LLDPE月报：宏观面供需面偏空LLDPE或震荡下跌

1、 第 页 LLDPE 月报 20190804：宏观面供需面偏空 LLDPE 或震荡下跌一、7 月份 LLDPE 期货价格先扬后抑7 月份，LLDPE 期货价格先扬后抑。月初受宏观面消息利好提振， 期货延续涨势，现货市场石化出厂价格连续调涨，市场交投气氛好转， 中间商适量备货。随价格的不断上行，高端价格市场成交阻力加大， 对价格继续上行产生抑制。部分商家开始让利出货。终端需求尚未有明显增加，生产企业刚需采购为主。中旬，石化库存消耗明显放缓， 市场出货压力大，成交受阻，国内石化出厂价格相继下调，商家心态疲惫，报盘快速走软，但终端需求仍然平平，生产企业刚需采购为主。 而现货市场疲弱，石化出厂价格持续

2、下调又引发期货市场悲观情绪， 期货价格持续下跌。文华 LLDPE 指数 7 月份总体下跌 190 元，下跌幅度 2.44%。图一 LLDPE 期货价格走势图期货有风险 入市需谨慎2数据来源：文华财经二、原油价格宽幅震荡，乙烯价格稳中有升（一）原油价格宽幅震荡，8 月份或维持震荡7 月份，国际原油总体宽幅震荡。短期的利多因素尝试推高油价， 但对全球经济增长的担忧影响原油需求这一长期利空因素却持续限制油价上涨幅度，甚至打压油价。7 月上旬，国际原油期货价格呈现震荡上行走势。众多利好消息仍在支撑油市，首先，OPEC 的减产行动虽然近来对油价的提振并不明显， 但随着减产的逐步落实，后市原油供应的减少将

3、提振油价； 第二，中东局势短期内难以缓解，美伊之间的矛盾有愈演愈烈的趋势， 一旦中东原油供应受此影响，油价或将进一步走高；第三，美国原油库存进入去库存周期，呈现下降趋势，为油价提供了支撑。7 月中旬，国际原油期货价格呈现下行走势。其一，美伊双方紧张关系出现缓和的初步迹象，特朗普 16 日表示，美国与伊朗的关系已经取得了很大进展，他不希望伊朗发生政权更迭，尽管特朗普没有 提供有关进展的细节，但这一消息仍旧令原油市场大受冲击，市场对 伊朗原油供应风险的担忧缓解令油价承受下行压力；其二，OPEC 在月报中表示，在竞争对手增产的同时，明年全球对其原油的需求将下 降， 表明尽管 OPEC 与盟友延长了限

4、产协议，仍将再度出现供应过剩的局面；其三，虽然美国墨西哥湾沿岸 遭到热带风暴 Barry 的影响，原油生产一度中断，但随着风暴影响消退，其造成的灾害影响低 于预期， 且沿海石油生产商和精炼商开始恢复生产，美国石油产量回升，油价回吐部分涨幅。期货有风险 入市需谨慎37 月下旬，国际原油期货价格呈现震荡走势，多空因素交织。令油价承压的主要原因是需求预期再遭看空，因中美贸易关系拖累全球经济增速放缓，国际能源署 IEA 下调 2019 年全球原油需求增速预期至 110 万桶/日。去年 IEA 预期 2019 年全球原油需求将增长150 万桶/日，今年 6 月就已经将这一预期下调至 120 万桶/日，此

5、次再度下调令油价下行压力加大。此外，虽然美国原油库 存大幅下降，但这主要是此前墨西哥湾遭遇飓风的后续影响，难以抵消市场对 美国原油产量居高不下的忧虑。但是另一方面，原油市场消息面近来 收获一系列利好，支撑了油价的反弹：其一，中东地区紧张局 势再度升温，英伊、美伊之间矛盾不断，扣押油船、击落无人机等事件令 市场担忧原油供应的安全恐将 受到威胁，提振原油回涨；其二，委内瑞拉明年原油产量可能因经济和政治危机再度下降至不足 50 万桶/日，市场预期委内瑞拉原油生产、出口以及相应的收入都会不断 走低。目前来看，地缘政治风险是一个关键的因素，但眼下真正影响油价的是对全球需求的担忧情绪。OPEC 的供应量下

