国资管理新体制下的九个关系阐释

1、国有资产管理新体制下的九个关系阐释作者：制作：中国企业管理培训中心中国企业联合会培训中心主要内容一、经济结构调整与国有经济布局调整二、国有经济布局调整与国资管理体制改革三、国资管理体制改革与国有企业制度创新四、国有企业制度创新与人员分流安置五、国有企业改制分流与产权交易六、国有产权交易与公司法人治理结构的完善七、董事会制度健全与公司法人治理结构的完善八、复合薪酬设计与公司法人治理结构的完善九、公司法人治理结构与公司治理结语一、经济结构调整与国有经济布局调整从两届政府施政纲领对比看产权市场化进程两大战略性调整的宏观背景 经济结构的战略性调整 国有经济的战略性调整 五个统筹：统筹城乡发展、统筹区域

2、发展、 统筹经济社会发展、统筹人与自然和谐发展、统筹国内发展和对外开放。 国有经济战略性调整的方针 有进有退，有所为有所不为。总量上进，比例和数量上退（张卓元、毛于轼、迟福林）国有经济的进与退国有经济的战略性调整国退民进，不是退出一切竞争性领域为什么退？ 两个原因。从何处退？ 四种行业和两类企业之外的一般竞争性领域。（如何理解辅业）退给谁？鼓励非国有企业、个人和境外投资者参与国有企业改制，推动非上市国有企业股权结构的调整和股权交易，形成混合所有制企业。 析国资委主任李融融讲话：中央企业不会私有化，但是可以实行股权多元化。如何退？ 依托到位的出资人代表和优势企业，凭借产权交易市场和证券市场，依法

3、规范进行。产权改革、人权保护与律师使命产权与人权 “财产”产权的客观对象 “产权”对财产的权利，属基本人权人权保护与律师使命产权改革与律师地位（介入产权改革是全面提升律师经济社会政治地位过程中的“长征”）介入产权改革 保护基本人权 二、国有经济的战略性调整与国资管理体制改革国有经济布局结构调整顺利进行的体制保证九龙治水的旧体制： 错位越位与虚位缺位并存一龙治水的新体制： 管资产管人管事相统一，权利、义务责任相一致 成立履行国有资产出资人职责的机构 三级国资委管资产与管企业的区别管资产：一个到位，两个加快管企业：事无巨细，一揽在身由临终关怀走向终极关怀由输血喂奶转向运营监管全面深化产权制度改革的

4、内涵继续调整国有经济的布局和结构，改革国资管理体制。继续探索有效的国有资产经营体制和方式。 国有控股公司（从拥有企业变为持有资本并增加其流动性），体制创新和制度创新结合体。要深化国有企业改革,建立健全现代产权制度。 按照现代企业制度的要求，国有大中型企业继续实行规范的公司制改革，完善法人治理结构。 国资监管机构的职责敦促企业改制督导公司治理监管产权交易规范中介组织（列黑名单）三、国资管理体制改革与国有企业制度创新股份制公司市场经济数百年历史长河中大浪淘沙、优胜劣汰后的选美冠军 人合、资合和劳合公司制度的三大基石有限责任制度、公司独立人格、分权与制衡的法人治理结构公司法的精神股东、公司、社会三者

5、利益的均衡公司法的性格私法抑或公法，强行法抑或任意法新体制下制度创新路径选择企业整体改制分流同时引入民资和外资企业主辅分离 主业改制和境内外上市企业主辅分离 主业改制同时引入外资企业主辅分离 辅业改制分流企业整体改制分流同时引入民资或外资南钢改制1、引进民间资本参与改制重组； 南钢以改制为契机，引入复星集团参与其改制重组。南钢以包括南钢股份在内的全部股权及部分负债共计11亿元人民币与复星集团及其关联企业以16.5亿元现金共同出资组建南京钢铁联合有限公司（简称南钢联），在南钢联股本结构中，南钢占40%，复星集团及其关联企业共占60%实现了在南钢联的控股地位。2、集团整体改制 在南钢集团层面，国有

