企业集团财务危机管理

1、南华大学船ft学院毕业论文（设计）第 PAGE 16 页共 22 页在市场经济条件下，企业集团财务危机管理的好坏，将直接影响到企业能否更好的发展。而在现今财务危机管理研究中单单是在强调处理财务危机时所采用的谋划、策略及所采取的方法和措施，但是随着人们对企业集团财务危机管理的进一步认知之后，在原有的危机管理方式中发现许多不足，现在强调如何针对财务危机不同阶段进行防范危机、监控危机、化解危机在财务危机管理研究中显得格外重要。只有多方面研究防范企业集团财务危机，才能更加精确的评价企业整体财务状况，进而更有利于企业的健康生存和发展。绪论研究企业集团财务危机的意义在企业集团财务危机管理研究中，加强企业集

2、团的财务危机管理显得尤为重要。企业集团的财务危机与单体企业的财务危机存在一定的不同，企业集团是一个企业群体，其财务目标往往还要考虑企业集团的发展战略目标，因此企业集团财务危机造成的收益与预期收益的偏离不单表现在所投出资本收益发生的偏差上，还表现在各种不确定性因素使企业集团未来发展受到影响和整体布局不合理而发生的收益偏差上。国内外对财务危机研究进展企业集团可分为以下三种类型：第一种为母子公司企业集团，母子公司的企业集团是以一家实力雄厚的大型企业为核心，以产权联结为主要纽带链接到产品，技术， 经济，合同等将多个企业、事业单位联结在一起，是一种典型的多法人经济联合体且是以具有多层次结构的母子公司为主

3、体1。它是在经济上统一控制、法律上各自独立的企业联合体。第二类是财团企业集团，该财团集团公司的核心企业以大银行和金融机构为主，整个组呈环状持股2。在多元化组合成员中，本集团并没有一个统一的投资和积累的机构，会员企业是为了互助业务，降低市场风险的目的组合在一起，结合成一个相对松散的联合体。第三类是契约类型的企业集团，契约的内容是产品，资源，技术，生产，合作和销售。通过契约形式组建的企业集团的成员在组织形式，利益分配形式上都是通过合同契约等进行了在横向化契约进行生产和销售。企业集团主要以股权、产权为纽带使母子公司形成一个有机的整体。一方面母子公司或者他的关联公司都是独立的法人;另一方面，母公司又对

4、子公司(有控制权子公司和全资子公司)、参股公司或者其他关系企业以资本投入方式进行影响和控制，从而形成一个垂直式组织系统和控制链条。社会化大生产带来的收益社会化、风险社会化与资本社会化三者结合成企业集团。其中母公司具有对企业集团发展的决策规划 权，是企业集团战略管理指挥中心。母公司是其子公司的控股公司，子公司可控股形成自己的子公司，从而形成母公司的孙公司。因此没有控股权无法形成企业集团，但有了控股不一定就是企业集团，除非其自身控制规模且被控子公司数目达到一定的程度。企业集团是企业组织形式中的高级形式，它具有以下几点特征:用产权关系作纽带、将母子公司作主体层级组织性企业集团的组织结构是通过金字塔式

5、的控制来分层的。结构中有一个主导作用的核心企业，它被称为控股公司或者“母公司”。母公司是一个混合资本和生产经营的经营型公司，母公司整体有着明确的发展战略和规划，旗下各子公司是集团整体产业发展链条中的事业部，它们相对独立并相互依存。整个集团通过一个有机整体进行有效协调运营以达到实现战略协同的目的。在这一金字塔式的结构中，一般包括以下层次:第一层是母公司或控股公司;第二层是控股企业，包括控股的子公司、全资型子公司;第三层是参股企业，由母公司持有其部分股份但未达到控股界限的关联公司组成 ; 第四层是协作型企业，由若干个成员企业组成，它们分别签订有长期经营或生产合同和承包或托管协议。第四层的企业与母公

6、司并不存在产权关系，却将承认企业集团章程作为前提的。南华大学船ft学院毕业论文（设计）研究内容财务危机管理不单是在强调处理财务危机时所采用的谋划、策略及所采取的方法和措施，重点是在于强调如何针对财务危机不同阶段进行防范危机、监控危机、化解危机，这方面是文章着重描述的3。根据财务危机的几个特征，可将财务危机管理划分为以下三个阶段 :一、在企业正常营运阶段需主动防范潜在的财务危机。二、财务危机发生时的诊断和预测。三、财务危机发生时的处理。三者间的关系可以加以阐述：首先，在管理财务风险过程中，防范财务危机可以减少由财务风险事件直接引发财务危机的机率，这样能起到未雨绸缪的作用；其次，诊断财务危机的过程

