专题报告：借鉴30+对标案例教培企业最全自救手册！（附19省市优惠政策汇编）

1、专题报告（3）业务模式调整升级拥抱大趋势：通过远程案头教研、员工培训，强化线上品宣及春招，保持用户互动等措施保持原有业务持续开展以待疫情结束需求反弹。同时结合自身优劣势积极尝试在线教育，充分利用 Classin 等成熟第三方线上辅助教学工具。终极思考：疫情后，教培行业的长期变化？越是寒冬，越容易出现伟大的企业！企业不仅需要思考应对当前困局的应急措施，还要远谋危机解除后的中长期部署，化“危”为“机”。对于线下教育企业来说，“如何在加速洗牌后的新竞争格局下有所作为？企业日常需构建哪些核心能力才能真正地增强抗风险能力？线下企业如何利用好在线能力积极突围而非防守？”等问题或许才是即将面临的真正挑战。疫

2、情终将会过去，但是我们以下几个趋势变化不可忽视：（1）OMO 模式的深化应用将是教培行业的长期趋势。（2）此次疫情将加速消费者对在线教育的认知和接受度，三四线下沉市场空间将进一步开放。（3）线下教培格局加速洗牌，疫情后线下或存整合空间。（4）加盟或直营本质并没有规避线下教培机构的本质问题，无论管理公司采取何种模式，打造良好的单店模型终将是企业发展的核心基石。风险提示：新型冠状病毒性肺炎疫情发展态势不确定性风险、宏观经济下滑风险、教培企业资金链断裂风险、行业竞争加剧风险敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第2页共70页专题报告目录 HYPERLINK l _TOC_250042 1、企业痛点：既

3、有“现金流危机”近优，也有“在线冲击”等远虑 5 HYPERLINK l _TOC_250041 短期问题：退费和成本刚性致现金流危机，员工情绪低落，在线教育机构同业竞争压力增大 5 HYPERLINK l _TOC_250040 长期问题：疫情后消费者信心恢复、企业 1-2 年扩张策略调整、业务模式升级等挑战 6 HYPERLINK l _TOC_250039 终极思考：疫情后，教培行业的长期变化？ 6 HYPERLINK l _TOC_250038 2、非典启发及当前教育企业措施 7教育上市/挂牌公司疫情后相关措施：保障品牌声誉、持续用户服务、谋求外部资金支持、关注消费者信心与员工健康 7

4、 HYPERLINK l _TOC_250037 标杆案例一：新东方非典往事与当前措施 9 HYPERLINK l _TOC_250036 标杆案例二：好未来非典往事与当前措施 10 HYPERLINK l _TOC_250035 标杆案例三：卓越教育非典往事与当前措施 10 HYPERLINK l _TOC_250034 一级市场教育公司本次疫情措施 11 HYPERLINK l _TOC_250033 跨行业的非典经验之谈：企业文化价值观是基石，围绕客户需求积极开拓新业务拥抱新趋势 13 HYPERLINK l _TOC_250032 3、教培企业自救最全手册：开源节流，现金流第一位 15

5、 HYPERLINK l _TOC_250031 积极寻求外部资源支持 15 HYPERLINK l _TOC_250030 金融工具：短期注重股东增资、个人借款等应急措施，着手准备股权融资材料或银行借贷资料 15 HYPERLINK l _TOC_250029 积极寻求政府政策支持：与政府部门多沟通，设立专项小组跟踪政策进度 17 HYPERLINK l _TOC_250028 财务开源节流 21 HYPERLINK l _TOC_250027 企业成本：协商第三方控制租金、人工成本，切忌注意员工情绪、防止疫情后离职潮 21 HYPERLINK l _TOC_250026 企业收入：持续服务

6、减少退费率，优惠营销提前报课续课 21 HYPERLINK l _TOC_250025 业务模式调整升级 22 HYPERLINK l _TOC_250024 原有业务：远程案头教研、员工培训，强化线上品宣及春招，保持用户互动 22 HYPERLINK l _TOC_250023 在线业务：结合自身优劣势积极尝试在线教育拥抱大趋势 24 HYPERLINK l _TOC_250022 4、风险提示 26 HYPERLINK l _TOC_250021 附录：各省（市、自治区）疫情支持政策一览 27 HYPERLINK l _TOC_250020 北京市 27 HYPERLINK l _TOC_

7、250019 上海市 30 HYPERLINK l _TOC_250018 广州市 33 HYPERLINK l _TOC_250017 深圳市 34 HYPERLINK l _TOC_250016 重庆市 36 HYPERLINK l _TOC_250015 广东省 38 HYPERLINK l _TOC_250014 山东省 41 HYPERLINK l _TOC_250013 江西省 43 HYPERLINK l _TOC_250012 河北省 45 HYPERLINK l _TOC_250011 浙江省 49 HYPERLINK l _TOC_250010 湖南省 51 HYPERLI

8、NK l _TOC_250009 黑龙江省 53 HYPERLINK l _TOC_250008 海南省 54 HYPERLINK l _TOC_250007 福建省 56 HYPERLINK l _TOC_250006 四川省 57 HYPERLINK l _TOC_250005 山西省 58 HYPERLINK l _TOC_250004 湖北省 59 HYPERLINK l _TOC_250003 吉林省 61 HYPERLINK l _TOC_250002 内蒙古自治区 63 HYPERLINK l _TOC_250001 宁夏回族自治区 64 HYPERLINK l _TOC_250