6、降了 200 万桶/天， 是十年以来最大降幅，但油价却仍然没能上行突破。美国的原油供应增长在过去两年有大幅增长，抵消了一些 OPEC 的减产量。另一方面， 受到全球经济增长放缓的影响，需求量也出现了下降。正因此市场将焦点都聚焦在需求放缓上。不过，8 月份，美联储利率决议进行近十年以来的第一次降息。短期而言，美联储降息将会对美股和大宗商品价格，原油也将因此受益。之前世界各国的降息行为也是为了刺激经济的增长，对于油价的未来上涨有一定的支撑作用。因此，8 月份， 影响国际原油价格的因素中利多因素仍然会推高油价，但全球经济放缓使原油需求疲弱这一利空因素仍然挥之不去，持续压制油价。国际原油价格仍大概率呈

7、现震荡走势。期货有风险 入市需谨慎4图二 国际原油价格走势图美元/桶美元/桶8484787872726666606054544848424218-07-3118-09-3018-11-3019-01-3119-03-3119-05-31期货结算价(连续):布伦特原油期货结算价(连续):WTI原油数据来源：Wind（二）上游乙烯原材料价格稳中有升期货有风险 入市需谨慎5月份，亚洲乙烯单体市场价格稳中有升。月初，亚洲乙烯市场 窄幅反弹。尽管原油市场震荡，但受下游衍生品市场坚挺支撑，亚洲 乙烯市场氛围逐渐走坚。8 月裂解装置检修计划使得供应面出现收紧预期，下游产品市场整体表现良好，苯乙烯价格上涨，乙

8、二醇开工率 提升，PE、PVC 市场走势偏强，都给市场带来一定支撑。衍生品市场上行趋势带动下，亚洲乙烯价格多次窄幅收涨。随后，由于年底前主 要裂解装置将陆续完成检修，加之下半年有部分新建产能释放，供应 面增长预期较为明显，业者心态谨慎，整体交投显僵持。另外，尽管 目前乙烯与石脑油价差仍在盈亏平衡差以下，但受丙烯以及丁二烯利 润支撑，多数裂解装置仍维持满负荷运行。中旬，受东南亚某新建装 置开车失败影响，市场商谈及成交价格走高，亚洲乙烯市场收盘上涨30-35 美元/吨。之后市场再度盘整。虽然苯乙烯盈利状况良好，对乙烯需求表尚可，但 PE、乙二醇市场走势偏弱，加之随着韩国裂解装置检修季的结束，场内供

9、应也将恢复正常，业者多认为乙烯价格继 续上行的空间有限。而随着乙烯价格的上涨，乙二醇开工率或将再度下降。乙烯供应面来看，亚洲乙烯与石脑油价差在 330 美元/吨上下， 短期内裂解装置开工或仍将维持高位。国内新减烯烃装置下半年预期投产加上衍生品市场再度转疲，亚洲乙 烯市场观望情绪浓厚，多数业者并不急于备货，下游接货意向低迷，市场鲜有成交听闻，市场横盘整 理为主。月份，虽然苯乙烯、乙二醇方面需求依然偏弱，但 PE 市场需求带来部分支撑，或可在未来几周支撑乙烯小幅上涨。另外，目前亚 洲市场供应充足，美国烯烃装置爆炸对亚洲乙烯市场影响有限。亚洲 乙烯与石脑油价差目前在 320 美元/吨上下，短期内裂解

10、装置开工变化或有限。预计亚洲乙烯市场或维持稳中有升走势。图三 乙烯价格走势图1400美元/吨美元/吨1400130012001100100090080070018-07-31 18-09-3018-11-3019-01-3119-03-3119-05-311300120011001000900800700现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚数据来源：Wind三、LLDPE 现货价格先扬后抑期货有风险 入市需谨慎67 月国内 PE 市场先扬后抑。下游需求毫无起色，实际成交情况偏淡拖累价格走弱。月初原料面稍有提振，以及线性期货持续走挺， 且石化库存逐渐处于低位，

11、企业借此支撑上调出厂价格，贸易商在利好刺激下让利出货意愿不大，多高价报盘为主。到了中旬前期，随着期货震荡转弱，且终端需求淡季明显，打击业者心态，部分报盘小幅 回落，但整体而言当前利空因素有限，PE 市场涨跌不一。基本在后半月，部分停车装置已经开启，石化库存累库明显，厂家纷纷降价出 货，市场成本支撑开始减弱，贸易商心态不佳，积极让利报盘，然下 游工厂观望情绪升温加码，入市询盘积极性低，成交维持在刚需小单 低量为主。图四塑料现货价格走势图1020099009600930090008700840081007800元/吨元/吨 1020099009600930090008700840081007800