7、是对企业过去的和现在的财务状况以及经营成果做出的一系列评价。而财务危机的预测机制通过对企业未来的财务状况加以预测判断，二者相结合可以对企业危机管理意识进行强化，能够对企业起到了监控和预先警示的作用，企业因此能够求得了先机和主动权4最后，对于财务危机的处理是当企业面对财务危机的爆发已然无法避免，通过一系列手段使企业能够转危为安、扭转败局的系统过程。而有效及时的财务危机处理手段和措施可以使发生财务危机的企业安然的渡过危机，避免最后走上破产或者解散之 路。财务危机管理的防范、预测、处理的三个阶段可以看出，建立财务危机管理体系不但可以改变以前企业在发生财务危机后再被动的设法处理解决财务危机的思路方 法

8、，而且可以树立起时刻关注企业财务危机状况以便及时进行有效防范的心理；形成对危机的及时诊断和预测的观念，能够尽量减少由财务危机给企业带来的负面影响。此文的主体部分，即企业集团财务危机管理中将对其加以展开并详细探讨。财务危机的定义定义财务危机(Finance Distress)，又被译为财务困境，通常财务危机是最常用的界定企业失败的名词，本文将财务危机简单界定为：财务危机是指在企业财务活动处于失控状态或遭受严重挫折的紧急或危险状态，是企业盈利、偿付能力实质性的削弱，企业趋于破产等困难处境的总称，是企业财务失衡、紧张和恶化的外在表现，基本体现南华大学船ft学院毕业论文（设计）为：企业发生严重或者连续

9、的亏损；履行义务受阻，无力支付到期费用和债务或需要极大努力才能支付到期债务和费用以及只能用破产方式了结不能清偿的债务5。财务危机的特征企业集团财务危机主要是以下几个方面: 1.财务主体多元化企业集团母公司、子公司及其成员企业具有法人资格，是法人企业，依法行使民事权利并且承担民事责任。这种法人权力与地位的独特性，使企业集团的成员要求成为各自财务管理的主体。这使得企业集团的财务主体不是一个，而是多个。在以产权关系为基本纽带的企业集团的内部，形成了母公司、子公司和孙公司等多层次的控制结构体系，使得企业集团的财务主体呈现多元化趋势5。理财内容复杂化企业集团理财包括利润分配、筹资、投资和营运资本等日常管

10、理内容。但是，企业集团理财更为复杂。首先从理财对象看，企业集团内部组成企业有着规模、行业、所有制上的差别;其次从职能看，由于理财对象的复杂性，使得公司的筹资渠道多样化，进而使营运资本管理、投资等变得更为复杂。财务控制困难化财务控制是母公司在经营过程中对其子公司进行控制的一个实质方面。集团公司只有成功的实施所有的财务控制，它的生产经营才能算是成功的。企业集团对财务控制的高要求不仅是由于集团公司的经营内容广泛，理财对象的复杂性，更体现在对其财务控制体制上，公司制度的集权与分权的管理上。集团公司的管理高层在对企业进行经营管理时更希望控制权能够统一协调，在对子公司的管理模式中更倾向于进行集权式的管理控

11、制，而各子公司往往希望能够分得更多的管理权。集团财务风险的类型产权关系风险产权关系风险通常体现在产权关系不明确，资产结构不清晰，资源浪费严重。母公司和子公司、子公司和子公司间没有清晰的产权关系，严重的制约了企业财务管理的规范，影响了对经营现状和企业综合赢利能力的分析。资产结构的不明确，使集团内各公司缺少应有的法人治理结构体系6。资源浪费现象严重，日常的财务管理手段落后，财务系统未建立有效的核算体系等等方面对企业生产发展形成制约。集团企业融资风险融资风险主要是指能否按时筹集足额资金，能否选择适当的筹资方式或者安排合理的资本结构，从而来保证资本运作的顺利进行7。融资风险是企业集团在融资决策和执行中

