A股年度业绩预告详解：商誉减值超预期A股单季度业绩增速或探底

1、 HYPERLINK / 内容目录 HYPERLINK l _bookmark1 整体视角：近 40%的上市公司 2018 年预告业绩不佳4 HYPERLINK l _bookmark8 2018 年创业板年度预告业绩同比增长为-47.06%6 HYPERLINK l _bookmark9 行业视角：仅少数行业 Q4 环比增长6 HYPERLINK l _bookmark13 板块视角：2018 年创业板年度预告业绩同比负增长-47.06%8 HYPERLINK l _bookmark19 指数视角：大市值板块业绩增长较为稳定9 HYPERLINK l _bookmark21 Q4 预告业绩下

2、滑因素分析11 HYPERLINK l _bookmark22 中观视角：当前盈利下滑主要来自部分中游制造业和成长板块11 HYPERLINK l _bookmark25 微观视角：销售收入下滑和商誉减值是业绩下滑的核心原因11 HYPERLINK l _bookmark34 预告业绩低迷大背景下，还有哪些公司值得关注？16图表目录 HYPERLINK l _bookmark0 图 1：2018 年报业绩预告披露情况3 HYPERLINK l _bookmark2 图 2：全 A 各板块业绩预告预喜率4 HYPERLINK l _bookmark3 图 3：主板 2018 年报预告业绩变动分布

3、5 HYPERLINK l _bookmark4 图 4：中小板 2018 年报预告业绩变动分布5 HYPERLINK l _bookmark5 图 5：创业板 2018 年报预告业绩变动分布5 HYPERLINK l _bookmark6 图 6：全 A 2018 年报预告业绩变动分布5 HYPERLINK l _bookmark10 图 7：2018 年度预告归母净利润累计增速6 HYPERLINK l _bookmark11 图 8：2018Q4 单季度归母净利润增速6 HYPERLINK l _bookmark12 图 9：2018 年四季度工业企业利润总额分行业累计同比7 HYPER

4、LINK l _bookmark15 图 10：07-08 年 A 股单季度盈利增速9 HYPERLINK l _bookmark16 图 11：07-08 年 A 股（非金融石油石化）单季度盈利增速9 HYPERLINK l _bookmark17 图 12：11-12 年 A 股单季度盈利增速9 HYPERLINK l _bookmark18 图 13：11-12 年 A 股（非金融石油石化）单季度盈利增速9 HYPERLINK l _bookmark20 图 14：全A 各板块 2018 年度预告业绩增速10 HYPERLINK l _bookmark23 图 15：已披露公司的业绩下滑

5、类型分布11 HYPERLINK l _bookmark24 图 16：已披露业绩下滑公司的行业分布11 HYPERLINK l _bookmark26 图 17：公司业绩下滑的主要原因12 HYPERLINK l _bookmark27 图 18：销售不及预期导致业绩下滑公司的行业分布12 HYPERLINK l _bookmark28 图 19：资产减值准备导致业绩下滑公司的行业分布13 HYPERLINK l _bookmark29 图 20：涉及商誉减值的上市公司预告净利润的分布13 HYPERLINK l _bookmark31 图 21：生产成本上升导致业绩下滑公司的行业分布14

6、HYPERLINK l _bookmark32 图 22：研发支出较大导致业绩下滑公司的行业分布15 HYPERLINK l _bookmark33 图 23：往期转让投资收益不再持续导致业绩下滑公司的行业分布15 HYPERLINK l _bookmark7 表 1：A 股年度预告业绩分化依然较为明显5 HYPERLINK l _bookmark14 表 2：17-18 年 A 股及分板块净利润同比增速8 HYPERLINK l _bookmark30 表 3：2018 年年度业绩预告累计归母净利润亏损超 20 亿元的上市公司商誉减值规模14 HYPERLINK l _bookmark35

7、表 4：2018 年年度预告业绩预喜的部分公司16 HYPERLINK / 截至 2019 年 1 月 31 日下午 3 点，沪深两市共有 2477 家上市公司发布 2018 年报业绩预告， 整体披露率为 69.27%。其中，中小企业板披露率最高为 99.68%；主板共 850 家上市公司披露，披露率为 44.46%；创业板共有 706 家披露，披露率为 95.41%。从已经基本披露完毕的的创业板和中小板来看，创业板创下历史上最差业绩，可比口径下 2018 年预告业绩增速同比负增长 47.06%，较 2017 年（-16.50%）进一步明显下滑；同时，可比口径下中小板预告同比增速为-15.87