6、股保留49%，南钢经营管理层以购买、奖励的方式受让剩余51%的股份，实现了集团层面的控股地位，并将南钢集团由国有独资企业变更为非国有控股企业，企业性质发生根本变化。企业整体改制分流同时引入民资或外资改制成效 通过改制和引进增量资本，南钢焕发出勃勃生机，经济规模扩大了，经济效益明显提升，2003年利税达到19亿元，其中利润12亿元，同比分别增长137.5%和150%，同时，一批原来普遍亏损的外围企业全部扭亏为盈，较上年翻了一翻。友谊-阿波罗整体改制分流股权结构： 国有股东 36% 经营者、两社会人 33% 其中：胡子敬 6 .25% 工会持股会 31%制度创新：投票权信托、身份置换成效企业主辅分

7、离 主业改制和境内外上市武钢主业重组上市 借助资本市场，通过发行上市、配股及增发，将钢铁主业资产逐步上市， 2003年11月18日，武钢股份董事会公告称，公司拟增发20亿股，其中向武汉钢铁（集团）公司定向增发12亿股国有法人股，发行社会公众股不超过8亿股，募集资金总额不超过90亿元。募集资金将收购武钢集团拥有的钢铁主业资产。通过主辅分离，借通资本市场的强大支持，主业资产的核心竞争力大大增强。企业主辅分离 主业改制同时引入外资东风模式 经过一年多的谈判，东风与日产达成战略合作协议，东风以85.5亿评估后的资产与日产对等的现金出资，共同组建新“东风汽车有限公司”是中国汽车领域迄今最大、具有国际竞争

8、力的中外合资项目。这一合作就是在国务院和前经贸委领导的亲自指导下完成的。2002东风利润高达60个亿，创下历史纪录。临危受命的总经理苗圩仅用三、四年时间，就把一个严重亏损的大型国企建设成一个富有活力的现代汽车集团。企业主辅分离 辅业改制分流 四、国有企业制度创新与人员分流安置制度创新的过程实际上是六个重组的过程产权重组资产重组债务重组人员重组业务重组机构重组制度创新过程也是“五换”的过程换牌：从国有企业转变为国有独资公司换汤：国有独资公司到股权多元化特别是混合多元化换药：国企职工身份置换即企业人到社会人的转变换瓶：同步进行管理创新和技术创新换空气：培养股份制意识、形成公司治理文化、形成市场经济

9、理念产权改革的拦路虎冗员问题压在国有大中型企业头上的三座大山改革要有新突破859号文出台 下岗分流转向改制分流改制分流国企改革新突破主辅分离与过去分离辅业区别主辅分离辅业改制的政策法律框架主辅分离辅业改制模式辅业改制中的国有资本管理先行分离的辅业改制框架思路先行分离的辅业改制试点选择标准职工身份置换的政策法律依据职工身份置换的实务操作改制分流100问主辅分离与过去分离辅业区别 主辅分离与过去分离辅业最大的区别、最重要的特点是提出辅业要改制，触及了国有企业改革中最深层次的问题，即产权制度改革和劳动关系调整。辅导动员阶段主要工作安排（1）协助公司成立主辅分离改制分流工作领导小组，制定领导小组及其办

10、事机构的工作职责，对主辅分离改制分流工作进行全面指导和组织实施。（2）聘请专家为中层以上管理者宣讲政策和法律。（3）由主协调人与公司改制相关部门人员进行座谈，就主辅分离改制分流工作中的具体问题和工作安排进行沟通。（4）编制集团公司主辅分离改制分流工作政策法律问答，做进一步的宣传动员。（5）提出主辅分离改制分流总体安排的建议，必要时会同公司共同编制集团公司关于贯彻国有大中型企业主辅分离辅业改制分流安置富余人员实施办法的实施意见主辅分离辅业改制中介服务团队律师注册会计师资产评估师战略咨询顾问薪酬顾问原外经贸部：主协调律师制度方案制定阶段1、尽职调查阶段 全面深入调查公司各种情况，搜集相关资料。2、

