人资格，必须经中国证监会、中国人民银行和国家外汇局审批。托管银行资格要求之高，可见一斑。而不少蜚声国际的外资银行已有多年托管环球基金的经验，例如花旗银行在我国台湾地区，以及韩国、印度等证券市场都有着良好的QFII托管记录自然不会放弃在中国的角逐。可以预见，我国托管银行间的竞争将会异常激烈。我国QFII托管银行业务QFII托管银行业务可分为两大类，即经营性业务和监管性业务。二者相互联系，相互影响，共同构成托管业务的全部内容，共同体现托管业务经营、监管性并存的特点。在经营性

11、业务中，托管银行出于盈利方面的考虑，一方面，作为与QFII相关的结售汇、本币资金清算等服务的提供者，帮助客户完成资金进出、结算活动；另一方面，担任境外合格机构投资者国内代理人，保管合格投资者托管的全部资QFII托管银行业务内容广泛,兼具经营性和监管性，整体难度大为。托管银行可以凭借QFII托管这一新的金融产品，收取多种服务费、代理费，获得一揽子收益。监管性业务则强调托管银行对境外投资者的监督、核查责任，要求向监管机关报告规定的监管信息资料。监管性业务是QFII循序渐进、稳步展开”原则对托管银行业务的必然要求，是QFII监管体系的重要环节，是QFII制度稳健运行的保证。正因为QFII托管银行业务

12、内容广泛，兼具经营性和监管性，整体难度大，对开展此项业务时可能涉及的问题，必须给以足够的重视和注意。下面结合两类托管业务的内容特点，对此加以讨论。一、经营性托管银行业务如上所述，开展经营性托管业务，主要是为提高托管银行的赢利水平。那么，作为创新金融服务的QFII托管银行业务，究竟包含了哪些能够带来收益的具体内容；托管银行在经营性业务中，应注意哪些问题呢？按办法的规定，经营性托管业务主要包括：1、代理境外投资者申请证券投资业务许可证，即境外投资者通过与一家QFII托管银行草签托管协议，委托后者分别向中国证监会和国家外汇局报送规定的文件，申请合格投资者资格。这是托管银行业务能否顺利开展的关键，因为

13、只有协助境外投资者成功拿到投资许可证，才能与之建立正式的托管关系，赢得托管业务。良好的开始，意味着成功了一半。所以，托管银行应对合格投资者资格申请所涉及的要求、条件、程序和机制进行详细深入的分析研究，制定相应的业务办法和应急措施，安排合适的人员和其他资源。同时加强与政府管理机关、境外投资者的交流沟通，充分发挥托管银行的桥梁作用，及时反馈信息，更正偏差，消除误解。尽可能使满足条件的境外投资者顺利获得进入QFII的“钥匙”，从而为以后的托管业务打下良好的基础。2、代理境外投资者申请投资额度、外汇登记证。办法规定，境外投资者在取得证券投资业务许可证后，应当通过托管人向国家外汇局申请投资额度。为避免冲

14、击国内证券市场和国际收支,QFII监管机关对投资额度作了限制，合格投资者只能在托管银行为其申请的合法投资额度内开展投资活动。目前我国的单个合格投资者申请的投资额度不得低于等值五千万美元的人民币，不得高于等值八亿美元的人民币。国家外汇局根据资本市场和国际收支情况，可以调整单个合格投资者申请投资额度的上下限。此外，由于涉及外汇资金，托管银行应为境外合格投资者申领外汇登记证。在为合格投资者开立人民币特殊账户，以及办理合格投资者汇入、汇出本金或者收益手续时，应在合格投资者外汇登记证上准确填列。托管银行必须随时了解合格投资者投资额度使用情况，跟踪记录I丄丄丄丄ovtio丄丄I丄丄丄丄ovtio丄丄C11

15、W4-2014ChinaAcademicJournalLkctroiiicPublishingHouse.Allrightsreserved,http:A-C11W4-2014ChinaAcademicJournalLkctroiiicPublishingHouse.Allrightsreserved,http:A-外汇资金进出。作到既不超额，又能在投资额度过期、变更时及时重新申请，满足客户的资金需求。3、代理开立证券账户和人民币结算资金账户。办法第十七条指出，合格投资者应当委托托管人，在证券登记结算机构代其申请开立一个证券账户。托管人在代为申请开立证券账户时，应当持合格投资者的委托书及其证券

16、投资业务许可证等有效文件，并在开立证券账户五个工作日内将有关情况报中国证监会备案。合格投资者应当委托托管人在证券登记结算机构代为开立人民币结算资金账户，用于与证券登记结算机构进行资金结算。托管人负责合格投资者在境内证券投资的资金结算，并在开立人民币结算资金账户五个工作日内将有关情况报中国证监会和国家外汇局备案。这里，托管银行实际进行的是代理境内证券投资开户工作，只是由于委托人为境外合格投资者，托管银行必须按规定向证券登记结算机构提交相应的文件，并及时向监管机关备案。4、为合格投资者开立人民币特殊帐户。经国家外汇局批准，合格投资者应当而且只能在托管银行开立一个人民币特殊账户。该帐户的特殊性在于它