9、000 广西壮族自治区 65敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第3页共70页专题报告图表目录图表 1 各省市自治区开校时间 5图表 2 部分教育上市/挂牌企业本次疫情措施 7图表 3 部分教育非上市/挂牌企业本次疫情措施 12图表 4 阿里、海尔、携程非典期间应急措施 13图表 5 此次中小企业能用于缓解资金压力的手段主要有银行借款、股东增资、个人借款、股权融资等 15图表 6 企业股权融资流程及时间周期（约 4-5 个月） 16图表 7 一级市场股权投资机构 2019 年募资下降 17图表 8 一级市场股权投资机构 2019 年投资额下降 17图表 9 各省市疫情政策涉及内容，以及广东省、

10、广州市、深圳市明细内容（各省市详细政策见附录） 17图表 10 微博上关于员工对被迫降薪的言论 21图表 11 本次疫情期间部分企业对收入项的应急处理措施 22图表 12 远程办公工具 23图表 13 抖音短视频宣传 23图表 14 贝尔科教公众号疫情安全科普 23图表 15 中国直播互动教育相关企业（部分） 24图表 16 腾讯教育疫情期间教培机构支持工具 26敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第4页共70页专题报告1、企业痛点：既有“现金流危机”近优，也有 “在线冲击”等远虑新型冠状病毒疫情来势汹汹，让全国上下触不及防。教育部门的应对也一再升级，复课时间一再延后。截至 2 月 8 日，浙

11、江、江苏、上海、重庆、广东、安徽等 6 省份已发文称 2 月底前不开学，内蒙古、甘肃、图表 1 各省市自治区开校时间开校时间地区推迟至 2 月 16-17 日之后福建、辽宁、云南、江西、四川、河南、湖南（中小学、幼儿园）推迟至 2 月 24 日之后海南、山东、湖南（高等学校）2 月下旬贵州推迟至 2 月底浙江、江苏、上海、重庆、广东、安徽推迟至 3 月 1-2 日之后黑龙江、甘肃、内蒙古开学时间不是很明确湖北、北京、天津、陕西、吉林、广西、新疆、山西、河北、青海、宁夏未发布相关通知西藏、台湾、香港、澳门数据来源：公开资料、广证恒生公告截至日期：2020 年 2 月 8 日黑龙江开学时间推迟至

12、3 月 1 号之后。预计教培机构的线下复学时间与学校开学时间保持一致。会不会进一步延后，有待持续关注疫情的发展变化。突如其来又遥遥无期的停课更是让受影响最直接的教培企业命悬一线，既有“现金流危机”近优，也有“在线冲击”等远虑。短期问题：退费和成本刚性致现金流危机，员工情绪低落，在线教育机构同业竞争压力增大退费和成本刚性下的现金流压力：疫情爆发后，正值企业寒假班上课期间，培训业务的临时终止随之带来了寒假班退费的问题。目前不同细分领域影响程度不同，诸如游学研学这类主要在寒暑假创造收入的企业，影响最大且后续无法补救或平摊收入成本。多数企业虽然存在全年业绩下降风险，但仍可采取部分补救措施。停课后导致线

13、下教培企业的收入项新增收入几乎为 0，春季招生停滞，大量的教育创业公司账上可能最多只有 3-6 个月的现金流，可能扛不住这一波退款潮。且后续续费收入受消费者情绪所致也可能大幅下降。而企业目前租金、人力等成本的刚性属性会导致现金流出现较大压力。根据行业一般情况员工薪酬一般占教培企业营收的 40-50%，租金成本一般占 10-20%，乃至更高。企业文化未统一、员工恐慌情绪蔓延：教培老师收入多按照底薪+学员抽成，疫情影响下老师收入大减，员工也怕被协调减低工资，乃至被离职；此外，教培企业多地布局，疫区员工健康风险较大，需补贴、安抚等方式妥善处理。同类型在线教育机构利好，短期大量冲击线下教培机构业务，竞

14、争压力加大。在线教育发展多年，诸如在线K12 教育、在线美术、在线陪练、少儿编程、在线职教等多个教育领域均有不同规模体量的在线教育机构。此次疫情爆发后，线下教培机构强制停业，同领域在线机构大量抢占生源。敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第5页共70页专题报告长期问题：疫情后消费者信心恢复、企业 1-2 年扩张策略调整、业务模式升级等挑战消费者信心恢复：参考非典时期，通常疫情结束后出于对安全的恐慌心理，家长并不会立刻让学生进行线下集中上课。若顺其自然恢复，则等待时间较长，对企业发展极为不利。诸如新东方、卓越教育等老牌线下机构，当年非典时期就非常重视消费者信心恢复情况，对校区的防疫措施严格执行且

15、同步家长，以减少消费者对安全的恐慌心理。年度扩张战略调整：线下教培机构年度扩张计划多在上一年年底制定完成，此次突发疫情事件，对于多数正处于扩张发展期的线下企业来说，要重点根据疫情进展情况，制度不同的线下扩张计划。在疫情不确定性较大的情况下，短期以保守起见尽可能保持企业现金流健康为上策。一旦疫情结束，快速按照既定的假设条件下的扩张计划快速推进把握需求反弹之良机。疫情终将会结束，机会总是留给有准备的人。行业竞争局面的审视：线上方面，本次疫情下，在线教育利好，预计企业获客成本大幅降低，但由于大企业开启免费策略，各家企业是否能够在此竞争中获取持续性竞争优势还有待续跟踪和验证；线下方面，经过短期疫情影响

16、，线下中小企业会加速洗牌，疫情后如何利用自身资源整合线下格局逆势增长，也是线下教培企业需要关注的中长期问题。终极思考：疫情后，教培行业的长期变化？企业不仅需要思考应对当前困局的应急措施，还要远谋危机解除后的中长期部署。对于线下教育企业来说，“如何加速洗牌后的新竞争格局下有所作为？企业日常需构建哪些核心能力才能真正地增强抗风险能力？线下企业如何利用好在线能力积极突围而非防守？”等问题或许才是即将面临的真正挑战。疫情终将被战胜，疫情终将会过去，但是我们以下几个趋势变化不可忽视：1、OMO 模式的深化应用将是教培行业的长期趋势。在线教育大势所趋，2018-2019 年以来在线教育从规模化增长进入商业