12、出现了失误，给营运和财务方面带来意外负担和困难，甚至产生资不抵债的可能性。企业集团投资风险企业集团在投资过程中势必需要大量的资金，如果融资渠道不畅，无法保证投资所需资金，就会影响企业集团投资效率和效果，带来一定程度的投资风险。如果企业投资不合理，盲目实施多元化的投资战略，在财力有限的情况下，不按照整体战略要求，有限的资金投放到与企业集团非核心能力相关的项目上，会导致资源浪费，造成最终资金的周转不灵、营运资金严重不足的局面，导致企业集团投资风险加大。因此必须处理好投资与融资管理的关系，加强企业集团融资风险管理与投资风险管理的协调。企业为了防范或者化解自身所存在的经营风险，往往会通过开展多元化经营

13、的方式不断的开拓新市场，用以培育新的经济增长点。有的企业从表面上看是属于多元化的经营，其在经营过程中注重外延性扩张但实际上并未突出其主营业务，这种情况让企业在经营过程中会导致现金流入量减少，弱化企业支付能力，难逃财务危机的后 果，不计成本采用多种手段进行融资，不顾风险盲目的扩大企业规模 8。企业的融资成本和销售成本升高迅速而收益大幅减少，甚至出现收不抵支的状况，现金流量锐 减。长此以往，财务危机爆发也在情理之中。集团企业资金营运风险资金流动差，财务运营持续混乱。这必然会导致企业资金周转率低，经营能力减弱，收益的下滑，造成入不敷出。如果债务到期企业就必须进行支付，必然产生财务危机。受关联企业倒闭

14、的牵连。目前由于企业间相互形成了紧密的债权债务关系，一旦关联企业倒闭必然会产生财务危机。利润分配风险利润分配的风险是利润下滑。这样必然影响投资者的信心。如果投资者因此而产生了不信任态度，不但会严重影响企业吸纳来自各方投资资金的能力，融资能力锐减，而且必然影响支付能力，蕴藏着财务危机。企业集团财务危机产Th风险的原因企业集团的经营管理和业务流程不集成管理和业务流程被职能型组织或缺乏系统支撑的流程型组织“条块分割”，集团很难有效的参与到具体业务流程和日常的管理中9。不少集团在日常管理中采取的是划分权限和分级负责的方式。例如下属企业管理日常的经营支出，而企业重大的支出需要上报给集团进行审批，资本性支

15、出需要通过上报集团审批核对后才能进行，但是由于集团进行审批时间过长或者下属企业在交付大额支出时有意将大额的支出分次支付或者未经集团审批核对就发生资本性支出，集团无法在第一时间发现错误并进行有效处理。当企业业务经营发生了重大偏差时，集团也无法通过日常的经营活动进行监管并及时纠错；一些下属的企业在经营过程中故意的调整相关数据来掩盖其经营管理上的偏差，这种行为严重了导致集团财务信息失真。集团企业财务信息不集成由于企业经营环境多样化的影响，企业不但要面对国内市场的竞争，而且要面对国际市场的竞争;要面对多种市场竞争包括传统产品市场和高科技产品市场。这种多样化的经营环境信息如果没有进行及时的处理必然会给企

16、业造成多样性的危机影响。与此同时，财务管理人员在执行相应的经营管理事务时，不能够方便的、低成本、快捷的获取相关支持信息。不少的集团在编制年度预算时只能靠下发文件、召开专题会议、集中时间、人员层层编制逐级上报，这样的方式动用了大量的人工协调预算冲 突、获取相关信息，而当预算确定时通常第二个年度已经开始 ;经营或管理活动的相关人员很难明确了解到其正执行的事务是否已经有预算 ;而负责对预算监控的人员也只有等到事务已经发生，直至财务报账环节才发现经营活动并没有预算，但此时已既成事实无法改变。资金管理上也与此相同。所以依赖不相关且零散的信息，即使这些信息是海量的，也难以做到有力而及时的监管。犹豫相关性差

17、难以相互印证，也难以保证信息的准确性。集团企业财务管理的方法上存在严重的局限性集团企业的资金管理方式存在严重的落后问题。下属企业资金管理不严，多头开户的现象比比皆是，投资随意性大、周转慢、有沉淀现象和使用效率不高的问题日益凸显。集团各下属企业中部分账面可能存在多余的资金，而有些却急需资金;还有并不存在明显的资金不足或是完全有能力从银行贷款却出于其他目的，一味向集团要 钱。而集团只能凭定期的报告或报表，就很难准确及时地掌握下属企业实际的资金存量、流动比、速动比、占用状况、周转效率或应收应付账款等信息，这种情况的发生不仅会使资金不能统筹使用，无形中也增加了集团的资金运作负担和经营的风险，影响集团整