8、%。站在全 A 层面，由于出现较大规模地出现巨额预亏现象，目前 A 股（非金融）2018 年预告同比增长已经是负增长约 8%左右，预计随着后续披露，2018 全年 A 股（非金融）预告业绩增长将进一步调整。虽然市场早先对于 2018 年业绩下滑已经有所准备，但是从目前业绩下滑的幅度来看，显然是超出市场预期的，尤其是创业板，在去年业绩大幅负增长的情况下今年仍然不见好转。因此，我们希望通过本次年度预告厘清以下问题：1、整体视角来看，2018 年 A 股年度预告业绩客观面貌到底如何？2、在行业、板块和指数层面，我们如何看待 2018 年 A 股年度预告业绩？3、导致 2018 年 A 股年度预告业绩

9、大幅下滑的原因在哪里？4、在年度业绩低迷的大背景下，还有哪些公司值得关注？图 1：2018 年报业绩预告披露情况资料来源：wind， HYPERLINK / 整体视角：近 40%的上市公司 2018 年预告业绩不佳从披露的业绩预喜率来看，2018 年报预告全 A 接近 40%的上市公司业绩不佳。2018 年报全 A 预喜率为 61.12%，中小板预喜率最高，为 65.80%。主板预喜率为 54.82%，创业板预喜率为 62.21%。从目前上市公司披露的 2018 年度业绩预告来看，亏损超过 20 亿元的公司竟多达 40 家，合计归母净利润亏损约-1340.58 亿元，数额亏损最高的前三位分别为

10、为天神娱乐-75.5 亿元、中兴通讯-67 亿元及庞大集团-62.5 亿元；亏 10 亿元以上的有 97 家，占全部亏损公司总数的 26.05%，合计亏损约-2169.93 亿元。从净利润预告环比减少幅度来看， 共有 122 家公司 2018 年净利润较 2017 年减少超 10 亿；净利润减少超 100 亿的共两家，分别为中国人寿净利润减少 193.52 亿元、中兴通讯减少 112.68 亿元。图 2：全 A 各板块业绩预告预喜率资料来源：wind，从利润变动幅度的分布情况来看，2018 年报预告业绩全 A 大幅负增长（【预告同比增速50%】）占比近 30 %，创业板负增长公司占比近 40%

11、。其中，主板上市公司中 27.15%的企业预告 2018 年报归母净利润增速超过 100%，16.36%的企业预告归母净利润增速介于 50%与 100%之间，39.64%的企业年报预告归母净利润增速小于-50%；创业板中，预告归母净利润增速在 100%以上的公司占比为 13.09%，增速小于-50%的公司占比为 22.62%；中小企业板年报预告归母净利润增速超过 100%的占比为 15.23%，介于 50%与 100%之间的为16.32%，介于 20%与 50%之间的为 24.05%，增速低于-50%的为 22.74%。 HYPERLINK / 图 3：主板 2018 年报预告业绩变动分布图

12、4：中小板 2018 年报预告业绩变动分布资料来源：wind，资料来源：wind，图 5：创业板 2018 年报预告业绩变动分布图 6：全 A 2018 年报预告业绩变动分布资料来源：wind，资料来源：wind，从利润分布的情况来看，业绩分化现象较为严重。根据目前已经披露的 2018 业绩预告，个股业绩分化较严重，仅有 55 家公司 2018 第四季度归母净利润超过 10 亿元，个数占已经披露企业的 2.28%左右，盈利占比却将近 47.39%，其中有 23 家企业 2018Q4 单季度归母净利润超过 20 亿，可见盈利头部公司占比很高。若将已披露业绩预告的企业按 18Q4 单季度归属母公司

13、的净利润排序，归母净利润排名前 1%的企业单季度归母净利润合计为 1073.07 亿元，盈利占比为 34.72%；前 10%的归母净利润合计 2265.30 亿元，盈利占比为 73.30%； 归母净利润排名后 5%的企业单季度归母净利润为-2164.35 亿元，占亏损企业的 73.65%， 侵蚀了约-70.03%的利润。倘若考虑到当金融、地产以及两油等权重盈利板块正式业绩全部公布时，业绩分化的现象可能将更加严重。（需要提醒的是随着主板披露的增加，以上数据存在调整的可能）表 1：A 股年度预告业绩分化依然较为明显单季归母净利润排名净利润合计（亿元） 净利润占比前 1%1073.0734.72%前