17、模式验证阶段。本次疫情停课不停学更会加速家长和学生对在线教育产品的尝试和认知。长期来看，充分利用线上与线下各自的优劣势互补，OMO 模式的深化应用将是教育行业的长期趋势。在此次疫情中，诸如好未来、新东方等 OMO 模式已有成果的头部企业应对相对自如。一方面保留延迟开班、退费等线下常规措施，另一方面线下课程“无差别”转移至线上授课，减轻陷入停课的窘迫。并且通过各自旗下的“新东方在线”和“学而思网校”迅速调集在线教育资源向全国学生提供学校同步课程，成效显著。2、此次疫情将加速消费者对在线教育的认知和接受度，三四线下沉市场空间将进一步开放。关于三四线城市下沉的趋势，教培行业已讨论良久，但无奈三四线城

18、市消费者习惯的培育仍需一定时间。此次疫情下，消费者被迫居家学习、各个细分领域发布各自线上教育产品，客观上通过在线的方式进一步培育了三四线乃至更广大市场的消费者习惯。长期来看，将加速企业布局三四线市场的步伐。3、线下教培格局加速洗牌，疫情后线下或存整合空间。疫情对中小企业的冲击在所难免，此次危机后线下教培市场加速洗牌，客观上为具有一定抗风险能力的优质教培企业提供了战略扩张整合的机会。此次危机下的现金流危机，本质上仍是教培企业单店模型存在问题。或租金成本过高、或人工成本过敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第6页共70页专题报告高，线下教培企业租金、人工两大成本合计大约在 50-70%，乃至更高。

19、期间波动范围约 20%，主要系企业管理水平、资源禀赋等诸多因素所致。加盟、直营、乃至合伙人制度等商业模式仅是对管理公司前期投入和收入结构造成差异，但无论是加盟管理公司还是直营管理公司，单位店铺都是起商业模式的基本经济单元，只有每个单店运营良好，企业的加盟商才能持续增加，直营店的收入才会越扩张越大。我们认为，良好的单店模型是涉及线下教育企业均需具备的核心基石。2、非典启发及当前教育企业措施短期究竟该如何有效自救？相信是绝大多数教培机构心中的疑惑。我们将回顾教育前辈们非典时期的措施及本次应急措施，结合其他行业的经验，以及同领域各类教育企业的应对措施。他山之石，可以攻玉。教育上市/挂牌公司疫情后相关

20、措施：保障品牌声誉、持续用户服务、谋求外部资金支持、关注消费者信心与员工健康图表 2 部分教育上市/挂牌企业本次疫情措施公司所属细分本次疫情措施好未来（TAL.N）K12 课外培训1、学而思网校联合央视频上线针对疫情定制的免费直播课程。2 月10 日起向全国用户正式推出全年级各学科免费直播课和自学课；2、联合学习强国推出中小学免费课堂；考满分免费提供在线课程和服务；爱棋道人捐款 38407 元，推出普惠围棋课；熊猫博士免费开放 120 节百科知识课；希望在线开放资源；3、面向教培机构启动了“避风港计划”，合作机构可以免费使用直播云的直播教学系统，实现线上教学；4、设立 1 亿元抗击疫情专项基金

21、；5、线下课程转移线上教学；新东方（EDU.N）K12 课外培训1、捐款 2000 万元，定向免费提供寒春班课和心理疏导；2、向全国中小学生免费提供新东方在线课程 100 万份；3、向医护人员子女提供“新东方中小学寒假班课程”；4、线下课程转移线上教学；卓越教育（3978.HK）K12 课外培训1、同教材、同进度的卓越在线课程接替线下课。2、已经报读寒假年后线下课程（不含特价班）的学生我们将返现600 元/科到卓越账户，可用于任意课程报读抵扣。未报读卓越寒假课程的学生，报读寒假在线课程，也可享受该返现福利。对设立热爱学习奖学金 200 元/科。3、2 月 9 日，公司宣布向广州、深圳、东莞、南

22、宁小学一年级至初中三年级的学生提供免费校内同步直播课程。目前各细分领域上市或挂牌公司已发布相关疫情应急方案，整体来看，上市/挂牌企业所采取的措施主要导向了“免费策略”。诸如好未来、跟谁学、有道、新东方在线等在线教育企业多免费为全国学生提供在线课程；诸如拓维信息、三爱富、颂大教育等教育信息化企业则免费开发相关资源平台；如瑞思英语、立思辰、美吉姆、童学文化等素质教育、学科素质化、早教托育等线下教培机构，多采取停课退费&延期开班，转战在线场景，持续用户互动等措施。敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第7页共70页专题报告4、组织公司超 1000 名的卓越老师参与线上课程磨课与备课，超百名一线营运人员

23、协助教学后方支持，超 20 名卓越五星级教师参与线上课程研发。5、携手君学集团领衔发起“有朋教育联盟”思考乐教育（1769.HK）K12 课外培训1、成立紧急预案小组，实时关注疫情，积极响应政府建议。2、全面停寒假班线下课程，线下课程转移“思考乐网校”上课时间段不变，上课内容保持不变。3、2020 年 2 月 14 日起，陆续发布各年龄段的思考乐公益讲座。新东方在线（1797.HK）在线教育2020 年 1 月 27 日，新东方在线宣布为全国中小学生提供所有春季班直播课程，第一批供应一百万份。2020 年 1 月 30 日，新东方在线宣布为全国大学生免费提供包括大学英语四六级正价课、考研英语、