18、体利益发挥，同时也容易使集团对于下属企业的管理粗放化，对集团整体利益的发挥和快速发展都是极大的障碍。财务危机反映的是企业一定时期在资金筹集回收、分配、投资、占用、耗费等各个环节上所出现的失误，并非会计报表上某一时点上某一项目的失误。企业生产经营并不是简单的一个环节，而是一个连续不断的过 程，每一个过程中的失误都可能会形成财务危机。企业集团财务危机的管理及对策财务危机的防范与控制理顺产权关系，完善集团企业治理结构母子公司间本应当具有相应的产权关系，独立核算，自负盈亏。可在事实上， 子公司通常独立拥有重大财权，母公司仅仅是作为统计汇总和信息中心而并没有实际的财权。可是这种过度分权造成下属企业各行其

19、是、各自为政，追求自身利益最大化，置集团权益于不顾，难以从集团整体发展的战略高度来统一安排融资和投资等活动，造成了国有企业集团无法有效控制各下属单位或分公司，违规违纪的现象严重，使集团难以主动控制财务风险和经营风险，造成财务失控。建立财务风险预警系统，有效防范渐进性财务危机财务预警是以企业的财务信息为基础，通过敏感性预警指标变化，对企业可能或者将要面对的渐进性财务危机所实施的预测劲和爆适时监控。企业随时要经受市场经济环境的考验，这就意味着企业要面临着将要进行财务危机的可能。一旦出现财务危机，企业就可能会陷入财务困境甚至于倒闭。因此，建立健全企业财务危机预警系统，实时监测企业的财务状态，规范与控

20、制财务危机的发生尤为重要。构建企业财务预警系统的关键是财务指标的选择和预警的运用。在财务指标方面，选择可以反映企业获现能力、经营能力、获利能力和成长能力等指标为监控预测财务危机的依据。在预警方面，可以选择不同的角度进行变量预测模型、多元判别分析、财务报表分析、逻辑线性回归等方法对企业财务危机进行预警10。完善风险管理机构，建立健全内部控制制度企业必须建立和完善相应的组织机构来应对企业财务风险管理的复杂性和多样性，通过建立完善风险管理机构对风险实施有效及时的管理。只有通过将企业的财务风险实现真正的组织化运作，才能充分的重视和规范运行企业财务风险管理。企业在完善风险管理结构的时候可以通过单独的设立

21、一个财务风险管理处完成。在机构配备相应人员对财务风险进行实时监控、准确预测、完整分析，及时发现并化解风险，通过这样的办法建立健全风险控制机制。弱化治理结构和内控制度是管理高风险的表现。因此，一要通过完善公司治理结构，以此提高企业对风险控制的能力，在企业内部实现科学管理决策，进而形成完整的制约机制、激励机制和决策机制。二要建立监督控制的机制，特别要加强内部审计、预算管理、会计监督与授权批准 11。会计和财务应单独设立，通过分管领导进行分开管理，分别设置管理中心等措施，各行其职。同时要通过充分发挥内部审计机构和人员的作用，在企业内部搞好对内部控制的评审和经营管理风险估计。财务危机的管理及处置对策建

22、立健全财务危机防范机制建立健全财务危机防范机制要做好以下几方面的工作：加强对防范危机的教育，重视财务危机。要通过对企业全体员工进行防范危机的教育树立牢固的危机意识，在战略上真正重视财务危机，不掉以轻心，在制定企业发展目标时，组织企业经营和决策企业经营活动时均要有危机观念。加强对危机的预测。通过应用财务中的各种预警指标，对企业用债、举债、偿债等过程中所涉及的环节，各种因素进行预测，运用不力因素进行充分可能引发危机的程度，以便企业能够对此采取相应的应对措施。加强对危机的防范。要有未雨绸缪的思想，对企业的资本经营活动进行事前的战略的设计，制定一套至几套防范危机的方案，对危机进行有效的预控尽量避免危机