14、 10%2265.3073.65%后 1%-873.59-28.26%后 10%-2164.35-70.03%资料来源：wind, HYPERLINK / 2018 年创业板年度预告业绩同比增长为-47.06%行业视角：仅少数行业 Q4 环比增长从行业层面来看，盈利亮点较少，仅农林渔牧、汽车、纺织服装、交通运输、机械设备等少数行业实现 Q4 单季度盈利环比增长。从现已披露的 2018 年报业绩预告来看，18Q4 单季度上中游资源品化工、公用事业、钢铁、建筑材料、有色金属和采掘行业的盈利增速均呈下滑趋势。中游制造业中，机械设备和汽车行业的盈利较 2018Q3 环比上升，电气设备、轻工制造和家用电

15、器较 2018Q3 下滑。下游各行业中，农林渔牧、纺织服装、交通运输的盈利环比增长，医药生物、国防军工、食品饮料、商业贸易、休闲服务盈利均持续下降。TMT 行业中传媒、通信、电子、计算机行业同比增速均大幅下滑。此外，房地产行业盈利略有回升，金融行业则呈现下滑趋势。（需注意目前全 A 披露率在 70%左右，以上数据存在调整的可能）。从年度增速来看，前五的行业分别是：非银金融（88.56%）、计算机（85.52%）、有色金属（65.66%）、交通运输（61.66%）及轻工制造（44.78%），后五的行业分别为：银行（-131.64%）、房地产（-111.71%）、食品饮料（-59.33%）、商业贸

16、易（-57.94%）及医药生物（-57.63%）。从年报预告计算得出的 18Q4 归母净利润增速来看，前五的行业分别是：汽车（251.99%）、交通运输（104.50%）、纺织服装（91.32%）、农林渔牧（73.16%）及有色金属（67.72%）；后五的行业分别为：银行（-778.88%）、食品饮料（-224.78%）、商业贸易（-200.43%）、 采掘（-190.90%）及建筑装饰（-166.28%）。从 18Q4 盈利增速较 18Q3 的增加值来看，前五的行业分别为：农林牧渔（+364.75%）、汽车（+242.75%）、纺织服装（+69.40%）、交通运输（+52.27%）及机械设备

17、（+24.37%）；后五的行业分别为：银行（-749.61%）、食品饮料（-226.97%）、建筑装饰（-183.99%）、采掘（-167.56%）及电子（-146.96%）。图 7：2018 年度预告归母净利润累计增速图 8：2018Q4 单季度归母净利润增速资料来源：wind，资料来源：wind，由于目前 A 股年度预告未完全披露，因此我们结合 2018 年四季度工业企业利润来看，目前上中游行业盈利下滑较为明显，12 月盈利环比改善的行业有酒、饮料和精制茶制造业，文教、工美、体育和娱乐，农副食品加工等偏下游的行业。根据 18 年四季度工业企业利润总额的累计同比增速，除石油和天然气开采业、非

18、金属矿采选业、金属制品业等少数行业外，上中游采掘、原材料和能源及加工工业大多盈利持续放缓，同时， 12 月盈利环比改善的行业并不多，主要集中在偏下游行业，例如：酒、饮料和精制茶制造业（+5.5 pct）、文教、工美、 HYPERLINK / 体育和娱乐（+4.3pct）、农副食品加工（+3.3pct）、纺织服装服饰业（0.7pct）等。活造行业增速中位数6.15.96.1原材料化学原料及化学制品制造业石油、煤炭及其他燃料加工业黑色金属冶炼及压延加工业22.119.115.925.215.710.763.750.237.8图 9：2018 年四季度工业企业利润总额分行业累计同比工业企业行业分类2

19、018 年10 月2018 年11 月2018 年12 月趋势煤炭开采和洗选业10.79.25.2采石油和天然气开采业370.6332.8438.9掘黑色金属矿采选业-15.7-7.9-34.4工有色金属矿采选业 10.15.50.2业非金属矿采选业7.910.714.9其他采矿业-30-36.4-27.3和有色金属冶炼及压延加工业-20.1-16.9-9能废弃资源综合利用业27.827.331.6源电力、热力的生产和供应业工6.13.23.1业燃气生产和供应业12.410.79.5水的生产和供应业-4.61.37.1化学纤维制造业1912.910.3非金属矿物制品业45.944.243金属制

20、品业5.55.98加通用设备制造业8.8107.3工专用设备制造业21.12115.8工 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业2.365.8业电气机械及器材制造业2.53.11计算机、通信和其他电子设备制造业2.8-0.4-3.1仪器仪表制造业7.27.16.9其他制造业4.22.4-1.1农副食品加工业1.92.35.6食品制造业7.37.46.1酒、饮料和精制茶制造业16.615.320.8烟草制品业5.84.8-4.6生纺织业3.74.95.3资纺织服装、服饰业8.910.110.8料皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业4.34.14.2制木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业-2.8-2.