24、雅思托福等课程，共计 10 万份课程。跟谁学（GSX.N）在线教育2020 年 1 月 26 日旗下中小学在线辅导品牌高途课堂为武汉地区中小学捐赠 20000 份寒假直播课。2 月 4 日高途课堂宣布向全国中小学生提供免费直播课；有道（DAO.N）在线教育1、2020 年 1 月 26 日，网易有道旗下 AI 开放平台有道智云向全国中小学校及培训机构提供免费的远程教学系统。2、网易有道精品课于 2020 年 1 月 24 日向武汉市中小学生免费提供寒假线上课程，后拓展至整个湖北省。此后，又免费向全国小学至高中学生赠送开学名师直播课。瑞思英语（REDU.O）学科素质化1、停所有线下课程，2020

25、 年 2 月 3 日陆续启动课程“线上化”。开通线上学习内容，老师们会和小学员们做一对一的英文回访，了解大家在假期中的学习进度，同时辅助家长通过瑞思家（Rise+）智能学习平台，和孩子们在家学习丰富多彩的家辅内容；2、举行瑞思小达人活动，保持与家长学生的互动沟通。为激发孩子们关注社会民生，瑞思发起了“小达人抖音公益接力活动”，小学员们可以通过抖音平台录制公益视频，号召更多的小朋友及全社会共同关注并保护野生动物，注重疫情时期个人卫生防护意识；3、2020 年 1 月 28 日，瑞思教育紧急向中国红十字基金会确认捐赠人民币 100 万元，此外，还特别准备了 88 节线上英语主题课，10 万个名额面

26、向全国的小朋友免费开放；立思辰（300010.SZ）学科素质化旗下豆神大语文在疫情期间向全国中小学生免费提供部编版语文春季同步学线上课程，并将文化节目豆神时间所获收益全数捐赠往武汉疫区。美吉姆（002621.SZ）早教1、为配合疫情防控，1 月 24 日，美吉姆发布全国统一停课通知，同步延长会员课程有效期，并妥善安排各中心持续通过微信、电话等形式为会员提供各种服务；2、2020 年 1 月 29 日，美吉姆官宣免费开放 95 节线上早教课程，包括 50 节英文儿歌课、30 节亲子互动课和 15 节手偶故事课，有效期长达 90 天；3、2020 年 1 月 30 日，美吉姆向武汉市慈善总会捐款人

27、民币 200 万元，用于抗击新型冠状病毒感染的肺炎疫情；拓维信息（002261.SZ）教育信息化拓维信息区域在线学习中心联合华为云 WeLink,为全国区域教育主管部门和中小学校提供本地化的线上教学服务和全国名校优质课程资源。覆盖在线教学、网络教研、智能作业、在线考试、教务管理等应用场景,帮助全国中小学校保持正常教学进度。敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第8页共70页专题报告三爱富（600636.SH）教育信息化旗下公司奥威亚面向全国教育系统力推三大免费服务（疫情期间）：区域教育局名师直播支持服务、网络教研支持服务、紧急会议网络直播支持服务。童学文化（870388.OC）素质教育1、童学馆

28、暂时停课，停课期间严格遵循国家相关部门关于疫情的最新通报及要求，制定和施行校区防范措施；2、童学馆积极配合教育部门的有关要求，每日及时了解学员出行及健康情况，最大程度配合抑制疫情；3、通过微信、电话等非接触形式提供相关教学服务；4、部分线下课程将转为线上课程。发布部分公益性线上课程；5、持续发布停课不停学系列公众号互动文章；颂大教育（430244.OC）教育信息化宣布志愿为全国中小学提供疫情“Z+”（在家学在家教）教学服务，包括基于颂大木木教学平台的系统化解决方案，能够支持老师和学生从备、授、测、评、辅、管全链条的互联网教学模式；数据来源：公开资料、广证恒生下面我们再挑选出三家经历过 2003

29、 年非典而且当下依旧持续经营的老牌教培企业深度分析，看看历经十几载他们每一次都是如何应对这突如其来的灾难的，相信历经过至少一次灾难的前辈们当下的经验和措施将更加系统更具代表性。标杆案例一：新东方非典往事与当前措施非典经历：2003 年 4 月，北京政府要求培训机构停课，大量学生排队要求退费，报名人数锐减，现金流出现了 2000 万的断裂。并且老师的工资还得照发，房租也得付，新东方陷入了财务危机。非典应急措施：（1）2003 年 4 月 20 日，成立新东方非典指挥小组，21 日，北京新东方正式停课，30 日，全国新东方宣布停课。为已报名学生提供四种解决方案做选择已缴费但未开课的可全额退款；5

30、月开课的可全部退班；延期开课；持现有听课证的学生可以在两年内到新东方学习相同课程。保证退费资金，以良好的退费声誉反向减轻家长焦虑进而降低退费率。新东方教育在线从“传统教育的陪衬辅助地位”走出来，“远程教育”（当时的叫法）的优点凸显，业务迅猛发展。据历史数据记载，2003 年 4 月 8 日新东方网上报名参加学习的只有 175 人，5 月 8 日当天报名的有 1174 人。在非典期间同行裁员之际大举扩充人才储备，引进 600 余人，在困境过去后可以饱和攻击；教学部门组织教师更新教案，编辑新教材，进行教学业务研讨；利用停课时期开展“访问学者学费资助计划”和“人才工程”等工作。寻求外部资金支持，一方

31、面与银行协商可取款金额上限扩充，另一方面引入老虎基金战略投资，此外还两次借贷合计 2700 万应急资金。根据银行的规定，非典时新东方一天可以提取的现金额度，是 50万。如果没能及时退费，新东方名誉将受到影响，俞敏洪一方面借贷资金补充，另一方面与银行沟通提高每天提款额度，据创始人回忆，一天的退费金额最多的时候高达 400 多万。本次疫情措施：（1）2020 年 1 月 26 日，新东方集团宣布向湖北省红十字会捐款 2000 万元，用于武汉及湖北省的疫情防治工作。同时，新东方中小学寒春班课将向湖北省医护人员子女免费开放。敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第9页共70页专题报告线下课程转移线上继续