23、发生。要提高企业素质，优化企业中领导班子、职工队伍，不断创新企业的生产技术和管理技术，努力提高企业驾驭市场的能力。要建立相应的组织，实施好措施，重视企业财务危机的管理。要组织以财务专家为主体、设备、技术、销售等相互配合的组织机构和人员，对企业各项财务活动进行研究，探索规律，制定预案，完善制度。加强对危机的控制危机控制主要是在危机可能发生或已经发生时刻，企业通过一定的手段或者方法，如采取筹资投资经营等多元化的经营战略，使财务危机能产生一种互补效应， 或者通过周密的危机处理计划，迅速的制定处理方案，及时控制和扭转被动的财务局面，使企业最大限度避免或减少危机损失12。加强对财务危机的处理当财务危机已

24、经发生时刻，及时分析产生危机的直接原因。有针对性的进行财务诊断，尽全面的扭转财务局面。制定短期行为方案。制定方案时重点在于降低现金需求与极大化的奖金来源。寻求过渡时期的资产支援。要点为：与债权人洽商融资之维持或展期，暂缓支付利息，与股东协商增资等。通过拟定重整方案和实施时间表。对企业的策略方案与目标进行深刻的检讨，吸取教训后通过重整的方案对财务危机进行有效处理。反应迅速启动危机处理小组财务危机发生时，企业要以最便捷的方式最快的速度启动之前制定的有关财务危机紧急处理机制，在日常经营活动中，企业不但应该扩大常设的财务危机管理机构，并且要成立专门的财务危机管理小组，指定专人负责财务危机控制，财务危机

25、处理和损失评估等工作。立即建立统一公开的信息发布方式财务危机事件发生之后，猜测和传闻都会随之而来，媒体也会对此有多种报 道。此时，企业的关键应该是组织选定相应新闻发言人，通过唯一化信息源头保证信息传播的准确。在危机事件出现后及早的举行新闻发布会，通过对发布会向企业内外公众介绍相关事情的真相，并汇报企业在危机中所进行中的补救措施，通过和新闻媒体的及时联系确保媒体能及时无误报道。积极调查财务危机事件，对财务危机作出合理处理企业在完成启动财务危机紧急处理机制，统一对外的宣传口径后，就要对本身进行研究分析。深入的调查财务危机状况，分析其产生的根本原因，了解其反应的实质问题，通过及时采取相应的策略以控制

26、财务危机的进一步扩散，积极调查以及合理的处理才是财务危机中最重要的一个步骤。财务危机善后处理财务危机事件平息后，企业须要一定的时间来消化财务危机带来的多方面的损失，企业要作出相应的人事调理和组织机构调整、处理有关责任人、改变一些相关不当的策略或者方法。企业对危机发生时所影响的企业形象和信誉尽自身最大努力恢复和重塑，藉此挽回公众对企业的信心。财务危机总结全面而客观的评价财务危机管理工作。通过总结成功的经验，解决财务危机管理工作中存在的问题，财务危机发生时所涉及的问题进行综合归类，制定针对不同问题的修正方案，逐项落实到相关部门并加以改进，不断的完善财务危机管理内 容。对伊利股份有限公司的实例分析本

27、文所选用的企业集团为伊利股份有限公司。在对其财务分析中得出以下结果：资产结构分析表 1.1 资产结构分析表2009（%）2008（%）2007（%）流动资产率51.9445.9945.27存货比率26.8737.2937.48应收账款比率3.214.064.76流动资产率分析流动资产率是流动资产额除以总资产的比值。从表中可以看出，伊利公司的流动资产率正逐年升高，说明公司的应变能力在逐渐增强，创造利润、发展企业的机会在逐步增加且加速资金周转的潜力增大。在这段时间里，面对行业危机和金融危机的双重考验下经受住严峻考验，在逆境中求得了生存。存货比率分析存货比率是用存货与流动资产的比值，在分析企业资产结

28、构时是重要的参数。伊利公司07 、08的存货比率分别为37.48% ， 37.29% ， 09年的存货比率是26.87%，存货比率逐年降低且 09 年变化较大，这说明在这三年内尤其是 09 年产品销量在好转增多，公司原材料市场也相应逐步好转，流动资产变现能力变高。应收账款比率分析应收账款比率是应收账款除以流动资产的比值。伊利公司 07、08、09 年的应收账款比率分别为 10%，6.84%，7.23%。应收账款比率逐年降低，说明在销售上的赊销条件高。由应收账款比率可以看出伊利公司奉行较紧的信用政策，在其付款条件上可能过于苛刻，付款条件的太过苛刻可能会限制企业销售量的扩大。收入结构分析表 1.2