11、材料分析和研究阶段 确定公司的发展战略，明确主业、辅业，界限，对公司“三类资产”进行初步界定，对人员分流安置的基本去向予以明确等等。3、拟订初步方案并组织专家讨论阶段4、方案定稿报批阶段。 在此阶段，中介服务团队将配合公司作好与审批部门的沟通和协调工作。全面实施阶段1、提出实施主辅分离改制分流总体方案的工作安排 。2、制定主辅分离改制分流的具体实施办法，如股权重组、债务重组、业务重组、机构重组等实施办法、职工经营者持股办法、劳动用工改革方案等，并指导公司各职能部门的组织落实。3、协调中介机构开展工作，主要是资产清查、产权界定、资产评估、资金验证等。4、协助公司相关部门办理职工劳动关系的变更和解

12、除以及经济补偿工作，协助公司对不进入改制企业的富余人员予以妥善安置。5、配合公司与地方政府协商解决企业办社会的问题和职工的医疗、失业、养老保险社会化发放等交接工作。6、制定主辅分离改制分流所需各种规范性法律文件及代为进行工商登记有关工作。 辅业改制后债务承担的两个一般原则 1、尊重当事人约定原则。当事人约定并经债权人认可且内容禁止性规定，从约定。如规定第十二条 债权人向分立后的企业主张债权，企业分立时对原企业的债务承担有约定，并经债权人认可的，按照约定处理；没有约定或者约定不明，或者虽然有约定但债权人不予认可的，分立后的企业应当承担连带责任。的企业在承担连带责任后，各分立的企业间对原企业债务承

13、担有约定的，按照约定处理；没有约定或者约定不明的，根据企业分立时的资产比例分担。 2、企业法人财产原则。核心是企业法人以其所有的财产独立对外承担民事责任，这一原则派生出企业债权债务承继原则和企业债务随企业资产变动的原则。如规定第二十四条 企业售出后，买受人将所购企业资产纳入本企业或者将所购企业变更为所属分支机构的，所购企业的债务，由买受人承担。但买卖双方另有约定，并经债权人认可的除外。 辅业改制中的瞒债和漏债处理为债权人设置除权期 规定第二十八条：出售企业时，参照公司法的有关规定，出卖人公告通知了债权人。企业售出后，债权人就出卖人隐瞒或者遗漏的原企业债务起诉买受人的：（1）债权人在公告期内申报

14、过该债权，买受人在承担责任后，可再行向出卖人追偿。（2）债权人在公告期内未申报，则买受人不承担民事责任。法院可告知债权人另行起诉出卖人。 企业改制土地资产处理 1 作价入股 2 依法出让 3 租赁经营 4 保持划拨 5 授权经营1、 作价入股（出资）是指国家以一定年期的国有土地使用权作价，作为出资投入改组后的新设企业，该土地使用权由新设企业持有，可以依照土地管理法律、法规中关于出让土地使用权的规定转让、出租、抵押。企业进行公司制改建的，对原占有的国有划拨土地评估后，将国有土地使用权作价投资，随同改建企业国有资本一并折股，增加公司制企业的国有股份；土地使用权作价出资（入股）形成的国家股股权，按照

15、国有资产投资主体由有批准权的人民政府土地管理部门委托有资格的国有股权持股单位统一持有。优 缺 点这种土地资产处置的优点是：企业不需交纳出让金或租金，资金压力减轻。缺点是：国家与企业共担风险，国家股持股人不明，不便管理，影响国有股的切实实现。土地资产总额巨大，会大大改变企业产权结构，使企业效益降低，影响其他股东的积极性。 2、依法出让原使用划拨土地的企业可通过补办出让手续，向政府交纳出让金后，取得出让土地使用权。企业公司制改建对原占有的划拨土地采取出让方式处理的，由公司制企业购买国有土地使用权，按照规定支付土地使用权出让金。优 缺 点优点是：企业以出让方式取得的土地使用权，可依法转让、出租、抵押