32、教学，为全国中小学用户免费提供 100 万份“新东方在线”春季班直播课程。并于 2 月 15 日-3 月 15 日期间，向全国大学生及在职人群免费提供包括考研、口语、教师资格证、大学英语四级、六级、大学英语、大学数学共计 7 种 160+小时的课程。从企业对外披露的数据来看，新东方在线的免费课程在开启 2 天内便赠送突破 80 万份，流量导入效果明显。成立各学校及机构应急小组，密切关注各地疫情发展动态，并及时制订和施行校区防范措施，以最大程度降低疫情对学员学习的影响，包括：加强健康防控宣传：向所有师生普及科学的健康防控知识，提升防控意识，做好个人防护措施；储备应急物资：各校区及时采购体温计、医

33、用外科口罩等，做好应急物资储备；日常消毒通风：保持室内环境卫生和空气流通，消毒工作每天进行并在校区内进行公示；监测异常状况：对进入校区的所有人员按时监测体温，如发现有发烧、咳嗽等症状的老师或学生，将及时上报各学校应急小组，且协助尽快就医。携手北京大学心理咨询与治疗中心主任方新老师团队，针对中小学老师以及家长的心理需求，提供免费线上专业心理疏导。标杆案例二：好未来非典往事与当前措施非典经历：2003 年好未来创始人张邦鑫在做了一年多家教后，开始办起了线下班。不久非典来袭，培训机构被迫停业。非典应急措施：2003 年按照要求，张邦鑫停掉了其个人创办的初具规模的辅导班，并创建了“奥数网”，为当时“封

34、闭中”的学生和家长提供学习资讯和答疑服务。奥数网上线之后打破了地域限制，用户不止局限北京，而是来自全国各地，张邦鑫意识到互联网改变教育已经势不可挡。“非典”过后，他和同学曹允东正式创立了学而思线下班，第一批学生中近一半来自奥数网导流。本次疫情措施：线下课程转移线上继续教学，保持原课程、原师资不变。好未来旗下“学而思网校”与中央广播电视总台旗下综合性视听新媒体旗舰平台“央视频”，2020 年 2 月 1 日起联合上线针对此次疫情定制的免费直播课程。1 月 26 日，学而思网校发布公告，将从 2 月 10 日起向全国用户正式推出从周一到周五的全年级各学科免费直播课和自学课（2 月 1 日开始试运行

35、）。“学习强国”与“学而思”联手奉献中小学免费课堂；考满分为湖北和全国考生免费提供在线课程和服务；爱棋道人捐款 38407 元，推出普惠围棋课，湖北籍学员免费；熊猫博士免费开放 120 节百科知识课；希望在线公益平台，开放视频学习资源。面向教培机构启动了“避风港计划”，魔法校双师、乐外教及未来好课所有合作机构，都可免费使用直播云的直播教学系统，实现线上教学。避风港计划施行期间，运营老师全程在线，为所有合作机构提供运营节奏、运营物料等支持，帮助机构顺利实现线下到线上的过渡。设立 1 亿元抗击疫情专项基金，具体如下：一、捐赠给武汉市慈善总会 2000 万元，用于采购医疗物资抗击疫情。二、8000

36、万元用于教育专项，最大程度帮助湖北及全国疫情地区的孩子们“停课不停学”。标杆案例三：卓越教育非典往事与当前措施非典经历：2003 年 2 月，广州正处于非典疫情的风暴眼之中，而 1997 年成立的卓越，恰好就身处广州之地。公司每天带领着员工各个教室、各个书桌、各个角落消毒。每周给学员寄课程资料、讲义、练习敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第10页共70页专题报告册，让学生对每周的学习情况有一定的了解。其次，卓越也在通过 QQ 为学员提供辅导答疑服务。非典后对存留学员持续教学服务。非典应急措施：（1）在整个疫情期间，唐俊京以及卓越其它员工每周给学员寄课程资料、讲义、练习册，让学生对每周的学习情

37、况有一定的了解。其次，卓越也在通过 QQ 为学员提供辅导答疑服务。无形中也让家长意识到，这家公司一直在，不会跑路或消失。（2）2003 年 5 月，复课通知下发后家长仍然对孩子的健康仍然充满了担心。唐俊京请了很多公立校退休的老师，与所有员工一起为课室消毒。预收款未挪作他用，因此准备了充足的退费资金，保证企业声誉。存留学生不改班持续服务。复课之后部分班级剩余学生数量不足，但改班会对家长的信任、学员的学习进度产生冲击，因此妇科后卓越教育继续维持原有报班排课状态继续上课。本次疫情措施：以同教材、同进度的卓越在线课程接替线下课的重要教学使命。卓越在线的授课老师和线下保持一致。在寒春课程期间还可以通过回

38、放的方式无限次反复观看课程视频，课后老师将在班级群中进行反馈及布置作业，完成作业批改并答疑，在学习过程中孩子有任何疑问，都可与任课老师进行一对一沟通。为了保证孩子们学习的连续性，也为了孩子们的学习不受影响，已经报读寒假年后线下课程（不含特价班）的学生我们将返现 600 元/科到卓越账户，可用于任意课程报读抵扣。之前还未报读卓越寒假课程的学生，报读寒假在线课程，也可享受该返现福利（寒假在线课程学费减 600 元/科）。对于在家认真完成寒假在线课程学习的卓越学子，卓越还将提供热爱学习奖学金 200 元/科。联合君学集团发起“有朋教育联盟”，一经发起就受到了教育、金融、媒体、互联网、法律等各行各业的