29、 伊利公司收入结构收入200720082009液体乳68.06%66.68%68.47%冷饮产品系列13.42%15.33%14.13%奶粉及奶制品16.30%14.93%14.05%混合饲料1.75%2.51%2.57%合计99.53%99.44%99.22%收入构成分析由上表得出，伊利的收入主要来源于四个方面包括：液体乳，混合饲料，冷饮产品系列，奶粉及奶制品。这四项收入大于百分之九十九。其中，液体乳是主营业务产品，收入占到总收入的三分之二以上，奶粉及奶制品和冷饮产品系列占到总收入百分之十五左右，混合饲料比重较小。营业利润率分析表 1.3 2007-2009 伊利营业利润率及增减情况2009

30、20082007200920082007液体乳34.0825.7824.478.38.9613.77冷饮产品系列33.6629.9629.563.721.3919.92奶粉及奶制品42.2530.6230.2611.6318.8735.42混合饲料17.4215.4115.152.028.8924.78营业利润率（%）营业利润率比上年增减（%）从表可以得出，四项中除了混合饲料营业利润率比较低，是百分之十几；其他三项的利润率都保持在百分之二十五至百分之三十左右。其中，奶粉及奶制品的份额达百分之三十以上，是四项中的首项；其次是冷饮产品系列，占到百分之三十左右；再次是液体乳，其营业利润率大于百分之二

31、十五。通过对比时间发现， 07 年四项的营业利润率均有所下降，其原因是 07 年澳洲的连续干旱和欧盟地区和美国等国家采取减少甚至取消了对乳制品的出口补贴的措施，导致国际上原料价格上涨，成本出现大幅上升。混合饲料的营业利润率下降最为明显，达到了 14.27%，这是因为澳洲的干旱，导致玉米生物能源价格大幅上涨， 受此影响，我国饲料价格上升。 09 年四种产品的营业利润率比往年增加幅度明显，其中液体乳涨幅达32.2%，冷饮产品系列增加了 12.35%，奶粉及奶制品增加了37.98%，混合饲料增加了13.04%。这可能是因为经过08 年的“三聚氰胺事件” 后，乳制品行业逐步进入了健康持续发展轨道中，而

32、且伊利公司加强了对品牌的建 设和技术创新，除此以外，政府加大对乳业发展的重视程度，采取相应扶持措施力 度，以上原因共同影响营业利润率的增加。6.2.3营业收入分析从表中可以看出，07 年到 08 年，除了冷饮产品系列外，其他三项收入中营业收入增长明显放缓，如液体乳下降到8.96%，混合饲料下降到 8.89%，而奶粉及奶制品幅度最大甚至下降到18.87%。导致营业收入增长大幅下滑的主要原因有两点：一是 08 年由美国次贷危机导致的全球金融危机的爆发，二是中国“三聚氰胺事件”。在 08-09 年期间，液体乳和奶粉及奶制品的营业收入大幅增长，反观冷饮产品系列和混合饲料的营业收入却不增反降。究其原因是

33、因为液体乳和奶粉及奶制品的营业利润率增长幅度达 8.3%和 11.63%， 所以伊利公司加大对两者的资金投入导致液体乳和奶粉及奶制品的营业收入出现大幅增加。而冷饮产品系列和混合饲料的营业利润率的增幅有限且短期内无法大幅提高，而成本却急速增长，所以伊利公司减少了在冷饮产品系列和混合饲料的投入，导致冷饮产品系列和混合饲料营业收入的下降。营业收入比上年增减（%）表 1.4 2007-2009 伊利营业收入增减表200920082007液体乳14.631.31-1.81液体乳14.631.31-1.81冷饮产品系列-1.70.4-2.36奶粉及奶制品22.590.36-0.66混合饲料-21.490.