16、和作价入股，即对土地使用权享有处置权，可根据生产经营需要对其进行融资、产权运作，而且国家有与企业之间产权清晰，企业对土地享有完整的法人财产权。缺点是：土地出让金数额巨大，会形成对企业沉重的资金负担。由于大多数国有企业负债率偏高，无力支付巨额出让金，导致许多地方政府大幅度削减出让金，这必然易造成国有资产的流失，使得土地市场混乱，给土地资产管理留下后遗症。 3、租赁经营是指土地使用者与县级以上人民政府土地管理部门签订一定年限的土地租赁合同，并支付租金的行为。土地租赁合同经出租方同意后可以转让，改变原合同规定的使用条件，应当重新签订土地租赁合同，签订土地租赁合同。签订土地租赁合同和转让土地租赁合同应

17、办理土地登记和变更登记手续。租赁土地上的房屋等建筑物、构筑物可以依法抵押，抵押权实现时，土地租赁合同同时转让。企业公司制改建对原占有的划拨土地采取租赁方式处理的，由公司制企业租赁使用，按照规定支付租金。优 缺 点这种土地资产处置方式的优点是：企业资金负担大大减轻，国家与企业之间产权清晰，租金进入企业成本，并可适时调整租金，保证国家收益，也可有效地防止国有资产的流失。缺点是：企业对土地使用权没有以转让方式处置的权利，不利于充分发挥土地资产功能，不利于土地资产的保值增值。 4、授权经营是指国家根据需要，可以一定年期的国有土地使用权作价后授权给经国务院批准设立的国家控股公司、作为国家授权投资机构的国

18、有独资公司和集团公司经营管理。国有土地使用权授权经营，由国家土地管理局审批，并发给国有土地使用权经营管理授权书，被授权的国家控股公司、作为国家授权投资机构的国有独资公司和集团公司凭授权书，可以向其直属企业、控股企业、参股企业以作价出资（入股）或租赁等方式配置土地，企业应持土地使用权经营管理授权书和有关文件，按规定办理变更土地登记手续。优 缺 点这种土地资产处置方式的优点是：企业没有资金负担，企业可依法转让、出租、抵押等，并可通过联营、入股、置换和重组等形成盘活存量土地资产。缺点是：土地使用权实际上是在空转，国家土地资产收益暂时未得到体现，需等到土地使用权进入实转后才行；另外，需合理处理中央和地

19、方政府的利益关系。5 保持划拨 企业改革涉及的土地使用权，经批准可以采取保留划拨方式处置：（1）继续作为城市基础设施用地、公益事业用地和国家重点扶持的能源、交通、水利等项目用地，原土地用途不发生改变的，但改造或改组为公司制企业的除外；（2）国有兼并国有企业或非国有企业以及国有企业合并，兼并或合并后的企业是国有工业生产企业的；（3）在国有企业兼并、合并中被兼并的国有企业或国有企业合并中的一方属于濒临破产的企业；（4）国有企业改造或改组为国有独资公司的。 其中（2）、（3）、（4）项保留划拨用地方式的期限不超过5年。 改制企业的六项扣除1、因医疗费超支产生的职工福利费不足部分，可依次以公益金、盈余

20、公积金、资本公积金和资本金弥补。2、工资余额中欠发职工工资部分，扣除所得税后可转为个人投资。3、未退还的职工集资款，从现有资产中扣除。4、欠缴的社会保险费，从现有资产中扣除。 5、解除劳动合同的经济补偿金，从净资产中扣除或以出售剥离资产的收入中优先支付。6、为移交社会保障机构管理的职工一次性交付的社会保险费，从净资产中扣除或以出售剥离资产的收入中优先支付。改制分流与职工持股 农村包产到户、城市职工持股很可能是中国经济改革的重要内容。十六大报告与有产者阶层的形成。职工持股的意义和好处（案例介绍）职工持股的副作用职工持股与律师职工持股载体职工持股载体具有社团法人资格的职工持股会依托于工会的职工持股