39、积极响应，一天时间，约百余家企业加入。（4）2020 年 2 月 9 日，公司宣布向广州、深圳、东莞、南宁小学一年级至初中三年级的学生提供免费校内同步直播课程。（5）组织公司超 1000 名的卓越老师参与线上课程磨课与备课，超百名一线营运人员协助教学后方支持，超 20 名卓越五星级教师参与线上课程研发。一级市场教育公司本次疫情措施上市公司规模体量大，资本也相对雄厚，其具体措施和手段虽然更加系统全面，但可能不一定适用于广大的中小企业。所以我们也同步梳理了大量未上市企业他们针对本次疫情都采取了哪些措施，总有一款适合您。目前各细分领域企业的已经采取相应的应急措施，阿卡索、潭州教育等在线教育企业多捐赠

40、、免费、低价提供在线课程，三盟科技等教育信息化企业大力为中小学和教培机构提供线上教育解决方案，树童英语、全优加、爱乐社、趣程教育、树华美术等素质教育、学科素质化、早教托育等线下教培机构，多采取停课退费&延期开班，转战在线场景，持续用户互动等措施。此外，左印美术还向加盟商减免一个月的品牌使用费；教育信息化企业轩辕网络还为各级政府提供疫情联防联控信息平台解决方案，助力各级政府快速构建网格化、多层次、立体式、一体化的区域联防联控体系，根据各类人群的特点分别提供针对性的服敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第11页共70页专题报告务和管理，破解人员大规模流动、疫情动态变化带来的防控难题。图表 3 部分

41、教育非上市/挂牌企业本次疫情措施公司所属细分本次疫情措施阿卡索在线教育2020 年 1 月 28 日，阿卡索发起“延学不停课，阿卡索在家伴你学”计划，面向全国中小学生免费开放旗下原付费课程“阿卡索大班课”课程资源”。阿卡索的中外教会采用千人规模直播工具在线直播授课，学生可举手上台，和老师一对一直播互动。每天 6 节大班课直播，每节课 40 分钟，让学生安心学习，让家长放心陪伴。树童英语学科素质化1、开放线上同步英语学习直播课程。2、发起“1 元公益课，童粉献爱心”活动。3、分配老师跟进作业 APP 点评、阅读城堡打卡、词汇出门测和电话一对一检测学习效果，家长微信及线上随时查看教师授课内容、课后

42、评价等学情数据，树童自然拼音APP 游戏核心 300 词过关。4、调整在线教育方式，树童网校线上学习 1 小时，按线下 0.5 小时划课时。全优加早教托育1、延期开课，顺延课程有效期。2、免费发放爱心口罩 27.5 万个。3、上线抖音直播家庭教育、育儿教育等课程4、发起 UU21 天绘本小课堂活动爱乐社素质教育1、为武汉疫情提供三大系列免费课程，包括适合全年龄段无入门门槛的零基础音乐鉴赏课；专业类小提琴大师班视频以及小提琴初级名师课程视频。 2、2020 年 2 月 5 日，联合星海艺术家、青年钢琴家-马芮星海组织“战疫与你同行”公益活动（免费钢琴鉴赏直播课）领动教育素质教育1、组织员工远程办

43、公，开发在线教育课程，2020 年 2 月 7 日上线 3-4 岁编程机器人课程2、公众号、朋友圈、短视频疫情安抚互动趣编程素质教育1、旗下趣编程于 2020 年 1 月 31 日宣布，向全国受疫情影响地区的中小学生免费提供课程。2、旗下趣编程发起#共同战疫#为主题活动，鼓励学员每人发挥创意及编程知识，制作一个为武汉加油、向医务人员致敬的程序作品。左印美术素质教育1、管理人员保持 24 小时协调各种工作，教研老师加急开发线上课程。2、疫期免费提供在线美术教育课程。3、减免加盟商一个月的品牌使用费。树华美术素质教育1、2020 年 1 月 26 日起暂停线下课程。2、免费开放华美术三大系列美学课

44、程。3、2 月 7 日开启抗疫日记征集公益活动。三盟科技教育信息化1、免费为学校提供“智学堂”云端课堂服务，助力高校在线教学。2、2020 年 2 月 8 日，旗下影新教育宣布免费提供全国首家AR/VR 在线课程资源云平台ARR 奇妙学堂。疫情期间将免费提供 AR/VR 课程资源。轩辕网络教育信息化为各级政府提供区域疫情防控信息平台，打造了 7 大应用系统，助力快速构建网格化、多层次、立体式、一体化的区域联防联控体系。根据各类人群的特点分别提供针对性的服务和管理，破解人员大规模流动、疫情动态变化带来的防控难题。潭州教育职业教育2020 年 1 月 31 日，免费开放付费课程资源。敬请参阅最后一

45、页重要声明证券研究报告第12页共70页专题报告三中英才K12 教育培训1、为疫区子女提供免费在线课程2、开启线上续费优惠活动3、2020 年 2 月 1 日上线在线课程数据来源：公开资料、广证恒生跨行业的非典经验之谈：企业文化价值观是基石，围绕客户需求积极开拓新业务拥抱新趋势当前双双突破千亿市值的教培龙头新东方和好未来，非典时期前者仅仅数亿元营收，后者更是还正在创立的路上。相比非典时期还处于发展早期的教培行业，其他较为成熟的行业经验措施复盘借鉴也非常有必要和极具参考价值。我们选取了海尔、携程和阿里三家极具代表性的企业。从他们策略复盘来看，除了一些较为常用的系统的自救措施之外，主要是以下两点：企