34、26-14.27营业成本比上年增减（%）表 1.5 2007-2009 伊利营业成本增减表200920082007液体乳1.817.0716.56冷饮产品系列-6.920.724.07奶粉及奶制品2.0418.2636.62混合饲料-23.568.5550南华大学船ft学院毕业论文（设计）从表中可以得看出， 2007 年的营业成本的增加处在一个很高的水平， 2007 年欧盟地区和美国等国家采取减少或取消了对乳制品的出口补贴的措施导致原奶供 应不足，价格出现大幅上涨。其中，混合饲料的增长幅度最大即为50%，由于澳洲的连续干旱现象影响到玉米等生物能源的生产，价格上涨，受此影响，我国饲料 价格出现大

35、幅上涨。从 2007 至 2008 年，奶粉及奶制品和液体奶的营业成本同比下降，因为受到2008 年金融危机和“三聚氰胺事件”的影响，整个乳制品市场出现销售不畅的现象。与此同时，冷饮产品系列受到的影响却不大，仅仅表现为营业成本的增幅略下降；2007 年混合饲料的成本急速增长，再加之混合饲料占公司收入的比例很小所以伊利减少了对这方面投入，同比有较大幅度的下降。从 2008 年到 2009 年，冷饮产品系列和混合饲料的营业成本下降，而液体乳和奶粉及奶制品的营业成本略有增加。因为在此期间，液体乳和奶粉及奶制品的 利润大幅增长，营业利润率也随之增长，而冷饮产品系列和混合饲料两者在营业 利润率方面却增幅

36、有限，所以伊利公司加大了对液体乳和奶粉及奶制品的投入， 减少了冷饮产品系列和混合饲料的投入，相应的，前后两者的成本也成反比。盈利能力分析表 1.6 2007-2009 伊利、行业毛利率与营业利润率（ ）发布期盈利指标2009/12/31伊利行业2008/12/31伊利行业2007/12/31伊利行业毛利率35.1353.6826.8243.5925.8941.92经营利润率2.7412.18-9.477.730.449.26从表可得出，伊利近三年的毛利率一直都低于行业的平均水平，但是伊利近三年毛利率呈上升的趋势。伊利的经营利润率近三年来也一直低于市场的平均水平； 特别是在 2008 年受到三聚

37、氰胺的影响，伊利公司的经营利润率出现负数，为-9.47%南华大学船ft学院毕业论文（设计）第 PAGE 22 页共 21 页结合 2007-2009 年的社会环境，因为当时牛奶行业在中国刚刚起步，技术和经营管理水平都比不上国外的牛奶行业，因此伊利的毛利率和经营净利率近三年低于行业平均水平也有一定的客观因素。但是我们通过对伊利公司近三年的盈利能力分析可以得知：伊利的毛利率和经营利润率在不断上升，因此盈利能力也会变得越来越强。偿债能力分析表 1.7 2007-2009 伊利、行业流动比率、速动比率与资产负债率（ ）偿债指标伊利行业伊利行业伊利行业流动比率0.761.350.661.190.911.

38、13速动比率0.550.870.660.570.570.65资产负债率0.720.720.72发布期2009/12/312008/12/312007/12/31从表可以得出，伊利公司近三年的流动比率均小于 1，且远低于行业的平均水平。在 2008 年伊利的流动比率达到了创历史新低，为 0.66%，其原因是三聚氰胺事件的发生，伊利的短期偿债能力较差。短期流动比率在 2009 年比 2008年上升了 10 个百分点，可以得出伊利公司短期偿债能力在逐渐增强，已经在逐步走出三聚氰胺所造成的负面影响。资产在破产拍卖时的售价都不到账面 价值的50%，因此一旦资产负债率高于50%，则债权人的利益就会缺乏保障

39、。伊利公司近三年的资产负债率均为 72%，大于 50%，这说明公司的长期偿债能力仍不强，无法有力保障债权人的利益。由此可以得出，伊利长期负债的压力很大。增长能力分析表 1.8伊利集团增长能力表伊利集团增长能力表单位：百万年份2006净利润375.95增长额净利润增长率（）销售收入增长率（） 资产增长率（ ）2007-4.56-380.51-1.0120.1850.3522008-1736.71-1732.15-379.8570.1190.1582009665.272401.981.3830.1230.11607、08 两年中伊利公司的净利润增长额均为负数， 2008 年受到三聚氰胺的影响伊利集