21、3-1.5业家具制造业3.15.54.3造纸及纸制品业-4.6-7.9-8.5印刷业和记录媒介的复制文教、工美、体育和娱乐用品制造业2.92.322.86.17.1医药制造业10.48.49.5资料来源：wind， HYPERLINK / 板块视角：2018 年创业板年度预告业绩同比负增长-47.06%从板块层面来看，2018 年创业板年度预告业绩同比负增长-47.06%。从板块层面来看，根据已经披露业绩预告的上市公司，2018 年 A 股年度预告业绩增速在-7.88%左右，由于目前披露率在 70%左右，随着后续披露，该数据存在进一步调整的可能。其中，创业板 2018 年度预告归母净利润增速下

22、滑幅度最大，同比下降-47.06%，中小板年度增速下滑-15.87%，主板同比上升 3.22%（当前披露率为 44.46%）。综合来看，此前我们剔除 Q4 全 A 业绩增速预计将出现较大幅度下滑的观点得到验证。截止目前，中小板 2018 年度预告归母净利润累计增速预计为-15.87 %。根据已披露的2018 年报业绩预告，按照可比口径计算得出中小板 18 年度预告归母净利润同比增速预计为-15.87%，环比前三季度增速下滑约 25pct。其中，18Q4 单季度归母净利润增速为-64.90%，环比 Q3 下滑近 65pct。截止目前，创业板 2018 年度预告归母净利润增速预计为-47.06%。

23、据已披露的 2018 年报业绩预告，按照可比口径计算得出创业板 2018 年度单季度预告利润增速为-47.06%， 环比前三季度增速下滑超过 40pct。截止目前，主板 2018 年度归母净利润增速预计为 3.22%。据已披露的 2018 年报业绩预告，按照可比口径计算得出主板 2018 年度归母净利润增速预计为 3.22%，环比前三季度增速下滑超过 7pct。（需注意目前主板披露率不足 50%，以上数据存在调整的可能）表 2：17-18 年 A 股及分板块净利润同比增速2018Q32018E累计2018Q32018H12018Q22018Q120172017Q32017Q22017Q1主板3

24、.22%11.57%5.42%14.74%16.27%14.26%20.76%23.63%12.37%21.88%中小板-15.87%8.23%-2.48%14.34%10.98%18.96%19.62%31.58%26.47%33.11%创业板-47.06%2.10%-8.84%8.24%-6.41%28.75%-16.50%7.54%3.40%10.95%A 股-7.88%11.01%3.97%14.52%15.05%14.94%19.35%23.70%13.10%22.27%资料来源：wind,。注明：2018E 仅为根据已经披露的年度预告测算数字，并非预测观点。即便在 2008 年和

25、2012 年，也未出现类似本轮年度预告业绩增速 A 股这般的单季度下滑幅度。根据已经披露业绩预告的上市公司来看，我们中性估计 2018 年全部 A 股和 A 股（非金融石油石化）年度预告业绩增速将环比 2017 年分别下滑约 20pct 和 30pct 左右。从单季度来看，2018Q4 全 A（非金融）单季度同比增速预计约为-82.03%，环比 2018Q3 单季度下滑约 85pct。（需注意目前全 A 披露率不足 70%，以上数据存在调整的可能）。与 2008 年和2012 年 A 股盈利增长进行比较，业绩环比下滑幅度强于 2008 年（78pct）和 2012 年（环比下滑小于 10pct