21、会投资有限公司股份合作制企业一股带多股信托产权改革和公司治理中的信托运用 “信托的应用范围可与人们的想象力相媲美。” 美国信托业权威斯考特 信托的含义：委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。 信托、委托与托管制度创新中的股权信托股权信托的含义：持有上市或非上市公司股权的法人、依法成立的其他组织或自然人，基于对受托人的信任，将其股权委托给受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理和处分的行为。股权信托主要有：职工持股信托（ESOT ） 、管理层持股信托（MS

22、OT）和股票期权信托等引入信托机制 完善职工持股制度 信托机制是解决职工持股规范性问题的理想模式（1）解决职工持股的载体问题（2）解决职工出资能力不足的问题（3）有效解决职工参与企业管理的问题（4）落实股利分配、解决税收问题（5）解决控制权的集中问题控制权的稳定与信托运用叶公好龙的故事信托：投票权信托与股权信托管理层盘踞和职工盘踞辅业是国有控股企业的改制分流1、原则上也可以按照859号文件实施主辅分离改制分流，符合条件的享受相关扶持政策；2、方案要通过该股东会或董事会的同意；3、经济补偿金原则上同比例冲抵所有股东的所有者权益，或由股东大会（职工股东大会）或董事会确定相关办法。资不抵债的企业如何

23、搞“两个置换”解决补偿金的6种方式1、集团公司或地、市政府出面打折解套（芜湖）资产、债务、权益重组2、出售部分闲置资产的兑现资金3、三产收入资金或盈利资金4、土地资产、在管公房作为企管公房出售5、净资产为负数的可以用土地评估值补偿，不足再用土地出让金及税费补偿6、对同集团、同系统、同领域或有联营可能的捆绑操作（傍大款），无同业只能财政解决即：有资产用资产，无资产用企管公房，无企管公房用土地，无土地用同业，无同业通过财政补偿。抓早抓小 排查化解聚集上访事件坚持原则，不开口子政策允许的前提下解决上访职工的困难落实责任制，有预案，将问题及早解决其他问题与对策管理层持股资金来源统筹外费用（住房补贴等）

24、经济补偿金标准中央与地方政策不一致五、国有企业改制分流与产权交易产权交易既是资本经营的主要形式，又是公司治理的有效途径。 内部治理结构和外部治理市场相互补充或相互替代，约束着经营者的自主决策权，公司控制权市场作为外部治理市场的重要组成部分，在英美已成为“有效的、简单的和一般的方法”。 公司法学芝加哥学派旗手Easterbrook和Fischel不无骄傲地宣称：只有收购机制在某种程度上保证在公司经理中间存在竞争和效率，并由此为众多的小股东提供强有力的保护。李融融：我国将迎来并购重组高潮国有经济布局必将逐步趋于合理，国有经济产业结构必将得到真正的优化，国有经济必将焕发新的生机和活力。1、两年内将对

25、缺乏竞争力的中央企业进行调整；2、规范京津沪三大产权交易中心；2、各省级国资委年内全部建立。产权交易中的战略投资者愿意长期投资该行业，并能长期持有股份；有明晰的企业发展战略，业绩良好，其产品或服务在市场上具有很强的竞争力；应具有健全的公司治理结构和现代企业管理体制；遵守法律，商誉良好；诚实信用、尊重相关合法权益；具有成熟和优秀的企业文化，能够有效地对公司进行文化上的整合；愿意妥善处理好现有职工安置工作，切实维护职工队伍稳定；有一个富有开拓进取意识、并且敢于承担责任的经营班子；具有信息、管理、技术、资金等方面的优势。产权交易中的策略投资者MBO中的信托投资公司 信托思路首先，管理层和技术骨干作为