40、团的亏损额巨大，达到 1736.71 百万，但反观 2009 年伊利转亏为盈实现 665.27 百万的利润。这说明伊利集团在三聚氰胺事件发生之后，采取的措施有效，且公司的增长能力很强，可以扭亏为盈。近三年伊利的销售收入增长率均为正，而 2009 年比 2008 年高出 了4%，说明伊利集团的销售收入在逐渐增加，产品由此开始进入了增长阶段。而且伊利近三年的资产增长率都是正，说明企业的资产在一直增加。综上所述，伊利集团的增长能力在逐渐增强。伊利财务危机产Th的风险及应对方法优化资产结构因为伊利公司的流动资产率在 2007 至 2009 三年中逐步升高，说明其公司的应变能力逐渐增强，公司在创造利润方

41、面的能力提升，发展的机会在逐步增加， 在加速资金周转方面的潜力增大。在这段时间里，伊利公司面对着金融危机与行业危机的双重考验下，不但经受住严峻考验，还在逆境中求得了生存。存货比率的逐年降低，说明在这三年内产品销量逐渐好转，原材料市场也相应逐步好转并且流动资产变现能力变高。应收账款比率逐年降低，说明在销售上的赊销条件高。由于伊利公司奉行着较紧的信用政策，推测其付款条件可能会过于苛刻，可能会限制企业销售量的扩大。所以应该优化资产结构。提升流动资产率。加强成本费用控制，寻求企业利润成本费用控制贯穿在企业管理全过程，在当今社会极其激烈的市场竞争中， 企业的成本优势已经成为企业竞争的关键，成为管理者又一

42、核心的问题。成本是企业第二利润来源，直接影响企业利润的总额，同时成本还是产品定价决策以及市场竞争决策的基础，任何时候，对成本费用的控制都是企业管理者的重要职责之一。成本费用涉及到企业经营管理的方方面面，因此成本费用控制是整个企业经营活动中不可或缺的一个重要方面 13。成本费用控制要通过企业生产经营的过程中，加强对影响企业成本各要素的管理，及时发现差距，采取一定的措施缩小与目标成本费用之间的差距，用尽可能最小的消耗完成预定的目标成本，来取得最大的经济效益。而实施财务成本控制工程，绝非一种单一方法所能行得通，而是要综合运用多种方法。常用的成本控制方法通常为制度控制法、定额控制法、计划控制法、目标控

43、制法、责任控制法和内部控制法等。通过对处于生产经营阶段的成本费用支出的合理分析，找出成本费用浪费的漏洞，制定相应改进措施，达到降低成本费用的目的，因此用以增加企业利润。2007 年欧盟地区和美国等国家采取减少或取消了对乳制品的出口补贴的措施导致原奶供应不足引起价格大幅上涨。其中，混合饲料的增长幅度达到50%， 位居首位。澳洲的连续干旱导致玉米等生物产量减少，能源价格大幅上涨，受此影响，我国饲料价格上涨。因此，要采取相应可行的办法降低营业成本，寻求企业利润。提高企业筹资管理水平，优化负债结构企业筹资管理的主要目标是进行适当的融资组合，以使得所筹资本的成本最低。筹资是为了投资，满足投资所需资本是筹

44、资的基本目标。但由于负债资金与权益资金都会从不同程度上影响投资项目的最低可接受收益和现金流量， 因此，为适应公司发展需要，确定最合适的融资组合，进行资本结构决策是筹资的主要任务。选择合适的融资种类，才能使资产与负债之间存在良好的搭配，减轻企业负债压力。在选择融资种类时必须考虑财务弹性或灵活性，以使融资活动成为公司发展的真正推动力，而不是成为其发展的 “瓶颈”。企业在筹资过程中要坚持如规模适度、结构合理、成本节约、时机得当、依法筹资的原则，做到能够最合理的使用资金、最小的财务风险、最低的筹资成本、最高的筹资效益。在筹资管理中，应特别注意负债结构的管理。负债结构通常是指企业在负债过程中各种负债数量比例的关系，尤为重要的是短期负债资金比例， 原因是短期负债的偿还压力大。企业偿还负债顺序为短期负债至长期负债，而长期负债到期之前需要进行转化为短期负债，转化为新的短期负债的长期负债与已有的短期负债共同构成企业在短期内需偿还的负债总额。在负债总额一定的情况下，通常用来确定流动负债与长期负债的比例问题需要考虑企业的销售状况、行业规模、资产结构、待业特点与利率状况等因素。加强现金资产