26、）。因此，我们推断 A 股（非金融）单季度业绩或已经探底。 HYPERLINK / 图 10：07-08 年 A 股单季度盈利增速图 11：07-08 年 A 股（非金融石油石化）单季度盈利增速资料来源：wind，资料来源：wind，图 12：11-12 年 A 股单季度盈利增速图 13：11-12 年 A 股（非金融石油石化）单季度盈利增速资料来源：wind，资料来源：wind，进一步地，我们发现：创业板持续下滑的重要原因在于商誉减值。从已经披露的上市公司来看,可比口径下创业板 2018 年预告业绩增速同比负增长 47.06%，较 2017 年（-16.50%）进一步明显下滑，原因主要在于商

27、誉减值并未较 2017 年收敛，反而环比上升。据不完全统计，2018 年创业板商誉减值已经超过 150 亿元，占比全年业绩接近 30%。（需要提醒的是由于预告中存在未披露商誉减值的具体金额，因此该数据仅供参考。）指数视角：大市值板块业绩增长较为稳定从指数层面来看，中小板指数业绩最佳，大市值板块业绩增长较为稳定。从指数层面来看， 根据已经披露业绩预告的上市公司，2018 年各指数板块中中小板指数 2018 年度预告业绩同比增长最高，为 12.79%。中小板指数预喜率接近 80%，按照上限来看，93 家企业实现正数盈利。其中，苏宁易购预告净利润增长上限为 213.56%，预计实现利润为 132.0

28、8 亿元，对板块利润提升造成重大影响。同时，按照目前披露率下，权重指数沪深 300 业绩增长次之， 为 12.20%。此外，中小板块，例如中证 500、中证 1000 等指数板块业绩增长不佳。（需注意目前全 A 披露率在 70%左右，以上数据存在调整的可能） HYPERLINK / 图 14：全 A 各板块 2018 年度预告业绩增速资料来源：wind，Q4 预告业绩下滑因素分析中观视角：当前盈利下滑主要来自部分中游制造业和成长板块根据当前 2018 年报业绩预告的披露情况，部分中游制造业和成长板块是 A 股盈利下滑的主要因素。我们选取预告业绩下滑（首亏、预减、略减、续亏、增亏）的公司以便进一

29、步的归因分析。首先，在已披露的 2898 家上市公司中，共有 1075 家公司预告其业绩将有所下滑， 即预忧率为 35.97%。从已披露公司的业绩下滑类型来看，主要为预减、首亏和略减，其占比分别为 35.07%、34.05%、25.02%。从行业分布来看，业绩下滑的公司主要来自机械设备、化工、电气设备、传媒、医药生物、电子等行业，其占比分别为 10.23%、7.72%、7.44%、6.79%、6.42%、6.33%。由于目前上中游披露率偏低（采掘、有色、钢铁、建材等上中游资源品公司大多在主板）以及行业成分股的基数效应，所以导致下滑行业中部分中游只制造业和成长行业的占比较高。需要提醒的是随着后续

30、披露，以上结论存在调整的可能。图 15：已披露公司的业绩下滑类型分布图 16：已披露业绩下滑公司的行业分布35.07%34.05%25.02%2.51% 3.35%机 化 电 传 医 电 计 汽 有 通 公 轻 农 房 纺 交 商 家 非 采 综 建 建 食 国 休 钢 银12%10%8%6%4%2%0%预减略减首亏续亏增亏械 工 气 媒 药 子 算 车 色 信 用 工 林 地 织 通 业 用 银 掘 合 筑 筑 品 防 闲 铁 行设设生机金事 制 牧 产 服 运 贸 电 金材 装 饮 军 服备备物属业 造 渔装 输 易 器 融料 饰 料 工 务 HYPERLINK / 资料来源：wind，资

31、料来源：wind，微观视角：销售收入下滑和商誉减值是业绩下滑的核心原因结合公司业绩预告内容发现，销售收入下滑和商誉减值是导致 A 股业绩下滑的核心原因。通过对业绩下滑的 1075 家已披露的上市公司业绩预告内容的梳理，我们将公司业绩下滑的原因主要分为两大类，10 个方面。进一步分析我们发现，经营性损益情形中毛利下降是大部分公司业绩下滑的主要因素，其对中游制造业的影响较大；而非经常性损益情形中，大部分公司受累于资产减值损失问题，尤其是成长性行业的商誉减值问题值得投资者重点关注。具体而言，63.35%的公司业绩下滑是由于销售不及预期，60.00%的公司业绩下滑是由于计提坏账及资产减值准备，其中涉及