46、业文化价值观及组织管理机制是危机时刻高效率应变的基石。应急措施需要团队协作完成，在非典时期公司上下齐心协力、组织高效运转是保持服务不断档顺利渡过难关的关键之一。如阿里巴巴在团队内发生疫情后，还能保持在家办公服务如常，其“客户第一，员工第二，股东第三”的企业价值观功不可没。而非典时期拥有 3 万员工的海尔能对市场变化做出快速反应，也得益于其企业内部的市场化关系完全的扁平化、信息化、网络化，并且有信息系统支持管理。同样，身处疫情影响较深的旅游行业，携程创始人也表示在疫情期间成功抗击意外，其内部考核体系、流程与质量管理体系、IT 系统、员工培训体系等方面建设发挥了很大的功能。积极推进在线业务和新产品

47、、新服务，但必须围绕客户需求升级，积极拥抱时代大机会。在非典图表 4 阿里、海尔、携程非典期间应急措施公司项目具体内容2003 年 5 月 6 日，阿里巴巴一名员工因去广州参加广交会而不幸中招，阿里的五百多人全部被隔离。错过业务发展的高峰是一场灾难，因为员工出现疫情问题业务流程被迫中断也是灾难。彼时的阿里一方面让技术事情概要人员给所有员工接通了网线在家办公，确保阿里巴巴的所有服务一切正常。另一方面，筹划新的在线购物项目-淘宝，并于 2003 年 5 月 10 日正式上线。因而当年，据公开资料披露阿里巴巴的ToB 业务以 50%以上的阿里巴巴速度快速增长。而在非典中诞生的淘宝，后也成为全球最大电

48、商网站。1、在家办公保持服务如常。核心应急措施2、开拓线上新业务。3、重视员工的生命安全，鼓励员工士气。1、企业价值观成为危难时期凝聚团队的极大力量源泉。在首轮互联网泡经验总结沫破灭后，“非典”爆发前，阿里巴巴已形成较成熟的使命、目标和价值观，企业精神、人文精神大致成形，并有一群骨干而非一两个核心信奉和倡导。因此，是突如其来的“非典”强化了阿里巴巴精神和属性，时期，大量企业通过推出在线业务和新产品、新服务的方式扭转乾坤，取得逆境求发展的不寻常成绩。如当时规模体量还不到的阿里巴巴在非典时期推出的C2C 交易平台淘宝，同年支付宝也面世，极大地抓住了这波在线化的时代大趋势，后面的发展大家都很清楚了就

49、不在赘述。敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第13页共70页专题报告成为集大成者，绝非临时激发或打造出来的。“非典”之后，“客户第一，员工第二，股东第三”也终于成型。2、马云突出的领导魄力与魅力，增强了公司的动员能力，增强了全员信心，令队伍阵脚临危不乱。3、顺应时代潮流与市场趋势，不畏强手，从 B2B 大胆杀入 C2C 市场。并且幸运地在“非典”前夕已做部署，从 4 月 16 日到 5 月 10 日，淘宝提前计划 6 天推出。同年支付宝面世。海尔事情概要2003 年非典时期，海尔取得非常业绩。核心应急措施1、通过已经建立的网络优势实现网上贸易；发挥全球网络优势，扩大杀菌消毒家电产品出口。2、

50、售后服务人员在传统“五个一”服务之外，加上进门出示健康证，戴口罩、手套、带消毒液等工序。3、2003 年 5 月 7 日起陆续向全国各地 137 家收治非典定点医院捐赠健康家电“套装”，包括小汤山定点医院等。经验总结1、统一思想：非常时期一定有非常需求，应该以非常速度来抓住这个需求，作出非常贡献。杜绝部分管理人员“等非典过去再干”想法。2、解决“大企业病”，靠的是建立企业内部的市场化关系，完全的扁平化、信息化、网络化，并且要有信息系统支持管理。拥有 3 万员工的海尔能快速反应，不是船大船小的问题，而在于“人的思路和船上所有人是否有明确方向”。企业不看外表大小，关键看它的细胞有没有活力。 3、机

51、遇只青睐有准备的人，积极拥抱被唤醒的健康消费需求。海尔非常时期热销的产品没一个是非典后才开发的，如小型空气清新机在三四年前已开发出来。2003 年 5 月 7 日起，海尔全国各地的海尔健康家电“套装”分大、中、小三种规格一起推出，主打健康、杀菌，海尔氧吧空调出现脱销现象。此外，海尔抗菌冰箱成为香港政府非典隔离区冰箱招标唯一中标产品，海尔成功为国家卫生部中央空调进行健康升级改造。携程事情概要2003 年国内游客的增速从 02 年的 11.99%急速下滑至-0.91%，很多企业出于经济压力开始裁员。在非典期间，携程并没有裁员，尤其是 1000 多人的客服中心。而是所有干部都是上半天班、拿 60%的

52、工资。并保持客服中心的员工全部上班，磨流程和培训。疫情结束后，旅游行业引来了报复性增长，而很多企业由于裁员、缩小规模，无法及时适应变化，携程则因员工持续培训且流失率低得以快速崛起。核心应急措施1、与员工商定，管理人员只上半天班，拿 60%的工资；2、趁着业务低迷的时间，在内部举行了大量的培训和业务流程优化，提升员工的能力；经验总结1、节约费用。2、苦练内功，呼叫中心的人全部上班，磨流程和培训。3、精准预测。董事长梁建章判断非典几个月之内会停止，做了决策一定要顶住，没有收缩规模，保持了原有规模，鼓舞大家“非典过后，携程会更好”。当然，携程之前融到钱也很重要。4、携程当时已准确定位业务模式和核心竞