17、是相对封闭运行的。首先，严格限定了它的收支范围，包括：结汇资金、卖出证券所得价款、现金股利、活期存款利息、债券利息；买入证券支付价款（含印花稅、手续费等）、境内托管费和管理费、购汇资金（用于汇出本金及收益）。其次，人民币特殊账户的资金不得用于放款或者提供担保等其他用途。托管银行需要针对该帐户的特殊要求，制定严格的管理制度和操作程序，保证收支合乎规定，同其他业务、资金有效隔离。若合格投资者出现撤资、全部转让投资额度、破产等情况，应关闭其在托管人处开立的人民币特殊账户。5、保管合格投资者托管的全部资产。作为托管业务的一部分，托管银行依照托管协议，负责保有、管理合格投资者人民币特殊帐户和人民币结算资

18、金账户下资金、证券账户下证券余额等资产。托管银行应保证上述资产的安全并作好相关财务管理工作。需要注意的是，托管人必须将其自有的资产和受托管理的资产严格分开。为不同的合格投资者分别设置账户，对受托管理的资产实行分帐管理。规定允许同一托管银行保管多个合格投资者的资产，但每个合格投资者只能委托一个托管人，托管银行必须严格把关，避免违反上述规定。6、办理合格投资者的有关结汇、售汇、收汇、付汇和人民币资金结算业务。这里主要涉及外汇兑换和进出。目前，我国资本项目尚未完全开放，针对合格投资者的外汇进出，引入结售汇制度。显然，托管银行必须具备外汇指定银行资格，才能合法地按规定汇率办理结汇、售汇业务。托管银行应

19、将合格投资者汇入的本金全额结汇后直接转入人民币特殊账户，并核对其金额是否满足投资额度的要求。本金锁定期满后，托管银行才能按国家外汇局的批文，向合格投资者申请分期、分批售汇汇出本金。要汇出上一会计年度经中国注册会计师审计的已实现稅后收益，应由托管银行持规定文件，向国家外汇局提出申请，批准后方可售汇汇出。可见，托管银行的QFII外汇业务,必须依照国家外汇局的相关批示进行，这是搞好此项业务的关键。7、代理境外机构投资者的证券交易，为其持有的证券提供代理投票服务。此时，托管银行作为合格投资者的投资代理人，按投资者的指令，完成证券买卖等投资操作。同时为投资者持有的证券代理接受利息、红利，参与投票等。托管

20、银行需要明确自己的代理地位，决不越权操作，严格遵守合格投资者的决定。8、双边的稅务处理和向境外的投资者进行信息披露。针对合格投资者所在国和我国的稅收制度，托管银行为投资者交纳稅金并代办其他稅务事项，简化合格投资者的投资程序，降低交易成本。为此，托管银行应积极与稅收部门进行沟通，熟悉相关的稅收法规与程序，加强投资收益、交易金额的财务核算，依法代理纳稅。二、监管性托管银行业务托管银行作为境外投资者与国内证券市场间的隔离缓冲区，应当协助监管机关搞好对境外投资者的监管工作。正如中国证监会周小川主席在深交所的QFII研讨会上所说,QFII在具体运行中，应该有专门机构对其进行必要的核验与查对，避免冲击宏观

21、经济，托管银行在这方面应该起到较大作用。这一作用，具体体现在托管银行监管引入QFII制度的各国和地区，都对托管银行的监管性业37农村金融研究20032!务，做出了详细规定性业务上。引入QFII制度的各国和地区，都对托管银行的监管性业务，做出了详细规定。在印度，央行核准的托管银行必须承担以下监管职责：监管外资投资；按日提供有关外资的交易记录；保存外资相关投资记录至少5年以上；提供有关外资交易的其他资讯。我国台湾地区规定，“保管银行应负责控管外资投资证券之总额不得超过规定之限额，并定期将账户资金运用之情形及余额资料函报央行。”可见，托管银行的监管业务，主要包含监管投资和报告资金汇兑往来情况。在我国

22、，这两方面的业务具体为：1、投资监管，主要要求托管银行就境外投资者买卖境内证券的数量、品种进行监督，一旦发现违规交易指令，应立即向监管机关报告。该项职责需要托管银行处理好经营与监管的矛盾，在确认投资者不存在非法投资的前提下，托管银行应严格依前者的投资指令行事。作到既合乎QFII制度安排,又尽量满足境外投资者的投资要求，为客户和自身赢得收益。2、汇兑、资金往来报告，托管银行有义务按监管机关的规定，及时准确地提供有关境外投资者资金汇入、汇出、兑换和人民币资金往来记录等相关材料，并负责保存这QFII托管银行业务对我国商业银行来说，是一项独具特点的新兴业务，机遇和挑战并存些记录，时间不少于十五年。这就

23、要求托管银行健全财务会计制度，建立严格的银行信息记录、保存和报告程序，并使之制度化、规范化。此外，监管性业务还包括向国家有关外汇管理进行国际收支统计申报、编制报送合格投资者境内证券投资情况的年度财务报表等，托管银行应根据监管机关的政策，适时调整监管性业务的内容和工作制度，随时满足监管要求，协助搞好QFII监管。三、处理两类托管银行业务的关系总体而言，两类托管银行业务是一个有机的整体，紧密相关，不可片面强调一方而忽视另一方的重要性。两者共同存在于QFII托管银行框架之中，共同为QFII的成功实施服务。从上文的分析，可以看出，托管银行业务始于经营性业务，境外投资者与托管银行的业务联系依附于经营性业务。正是通过托管银行经营性业务所提供的以资产托管、投资代理为主要内容的多种金融服务，境外投资者才能参与国内证券市场交易，托管银行也才得以赢得客户，从而为双方获取收益提供了可能。以经营性业务为基础建立的托管契约关系，配合其他QFII业务关系