32、商誉减值的公司占比 21.02%。由于财务费用增加、生产成本上升、子公司业绩拖累等原因而业绩有所下滑的公司分别占比 31.81%、28.56%和 26.51%， 转让投资收益不再持续导致业绩下滑的公司占比 14.42%，研发支出较大导致业绩下滑的公司占比 13.58%，其他原因导致业绩下滑的公司相对较少，因此忽略不计。经营性活动损益导致业绩下滑的情形包括：（一) 需求不旺或产品价格下跌引起销售不及预期；（二）原材料价格上涨推动生产成本上升；（三）融资成本上升导致的财务费用增加；（四）研发投入等资本开支增加从而侵蚀利润；（五）子公司的业绩拖累。非经常性损益导致业绩下滑的情形包括：（一)往期的转让

33、投资收益不再持续；（二）计提坏账及商誉等资产减值准备；（三）汇率变动产生的汇兑损失；（四）往期的政府补助不 HYPERLINK / 再持续；（五）发生诉讼及其产生的赔偿费用。公司业绩下滑可能是由于上述某一情形，也可能是多重因素叠加影响的结果。图 17：公司业绩下滑的主要原因资料来源：wind，销售不及预期导致业绩下滑的公司主要分布在电子、电气设备、传媒、汽车等行业。排名靠前的机械设备、电气设备、医药生物、汽车、化工、计算机、轻工制造等行业公司合计占所有因销售不及预期导致业绩下滑的公司的 51.79%，其中机械设备的行业占比最高为 9.45%， 电气设备的行业占比次之为 8.47%，医药生物行业

34、占比 7.82%，汽车行业占比 7.17%，化工与计算机行业同占比 6.84%，轻工制造行业占比 5.21%。再细分原因来看，销售不及预期一是主要受累于竞争加剧或原料成本上升导致的毛利率下降，二是由于市场需求低迷、业务量萎缩及由此引发的产品价格下跌。因此，此类业绩下滑的公司大多分布于中下游行业，利润空间受到成本和需求的双重约束。图 18：销售不及预期导致业绩下滑公司的行业分布资料来源：wind，资产减值准备（尤其是商誉减值）导致业绩下滑的公司主要分布在传媒、电气设备、电子和计算机、医药等行业。排名靠前的机械设备、传媒、电气设备、化工、有色金属、医药生物、电子等行业公司合计占所有因资产减值准备导

35、致业绩下滑的公司的 54.42%，其中机械设备的行业占比最高为 13.49%，传媒行业的占比次之为 10.70%，电气设备行业占比 6.98%，化 HYPERLINK / 工行业占比 6.51%，有色金属、医药生物和电子行业占比同为 5.58%。值得注意的是，传媒等成长行业的占比较大。资产减值准备包括但不仅限于坏账准备、存货跌价准备、固定资产减值准备及商誉减值准备等。我们进一步重点考察商誉减值对公司业绩的影响，以涉及商誉减值且披露具体的预告净利润的共计 214 家上市公司为样本进行研究。其中，18 年累计归母净利润为负的公司占比 67.29%，累计归母净利润亏损小于 5 亿元的公司占比 28.

36、50%，而累计归母净利润亏损超过 20 亿元的公司占比 9.35%。仅统计上述累计归母净利润亏损超过20 亿元的共计 20 家公司，其商誉减值规模已高达 320.38 亿元，近半为传媒、电子、医药等成长性行业。图 19：资产减值准备导致业绩下滑公司的行业分布资料来源：wind，图 20：涉及商誉减值的上市公司预告净利润的分布资料来源：wind，表 3：2018 年年度业绩预告累计归母净利润亏损超 20 亿元的上市公司商誉减值规模代码名称所属申万商誉减值金额证券板块预警类型预计 18 年累计归母净利润变动行业（亿元）600079.SH人福医药医药生物30主板首亏亏损 220,000 万元-270

37、,000 万元603111.SH康尼机电机械设备20-22.71主板首亏亏损 270,000 万元-320,000 万元600614.SH鹏起科技有色金属15.5-17.7主板首亏亏损 281,000 万元到 331,000 万元600651.SH飞乐音响电子15.2主板首亏亏损 332,600 万元左右000793.SZ华闻传媒传媒19.53主板首亏亏损:380,000 万元-480,000 万元600240.SH华业资本房地产12.22主板首亏亏损 465,200 万元到 505,100 万元002247.SZ聚力文化传媒20-25中小板首亏亏损:175,000 万元-232,000 万元