26、委托人与信托公司签订信托合同，将自有资金作为信托财产委托给信托公司，指定信托目的是受让改制公司股权，管理层和技术骨干同时作为信托受益人享有信托财产终极所有权。其次，信托公司与大股东签订股权转让协议，支付对价，成为股权的名义持有人。第三，信托公司参与改制公司章程修订签署。第四，完成股权过户和工商变更登记，信托公司成为改制公司名义股东。 MBO（管理层收购）的资金来源案例：某公司管理层以5000万元收购相应国有净资产或股份，自有资金只有1500万，尚缺3500万。如何操作？ 1、贷款方案2、战略性股权投资方案3、股权（资产）转债权方案 4、信托受益权分期转让方案 1、贷款方案 假定管理层持股所需资

27、金约为5000万元，管理层除了自筹1500万元资金外，还需要引入外部资金3500万元，信托公司以自有资金或发行集合资金信托计划筹措5年期资金3500万元，贷款利率为同期人民银行贷款基准利率5.58%。 2、战略性股权投资方案 由于管理层持股所需资金约为5000万元，管理层除了自筹1500万元资金外，还需要引入外部资金3500万元，信托公司以自有资金筹措5年期资金3500万元，作为战略性股权投资受让公司股权，同时与管理层签订股权分期转让协议，转让价格为初始购买价格加上以5年期银行贷款基准利率5.58%计算的资金成本。3、股权（资产）转债权方案 由于管理层持股所需资金约为5000万元，管理层除了自

28、筹的1500万元资金外，还需要引入外部资金3500万元，大股东将其所持有的股权转变为债权，并与管理层签订信托受益权分期转让协议，转让价格为初始购买价格加上以5年期银行贷款基准利率5.58%计算的资金成本。 优化股权结构、完善公司治理的可行方案 4、信托受益权分期转让方案 由于管理层持股所需资金约为5000万元，管理层除了自筹1500万元资金外，还需要引入外部资金3500万元，信托公司或改制公司寻找外部资金提供方作为委托人，以战略性股权投资方式受让改制公司股权，委托人同时与管理层签订信托受益权分期转让协议，转让价格为初始购买价格加上以5年期银行贷款基准利率5.58%计算的资金成本。 首旅集团 中

29、国康辉旅行社（26家分社先行MBO）78个自然人（MBO）38个自然人直接持股 40个委托信托公司企业国有产权转让管理暂行办法阳光事业 规范运作一是在一个“三公”的产权交易市场进行招投标、拍卖，广泛征集受让方。经公开征集只产生一个受让方时，可以采取协议转让的方式。不得向国有企业借款。不得以这些企业的国有产权或实物资产作标的物为融资提供保证、抵押、质押、贴现等。方案的制定和实施不得由经营者操作，严禁自买自卖国有产权。未完成离任审计或经确认应对被转让企业经营不善负有责任的企业负责人和经营管理人员，不得受让。遵守贷款通则的规定职工收购（EBO）的规范设计职工收购（EBO）在当今中国是一种比管理层收购

30、更现实、覆盖企业范围更广的资本运作方式。从吴安民现象说起操作方式（类同MBO）参照管理层收购的规范设计谨防MBO、EBO中犯罪现象：不同的思路做法，不同的结果：李东生、李经纬、劳德荣辅业改制分流要不要进市场企业整体改制、上市主辅分离、辅业改制企业国有产权交易上市公司并购（国有股转让）职工持股、管理层持股、管理层收购、职工收购及股票期权（ESOP、MSOP、 MBO、EBO 、ESO ） 六、国有产权交易与公司法人治理结构的完善世界银行课题成果公司法人治理结构完善的三个前提 确保国有资产出资人到位 控股股东（大股东）行为规范 股权结构的多元化与混合化 如何实现？产权交易市场七、董事会制度健全与公司法人治