53、争力，利用互联网造就旅行业 “印钞机”。5、受梁建章咨询工作经历的影响，携程在考核体系、流程与质量管理体系、IT 系统、员工培训体系等方面建设领先于同期许多企业，系统运营能力突出。这也是能抗击意外冲击的很重要原因。数据来源：公开资料、广证恒生敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第14页共70页专题报告3、教培企业自救最全手册：开源节流，现金流第一位详细看完了这么多的教育同行们的措施，以及跨行业的经典应对案例。我们总结教培企业自救措施大约分为三个部分：积极寻求外部资源支持、财务开源节流以及业务模式调整升级。接下来，我们将从这三个部分入手，分别展示企业在金融工具、政策支持、企业收入、企业支出、原有

54、业务以及在线业务等方面可采取的详细自救措施，以帮助广大企业有章可循地摆脱当下困境。积极寻求外部资源支持金融工具：短期注重股东增资、个人借款等应急措施，着手准备股权融资材料或银行借贷资料此次疫情对教培机构影响最为直接的就是现金流的问题，解决现金流最简单最直接的方式就是金融工具。如 2003 年非典期间新东方在应对大量的退费挤兑行为时，采取了 3 个手段均为金融手段，分别是朋友借贷 2700 万元、争取银行放宽取款限制、引入老虎基金战略投资等。对于大多数中小机构，金融手段是保障退费资金进而稳定品牌声誉最为直接有效的方式。从金额市场的各类工具来看，此次中小企业能用于缓解资金压力的手段主要有银行借款、

55、股东增资、图表 5 此次中小企业能用于缓解资金压力的手段主要有银行借款、股东增资、个人借款、股权融资等金融工具获取资金的基本条件/流程资金最快到账周期资金使用成本信用贷款需三年财务报表，进行综信用贷款约几天一周；小微企业部分公布利合评级、银行授信等流程审批；小小微企业抵押贷款约半个率基准 4-5%，不同银行借贷微企业抵押贷款，资产入押放款；月-一个月；中大型企业行业不同规模企业实中大型企业抵押贷款，需总行进行需要综合授信评估，周期际利率有所浮动，具综合授信审批；约几个月；体依各银行为准股东增资现有股东自行商定立等可取个人借款企业家个人资源商定立等可取股权融资行业信息材料、企业三年财务报表及相关

56、财务模型，业务模式等资料准备投资机构约访投资机构尽调签约打款4-5 个月若引入第三方 FA，融资费率 3-5%，具体视融资规而定数据来源：公开资料、广证恒生个人借款、股权融资等。整体来看，股东增资及个人借款是到账周期最快的方式，银行借贷与股权融资耗时相对较长，且银行及投资机构等资金方对企业本身质地均有不同程度的要求。由于银行借贷与股权融资，对企业的资金支持额度相对较大，但对企业的要求也较多、资金到账周期相对长、用资成本也相对较高等情况，因此我们对银行借贷以及股权融资两种资金融资方式具体情况展开分析，为企业获取外部资金支持给予一定的参考：敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第15页共70页专题报

57、告银行借款：银行虽受国家政策指导会适当放款受疫情影响企业贷款，但银行本质是商业机构，且受疫情影响的行业范围之大，企业数量之多，无法全部通过银行借贷解决问题。对于企业来说，能够获得银行贷款支持的，主要还是现金流健康，或有较多抵押资产的企业。股权融资通常股权融资交易的时间周期在 4-5 个月左右，在投资机构面访前需花费 2 周-1 个月时间准备融资相关材料，建议在疫情期间着手准备。有需要的企业可尽早做好准备并提前启动 2020 年融资计划。正常状态下，教育企业的预收款现金流理应可支撑 3-6 个月左右。考虑到疫情的影响和复工的情况（短期投资机构和企业见面交流比较难，线上交流效果不如线下，大部分机构

58、的调研拜访工作会延后至少 2-4图表 6 企业股权融资流程及时间周期（约 4-5 个月）前期资料准备投资机构初步面访-估值磋商、签约打投资机构尽调款2周-1个月2-3个月2周-1个月数据来源：广证恒生周），融资周期预计还可能被拉长。同时考虑到 2018 年以来的融资周期下行趋势延续，有需要融资的企业更需要提前做好准备，尽早规划，对于融资经验不是非常丰富的企业强烈建议请第三方专业机构协助高效推进落地。融资工作涉及诸多环节，专业服务能够大幅提升效率，节省时间，在当下疫情背景下尤为凸显。从 2019 年创投行业发展情况来看，整体募资与投资都呈现下降趋势，从募资金额来看，2019 年前 11 个月中国

59、股权投资市场募资金额总额为 1.08 万亿元，较去年同期下滑约 5.81%。从投资金额来看，2019 前 11个月全市场投资金额为 7257.54 亿，同比下降 29.71%。主要系经济环境影响导致投资机构募资不利进而传导至投资阶段，表现为投资机构决策更加审慎、从过去对企业规模增长的关注转移到对企业盈利能力的关注。因此 2020 年，企业获取融资关键点在于现金流的健康循环，以及业务的可持续增长。在疫情影响下，企业短期收入下降、成本刚性导致现金流有断裂风险，但教育企业的预收款性质使得其现金流应至少可支持 3 个月的时间，若企业将经营现金流大量挪作他致现金流无法支撑至少 3 个月的时间，新的投资机

60、构入场支持的可能性也相对较小。敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第16页共70页专题报告图表 8 一级市场股权投资机构 2019 年投资额下降图表 7 一级市场股权投资机构 2019 年募资下降200001600012000800040000120%160%120%1600080%80%1200040%0%40%0%8000-40%-80%-40%40002007200820092010201120122013201420152016201720182019前11个月-120%0-80%外币投资总金额（人民币亿元） 人民币投资总金额（人民币亿元）中国股权投资市场投资总额YOY（右轴）2007