38、002011.SZ盾安环境家用电器0.75中小板首亏亏损:195,000 万元-225,000 万元002249.SZ大洋电机电气设备23.5-24.5中小板首亏亏损 210,000 万元至 230,000 万元002445.SZST 中南传媒15-17中小板首亏亏损:180,000 万元-270,000 万元002102.SZST 冠福医药生物3中小板首亏亏损:230,000 万元-280,000 万元002477.SZ雏鹰农牧农林牧渔0.9中小板首亏亏损:290,000 万元-330,000 万元002164.SZ宁波东力机械设备-中小板首亏亏损:320,000 万元-330,000 万元

39、002611.SZ东方精工汽车30.6-41.42中小板首亏亏损:294,381 万元-441,571 万元300032.SZ金龙机电电子5.85创业板增亏亏损:228,000 万元-228,500 万元300432.SZ富临精工汽车15.5创业板首亏亏损:228,358 万元-228,857 万元300090.SZ盛运环保公用事业2创业板增亏亏损:250,000 万元-250,500 万元300269.SZ联建光电传媒27创业板首亏亏损:280,200 万元-280,700 万元300315.SZ掌趣科技传媒36.6创业板首亏亏损:316,500 万元-317,000 万元300291.SZ

40、华录百纳传媒3.5创业板首亏亏损 332,900 万元至 333,400 万元资料来源：wind,同时，从生产成本上升导致业绩下滑的公司行业分布来看，主要分布在电子、机械设备、化 工、传媒、汽车、轻工制造等行业。上述行业公司合计占所有因生产成本上升导致业绩下滑的公司的 56.84%，其中电子的行业占比最高为 12.63%，机械设备的行业占比次之为 11.58%，机械设备行业占比 10.53%，传媒行业占比 8.42%，汽车行业占比 7.37%，轻工制造行业占比 6.32%。结合销售状况分析，我们可以发现当前中游制造行业面临着产业链前后两端双重的利润缩减压力，因此需要通过加大研发投入，促进产品结

41、构升级优化，开发新的利润增长 点。从而，研发投入较大导致业绩下滑的公司行业分布与上述两原因导致业绩下滑公司的行业分布重合度较高，具体行业包括：机械设备（行业占比 14.29%）、汽车（行业占比 14.29%）、电子（行业占比 14.29%）、轻工制造（行业占比 10.71%）、计算机（行业占比 10.71%）、电气设备（行业占比 7.14%）、医药生物（行业占比 7.14%）等。图 21：生产成本上升导致业绩下滑公司的行业分布电子化工机械设备 传媒汽车轻工制造 通信家用电器 商业贸易 交通运输 电气设备 采掘有色金属3.16% 2.11% 2.11%4.21%4.21%5.26%12.63%1

42、1.58%6.32%6.32%7.37%8.42%10.53% HYPERLINK / 资料来源：wind，图 22：研发支出较大导致业绩下滑公司的行业分布机械设备 汽车电子轻工制造 计算机电气设备 医药生物化工有色金属 建筑材料 国防军工 农林牧渔 通信3.57% 3.57%3.57%3.57%3.57%3.57%14.29%14.29%7.14%7.14%10.71%10.71%14.29%资料来源：wind，此外，导致公司业绩下滑的另一大非经常性损益即往期的转让投资收益不再持续，通过转让或出售子公司增加利润的方式一定程度上降低了公司盈利的质量和持续性，未来业绩将受到较大影响。往期转让投资

43、收益不再持续导致业绩下滑的公司主要分布在轻工制造、医药生物、有色金属、商业贸易、传媒和化工等行业。上述行业公司合计占所有因往期转让投资收益不再持续导致业绩下滑的公司的 57.58%，其中轻工制造和医药生物的行业占比最高同为12.12%，有色金属、商业贸易和传媒的行业占比次之同为 9.09%，化工行业占比 6.06%。图 23：往期转让投资收益不再持续导致业绩下滑公司的行业分布轻工制造 医药生物 有色金属 商业贸易 传媒化工汽车纺织服装 计算机采掘建筑装饰 电气设备3.03% 3.03%3.03%6.06%6.06%12.12%12.12%6.06%6.06%9.09%9.09%9.09% HYPERLINK / 资料来源：wind，预告业绩低迷大背景下，还有哪些公司值得关注？在 A 股 2018 年年度预告业绩表现低迷的大背景下，我们试图为投资者辨别出后续值得关注的公司，敬请广大投资者留意。遴选标准：1、总市值