12、期货有风险 入市需谨慎718-07-3118-09-3018-11-3019-01-3119-03-3119-05-3119-07-31市场价:线型低密度聚乙烯LLDPE(吉林石化DFDA-7042):广州市场价:线型低密度聚乙烯LLDPE(扬子石化DFDA-7042):杭州市场价:线型低密度聚乙烯LLDPE(齐鲁石化DFDA-7042):齐鲁化工城数据来源：Wind四、下游农膜需求缓步回升图五2018-2019 年中国农膜重要生产企业开机率期货有风险 入市需谨慎8数据来源：金联创7 月，国内农膜需求延续缓慢回升势头，但整体仍处于淡季行情当中。全国农膜整体开机率在 18%左右，较上月上升 8

13、个百分点。不过，随着 PE 原料价格在月底实现止跌和部分类型产品报盘的小幅反 弹，农膜生产企业的原料备货意向有所增加，但多数仍维持谨慎、按需的购进方针。目前，农膜厂家的原 料库存多处于一般水平，部分厂家备货量约能满足 5-7 天左右生产消耗。企业反映后市下游需求即将进入 旺季起步阶段，厂家开工负荷增长速率或有所增加。山东地区农膜开机率在 19%左右，较上月上升 8 个百分点；企业反映目前下游仍未进入旺季行情阶段， 农膜需求趋于清淡，因此厂家维持较低开工负荷，不过在 PE 原料价格跌势暂止后部分企业适当完成了原料 的备货，目前地区产出以防雨膜、PO 膜和双防膜居多， 地膜需求清淡。华东地区农膜开

14、机率在 18%左右，较 上月上升 8 个百分点；区域下游需求缓慢增长，虽然原料价格停止跌势令下游购进意向有所回升，但目前终端刚需不足，因此企业订单量增长略显乏力， 仍多维持偏低开机负荷。华南地区农膜开机率在 17%左右，较 上月增加 9 个百分点；区域农膜需求回升缓慢，企业订单增长乏力，当前原料行情下备库意向较低，因此仍 维持较低开机负荷，产出以棚膜为主。五、石化库存震荡上升，消化缓慢图六塑料库存走势图数据来源：金联创月以来，石化库存持续高位，长期处于 70 万吨以上，并且进口货源整体 7 月份到港较为集中，货源同质性较为严重，逐渐变为低价进口料持续打压国产料。月初，部分商家入市备货，两油库存

15、出现 快速下降，月初库存下降至 65.5 万吨的低位。中旬随着行情逐渐上涨，高位成交乏力，两油库存出现积累上涨，中旬，两油库存在 78-80 万吨之间震荡整理为主。月下旬，市场货源消化缓慢，中间商备货积极性不大，随着独山子石化等大型石化停车，供应面压力有所减少， 截至月底，两油库存在 79 万吨附近整理。月份独山子石化、大庆炼化等装置停车检修，供应压力减少。8 月份环保监察对下游工厂开工影响较大，北方地区需求受限，中安联合以及深圳巨正源投放在即，预计两油库存 8 月份在中等偏高位置整理。六、8 月塑料价格或维持震荡下跌行情期货有风险 入市需谨慎9图七LLDPE 期货价格日 K 线走势图数据来源：文华财经图八LLDPE 期货价格周 K 线走势图数据来源：文华财经期货有风险 入市需谨慎10综上所述，从基本面来看，成本方面，上游乙烯单体价格稳中有升，对塑料价格提供一定支撑。供应方面，供需面来说，神华榆林、 独山子石化、茂名老高压等装置维持检修状态，市场供应有所减少， 但中安联合、宁夏宝丰二期有投产计划。目前中安联合装置已经投产， 预计产品于下周到达市场，供应面有增有减，仍以充裕为主。需求方期货有风险 入市需谨慎11面，农膜需求逐步回暖，但国庆节前各地官方或出台相关限产政策的考量，对下游制品生产将带来一定利空。大宗商品市场或依旧难以摆脱经济